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Autor: Long Yue, Wall Street News
Desde la presión política hasta la última advertencia de Wall Street Banks, el guión de la «era de Nixon» parece estar repitiéndose.
Recientemente, el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Bescent, rara vez «supera públicamente» a la Reserva Federal, pidiéndole que regrese a su misión legal, como «tasas de interés moderadas a largo plazo», y criticó sus políticas no convencionales por exacerbar la desigualdad y amenazar su independencia.
Después de detrás, Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America, publicó un informe que señala que la situación actual es muy similar a la «era de Nixon» en la década de 1970, y la presión política obligará a la Fed a girar y eventualmente adoptar la herramienta extrema del control de curvas de rendimiento (YCC).
Antes de que la Fed prometiera formalmente YCC, Hartnett era optimista sobre el oro y las monedas digitales, bajista en dólar, y creía que los inversores deberían estar preparados para un rebote en los precios de los bonos y la difusión de los mercados de valores.
¿Se repite la «era de Nixon» bajo presión política?
En su artículo firmado, Becenter clasificó «tasas de interés moderadas a largo plazo» con el máximo empleo y precios estables por primera vez, como las tres responsabilidades legales a las que la Reserva Federal debe prestar atención al reconstruir la credibilidad.
Estados Unidos enfrenta desafíos económicos a corto y mediano plazo, así como consecuencias a largo plazo: un banco central que pone en riesgo su independencia. La independencia de la Reserva Federal proviene de la confianza pública.El banco central debe volver a comprometerse para salvaguardar la confianza del pueblo estadounidense.Para garantizar su futuro y estabilidad de la economía de los EE. UU., La Reserva Federal debe restablecer su credibilidad como una institución independiente centrada en su misión legal: empleo máximo, precios estables y tasas de interés moderadas a largo plazo.
En la percepción tradicional, las tasas de interés a largo plazo están más determinadas por las fuerzas del mercado, y este «nombre» por parte del ministro de finanzas es considerado por el mercado como una señal extremadamente inusual.Implica que reducir los costos de financiación a largo plazo se ha convertido en una prioridad en la agenda de política de la administración Trump.El mercado considera que esta declaración es un llamado para que la Reserva Federal tome la iniciativa de gestionar las tasas de interés a largo plazo, y también es el preludio del posible cambio importante en la política monetaria de los Estados Unidos.
Casualmente, Hartnett llegó a una conclusión similar en su último informe, pero cree que la fuerza principal que impulsa el turno de la Fed será la presión política.
Hartnett escribió en el informe que esta escena era exactamente la misma que el período de Nixon a principios de la década de 1970. En ese momento, para crear prosperidad económica antes de las elecciones, la administración de Nixon ejerció presión sobre el entonces presidente federal Arthur Burns para promover la flexibilización monetaria a gran escala.
Como resultado, la tasa de interés del fondo de la Fed cayó del 9% al 3%, el dólar estadounidense se depreció y dio a luz a un mercado alcista para acciones de crecimiento representadas por el «Nifty 50».Hartnett cree que la historia se está repitiendo y que las motivaciones políticas preelectivas dominarán una vez más la política monetaria.
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Control de curva de rendimiento: ¿una herramienta de política inevitable?
Hartnett cree que los responsables políticos no pueden tolerar los aumentos desordenados en los costos de financiamiento del gobierno en medio de los altos rendimientos globales de bonos a largo plazo.
En la actualidad, el mercado mundial de bonos soberanos está bajo una tremenda presión, con los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo en el Reino Unido, Francia y Japón alcanzando décadas de máximos, y el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 30 años también probó el umbral psicológico del 5%.Sin embargo, Hartnett cree que los activos riesgosos respondieron a esto de manera aburrida precisamente porque el mercado ya está «apostando» que el banco central eventualmente intervendrá.
Por lo tanto, predice que para evitar que los costos de financiamiento del gobierno se salgan de control, los tomadores de decisiones recurrirán a «operaciones de mantenimiento de precios», como la operación girada, la flexibilización cuantitativa (QE) e incluso la tasa de control de la tasa máxima (YCC).
La encuesta del administrador de fondos globales del Bank of America en agosto mostró que el 54% de los encuestados esperaba que la Fed adoptara YCC.
¡Anhelo los bonos estadounidenses, el oro, las monedas digitales y el abreviatura de dólares estadounidenses!
Bajo el juicio de «La era de Nixon se repite a sí misma» y «YCC finalmente vendrá», Hartnett retrata una estrategia comercial clara: largos bonos, oro, monedas digitales y, en el dólar estadounidense hasta que Estados Unidos promete implementar YCC.
Paso 1: Bonos largos
La consecuencia directa de YCC está suprimiendo artificialmente los rendimientos de los bonos. Hartnett cree que a medida que los datos económicos de EE. UU. Muestran debilidad, como el gasto en construcción, cayó un 2,8% interanual en julio, la Reserva Federal tiene razones suficientes para reducir las tasas de interés, y la presión política acelerará este proceso.Él juzgó que la tendencia de los rendimientos de los bonos de EE. UU. Es al 4%, en lugar de continuar con el 6%. Esto significa que existe un potencial ascendente significativo para los precios de los bonos.
Paso 2: oro largo y amp;Cripto
Esta es la esencia de toda la estrategia. YCC es esencialmente una monetización de la deuda, es decir, «imprimir dinero» para recaudar fondos para el gobierno.Este proceso erosionará seriamente el poder adquisitivo de la moneda fiduciaria.Hartnett establece claramente que las monedas de oro y digital, como medios de valor de almacenamiento independientes del crédito soberano, son las mejores herramientas para protegerse contra la depreciación de tales monedas.Su consejo es sencillo: «Vayamos oro largo y criptomonedas hasta que Estados Unidos promete implementar YCC».
Paso 3: Dólar corto de EE. UU.
Este es el resultado inevitable de los dos primeros pasos. Cuando un banco central anuncia que imprimirá dinero ilimitadamente para reducir sus tasas de interés nacionales, la reputación internacional y el valor de su moneda inevitablemente se dañarán.La historia de la depreciación del 10% del dólar estadounidense en la era de Nixon es una lección aprendida del pasado.Por lo tanto, acortar el dólar estadounidense es el vínculo lógico más suave de la gran narrativa.
La lógica central de esta estrategia es: YCC significa que el banco central imprime dinero y compra bonos a tasas de interés más bajas, lo que resulta en una depreciación de la moneda.Las monedas de oro y digitales se beneficiarán de esto.Al mismo tiempo, las tasas de interés se han visto forzadas, lo que es beneficioso para los precios de los bonos y también abrirá espacio para sectores sensibles a las tasas de interés, como acciones de pequeña capitalización, fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) y acciones de biotecnología.
Después de la prosperidad: ¿inflación y colapso?
Hartnett también recuerda a los inversores que siempre habrá una segunda mitad de los guiones históricos.
Al igual que la era de Nixon, después de la flexibilización y la prosperidad de 1970-72, estaba fuera de control de la inflación y el colapso del mercado en 1973-74.Recordó que el auge finalmente terminó con la inflación que se elevaba del 3% al 12% y las acciones estadounidenses que cayeron 45%.
Esto significa que aunque la ventana comercial actual es atractiva, también se encuentra enormes riesgos hacia adelante.Pero antes de eso, el mercado puede seguir el «puño visible» de la política para realizar una fiesta de activos dominada por las políticas.
