Fuente: Coinbase;

resumen

• Esperamos queEl cuarto trimestre de 2024 verá un crecimiento constructivo a medida que el corte de tasa de EE. UU. Y China introduce grandes medidas de estímulo fiscal y monetario, lo que mejorará la liquidez del mercado y apoyará el rendimiento de BTC.

• La aprobación de la SEC de la opción ISHARES Bitcoin Trust es una señal positiva.Estas opciones pueden mejorar la adopción y liquidez institucionales.

• La actividad en la cadena está creciendo, el volumen de negociación de DEX continúa aumentando y los precios del gas de Ethereum continúan aumentando.

Perspectiva del mercado

Sentimiento de inversionista positivo

Nuestra impresión de la reunión de Token2049 es que el sentimiento entre los inversores de criptomonedas parece ser bastante positivo, aunque esto puede estar relacionado con el incidente coincide con los 50 puntos básicos de la Fed recortados el 18 de septiembre.Sin embargo, aunque muchos participantes del mercado son optimistas sobre BTC, hemos conocido a algunas personas que son escépticas sobre ETH porque el token no parece beneficiarse del lanzamiento del ETF de ETH de EE. UU. Hace más de dos meses.(Tenga en cuenta que muchos atribuyen esto a la reciente aumento en la actividad de Ethereum Tier 2, pero hemos explicado antes por qué creemos que esta es una razón incompleta por la que ETH no se desempeña bien en relación con sus compañeros). Además, algunos creen que, hoy en día, hoy en día, Las herramientas beta más altas basadas en ETH (como los tokens L2) son más que en el ciclo anterior, lo que conduce a un efecto de desplazamiento.

al mismo tiempo,No hemos visto un cambio significativo en el tema de la comunidad criptográfica, que es consistente con las perspectivas que propusimos a fines de 2023.Dicho esto, parece que las personas están más centradas en las redes de capa 1 alternativas emergentes que las redes Ethereum Layer 2, y el potencial de Bitcoin L2 para proporcionar una programabilidad mejorada a la red y el potencial para proporcionar a los mineros nuevos flujos de ingresos.La demanda de aplicaciones generales de consumo también es más urgente que los protocolos de infraestructura criptográfica, que corresponde a una revisión más amplia de los fundamentos de cifrado.

Finalmente, se emitieron varios anuncios durante ambos eventos, incluidos:

• Sui anunció una asociación con MoviePass e incorporó USDC en la red.Sui también está aceptando pedidos de preventa para su consola portátil Suiplay0x1, que previamente se observó en abril.

• Unos días antes del evento, Open Network (TON) anunció una asociación con TADA, una popular aplicación de taxis en el sudeste de Asia, para continuar llamando la atención en la conferencia.Esto resalta la utilidad potencial de las mini aplicaciones Telegram y la expansión de Ton’s L1 en el ecosistema criptográfico.

• Solana Mobile ha lanzado su teléfono de segunda generación, Seeker, como el sucesor de los teléfonos SAGA, que están programados para lanzarse en 2025 y ahora están disponibles para pedidos anticipados.

• Al contrario de las expectativas anteriores de BreakPoint, Jump Crypto no ha anunciado cuándo el nuevo cliente Solana Firedancer estará disponible en el principal (actualmente en el Testnet), pero confirmaron que una versión anterior llamada Frankendancer estaba disponible.

• WisdomTree anuncia la creación de WisdomTree Connect, una plataforma para activos del mundo real tokenizados (RWAS) que «permite a los clientes trabajar con tokens emitidos por WisdomTree en blockchains compatibles en cualquier billetera con el tiempo».

• Solana parece estar atrayendo más proyectos de RWA a su plataforma, con Franklin Templeton anunciando planes para lanzar fondos mutuos del mercado monetario en la red, similar a sus productos en estelar, arbitraje y polígono.

• La tokenización como proveedor de servicios también anunció el soporte nativo para Solana a través del agujero de gusano integrado, con el objetivo de proporcionar capacidades de cadena cruzada para los activos tokenizados en su plataforma.

• Coinbase anunció que CBBTC (bitcoin empaquetado) se lanzará en Solana poco después de que se lanzara la plataforma en Ethereum y Base a principios de este mes.Tenga en cuenta que la comunidad de Sky ha votado formalmente para renunciar a WBTC como garantía para su plataforma a partir del 3 de octubre.

Perspectiva macro

Mirando hacia el futuro,Somos constructivos sobre las perspectivas para el cuarto trimestre de 2024, Esto se basa principalmente en nuestra visión optimista del entorno macro actual, así como en los factores especiales anteriores.Por ejemplo, la semana pasada, creemos que un impacto más importante de la decisión de la Fed de reducir las tasas de interés en 50 puntos básicos es que proporciona cobertura para que otras autoridades monetarias tomen más medidas de estímulo.Luego, China presentó un plan de estímulo dual fiscal y monetario masivo que incluía recortes de tasas récord, soporte de liquidez para acciones y una disminución en las relaciones de reserva bancaria, todo para «promover préstamos y facilitarlos».La disminución en la relación de reserva bancaria debe ser particularmente beneficiosa para la liquidez del mercado, que anteriormente encontramos correlacionados positivamente con el rendimiento de BTC.Dicho esto, esperamos que el impacto positivo de estas medidas en el rendimiento de la criptomoneda se quede un poco.

En los Estados Unidos, la economía sigue siendo resistente a pesar de las preocupaciones sobre el mercado laboral que provocó en la última reunión de FOMC.Las cifras del PIB para el segundo trimestre de 2024 fueron más altas de lo esperado en 3.0% (2.9% de encuesta media de Bloomberg), lo que reafirma nuestra opinión de queEl riesgo de recesión sigue siendo bajo a corto plazo.Dicho esto, nos estamos centrando en las huelgas en los puertos costeros del este de los Estados Unidos (y el Golfo) que pueden comenzar la próxima semana (1 de octubre), lo que podría arrastrar la economía en el cuarto trimestre de 2024.JPMorgan estima que las interrupciones de la oferta causadas por la huelga podrían costarle a la economía alrededor de $ 5 mil millones por día.Sin embargo, las preocupaciones sobre el posible impacto de las huelgas en la inflación se han exagerado, ya que el envío todavía representa solo una pequeña parte de los costos de los productos básicos.Por ahora, esto no cambiará nuestra opinión sobre la situación macro del mercado de criptomonedas.

¿Opciones de ETF BTC SPAR?

La Comisión de Valores y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó formalmente las opciones de ETF de Bitcoin Spot, especialmente el IShares Bitcoin Trust (IBIT) (IBIT) de BlackRock, aunque estos contratos fueron aprobados por la Corporación Opciones de Clearing (OCC) y la Comisión de Comercio de Futuros de productos básicos (CFTC) que no se pueden comerciar.La línea de tiempo aún es incierta.Pero pensamos,Esto significa una mayor liquidez y volumen de negociación para las clases de activos, ya que el producto puede expandir la adopción de Bitcoin principalmente entre los inversores institucionales (y en menor medida inversores minoristas).Si bien CME tiene opciones de futuros de Bitcoin, estas opciones son problemáticas para los inversores institucionales de los Estados Unidos desde una perspectiva de gestión.

Sin embargo, las opciones de IBIT permitirán al grupo intercambiar directamente las opciones para el bitcoin subyacente y ayudar a minimizar el riesgo de crédito a medida que los inversores se enfrentan a las casas de limpieza como contrapartes.Esto proporciona una nueva entrada para que las instituciones ingresen al campo, lo que potencialmente conduce a nuevas estrategias de derivados/ganancias mejoradas que anteriormente eran imposibles.en breve,Podemos ver más participantes del mercado que ingresan a este campo, atrayendo así más liquidez.Por otro lado, pensamosEl impacto en los precios spot BTC puede ser mínimo (al menos inicialmente) y el impacto en la volatilidad puede ser bajo.(Tenga en cuenta que el impacto en la volatilidad implícita en última instancia depende de si la mayoría de los usuarios finales son vendedores de opciones u compradores de opciones).

Actividades en cadena

Las tarifas de transacción de Ethereum han aumentado ligeramente durante la semana pasada, ya que la actividad en la cadena generalmente se recupera.Aunque el número absoluto de transacciones y direcciones activas se mantuvo estable, el precio promedio del gas en los últimos 10 días (16-26 de septiembre) ha aumentado el 498% del precio promedio en los 30 días anteriores.La tarifa de transacción promedio en Ethereum ahora es de $ 1.69, en comparación con $ 0.09 a principios de este mes.(Como referencia, las tarifas promedio son de $ 6.45 y $ 0.59, respectivamente. Son altos debido a un conjunto de transacciones de alta prioridad y complejas).

No hay un solo controlador que conduzca a una mayor actividad.El volumen de negociación descentralizado de Ethereum (DEX) aumentó ligeramente, un 9% más en la semana a mes.La tasa de depósito de USDC en la plataforma de préstamos AAVE también aumentó modestamente de 3.5% a 4.5%, lo que indica un ligero aumento en el apalancamiento.Mientras tanto, con el aumento de las tarifas, el volumen total de transferencia de ETH aumentó en un 17% de semana a mes.

Dicho esto, el aumento en la actividad de Ethereum Mainnet es menor que los cambios WOW en la actividad de L2 y Solana, aunque este último no experimentó un aumento de tarifas similar.Los volúmenes de negociación de DEX en Base y Solana aumentaron en +28% y +35% WOW, respectivamente, mientras que el costo promedio de transacción no cambió.(De hecho, la tarifa de gas base promedio se redujo en un 10% WOW). Creemos que esto se debe a la sensibilidad de las limitaciones del espacio en el bloque en el Ethereum principal, lo que demuestra el éxito de extender el espacio de bloques a través de redes integradas y L2.

Insights de la transacción Coinbase

Recientemente, la correlación entre las criptomonedas y los mercados de valores ha sido alta, cerca del 50%, gracias a la flexibilización mundial en los Estados Unidos y China.ETH ha visto un rebote significativo, un 8% en los últimos 7 días, superando a BTC.Altcoins continúan recibiendo una nueva atención de los compradores.Los juegos, las soluciones de escala y la capa-0 son algunas de las industrias de mejor rendimiento, un 17%, 11% y 9% respectivamente en la última semana.

En general, los indicadores clave indican mercados fuertes.Las tasas de financiación son estables, con contratos abiertos que se acercan al promedio de seis meses.En general,Esto muestra que el mercado está listo para ingresar al mes en que las criptomonedas generalmente funcionan bien, con BTC ganando 8 en octubre de los últimos 10 años.