jakiro
出典：GlassNode;コンピレーション：wuzhu、ビッチンビジョン
まとめ
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ビットコインの価格は、米国と中国の間の緊張が容易になる可能性があるという楽観主義のために94,700ドルに急増しました。価格は短期ホルダーコストベースを一時的に回復しました。これは、クマとブルの段階を区別するための重要な中間点です。
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BTCが最後に同様の価格レベルで取引したとき、利益供給率は82.7％から87.3％に上昇しました。これは、最近の調整で供給の5％近くが手を変えたことを示しています。
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STHの利益と損失の比率は1.0に達し、多くのバイヤーが最近では壊れていることを示しています。これは通常、出口リスクに関連するレベルです。実現された利益も大幅に増加しており、主に短期投資家がリターンに閉じ込められたことによって推進されています。
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先物のオープン契約は15.6％増加しました。ただし、市場取引の増加にもかかわらず、資金調達率はマイナスになり、短い利益の増加を示しています。
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4月22日、米国のスポットビットコインETFの純流入は記録的な高値に達し、15億4,000万米ドルに達し、制度的需要の大幅な流入を示しています。標準化されたトラフィックデータは、ETFを通じて、BTC需要がETH需要をはるかに超えていることを示しており、イーサリアムの相対的な不パフォーマンスの説明に役立ちます。
数週間のゆっくりとした活動と流動性の低い状態の後、市場はついにより広い大型触媒に積極的に対応しました。米国政府が中国の輸入に関する関税について楽観的なシグナルを送った後、株式と暗号通貨市場は上昇しました。
ビットコインに関しては、リバウンドはキーオンチェーンのしきい値である短期ホルダー（STH）コストベースを一時的に破りました。このモデルは、最近トークンを購入し、しばしば重要なピボットレベルとして機能する市場参加者の平均取得価格を反映しています。歴史的に、この価格モデルの継続的なブレークスルーは、弱気補正期間と回復期間中の復活の感情との間の移行を示しています。
ただし、2024年7月から9月までの状況と非常によく似ていますが、この動きはこれまでのところ、STHコストベースの一時的な回復のみをもたらしました。これは、楽観主義が現れ始めたことを示していますが、市場は完全に強気になったことがまだ確認されていません。より多くの投資家が意味のある未実現の投資に戻るにつれて、このレベルを超える継続的な強さは市場の信頼を強化する可能性があります。
市場は最近94,300ドルに上昇しましたが、投資家が保有する未実現の利益も大幅に回復しました。利益供給率のインジケーターは87.3％に上昇し、3月の低さから急激にリバウンドしました。
ビットコインが最後に約94,000ドルで取引されたとき、供給の82.7％だけが収益性がありました。これは、市場が横向きに統合してダウンするため、3月上旬から流通供給の5％近くが低価格で手を変えたことを意味します。
歴史的に、典型的な興奮段階は、この指標に従って長期にわたって90％を超える安定化を行う傾向があり、一般的な収益性と投資家の信頼の向上を示しています。
ビットコインが重要な意思決定領域に戻ったというもう1つの指標は、STH供給営利の損失比率であり、最近1.0前後のニュートラルレベルに急上昇しました。これは、短期的な供給が利益と損失の点でトークン間でより均等に分配されていることを示しており、このグループがよりバランスが取れていることを示しています。
この構造は非常に重要であり、以前のクマ市場では、STH-P/Lの比率が1よりもはるかに取引され、このレベルは抵抗の上限として機能しました。インジケーターが下から1.0を再テストするたびに、投資家がポジションを終了し、勢いを抑制し始めると、地元のトップの形成に関連する傾向があります。
市場がこのレベルを説得力を持って回復し、1.0を超えて取引できる場合、それはより強い回復の兆候になります。今後数週間でこの比率の取引を監視すること、特に実現された利益獲得行動と組み合わせて、市場がこの調整からより建設的な回復を再確立しているかどうかを判断するのに役立ちます。
利益を得るストレステスト
決定ポイントに市場の枠組みがあるので、利益を得る行動は監視する必要がある重要なシグナルになりました。現在、1時間ごとのソリューションの総利益は、1時間あたり1億3990万ドルに急増しており、ベンチマークは1時間あたり1億2,000万ドルよりも約17％高くなっています。
この上昇は、多くの市場参加者がリバウンドを使用して収益をロックすることを示しています。市場が崩壊せずにこの販売圧力を吸収できれば、先の道は明るくなります。
逆に、巨大な利益を達成しながらこれらのレベルを保持できない場合、この動きは、同様の条件下で衰退した救援リバウンドと一致して、別の死んだ猫のリバウンドとしてマークされる可能性があります。
誰が利益を上げていますか？
実現されたリターンの量に加えて、どのグループが利益を認識しているかを理解することで、市場の感情に対するより深い洞察が得られます。この目的のために、トークンの販売価格を元のコストベースと比較する指標である使用されている出力利益率（SOPR）を採用し、投資家がロックする平均的な利益または損失の倍数に関する視点を提供します。
短期保有者のSOPR（STH-SOPR）は、最近のバイヤーが最近の急増中に利益を閉じ込める主なグループであることを示しています。
STH-SOPRが2月末以降、1.0の損益分岐点レベルを大幅に超えたのはこれが初めてであり、投資家が収益性の高い地位に戻ることは比較的肯定的なシグナルです。全体として、STH-SOPRは1.0を超えて交換し続けています。これは、強気の上昇傾向の特徴です。
短い永久オプション
一部のスポットホルダーは利益をロックしているように見えますが、永続的なスワップトレーダーはリバウンドで短くなる傾向があります。オープンは、3月上旬に243K BTCのヒット率が低いため、永久スワップでは281k BTCに急上昇し、約15.6％増加しました。
これは、デリバティブ市場のレバレッジ比率の増加を反映しています。これは、価格がトレーダーの停止損失またはクリアリングエリアに触れ始めた場合、市場のボラティリティを悪化させる傾向があります。
興味深いことに、オープン契約の急増は、平均資金調達率の低下と一致しており、これは-0.023％に急落しました。これは示していますショートポジションの傾向の高まりは、多くのトレーダーがリバウンドに賭けていることを示唆しており、最近の傾向が多すぎると考えるかもしれません。
上向きの勢いが続くと、オープン契約量の上昇と負の資本流入との間のこの相違は、可能な短い絞りの基礎を築きます。
しかし、永久スワップトレーダーの長期的な感情を評価するために絞り込むと、物事はより慎重になります。1時間あたりの長い資金調達の7日間の移動平均は着実に減少しており、現在は1時間あたり88,000ドルで、まだ下降傾向にあります。
持続的な長期暴露意欲の指標として、この指標は、市場の「コンセンサス」側でトレーダーが支払うドル価値を反映しています。現在のプレミアムの下降傾向は、ほとんどのポジションが実際にショートポジションに移動していることを示しており、マーケットメーカーが資金調達率に利息を集めるために長いポジションをとる勢いを生み出しています。
制度的利益
ETFトラフィックは、機関投資家の感情を測定し、このサイクルを要求する重要な指標となっています。ETF製品の流入と流出を追跡することで、ユニークな観点から大規模な資本アロケーターの信念と関与を理解することができます。
最近の94,000ドルの上昇中に、米国のスポットビットコインETFの純流入は驚くべき15億4,000万ドルに達しました。この流入は、ビットコインの需要が回復し始める可能性があるという強いシグナルを送信します。
今でもビットコインシーズンですか？
ビットコインの価格が強いリバウンドにもかかわらず、多くの人がイーサリアムが同じレベルでリバウンドしなかった理由を疑問視しています。1つの答えは、ETFトラフィックの比較にあります。これは、各資産の相対的なスポット取引量に基づいて標準化および調整します。
過去2週間で、ビットコインETFに2つの明らかな流入があり、それぞれがBTCスポット取引量の10％を超えており、比較的強い制度的需要の状況を強調しています。
それに比べて、Ethereum ETFの流入は依然として非常に鈍化しており、流入はETHスポット取引量の1％未満です。2つの資産間の制度的需要のこの厳しい違いは、ETHの最近のパフォーマンスがBTCに遅れをとっている理由の1つかもしれません。
結論は
ビットコインの価格は、マクロの楽観主義と投資家センチメントの変化を反映して、94,000ドル以上にリバウンドしました。米国と中国の関税を取り巻く肯定的なシグナルは、リバウンドを引き起こし、短期保有者のコストベースを取り戻し、利益供給の割合を87.3％に増加させました。いくつかの指標は、ビットコインが肯定的な回復を経験していることを示唆していますが、先物市場も短い絞りの兆候を示しています。
ビットコインに対する制度的需要が戻ってきている可能性があり、ビットコインETFの純流入は1日で15億4,000万米ドルに達しています。市場は意思決定ポイントにあり、焦点を当てる重要なレベルは、しばしば強気で弱気な市場構造を概説することができる短期保有者のコストベースです。ブルズは、この価格モデルを突破し、そのレベルにとどまるために市場を推進する必要があります。
