A16Z: Die US -amerikanische SEC sollte sofort 6 Hauptanpassungsmaßnahmen ergreifen

Autor: Scott Walker, Chief Compliance Officer, A16zcrypto;

Mit der Entwicklung der Technologie muss sich auch die US -amerikanische SEC entsprechend entwickeln.Dies gilt insbesondere im Kryptowährungsraum.Neue Führung und die Einrichtung einer neuen Kryptowährungs -Task ForceEs bietet der Institution die Möglichkeit, sinnvolle Maßnahmen zu ergreifen und sich anzupassen.

Jetzt ist es an der Zeit, Maßnahmen zu ergreifen: Der Krypto -Vermögensmarkt wächst an Größe und Komplexität, soDa professionelle Investmentdienstleistungen in dieser neuen Branche tätig sind, gibt es keinen anderen Weg, um die Markteffizienz zu fördern, die Innovation zu fördern und sicherzustellen, dass der Schutz der Anleger eingesetzt wird.Die Grundprinzipien der relevanten Wertpapiergesetze – Hauch von Betrugsbetrug und Marktintegrität – sollten unantastbar bleiben.Die Anwendung dieser Prinzipien auf eine Weise, die die einzigartigen Eigenschaften von Krypto -Vermögenswerten widerspiegelt, erfordert jedoch gezielte regulatorische Änderungen.

In diesem Artikel werden sofortige, einfach zu implementierende Anpassungsmaßnahmen vorgeschlagen, die die US-amerikanische SEC ergreifen sollte, um Vorschriften zu entwickeln, die für den Zweck geeignet sind, ohne Innovation oder kritischen Anlegerschutz zu beeinträchtigen.Während Gesetze erforderlich ist, um eine angemessene Klarheit der Krypto -Vermögensklassifizierung und die Überwachung der Sekundärmarkt zu ermöglichen, bringen diese Maßnahmen den Markt direkte Vorteile.

1. Geben Sie Erklärungen zu „Airdrops“ und anderen Incentive -Belohnungen an

Die US -amerikanische SEC sollte erklärende Anleitungen zur Verteilung von Blockchain -Projekten an die Teilnehmer geben, anstatt als Wertpapierangebote angesehen zu werden.Diese Verteilungen werden häufig als „Airdrops“ oder „incentive-basierte Belohnungen“ bezeichnet, die diese Verteilungen in der Regel kostenlos oder zum Mindestwert als Belohnung für die vorherige Verwendung eines bestimmten Netzwerks oder Ökosystems herstellen.Solche Verteilungen sind ein wichtiges Instrument, mit dem Blockchain -Projekte aufgebaut werden können, um Gemeinschaften aufzubauen und sie allmählich zu dezentralisieren, wenn sie ihren Nutzern das Eigentum und die Kontrolle von Projekten übertragen.

Wie viele Vorteile hat dieser Dezentralisierungsprozess.Die Dezentralisierung schützt die Anleger vor Risiken, die häufig mit Wertpapieren und zentralisierten Kontrollen verbunden sind, und fördert die Expansion des Netzwerks, wodurch der Wert erhöht wird.Wenn die US-amerikanische SEC Leitlinien zur Verteilung vorliegt, blockiert sie den Trend, Airdrops und Incentive-Belohnungen nur an Nicht-Amerikaner auszugeben-ein Trend, der tatsächlich die Eigentümerschaft an der Blockchain-Technologie überträgt, die in den Vereinigten Staaten in Übersee entwickelt wurde Amerikanische Investoren und Entwickler erzielen für Nicht-Amerikaner enorme Gewinne auf Kosten ihrer Interessen.

was zu tun:

• Erledigen Sie Zulassungskriterien: Setzen Sie die Benchmark -Standards für Krypto -Vermögenswerte fest, die für die Bearbeitung von Wertpapierrechtsvertragsabschlüssen in Airdrops und Incentive -Incentive -Zuteilungen in Frage kommen können.Zum Beispiel, wenn der Marktwert der Krypto -Vermögenswerte hauptsächlich aus der programmatischen Funktionalität eines verteilten Ledgers oder einer ähnlichen Technologie oder einer ausführbaren Software, die in einem verteilten Ledger oder einer ähnlichen Technologie bereitgestellt wird, hauptsächlich aus einer programmatischen Funktionalität eines verteilten Ledgers oder einer ähnlichen Technologie herrührt (oder von ihnen zu erwarten ist, dass diese dies zu erwarten ist, stammt Krypto -Vermögenswerte sind nicht ursprünglich Wertpapiere, die für eine solche Verteilung berechtigt sind.

2. Ändern Sie die Crowdfunding -Ausstellungsregeln

Die US -amerikanische SEC sollte die Crowdfunding -Regulierungsregeln ändern, um die Ausgabe von Ausnahmen für Krypto -Vermögenswerte effektiver zu regulieren.

Die aktuellen Einschränkungen für die Finanzierung und die Beteiligung der Anleger an Crowdfunding -Aktivitäten eignen sich nicht für Kryptowährungsstartups, da sie häufig die breitere Verteilung von Krypto -Assets benötigen, um kritische Skalierungs- und Netzwerkeffekte für ihre Plattformen, Anwendungen oder Protokolle zu entwickeln.

was zu tun:

• Erweiterung der Ausgabegrenzen: Erhöhen Sie den durch Crowdfunding erhöhten maximalen Betrag auf ein Niveau, das mit der Unternehmensnachfrage übereinstimmt (z. B. bis zu 75 Millionen US -Dollar oder einen Prozentsatz des gesamten Netzwerks, abhängig von der Offenlegungstiefe).

• Ausnahmen von Ausnahmen: Ermöglicht Kryptoprojekten, sich auf ähnliche Ausnahmen wie Regel D zu verlassen und gleichzeitig die Zugänglichkeit von Crowdfunding -Plattformen zu nutzen, um Investoren über qualifizierte Investoren hinaus zu erreichen.

• Schutzanleger: Treffen Sie angemessene Schutzmaßnahmen, z.(Zum Beispiel können die Ermittlungsbekämpfung in der Regel Angelegenheiten wie Direktoren, ihre Entschädigungs- und Aktionierungsdetails, Offenlegungen über zugrunde liegende Blockchains, ihre Governance- und Konsensmechanismen für Krypto -Asset -Investoren möglicherweise wichtiger sein.) Basierend auf Digital Asset Investment, auf die diese Anforderungen zugeschnitten sind Stellen Sie sicher, dass sie vollständig informiert und vor Betrug geschützt sind.

Diese Änderungen ermöglichen es frühen Kryptoprojekten, eine breite Palette von Investoren zu erreichen und gleichzeitig die Transparenz aufrechtzuerhalten und gleichzeitig die vielversprechenden Investitionsmöglichkeiten demokratisieren.

3.. Ermöglichen

Die derzeitige regulatorische Umgebung begrenzt die aussagekräftige Beteiligung traditioneller Maklerhändler im Krypto -Bereich – hauptsächlich, weil Makler separate Genehmigungen zum Handel mit Krypto -Vermögenswerten erhalten, und die Maklerhändler, die Krypto -Vermögenswerte ausrichten möchten, auferlegt.

Diese Einschränkungen stellen unnötige Hindernisse für die Marktbeteiligung und -liquidität.Durch die Förderung des Handels mit Wertpapieren und Nichtsicherheiten können die Maklerbesitzer die Marktfunktionen, den Zugang zu Anleger und den Schutz der Anleger und den Schutz der Anleger fördern.Es wird auch erkennen, dass Krypto-Vermögenswerte, die offensichtlich keine Wertpapiere (wie Bitcoin, Ether oder Fiat-basierte Stablecoins) auf den heutigen Krypto-Plattformen sind, nahtlos mit Krypto-Vermögenswerten gehandelt werden können, die die SEC möglicherweise als von Wertpapiergesetzen gebunden betrachtet.

was zu tun:

• Registrierung zulassen: Entwickeln Sie einen klaren Weg für Broker-Händler, um Handelspunkte (und Verwaltungsbeamte) Krypto-Vermögenswerte (Wertpapiere und Nichtsicherheiten) zu registrieren und benutzerdefinierte Anforderungen zu entwickeln, die die Art dieser Vermögenswerte widerspiegeln.

• Stärkung des regulatorischen Rahmens: Stellen Sie die Überwachungsmechanismen fest, um die Einhaltung der Anti-Geldwäsche (AML) zu gewährleisten und Ihre Kunden (KYC) zu verstehen und die Marktintegrität aufrechtzuerhalten.

• Zusammenarbeit mit der Branche: Zusammenarbeiten Sie mit der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), um gemeinsame Leitlinien zu veröffentlichen, um die operativen Risiken anzugehen, die für Krypto -Vermögenswerte einzigartig sind.

Dieser Ansatz fördert einen sichereren und effizienteren Markt und ermöglicht es Brokerage -Händlern, ihr Know -how für optimale Ausführung, Einhaltung und Sorgerecht auf den Kryptowährungsmarkt zu bringen.

4. Bereitstellung von Haft- und Vergleichsanleitung

Sorgerecht und Siedlung bleiben wichtige Hindernisse für die Einführung von Krypto -Vermögenswerten durch die Institutionen.Die Unklarheit der Regulierungs- und Rechnungslegungsregeln hat traditionelle Finanzinstitute daran gehindert, in den Sorgerechtsmarkt einzutreten.Dies bedeutet, dass viele Anleger keine Investitionsrenditen von der Vertrauensvermögensverwaltung erzielen, sondern nur ihre eigenen Sorgerechtalternativen investieren und arrangieren können.

was zu tun:

• MADEPED STOROYD LEHRICT: Geben Sie Leitlinien zu Sorgerechtsregeln gemäß dem Anlageberatungsgesetz an, um zu klären, wie Anlageberatern Krypto-Vermögenswerte für das Sorgerecht für die Sorgerechts-Vermögenswerte gewährleisten, und sicherzustellen, dass angemessene Schutzmaßnahmen eingesetzt werden, wie z.Dies sollte auch Leitlinien zur Abstimmung für Versprechen von Leerlaufvermögen und Governance -Entscheidungen zu Krypto -Vermögenswerten enthalten, die von Investmentberatern von Investitionsberatern versorgt wurden.

• Setzen Sie die Siedlungsstandards: Entwickeln Sie spezifische Leitlinien zur Besiedlung von Krypto -Transaktionen, einschließlich Zeitplänen, Überprüfungsprozessen und Fehlerauflösungsmechanismen.

• Erstellen Sie einen technikneutralen Rahmen: Ermöglicht innovative verwaltete Lösungen, die den regulatorischen Standards flexibel sind, ohne festgelegte technische Anforderungen aufzuerlegen.

• Richtige Buchhaltungsbehandlung: Beheben Sie die US -amerikanische SEC -Mitarbeiter -Buchhaltung 121 ab und ermöglichen die Berücksichtigung der digitalen Vermögenswerte, die die Art der Verwaltungsvereinbarungen und nicht die mutmaßliche Haftung widerspiegeln.Der Hintergrund ist, dass SAB 121 unter anderem lautet: „Solange [ein Unternehmen] für den Schutz der von seiner Plattform gehaltenen Krypto -Vermögenswerte verantwortlich ist… sollte das Unternehmen Verbindlichkeiten in seiner Bilanz aufweisen, um seine Verpflichtung zum Schutz der Krypto widerzuspiegeln Vermögenswerte von Plattformbenutzern “und listen die entsprechenden Vermögenswerte auf.Die Gesamtwirkung von SAB 121 besteht darin, die Krypto -Vermögenswerte des Verwalters in die Bilanz des Verwalters zu übertragen – eine Praxis, die gegen die traditionelle Bilanzierungsbehandlung von Sorgerechtsvermögen widerspricht.Im Gegensatz zu einer typischen Sorgerechtsvereinbarung kann diese Buchhaltungsbehandlung, wenn der Verwalter bankrott geht, dazu führen, dass die Vermögenswerte für das Custodial -Krypto in das Insolvenzeigent der Depotbank in das Insolvenzeigentum des Depots ziehen.Das Schlimmste ist, dass SAB 121 die Legitimität fehlt.Das staatliche Rechenschaftspflicht stellte fest, dass dies tatsächlich eine Regel ist, die dem Kongress zur Überprüfung gemäß dem Kongressüberprüfungsgesetz vorgelegt werden sollte, und im Mai 2024 ergaben das Haus und der Senat eine gemeinsame Beschluss, die SAB 121 ablehnte, aber die Resolution wurde Präsident Deng verehrt lehnte es ab.

Diese Klarheit wird die Grundlage für institutionelles Vertrauen legen und es großen Akteuren ermöglichen, in den Markt zu gehen und gleichzeitig die Marktstabilität und den Wettbewerb zwischen Dienstleister zu verbessern.Darüber hinaus erhalten Kryptowährungsinvestoren, ob Einzelhandelsinvestoren oder institutionelle Anleger, Schutzmaßnahmen im Zusammenhang mit professionellen, regulierten Vermögensverwaltungsdienstleistungen.

5. den ETP -Standard reformieren

Die US-amerikanische SEC sollte Reformmaßnahmen (Börsenhandelprodukte) annehmen, die finanzielle Innovationen fördern.Diese Vorschläge bieten Anlegern und Treuhändern, die es gewohnt sind, ihre ETP -Portfolios zu verwalten, einen breiteren Marktzugang.

was zu tun:

• Erholungsmarktgrößestest: Die US-amerikanische SEC basiert auf „Winklevoss-Test“ zur Entwicklung von Marktverwahnungsprotokollen, die die Zulassung von Bitcoin und anderen ETPs auf Kryptowährungen verzögern.Der Test erfordert, dass nationale Börsen wie die New Yorker Börse oder die NASDAQ-Börse für die basierten ETPs mit einem „regulierten Markt für beträchtliche Größe“ des Rohstoffs oder seiner Derivate unterschrieben werden müssen.Angesichts der Tatsache, dass die US -amerikanische SEC keine Krypto -Handelsplattformen als „regulierter Markt“ betrachtet, bedeutet dies funktional, dass ETP nur in Krypto -Vermögenswerten existieren kann, die Futures -Märkte haben (reguliert von der Commodity Futures Trading Commission), die sich auf die Erkenntnisse der Preisstoffe richten sind deutlich hohe Vorhersage.Dieser Ansatz ignoriert die Größe und Transparenz des aktuellen Krypto -Marktes.Noch wichtiger ist, dass es eine willkürliche Unterscheidung in den Kriterien erzeugt, die auf kryptowährungsbasierte ETP-Listungsanwendungen und alle anderen auf Rohstoffbasis basierenden Listing-Anwendungen gilt.Daher empfehlen wir, historische Tests beträchtlicher Märkte wiederherzustellen: Erfordern Sie nur eine ausreichende Liquidität und Preisintegrität im Rohstoff -Futures -Markt, um ETP -Produkte zu unterstützen.Diese Anpassung wird die Genehmigung des verschlüsselten ETP mit Standards für ETPs für andere Vermögenswerte ausrichten.

• Physische Siedlung implementieren: Ermöglicht, dass verschlüsseltes ETP direkt in den zugrunde liegenden Vermögenswerten festgelegt wird.Dies führt zu einer besseren Fondsverfolgung, niedrigeren Kosten, der Verbesserung der Preistransparenz und einer Verringerung der Abhängigkeit von Derivaten.

• Sorgerechtsstandards implementieren: Umsetzen Sie strenge Sorgerechtsstandards für physische Abwicklungstransaktionen, um das Risiko von gestohlenem oder Verlorenen zu verringern.Zusätzlich wird eine ETP -Option für Idle Asset Pledge bereitgestellt.

6. Implementieren Sie 15C2-11 Authentifizierung für Münzen, die in alternativen Handelssystemen aufgeführt sind

In einer dezentralen Umgebung spielt der Emittent eines Krypto -Vermögenswerts möglicherweise keine wichtige und fortlaufende Rolle. Daher ist die Frage, wer für die Bereitstellung genauer Offenlegungen über den Vermögenswert verantwortlich sein sollte.Glücklicherweise gibt es auf dem traditionellen Wertpapiermarkt eine nützliche ähnliche Regel, nämlich Artikel 15c2-11 des Exchange Act, mit dem Makler Wertpapiere handeln können, solange es die neuesten Informationen zu Wertpapieren gibt, die Anleger erhalten können, usw.

Die US-amerikanische SEC erweitert dieses Prinzip auf den Krypto-Asset-Markt und kann es ermöglichen, regulierte Krypto-Handelsplattformen (einschließlich Börsen und Makler) alle Vermögenswerte zu tauschen, solange die Plattform den Anlegern genaue und aktuelle Informationen zur Verfügung stellen kann.Infolgedessen werden diese Vermögenswerte auf dem US-amerikanischen SEC-regulierten Markt flüssiger sein und sicherstellen, dass Anleger fundierte Entscheidungen treffen können.Zwei offensichtliche Vorteile davon sind die Fähigkeit, digitale Asset-Paare (eine davon Wertpapiere und die andere sind Nichtsicherheitsvermögen) auf dem US-amerikanischen SEC-regulierten Markt zu handeln und die Handelsplattformen vor dem Betrieb in Übersee zu hemmen.

was zu tun:

• Vereinfachen Sie den Zertifizierungsprozess: Erstellen Sie einen vereinfachten 15C2-11-Zertifizierungsprozess für Krypto-Vermögenswerte, die auf der ATS-Plattform (Alternative Trading System) aufgeführt sind und die Offenlegung von Design, Zweck, Funktion und Risiken des Vermögenswerts erzwingen.

• Kriterien für die Due -Diligence -Kriterien annehmen: Austausch- oder ATS -Betreiber müssen die Due Diligence für Krypto -Vermögenswerte durchführen, einschließlich der Überprüfung der Identität der Emittenten sowie wichtigen Merkmalen und Funktionsinformationen.

• Klare Offenlegungsanforderungen: Regelmäßige Aktualisierungen sind erforderlich, um sicherzustellen, dass Anleger genaue Informationen rechtzeitig erhalten.Darüber hinaus ist klar, wenn der Emittent keinen Bericht mehr benötigt, da die Berichte aufgrund der Dezentralisierung für potenzielle Käufer keinen Referenzwert mehr haben.

Das Rahmen fördert die Transparenz und die Marktintegrität und ermöglicht gleichzeitig die Innovation, in einem regulierten Umfeld gedeihen zu können.

abschließend

Die US -amerikanische SEC ist in einem kritischen Zeitpunkt bei der Entscheidung der Zukunft der Krypto -Vermögensregulierung.Die Einrichtung einer neuen Krypto -Task Force zeigt, dass die US -amerikanische SEC beabsichtigt, den Verlauf der früheren Verwaltung zu ändern.Durch die oben genannten wichtigsten Maßnahmen kann die US-amerikanische SEC ihren historisch kontroversen Fokus der Strafverfolgung loswerden und den Anlegern, Treuhändern und Finanzintermediären die dringend benötigten behördlichen Leitlinien und praktische Lösungen hinzufügen.Dies wird die Beziehung zwischen dem Schutz der Anleger und der Förderung der Kapitalbildung und der Innovation besser ausgleichen.

Die Änderungen in den oben genannten Vorschlägen – von der Modernisierung der Crowdfunding -Regeln bis hin zur Festlegung klarer Standards für Sorgerecht und ETP – werden die Mehrdeutigkeit verringern und finanzielle Innovationen auf diesem Gebiet unterstützen.Durch diese Anpassungen kann die US-amerikanische SEC ihren Zweck wiederherstellen und sich selbst als zukunftsgerichtete Regulierungsbehörde neu positionieren, um sicherzustellen, dass der US-Markt weiterhin wettbewerbsfähig ist und gleichzeitig die Öffentlichkeit schützt.Die langfristige Zukunft der US-Kryptoindustrie könnte den Kongress verlangen, um einen umfassenden, zweckfreundlichen Regulierungsrahmen zu bieten.Bis der Rahmen vorliegt, sind die hier beschriebenen Schritte nur eine Möglichkeit, um eine ordnungsgemäße Regulierung zu erreichen.