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Auteur: Long Yue, Wall Street News
Le président américain Trump et le secrétaire au Trésor, Becent, chantent, affirmant qu’ils attendront la baisse des taux d’intérêt avant d’envisager d’émettre des obligations de trésorerie à long terme supplémentaires.
Le dernier rapport indique que l’administration Trump s’écarte des principes d’émission de la dette « réguliers et prévisibles » poursuivis par le Département du Trésor pendant des décennies et adopter plutôt une stratégie plus spéculative « chronométrée ».
« Ce que je dois faire, c’est émettre des obligations à court terme et attendre que ce type (Powell) déménage, les taux d’intérêt baissent fortement, puis se déplacent à long terme. »Trump a précédemment déclaré publiquement qu’il avait tendance à émettre des obligations à court terme avec une échéance de six à neuf mois avant que le président de la Fed ne quitte ses fonctions l’année prochaine et que les taux d’intérêt baissent fortement.
Cette fois, même le secrétaire au Trésor Bescent, qui se fait appeler le « chef d’obligation des États-Unis », est venu sur les lieux et a parlé d’attendre que le taux d’intérêt baisse avant d’envisager d’émettre des obligations de trésor à long terme supplémentaires.Il avait précédemment suggéré que l’augmentation de l’émission d’obligations à long terme est nécessaire avant de prendre ses fonctions en tant qu’administration Trump.
Les analystes estiment que depuis des décennies, la gestion de la dette du Trésor américain est connue pour être «ennuyeuse», ce qui est un design délibéré.Son fonctionnaire a toujours souligné que son objectif n’est pas d’obtenir le taux d’intérêt le plus élevé en prédisant le marché, en raison de la peur que de telles tentatives ne déclenchent que l’incertitude et la spéculation, ce qui augmentera finalement les coûts d’emprunt.Cependant, les nouvelles remarques de l’administration Trump brisent cette routine.La discussion publique sur la «délivrance du temps» peut mettre les décisions de prêt du gouvernement à plus haut risque.Si le marché estime que le plan d’émission du gouvernement n’est plus prévisible, il peut nécessiter une prime de risque plus élevée, ce qui augmentera les taux d’intérêt contre-productifs.
Ce changement stratégique potentiel survient alors que le gouvernement américain fait face à un déficit budgétaire d’environ 2 billions de dollars par an.Les marchés regardent de près la déclaration de refinancement trimestrielle des États-Unis qui sera publiée mercredi pour trouver des indices sur la question de savoir si l’administration Trump traduira officiellement ses remarques publiques en politique.
Sélection de durée sous d’énormes déficits
Comment emprunter est devenu une question de plus en plus importante car l’échelle d’emprunt du gouvernement américain est sans précédent.
Le déficit budgétaire fédéral américain est actuellement aussi élevé que 2 billions de dollars par an, tandis que les obligations totales du Trésor sont proches de 30 billions de dollars.Lorsque vous combler l’écart de financement, le gouvernement doit faire un compromis entre les dettes de différentes échéances.Les prêts à court terme sont généralement moins chers, mais rendent les coûts de financement plus sujets à la fluctuation. Une fois que l’inflation a rebondi et que la Fed est obligée d’augmenter les taux d’intérêt, il risquera le risque d’une augmentation des dépenses.
Les coûts d’emprunt à long terme sont plus prévisibles, en revanche, mais nécessitent souvent des taux d’intérêt initiaux plus élevés.La préférence actuelle de l’administration Trump pour la dette à court terme est le choix dans ce contexte.
Le Département du Trésor est prudent dans son calibre officiel
Bien que le président et le secrétaire au Trésor envoient fréquemment des signaux de « timing », le calibre officiel du ministère des Finances reste prudent.
Le secrétaire adjoint du Trésor américain, Michael Faulkender, a déclaré dans une déclaration écrite que le Trésor restait déterminé à émettre des obligations de manière «régulière et prévisible» et se référer aux opinions des acteurs du marché.Il a dit:
Il est malhonnête de suggérer que l’administration actuelle s’est éloignée des pratiques de gestion de la dette à long terme, au milieu de l’échelle des enchères du Trésor et des directives sur le marché qui n’ont pas changé depuis l’administration précédente.
Malgré les tentatives officielles de minimiser le changement de stratégie, la plupart des analystes s’attendent à ce que le ministère du Trésor maintienne son rythme actuel d’émission d’obligations du Trésor à moyen et à long terme dans la prochaine déclaration de refinancement trimestrielle.Les analystes estiment que pour répondre aux besoins croissants de financement du gouvernement, ce plan devra probablement compléter les fonds grâce à des obligations de trésorerie à court terme supplémentaires, ce qui est en fait conforme à la stratégie à court terme que Trump favorise.
