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著者：ドリアン・カンディ＆amp;出典：Coin Metrics翻訳：Shan Ouba、ビットチェーンビジョンレルム
キーポイント：
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導関数は、暗号通貨との間接的な接触を可能にします
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デリバティブにより、投資家はマイナス面のリスクをヘッジすることを可能にします
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デリバティブは、スポットトランザクションのみが実現できないという多様な取引戦略を実現できます
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デリバティブにより、投資家はアービトラージを通じて市場を非効率的に使用できます。
デリバティブの紹介
デリバティブは金融商品であり、金融エコシステムの基礎となり、参加者がリスクを効果的に管理し、市場をより効果的に動作させることができます。グローバルデリバティブ市場は巨大であり、グローバルストックと債券市場を作成しました。同様に、暗号通貨市場のデリバティブは、トレーダーや投資家にとって複雑なツールに発展し、この成長している資産カテゴリにさまざまなヘッジ、投機的、リスク管理戦略を提供しています。暗号通貨デリバティブの主なタイプは、先物、持続可能な先物、オプションであり、各タイプは異なるニーズを満たしています。
この記事は、従来の金融および暗号化された資産市場の派生物を深く研究し、その種類、アプリケーション、および基本データを研究します。
導関数とは何ですか？
デリバティブは、1つ以上の基本変数の値に依存する金融ツールです。従来、これらのターゲット資産は、金、石油、小麦などの商品だけでなく、株式、債券、通貨などの取引資産です。暗号化された導関数の場合、これらの金融商品の価値は、BTCやETHなどの暗号通貨の価格から派生しています。
デリバティブ
先物契約は、将来の特定の時間に予定価格で資産を売買する契約です。これらの契約は標準化され、取引所で取引されています。先物により、トレーダーは、暗号通貨の将来の価格またはヘッジ価格が変動すると推測することができます。従来の先物には有効期限があり、契約はその時点で解決されます。
持続可能な先物は標準的な先物に似ていますが、有効期限はありません。これは、トレーダーが自分のポジションを無期限に保持できることを意味しますが、マージンを維持するという要件に従わなければなりません。持続可能な先物は通常、マージンで取引され、レバレッジを許可し、金利の金利は雄牛と短い立場の間の定期的な支払いです。これらの金利により、契約の価格は目標資産の価格に近づきます。
このオプションは、所有者に、契約の有効期限が切れる前または有効期限に、特定の価格で資産を購入するか（オプションを見る）権利を与える権利を与えますが、義務はありません。ヘッジまたは投機的にオプションを使用できます。たとえば、強気のオプションにより、トレーダーは価格の上昇から利益を得ることができます。同じ時間にリスクを制限します。これは、資産が実行価格を下回った場合、資産を購入する義務がないためです。
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最初の図は、ヘッジオプションの売買の返品を示しています。見上げるオプション所有者は、特定の日付の前に指定された価格（実行価格）で資産を購入する権利を保有者に与えます。
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視聴オプションを購入する（青い線）：満期時の株価が実行価格よりも低い場合、テキストはオプションの満了時に価値がないため、支払われた権利に限定されます。株価が行使価格を上回ると、収入は直線的に上昇します。
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ウォッチオプションへの販売（グリーンライン）：株価が実行価格よりも低いままである場合、売り手は受け取った権利を通じてお金を稼ぎます。ただし、株価が実行価格を上回る場合、売り手は無制限の損失に直面する可能性があります。
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オプションを見るために購入する（赤い線）：株価が満期時の実行価格よりも高い場合、オプションの有効期限が切れたときにテキストは価値がなく、損失は支払う権利に限定されます。株価が実行価格を下回ると、収入は直線的に増加します。
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オプションを見るために販売（パープルライン）：株価が実行価格に残っている場合、売り手は受け取った権利を通じて利益を得ます。代わりに、株価が実行価格を下回ると、売り手の損失が増加します。
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2番目の図は、オプションの売買の復帰を示しています。劣化オプション所有者の権利は、特定の日付より前に特定の価格で資産を販売します。
トレーダーは、多くの場合、オプション、先物、スポットツールを組み合わせてリスクエクスポージャーを調整し、リスクを効果的に管理します。たとえば、鉱夫は先物を使用して販売価格と購入オプションをロックして、好ましくない価格の変化をヘッジできます。
フォワード – 見栄えの良いインジケーター
デザインに関しては、デリバティブには、将来のイベントに対する前向きな期待があります。先物価格の基本的なスポット価格の比率は、暗黙の長期金利（「暗黙の利回り」または「基本差」とも呼ばれます）と呼ばれます。この暗黙の利回りは、異なる資産の収益と期待に非常に役立ちます。暗黙の利回りがプラスの場合、投資家の予想資産の価値が契約期間内に増加することを示します。代わりに、負の利回りは、投資家が資産の価値が低下することを期待していることを示しています。
以下の図は、この現象を示しています。これは、年間未来の毎月の期間を示しています。重要なピークと谷は、市場の期待に関する重要な洞察を明らかにし、暗黙の利回りのピーク値は通常、予想されるイベントの前に発生します。2023年12月から2024年1月まで、Bitcoin Spot ETFの期待と発売は、ITの大幅な増加と一致しました。市場消化の開発により、収量は正常化するために上昇しました。別のピークが4月に登場しました。これは、ビットコインの4番目の半分の期待によって推進される可能性があります。それどころか、FTXの急速な崩壊の発展により、2022年の終わりに突然著しく減少し、暗号化された資産業界に大きな影響を与えました。
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TRADFIの派生物のユースケース
20年以上前、サウスウエスト航空は1994年に有名な航空燃料ヘッジ計画を開始しました。世界的な金融危機の間、航空会社はバレルあたり51ドルの価格で燃料需要の70％を効果的にヘッジしました。
収穫前に価格を確保する農民が、農業デリバティブを購入することでこの目標を達成できることが期待されています。たとえば、トウモロコシの生産者は、5月にトウモロコシ先物契約を販売し、12月に定住することを決定する場合があります。トウモロコシ市場の価格の変動により、トウモロコシ市場価格の収入/損失は、先物契約の収入/損失によって相殺されます。これにより、農民はシーズンを通してトウモロコシの価格の低下によってもたらされるリスクに対処することができます。
暗号通貨デリバティブの使用
暗号通貨誘導体の重要なケースの1つは、特に鉱夫にとってヘッジです。たとえば、ビットコインマイナーはハードウェアと運用コストに多くの資金を投資し、暗号通貨の価格変動に非常に敏感になりました。彼らは基本的により多くのBTCと短期の米ドルを行います。なぜなら、彼らはBTCの採掘報酬を得ており、すべての費用が米ドルで支払われるからです（米国に住んでいると仮定します）。先物またはオプションを使用することにより、鉱夫は、採掘している暗号通貨の価格をロックして、予測可能な収益源を確保し、潜在的な価格の下落を防ぐことができます。
鉱夫に加えて、デリバティブは暗号資産市場の投資家やトレーダーにも役立ちます。次の数字は、彼らの人気を守ることができます。
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スポットトランザクションは当初支配されていましたが、先物取引はほとんどの市場活動を占めていました。これは主に、集中交換の強力なインフラストラクチャ、分散化された交換によって提供されるツール、分散型交換によって提供されるレバレッジのより明確で魅力的な要因によるものです。市場が新しい投資ツールに適応し、現在のビットコインETFを開始するにつれて、スポット市場と先物市場の比率は引き続き変化します。
各交換のビットコイン先物のレベルの上昇は、特にビットコインスポットETFの発売中に派生物の役割をさらに証明します。先物契約のない契約は、市場活動の尺度として、まだ解決または清算されていない先物契約の価値を指します。BTCの不明確な契約は、投資家がスポットビットコインETFを購入し、先物契約を通じてヘッジのリスクをヘッジする可能性があるため、30bの米ドルに達する可能性があります。これは、導関数の重要なケースを強調しています投資家がリスクを管理し、戦略的に市場に自分自身を見つけることができるからです。
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導関数の決済メカニズムは非常に重要です。従来の市場では、デリバティブは現金または物理的な和解で解決できます。現金和解デリバティブは、和解中の契約価格と市場価格の差に基づいており、現金で決着します。物理的な和解の派生物は、資産の実際の配信を伴います。ほとんどの暗号通貨誘導体、特にCMEなどのデリバティブは現金で決着しています。これは、和解中に、参加者が実際の暗号通貨ではなく価値の違いを交換したことを意味します。
結論は
暗号通貨市場のデリバティブは、従来の金融におけるそれらの重要性を反映して、管理リスクと強化された取引戦略のための重要なツールとなっています。参加者は、価格の変化をヘッジし、将来の価格を推測し、同時に暗号通貨のレバレッジを取得できます。暗号化されたデリバティブの開発は、デジタル資産エコシステムの成熟度を大幅に促進し、この新しい資産カテゴリを制御するための機関と小売投資家によく知られたツールを提供します。
ネットワークデータの洞察
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