آرثر هايز: لماذا ستصدم إيثينا الحبل

المؤلف: Arthur Hayes ، مؤسس Bitmex ، متوسطة ؛

عاد الغبار على القشرة إلى هوكايدو باليابان.الشمس مشرقة خلال النهار ، دافئة وممتعة ، ولكن في الليل ، تكون مريرة.يسبب وضع الطقس هذا الثلج الحزين ، والمعروف باسم الغبار على القشرة.في ظل قطاع الطاقة الكهربائية غير ذي الصلة ، الجليد والثلوج المقرمشة المتربص.هذا شيء يكره.

مع تسارع الشتاء القادم في الربيع ، أريد أن أرغب في استعادة مقالة “Dust on the Cruise” المنشورة قبل عام.في هذه المقالة ، اقترحت كيفية إنشاء طريقة عملة مستقرة شاملة.فكرتي هي الجمع بين تحوط العملة متعددة العملة مع فقدان الانخفاض المستدام على المدى القصير في المحمل لإنشاء وحدة عملة قانونية اصطناعية.لقد أطلق عليها اسم Nakadollar لأنني تخيلت أن استخدام Bitcoin والتورم “المستدام” القصيرة على المدى القصير كوسيلة لإنشاء دولار أمريكي اصطناعي.لقد وعدت بدعم فريق موثوق به في نهاية المقال ، في محاولة لتحويل هذه الفكرة إلى حقيقة واقعة.

ما هو حجم التغيير لمدة عام.الرجل هو مؤسس إيثينا.قبل المشاركة في إيثينا ، عمل جاي في صندوق تحوط بقيمة 60 مليار دولار واستثمر في ظروف خاصة مثل الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات.استولت جاي على عملات القمامة خلال صيف عام 2020 ، ولم يعود منذ ذلك الحين.بعد قراءة “The Dust on the Crusher” ، كان مصدر إلهام وقرر إطلاق الدولار الاصطناعي الخاص به.ولكن كما فعل جميع رواد الأعمال العظماء ، كان يأمل في تحسين فكرتي الأصلية.لم يستخدم Bitcoin ، لكنه أنشأ تثبيت الدولار الأمريكي الاصطناعي باستخدام Ethereum.

يختار Guy Ethereum لأن شبكة Ethereum توفر الدخل الأصلي.من أجل توفير المعاملات الأمنية والتعامل مع معاملات Ethereum ، يدفع مصادقو شبكة Ethereum مباشرة مبلغًا صغيرًا من ETH لكل كتلة حسب البروتوكول.هذا ما أسميه عائد تعهد ETH.بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لأن Ethereum أصبحت الآن عملة متقلصة ، فإن أسعار Ethereum/USD طويلة المدى ، وعقود مستقبلية ومعاملات انخفاض مستدامة لا تزال أعلى من المكان.يمكن لحاملي الانخفاض الدائم على المدى القصير الحصول على هذا القسط.الجمع بين ETH الفعلي المملوك مع خسارة قصيرة الأجل أو الدولار الأمريكي لموقف التورم قصير الأجل ، مما يخلق الدولار الأمريكي الاصطناعي عالي الدخل.اعتبارًا من هذا الأسبوع ، لدى Ethena USD (SUSDE) عائدًا سنويًا يبلغ حوالي 50 ٪.

بدون فريق يمكن تنفيذه ، بغض النظر عن مدى جودته ، فهو لا معنى له.قام الرجل بتسمية الدولار الاصطناعي لإيثينا وشكل فريقًا من نجوم موسيقى الروك لبدء البروتوكول بسرعة وأمان.أصبح Maelstrom مستشارًا مؤسسًا في مايو 2023. كمعاملة ، تلقينا رمزًا للرمز المميز.لقد عملت مع العديد من الفرق ذات الجودة العالية في الماضي ، وقد أكمل موظفو إيثينا المهمة دون قطع الزوايا.لمدة 12 شهرًا ، كانت عملة إيثينا المستقرة USDE بعد 3 أسابيع فقط من الشبكة الرئيسية ، وكان تداولها قريبًا من مليار (كان TVL مليار دولار ؛ 1 دولار أمريكي = 1 دولار أمريكي).

أعتقد أن إيثينا يمكن أن تتجاوز الحبل لتصبح أكبر عملة مستقرةجوهرهذه النبوة تستغرق سنوات عديدة لتحقيقها.لكن،أريد أن أشرح سبب كون Tether أفضل وأسوأ عملة مستقرة في مجال العملة المشفرة.هذا هو الأفضل لأنه قد يكون الوسيط المالي الأكثر ربحية في Tradfi والتشفير.هذا هو الأسوأ ، لأن وجود Tether هو جعل شركاء بنك Tradfi الفقراء سعداء.قد تؤدي الغيرة من البنك والمشاكل التي يوفرها أولياء الأمور في Tether’s Of The Us Peace Financive إلى نهاية Tether.

على الرغم من كل ما يتأثر بالتواة ، أود أن أقول بوضوح.Tether ليس احتيالًا ماليًا ، ولم يكذب عليه الحبل.بالإضافة إلى ذلك ، لدي أكبر احترام لمؤسسي ومشغلي Tether.لكن سامحني ، إيثينا ستصدم في الحبلجوهر

سيتم تقسيم هذه المقالة إلى جزأين.بادئ ذي بدء ، سأشرح سبب رغبة الولايات المتحدة وخزانة الولايات المتحدة والبنوك الأمريكية الكبيرة ذات الخلفيات السياسية في تدمير الحبل.ثانياً ، أريد مناقشة إيثينا بعمق.سأوضح بإيجاز بناء إيثينا ، وكيف يتم الحفاظ عليه مرتبط بالدولار الأمريكي ، وعوامل الخطر.أخيرًا ، سأقدم نموذج تقييم إيثينا لإدارة الرموز.

بعد قراءة هذا المقال ، سوف تفهملماذا أعتقد أن إيثينا هي الخيار الأفضل للدولار الأمريكي الصناعي القائم على السلسلة العامة في النظام البيئي المشفرجوهر

ملاحظة: العملة المستقرة القانونية التي يدعمها الدعم المادي هي الرموز التي يحملها المصدر العملة القانونية في الحساب المصرفي ، وهي الحبل ، الدائرة ، الرقمية الأولى ، إلخ.العملة الثابتة القانونية الاصطناعية هي الرموز التي يحملها المصدر عملات مشفرة ويستخدم مشتقات قصيرة الأجل للتحوط ، وهي إيثينا.

غيور أخضر

Tether (الكود: USDT) هو الحد الأقصى للعملة المستقرة التي تم قياسها عن طريق الرمز المميز.1 USDT = 1 دولار.يتم إرسال USDT بين محافظ مثل Ethereum والسلاسل الأخرى.من أجل الحفاظ على الارتباط ، يحمل Tether 1 دولار مقابل USDT في الحساب المصرفي في الحساب المصرفي.

بدون الحساب المصرفي للدولار الأمريكي ، لا يمكن لـ Tether أداء وظيفة إنشاء USDT ، واستضافة USDT ، واسترداد وظائف USDT.

يخلق:بدون حساب مصرفي ، لا يمكن إنشاء USDT لأن التجار لا يمكنهم إرسال دولارات الولايات المتحدة.

استضافة الدولار الأمريكي:بدون حساب مصرفي ، لا يوجد مكان لعقد USDT USD.

فداء USDT:بدون حساب مصرفي ، لا يمكن استبدال USDT ، لأنه لا يمكن لأي حساب مصرفي إرسال الدولار الأمريكي إلى الفداء.

إن وجود حساب مصرفي لا يكفي لضمان النجاح ، لأنه ليس كل البنوك متساوية.يمكن لآلاف البنوك في جميع أنحاء العالم قبول ودائع الدولار الأمريكي ، ولكن بعض البنوك فقط لديها الحساب الرئيسي في بنك الاحتياطي الفيدرالي.يجب على أي بنك يأمل في استخدام بنك الاحتياطي الفيدرالي أداء التزامه بأداء التزاماته كوكالة بالدولار الأمريكي ، يجب أن يحتفظ بالحساب الرئيسي.يحتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بسلطة تقديرية مجانية تمنح حساب البنك الرئيسي.

سأشرح بسرعة تشغيل الأعمال المصرفية التجارية.

هناك 3 بنوك: A ، B و C.يقع البنك A و B في ولايتي قضائية غير قضائية غير الولايات المتحدة.البنك C هو بنك أمريكي ذو حساب رئيسي.يأمل البنك A و B في تحويل الدولار الأمريكي في النظام المالي القانوني.تقدم كل منهم بطلب لاستخدام البنك C كوكلاء.يقوم البنك C بتقييم مجموعة عملاء البنك والموافقة عليها.

يحتاج البنك أ إلى تحويل 1000 دولار إلى البنك ب.تم تحويل تدفق رأس المال من حساب البنك A في بنك C إلى حساب البنك B في البنك C في البنك C.

دعونا نغير المثال قليلاً ، أضف Bank D ، إنه أيضًا بنك أمريكا الأمريكي مع الحساب الرئيسي.يستخدم البنك A بنك C كبنك وكالة ، ويستخدم البنك B البنك D كبنك وكيل.ماذا يحدث عندما يريد البنك A أن يحول 1000 دولار أمريكي إلى البنك ب؟توجيه تدفق الأموال هو أن البنك C يحول 1000 دولار من حسابه في حساب الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك في الاحتياطي الفيدرالي.قام البنك D أخيرًا بإيداع 1000 دولار في حساب البنك ب.

بشكل عام ، تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة بنوك الوكالة للاتصال بالدولار الأمريكي على مستوى العالم.هذا لأنه بمجرد أن يتدفق الدولار الأمريكي بين الولايات القضائية المختلفة ، يجب إجراء التصفية مباشرة من خلال الاحتياطي الفيدرالي.

لقد شاركت في مجال العملة المشفرة منذ عام 2013 ، وعادة ما تكون البنوك التي تقوم بإيداعها في تبادل Capital Crypto بالعملة الفرنسية ليست بنكًا مسجلاً في الولايات المتحدة ، مما يعني أنه يعتمد على ضفة أمريكا مع الحساب الرئيسي للتعامل مع ودائع العملة والانسحاب.رغبة هذه البنوك الأصغر غير الأمريكية في الودائع وشركات العملة المشفرة للمصرفي لأنها يمكن أن تتقاضى تكاليف عالية ولا تحتاج إلى دفع أي رسوم للودائع.على الصعيد العالمي ، عادة ما تحتاج البنوك إلى تمويل رخيص للدولار الأمريكي لأن الدولار الأمريكي هو عملة احتياطي عالمي.ومع ذلك ، يجب أن تتفاعل هذه البنوك الأجنبية الصغيرة مع بنوك وكيلها للتعامل مع أعمال الوصول إلى الدولار الأمريكي خارج مقر إقامتها.على الرغم من أن بنك الوكيل يتسامح مع هذه العملات فيات المتعلقة بأعمال التشفير ، بغض النظر عن السبب ، في بعض الأحيان سيتم إزالة بعض عملاء التشفير من البنوك الأصغر بناءً على طلب البنوك الوكالة.إذا لم تتوافق البنوك الصغيرة إلى اللوائح ، فسوف تفقد العلاقة بين الخدمات المصرفية للوكالة والقدرة على نقل الدولار الأمريكي دوليًا.البنك الذي فقد القدرة على تحويل الدولار يعادل المشي ميت.لذلك ، إذا طلب بنك الوكالة ، فإن البنوك الصغيرة ستتخلى دائمًا عن عملاء العملة المشفرة.

عندما نقوم بتحليل قوة شركاء البنك في Tether ، يعد بنك الوكيل ضروريًا.

شريك بنك Tether:Britannia Bank & amp ؛

من بين البنوك الخمسة المدرجة ، فقط كانتور فيتزجيرالد هو بنك مسجل في الولايات المتحدة.ومع ذلك ، لم يكن لدى أي من هذه البنوك الخمسة حساب الاحتياطي الفيدرالي الرئيسي.Cantor Fitzgerald هو أول وكيلة من المستويات لمساعدة بنك الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة ، مثل شراء وبيع السندات.تعتمد قدرة Tether على تحويل الدولار الأمريكي والاحتفاظ به تمامًا على صعود بنك الوكالة الخالدة.بالنظر إلى حجم محفظة وزارة الخزانة الأمريكية في Tether ، أعتقد أن تعاونهم مع Cantor ضروري لمواصلة دخول السوق.

إذا فشل الرئيس التنفيذي لهذه الصناعة المصرفية في الحصول على حقوق الملكية في Tether في مقابل الخدمات المصرفية ، فإنهم أحمق.عندما أقدم كل مؤشر دخل الموظف في Tether لاحقًا ، ستفهم السبب.

هذا هو السبب في أداء شركاء Tether’s Bank بشكل سيء.التالي،أريد أن أشرح لماذا لا يحب بنك الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether ، ولماذا لا علاقة له بشكل أساسي بالعملات المشفرة ، ويرتبط بتشغيل سوق العملة بالدولار الأمريكي.

بنك الاحتياط الكامل

من منظور Tradfi ، Tether هو بنك مخصص تمامًا ، يُعرف أيضًا باسم Bank Narrow Bank.البنوك المحجوزة بالكامل تمتص الودائع دون إقراضها.الخدمة الوحيدة التي توفرها هي تحويل الأموال ذهابًا وإيابًا.نظرًا لأن أسر التخزين لا تواجه أي مخاطر ، فإنها لا تدفع فائدة الإيداع تقريبًا.إذا كانت جميع أسر التخزين مطلوبة لاسترداد الأموال في نفس الوقت ، فيمكن للبنك تلبية هذا المطلب على الفور.لذلك ، هذا الاسم -الاحتياطيات.في تناقض حاد مع بعض البنوك الاحتياطية ، يكون مقياس قرض البنك أكبر من أساس الإيداع.إذا طلبت جميع أسر التخزين الأموال من جزء من البنك في نفس الوقت ، فسيتم إفلاس البنك.جزء من البنك الاحتياطي يدفع فائدة لجذب الودائع ، ولكن الاحتياطيات محفوفة بالمخاطر.

Tether هو في الأساس بنك الدولار الأمريكي يوفر خدمات تداول بالدولار الأمريكي التي تحركها السلسلة العامة.لا قرض ، لا أشياء مضحكة.

لا يحب بنك الاحتياطي الفيدرالي البنوك التي لا تحب الاحتياطي الكامل ، ليس بسبب عملائها ، ولكن لأن هذه البنوك كيفية التعامل مع الودائع.من أجل فهم سبب تكره بنك الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنك الاحتياطي الكامل ، يجب أن أناقش آلية وتأثير فضفاض الكمي (QE).

أغلقت البنوك خلال الأزمة المالية في عام 2008 لأنه لم يكن لديهم احتياطي كاف لتعويض قروض الرهن العقاري السيئة.الاحتياطي هو صندوق البنوك المودعة في الاحتياطي الفيدرالي.يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم الاحتياطي المصرفي وفقًا للمبلغ الإجمالي للقروض.بعد عام 2008 ، يضمن بنك الاحتياطي الفيدرالي أن البنوك لن يكون لها نقص في الاحتياط.يحقق الاحتياطي الفيدرالي هذا من خلال التخفيف الكمي.

التخفيف الكمي هو عملية شراء سندات من البنوك وتسجيل الاحتياطي المحتجز في الاحتياطي الفيدرالي في البنك.نفذ الاحتياطي الفيدرالي شراء عشرات تريليون دولار من السندات الفضفاضة الكمية ، مما أدى إلى توسيع رصيد احتياطي البنك.لايف!

لم يؤدي التخفيف الكمي بشكل كبير إلى التضخم لأن الاحتياطي المصرفي ظل في الاحتياطي الفيدرالي.يتم إعطاء الذهب التحفيزي الشهير مباشرة للناس ، مما يسمح لهم بالاستهلاك في الإرادة.إذا كان البنك يقترض هذه الاحتياطيات ، فسوف يرتفع التضخم بعد عام 2008 على الفور لأن الأموال ستكون في أيدي المؤسسات والأفراد.

وجود بعض البنوك الاحتياطية هو تقديم القروض ؛لذلك ، في ظل نفس الظروف ، تكون بعض البنوك الاحتياطية أكثر استعدادًا لتقديم احتياطيها للعملاء المدفوعين بدلاً من تركهم في الاحتياطي الفيدرالي.واجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة.كيف يمكنهم التأكد من أن النظام المصرفي لديه احتياطيات لا نهائية تقريبًا دون التسبب في التضخم؟اختار الاحتياطي الفيدرالي “رشوة” من الصناعة المصرفية بدلاً من الإقراض.

تطلب البنوك تصفح من الاحتياطي الفيدرالي دفع فائدة للاحتياطي الزائد للنظام المصرفي.لحساب مبلغ الرشوة ، خذ إجمالي مبلغ الاحتياطيات المصرفية التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي مضروب من قبل IORB.يجب أن تحوم IORB بين الحد الأدنى والحد الأعلى لسعر الفائدة في الصندوق الفيدرالي.

الاقتراض محفوف بالمخاطر.المقترض الافتراضيات.يفضل البنك الحصول على إيرادات فائدة خالية من المخاطر من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، كما أنه لا يرغب في إقراض القروض للقطاع الخاص والخسائر المحتملة.لذلك ، مع تقدم التخفيف الكمي ، يختلف معدل نمو القروض غير المتكافئة في النظام المصرفي عن معدل نمو الميزانية العمومية لمدربة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.ومع ذلك ، النجاح ليس رخيصا.عندما يكون سعر فائدة الصندوق الفيدرالي 0 ٪ إلى 0.25 ٪ ، فإن تكلفة الرشوة ليست مرتفعة.ولكن الآن ، نظرًا لأن سعر فائدة الأموال الفيدرالية يتراوح بين 5.25 ٪ إلى 5.50 ٪ ، فإن رشاوى IORB كل عام لجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يفقد مليارات الدولارات.

يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بسعر الفائدة “المرتفع” للحد من التضخم ؛تقوم وزارة الخزانة الأمريكية والجمهور الأمريكي بتمويل مباشرة إلى بنك بنك الرشوة من خلال خطة IORB.عندما تجني الولايات المتحدة المال ، سيتم تحويل هذه الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية.عندما يفقد الاحتياطي الفيدرالي أموالاً ، تقترض وزارة المالية الأمريكية المال وترسلها إلى الاحتياطي الفيدرالي لتعويض الخسائر.

يحل QE مشكلة الاحتياطي المصرفي غير الكافي.يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن تقليل الاحتياطي المصرفي لمنع التضخم.أدخل تشديد القياس الكمي (QT).

يشير QT إلى بيع بنك الاحتياطي الفيدرالي للسندات إلى النظام المصرفي ويستخدم الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي.سيؤدي التخفيف الكمي إلى زيادة الاحتياطي المصرفي ، في حين أن التخفيف الكمي سيقلل من الاحتياطي المصرفي.مع انخفاض الاحتياطيات المصرفية ، ستنخفض تكلفة الرشوة من IORB.من الواضح ، إذا زاد احتياطي البنك من ارتفاع سعر الفائدة إلى IORB ، فلن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي سعيدًا.

يعمل تشغيل نموذج البنك الاحتياطي الكامل يتعارض مع أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي.لا تصدر البنوك ذات الاحتياطي الكامل قروضًا ، مما يعني أن 100 ٪ من الودائع يتم إيداعها في الاحتياطي الفيدرالي كاحتياطي.إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في منح ترخيص بنك مع بنك محجوز بالكامل مع بنك يشبه Tether ، فسيؤدي ذلك إلى تفاقم فقدان البنك المركزي.

Tether ليس بنكًا أمريكيًا ، لذلك لا يمكن إيداعه مباشرة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي وكسب IORB.لكن يمكن لـ Tether إيداع النقد في صندوق سوق العملة ، والذي يمكنه استخدام برنامج إعادة الشراء العكسي (RRP).يشبه RRP IORB.قسيمة الخزانة (T-bills) هي سند مصلحة صفر أقل من عام واحد ، وعائد معاملاتها أعلى قليلاً من سعر فائدة سعر التجزئة الموصى به (RRP).لذلك ، على الرغم من أن Tether ليس بنكًا ، إلا أن إيداعه يتم استثماره في الأدوات التي تتطلب الاحتياطي الفيدرالي ووزارة المالية لدفع الفائدة.استثمرت Tether ما يقرب من 81 مليار دولار في صناديق سوق العملات والسندات الحكومية.الحبل يخنق بنك الاحتياطي الفيدرالي.الاحتياطي الفيدرالي مستحيل أيضا.

تحكيم الحبل الاحتياطي الفيدرالي ، لأن Tether دفع 0 ٪ من رصيد USDT ، ولكن الأرباح المكتسبة حول سعر الفائدة الصندوق الفيدرالي.هذا هو الفرق الصافي في Tether (NIM).كما يمكنك أن تتخيل ،Tether سعيدًا جدًا برفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ، لأنه في أقل من 18 شهرًا (مارس 2022 إلى سبتمبر 2023) ، ارتفع صافي الفوائد من 0 ٪ إلى ما يقرب من 6 ٪.

Tether ليس هو المصدر الوحيد للعملة المعدنية المستقرة للاحتياطي الفيدرالي.Circle (USDC) وجميع العملات المعدنية المستقرة الأخرى التي تقبل الدولار الأمريكي الموازي والرموز التي تصدرها تفعل نفس الشيء.

إذا تخلى البنك عن الحبل لسبب ما ، فلن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي أي مساعدة.

ماذا عن يلين؟هل هناك أي تناقض بين قسم المالية مع Tether؟

الحبل كبير جدًا

يحتاج وزير الخزانة الأمريكي جينتي يلين إلى سوق وزارة الخزانة الأمريكي.هذا يسمح لها باقتراض الأموال اللازمة لدفع عشرات تريليون دولار في السنة.بعد عام 2008 ، توسع حجم سوق الخزانة الأمريكي بشكل حاد مع العجز المالي.كلما زاد نموها ، كلما كان الأمر أكثر هشاشة.

يوضح الرسم البياني من مؤشر سيولة الأوراق المالية التابع لحكومة الولايات المتحدة بوضوح أن سيولة سوق الخزانة الأمريكية تنخفض منذ شعبيتها (كلما ارتفع العدد ، كلما زادت حالة السيولة).مجرد بيع مبلغ صغير لتعطيل السوق.يشير السوق المتعطشة التي قلت فيها إلى الانخفاض السريع في أسعار السندات أو ارتفاع العائد.

Tether هي حاليًا واحدة من أكبر 22 حاملًا في سندات الخزانة الأمريكية.إذا كان على Tether أن يقلل بسرعة من ممتلكاتها لسبب ما ، فقد يؤدي ذلك إلى الفوضى في سوق السندات العالمية.قلت إن العالم يرجع إلى أن جميع أدوات الديون القانونية يتم تسعيرها في بعض النواحي أو النماذج أو النماذج ، ولا تتأثر بمنحنيات الخزانة الأمريكية.

إذا بدأ شريك البنك في Tether ، فقد يتدخل Yellen بالطرق التالية:

• ربما ستنص على أن الوقت معقول للبيتر للاحتفاظ بهوية عميلها حتى لا يُضطر إلى بيع الأصول لتلبية طلب الفداء بسرعة.

• ربما ستجمد أصول Tether حتى لا تتمكن من بيع أي شيء حتى تعتقد أن السوق يمكن أن تمتص أصول Tether.

لكن يلين بالتأكيد لن يساعد في العثور على شريك بنك طويل الأجل آخر.لقد جلب Tether ونمو StableCoins المماثل في سوق العملة المشفرة مخاطر إلى سوق الخزانة الأمريكية.

ربما ، إذا قرر Tether شراء سندات لا يريدها أحد (أي سندات طويلة الأجل ذات فترة زمنية تزيد عن 10 سنوات) ، وليس مشروع قانون قصير الأجل يريده الجميع ، ثم قد يقف يلين عليها.ولكن لماذا يتحمل Tether هذا المخاطرة طويلة المدى لكسب أموال أقل من سندات الخزانة الأقصر؟وذلك لأن منحنى العائد المقلوب (سعر الفائدة طويل المدى أقل من سعر الفائدة قصير المدى).

أقوى الإدارات في المؤسسات المالية القائمة على السلام الأمريكي تفضل عدم وجود Tether.وكل هذا لا علاقة له بالعملات المشفرة.

الحبل غني جدًا

أنشأ محللو Maelstrom الموهوبون التزامات الأصول المضاربة وأوراق الربح والخسائر للربطة.إنها تجمع بين الكشف العام لـ Tether وأحكامهم لإنشاء هذه النتيجة.

فيما يلي البنوك الثمانية “الكبيرة جدًا ولكن ليست متخلفة” (TBTF) وسنتها المالية لعام 2023 للولايات المتحدة بموجب حكم اقتصاد السلام والنظام السياسي في إطار الولايات المتحدة.

كانور فيتزجيرالد ليس بنكًا ، ولكنه تاجر المستوى الأول وشركة تجارية.لا يوجد سوى 23 بنوك من تجار المستوى الأول.لذلك ، في عمود الإيداع الكلي ، يمثل عدد كانتور قيمة أصول الميزانية العمومية.لقد حصلت على صافي الربح من Cantor وقيمة تقدير إجمالي عدد الموظفين من Zippia.

دخل كل موظف في Tether هو 62 مليون دولار.لا يمكن أن تكون البنوك الأخرى مماثلة لها.ربحية Tether هي مثال آخر على كيفية تأثير العملات المشفرة على أكبر انتقال للثروة في تاريخ الحضارة الإنسانية.

لماذا لا توفر بنوك TBTF هذه العملة المستقرة المرتبطة بالعملة فيات؟دخل كل موظف أعلى من أي من هذه البنوك ، ولكن بدون هذه البنوك وغيرها من البنوك المماثلة ، لا يمكن أن يوجد Tether.

ربما يمكن لأحد هذه البنوك شراء Tether بدلاً من مطالبة Tether بالانتقال إلى الخدمات المصرفية.ولكن لماذا يفعلون هذا؟هذا بالتأكيد غير مناسب للتكنولوجيا.بسبب شفافية blockchain العامة ، فإن رمز نشر العقد الذكي في Tether هو بالفعل على الإنترنت.

إذا كنت الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا ، الذي يدعم Tether ، فسوف أقوم على الفور بتخفيف حساباتهم المصرفية وتقديم منتجات تنافسية.أول بنك أمريكي أمريكا ، الذي يوفر StableCoins ، سيشغل السوق بسرعة.كمستخدم ، يكون خطر عقد أسهم JPMorgan أقل من Tether.السابق هو مسؤولية البنوك الكبيرة ولكن لا تتدفق ، وبشكل أساسي مسؤولية الإمبراطورية.هذا الأخير هو مسؤولية شركة خاصة ، وهي ازدراء في النظام المصرفي الأمريكي بأكمله ووكالتها التنظيمية.

ليس لدي أي سبب للاعتقاد بأن البنك الأمريكي يتآمر للإطاحة بالتوابل.ولكن هذا غير مهم.لماذا يمتلك Tether ، الذي يملكه دمية عملة مشفرة على جزر البهاما ، ويعتمد وجودها بنسبة 100 ٪ على سلطة الوصول إلى النظام المصرفي الأمريكي.

مع تقدم أسواق الثور في العملة المشفرة ، سترتفع أي مخزونات لا علاقة لها بأعمال العملة المشفرة.نظرًا لذعر قرض السوق للعقارات التجارية غير الأداء ، فإن سعر سهم البنك أوف أمريكا ينخفض ​​، ويمكن للبنك الحصول على تقييمات عن طريق الدخول إلى سوق عملة التثبيت المشفرة.قد يكون هذا كل الدافع لبنك أوف أمريكا للتنافس مباشرة مع شركات مثل Tether and Circle.

إذا كان الاكتتاب العام في Circle يتقدم بسلاسة ، فمن المتوقع أن يواجه النظام المصرفي تحديات.يجب أن يكون سعر المعاملات لشركات العملات المستقرة مثل Circle و Tether أقل من الدخل لأنها لا تتنافس على الخندق.الدائرة هي كوميديا ​​نفسها.

لا يوجد جبل أعلى من هذا …

لقد شرحت للتو لماذا يدمر بنك الصين الأمريكي الحبل بدلاً من هزيمة كارولين إليسون في مسابقة الرياضيات الأولمبية.ولكن كنظام بيئي مشفر ، لماذا يجب أن ننشئ عملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية؟

بفضل Tether ، نعلم أن سوق رأس المال المشفر يتوق إلى عملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية.المشكلة هي أن الخدمات التي يقدمها البنك فقيرة للغاية لأنه لا توجد منافسة لجعلها أفضل.مع Tether ، يمكن لأي شخص لديه اتصال بالإنترنت أن يدفع دولارات أمريكية 24/7.

Tether لديه مشكلتان رئيسيتان:

• لن يتلقى المستخدمون أي قسم من Tether’s NIM.

• حتى لو كان الحبل يتصرف وفقًا للوائح ، فقد يتم إغلاقه بين عشية وضحاها.

من خلال التحدث العادل ، عادة ما لا يشارك المستخدمون في أي عملة دخل ضريبة العملات المعدنية.لا تعني الاحتفاظ بالذات النقدية الفيزيائية الدولار النقدي أن لديك الحق في الحصول على أرباح الاحتياطي الفيدرالي … ولكن يمكنك بالتأكيد تحمل خسائرها.لذلك ، يجب ألا يتوقع حاملي USDT أي اختلاف في الفائدة الصافية من Tether.ومع ذلك ، فإن قاعدة المستخدمين التي يجب تعويضها هي تبادل العملة المشفرة.

الحالة الرئيسية للدولة هي تمويل العملة لمعاملات العملة المشفرة.يوفر Tether أيضًا طريقة حقيقية تقريبًا لنقل العملة القانونية بين أماكن التداول.كمكان لمعاملات العملة المشفرة ، يوفر البورصة فائدة للربط ، لكنها لا تحصل على أي عائدات.لا توجد رموز حوكمة الحبل التي يمكن شراؤها مع مطالبات NIM لحاملي.ما لم يكتسب البورصة الأسهم في الحبل في الأيام الأولى ، فإنه لا يمكن أن يشارك نجاح Tether.هذه ليست قصة مأساوية حول سبب قيام Tether بتوفير الأموال للتبادل.على العكس من ذلك ، سيؤدي ذلك إلى تعزيز التبادلات لدعم مصدر العملة المستقرة ، ويمرر معظم NIMS إلى حامل ، وتوفير التبادل لتوفير الفرصة لشراء الرموز في بداية تطوير المصدر في بداية المصدر.

الأمر بسيط للغاية.هذه هي الطريقة التي يهاجم بها Squid Vampire العملة المستقرة التي تدعمها العملة المادية.

يتصرف إيثينا بدقة وفقًا لهذا البرنامج النصي.يمكن لصاحب USDE تعهدها مباشرة بإيثينا وكسب معظم NIM.استثمرت البورصات الرئيسية إيثينا في التمويل المبكر.تشمل جداول Ethena العليا من Binance Labs و Bybit عبر Mirana و OKX Ventures و Deribit و Gemini و Kraken كمستثمرين في Exchange Partners.

بقدر ما يتعلق الأمر بحصة السوق التي تمثلها هذه البورصات ، فإنها تغطي حوالي 90 ٪ من العقود غير المعلنة ETH على التبادلات الرئيسية.

كيف تعمل إيثينا؟

Ethena هي عملة مستقرة مشفرة بالدولار الأمريكي تدعمها الأصول الاصطناعية.

eth = الأثير

Steth = Lido تعهدت بمشتقات ETH

ETH = Steth

ETH = Steth = 10،000 دولار

ETH / USD قيمة العقد الدائمة -$ 1 eth أو Steth = 1 / eth أو قيمة الدولار الأمريكي

يلتقي

USDE هي عملة مستقرة صادرة عن إيثينا ، والتي تهدف إلى الارتباط بالدولار الأمريكي في 1: 1.

انضم إيثينا إلى العديد من المشاركين المعتمدين (APS).يمكن لـ AP إلقاء وتدمير USDE بنسبة 1: 1 دولار.

عملة:

حاليا ، قبول Steth Lido ، Mantle Meth ، Binance Wbeth و ETH.ثم تبيع Ethena تلقائيًا انخفاضًا دائم ETH/USD لقفل قيمة الدولار الأمريكي لـ ETH أو ETH LSD.تتم مطابقة USDE من المبلغ المتساوي للاتفاقية مع قيمة الدولار الأمريكي تحوط بشكل دائم.

مثال:

يتم تخزين AP في 1 Steth ، بقيمة 10،000 دولار.

تبيع Ethena 10000 ETH/USD = 10000 دولار أمريكي/قيمة عقد واحد لكل جزء.

تلقى AP 10000 دولار أمريكي لأن إيثينا باعت 10000 ETH/USD لكل عقد قطرة.

الاحتراق:

لتدمير USDE ، تودع AP USDE في إيثينا.بعد ذلك ، قامت إيثينا تلقائيًا بتجديد جزء من انخفاضها القصيرة/الدولار الأمريكي ، وبالتالي فتح مبلغ معين من قيمة الدولار الأمريكي.ستدمر الاتفاق بعد ذلك USDE وطرح مبلغ معين من ETH أو ETH LSD وفقًا للمبلغ الإجمالي للدولار الأمريكي غير المؤمن.

مثال:

يتم تخزين AP في 10000 دولار أمريكي.

عقد الإخماد من إيثينا إعادة شراء 10،000 ETH / USD = 10000 دولار أمريكي / قيمة عقد 1 دولار

AP يتلقى 1 Steth = 10000 * $ 1 / $ 1 / 10،000 $ Steth / USD ناقص رسوم التنفيذ

لفهم السبب ، يجب أن يكون لسعر المعاملات للدولة الأمريكية على منصة تداول العملة المستقرة مثل المنحنى قسطًا طفيفًا من الدولار الأمريكي.

عائد الدولار الأمريكي

مزيج من عائد تعهد ETH و ETH/USD الأموال الدائمة -الأموال التي تعادل عائدات الدولار الأمريكي الاصطناعية العالية.للحصول على هذا الدخل ، رهن حاملي USDE مباشرة على طلبات إيثينا.يستغرق الأمر أقل من دقيقة فقط للبدء في تحقيق الفوائد.

لأن SUSDE حوالي 30 ٪ من العائد المرتفع في وقت الإصدار ؛هذا يضع الضغط على المشتري وسيدفع سعر الدولار الأمريكي في مجموعة المنحنى.عندما تكون قسط معاملة USDE كبيرًا بدرجة كافية ، فإن AP سوف تتدخل وتحكيم الفرق.

تخيل: 1 USDE = 2 USDT.إذا تمكنت AP من إنشاء 1 USDE مع ETH أو Steth بقيمة 1 USDT ، فيمكنهم الحصول على ربح 1 دولار خالي من المخاطر.هذه هي العملية:

1. استيراد سلطة الدولار الأمريكي للتبادل.

2. بيع $ 1 ل ETH أو Steth.

3. يمكن أن يتلقى تخزين ETH أو Steth على تطبيقات Ethena 1 USDE.

4. وفر USDE على المنحنى وبيعه بسعر 2 USDT.

5. بسعر 2 دولار في الصفقة ، تم بيع 2 دولار أمريكي وتم سحب الدولار إلى الحساب المصرفي.

إذا اعتقد المستخدمون أن Ethena آمن وأن العائد حقيقي ، فستنخفض USDT في هذا الافتراض ، وسوف يرتفع USDE المتداولة.

USST

يعتقد الأشخاص في مجال العملات المشفرة أن إيثينا ستفشل مثل الولايات المتحدة الأمريكية.UST هو stablecoin متصل بالنظام الإيكولوجي terra/luna.المرساة هي اتفاقية سوق العملة اللامركزية في النظام البيئي Terra ، حيث توفر عائدًا سنويًا بنسبة 20 ٪ لأولئك الذين يعهدون UST.يمكن للناس الإيداع في الولايات المتحدة الأمريكية ، ثم سيقرض المرساة الإيداع للمقترض.

يجب أن يقنع أي مصدر بالعملة المعدنية المستقرة للمستخدمين لماذا يجب أن يتحولوا من (عادةً ما يكون) إلى منتجات جديدة.العائد العالي هو سبب هذا التحول.

يتم دعم UTA من قبل Luna ، ويتم شراء Bitcoin من قبل Sale Luna.لونا هي الرموز الحوكمة للنظام الإيكولوجي.المؤسسة لديها معظم أسهم لونا.نظرًا لارتفاع سعر لونا ، ستبيع المؤسسة لونا إلى الولايات المتحدة لدفع فائدة مرتفعة من الدولار الأمريكي.لا يتم دفع أسعار الفائدة بالدولار الحقيقي ، لكنك ربحت المزيد من الرموز المميزة.على الرغم من أن UST يحتفظ بالدولار الأمريكي 1: 1 ، إلا أن السوق يعتقد أنه إذا تم الاحتفاظ بمزيد من UST ، فسيحمل المزيد من الدولارات.

مع زيادة القيمة الإجمالية للمرساة لـ UST ، زادت نفقات الفائدة في USSTM أيضًا.تواصل Foundation بيع Luna لدعم مكافآت UST الخاصة بالمرساة.يأتي العائد فقط من السوق التي يجب أن تكون فيها لونا تريليونات الدولارات.

عندما بدأ سعر لونا في الانخفاض ، بدأت دوامة وفاة العملة المستقرة.نظرًا لأن طريقة الصب والتدمير في لونا هي الحفاظ على خطاف الدولار الأمريكي والدولار الأمريكي 1: 1 ، كما انخفضت لونا ، من الصعب الحفاظ على خطاف الدولار الأمريكي.بمجرد ترسيخ سعر الصرف بعنف ، تصبح جميع الفوائد الأمريكية المتراكمة على المرساة لا قيمة لها.

معدل العائد إيثينا

الطريقة التي يولدها USDE دخلة مختلفة تمامًا عن UST.إيثينا تحمل جائزة تولد الدخل.

العهد ETH:

يستخدم ETH Lido (Steth) مثل مشتقات تعهد السيولة للتعهد.شيث يكسب دخل ETH تعهد.يتم تخزين ETH في Lido.يدير LIDO عقدة التحقق من رسملة إيداع ETH وتحويل ETH Pay مقابل شبكة Ethereum إلى Steth Holder.

مقايضات Perp:

تم إسقاطها بشكل دائم هي سلسلة من العقود المستقبلية المستقبلية المستمرة.يتم إعادة تعيين معدل تمويل معظم العقود الدائمة كل 8 ساعات.يعتمد معدل التمويل على قسط أو خصم للمقيمين الدائمين والمقيمين الدائمين.إذا كان سعر المعاملة للعقود الدائمة له PremiumD بنسبة 1 ٪ مقارنة بالعقود الدائمة الأخرى في الساعات الثماني الماضية.الفترة التالية من معدل التمويل هي+1 ٪.إذا كان معدل التمويل إيجابيًا ، فإن الدفع طويل المدى قصير ؛

تحتل إيثينا موقعًا قصيرًا مستدامًا لقفل قيمة الدولار الأمريكي لـ ETH المعدلة.لذلك ، إذا كانت الأموال إيجابية ، فستحصل إيثينا على دخل الفوائد.إذا كانت سلبية ، فدفع الفائدة.من الواضح ، كحامل USDE ، نأمل أن تتلقى Ethena الفائدة بدلاً من دفع الفائدة.والسؤال هو لماذا معاملات ETH/USD طويلة الأجل لها علاوة؟

Ethereum هي الآن عملة الانكماش.الدولار الأمريكي هو عملة التضخم.إذا انخفضت ETH في المستقبل ، ولكن يزداد الدولار الأمريكي ، فيجب أن يكون سعر التداول طويل المدى لـ ETH/USD أعلى.هذا يعني أن سعر المعاملة لأي مشتقات طويلة المدى (مثل الانخفاض الدائم) يجب أن يكون أعلى من البقعة.يجب أن تكون معظم الأموال إيجابية ، مما يعني أن إيثينا ستتلقى الفائدة.البيانات تدعم هذا.

ما الذي سيؤدي إلى إيثريوم من عملة تشديد إلى عملة التضخم؟إذا انخفض استخدام شبكة Ethereum بشكل حاد ، فإن غاز ETH المحترق كل كتلة سيكون أقل بكثير.في هذه الحالة ، ستكون كتل Ethereum أكبر من حرق Ethereum.

ما الذي سيؤدي إلى الدولار الأمريكي من عملة التضخم إلى عملة تقلص؟يحتاج السياسيون الأمريكيون إلى التوقف عن إنفاق الكثير من المال لإعادة الانتخابات.يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي تقليل ميزانيته العمومية إلى الصفر.سيؤدي ذلك إلى تعاقد الدولار الائتماني للدولار الأمريكي بشدة.

أعتقد أن أيا من هذه الحالات قد يحدث.لذلك ، في معظم فترات المستقبل المتوقع ، هناك سبب لتوقع أن يكون سعر الفائدة التمويل إيجابيًا.

USDE ليس القرص.

مزيج من عوائد تعهد ETH وصناديق الإسقاط المستدامة الإيجابية تولد عائدات USDE.لا يعتمد العائد على قيمة إيثينا التي تحكم الرمز المميز.USDE و UST يولدون دخلًا بطريقة مختلفة تمامًا.

نقطة خطر إيثينا

إيثينا لديها خطر تداول المعارضين.Ethena ليس اللامركزية ، ولا يحاول اللامركزية.تحتفظ Ethena بمواقف قطرة دائمة على المدى القصير على التبادل المشتق (CEX).إذا لم تتمكن هذه CEXS من دفع ثمن فقدان موقف المبادلة أو الرهن العقاري الذي لا يمكن إرجاعه ، فسوف تعاني إيثينا من خسائر في رأس المال.تحاول إيثينا تقليل مخاطر التداول المباشر عن طريق تسليم الأموال إلى أمناء الحضانة الثالثة ، مثل:

مخاطر المعاملات في Tether تأتي من بنك Tradfi.تأتي مخاطر التداول لإيثينا من المشتقات CEX و Cryptocurrency Custodians.

CEX هو مستثمر في إيثينا ، الذي تم إنشاؤه في الهجوم غير المتواصل ويضمن حصول مشتقاتها على الدفع المناسب.المشتقات CEX هي شركة العملة المشفرة الأكثر ربحية ، وهم يريدون الحفاظ على هذه الحالة.اللعنة على عملائك ليس عملًا جيدًا.مع تطور إيثينا ، يزيد نمو المشتقات دون عقود التصفية من دخل تكلفة CEX.جميع تدابير الحوافز متسقة.تأمل CEX أن تؤدي إيثينا جيدًا.

تساعد منتجات Tether في تشفير تشغيل سوق رأس المال.وجود عملات مشفرة هو لدخول البنوك التجارية ذات النسيج.يأمل بنك Tradfi أن تفشل العملات المشفرة.من وجهة نظر أساسية ، تسارعت صناعة الصناعة المصرفية من زوال Tradfi.التدابير الحاضنة غير متسقة.لا يريد Tradfi Bank أن يعمل Tether بشكل جيد ، ولا يرغب المنظمون في أداء Tether بشكل جيد.

بالنسبة لنا ، تأتي إيثينا منا ، والمعروفة أيضًا باسم FUBU (بالنسبة لنا ، من قبلنا).

حمينا بالنسبة لنا ، منهم ، والمعروفة أيضًا باسم فوبار (بالنسبة لنا ، من قبلهم).

LSD العقد الذكي ومخاطر العقوبة

إيثينا يحمل ETH LSD.إنه يواجه خطر العقود الذكية.على سبيل المثال ، قد تواجه Lido مشاكل ، مما تسبب في أن يصبح Steth لا قيمة له.بالإضافة إلى ذلك ، هناك خطر من العقاب.عندما ينتهك مدقق شبكة عقدة Ethereum قواعد معينة ، ستحدث العقوبة.كعقوبة ، سيتم تخفيض عاصمة ETH التي يحتفظ بها Verifiedan.

أموال سلبية

كما ذكرت سابقًا ، قد يكون سعر فائدة تمويل البورصة الدائم سلبياً لفترة طويلة.قد يصبح سعر الفائدة التمويل سلبيًا للغاية ، بحيث تكون قيمة صافي الأصول لأصول إيثينا أقل من عدد الدولار الأمريكي الصادر.ثم سوف USDE تحطيم خطاف الوصلة الهابطة.

مخاطر العقد الذكي إيثينا

تمامًا مثل Tether ، تدير Ethena عقودًا ذكية على blockchain العامة.قد تكون هناك أخطاء في الكود ، مما يؤدي إلى سلوكيات غير متوقعة ، مما يؤدي في النهاية إلى خسائر أصحاب الدولار الأمريكي.عادةً ما يحاول المتسللين إلقاء كمية كبيرة من العملات المعدنية المستقرة مجانًا ، ثم تداولها على عملة مشفرة أخرى على منصات مثل Uniswap أو Curve.مع زيادة توفير العملة المستقرة ، لم تزداد الأصول التي تدعم العملة المستقرة وفقًا لذلك ، مما سيؤدي إلى كسر علاقة الخطاف.

ومع ذلك ، فإن العقد الذكي لإيثينا بسيط نسبيًا ، ومعظم تعقيدها يكمن في المشاريع المرتبطة.لا يمكن للعملة المعدنية/الخلاصة تشغيل السلسلة سوى حوالي 600 صف من الكود.

حد النمو

يمكن أن يزداد حجم إمدادات USDE فقط إلى إجمالي عدد المراجع للمعاملات إلى إجمالي عدد المعاملات.يبلغ حجم تعميم العملات المعدنية المستقرة القانونية التي تدعمها الدعم البدني حوالي 130 مليار دولار أمريكي.كان عقد Ethereum غير المستويات لجميع البورصات 8.5 مليار دولار.جميع البورصات 12 مليار دولار أمريكي ، ولا يتم إغلاق 31 مليار دولار أمريكي من عقود البيتكوين.نظرًا لأن المبلغ الإجمالي لعقد Bitcoin و Ethereum غير المحدود هو حوالي 43 مليار دولار أمريكي ، نظرًا لظروف السوق الحالية ، لا يمكن لـ Ethereum أن يشغل هذا المنصب الأول.على الرغم من أن Ethena يبدأ من ETH ، إلا أن BTC و SOL سهلة للغاية إضافتها إلى أنظمتها ، وهي مجرد مشكلة في الفرز.

مع نمو العملات المشفرة كفئة للأصول ، ستنمو كمية التصفية دائمًا.يعتقد بعض الناس أن العملات المشفرة ستصل إلى 10 تريليونات دولار في هذه الدورة كفئة للأصول.في هذا المستوى ، بالنظر إلى أن Ethereum هو ثاني أكبر عملة مشفرة في القيمة السوقية القانونية ، فقد يتجاوز الأسهم الموحدة الموحدة 1 تريليون دولار أمريكي وليس سخيفًا.

سوف ينمو Ethereum مع نمو العملات المشفرة.

صندوق التأمين

الغرض من صناديق التأمين هو تقليل الخسائر المالية الناجمة عن المخاطر المذكورة أعلاه.إذا أصبح سعر فائدة الأموال سلبيًا أو مفصلًا من الدولار الأمريكي ، فستكون هذه الأموال بمثابة مزايد للدولار الأمريكي في السوق المفتوحة.يتكون الصندوق من عملة مستقرة (USDT و USDC) ، و Steth ، و USDE/USD LP.في الوقت الحاضر ، يأتي رأس مال أموال التأمين من أموال جولة تمويل Ethena Labs ، بالإضافة إلى جزء من الأجزاء غير المضمونة التي تم إنشاؤها بواسطة USDE.في المستقبل ، مع زيادة إمدادات الدورة الدموية الخاصة بالولايات المتحدة الأمريكية ، سيتم رسملة هذه الأموال من خلال عائد طويل المدى.اعتبارا من كتابة هذا المقال ، صندوق التأمين هو 16 مليون دولار.

لا USDT و USDE ليسا مخاطر.ومع ذلك ، المخاطر مختلفة.قد تفشل Tether و Ethena في النهاية ، لكن الأسباب مختلفة.

عندما يبدأ الناس في الاعتقاد بأن عائد USDE ليس مرتفعًا ، يزداد مقدار تدفق USDE.

هذا هو المكان الذي تحكم فيه إيثينا القادمة الرموز دورًا.

تقييم إيثينا

مثل أي مُصدر للعملة ، تعتمد حياة إيثينا وموتها على ضريبة العملات المعدنية.هذا هو الفرق بين تكلفة إنشاء العملة وتكلفة إنشاء العملة.أريد أن أقترح نموذجًا بسيطًا لتقييم إيثينا بناءً على دخل ضريبة العملة هذه.بالنسبة لأولئك الذين قد يشترون إيثينا التي تحكم الرموز في الأشهر القليلة المقبلة ، يجب عليك على الأقل محاولة إنشاء نموذج لتقييم البروتوكول.

يمكن التعهد بأي توزيع للدولار الأمريكي وامتداد ETH PLEDGE بالإضافة إلى دخل رأس المال المستدام.اعتبارًا من الآن ، ستقوم Ethena بتخصيص الدخل الناتج عن الأصول التي تدعم SUSDE ، والدخل الناتج عن الأصول التي تدعم USDE الرهيب سيتم إرسالها إلى صندوق التأمين بعد نشاط الفيلم ، وستدخل الإيرادات الاتفاقية.أقدر أن التجزئة الطويلة على المدى الطويل ستكون 80 ٪ من الدخل الناتج عن البروتوكول ، وسيتم تضمين USDE (SUSDE) من التعهد في بروتوكول إيثينا.

إيثينا اتفاقية الدخل السنوي = إجمالي الدخل * (1–80 ٪ * (1 – SUSDE Supply / USDE Supply))

إذا تم التعهد بنسبة 100 ٪ USDE ، فإن إمدادات SUSDE = إمدادات USDE:

إيثينا اتفاقية الدخل السنوي = إجمالي الدخل * 20 ٪

إجمالي العائد = إمدادات USDE *(عائد تعهد ETH + ETH Perp Drop Capital)

تعتبر عوائد تعهد ETH وصناديق مبادلة ETH Perp أسعار فائدة متغيرة.يمكن للتاريخ الحديث توجيه إمكانياتنا المستقبلية.

عائد ETH تعهد -أفترض أن عائد السلطة الفلسطينية هو 4 ٪.

ETH Perp Swap Swap -I- افترض أن PA هو 20 ٪.

الجزء الرئيسي من هذا النموذج هو أنه ينبغي استخدام تقييم التخفيف الكامل (FDV) للدخل المتعدد.هذه دائمًا لعبة تخمين ، لكنني سأقترح بعض المسارات المستقبلية على أساس مشاريع عملات Defi المستقرة المماثلة.

مع هذه الإرشادات المتعددة ، قمت بإنشاء إمكانية FDV المحتملة التالية.

ولدت الأصول التي تبلغ تكلفتها 820 مليون دولار هذا الأسبوع 67 ٪ من عائداتها.لنفترض أن نسبة التوريد من SUSDE و USDE هي 50 ٪ ، ثم يتم استنتاج ذلك بعد عام واحد بعد عام واحدالدخل السنوي لإيثينا هو حوالي 300 مليون دولار.تبلغ FDV التي تم الحصول عليها من تقييم OnDO 189 مليار دولار أمريكيجوهرهل هذا يعني أن FDV من إيثينا سيكون قريبًا من 200 مليار دولار عند إطلاقه؟لا.ولكن هذا يعني تقييم السوق العالي لإيرادات إيثينا المستقبلية.

لخص

إذا كنت لا تتذكر محتويات أخرى من هذه المقالة ، يرجى تذكر هذا:

بالنسبة لنا ، تأتي إيثينا منا ، والمعروفة أيضًا باسم FUBU (بالنسبة لنا ، من قبلنا).

حمينا بالنسبة لنا ، منهم ، والمعروفة أيضًا باسم فوبار (بالنسبة لنا ، من قبلهم).

يمكنك أن تقرر ما إذا كنت تريد القيام بمزيد من الدولارات الأمريكية أو إيثينا النهائية تحكم الرموز.آمل أن يتمكن هذا المقال من شرح مهمة إيثينا ولماذا هو مهم للغاية لنجاح العملات المشفرة.

عند الحديث عن ذلك ، أودعك لأنني يجب أن أركز على تمزيق هذه الجلد القاسي وعدم إتلاف فخذي.