Glassnode: لماذا السوق الحالي أكثر حذراً مقارنة بالسوق الثور التاريخية؟

المؤلف: Cryptovizart ، Ukuriaoc ، Glassnode ؛

ملخص:

• على الرغم من أن الأسعار كانت متقلبة وتثبيتها منذ مارس ، فقد أظهر كل من أسواق Ethereum و Bitcoin قوية نسبيًا بعد توحيد طويل الأجل بعد ATH.

• فاجأت موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) على Ethereum Spot ETF السوق ، مما تسبب في ارتفاع سعر ETH بأكثر من 20 ٪.

• تحول التدفق الصافي لـ Bitcoin في الولايات المتحدة إلى ETF إلى إيجابية مرة أخرى بعد أربعة أسابيع من التدفق الصافي ، مما يشير إلى انتعاش في طلب Tradfi.

• تبريد ضغوط الإنفاق لحاملي طويلة الأجل بشكل كبير ، وعاد المستثمرون إلى نموذج التراكم ، مما يشير إلى أن التقلبات ضرورية لقيادة الموجة التالية.

تعزيز مرونة السوق

تعافى Bitcoin إلى ATH بعد تسجيل أعمق تعديلها في إغلاق الأسعار منذ انخفاض FTX (-20.3 ٪) ، ليصل إلى 71000 دولار في 20 مايو.من منظور مقارن ،يبدو أن نمط التراجع للاتجاه الصعودي من 2023 إلى 2024 يشبه إلى حد كبير السوق الثور من 2015 إلى 2017.

حدث الاتجاه الصعودي من 2015 إلى 2017 في طفولتي Bitcoin ، عندما لا تكون هناك مشتقات متاحة لفئة الأصول.يمكننا المقارنة مع هيكل السوق الحالي ، مع إظهارقد يكون الاتجاه الصعودي من 2023 إلى 2024 أسواقًا محفوظة بشكل أساسي.يدعم إطلاق ETFs الفوري في الولايات المتحدة وتدفقات رأس المال هذا الرأي.

منذ انخفاض FTX ، قام Ethereum أيضًا بتعديل أخف وزناً مقارنة بالدورات السابقة.يوضح هذا الهيكل ذلكبين كل رد اتصال متتالي ، تتزايد مرونة السوق إلى حد ما ، في حين أن التقلبات الهابطة تتناقص أيضًا.

ومع ذلك ، يجدر التأكيد على ذلكبالمقارنة مع البيتكوين ، تعافى Ethereum ببطء.كما قامت ETH بأداء ضعيف بشكل كبير في العامين الماضيين مقارنة بأصول التشفير الرائدة الأخرى ، مما يدل على ضعف نسبة ETH/BTC.

ومع ذلك ، هذا الأسبوع الولايات المتحدةإن موافقة SPOT Ethereum ETF هي تقدم غير متوقع عمومًا قد يوفر المحفز اللازم لتحفيز نسبة ETH/BTC أقوى.

إذا فحصنا الأداء المتداول لسوق Bitcoin خلال الإطارات الأسبوعية (الأحمر) ، الشهري (الأزرق) والإطارات الفصلية (البرتقالية) ، يمكننا أن نرى الأداء القوي بشكل عام ، وتسجيل +3.3 ٪ ، +7.4 ٪ وعلى التوالي +25.6 ٪.

لتسليط الضوء على فترات أداء الأسعار القوية بشكل خاص ، يمكننا حساب عدد أيام التداول التي تتراوحها جميع الوقت الثلاثة داخل نافذة 90 يومًا أكثر من +20 ٪.حتى الآن ، تم الوصول إلى هذه العتبة في خمسة أيام فقط في الربع الأخير.

في الدورة السابقة ، وصل هذا الرقم إلى 18 إلى 26 يومًا ، مما يوحيقد يكون السوق الحالي أكثر حذراً مقارنة بالسوق الثور التاريخي.

يمكننا تقييم Ethereum بموجب إطار مماثل ويمكننا أن نرى التأثير الهائل لموافقة ETF.أثارت الأخبار على الفور تقريبًا ضغط المشترين ، حيث تتجاوز حركات الأسعار 20 ٪ لأول مرة منذ نهاية عام 2021.

إذا نظرنا في التأثير الكبير لتصفيات الصناديق الاستثمارية الفورية على Bitcoin منذ بداية العام ، فقد تعرض أزواج التداول ETH/BTC علامات مبكرة على نظرة أكثر إشراقًا.

المشترين ETF يعودون

في أوائل شهر مارس ، اخترق سعر البيتكوين بشكل حاسم أعلى مستوى جديد بلغ 73000 دولار ، بينما كان أصحابها على المدى الطويل يبيعون إمدادات كبيرة.تسبب هذا البائع في زيادة العرض ، مما أدى إلى فترة من التعديل والتوحيد.بمرور الوقت ، بدأ انخفاض الأسعار والتعب البائع في إفساح المجال لآلية إعادة الرسم.

يمكننا أن نرى هذا في حركة مرور Bitcoin ETF ، والتي تحولت إلى تدفق صافي خلال شهر أبريل.نظرًا لأن السوق يبيع إلى أدنى مستوى محلي يبلغ حوالي 57500 دولار ، فقد شهدت صناديق الاستثمار المتداولة تدفقات صافية ضخمة قدرها 148 مليون دولار يوميًا.ومع ذلك ، فقد أثبت هذا أنه عسري صغير ، وقد انعكس الاتجاه بشكل حاد منذ ذلك الحين.

الأسبوع الماضي،شهدت ETF تدفقًا صافيًا كبيرًا قدره 242 مليون دولار يوميًا ، مما يشير إلى عودة إلى طلب المشتري.بالنظر إلى ضغط البيع الطبيعي على عمال المناجم كل يوم منذ النصف 32 مليون دولار في اليوم ، فإن ضغط الشراء على ETF هو ما يقرب من 8 أضعاف الأصل.هذا يسلط الضوء على حجم وحجم تأثير صناديق الاستثمار المتداولة ، ولكنه يسلط الضوء أيضًا على التأثير الصغير نسبيًا للنصف.

العودة إلى الإثارة

توفر النسبة المئوية للتوريد المتداول كربح معلومات قيمة حول كل دورة سوق وتظهر مجموعة من الأنماط المتكررة.في المراحل المبكرة من السوق الثور ، اخترقت نسبة العرض في الأرباح العتبة الإحصائية البالغة حوالي 90 ٪.هذا يمثل بداية مرحلة ما قبل الاستغناء ، والتي تجذب تاريخيا المستثمرين للاستفادة من طاولة المقامرة.

غالبًا ما يعزى ضغط البائع هذا إلى حاملي طويل الأجل الذين يغتنمون الفرصة للخروج من السوق بسعر مرتفع ، خاصة بعد استمرار التقلبات الهابطة في جميع أنحاء سوق الدب.

مع اندلاع السوق من خلال اكتشاف ATH و Price New ، فإنه يدخل مرحلة الإثارة ، وعلى مدار 6-12 شهرًا القادمة ، يبدأ العرض في التقلب حوالي 90 ٪.مرحلة الإثارة الحالية جديدة نسبيًا ، ولكنها كانت نشطة لمدة 2.5 شهرًا ، حتى كتابة هذه السطور ،93.4 ٪ من العرض مربح.

أداة أخرى يمكننا استخدامها لمراقبة التصحيحات هي حجم الخسائر غير المحققة التي يحتفظ بها المستثمرون.بالنظر إلى أن الخسائر غير المحققة بالقرب من ATH تمثل “كبار المشترين المحليين” ، يمكننا تقييم نسبة العرض التي تقع في نافذة الخسارة لمدة 90 يومًا.والغرض من ذلك هو تقييم النسبة المئوية للرموز التي تفقد وضعها “المربح” مقارنة بذروة الأسعار المحلية.

من الناحية الميكانيكية ، تحدث هذه الانخفاضات العميقة عندما يدخل رأس المال الجديد إلى الشبكة ، ويمتص ضغط البائع الموزعة خلال الاتجاه الصعودي المحلي ثم يقع في خسائر في التعديلات اللاحقة.

يشبه عمق السحب في الاتجاه الصعودي الحالي أيضًا السوق الصاعدة في 2015-2017 ، مما يشير مرة أخرى إلى أن السوق قوي نسبيًا.هذا يشير إلى أنه على الرغم من الذروة المحلية ، لا يبدو أنها اشترت الكثير من الرموز بسعر مبالغ فيها.

ضغط المشتري مقابل ضغط البائع

مع ارتفاع الأسعار بسبب ضغط المشتري الجديد ، تزداد أهمية المنافسين من حاملي الطول الأجل (أي ضغط البائع).لذلك ، يمكننا قياس دوافعهم للبيع من خلال تقييم الأرباح غير المحققة للسكان LTH وتقييم البائع الفعلي من خلال أرباحهم المحققة.

أولاً ، تعكس نسبة MVRV الخاصة بـ LTH متوسط ​​ربحها غير المحقق.تاريخياً ، يتم تداول مرحلة الانتقال بين الأسواق الدب والثور أعلى من 1.5 ، ولكن أقل من 3.5 (أحمر) ، ويمكن أن تستمر لمدة عام إلى عامين.

إذا استمرت الاتجاه الصعودي في السوق وتشكيل ATH جديد في هذه العملية ، فإن الأرباح غير المحققة التي تحتفظ بها LTH ستتوسع.سيؤدي ذلك إلى زيادة دافع البيع بشكل كبير ويؤدي في النهاية إلى درجة معينة من ضغط البائع ، مما يؤدي تدريجياً إلى جانب جانب الطلب.

لإنهاء هذا التقييم ، سنقوم بتقييم معدل إنفاق LTH من خلال تغيير صافي لمدة 30 يومًا في العرض LTH.خلال مرحلة التحضير من ATH في مارس ، مرت السوق بالمخصصات الرئيسية الأولى.

في السوقين الثورين الماضيين ، بلغت نسبة التوزيع الصافية لـ LTH 836،000 إلى 971،000 BTC/شهر.حاليًا ، بلغ صافي ضغط البيع ذروته عند 519،000 BTC/شهر في أواخر مارس ، مع ما يقرب من 20 ٪ منها من حاملي ETF الرمادي.

وتتبع هذه حالة الإنفاق المرتفعة فترة تبريد ، حيث تؤدي حالة التراكم المحلية إلى زيادة شهرية تبلغ حوالي +12000 BTC لإجمالي العرض LTH.

لخص

تم تخفيض ضغط البائع بشكل كبير بعد أن استثمر المستثمرون على المدى الطويل بكثافة في 73000 دولار ATH.منذ ذلك الحين ، بدأ حامليهم على المدى الطويل في إعادة تراكم البيتكوين لأول مرة منذ ديسمبر 2023.بالإضافة إلى ذلك ، انتعش الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري بشكل كبير ، مع تدفقات رأس المال الإيجابية التي تعكس ضغط المشتري الضخم.

بالإضافة إلى ذلك ، أصبحت البيئة التنافسية بين Bitcoin و Ethereum عادلة حيث توافق SEC على SPOT SPOT ETF.يعمل هذا على توحيد التبني المتزايد للأصول الرقمية في جميع أنحاء النظام المالي التقليدي وهو خطوة مهمة للأمام لهذه الصناعة.