Auteur : Cathy
Le Bitcoin est passé de 126 000 $ US à 90 000 $ US aujourd’hui, soit une chute de 28,57 %.
Le marché panique, les liquidités se tarissent et la pression du désendettement a coupé le souffle à tout le monde.Les données de Coinglass montrent que le quatrième trimestre a connu d’importants événements de liquidation forcée et que la liquidité du marché a été considérablement affaiblie.
Mais dans le même temps, certains avantages structurels convergent :La SEC américaine est sur le point de lancer des règles d’« exemption en matière d’innovation », la Réserve fédérale devrait de plus en plus entrer dans un cycle de réduction des taux d’intérêt et le canal institutionnel mondial mûrit rapidement.
C’est la plus grande contradiction du marché actuel :Le court terme s’annonce misérable, le long terme s’annonce prometteur.
Le problème est queD’où viendra l’argent nécessaire au prochain marché haussier ?
Les investisseurs particuliers n’ont pas assez d’argent
Permettez-moi d’abord de parler d’un mythe qui est en train d’être brisé :Société de trésorerie d’actifs numériques (DAT).
Qu’est-ce que le DAT ?Pour faire simple, les sociétés cotées achètent des pièces (Bitcoin ou autres altcoins) en émettant des actions et des dettes, puis gagnent de l’argent grâce à une gestion active d’actifs (nantissement, prêts, etc.).
Le cœur de ce modèle réside dans le « volant d’inertie du capital » :Tant que le cours des actions de la société peut continuer à être supérieur à la valeur nette (VNI) des actifs cryptographiques qu’elle détient, elle peut continuer à accroître son capital en émettant des actions à des prix élevés et en achetant des pièces à bas prix.
Cela semble merveilleux, mais il y a une condition préalable :Le cours de l’action doit toujours maintenir une prime.
Une fois que le marché se tournera vers « l’aversion au risque », en particulier lorsque le Bitcoin s’effondrera, cette prime bêta élevée s’effondrera rapidement, voire se transformera en une décote.Une fois la prime disparue, l’émission d’actions diluera la valeur actionnariale et la capacité de financement se tarira.
Ce qui est plus critique, c’est l’échelle.
En septembre 2025, bien que plus de 200 entreprises aient adopté des stratégies DAT et détiennent collectivement plus de 115 milliards de dollars d’actifs numériques, ce nombre représente moins de 5 % du marché global du cryptage.
Cela signifie que le pouvoir d’achat du DAT n’est tout simplement pas suffisant pour soutenir le prochain marché haussier.
Ce qui est pire,Lorsque le marché est sous pression, les sociétés DAT peuvent être amenées à vendre des actifs pour maintenir leurs opérations, ce qui exercera une pression de vente supplémentaire sur un marché faible.
Le marché doit trouver une source de financement plus importante et avec une structure plus stable.
La Réserve fédérale et la SEC ouvrent les vannes
Les pénuries structurelles de liquidité ne peuvent être résolues que par des réformes institutionnelles.
Réserve fédérale : des robinets et des portes
Le 1er décembre 2025, la politique de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale prendra fin, ce qui constitue un tournant clé.
Le resserrement quantitatif du QT a continué à drainer les liquidités des marchés mondiaux au cours des deux dernières années, et sa fin signifie la suppression d’une contrainte structurelle majeure.
Les attentes en matière de baisse des taux d’intérêt sont plus importantes.
Le 9 décembre, selon les données « Fed Watch » du CME, la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt de 25 points en décembre était de 87,3 %.
Les données historiques sont très intuitives :Lors de l’épidémie de 2020, les baisses de taux d’intérêt et l’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale ont permis au Bitcoin de passer d’environ 7 000 $ US à environ 29 000 $ US à la fin de l’année..La réduction des taux d’intérêt réduira les coûts d’emprunt et entraînera les flux de capitaux vers des actifs plus risqués.
Il y a une autre personne clé à laquelle il convient de prêter attention :Kevin Hassett, candidat potentiel à la présidence de la Fed.
Il a une position amicale sur les actifs cryptographiques et soutient des réductions agressives des taux d’intérêt.Mais surtout, sa double valeur stratégique :
L’un est le « robinet »——Détermine directement le degré de rigueur de la politique monétaire et affecte les coûts de liquidité du marché.
L’autre est la « porte »– détermine dans quelle mesure le système bancaire américain est ouvert à l’industrie de la cryptographie.
Si un leader favorable à la cryptographie prend ses fonctions, cela pourrait accélérer la collaboration entre la FDIC et l’OCC sur les actifs numériques, condition préalable à l’entrée des fonds souverains et des fonds de pension.
SEC : La réglementation passe de menace à opportunité
Le président de la SEC, Paul Atkins, a annoncé son intention de lancer en janvier 2026« exemption pour innovation» (Exonération d’Innovation).
Cette exemption vise à simplifier le processus de conformité et à permettre aux sociétés de cryptographie de lancer des produits plus rapidement dans le bac à sable réglementaire.. Le nouveau cadre mettra à jour le système de classification des jetons et pourra inclure « « Clause de temporisation » – lorsque le degré de décentralisation d’une monnaie atteint la norme, son statut de sécurité prend fin.C’est ouvertIl fixe des limites juridiques claires permettant aux développeurs d’attirer les talents et les capitaux aux États-Unis.
Le changement d’attitude en matière de réglementation est plus important.
Parmi les priorités d’examen de la SEC en 2026,Pour la première fois, les crypto-monnaies ont été supprimées de sa liste de priorités indépendantes, mettant plutôt l’accent sur la protection des données et la confidentialité.
Cela montre que la SEC est en train de cesser de considérer les actifs numériques comme une « menace émergente » pour les intégrer dans les sujets réglementaires traditionnels.Cette « réduction des risques » supprime les obstacles à la conformité institutionnelle et rend les actifs numériques plus acceptables pour les conseils d’administration et les gestionnaires d’actifs.
Beaucoup d’argent vraiment possible
Si l’argent du DAT ne suffit pas, alors où est le véritable gros argent ?La réponse réside peut-être dans la pose des trois pipelines.
Canal 1 : Entrée provisoire des institutions
Les ETF sont devenus le moyen privilégié par les gestionnaires d’actifs mondiaux pour allouer des fonds à l’espace crypto.
Après que les États-Unis ont approuvé les ETF au comptant Bitcoin en janvier 2024, Hong Kong a également approuvé les ETF au comptant Bitcoin et Ethereum.Cette convergence réglementaire mondiale a fait des ETF un canal standardisé pour le déploiement rapide de capitaux internationaux.
Mais les ETF ne sont qu’un début ;Plus important encore est la maturation des infrastructures de garde et de règlement.L’attention des investisseurs institutionnels s’est déplacée de « s’ils peuvent-ils investir » vers « comment investir de manière sûre et efficace ».
Des dépositaires mondiaux tels que Bank of New York Mellon fournissent déjà des services de conservation d’actifs numériques.Des plates-formes telles qu’Anchorage Digital intègrent un middleware (tel que BridgePort) pour fournir une infrastructure de règlement de niveau institutionnel.Ces collaborations permettent aux institutions d’attribuer des actifs sans préfinancement, améliorant ainsi considérablement l’efficacité de l’utilisation du capital.
Les plus imaginatifs sont les retraites et les fonds souverains.
L’investisseur milliardaire Bill Miller a déclaré qu’il s’attend à ce que d’ici trois à cinq ans, les conseillers financiers commenceront à recommander d’allouer 1 à 3 % de Bitcoin dans les portefeuilles d’investissement.Cela semble être une petite proportion, mais pour les milliards de dollars d’actifs institutionnels dans le monde, une allocation de 1 à 3 % signifie un afflux de milliards de dollars.
L’Indiana a proposé d’autoriser les fonds de pension à investir dans des ETF cryptographiques.Un investisseur souverain des Émirats arabes unis s’associe à 3iQ pour lancer un fonds spéculatif et attire 100 millions de dollars,Le rendement annualisé cible est de 12 à 15 %.Ce processus institutionnalisé garantit que les entrées de capitaux institutionnels sont prévisibles et structurées à long terme, distinct du modèle DAT.
Deuxième pipeline : RWA, le pont à mille milliards de dollars
La tokenisation des RWA (Real World Assets) pourrait être le moteur le plus important de la prochaine vague de liquidités.
Qu’est-ce que le RWA ?Il s’agit de convertir des actifs traditionnels (tels que des obligations, des biens immobiliers, des œuvres d’art) en jetons numériques sur la blockchain.
En septembre 2025, la valeur totale du marché mondial des RWA était d’environ 30,91 milliards de dollars américains.Selon un rapport de Tren Finance, le marché des RWA tokenisés pourrait être multiplié par plus de 50 d’ici 2030, la plupart des entreprises prévoyant que la taille de son marché pourrait atteindre 4 à 30 000 milliards de dollars américains.
Cette échelle dépasse de loin n’importe quel pool de capitaux crypto-natifs existant.
Pourquoi le RWA est-il important ?Parce qu’il résout la barrière linguistique entre la finance traditionnelle et la DeFi.La tokenisation des obligations ou des bons du Trésor permet aux deux parties de « parler le même langage ».RWA apporte à DeFi des actifs stables et garantis par des revenus, réduit la volatilité et offre aux investisseurs institutionnels une source de revenus non crypto-native.
Des protocoles tels que MakerDAO et Ondo Finance sont devenus des aimants pour le capital institutionnel en apportant des bons du Trésor américain en garantie.L’intégration de RWA a fait de MakerDAO l’un des plus grands protocoles DeFi de TVL, avec des milliards de dollars de bons du Trésor américain soutenant DAI.Cela montre que la finance traditionnelle déploiera activement du capital lorsque des produits de revenu conformes et traditionnels adossés à des actifs émergeront.
Troisième pipeline : mise à niveau des infrastructures
Que la source du capital soit une allocation institutionnelle ou un RWA, une infrastructure de règlement commercial efficace et peu coûteuse est une condition préalable à une adoption massive.
La couche 2 traite les transactions en dehors du réseau principal Ethereum, réduisant considérablement les frais de gaz et les délais de confirmation.Les plates-formes telles que dYdX offrent des capacités rapides de création et d’annulation d’ordres via L2, ce qui n’est pas possible sur la couche 1. Cette évolutivité est essentielle pour gérer les flux de capitaux institutionnels à haute fréquence.
Les Stablecoins sont encore plus critiques.
Selon un rapport de TRM Labs, en août 2025, le volume des transactions sur la chaîne stablecoin dépassait 4 000 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 83 % d’une année sur l’autre, représentant 30 % du volume total des transactions sur toutes les chaînes.Au premier semestre, la valeur marchande totale des pièces stables a atteint 166 milliards de dollars et est devenue le pilier des paiements transfrontaliers.Le rapport sur la hausse montre que plus de 43 % des paiements transfrontaliers B2B en Asie du Sud-Est utilisent des pièces stables.
Alors que les régulateurs, tels que l’Autorité monétaire de Hong Kong, exigent que les émetteurs de pièces stablesGardez 100 % réservé, le statut des pièces stables en tant qu’instruments de trésorerie en chaîne conformes et très liquides a été consolidé, garantissant que les institutions peuvent transférer et compenser efficacement les fonds.
D’où pourrait bien venir l’argent ?
Si ces trois pipelines peuvent réellement être ouverts, d’où viendra l’argent ?Le repli à court terme du marché reflète le processus nécessaire de désendettement, mais les indicateurs structurels suggèrent que le marché de la cryptographie pourrait être au seuil d’un nouveau cycle d’entrées de capitaux à grande échelle.
Court terme (fin 2025-T1 2026) : possible rebond provoqué par les politiques
Si la Fed met fin au QT et réduit les taux d’intérêt, et si « l’exemption pour l’innovation » de la SEC est mise en œuvre en janvier, le marché pourrait ouvrir la voie à un rebond motivé par la politique.Cette étape s’appuie principalement sur des facteurs psychologiques et des signaux réglementaires clairs pour permettre le retour du capital-risque.Cependant, cette vague de fonds est hautement spéculative et volatile, et sa pérennité est discutable.
Moyen terme (2026-2027) : Admission progressive des fonds institutionnels
À mesure que les infrastructures mondiales d’ETF et de conservation mûriront, la liquidité proviendra probablement principalement de pools institutionnels réglementés.Une petite allocation stratégique de la part des fonds de pension et des fonds souverains peut être efficace.Ce type de capital présente les caractéristiques d’une grande patience et d’un faible effet de levier, qui peuvent fournir une base stable au marché et ne suivront pas les hausses et les baisses comme les investisseurs de détail.
Long terme (2027-2030) : changements structurels susceptibles de résulter du RWA
Une liquidité soutenue à grande échelle peut reposer sur la tokenisation RWA.RWA apporte la valeur, la stabilité et les flux de revenus des actifs traditionnels à la blockchain,Cela devrait pousser le TVL de DeFi au niveau du billion.RWA relie directement l’écosystème crypto au bilan mondial, garantissant potentiellement une croissance structurelle à long terme plutôt qu’une spéculation cyclique.Si cette voie se confirme, le marché de la cryptographie passera véritablement de la marge au grand public.
Résumé
Le dernier marché haussier reposait sur les investisseurs particuliers et l’effet de levier.Si le prochain cycle arrive, cela dépendra peut-être des systèmes et des infrastructures.
Le marché passe d’un marché marginal à un marché dominant, et la question est passée de « puis-je investir » à « comment investir en toute sécurité ».
L’argent n’arrivera pas soudainement, mais le pipeline est déjà en cours de pose.
Ces pipelines pourraient s’ouvrir progressivement au cours des trois à cinq prochaines années.D’ici là, ce pour quoi le marché est en compétition, ce n’est plus l’attention des investisseurs particuliers, mais la confiance et les quotas d’allocation des institutions.
Il s’agit d’une transition de la spéculation vers les infrastructures, et c’est aussi le seul moyen pour le marché du chiffrement de mûrir.
jakiro
