jakiro
著者：Spartan Groupの研究者：ビットチェーンビジョンXiaozou Xiaozou
Ethena Labsは、TetherとMakerの急増する収入から、安定化の高い利益分野で最も急速に成長している参加者です。
私は違法通貨によってサポートされている安定した通貨の忠実な支持者であり、安定したコインのジレンマを解決できるプロジェクトを解決できます。
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USDEのTVLは23億ドルに急上昇しました。エセナはすぐに最も収益性の高いdefiプロトコルになり、EthとMKRに次いで2番目になりました。
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興味深いことに、最近の活用ブーム、そのTVLの弾力性と、償還の完璧な管理と使用に関する契約の完璧な管理の後、私をフックしました。これにより、製品に対する市場の信頼が高まり、市場が回復すると、多数のUSDE所有者が集まります。
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1、 楽観的USDE
SUSDEは、2桁の市場の中立リターンを取得できるスケーラブルな方法を提供し、USDT/USDCの効果的な代替オプションとなっています。アンカープロトコルが前のラウンドで安定したリターンに対する大きな需要を示したため（ATH TVL：180億米ドル）。トレーダー、交換、資金などが徐々に資金を展開しているとき、彼らがいくつかのUSDEの馬鹿げたものを維持することを願っています。
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Seraphimと彼のチームは、USDEをFrax Finance、Pendle、Morpho Labsなどを含む大規模なDefiプロトコルに迅速に統合し、USDEはDefi拡張の初期兆候を示しました。今後のCEFI統合（BYBITが最初）であるため、USDEは最大のスタブコインの1つになる可能性があります。
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BTCおよびSol Mortgagesの成長は考慮されない場合があります。これにより、TAMが大幅に拡大し、このサイクルでUSDEのTVLが100億ドルを超える可能性があります。
2評価
ENAを融資契約とTVL、コスト、収入指数の安定化通貨プロトコルと比較すると、ENAは完全希釈下で過大評価されているようです。ただし、MC（市場価値）の次元では、評価は合理的であると思われます。
MCは、2025年初頭に最初のメジャー解除が開かれるため、少なくとも短期的にはより適切な指標だと思います。その前に、浮動範囲は約10〜20％のままです。
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3データ予測
基本的な場合、ENA TVLは約100億ドルに増加すると予想しています。これにより、USDEの利用率（またはSUSDE為替レート）の状況に応じて、10億ドル以上のコストを獲得し、5億ドル以上の収益を生み出すことができます。ENAの上昇スペースは5〜10倍になる可能性があります。つまり、市場価値は5,000〜100億ドルに達します。
これらの予測の前提条件は、このサイクルのこのラウンドの繁栄は前のラウンドの繁栄よりも劣らないということです。
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4、リスク
エセナの設計リスクは基本的によく扱われました。ただし、より緊急の問題は、ポイント/シャード計画が終了すると、TVLをどのように管理するかです。彼らは高い契約収益を生み出し、SUSDE保有者に異常な高為替レートを提供することができます。これは、主にUSDEの誓約率が低いためです（現在約13.5％）です。本質的に、現在、USDE所有者は、より多くの「ポイント/シャード」を誓約することを奨励されています。
統合計画が終了した後、USDE所有者は価値を蓄積しません。つまり、USDEに対する自然な需要はありません。USDE所有者と共有する収入があるか、SUSDE/USDEの為替レートが100％に近づき、契約収益が減少し、それによってENAの有効性が低下すると予想しています。
しかし、エセナの創設者とチームには、将来この問題に対処するための戦略があると思います。
