jakiro
Auteur: Michael Nadeau, le rapport Defi;
Nous l’avons dit plusieurs fois: si vous ne comprenez pas les tendances macroéconomiques, vous ne comprenez pas les crypto-monnaies.Bien sûr, il en va de même pour les données sur la chaîne.
Cette semaine,Nous explorerons comment les tendances macroéconomiques affecteront le marché des crypto-monnaies en 2025.
inflation
Les données d’inflation augmentent.Après avoir surclé à 1% en septembre, nous nous sommes accélérés à plus de 3% par truflation.
Données: truflation
Nous aimons les données de Truflation car elle explore les données à l’aide de réseaux en temps réel provenant de diverses sources en ligne.En outre, il est mis à jour plus fréquemment que les indicateurs gouvernementaux traditionnels tels que le PCE.
Cependant.L’objectif de la Réserve fédérale est le PCE.Par conséquent, nous utilisons le PCE comme moyen de prédire la politique de la Fed et d’utiliser la truflation pour comprendre davantage l’économie en temps réel.
Il s’agit de dépenses de consommation personnelle:
Données: base de données Fred
Actuellement 2,3% (données d’octobre).C’est également en hausse – c’est difficile à voir sur le graphique (2,1% en septembre).Nous obtiendrons des données de novembre le 20 décembre.
Perspectives sur l’inflation
Les coûts énergétiques et les coûts de logement sont les principaux moteurs de la croissance.Cependant, les prix du pétrole brut sont des bas de cycle.
Données :: Économie commerciale
La question est de savoir s’ils resteront ici ou pourraient tomber davantage.
Compte tenu de l’impact saisonnier + Trump prévoit d’augmenter l’offre grâce à la déréglementation des États-Unis, il est difficile de voir pourquoi les prix du pétrole vont monter rapidement.
D’un autre côté, les conflits géopolitiques, les catastrophes naturelles imprévues ou les baisses de production de l’OPEP (augmentation attendue de l’offre américaine) peuvent entraîner une augmentation des prix du pétrole.
Nous n’avons pas encore vu ces événements se produire.
En outre, notre position est que l’inflation a été principalement causée par le choc de l’offre + les dépenses budgétaires et les contrôles de relance – que nous ne considérons pas aujourd’hui comme une menace.
donc,Nous nous attendons à ce que les prix du pétrole fluctuent dans la fourchette et l’inflation / la croissance diminuera.
Dollar
Données: vue de trading
Bitcoin a augmenté de 58% depuis le 1er octobre.Pendant ce temps, l’indice du dollar américain est passé de 100 à près de 108.Le classement d’aujourd’hui est de 107.
C’est un comportement spécial.Normalement,Le renforcement du dollar américain n’est pas bon pour les actifs risqués tels que le bitcoin(Voir 2022).Mais nous voyons maintenant que les deux sont fortement liés.
Alors, que se passe-t-il?Devrions-nous nous inquiéter?
Nous croyons queLe dollar montre la force en raison du prix du marché mondial pour la victoire de Trump.Les politiques de Trump sont bonnes pour les affaires.Cela signifie qu’ils sont bons pour le marché.
Nous avons vu la même dynamique après que Trump a gagné en 2016.Le dollar a augmenté.Pourquoi?Nous pensonsLes étrangers digèrent l’impact de « Trump Surge » et achètent donc des actifs libellés en dollars américains.
Vues sur le dollar américain
Nous pensons que la croissance ralentit / normalisation.Cela réduit l’inflation, mais avec quelques retards.Les taux d’intérêt peuvent baisser.
Par conséquent, nous nous attendonsLe dollar américain fluctuera dans la gamme à moyen terme et pourrait retomber à 100.
Données ISM (cycle économique)
Données: macromicro
Dès le cycle économique, nous pouvons voir que la ligne bleue (fabrication) semble être en baisse.Historiquement, les lectures inférieures à 50 indiquent que l’économie est dans un état de contraction.Continuer en dessous de 50 indique un ralentissement.
C’est là que nous en sommes maintenant – le service (ligne rouge) va un peu mieux.
Ces niveaux se produisent souvent simultanément avec la hausse des taux de chômage.Cela conduit souvent à l’adoption par la Fed de politiques monétaires lâches.
encore.C’est exactement ce que nous voyons aujourd’hui.
Vues sur les cycles économiques
Nous pensons que le ralentissement de la croissance a entraîné une augmentation du chômage.Cela peut éventuellement se manifester comme une pression à la baisse sur l’inflation.
Cela conduit à une baisse de taux.Cela exerce une pression à la baisse sur le dollar.
À moyen terme, nous pensons que ces dynamiques devraient soutenir les actifs de risque / crypto-monnaies.
Marché du crédit
Données: Fred
Les écarts de crédit continuent d’être dans des bas historiques, ce qui indique que les investisseurs ont de faibles exigences de rémunération pour des unités de risque supplémentaires.
Cela peut signifier deux choses: 1) la complaisance du marché, les erreurs de tarification des risques.Ou 2) les acteurs du marché sont optimistes quant à l’économie, la réserve fédérale et l’assouplissement de la politique budgétaire.
Nous pensons que c’est ce dernier.
Ensuite, jetons un coup d’œil à la tendance des prêts bancaires.
Données: base de données Fred
La proportion de banques qui a resserré les normes de prêt a diminué depuis qu’il a atteint des pics à la fin du 23.Idéalement, ce KPI restera stable car la Fed réduit les taux d’intérêt.
Cela dit, historiquement, nous avons constaté des corrélations négatives avec le resserrement des normes de prêt par les banques.Pourquoi?
Vues sur le marché du crédit
Il n’y a aucun signe de stress.Du moins pas encore.
Marché du travail
Le taux de chômage est passé à 4,2% en novembre (auparavant 4,1%).Ci-dessous, nous pouvons voir l’augmentation récente du nombre de personnes qui demandent des allocations de chômage.
Données: Forex Factory
Nous pensons que la faiblesse du marché du travail a maintenant attiré toute l’attention de la Réserve fédérale.Les données croissantes sur les avantages sociaux nous indiquent qu’il devient de plus en plus difficile pour ceux qui sont au chômage de trouver un emploi.
C’est un autre signe de ralentissement / normalisation de la croissance.Cela dit, le marché boursier est toujours à un niveau record.Les bénéfices des entreprises sont forts.C’est ce qui maintient le marché du travail intact.
Mais mon sentiment est que la Fed le regarde comme un belliciste.Après tout, la règle de Sam a été déclenchée en juillet.
Perspectives sur le marché du travail
Il s’adoucissait.Mais la vitesse n’est pas rapide.Nous nous attendons à ce que la Fed (essayez) de prendre des mesures avant que les données s’affaiblissent (car elles ont réduit les taux d’intérêt de 50 points de base en septembre après la publication des données de Sam en juillet).
Trésor et dépenses budgétaires
Données: Département du Trésor américain
Le gouvernement américain dépense 1,83 billion de dollars de plus que les recettes fiscales cette année.Rien qu’en novembre, il a passé plus du double de ses revenus.
Le 1,83 billion de dollars imprimé et poussé dans l’économie / Américains est le principal moteur des marchés financiers cette année (et nous pensons que sont également le principal moteur de l’inflation).
Maintenant.Trump arrive.Nous avons également une nouvelle agence appelée « Doge », le ministère de l’efficacité du gouvernement, dirigée par Elon Musk.
Certaines personnes croient que les dépenses excessives seront réduites en conséquence.Peut-être que ce sera.Mais quels départements seront coupés?Medicare / Sécurité sociale?armée?intérêt?
Cela représente 65% du budget – ce qui semble intouchable.
Pendant ce temps, le Trésor devra refinancer plus du tiers de sa dette l’année prochaine.Nous ne pensons pas pouvoir le faire en augmentant les taux d’intérêt.
Vues sur les dépenses du Trésor / financier
Nous pensons qu’il est peu probable qu’il réduit considérablement les dépenses fiscales à court terme.Doge pourrait réduire 10 milliards de dollars de dépenses.Mais cela ne modifiera pas le statu quo de manière substantielle.Cela prend un certain temps.
Pendant ce temps, le ministère des Finances doit refinancer 1/3 de toutes les dettes en cours l’année prochaine.Nous pensons qu’ils le feront avec des taux d’intérêt plus bas.
Combinant ces vues,Nous sommes optimistes quant aux perspectives des actifs / crypto-monnaies risqués.
Politique de la Réserve fédérale
La prochaine réunion du FOMC aura lieu le 18 décembre, le marché s’attendant actuellement à 97% de chances d’une baisse des taux.Nous pensons que cela peut également donner le feu vert à la politique lâche de la Chine.
Pourquoi?
Nous pensons que la Chine espère continuer à mettre en œuvre des politiques lâches.Mais lorsque la Fed ne réduit pas les taux d’intérêt, il leur sera difficile de réduire les taux d’intérêt, car le yuan se dépréciera du dollar américain, ce qui rend les importations chinoises plus chères.
Vues sur la politique de la Fed
Les hausses de taux à court terme semblent peu probables.La baisse des taux d’intérêt en décembre était presque une conclusion préfabriquée, les prix du marché sont suspendus à 76% en janvier.Il n’y a eu aucune réunion du FOMC en février.
Par conséquent, la prochaine décision politique ne sera prise qu’en mars.Nous croyons queLe marché du travail est susceptible de montrer plus de signes de faiblesse pour le moment, la Fed susceptible de réduire les taux d’intérêt supplémentaires au milieu de 2025, ce qui réduit finalement environ 3,5%.
Les baisses des taux d’intérêt exacerbèrent-elles l’inflation?Nous ne le pensons pas – c’est une vue non consensus.En fait, nous pensons que les hausses de taux provoquent une augmentation de l’inflation (et d’autres dépenses budgétaires).
Pourquoi?
Parce que les dépenses d’intérêt apparaissent dans plus de 1 billion de dollars.L’argent est imprimé et transmis aux Américains détenant des obligations, et il semble être mis dans l’économie.Bien sûr, la hausse des taux d’intérêt n’a pas amené les banques à arrêter les prêts (voir l’image ci-dessus).
Par conséquent, nous pensons que l’inflation peut baisser car la Fed réduit les taux d’intérêt (en supposant que les prix du pétrole restent bas et que nous ne voyons pas plus de dépenses budgétaires augmenter).N’oubliez pas que nous avons mis en œuvre aucun taux d’intérêt pendant 10 ans avec une faible inflation.Le Japon a mis en œuvre un taux d’intérêt de 0% pendant 30 ans et le taux d’inflation est faible.
Politique Trump
Le marché sait ce que la présidence de Trump apportera:
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Réduire les taxes.Cela devrait augmenter les bénéfices des entreprises et pourrait entraîner une augmentation des cours des actions.Cela peut également entraîner une augmentation des inégalités des revenus et une augmentation des déficits.Plus de déficits = les Américains ont plus de dollars entre leurs mains.
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Tarifs / « Us First ».Cela pourrait entraîner une augmentation des prix intérieurs.Nous pensons que l’IA / l’automatisation peut en fait compenser cela dans une certaine mesure.
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Déréglementation.C’est bon pour les entreprises, car cela peut entraîner des bénéfices plus élevés dans les secteurs de l’énergie, de la technologie et des finances.
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Limites plus puissantes.Cela pourrait entraîner des pénuries de main-d’œuvre et des augmentations de salaires (inflation).
Vues sur la politique de Trump
Nous pensons que Trump est généralement bénéfique pour les affaires, les marchés gratuits et les prix des actifs.Le prix est que nous pouvons voir des impulsions inflationnistes.C’est là que les choses deviennent intéressantes parce que si l’inflation revient, la Fed cherchera à suspendre les hausses des taux d’intérêt ou à resserrer la politique monétaire.
Bien sûr, nous pensons que Trump essaiera d’imposer sa volonté à Jerome Powell.En fin de compte, nous pensons que Trump espère stimuler le développement économique et éliminer certaines de ses dettes grâce à l’inflation au cours des quatre prochaines années.Cela signifie que l’inflation doit dépasser les taux d’intérêt nominaux, mais ce n’est pas le cas aujourd’hui.
Enfin, étant donné le soutien de Trump à l’industrie des actifs numériques (et le nouveau président de la SEC), nous pensons que les crypto-monnaies bénéficieront de son administration.
Sans parler du potentiel de réglementations favorables et du potentiel des réserves stratégiques de Bitcoin dans les années à venir.
Vues sur la politique de Trump
Nous croyons queDu point de vue du marché et de la réglementation, l’administration Trump bénéficiera aux crypto-monnaies.
Chine
Dan Tapiero (l’un de mes macro-investisseurs préférés) a déclaré que la Chine était actuellement déflation (les taux d’intérêt réels sont négatifs).
Les taux d’intérêt négatifs de la Chine ont freiné les problèmes d’inflation des États-Unis.Cela rend le dollar plus fort (comme nous le voyons aujourd’hui).
La baisse des taux américains peut également conduire la Chine à réduire les taux d’intérêt.
En fin de compte, il apportera plus de liquidités mondiales.
En parlant de liquidité mondiale.
Liquidité mondiale
Étant donné que 1/3 de la dette américaine doit être refinancé l’année prochaine, nous pensons que la Fed devra peut-être intervenir en tant que dernier acheteur (QE).
La baisse des taux d’intérêt aux États-Unis permettra à la Chine et à l’Europe de détendre les conditions d’une manière coordonnée.
Nous pensons que cela conduira à une liquidité / garantie adéquate sur le marché financier – les actifs de crypto-monnaie / risque sont l’un des plus grands bénéficiaires.
Ces dynamiques sont conformes à la quatrième année du cycle de chiffrement – le cycle ascendante le plus instable de l’histoire.
Résumer
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La croissance ralentit.
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Cela a conduit à des troubles du marché du travail (la Réserve fédérale y fait attention).
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Cela conduit à une baisse de taux (comme nous le voyons aujourd’hui).
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Cela permet à la Chine et à l’Europe de détendre les conditions sans sacrifier la monnaie / l’importation.
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Cela apporte des conditions de liquidité favorables aux actifs risqués.
C’est l’avenir que nous voyons.
Compte tenu des dépenses budgétaires, de l’administration Trump entrante et de la quatrième année du cycle de la crypto-monnaie, vous pouvez prédire le marché haussier explosif en 2025 (volatilité prévue).
Bien sûr, nous continuerons à surveiller le marché et vous fournirons les dernières informations de la perspective macroéconomique des données sur chaîne +.
Après tout, si vous ne comprenez pas la situation macroéconomique, vous ne comprenez pas votre crypto-monnaie.
