¿Cuál es el núcleo del juego entre China y Estados Unidos causado por la Guerra Arancelaria de Trump? Cómo ir al mercado

Fuente: el informe Defi; Compilación: Deng Tong, Visión de Bittain

Estamos experimentando (creemos) un cambio estructural único en el siglo en el comercio mundial y los mercados globales.

El orden mundial cambiante

Ahora todos están prestando atención al problema de la tarifa. Entiendo, pero no debemos distraernos y no debemos ignorar la situación general. No olvides,Estamos en el período del «Cuarto punto de inflexión», que ocurre cada 80 años.

Si no está familiarizado con el «cuarto turno», Neil Howe y William Strauss lo definen como períodos de agitación y reconstrucción que ocurren aproximadamente cada 80-90 años. Durante el cuarto punto de inflexión, la sociedad entra en una crisis existencial, a menudo catalizada por la guerra, la revolución y otros factores turbulentos, durante los cuales las instituciones antiguas son destruidas o reestructuradas fundamentalmente en respuesta a las amenazas percibidas.

Tienden a coincidir con el final de un ciclo de deuda a largo plazo (que también estamos experimentando).

Este es el «invierno frío» de la historia, y todos los aspectos de la vida han sufrido cambios tremendos:

• Disturbios sociales

• Agitación política

• Reforma del sistema monetario global

• Interrupción económica y tecnológica

• Remodelación cultural y moral

• Agitación geopolítica

En muchos sentidos, el «cuarto turno» representa el reinicio de la sociedad, una era de destrucción y renacimiento. Los ejemplos históricos incluyen la Revolución Americana (1775), la Guerra Civil (1861) y la Gran Depresión/Segunda Guerra Mundial (1939).

El final del «cuarto turno» dio a luz al «primer turno», el optimismo se reavivó y el nuevo orden social se consolidó.

Ahora, mira a tu alrededor. Mira cuán divisivo es los Estados Unidos. Mire la desigualdad, la lucha de clases, la guerra social, el colapso de las instituciones en los Estados Unidos e incluso a nivel mundial, el populismo, los conflictos geopolíticos, el surgimiento de las criptomonedas e inteligencia artificial como Bitcoin.

Estás pasando por el «cuarto turno».

Donald Trump es un subproducto de estas condiciones potenciales. Sucede que es el producto del «cuarto punto de inflexión», un período en el que los votantes tienden a elegir a los líderes «fuertes» para enfrentar los desafíos de hoy.

Comparto esto porque creo que necesitas tener la perspectiva correcta para ver claramente lo que está sucediendo hoy. Si no estudia historia, no tiene un punto de referencia para comprender lo que estamos pasando.

Le recomendamos que lea «The Changable World Order» de Ray Dalio, otro gran recurso sobre este tema.

Entonces, en este contexto, los aranceles de Trump tienen sentido, ¿verdad?

Sobre esas tarifas …

Los aranceles no son tarifas (reales)

Estas tarifas parecen irrazonables en la superficie. Por supuesto, la administración Trump los defenderá en los medios de comunicación y lanzará el siguiente debate:

• Deje que la fabricación regrese a los Estados Unidos

• Tratar a los estadounidenses de manera justa

• Remodelar la clase media

Algunas declaraciones son realmente correctas. Sabemos que el centro de EE. UU. Ha sufrido un fuerte golpe en las últimas décadas a medida que la fabricación cambia a China. Pero esto aún no puede explicar la declaración «Día de Liberación». Porque la palabra «día de liberación» en sí no tiene sentido.

No quiero entrar en detalles porque creo que todos entienden que el mercado libre funciona mejor que un mercado distorsionado por la intervención del gobierno.

Entonces, ¿qué pasó exactamente?

Analizamos las tarifas que Trump impuso a China durante su primer mandato, con la esperanza de encontrar algunas pistas para explicar todo esto. Como resultado, encontramos una pista clave y concluimos de esto:Los aranceles impuestos a otros países el «Día de la Liberación» están destinados a presionar a China.

¿Qué es esta pista?

De 2018 a 2019, después de que Estados Unidos elevó los aranceles sobre los productos chinos, China convirtió activamente en las exportaciones a otros mercados y los realizó a través de países externos. Las empresas chinas no solo perdieron ventas, sino que encontraron otros compradores. Por ejemplo, las exportaciones a los países de la UE y la ASEAN (Camboya, Malasia, Singapur, Tailandia, Vietnam) han aumentado, compensando las pérdidas en las exportaciones a los Estados Unidos. A principios de la década de 2020, las exportaciones de China a la UE ($ 580 mil millones) excedieron las de los Estados Unidos ($ 440 mil millones), una tendencia que comenzó a acelerar después de que Estados Unidos impuso aranceles a China de 2018 a 2019. Muchos fabricantes chinos también transportan productos a través de países vecinos para eludir los tarifas estadounidenses.

Un estudio de Harvard Business School encontró que entre 2017 y 2022, Vietnam representó casi la mitad de las pérdidas de China en el mercado de importaciones de los EE. UU. (De $ 42 mil millones a $ 109 mil millones), mientras que las importaciones de Vietnam de China subieron, una señal de que los productos chinos se están transfiriendo a través de Vietnam. Se han observado patrones similares en Taiwán y México.

En resumen, los productos chinos pueden llegar indirectamente en los Estados Unidos. De hecho, las propias estadísticas de China muestran que sus exportaciones a los Estados Unidos apenas han disminuido, mientras que los datos de EE. UU. Muestran que ha disminuido bruscamente.

Las diferencias de datos muestran que hay una «brecha de importación» de más de $ 150 mil millones entre las exportaciones reclamadas por China y las importaciones reclamadas de los Estados Unidos, lo que significa que una gran cantidad de productos de exportación chinos se han desviado o etiquetado mal.

¿Quién se beneficia más de eso? Vietnam, Taiwán, Malasia, Camboya, Tailandia, México y Europa y otros países.

¿Quién será el mayor golpe para los aranceles adicionales el 2 de abril?

Camboya (49%), Vietnam (46%), Tailandia (36%), Taiwán (32%) y la UE (20%).

¿Has comenzado a entender algo?

Creemos queTrump realmente no quiere obtener ingresos imponiendo aranceles a estos países. Quería forzar a estos países a situaciones desesperadas y usar aranceles como chips de negociación. Creemos que el propósito del movimiento de Trump es inspirar a estos países a mantener a los productos chinos a través de las negociaciones. A cambio, especulamos que puede proporcionar tarifas más bajas, un mayor comercio con Estados Unidos y seguridad.

Creemos que México y Canadá pueden haber acordado mantener fuera los productos chinos. ¿Por qué? Porque ninguno de estos países está en la lista del «Día de la Liberación». También creemos que Trump preventivamente es estratégicamente un mensaje para otros países: si puede atacar a los vecinos, nadie se salvará.

Debe quedar claro que no tenemos información interna sobre esto y no estamos de acuerdo con esta estrategia. Esta es solo una conclusión que sacamos después de estudiar aranceles pasados ​​sobre China y cuestionar la motivación para imponer aranceles recíprocos a todos los demás países. Nuestro objetivo es encontrar señales entre muchos argumentos y juegos de juego basados ​​en mecanismos de incentivos. Creemos que este es un enfrentamiento entre Estados Unidos y China.

Como Charlie Munger dijo una vez: «Dame algo de motivación y puedo decirte el resultado».Estados Unidos tiene un motivo para imponer aranceles a Vietnam (y otros países) para excluir a China de estos mercados y desviar las cadenas de suministro de China.

Scott Besent

Creemos que Scott Besent es el principal diseñador del programa (y el que convenció a Trump de suspender 90 días para salvar el mercado de bonos). Sí, el hombre que había estado involucrado en el derrocamiento del Banco de Inglaterra puede estar tratando de hacer que China se rinda ahora.

Bescent a menudo hace comentarios como «China es la economía más desequilibrada en la historia mundial» (refiriéndose al excedente comercial de China). Si lo has visto entrevistado por Tucker Carlson, encontrarás que casi todos sus comentarios son una conclusión inevitable. Creemos que ve una oportunidad para cambiar completamente los desequilibrios comerciales de China, y entiende profundamente el apalancamiento detrás de todo. Por ejemplo, considere que el Banco Popular de China absorbe dólares estadounidenses de las exportaciones y los utiliza para manipular el RMB (para reducir el precio de exportación).

Creemos que hay un juego más grande en esto. Recuerde, esta es una perspectiva macro sobre el orden mundial en constante cambio.

¿Qué sigue?

negociación. Creemos que el equipo de Trump buscará negociar con todos los países excepto China.

El mercado se recuperó fuertemente el miércoles después de anunciar una moratoria de 90 días. Vale la pena señalar que los activos criptográficos se recuperaron más débiles que las acciones.

Actualmente vemos esto como un rebote del mercado bajista. Después de una gran liquidación, es normal tener una devolución de llamada de aproximadamente el 50%. Si el índice S&P permanece en 5,550 puntos y el NASDAQ permanece en 17,600 puntos, lo volveremos a evaluar.

Pero el oponente «más grande» es China. No creemos que haya negociaciones aquí. Trump no quiere negociar. Quiere ganar el apoyo de otros países en la lista de días de liberación y luego trabajar duro para mover la cadena de suministro de China. Esta es una lucha de poder. Esto no tiene nada que ver con las tarifas o la «justicia».

Si Estados Unidos llega a un acuerdo con países como Vietnam para mantener a China fuera, deberíamos esperar que China tome más que aranceles recíprocos.

Debe quedar claro que creemos que el mercado considerará la declaración de acuerdo inicial como buenas noticias. Pero el contraataque de China puede despejar el mercado, ya que el mercado se da cuenta gradualmente de que la guerra comercial puede desencadenar una guerra de capital, o incluso una guerra de fiebre.Recuerde, ahora tenemos una suspensión comercial de 90 días. Pero actualmente no existe una solución que permita a los inversores y propietarios de negocios planificar el futuro con mayor confianza. De hecho, lo contrario está sucediendo, ya que Trump una vez más eleva las tarifas de China al 145%.

Ahora vemos este informe:

Bitcoin y activos arriesgados

Mirando hacia el futuro, el entorno de mercado de Bitcoin está comenzando a mejorar. Recientemente asignamos alrededor del 15% de nuestros fondos a BTC (precio de entrada de $ 77,000) y asignamos un pequeño número de TIA (precio de entrada de $ 2.34) como tenencia a largo plazo.

A pesar de la incertidumbre del mercado, ¿qué nos hace más optimistas sobre Bitcoin?

Dada la volatilidad del mercado, creemos que se acerca el tiempo de mejora en las condiciones de liquidez:

• La tasa de inflación es del 1.4% (según los datos de Truflation)

• El crecimiento económico se está desacelerando. Creemos que los aranceles aceleran este proceso. Mientras tanto, la Fed de Atlanta espera que el PIB se reduzca en un 2,4% en el primer trimestre.

• La probabilidad de una recesión es bastante alta (creemos que es más del 50%). Es posible que hayamos caído en recesión, según el Banco de la Reserva Federal de Atlanta.

• El Tesoro necesita refinanciar $ 2.5 billones en deuda para fin de año y emitir otros $ 2 billones (para cubrir el déficit), y se emitirán más en 2026.

• El dólar cayó bruscamente (a $ 100).

Además, China ha comenzado a estimular la economía. Creemos que habrá más estímulo en el futuro. Como el yuan está bajo presión y el capital huirá de China, creemos que Bitcoin marcará el comienzo de una compra (como lo hizo cuando el yuan chino se depreció en 2015 y durante la escalada de la guerra comercial en 2019).

Dicho esto, dada la falta de certeza/resolución de la volatilidad, las tarifas y las políticas chinas de Bitcoin, y la reciente conexión estrecha entre Bitcoin y el mercado de valores, aún tendemos a ser cautelosos.

En lo que respecta a los indicadores de impulso, el promedio móvil de 50 días de Bitcoin cayó por debajo del promedio móvil de 200 días esta semana («Death Cross»), y actualmente se cotiza por debajo del promedio móvil crucial de 200 días. Actualmente nos estamos centrando en los máximos históricos anteriores. Si cae por debajo de $ 70,000 ($ 70,000), se confirmará un mercado bajista más largo. Por lo tanto, la precaución debe mantenerse. A medida que las cosas se desarrollan, también estamos comenzando a ver signos de vendedores débiles. Estamos prestando mucha atención a este asunto.

A continuación, podemos observar cómo se desempeña BTC después de la «Cruz de la Muerte».

También es importante considerar que la Fed puede estar sujeta a ciertas restricciones a este respecto. Los rendimientos de los bonos aumentaron nuevamente. Si la Fed comienza a relajar la política, el extremo largo de la curva de rendimiento puede no ser así (como vimos en septiembre pasado). En este entorno de más estanflación, Bitcoin debería funcionar bien. Pero el desafío es que las acciones (y las altcoins) pueden no ser el caso. Dada la correlación con el índice NASDAQ y otros activos de riesgo, esto podría representar una resistencia a Bitcoin en el corto plazo.

en conclusión

• Creemos que por precaución, debemos centrarnos en la situación general. Creemos que estamos en las primeras etapas de un evento único en el siglo (en términos de su posible efecto dominó). Si nuestro juicio es correcto, llevará tiempo resolver el problema. Por lo tanto, queremos estar bien preparados. ciertamente,Debemos sopesar estos puntos de vista con el hecho de que si: 1) China se sienta en la tabla de negociación, 2) Trump se retira, 3) el tribunal interviene para prevenir o reducir los aranceles, la situación puede cambiar rápidamente. Simplemente pensamos que las tensiones y la incertidumbre pueden exacerbarse aún más a corto plazo.

• Creemos queEl verdadero juego es tratar de mantener los productos chinos fuera de la puerta y evitar que ingresen a muchos mercados clave en todo el mundo.No está claro si la estrategia funcionará. Nuestra predicción básica es,China ve las acciones de Trump como un oponente en lugar de un partido que busca negociaciones.Esperamos que la situación se intensifique aún más.

• El estilo agresivo de Trump es efectivo en muchas ocasiones. Sin embargo, en esta ocasión, este puede ser un defecto clave. ¿Por qué?No puede intimidar el mercado de bonos. Cuanto mayor sea la presión que presenta en China, mayor será la resistencia del mercado de bonos a largo plazo.

• A pesar de la pausa de 90 días, el mercado aún no ha encontrado una solución a largo plazo. Además, teniendo en cuenta la tarifa del 145% impuesta a China, la cartera de tarifas revisada (10% en otros productos) es en realidad más perjudicial para los consumidores que la cartera de tarifas implementada el 2 de abril (esto se debe a la cantidad de bienes importados de China).

• Si las tensiones con China se intensifican y las condiciones económicas continúan deteriorándose, esperamos que los precios del mercado caigan más lejos y la Fed tomará una flexibilización cuantitativa (o enviará una señal de flexibilización cuantitativa). Este será un catalizador clave para un retorno agresivo a activos arriesgados como Bitcoin.

Continuaremos prestando atención al desarrollo de la situación.