Source: Glassnode; Compilation: Tao Zhu, Vision de Bitchain

résumé

• Les investisseurs de Bitcoin ont subi d’énormes pertes pendant le ralentissement économique, et le prix de la BTC est tombé à 93 000 $ à un moment donné.

• Cependant, lorsque nous normalisons ces pertes pour les dénominations de BTC, la gravité des pertes semble être cohérente avec d’autres ajustements locaux.

• La plupart des pertes de verrouillage proviennent de la population de titulaires à court terme, car la rentabilité des meilleurs acheteurs locaux a rapidement diminué.

• L’industrie Altcoin a subi les pires pertes relatives au cours du ralentissement économique, et la valeur marchande mondiale de l’Altcoin a connu l’une des plus grandes dépréciations de tous les temps.

Dépréciation importante

La semaine dernière, les investisseurs de Bitcoin ont connu une volatilité drastique des prix.Le prix de la BTC est initialement tombé à un creux de 93 000 $ avant de se retrouver brièvement à 102 000 $, et se négocie actuellement à près de 98 000 $.CeLe mouvement des prix hésitant est principalement une réponse à la menace du président Trump d’imposer des tarifs au Canada, au Mexique et en Chine, qui offre aux investisseurs une toile de fond macro incertaine.De plus, le renforcement continu du dollar américain a également conduit à un environnement de liquidité légèrement serré.

Bien que le prix du bitcoin ait grandement fluctué ces dernières semaines, il ne s’est pas éloigné trop de sa position de départ au cours de cette période, carLes fluctuations quotidiennes et la consolidation horizontale se poursuivent.

Comment la composition des investisseurs Bitcoin évolue-t-elle ce cycle?La liquidité de Bitcoin a augmenté de manière significative et de plus grands flux de capitaux équilibrent l’inertie des actifs de plus en plus grands.De plus, même dans un contexte macro relativement instable, un nombre croissant de détenteurs tenaces et de patients contribuent à la stabilité des prix du bitcoin.

d’autre part,L’industrie Altcoin a subi une énorme pression sur la vente, et de nombreux actifs sont difficiles à obtenir une adoption généralisée ou un ajustement de produit à la mise en marché, ce qui rend l’environnement de marché encore plus grave.Cela a finalement conduit à une forte baisse des prix des jetons, et toutes les sous-industries Altcoin ont permis de faire moins que Bitcoin ces dernières semaines.

Pour explorer les tendances des prix à la baisse dans le champ Altcoin, nous pouvons utiliser l’analyse des composants principaux (PCA) pour projeter la corrélation des rendements en jetons dans un espace bidimensionnel.Cette visualisation aide à identifier les jetons qui fonctionnent de manière similaire (rassemblés ensemble) ou différents (loin) en fonction du comportement de retour du jeton.

Nous pouvons observer que la plupart des jetons ERC-20 sont densément rassemblés, mettant en évidence le grand nombre d’altcoins subissant la même vente approfondie et le manque évident de comportement spécial entre différents secteurs.

autrement dit,Peu de jetons ont échappé à la volatilité descendante de cette semaine, et ils sont essentiellement plus bas ensemble.

Nous pouvons évaluer le déclin en évaluant les changements de 14 jours dans la capitalisation boursière mondiale d’Altcoin.La valeur marchande de Altcoin a chuté de 234 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines, avec une baisse absolue de quelques jours encore plus.

La gravité de cette baisse met en évidence l’ampleur de l’incident de vente, qui peut être raisonnablement considérée comme un événement sur le marché des ours dans le domaine de l’altcoin.

C’est très intéressant parce queBitcoin ne semble pas montrer la même faiblesse relative, suggérant un désaccord entre BTC et d’autres secteurs d’actifs numériques.

Si nous regardons cet indicateur sous forme de pourcentage, la baisse des Altcoins est toujours significative, avec seulement 41/1662 jours de négociation en baisse encore plus.Cependant, sur cette échelle relative, il s’aligne sur les ralentissements précédents connus tout au long de 2024.

La baisse actuelle est également beaucoup plus petite que la vente en mai 2021 (la migration des grands mineurs) et la vente à la fin de 2022 lorsque le Luna / UST et 3AC s’effondrent.

Vérifier la perte de bitcoin

Bien que les prix du bitcoin soient relativement stables au cours de la semaine, les pertes réelles verrouillées par les investisseurs de Bitcoin pendant les fluctuations des prix sont l’une des plus grandes pertes du cycle de taureau actuel.Alors que le marché a chuté à 93 000 $, les investisseurs ont verrouillé environ 520 millions de dollars de pertes, l’un des plus grands événements de vente à ce jour.

Par conséquent, nous pouvons le considérer comme un événement de vente significatif dans le contexte de la tendance à la hausse du marché des macro-taureurs.Seules les pertes verrouillées lors de la clôture du commerce d’arbitrage du yen le 5 août 2023 sont les pertes plus importantes (les pertes réelles sont de -1,3 milliards de dollars américains).

À mesure que le bitcoin grandit, nous devons également considérer,La mesure absolue des pertes réelles peut être trompeuse par rapport aux gammes de prix précédentes.Lorsque ces pertes sont évaluées dans les dénominations de BTC, cela normalise en fait la taille du marché et la gravité des pertes commence à paraître plus «typique».

La forte augmentation des pertes était similaire à l’événement de vente local avant l’année complète de 2024, ce qui suggère que cela pourrait encore être considéré comme un événement normal dans une période d’ajustement / consolidation du marché haussier.

Analyser la perte

Pendant les marchés haussiers, les investisseurs à long terme sont généralement lucratifs.Par conséquent, la principale source de pertes réalisées est le groupe de titulaires à court terme, qui tient compte du récent groupe d’investisseurs avec la base de coût moyen la plus élevée.

Habituellement, il n’y a aucune perte de la part des détenteurs à long terme lors d’un marché haussier.Les pertes du LTH Groupe commencent généralement par la transition du cycle d’un taureau à un marché baissier et accélèrent à mesure que la baisse du marché s’intensifie.Enfin, il se termine par une dernière ruée, culminant généralement près des bas du cycle macro.

Alternativement, les détenteurs à court terme qui sont relativement sensibles aux prix ont tendance à subir d’énormes pertes pendant la baisse des marchés des taureaux et des ours.Les pertes réalisées ajustées d’entités de titulaire à court terme ont totalisé cette semaine 520 millions de dollars, similaire à l’ampleur du retrait de l’ensemble du cycle 2024-25 jusqu’à présent.

Si nous analysons plus en détail les pertes de titulaires à court terme, nous constatons que la plupart des pertes sont liées aux investisseurs qui n’ont acheté des jetons qu’au cours des 1 derniers mois.Les éléments suivants sont subdivisés par l’âge des devises:

• Perte réelle en 24 heures: 68,5 millions de dollars

• Perte réelle de 1 jour à 1 semaine: 286,3 millions de dollars américains

• Perte réelle de 1 semaine à 1 mois: 479,1 millions de dollars

• Perte réelle de 1 mois à 3 mois: 14,5 millions de dollars

• Perte réelle de 3 mois à 6 mois: 112 millions de dollars

Cela renforce l’idée:La plupart des volumes en chaîne et des pertes réalisés sont souvent associés aux investisseurs qui sont récemment entrés sur le marché, ils sont donc plus sensibles à la volatilité et à la volatilité des prix.

Regarder vers l’avenir

Au fur et à mesure que les prix fluctuent, nous pouvons utiliser un ensemble de niveaux de prix dérivés sur chaîne pour explorer certains chemins et seuils potentiels pour les prix futurs.

Pour évaluer les zones de support clés, nous pouvons utiliser les scores MVRV Z sur une fenêtre roulante à 1 an.Cette transformation spécifique peut représenter plus clairement la dynamique récente du marché, et le modèle ne capture que le comportement récent du marché.

• + 1σ: 118 000 $ (rouge)

• Moyenne: 96 300 $ (jaune)

• -1σ: 80,100 USD (bleu)

Actuellement, les prix reçoivent un solide soutien près de la moyenne mobile.Si le prix tombe en dessous du niveau -1σ, il peut devenir un seuil clé pour la prochaine ligne de soutien défensive majeure pour les taureaux.Au lieu de cela, le niveau + 1σ peut devenir un niveau de résistance car les investisseurs obtiennent une grande quantité de bénéfices de livre non réalisés et peuvent chercher à retirer le pouvoir de marché.

Étant donné que nous avons déterminé que la plupart des pertes proviennent du groupe de titulaires à court terme, il est sage de souligner leur positionnement d’investissement lorsque le marché se négocie autour de la plage de soutien intermédiaire MVRV.

Historiquement, la base du coût moyen des détenteurs à court terme a également joué un solide rôle de soutien dans la tendance à la hausse du marché haussier.Le modèle de tarification se négocie actuellement à environ 922 000 $, ce qui est un domaine clé pour le marché afin d’éviter d’autres baisses.

Nous pouvons également utiliser l’intervalle ± 1σ basé sur la conversion complète de la fraction Z de retour en arrière pour évaluer les limites supérieures et inférieures typiques du comportement des prix.

• Base de coût de maintien à court terme + 1σ: 131 000 USD

• Base de coût de maintien à court terme -1σ: 71 000 $ US

Actuellement, les prix au comptant se négocient entre les limites supérieures et inférieures et planer sur la base des coûts STH.Cela montreLes Bulls ont toujours le contrôle, mais le prix approche de leur première ligne de défense et a presque testé la base de coûts STH lors du récent événement de vente.

L’importance de défendre la base de coûts STH et la zone de tarification MVRV 1YR Z-score devient de plus en plus évidente lorsque la trajectoire des prix est superposée au tableau de distribution du volume URPD.Des vides de volume significatifs peuvent être vus en dessous de ces niveaux, et peu de jetons changent de mains dans cette gamme de prix.

De plus, la bande -1σ de la base du coût STH est à la limite supérieure de cet écart de volume, indiquant que si le prix baisse dans cette mesure, cela peut être une zone relativement sensible.

Résumer

Les prix du bitcoin ont à la fois fluctué violemment et se sont stabilisés au cours des dernières semaines.Il a autrefois atteint un sommet de 105 000 $ et est tombé à un creux de 93 000 $, mais à la fin de la semaine, le prix est resté environ 98 000 $.

Cette tendance des prix instable a entraîné de lourdes pertes, avec un total de 520 millions de dollars américains, libellées en dollars américains, et est l’une des plus grandes pertes de ce cycle.Cependant, lorsque la gravité du déclin a été évaluée par des indicateurs standardisés, la vente était encore à peu près cohérente avec d’autres ajustements locaux.

En revanche, l’industrie Altcoin a connu une vente à grande échelle et n’a pas pris de pied.La plupart des jetons ont connu des ventes à baisse hautement corrélées et peu d’industries ont survécu.

Cela a conduit à l’un des plus grands baisses d’altcoin, mettant en évidence une déconnexion claire entre le bitcoin et la rotation typique du capital à l’altcoin dans les cycles de marché précédents.