jakiro
Autor: Ekko An, Ryan Yoon, Fuente: Tiger Research, Compilador: Shaw Bitcoin Vision
Conclusiones clave
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Los ingresos inestables y los crecientes costos de la minería de Bitcoin han hecho que los negocios principales de los mineros de criptomonedas sean inestables.
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Como resultado, los criptomineros han optado por utilizar granjas mineras existentes y arrendar espacio en centros de datos a grandes empresas de tecnología.
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Esta medida reduce la competencia feroz y fortalece la industria.
1. Riesgos comerciales que enfrentan las empresas de criptominería
Anteriormente hemos analizado los riesgos financieros que plantea la caída de los precios de Bitcoin para las empresas de reserva del Tesoro de Activos Digitales (DAT).Sin embargo, DAT no es el único que enfrenta presiones.Las empresas mineras de Bitcoin que operan directamente operaciones mineras también enfrentan enormes riesgos.
La vulnerabilidad de las empresas mineras surge de sus modelos de negocio simplistas.Los ingresos dependen casi por completo de los precios de Bitcoin, que son inherentemente impredecibles.Por el contrario, los costos tienden a aumentar con el tiempo.
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Los ingresos son impredecibles: Los ingresos de la empresa dependen completamente del precio de mercado de Bitcoin.
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Costes estructurales crecientes: La dificultad de la minería continúa aumentando, los precios de la electricidad aumentan y el hardware debe reemplazarse periódicamente.
Esta estructura es particularmente problemática durante las caídas de precios de Bitcoin.Los ingresos cayeron inmediatamente, mientras que los costos siguieron aumentando.Las empresas mineras están atrapadas en un doble vínculo.
Los riesgos regulatorios añaden otra capa de incertidumbre.El estado de Nueva York en Estados Unidos ha presentado una propuesta para aumentar el impuesto especial a las empresas mineras.La mayoría de las grandes empresas de criptominería están ubicadas actualmente en áreas relativamente poco reguladas, como Texas, por lo que el impacto a corto plazo será limitado.Aún así, no se pueden ignorar los riesgos que plantea una presión regulatoria más amplia.
En este contexto, las empresas mineras enfrentan una pregunta fundamental: ¿puede este modelo de negocio seguir siendo viable en el largo plazo?
2. Fragilidad estructural de las empresas de criptominería
A día de hoy, el coste medio de extraer un Bitcoin es de aproximadamente 74.600 dólares, casi un 30% más que hace un año.Cuando se tienen en cuenta factores como la depreciación y los incentivos de capital, el costo total de producción por Bitcoin aumenta a aproximadamente 130.000 dólares.
Bitcoin se cotiza actualmente a unos 90.000 dólares, lo que significa que las empresas mineras sufren una pérdida en papel de unos 46.000 dólares por cada bitcoin extraído.La brecha pone de relieve la creciente desconexión entre los costos operativos y los precios de mercado.
A medida que pasa el tiempo, la situación se vuelve más frágil.En comparación con 2022, la dificultad de la minería aumentará significativamente en 2025, mientras que las regulaciones energéticas en muchas regiones también son cada vez más estrictas.Estos factores reducen la previsibilidad de los costos y hacen que las operaciones mineras sean menos estables estructuralmente.
3. Recurrir al arrendamiento de centros de datos con inteligencia artificial
A medida que se intensifica la competencia en el campo de la inteligencia artificial, la demanda de centros de datos por parte de las grandes empresas tecnológicas también ha aumentado considerablemente.Sin embargo, construir nuevos centros de datos lleva años.En una competición de IA que se mide mensual o trimestralmente, la espera es inaceptable.
Las empresas mineras han descubierto las oportunidades que presenta este hueco en el mercado.Actualmente operan instalaciones equipadas con hardware informático de alto rendimiento, fuentes de alimentación a gran escala y sistemas de refrigeración avanzados.Si bien estas instalaciones no pueden transformarse completamente de la noche a la mañana, sus especificaciones están estrechamente alineadas con las necesidades de las grandes empresas tecnológicas.Esto les permite transformarse en centros de datos de IA con relativa rapidez.
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GPU de alto rendimiento: Las empresas de criptominería operan enormes grupos de GPU que pueden reutilizarse para computación con inteligencia artificial.Las GPU NVIDIA son un ejemplo común.Al adaptar las instalaciones, estos activos pueden respaldar nuevas fuentes de ingresos además de la minería.
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infraestructura eléctrica: Las empresas mineras han obtenido cientos de megavatios de acceso a la red eléctrica.En los mercados de electricidad altamente regulados, el acceso a esta escala es escaso y difícil de replicar, incluso si hay financiación disponible.
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sistema de enfriamiento: La experiencia acumulada en las operaciones de máquinas mineras ASIC se puede aplicar bien a la gestión de servidores de IA de alto calor como H100 y H200.De hecho, muchas granjas mineras pueden transformarse en centros de datos de IA en un plazo de seis a doce meses.
Core Scientific es un ejemplo típico. La empresa enfrentó el riesgo de quiebra en 2022, pero se transformó con éxito y entró en el campo de las operaciones de centros de datos de inteligencia artificial.Actualmente, la empresa opera aproximadamente 200 MW de capacidad de centro de datos, con planes de expandirse gradualmente a 500 MW.Esta transformación de una empresa minera en problemas a una empresa de alquiler de centros de datos ilustra cómo la utilización de infraestructura alternativa puede ayudar a las empresas a estabilizar su desarrollo.
Otras empresas mineras están siguiendo un modelo similar. IREN y TeraWulf también se están expandiendo más allá de sus operaciones mineras principales.Si bien no se han transformado completamente en empresas de alquiler de centros de datos, están desarrollando modelos de negocio complementarios más allá de la minería de Bitcoin.
Estos movimientos reflejan una tendencia más amplia. A medida que disminuye la rentabilidad de la minería, los criptomineros buscan modelos de negocio más adecuados para la era de la inteligencia artificial.Este cambio fue impulsado menos por la ambición de crecimiento que por la desesperación.
4. Estrategia de diversificación de las empresas de criptominería
El cambio de las empresas de criptominería de operaciones mineras no rentables a operaciones de centros de datos de inteligencia artificial no es una tendencia temporal, sino que refleja una estrategia de supervivencia racional destinada a reasignar capital hacia usos más eficientes.
Este cambio no debe verse como un acontecimiento negativo.En cambio, ayuda a las empresas mineras a generar flujos de efectivo más estables.Con ingresos más estables, las empresas pueden seguir manteniendo Bitcoin sin verse obligadas a vender a precios bajos.
La alternativa lo es mucho menos.Las empresas con flujos de caja persistentemente negativos corren el riesgo de quiebra y, a menudo, se ven obligadas a vender Bitcoin a precios desfavorables.Por el contrario, los ingresos del centro de datos brindan a las empresas mineras la flexibilidad de mantener o vender Bitcoin, lo que permite transacciones estratégicas.Esto es mejor para la empresa y el mercado en su conjunto.
No todas las empresas se centran únicamente en el arrendamiento de centros de datos.Algunas empresas, como Bitmine y Cathedra Bitcoin, se están expandiendo más allá de la minería hacia modelos comerciales de estilo DAT.
En conjunto, estos cambios indican que la industria minera de criptomonedas está madurando.Los actores menos competitivos salen del mercado o se transforman, reduciendo así la presión minera.Al mismo tiempo, las empresas líderes están pasando de un simple negocio minero a un negocio DAT diversificado.
De hecho, se están eliminando los eslabones más débiles y la estructura general del mercado se está volviendo más resistente.
