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出典：Coalition Greenwich：Tao Zhu、Bitchain Vision
翌年は最も予測不可能な年と言えます。地政学は複雑であり、米国の規制政策は不確実です。米国の株式市場は上昇を止めることができず、金利は下落することしかできないようですが、これらのことはどちらも当然の結論ではないことを知っています。
ありがたいことに、いくつかの傾向はまだどこにでもあります。トランザクション電子化、ワークフローの自動化、ますます透明な市場、そしてもちろん人工知能と機械学習（AI/ML）に焦点を当てています。リストに明示的に掲載していませんが、AI/MLの影響は、2025年に焦点を当てるほぼすべての傾向に反映されます。今後も、今後数年間で金融市場の革新のための大きな触媒となり続けています。それを念頭に置いて、私たちのチームが2025年に焦点を当てるトレンドは次のとおりです。
1. ETF市場の影響がさらに拡大されています
ETFは市場のスマートフォンになりました。ほとんどすべてを行うことができます。毎年、より多くの株式および企業債券投資がミューチュアルファンドからETFに譲渡されますが、これは避けられません。また、機関がこれらのETFを現金管理/流動性/舵取りツールとして使用することも自然です。
しかし、資産管理者と所有者は、ETFがプライベートクレジット、ビットコイン、イーサリアム、CLO、マネーマーケット、地方債、財務省の請求書など、ほとんどすべてのための優れた配布ツールであることを発見しました。リストはますます長くなっています。もちろん、これにはいくつかの混乱があるに違いありません、そして、いくつかの解決策は問題を探しています。しかし、マネージャーが投資家（民間クレジットなど）を必要とする資産を持っている場合、モデルポートフォリオに慎重に構築されたETFは、従来の方法よりも新しい資金のプールを簡単に得ることができます。
ほとんどの小売投資家は、投資口座に「代替投資」を追加する必要がなく、機関投資家はすでにそれらを使用することができます。しかし、オールラウンドの投資可能な資産へのアクセス（および流動性）を改善することは、機関投資家や（資格のある）小売投資家にとって良いことです。
2。「より賢く、より速い」
トップマーケットメーカーになるには、他の人よりも速くなる必要があります。電子レンジ、短波、または衛星接続は、世界中の市場データと注文を（近く）光の速度で配信するために必要です。あなたが最速で最初に市場に参入した場合、あなたの取引ロジックはお金を稼ぐためにユニークである必要はありません。しかし、過去5年間で、そのような企業の数は、データとトランザクションのリンクが物理学の法則に違反しているため、劇的に減少しました。
他の人にとっては、今のポイントはより賢く、より速くなることです。もちろん、より賢いことは主観的です。最も創造的な人々をできるだけ多くのコンピューティングパワーと実質的に組み合わせることは、主要な貿易会社とヘッジファンドが行うことです。速度は依然として重要であり、標準はますます高くなっています。しかし今、成功裏に実行するための定量的戦略は、ハイパースケール操作での予測AIとの独自の関連性と市場の異常を発見し、他の人があなたがしたことを理解する機会を得る前に利益を上げることです。
3.一致する買い手と売り手はより効率的になります（そして複雑）
主要な株式市場、米国財務省債、外国為替、および増加する投資適格企業債（など）は電子取引です。私たちの調査によると、電子取引は増加し続けることが示されていますが、各市場が成熟するにつれて変化率はさまざまな程度まで遅くなります。ただし、成熟は進歩の欠如を意味するものではありません。過去と現在は、未来は電子取引の継続的な革新に満ちていることを教えてくれます。イノベーションは常に電子取引量を増やすとは限りませんが、投資家やトレーダーにとって、取引がより自動化され、効率的で生産的になります。
新しい株式代替取引システム（ATS）は、世界で最も電子市場の1つでさえ、新しいトリックがあることを示しています。米国財務省は、電子取引における勝利を発表し、より複雑な課題に直面し始めました。社債の電子取引の成長は、より多くのRFQボリュームからではなく、全部契約、ポートフォリオ取引、現代のオークションによるものです。その結果、市場の流動性が強くなります。
テクノロジーは流動性を生み出しませんが、それ以外の場合は利用できない流動性を活用します。これらのソリューションのコアは非常に複雑なことがよくありますが、EMS、ユーザーインターフェイスデザイナー、アルゴリズムのおかげで、トレーダーは大義の複雑さを知らずに魔法のみを見ることができます。
4.新興企業が現職にかける圧力は冷酷です
スタートアップによる既存のビジネスの混乱は、ビジネスそのものと同じくらい古いものであり、この試みは常に資本市場にありました。2022年に監視すべき市場構造のトップトレンドの中で、パンデミック時代のスタートアップはステルスモードから抜け出し、変革の世界にソリューションを提供する準備ができていることを指摘しています。2022年に厳しい市場サイクルを経験した企業にとって、これらの取り組みの結果はますます明らかになっています。
ATSは市場で市場シェアを侵食し、銀行以外のマーケットメーカーは大手銀行から市場シェア（および顧客）を取得しており、資本市場のフィンテック企業はこれら2つのことを行っています。これらの機敏な新人は、従来のテクノロジーや運用上の複雑さの影響を受けずに、最先端のテクノロジー、革新的なビジネスモデル、顧客中心のアプローチを活用しています。
しかし、覚えておいてください。既存のビジネスが既存のビジネスである理由があります。彼らのサイズと経験は、たとえ柔軟性がなくても、彼らを前進させる傾向があります。もちろん、彼らはこれらの革新的な新興企業を獲得することができ、しばしば獲得します。大きな勝者は誰ですか？誰が勝っても、顧客はより有利な価格と製品を見ることができます。
5.米国の規制は予測不可能になります
確かに確信できるのは、死と課税だけです。まあ、たぶん死。多くの人々は、新しいトランプ政権の下で資本市場に何が起こるかを知っていると考えていますが、本当にそれを知っている人はほとんどいません。次の仮定に同意します。SECの提案されているが、未払いの規則の多くは、財務省と再確立されますそして、SECに対する多くの保留中の事件が原告によって削除または勝ち取られます。
共和党の勝利は、証券業界に影響を与える唯一の規制上の変化ではありません。シェブロンに関する米国最高裁判所の判決は、幹部に対する裁判所の尊重を減らし、SEC、コモディティ先物取引委員会、およびその他の金融規制当局から、ESGからデジタル資産、イベント契約の将来を含む規則の策定における新しい課題を引き起こす可能性があります。 。特にSECの最新の規則の一部では、SECの行動に関する裁判所の精査の強化は、さらなる課題につながる可能性があります。
6.デリバティブ市場の取引とイノベーションは引き続き人気があります
デリバティブの需要は無限にあるようです。金利と株式市場を追跡する従来の先物契約は、2024年に記録的な量を設定しました。イベント契約は米国で正式に施行され、選挙前に取引量が急増しました。ビットコインとETH先物の取引量が増加し、ストックオプションが主流になり、0DTE契約により取引量がさらに上昇するようになりました。将来的にはそれ以上のものがあります。
機関のトレーダーと投資家は常にほとんどの市場取引量を推進しますが、小売投資家が先物市場に完全に参入することは注目に値します。暗号関連のETFが増えると、Crypto ETFオプションの取引量が増加します。クレジット先物は10年以上にわたって試みてきましたが、市場が最終的にこれらの適切に作られたツールの準備ができているという兆候があります。結果に関係なく、米国の金利先物複合施設での新しい競争は、エンドユーザーにのみ利益をもたらします。これらはすべて、規制の削減された赤字を背景に展開され、新製品の承認を高速化する可能性があります。
この需要と供給のダイナミックは、市場インフラストラクチャへの投資を促進しています。交換後の処理テクノロジー（多くの場合、投資収益率を生み出すより多くのフロントエンドツールによって見落とされています）は、非効率性と不必要な運用リスクによって市場の成長が妨げられないようにするために十分に注意を払っています。投資家はより速く参加することが期待され、ポジション転送はより効率的になり、利益の最適化は新たな注目を集めます。
7。市場データの需要と供給はまだ満たされていません
私たちの調査によると、市場の参加者は、来年に市場データにより多くを費やすことを再び期待していることが示されています。食料品の請求書のように、インフレは役割を果たしますが、それは本当の話ではありません。新しい国、新しい資産クラス、または新しい投資戦略に参加するかどうかにかかわらず、最初のステップは常に新しいデータを取得することです。需要に追いつくために供給が成長する必要はありませんが（同じデータソースを自由に販売できます）、購入可能なデータはまだ拡大しています（代替データ、暗号化されたデータなど）、トレーダーと投資家がますます一生懸命働くようになるにつれて既存の市場と新しい市場で利点を見つける。
データ自体は、この旅の最初のステップにすぎません。新しい配信メカニズム（リアルタイム市場データのクラウドなど）、より優れた分析（AI誰？）、およびこのデータを取引デスクで実行可能にするツールは、より多くの市場データの需要の分野をサポートするための重要な投資です。これらのどれも1つのサイズにぴったりではありません。一部のトレーダーにとって速度は重要ですが、他の人が戦略をテストするために履歴データがより重要になる場合があります。これが、今日の市場データビジネスにとって市場の幅と配信メカニズムが重要である理由です。
市場データビジネスは不況に耐えることはできません。市場の低迷は、資本プールが縮小し、パフォーマンスの低い戦略が閉鎖されるため、短期的に顧客の減少を意味する場合があります。しかし、最終的には、市場データがなければ、機関の取引と投資を行うことはできません。つまり、長期的な支出チャートは右にのみ移動することを意味します。
8。強制買戻しと清算は、イノベーションと競争を促進します
ワシントンのリーダーシップの変化にもかかわらず、米国財務省の買戻し取引を清算するSECの許可は、遵守すべき規則です。私たちと私たちの研究参加者は、市場参加者の開発コストと短期的な複雑さに対処する必要があるものの、これが市場に純利益をもたらすと考えています。レポ市場は、すべての金融市場で最も重要な市場の1つであるため、いくつかの基準と追加のリスク管理プロセスを市場に注入することが合理的です。
また、承認はイノベーションをもたらします。清算と標準的な製品用語により、電子取引が容易になり、既存のビジネスや機会を嗅ぐ新規参入者のトランザクション量が増加します。次に、取引メカニズムはより賢くなる可能性があり、電子債券市場の他の部分で使用されるイノベーションからインスピレーションを得ています。
これらの同じ市場基準と取引メカニズムは、新しい買い手と売り手に市場を開くこともできます。現金を持っている人が収益を生み出すのは簡単であり、戦略を持っている人が現金を展開する方が簡単です。
9.TradfiとDefiのラブストーリーは強くなっています
暗号通貨をブロックチェーンを通じて取引し、ETFを通じて債券を取引することは確立された事実ですが、今では状況が変わりました。私たちはETF（および先物とオプション）を通じて暗号通貨を取引し、Ethereumを通じて債券を取引することができます。Defi CompaniesはTradfi資産の機会を見ていますが、おそらくより興味深いことに、Tradfi企業はDefiメカニズムを通じてTradfi資産へのアクセスを導入しています。
これがすべて表面上で少し反復的に見えることは否定できません。ビットコインの重要性は、金融システムの外で直接取引できるということなので、なぜETFを介してビットコインを取引する必要があるのですか？同様に、マネーマーケットファンドは、仲介口座を持っている人なら誰でも簡単にアクセスできます。では、なぜクロスオーバーがあるのですか？
多くの従来の投資家は、暗号通貨市場への参入を望んでいますが、努力せずに新しいアカウントを開設することを望んでいます。既存の課税または非課税のアカウントに保管する方が簡単です。同じことが、この業界のDefi投資家にも当てはまります（はい、それらが存在します）。米国政府の債務を保持している大規模な資産マネージャーに裏打ちされたツールにオンチェーンのスタブコイン（つまり、現金）を投入することは、収益を生み出すだけでなく、これらの資金をデジタルエコシステムに安全に保存することもできます。
すべての金融が今後10年間でDefiに変わるかどうか、または2つの世界が最終的によりシームレスなつながりで共存するかどうかを予測するのは困難です。しかし、TradfiとDefiの間のラブストーリーは始めたに違いありません。
10。運用技術とコンプライアンステクノロジーへの投資は成長し続けています
運用とコンプライアンスの専門家は、より少ないお金でより多くのことをするように長い間言われてきました。取引後の支出は、長期的な戦略的投資というよりもGopherゲームのようなものです。初年度に大きなリターンを生み出す新しい実行アルゴリズムの開発にお金を使うことができるので、なぜ新しい決済システムにお金を使うのですか？
私たちは、お金を使ってお金を稼ぐことが重要であることを理解しています。しかし、基礎が弱い場合、お金を稼ぐことは不可能です。運用とコンプライアンスインフラストラクチャを密接にフォローしている人は、目標はコストを削減するだけでなく、スケールアップ、リスクを減らし、戦略的目標を達成することであることを理解しています。そのため、メインフレームがクラウドに道を譲り、アノマリーアラートがAIモニタリングに取って代わり、マージン管理スプレッドシートは担保の最適化に役立つポートフォリオ管理システムに取って代わります。
T+1や今後の財務省清算認可などの業界イニシアチブにより、既存の技術とプロセスが変更および改善されます。これらの投資は、処理速度を高速化するだけでなく、バックエンドがフロントエンドに提供する値を増加させます。トレード後のデータが優れているため、ポートフォリオマネージャーはリスクをより正確かつリアルタイムで理解できることを意味しますが、スマートコンプライアンスチェックは資本の流れを大幅に保証し、規制事故を回避できます。
