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Auteur: Arthur Hayes, fondateur de Bitmex; Compilé par Aiman @ Bitchain Vision
Alors que le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a dû prendre en charge le poste comme demandé par le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, j’espère que pour ceux qui échangent tous les produits liés à «stablecoin» en bourse ouverte, ce poste vous empêche de vous développer rapidement alors que les promoteurs tuent la merde dans le cul de ces joueurs ignorants. Il est basé sur cette remarque d’ouverture que je vais commencer à explorer le passé, le présent et l’avenir du marché des stablescoin.
Les commerçants de crypto-monnaie professionnels sont dans une certaine mesure uniques sur les marchés des capitaux, car ils doivent avoir une compréhension approfondie de la façon dont les fonds se déroulent dans le système bancaire Fiat mondial s’ils veulent survivre et se développer. Les investisseurs en actions ou les traders Forex n’ont pas besoin de comprendre comment les actions et / ou les devises sont réglées et transférées. Le trading doit s’appuyer sur les services des courtiers, et les courtiers fourniront ce service en silence en arrière-plan.
Tout d’abord, il n’est pas facile d’acheter votre premier Bitcoin; Il n’est pas clair quelle option est la meilleure et la plus sûre. La première étape pour la plupart des gens, au moins lorsque j’ai commencé à entrer dans l’espace de crypto-monnaie en 2013, a été d’acheter le bitcoin à d’autres via un transfert de fil bancaire direct ou un paiement en espèces. Après cela, vous pouvez progressivement passer à la négociation sur des bourses qui offrent des marchés bilatéraux, où vous pouvez échanger de plus grandes quantités de bitcoin à des frais inférieurs. Cependant, le dépôt de votre monnaie fiduciaire sur l’échange n’est pas facile. De nombreux échanges manquent de partenariats solides avec les banques ou se trouvent dans une zone gris réglementaire de leur pays, ce qui signifie que vous ne pouvez pas envoyer d’argent directement à l’échange. L’échange proposera certaines solutions de contournement, telles que guider les utilisateurs à transférer la monnaie fiduciaire directement vers des agents locaux qui émettent des coupons en espèces sur la bourse, ou la création d’une société affiliée qui semble sans rapport avec la crypto-monnaie pour obtenir un compte et guider les utilisateurs à transférer des fonds à l’entreprise.
Les escrocs utilisent cette friction pour voler la monnaie fiduciaire de diverses manières. L’échange lui-même peut se trouver sur la localisation des fonds, puis un jour … Puff – le site Web et la monnaie fiduciaire que vous avez gagnée dur. Si la monnaie fiduciaire est transférée sur et hors du marché des capitaux cryptographiques par le biais d’un intermédiaire tiers, ces personnes peuvent en résulter avec l’argent à tout moment.
En raison des risques de transfert de monnaies fiduciaires sur le marché des capitaux cryptographiques, les traders doivent comprendre et faire confiance aux opérations de flux de trésorerie de leurs contreparties en détail. Lorsque les fonds ont été transférés dans les systèmes bancaires de Hong Kong, de la Chine continentale et de Taïwan, j’ai reçu un cours intensif sur les paiements mondiaux (j’appelle la région de la région de la Chine).
Comprendre comment les flux de capitaux dans la Grande Chine m’aideront à comprendre comment les opérations commerciales des principaux échanges chinois et internationaux (tels que Bitfinex). C’est crucial parce queToutes les vraies innovations sur le marché des capitaux de la crypto-monnaie ont lieu dans la Grande Chine. Cela est particulièrement vrai pour les stablecoins. Continuez à lire et vous comprendrez l’importance de cela. Le cas le plus réussi d’échange de crypto-monnaie en Occident est Coinbase, qui a été fondée en 2012. Cependant,Ce qui rend Coinbase innovant, c’est qu’il construit et entretient les relations bancaires dans l’un des marchés les plus hostiles de l’innovation financière, Pax Americana. Sinon, Coinbase n’est rien de plus qu’un compte de courtage de crypto-monnaie coûteux, et c’est tout ce qu’il faut pour pousser ses premiers actionnaires vers le statut de milliardaire.
La raison pour laquelle j’ai écrit un autre article sur les stablecoins est due à l’énorme succès de l’introduction en bourse Circle. Il devrait être clair queL’évaluation de Circle est sérieusement surévaluée, mais son prix continuera d’augmenter. Cette liste marque le début, et non la fin de ce boom de la stablecoin.La bulle éclatera après qu’un émetteur de stablecoin soit rendu public sur le marché libre (très probablement aux États-Unis) qui utilisera l’ingénierie financière, l’effet de levier et les superbes compétences d’acteur pour diviser des dizaines de milliards de dollars de capitaux à partir de imbéciles.Comme d’habitude, la plupart des personnes désireuses de renoncer à leur capital précieuse ne comprennent pas l’histoire des stablescoins et des paiements de crypto-monnaie, pourquoi leurs écosystèmes ont tellement évolué, ou ce que cela signifie pour lequel les émetteurs réussiront ou échoueront. Une silhouette très attrayante et charmante montera sur scène, errera toutes sortes de bêtises, agitant ses mains (très probablement masculins) et vous expliquent pourquoi la merde à effet de levier qu’il vend est sur le point de monopoliser le marché du potentiel total de stablecoin (TAM).
Si vous arrêtez de lire ceci, alorsLa seule question que vous devez vous poser lors de l’évaluation des investissements dans les émetteurs de stablecoin est: comment distribueront-ils leurs produits?Pour atteindre la distribution d’échelle, c’est-à-dire en atteignant des millions d’utilisateurs à des prix abordables, les émetteurs doivent utiliser des canaux à partir d’échanges de crypto-monnaie, de géants des médias sociaux Web2 ou de banques traditionnelles.Sans canaux de distribution, ils n’ont aucune chance de succès. Si vous ne pouvez pas facilement vérifier si l’éditeur a le droit de promouvoir le produit via un ou plusieurs canaux, partez maintenant!
J’espère que mes lecteurs ne gaspilleront pas leur argent de cette manière parce qu’ils lisent cet article et seront en mesure de réfléchir de manière critique aux opportunités d’investissement de stablecoin qui sont devant eux. Cet article discutera de l’évolution de la distribution des stablescoin. Premièrement, je discuterai des raisons et des façons dont Tether a développé dans la Grande Chine, qui a jeté les bases de leurs paiements de conquête de stable dans l’hémisphère sud. Ensuite, je discuterai du boom des offres de jetons initiales (ICO) et de la façon dont cela crée un véritable marché de produits ajusté pour Tether. Je continuerai à discuter de la première tentative du géant des médias sociaux Web2 pour entrer dans l’espace de stablecoin. Enfin, je parlerai de la façon dont les banques traditionnelles seront impliquées. Encore une fois, parce que je sais que X fait un article sur quelques centaines de personnages difficiles à lire, si les émetteurs ou les fournisseurs de technologie de stablecoin ne peuvent pas distribuer par le biais d’échanges de crypto-monnaie, de géants de médias sociaux Web2 ou de banques traditionnelles, ils n’ont rien à faire.
Banque de cryptographie Greater China
Actuellement, les émetteurs de stable à succès Tether, Circle et Ethena ont la possibilité d’émettre leurs produits grâce à de grands échanges de crypto-monnaie. Je me concentrerai sur le développement de Tether et une petite introduction à Circle pour illustrer qu’il est presque impossible pour tout nouvel entrant de reproduire leur succès.
Au début, le trading des crypto-monnaies a été ignoré. Par exemple, de 2014 à la fin des années 2010, Bitfinex a été le plus grand échange mondial en dehors de la Chine. À cette époque, Bitfinex appartenait à une entreprise à Hong Kong qui avait plusieurs comptes bancaires locaux. C’est génial pour un commerçant d’arbitrage comme moi qui vit à Hong Kong, car je peux transférer des fonds à la bourse presque immédiatement. Il y a une rue en face de mon appartement à Xiying Pan, où presque toutes les banques locales sont ici. Je prendrais de l’argent pour voyager entre les banques pour réduire les frais de manutention et le temps de collecte. Ceci est très important car il me permet de faire un revirement quotidien de fonds en semaine.
Pendant ce temps, en Chine continentale, les trois grands échanges, Okcoin, Huobi et Bitcoin, ont tous ouvert plusieurs comptes bancaires dans de grandes banques publiques. Il m’a fallu 45 minutes pour me rendre à Shenzhen en bus, et avec mon passeport et mes compétences chinoises de base, j’ai ouvert plusieurs comptes bancaires locaux. En tant que commerçant, je peux obtenir toute la liquidité du monde en établissant des liens avec les banques en Chine continentale et à Hong Kong. Je suis également sûr que ma monnaie fiduciaire ne sera pas perdue. Au lieu de cela, chaque fois que j’envoie de l’argent à certains échanges d’Europe de l’Est, je ressens la peur parce que je ne fais pas confiance à leur système bancaire.
Mais alors que les crypto-monnaies continuent de gagner en popularité, les banques ont commencé à fermer leurs comptes. Vous devez vérifier le statut opérationnel de la relation de chaque banque avec l’échange tous les jours. C’est très mauvais pour mon profit en tant que commerçant, et plus les fonds se déroulent entre les échanges, moins je gagne d’argent grâce à l’arbitrage. Mais que se passe-t-il si vous pouviez transférer des dollars électroniques sur la blockchain plutôt que par le biais de canaux bancaires traditionnels? Ensuite, le dollar américain, que ce soit par le passé ou le présent, est la pierre angulaire du marché des capitaux cryptographiques et peut circuler 24/7 entre les échanges presque gratuitement.
L’équipe Tether a travaillé avec les fondateurs de BitFinex pour développer un tel produit. En 2015, BitFinex a permis l’utilisation de l’attache USD sur sa plate-forme. À ce moment-là, Tether a utilisé le protocole OMNI comme couche sur la blockchain Bitcoin pour envoyer Tether USD (USDT) entre les adresses. Il s’agit d’un prototype de couche de contrat intelligent construit au-dessus du bitcoin.
Tether permet à certaines entités de transférer l’USD vers des comptes bancaires et, en retour, Tether menthes USDT. L’USDT peut être envoyé à BitFinex pour acheter des crypto-monnaies. Merde, pourquoi est-il si excitant d’avoir un seul échange qui offre ce type de produit?
Les stablecoins, comme tous les systèmes de paiement, ne deviennent précieuses que lorsqu’un grand nombre d’acteurs économiquement influents deviennent des nœuds de réseau. En ce qui concerne Tether, les commerçants de crypto-monnaie et autres grands échanges doivent utiliser l’USDT pour résoudre des problèmes pratiques, en plus de BitFinex.
Tout le monde dans la Grande Chine fait face au même dilemme. Les banques ont fermé leurs comptes de commerçants et d’échanges les uns après les autres. En outre, les Asiatiques sont impatients d’obtenir le dollar américain parce que leurs devises intérieures sont sujettes à l’amortissement de choc, à des taux d’inflation élevés et à des taux d’intérêt bas pour les dépôts bancaires intérieurs. Pour la plupart des Chinois, il est très difficile ou même impossible d’obtenir des opportunités de négociation en dollar américain et sur les marchés financiers américains. donc,Tether, une version numérique du dollar que toute personne ayant une connexion Internet peut utiliser, est extrêmement attrayante.
L’équipe BitFinex / Tether en a profité. Jean-Louis van der Velde, qui est Bitfinex depuis 2013, a travaillé pour un constructeur automobile chinois. Il connaît la Grande Chine et s’engage à faire de l’USDT le compte bancaire du dollar préféré pour les amateurs de crypto-monnaie chinois. Bien que Bitfinex n’ait jamais eu de cadre chinois, il a construit une énorme confiance entre Tether et la communauté du commerce chinois de la crypto-monnaie. Ainsi, vous pouvez être assuré que la confiance chinoise attache. Et dans tout l’hémisphère sud, les Chinois à l’étranger sont dans une situation difficile comme les citoyens impériaux l’ont découvert dans cette guerre commerciale condamnée, de sorte que les banques de l’hémisphère sud sont fournies par Tether.
Juste parce que Tether n’avait initialement qu’un seul grand échange en tant que distributeur, il n’a pas garanti son succès.La structure du marché a si considérablement changé que l’utilisation de l’USDT peut négocier des altcoins contre le dollar américain. Repregnons notre temps à 2017,Au sommet de l’engouement IC0, Tether a vraiment consolidé l’ajustement entre ses produits et le marché.
Engou de trésor IC0
Août 2015 a été un mois très important, car la Banque populaire de Chine (PBOC) a déprécié le RMB contre le dollar américain, et l’ETH de la monnaie native d’Ethereum a également commencé à négocier. Les niveaux macro et micro se développent simultanément. Ceci est légendaire et a finalement conduit le marché haussier de cette époque à décembre 2017. Le bitcoin est passé de 135 $ à 20 000 $; Eth est passé de 0,33 $ à 1 410 $.
Lors de l’impression de l’argent, la macro-économie est toujours favorable. Parce que les commerçants chinois étaient des acheteurs marginaux de toutes les crypto-monnaies, les crypto-monnaies à ce moment-là se réfèrent uniquement à Bitcoin. S’ils sont bouleversés par le yuan, le bitcoin va monter en flèche. C’était du moins le cas à ce moment-là.
L’amortissement de l’impact de la Banque populaire de Chine a exacerbé la fuite des capitaux. Donnez-moi des dollars, des crypto-monnaies, de l’or, de l’immobilier étranger, etc. En août 2015, le prix de Bitcoin était tombé du sommet de tous les temps de 1300 $ avant la faillite de Gox en février 2014 à un niveau de 135 $ sur le bitfinex BitFinex au début du mois, lorsque Zhao Dong, le plus grand tradot de la bit de marge de la billet de marketing en Chine, a appliqué le plus grand match marginal de la bit de marge de la bit de marge dans la bit de marge du marché dans la bit de marge de la bit de marge dans la bit de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de marge de la billet de marge de la billet de marge de la billet de marge de la gueule Échange, avec une marge supplémentaire allant jusqu’à 6 000 bitcoins. L’argument de la vol de capitaux chinois a déclenché une augmentation des prix du bitcoin; D’août à octobre 2015, Bitcoin / USD Rose plus que triplé.
Le petit est toujours l’endroit le plus intéressant. La prolifération des Altcoins a vraiment commencé après le lancement du réseau principal Ethereum et de sa monnaie native, Ethereum, le 30 juillet 2015.Poloniex est le premier échange à permettre le commerce d’Ethereum, et c’est cette vision qui a fait d’eux le leader de l’industrie en 2017. C’est drôle de dire que Circle a presque fait faillite lorsqu’il a acquis Poloniex au sommet du marché IC0.Des années plus tard, ils ont vendu l’échange à son Altesse le soleil pour des pertes énormes.
Poloniex et d’autres échanges chinois ont saisi l’opportunité d’émerger les marchés d’Altcoin en lançant des plateformes de trading de crypto-monnaie pures.Contrairement à BitFinex, ces plates-formes n’ont pas besoin d’être connectées au système bancaire Fiat.Vous ne pouvez déposer et retirer les crypto-monnaies et échanger avec d’autres crypto-monnaies en utilisant ces crypto-monnaies.Mais ce n’est pas la meilleure option, car les commerçants veulent instinctivement échanger des paires altcoins / USD.Sans la capacité d’accepter les dépôts et les retraits de monnaie fiduciaires, comment des échanges comme Poloniex et Yuncoin (qui avaient été la plus grande plate-forme IC0 chinoise avant d’être arrêté par la Banque populaire de Chine à l’automne 2017) fournissent ces paires de négociation?USDT est là!
Une fois le réseau principal Ethereum en ligne, l’USDT peut être diffusé sur le réseau à l’aide du contrat SMART standard ERC-20.Tout échange qui prend en charge Ethereum peut également prendre en charge facilement l’USDT.Par conséquent, les plateformes de trading de crypto-monnaie pures peuvent fournir des paires de trading altcoins / USDT pour répondre à la demande du marché.Cela signifie également que les dollars numériques peuvent circuler de manière transparente entre les échanges grand public tels que Bifinex, Okcoin, Huobi, Bitcoin China (le capital entre dans cet écosystème) et des plateformes plus intéressantes et spéculatives telles que Poloniex et Cloud Coin (les personnes vulgaires jouent ici).
Le fanatisme IC0 a donné naissance à Binance, qui est devenu plus tard un géant.Il y a quelques années, Zhao Changpeng a démissionné de son poste de directeur de la technologie en raison d’un différend personnel avec le PDG d’Okcoin, Xu Mingxing.Après le départ de Zhao Changpeng, il a fondé Binance dans le but de devenir le plus grand échange de devises indésirables au monde.Binance n’a pas de compte bancaire, et à ce jour, je ne sais pas si la monnaie fiduciaire peut être déposée directement dans Binance sans processeur de paiement.Binance utilise USDT comme canal de transfert bancaire et devient rapidement la plate-forme préférée pour trading des pièces indésirables, et l’histoire suivante devient l’histoire.
De 2015 à 2017, Tether a atteint le marché du marché du produit et a construit un fossé contre les futurs concurrents.En raison de la confiance de la communauté commerciale chinoise de Tether, l’USDT a progressivement été acceptée par toutes les plateformes commerciales traditionnelles.À l’époque, l’USDT n’était pas utilisé pour les paiements, mais c’était le moyen le plus efficace de transférer des dollars numériques et en interne sur le marché des capitaux de la crypto-monnaie.
À la fin des 21910, les échanges ont rencontré de grandes difficultés à maintenir les comptes bancaires.Taiwan est devenu le centre bancaire de crypto de facto de tous les grands échanges non occidentaux qui contrôlent la liquidité de la plupart des transactions de crypto-monnaie dans le monde.En effet, certaines banques taïwanaises permettent aux échanges d’ouvrir des comptes en dollars américains et de maintenir en quelque sorte les relations bancaires des agences avec les grandes banques du centre des devises américaines telles que Wells Fargo.Cependant, cet arrangement a commencé à s’effondrer alors que les banques d’agent ont demandé à ces banques taïwanaises d’expulser tous les clients des crypto-monnaies, sinon ils perdraient l’accès au marché mondial du dollar.résultat,À la fin des années 210, l’USDT est devenu le seul moyen pour le dollar américain de circuler à grande échelle sur le marché des capitaux de la crypto-monnaie.Cela consolide sa position de stablecoin dominant.
De nombreux joueurs occidentaux ont collecté des fonds avec des paiements de crypto-monnaie comme argument de vente, créant des concurrents de Tether.La seule entreprise qui a survécu à grande échelle est l’USDC de Circle.Cependant, les inconvénients de Circle sont évidents, car il s’agit d’une société américaine basée à Boston (Phoat!) Qui n’a aucun lien avec le cœur des transactions et de l’utilisation de la crypto-monnaie dans la Grande Chine.Le message que Circle n’a pas dit explicitement est: Chine = Terrible; les États-Unis = coffre-fort.Le message est ironique parce que Tether n’a jamais eu de cadre chinois, mais il a été lié au marché de l’Asie du Nord-Est et au marché du sud mondial d’aujourd’hui.
Les géants des médias sociaux veulent rejoindre
L’engouement de la stablecoin existe depuis longtemps.En 2019, Facebook (maintenant connu sous le nom de Meta) a décidé de lancer sa propre Balance de Stablecoin.L’attrait de la Balance est que Facebook peut fournir des comptes bancaires en dollars américains aux utilisateurs du monde entier, sauf la Chine via Instagram et WhatsApp.Voici mon article sur la Balance écrite en juin 2019:
L’horizon de l’événement est passé.Facebook a commencé à entrer dans l’industrie des actifs numériques avec Balance.Avant de commencer l’analyse, indiquons clairement: la Balance n’est ni décentralisée ni la capacité de résister à la censure.Balance n’est pas une crypto-monnaie.Balance détruira toutes les stablecoins, mais qui s’en soucie?Je ne me sens pas triste des projets qui croient en quelque sorte qu’un sponsor sans précédent a la valeur de la création d’un fonds Fiat Market basé sur la blockchain.
La Balance pourrait mettre des ennuis aux banques commerciales et aux banques centrales.Cela peut réduire leur effet, les réduisant à un entrepôt de monnaie fiduciaire numérique réglementé.Et c’est exactement ce que ces institutions devraient rencontrer à l’ère numérique.
Les stablecoins lancés par Balance et d’autres sociétés de médias sociaux Web2 auraient dû voler les projecteurs.Ils ont le plus grand nombre de clients et ont des informations presque complètes sur les préférences et les comportements des clients.
La politique américaine a finalement commencé à prendre des mesures pour protéger les banques traditionnelles contre la concurrence réelle dans les paiements et les champs Forex.J’ai dit cela à ce moment-là:
Je n’ai pas de bons sentiments pour les remarques et les actions stupides du représentant américain Maxine Waters au sein du comité des services financiers de la Chambre des États-Unis.Mais les préoccupations des représentants du gouvernement et d’autres personnes n’étaient pas dues à l’altruisme envers leurs subordonnés, mais plutôt sur la subversion de l’industrie des services financiers, ce qui leur a permis de s’enrichir et de continuer à régner.Les représentants du gouvernement ont émis un avertissement à Balance si rapidement, indiquant que le projet a potentiellement une valeur positive pour la société humaine.
C’est quelque chose dans le passé, mais maintenant l’administration Trump permettra la concurrence sur les marchés financiers.Trump 2.0 n’a pas de bons sentiments pour les banques qui ont retiré toute leur famille des services bancaires lors de l’administration du président américain Biden.donc,Les sociétés de médias sociaux redémarrent des projets qui intègrent la technologie de stablecoin nativement dans la plate-forme.
C’est une bonne nouvelle pour les actionnaires des sociétés de médias sociaux.Ces sociétés peuvent avaler complètement les systèmes bancaires traditionnels, les paiements et les sources de revenus de change.Cependant,C’est une mauvaise nouvelle pour tout entrepreneur qui souhaite créer un nouveau stablecoin, car les sociétés de médias sociaux construisent tout ce dont elles ont besoin pour soutenir leur entreprise de stablecoin par elles-mêmes.Les investisseurs dans les émetteurs émergents de stablecoin doivent être prudents pour voir si leurs promoteurs prétendent travailler avec ou distribuer par le biais d’une entreprise de médias sociaux.
D’autres sociétés technologiques ont également rejoint les rangs des stablecoins.Les plateformes de médias sociaux X, Airbnb et Google ont tous des discussions préliminaires sur l’intégration de stablecoins dans leurs opérations commerciales.En mai, Fortune Magazine a rapporté que la méta de Mark Zuckerberg (qui a essayé la technologie de la blockchain dans le passé mais a échoué) négocie avec les sociétés de crypto-monnaie pour introduire une solution de paiement de stablage.
—— Source: Fortune
Incident d’extinction de la banque traditionnelle
Que les banques le souhaitent ou non, elles ne pourront pas continuer à gagner des milliards de dollars de revenus annuels en détenant et en transférant des monnaies fiduciaires numériques, et ils ne gagneront pas les mêmes frais en effectuant des transactions Forex.J’ai récemment parlé de stablecoins avec des membres d’une grande banque et ils ont dit « nous avons fini ». Ils croient que les stablecoins sont imparables et prennent la situation au Nigéria à titre d’exemple.Je ne sais pas à quel point la pénétration de l’USDT est au Nigéria, mais ils m’ont dit que même après que la Banque centrale nigériane ait essayé très sérieusement d’interdire les crypto-monnaies, un tiers du PIB du Nigéria est resté installé en USDT.
Ils ont ensuite souligné que les régulateurs ne peuvent pas l’arrêter parce que l’adoption est ascendante plutôt que de haut en bas.Au moment où le régulateur remarque et essaie d’agir, il est trop tard parce que l’adoption est déjà répandue parmi la foule.
Bien qu’il y ait des gens comme eux dans les positions les plus élevées de chaque grande banque traditionnelle, l’organisme bancaire ne veut pas changer car cela signifie la mort de nombreuses cellules (c’est-à-dire les employés).Tether n’a pas plus de 100 employés, mais peut évoluer avec la technologie de la blockchain pour effectuer des fonctions clés de l’ensemble du système bancaire mondial.En comparaison, JP Morgan, la banque commerciale la plus exploitée au monde, compte plus de 300 000 employés.
Les banques sont confrontées à un moment crucial – s’adapter ou périr.Pourtant, les efforts pour limiter leur main-d’œuvre gonflée et livrer les produits nécessaires à l’économie numérique mondiale sont devenus de plus en plus complexes en raison du nombre de personnes qu’ils doivent embaucher pour remplir certaines fonctions.Prenez mon expérience chez Bitmex à titre d’exemple, lorsque j’ai essayé d’ouvrir un bureau à Tokyo et d’obtenir une licence de négociation de crypto-monnaie.L’équipe de direction examine si elle devrait ouvrir un bureau local et obtenir une licence pour effectuer des types limités de transactions de crypto-monnaie en dehors de l’activité de base des dérivés.Le coût de la conformité avec les réglementations est un problème car vous ne pouvez pas tirer parti de la technologie pour répondre aux exigences.Le régulateur stipule que vous devez embaucher une personne avec le niveau d’expérience approprié pour chaque conformité et fonction opérationnelle répertoriées.Je ne me souviens pas des chiffres exacts, mais je pense qu’il faudrait environ 60 employés pour remplir toutes les fonctions prescrites, chacune gagnant au moins 80 000 $ par an, totalisant 4,8 millions de dollars par an.Tous ces travaux auraient pu être automatisés, avec moins de 100 000 $ par an payant pour les vendeurs SaaS.Je voudrais également ajouter que cela fera moins d’erreurs que d’embaucher quelqu’un qui a tendance à faire des erreurs.Oh… et, au Japon, vous ne pouvez licencier personne à moins que tout le bureau soit fermé.Oups!
Le problème mondial est que la réglementation bancaire n’est rien de plus qu’un plan pour fournir des emplois pour les personnes suréluquées.Leur éducation est pleine de bêtises, pas des choses vraiment importantes. Ce ne sont que des gars bien rémunérés.Alors que les dirigeants de la banque sont impatients de licencier 99% de leurs employés, ce qui augmente ainsi la productivité, ils ne peuvent pas le faire en tant qu’agences réglementées.
Les stablecoins seront éventuellement adoptées sous une forme limitée dans les banques traditionnelles.Ils exécuteront deux systèmes simultanément: l’ancien système lent et cher et le nouveau système rapide et bon marché.La mesure dans laquelle ils sont vraiment autorisés à adopter des stablecoins seront déterminés par les régulateurs prudents de chaque bureau.N’oubliez pas que JPMorgan n’est pas une seule institution, mais ses succursales dans chaque pays sont réglementées différemment.Les données et les gens ne sont souvent pas partagés entre les succursales, ce qui entrave la rationalisation axée sur la technologie à l’échelle de l’entreprise.Bonne chance, Bastard Bankers, la réglementation vous protège de WEB2 mais tuera votre survie dans Web3.
Ces banques ne coopéreront certainement pas avec des tiers pour effectuer le développement technique ou la distribution des stablées.Ils feront tout le travail par eux-mêmes.En fait, les régulateurs peuvent interdire explicitement cela. donc,Le canal de distribution des banques est fermé aux entrepreneurs qui construisent leur propre technologie de stablecoin.Je me fiche de la preuve de concept qu’un certain émetteur prétend faire pour une banque traditionnelle.Ils ne mèneront jamais à l’adoption dans toute l’industrie.Donc, si vous êtes un investisseur, si le promoteur d’un émetteur de stablecoin affirme, il travaillera avec une banque traditionnelle pour apporter ses produits sur le marché, puis s’enfuir rapidement.
Maintenant que vous avez appris les difficultés auxquelles les nouveaux participants sont confrontés pour obtenir une émission à l’échelle des stables, explorons pourquoi ils essaient cela impossible.Parce qu’être un émetteur de stablecoin est incroyablement lucratif.
Tendance des taux d’intérêt en dollars américains
La rentabilité d’un émetteur de stablage dépend du montant de ses revenus d’intérêts nets (NIM).La base des coûts de l’émetteur est les frais payés au titulaire, et le revenu provient des rendements d’investissement en espèces sur les obligations du Trésor (par exemple, attachement et cercle) ou arbitrage sur un marché des crypto-monnaies, tels que les transactions de détention en espèces (par exemple Ethena).L’émetteur le plus rentable, Tether, ne paie aucun frais aux détenteurs ou déposants de l’USDT, mais gagne tout le NIM en fonction du niveau de rendement de la facture en T.
Tether est en mesure de préserver tous les revenus d’intérêts nets (NIM) car il a l’effet de réseau le plus fort et ses clients n’ont d’autre choix que d’avoir un compte bancaire en dollars.Les clients potentiels ne choisiront aucune stablecoins à un dollar autre que l’USDT car l’USDT est accepté dans tout l’hémisphère sud.Permettez-moi de vous donner un exemple personnel, comment j’ai payé ma saison de ski en Argentine.Je passe quelques semaines à skier dans la campagne argentine chaque année.Lorsque je suis allé pour la première fois en Argentine en 2018, si le marchand n’acceptait pas les cartes de crédit étrangères, le paiement serait un problème.Mais d’ici 2023, l’USDT a remplacé l’USDT parce que mon guide, mon conducteur et mon chef acceptent tous les paiements USDT. C’est génial parce que je ne peux pas l’utiliser même si je veux payer avec des pesos;Les distributeurs automatiques de billets ne peuvent retirer un maximum de 30 $ de pesos par transaction et facturer des frais de manutention de 30%. Putain de criminel – long live.C’est formidable que mes employés puissent recevoir des dollars numériques stockés dans des échanges de crypto-monnaie ou des portefeuilles mobiles et les utiliser pour acheter facilement des biens et des services à domicile et à l’étranger.
La rentabilité de Tether est la meilleure publicité pour les sociétés de médias sociaux et les banques afin de créer des stablées.Les deux géants n’ont pas à payer de frais de dépôt car ils ont déjà un réseau de distribution solide, ce qui signifie qu’ils peuvent gagner le revenu net complet (NIM).Par conséquent, cela pourrait devenir leur énorme source de profit.
Le bénéfice annuel de Tether est bien plus que cette estimation du graphique.Ce graphique suppose que tous les actifs de réserve sont investis dans des obligations du Trésor à 12 mois.Le but est de montrer que les bénéfices de Tether sont fortement corrélés avec les taux d’intérêt américains.Vous pouvez voir que les revenus de Tether ont fortement bondi entre 2021 et 2022 alors que la Fed augmentait les taux d’intérêt à son rythme le plus rapide depuis le début des années 1980.
Il s’agit d’un formulaire que j’ai publié dans l’article «Dust on Crust Part Deuux», qui utilise les données de 2023 pour prouver que Tether est la banque la plus rentable du monde.
À moins que votre stablecoin appartienne à une échange exclusive, à une entreprise de médias sociaux ou à des banques traditionnelles, le coût de l’émission de stablescoins peut être très coûteux.Les fondateurs de BitFinex et Tether sont le même groupe.BitFinex compte des millions de clients, Tother compte donc des millions de clients depuis le début.Tether n’a pas à payer les frais d’émission car il appartient en partie à BitFinex et tous les altcoins sont négociés avec l’USDT.
Le cercle et toute autre stablecoins qui apparaissent par la suite doivent payer des frais de distribution par le biais de l’échange d’une manière ou d’une autre.Les sociétés de médias sociaux et les banques ne travailleront jamais avec des tiers pour construire et exploiter leurs stablecoins; Par conséquent, les échanges de crypto-monnaie sont la seule option.Les échanges de crypto-monnaie peuvent construire leurs propres stablecoins, tout comme Binance essaie de lancer BUSD, mais à la fin de nombreux échanges pensent que la construction d’un réseau de paiement est trop difficile et les distrait de leur cœur de métier.L’échange exige que les capitaux propres de l’émetteur ou une partie du revenu net de l’émetteur (NIM) échangent ses stablecoins.Mais même ainsi, toutes les paires de crypto-monnaie / USD sont susceptibles d’être fixées à l’USDT, ce qui signifie que Tether continuera de dominer.C’est pourquoi Circle a dû gagner Coinbase pour la compétition.Coinbase est le seul grand échange et non sur la piste d’attache, car les clients de Coinbase sont principalement des Européens américains et de l’Ouest.Tether a été critiqué par les médias occidentaux alors qu’une sorte d’arnaque de fabrication étrangère avant que le secrétaire au commerce américain Howard Lutnik ne prenne une fantaisie pour l’attacher et le bandinait par le biais de sa société Cantor Fitzgerald.L’existence de Coinbase repose sur sa faveur de la politique américaine et doit donc trouver des alternatives.Jeremy Allaire a donc repris le poste et a accepté l’accord de Brian Armstrong.
La transaction est que Circle paie 50% de ses revenus d’intérêts nets à Coinbase en échange d’une distribution USDC dans Coinbase.Yachtzee! !
La situation des nouveaux émetteurs de stablecoin est très grave.Manque de canaux de distribution ouverts.Tous les échanges de crypto-monnaie traditionnels possèdent des émetteurs existants, un cercle et une étandine ou travailler avec eux.Les sociétés de médias sociaux et les banques créeront leurs propres solutions.Par conséquent, les nouveaux émetteurs doivent transmettre une grande quantité de revenu net (NIM) aux déposants pour les éloigner des autres stablescoins avec des taux d’adoption plus élevés.En fin de compte, c’est pourquoi les investisseurs perdront de l’argent à la fin du cycle sur presque tous les émetteurs ou fournisseurs de technologies colisés publiquement.Mais cela n’arrête pas le carnaval; Plongeons pourquoi les jugements des investisseurs sont aveuglés par l’énorme potentiel de profit des stablecoins.
Narrative de stablecoin
En plus de tenir le bitcoin et d’autres pièces indésirables, il existe trois modèles commerciaux qui peuvent créer une richesse cryptographique.Ils exploitent, exploitent des échanges et émettent des stablecoins.Prenons-moi comme exemple, ma richesse vient de mes avoirs dans Bitmex, un échange de dérivés, et Maelstrom, la plus grande participation et la plus grande source de rendements absolus est Ethena, un émetteur de stablecoin pour l’USDE.En 2024, Ethena a sauté de zéro à devenir le troisième plus grand stablecoin en moins d’un an.
La caractéristique unique du récit de stablecoin est qu’elle a les marionnettes TAM (Market potentiel) les plus importantes et les plus évidentes parmi les marionnettes financières traditionnelles (TRADFI).Tether a prouvé qu’une banque en chaîne qui ne détient que les fonds des gens et leur permet de transférer de l’argent peut devenir l’institution financière la plus élevée par habitant de tous les temps.Face aux actions des forces de l’ordre par les gouvernements à tous les niveaux des États-Unis, Tether a réussi.Que se passerait-il si les autorités américaines n’étaient pas hostiles aux stablecoins et leur permettaient d’avoir un certain degré de liberté opérationnelle pour rivaliser avec les banques traditionnelles pour les dépôts?Son potentiel de profit est incroyable.
Examinons maintenant la situation actuelle: les responsables du Trésor américain croient que l’ampleur de l’émission de stablage (AUC) pourrait atteindre 2 billions de dollars.Ils croient également que les stablescoins du dollar peuvent être un pionnier dans l’avancement / le maintien de l’hégémonie du dollar et agir comme un acheteur insensible aux prix des obligations du Trésor américain.Wow, c’est un vent-vent macro fort.Ce qui est encore plus surprenant, c’est que n’oubliez pas que Trump a une profonde haine pour les grandes banques, ce qui l’a privé des services bancaires de sa famille et de l’entreprise de sa famille après sa première présidence.Il n’a pas l’intention d’empêcher le marché libre de fournir des moyens meilleurs, plus rapides et plus sûrs de détenir et de transférer des dollars numériques.Même ses fils ont rejoint les rangs des stablecoins.
C’est pourquoi les investisseurs sont si impatients de projets de stablecoin investissables.Avant d’explorer comment je traduis cette déclaration en une opportunité d’investissement en capital, permettez-moi de définir les critères de projets investissables.
Les émetteurs peuvent être répertoriés sous une forme sur le marché boursier public américain.Ensuite, l’émetteur lancera un produit pour le commerce des dollars numériques; Ce ne sont pas ces choses étrangères, ce sont des «produits américains».C’est tout, comme vous pouvez le voir, il y a beaucoup de lacunes ici pour faire preuve de créativité.
La route vers la destruction
L’introduction en bourse la plus accrocheuse pour les émetteurs de stablecoin est le cercle.Ils sont une entreprise américaine, et par émission, ils sont le deuxième émetteur de stablecoin au monde.L’évaluation actuelle du cercle est sérieusement surévaluée.Vous savez, Circle a remis plus de 50% de ses revenus d’intérêt à Coinbase.Cependant, la valeur marchande de Circle est de 39% de Coinbase.Coinbase est un magasin financier de crypto à guichet unique avec de multiples secteurs commerciaux rentables et des dizaines de millions de clients à travers le monde.Le cercle est bon dans les « canons en bouche ». Bien qu’il s’agisse d’une compétence très précieuse, ils doivent toujours améliorer leurs compétences et prendre bien soin de leurs « beaux-enfants ».
Jamais un cercle court!Si vous pensez que le rapport Circle / Coinbase est mauvais, vous devriez probablement acheter Coinbase.Bien que le cercle soit surévalué, en regardant en arrière le boom des stablescoin quelques années plus tard, de nombreux investisseurs regretteront leurs avoirs de cercle.Au moins, ils peuvent encore avoir du capital.
La prochaine vague de listing sera des imitateurs en cercle.Relativement parlant, ces actions auront un rapport prix / bénéfice (P / AUC) plus élevé que le cercle.En termes absolus, leurs revenus ne peuvent jamais dépasser le cercle.Les promoteurs vantent des qualifications de tradfi dénuées de sens, essayant de convaincre les investisseurs qu’ils ont suffisamment de connexions et de capacités pour les perturber dans le secteur mondial des paiements en dollars en travaillant avec les banques traditionnelles ou en tirant parti de leurs canaux de distribution.. Cette astuce fonctionnera; L’émetteur collectera d’énormes sommes d’argent.Pour ceux d’entre nous qui ont des difficultés en première ligne depuis un certain temps, il est ridicule de voir ces clowns en uniforme tromper le public investissant et les laisser investir dans leurs mauvaises entreprises.
Après la première vague, l’ampleur de la fraude dépend entièrement de la réglementation de la stable formulée par les États-Unis.Plus l’émetteur de liberté est élevé en termes de facteurs de soutien aux stablecoins et s’il faut payer les bénéfices aux détenteurs, plus ils sont susceptibles d’utiliser l’ingénierie financière et l’effet de levier pour couvrir le scandale.Si vous assumez un système de réglementation de stablecoin léger ou même complètement sans contact, vous pourriez voir une répétition de Terra / Luna, et les émetteurs créeront des schémas de ponzi de stablecoin algorithmique stupide.L’émetteur peut payer des rendements élevés au titulaire, qui proviennent de la tir de certains actifs.
Vous auriez dû le voir aussi, je n’ai rien à dire sur l’avenir.Il n’y a pas de réel avenir car les canaux de distribution pour les nouveaux entrants ont été fermés.Arrêtez d’y penser.Échanger cette chose comme le trading de patates chaudes.
Mais ne court pas.Ces nouveaux stocks déchireront les vendeurs à découvert en pièces.Les macroscopiques et microscopiques sont synchronisés.Comme Chuck Prince, ancien PDG de Citibank, a déclaré lorsqu’on lui a demandé si son entreprise était impliquée dans des hypothèques subprimes: « Lorsque la musique s’arrête, cela se complique en termes de liquidité. Mais tant que la musique sonne toujours, vous devez vous lever et danser. Nous danons toujours. »
Je ne sais pas comment Maelstrom sera impliqué dans la danse, mais si nous gagnons de l’argent, nous le ferons.
