Letzte Woche gab es viele Finanzberichte von großen Unternehmen, BIP -Daten und Wirtschaftsinformationen wie Inflationsindikatoren, über die die Federal Reserve besorgt ist. Insgesamt wurden große Schwankungen gezeigt, der N-förmige Trend schließlich höher geschlossen, insbesondere von Technologieaktien (Microsoft und Google Financial Reports), und hat die Hälfte seines Rückgangs im April wiederhergestellt.Nachdem der NASDAQ 100 in der vergangenen Woche um 5,4% gesunken war, erholten sie sich diese Woche um 4%, wobei der S & P Small-Cap Russell 2000 um mehr als 2% stieg und der Dow Jones Industrial-Durchschnitt weniger als 1% stieg

Wir fanden heraus, dass sich die Haupterzählung des Marktes nicht grundlegend verändert hat – das Tempo des Wirtschaftswachstums verlangsamte sich geringfügig, der Inflationsdruck war hoch, die geopolitischen Spannungen setzten sich fort und die Zinsen stiegen leicht.Aber

• Arbeitsmarktdaten sind weiterhin stark

• Das aktuelle Marktumfeld befindet sich eher in einem Reinflationsprozess als in einer Rezession

• Es gibt immer noch eine Grundlage für die Erholung der globalen Fertigung

• In den gerade veröffentlichten BIP -Daten wächst die persönlichen Verbrauchsausgaben immer noch relativ gesund von 2,5%.

• Die Ausgaben für Unternehmensgeräte sind zum ersten Mal seit fast einem Jahr gestiegen, wobei die schnellste Wachstumsrate an Wohnanlagen seit mehr als drei Jahren

Mittelfristig ist das Gesamtumfeld daher für Risikoinvestitionen nach wie vor von Vorteil.

Abbildung: Alle S & P -Sektoren haben letzte Woche höher geschlossen

Die Gewinne der Big Seven werden voraussichtlich im ersten Quartal um 47% zu steigen, was das erwartete Gewinnwachstum von S & P 500 leicht übertrifft.Unter den vier Unternehmen, die letzte Woche ihre Ergebnisse angekündigt haben, stiegen drei von ihnen bei Aktien (Tesla, Alphabet, Microsoft), darunter Alphabet überholt und kündigte erstmals Dividenden an.Aber Meta, das bereits stark war, fiel, als das Unternehmen mit niedriger als erwarteten Umsatzprognosen auf höhere Kapitalausgaben zur Unterstützung von KI abzielte.

Aus dem Trend von Meta sind die Anleger mehr besorgt über die zukünftigen Investitions- und Ausgabenpläne großer Technologieunternehmen, nicht nur über ihre derzeitige Rentabilität.Meta kündigte an, dass es in diesem Jahr die Investition in die KI -Infrastruktur auf bis zu 10 Milliarden US -Dollar erhöhen würde, sodass große Ausgaben die Anleger erschrecken und den Aktienkurs um 15%stürzen.

Meta, Microsoft, Tesla und Google hatten zum Ende des ersten Quartals einen Gesamtbetragbetrag von bis zu 275 Milliarden US -Dollar.Wenn ein Unternehmen seinen enormen Geldbetrag nutzt, um strategische Akquisitionen zu tätigen, wird es die Anleger glücklich machen.Sie wollen nicht, dass Unternehmen viel Geld für Projekte ausgeben, die nicht wissen, wann sie profitabel sind.Es fühlt sich so an, als ob Anleger in der Geduld mit Hochvaluierungstechnologieaktien jetzt begrenzt sind, und sie freuen sich auf schnelle Renditen.

Eine Episode ist, dass der Insider von Bytedance berichtet hat, dass das Unternehmen eher geneigt ist, die gesamte Software in den USA zu schließen, wenn der Fall letztendlich verloren geht.Einerseits ist Tiktok immer noch ein Verlust für Bytes, mit einem geringen Einkommensanteil, und die Schließung hat nur geringe Auswirkungen auf die Leistung des Unternehmens.Andererseits ist der zugrunde liegende Algorithmus in der App ein Geschäftsgeheimnis von Bytes und kann nicht verkauft werden.Wenn TIKTOK endlich ausgeschaltet ist, wird der größte Begünstigte definitiv Meta sein.

Der chinesische Aktienmarkt wird zu einer heißen Ware

In jüngster Zeit haben Investmentbanken wie Morgan Stanley, UBS und Goldman Sachs die Bewertungen des chinesischen Aktienmarktes erhöht. .

Nettozuflüsse aus in Richtung Norden erreicht in der vergangenen Woche Rekordhochs mit dem CSI300 um 1,2% und dem MXCN (MSCI China Concept Stock Index) und dem Hang Seng -Index von 8,0% bzw. 8,8%, die die besten wöchentlichen Renditen seit Dezember 2022 sind Der Technologiesektor führte den Anstieg (+13,4%).Analysten sind der Ansicht, dass die Attraktivität niedriger Bewertungen auf dem A-Share-Markt allmählich entsteht. geringfügig verbessert werden.

Ein weiteres positives Zeichen ist der Immobilienmarkt. Die verkauften Handhäuser haben erheblich zugenommen.John Lam, der erste Analyst, der Anfang 2021 ein „Verkaufs“ -Rating an China Evergrande gab, sagte, dass die chinesische Immobilienbranche nach der Anpassung sich darauf vorbereitet Nicht steigen, aber der Rückgang wird sich erleichtern.Er ist der Ansicht, dass der inländische Umsatz in den Wohngebäuden um die Fläche sinken kann, was einem Rekord von 27% im Jahr 2022 zurückgeht.Die neue Hausbetriebsrate kann um 7% sinken und sich von 39% um 2022 zurücknehmen.Sobald die Immobilienpreise stabilisiert sind, wird die Nachfrage aufgestiegen, da der Rückgang der Immobilienpreise in den letzten drei Jahren zu Verzögerungen beim Kauf geführt hat.

In Bezug auf die Zinssätze schloss der 10-jährige Zinssatz für Staatsanleihen in der vergangenen Woche um 4,66%und näherte sich allmählich um 5%und der 2-Jahres-Bond-Zinssatz von 5%in dieser Woche. 183 Milliarden US -Dollar an neuen Staatsanleihen.Die Nachfrage nach Ausgabe von 2-Jahres-Staatsanleihen ist stark, und 5-Jahres- und 7-Jahres-Staatsanleihen sind auch nicht schlecht.

Hohe Zinssätze sind in der Regel nicht für die Stärkung des Aktienmarktes förderlich:

Das Öl erholte sich letzte Woche auf 1,92%.WTI -Rohöl schloss sich bei 83,64 US -Dollar, und der US -Dollar flachte DXY im Grunde genommen mit 106,09.Gold fiel um 2% und schloss bei 2.337 US -Dollar, da die Befürchtung, Konflikte im Nahen Osten zu eskalieren, verblasste.Der Industriemetallindex fiel leicht um 1,2%.

Kryptowährungen fehlen neue Katalysatoren

Aufgrund des Mangels an neuen Katalysatoren konnte der günstige Rückprall in der Makro-Market-Stimmung Kryptowährungen nicht vorantreiben. Das erste Mal seit seiner Veröffentlichung.

Nachdem sich der Konflikt zwischen dem Iran und Israel verbessert hatte und Bitcoin erfolgreich halbierte, erholte sich der Kryptomarkt, und BTC stieg einmal auf mehr als 67.000 US -Dollar.Mit dem ersten Spot ETF ETF in Hongkong, der am Dienstag aufgelistet wird, stieg die ETH über das Wochenende um 7%+.Darüber hinaus reichte das Ethereum Development Company Consensys eine Klage gegen die SEC ein, um die am 10. April eingegangene Wells -Bekanntmachung entgegenzuwirken (was darauf hinweist, dass die SEC hart daran arbeitet, einen Fall einzureichen). ist nicht ungewöhnlich, dies ist eine gute Übereinstimmung, die Ethereum auch den regulatorischen Druck abgehackt hat.

Nach der Verringerung der Version blieb die Rechenleistung des BTC -Netzwerks hoch und nahm nicht wesentlich ab, aber die Schwierigkeit des Bergbaus stieg:

Trump ist näher an der losen Geldpolitik

Politisch veröffentlichte das Wall Street Journal einen schweren Artikel über das Trump -Team, das nach dem Amtsantritt die Federal Reserve bewirkt.Trump hofft, dass der Fed -Vorsitzende mit ihm kommunizieren und Geldpolitik fördern kann, die seinen Wünschen entsprechen.Trotz Bedenken gibt es Hindernisse in Trumps Auswirkungen auf die tatsächliche Fed -Operation, wie z.Diese Diskussionen und Pläne sind erst nach dem Wiedergewählten von Trump eine weitere Prüfung wert, aber daraus kann ein Marktvertrauen stärken-dh die Wahrscheinlichkeit, dass Trump gewinnt

Zeichen der Stagflation

Der annualisierte vierteljährliche Anfangswert des US Real BIP im ersten Quartal stieg um 1,6%, weit unter den Markterwartungen von 2,5%und eine starke Verlangsamung von 3,4%im vierten Quartal des letzten Jahres.Der BIP-gewichtete Preisindex im ersten Quartal betrug jedoch 3,1%, über 3,0%, fast doppelt so hoch wie bei 1,6%im vierten Quartal.

Persönliche Verbrauchsausgaben (PCE) stieg auf dem Vorjahresmonatsbasis um 2,5%, eine scharfe Verlangsamung von 3,3%, ebenfalls niedriger als der erwartete PCE-Preisindex; Auf der jährlichen Quartal-gegen-Monats-Basis um 3,7%erhöhte sich die Erwartungen um 3,4%, doppelt so gut wie die vorherigen 2%und war das erste vierteljährliche Wachstum in einem Jahr.Es zeigt, dass die Kerninflation immer noch hartnäckig ist.

Anzeichen einer Stagflation sind die Kernlogik des Markteinbruchs am Donnerstag.

Mit moderate Pläne zur Ausgabe von Anleihen können Optimismus bringen

Das Bargeldniveau des aktuellen US -Finanzministeriums liegt weit über die vorherige prognostizierte Obergrenze hinaus.Ab gestern hatte das Finanzministerium rund 955 Milliarden US -Dollar auf seinem allgemeinen Konto, 205 Milliarden US -Dollar mehr als erwartet.Das Bargeldniveau des Finanzministeriums stieg hauptsächlich aufgrund des unerwarteten hohen Einkommens der Kapitalertragssteuer am 15. April erheblich.

Vor dem Hintergrund „mit überschüssigem Getreide in der Hand“ muss das Finanzministerium keine kurzfristigen Rechnungen ausstellen, was dazu führt, dass das UVP-Saldo auf nahezu 0 senkt.Mit anderen Worten, die systemische Liquidität in den USA wird nicht auf ein Niveau fallen, das kurzfristig die Marktpanik auslöst.

Das US -Finanzministerium hat im vergangenen Jahr seine Anleihenausgabe beschleunigt, aber jetzt scheint es, dass diese Dynamik kurz vor der Aussetzung wird.Im Vergleich zum Geschäftsjahr 2023 wurde das Bundeshaushaltsdefizit im Geschäftsjahr 2024 eingeschränkt, hauptsächlich aufgrund eines starken Umsatzwachstums und im Grunde genommen flachen Ausgaben.

Daher werden niedrigere Erwartungen der Schuldenermittlung ein allgemeiner Vorteil für den Markt für riskante Vermögenswerte sein.

Mit weniger als sieben Monaten vor den US -Präsidentschaftswahlen 2024 kann die US -Finanzpolitik wichtige Änderungen erfahren.Das Finanzministerium könnte früher oder später die Ausschreibungsskala erneut erweitern, um die zukünftige Defizitnachfrage zu decken, und der Markt muss sich möglicherweise auch anpassen.

Eine kleine Bank, die leicht durcheinander zu bringen ist

Nach dem Abschluss von Freitag berichtete die Medien, dass die US -Republik First Bank von der FDIC übernommen wurde, aber nach sorgfältiger Betrachtung der FDIC -Daten hatte Republic im Januar ein Vermögen von etwa 6 Milliarden US -Dollar und 4 Milliarden US -Dollar an Einlagen. Small hat im Vergleich zur Gewalttänen der Gewaltvermögen von Gewalt LEI über 200 Milliarden Vermögenswerte 110 Milliarden US -Dollar und die 230 Milliarden Vermögenswerte der First Republic Bank sind unvergleichlich und wurden im vergangenen Jahr an der Börse ausgeführt.Daher machte es den Markt nicht, die digitale Währung auf die gleiche Weise zu „explodieren“.

Fondsfluss

Chinas Konzeptfonds fließen sieben Wochen in Folge unter dem EPFR

Die Netto-Exposition von Goldman Sachs Fundamental-Short-Strategiefonds stieg im 97. Quartal in einem Jahr auf 55%, wobei ein Total Leverage Ratio ein Fünfjahreshoch erreichte.

Hedge-Fonds haben in der zweiten Woche in Folge einen Nettoaufkommen von US-Aktien, die hauptsächlich von Long Buys und Short Deckung (7-zu-1-Verhältnis) angetrieben werden.Es konzentriert sich hauptsächlich auf die Informationstechnologie und die Gesundheitsbranche, und Konsumgüter, Energie usw. werden verkauft.

Die Zuteilung der Mittel an Halbleiteraktien hat das höchste Niveau seit fünf Jahren erreicht.

Goldman Sachs Strategen sind der Ansicht, dass steigende Inflation und politische Risiken möglicherweise Druck auf die kurzfristigen Aktienmärkte ausüben können.Nachdem die Anpassung der Zinsmarkt beendet ist und die Inflationsdaten verbessert werden, kann es ein guter Zeitpunkt sein, um Aktienbullen zu erhöhen.高质量和非美股票可能表现更好。(Da die US-Aktienrisiken ansammeln, haben einige Fonds begonnen, hochwertige Aktien mit niedrigeren Bewertungen und stabileren Leistung sowie nicht-US than the United States. )

机构观点

【摩根大通：台积电的技术突破，AI时代的关键引擎】

JPMorgan Chase -Rating von TSMC ist „Upper Holdings“ mit einem Kursziel von 900 NT $.Der Bericht zeigt die führende Position von TSMC in technologischen Innovationen und fortschrittlichen Verpackungen sowie seine Schlüsselrolle in der KI -Ära.Durch eine Reihe technologischer Durchbrüche, einschließlich der Einführung des neuesten A16 -Prozessknotens, des Debüts der Advanced Packaging Technology Sow und weitere Innovationen in der photonischen Siliziumtechnologie.TSMC wird voraussichtlich in den kommenden Jahren seine führende Position in der Halbleiterindustrie fortsetzen.

[Französisch Xing: Vor dem Yen Bottoms kann es einen endgültigen und scharfen Niedergang geben]

Kit Juckes, Forex -Stratege bei Societe Generale: Der Yen ist gestört geworden, was darauf hinweist, dass vor dem Tiefpunkt einen endgültigen Rückgang vor dem Tiefpunkt auftreten kann.Derzeit steigen die US-Renditen, während die japanischen Renditen immer noch durch sehr niedrige kurzfristige Zinssätze unterstützt werden, die positive Renditen für den Verknüpfung von Yen Trading bieten und die gehebelte Handelsgemeinschaft in den letzten Monaten optimistisch halten.Die USD/JPY -Ertragslücke wird sich jedoch in den nächsten Quartalen erheblich eingrenzen.Wenn die PPP-Parität von USD/JPY jetzt auf der Mitte 90 liegt, liegt der beizulegende Zeitwert immer noch etwa 110, selbst nachdem sie sich für den US-Außendous und die Japanischversuche angepasst haben.

Hinzugefügt: Die meisten Institutionen glauben, dass die Zentralbank hawkische Signale sendet, indem sie Anleihekäufe anpassen, um den Yen zu unterstützen.Infolgedessen sagte die Resolution der Bank of Japan in der vergangenen Woche nur, dass sie ihre Größenordnung im März beibehalten würde, und sie sagte nichts über die Reduzierung von Anleihenkäufen.BOJ scheint ein wenig auf den Wechselkurs zu verzichten.

Folgen Sie dieser Woche

In den kommenden Tagen werden die Anleger ihre Aufmerksamkeit auf die Leistung seiner Mitglieder wenden.Amazon soll seinen Gewinnbericht am kommenden Dienstag veröffentlichen, Apple wird ihn am Donnerstag bekannt geben, und Nvidia wird ihn am 22. Mai bekannt geben.

Das US -Finanzministerium wird am Montag und Mittwoch Pläne für das nächste Quartal der Ausgabe von Treasury Bond bekannt geben.Nachdem der Markt die Finanzierungsskala für drei aufeinanderfolgende Quartale erhöht hat, überwacht der Markt die Finanzierung in diesem Quartal, die Rückkaufpläne und die weiteren Erklärungen der langfristigen Finanzierungsstrategie von Finanzminister Yellen.

Eine Reihe interessanter Daten könnte jedoch darauf hindeuten, dass die US -Finanzabteilung möglicherweise unerwartet die Finanzierungserwartungen senken kann – was Bond -Shorts quetschen wird.

Darüber hinaus muss die politische Entscheidung der Fed am Mittwoch und die Pressekonferenz des Vorsitzenden Powell aufmerksam gemacht werden, um die Möglichkeit einer kurzfristigen Zinsenkennzahl zu bewerten.Der Markt geht davon aus, dass sich die Erklärung von FOMC nach dem Meeting nicht wesentlich ändern wird, und es wird keine neue DOT-Kartenveröffentlichung geben.

Der Vorsitzende Powell wird kurzfristig nicht erwartet, dass er seine derzeitige geldpolitische Haltung ändert.Er kann die jüngsten Kommentare wiederholen, dass jüngste Daten sein Vertrauen, dass die Inflation fallen wird, nicht gestärkt haben.Wenn man bedenkt, dass der implizite Zinssatz der letzten Futures der Bundesfonds für das gesamte Jahr nur 1,3 -mal/34 Bit/s senken wird, ist es sehr extrem, wenn Powell keine wesentlich mehr hawkische Rede hält, gibt es mehr Raum für den Sturz von Erträgen, um zu fallen als der Raum für den Kopf.

Darüber hinaus ist es notwendig, darauf zu achten, ob die Fed eine Erklärung zur Verlangsamung der Bilanz ausgeben wird, um das QT der Klebeband zu erwärmen, und gleich US -amerikanische Bond -Zinssätze.