وراء الأصول البالغة 100 مليار دولار: صعود شركات قبو التشفير ومشهد الصناعة

المؤلف: ويل أوينز ، محلل الأبحاث في Galaxy Digital ؛ الترجمة: Vishain Vision Xiaozou

في تقاطع عالم التشفير والتمويل التقليدي (TRADFI) ، ظهر نوع جديد من الشركات المدرجة: شركات Vault الأصول الرقمية (DATCOS). تجعل هذه الشركات بشكل صريح تراكم الأصول الرقمية (عادةً Bitcoin) استراتيجية أعمال أساسية.على الرغم من أن استراتيجية مايكل سايلور (التي كانت تعمل سابقًا في MicroStrategy) وضعت الأساس لبيتكوين الرائد في وقت مبكر من عام 2020 ، فإن ظهور عدد كبير من المشاركين الجدد واستراتيجيات رأس المال الجديدة هذا العام جعل Datcos السرد الأساسي لسوق الأسهم وسوق التشفير.

تقوم هذه المقالة بتصنيف النظام الإيكولوجي لصناعة DatCOS بشكل شامل ، وتستكشف بعمق آلية السوق وراء تقييمها ، وتصور نمط التوزيع الجغرافي الخاص به ، ويحلل هيكل رأس المال الذي يدعم التراكم المستمر لهذه الشركات لمواقع أصول التشفير على نطاق واسع.سنقوم أيضًا بتقييم مخاطر هذا النموذج ، وخاصة الأزمات المحتملة في حالات استنفاد رأس المال أو انهيار قسط الأسهم.

1،ملخص

حاليًا ، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول الرقمية التي تحتفظ بها Datcos1000100 مليون دولارمن بينها ، تتصدر استراتيجية الشركات المدرجة (MSTR) و Metaplanet (3350.T) و Sharplink Gaming (SBET) الطريق.

تهيمن شركات Vault Bitcoin في هذه الفئة ، وتحمل قيمة أكبر من930100 مليون دولارBTC ؛ بينما ركزت datcos على Ethereum أكثر من40100 مليون دولارإيث.

هذه الشركات قبو تحمل791،662博BTCو1،313،318博إيث، يمثل ما يقرب من إمدادات تداول BTC3.98 ٪وتداول الدورة الدموية ETH1.09 ٪.

الاستراتيجية وحدها لديها أكثر من280100 مليون دولاريتم حساب الأرباح غير المحققة لقيمة موضع BTC بناءً على سعر السوق الحالي.718100 مليون دولار. أظهر المشاركون الأصغر أيضًا قاعدة تكلفة أقل من BTC ومساحة كبيرة في الاتجاه الصعودي.

ينوع المشاركون الجدد محافظهم خارج BTC و ETH. بدأت شركة Vault في عقد ما لا يقل عن عشرة أصول رقمية أخرى ، بما في ذلك SOL و XRP و BNB والضجيج.

تعتمد شركات Ethereum Vault استراتيجيات مثل Pledge و Defi Deforce لإنشاء عوائد غير محتملة محتملة لرأس المال Vault – وهي ميزة لا يمكن تحقيقها من خلال استراتيجية BTC خالصة.

على الرغم من أن الولايات المتحدة لا تزال هي المكان الرئيسي للتجمع ، فإن ظهور الوافدين الجدد يسلط الضوء على الطلب الدولي المتزايد على DatcOs ، والتي تحركها بشكل أساسي ديناميات سوق رأس المال الإقليمية.

الفرق بين DATCOS و ETFs هو تمويلها الاستراتيجي وقدرات نشر رأس المال وقد يستفيد من تدفقات رأس المال المستثمر التي يحركها السرد.

نموذج DATCO عرضة لانهيار الأقساط ، والتغيرات في السياسات التنظيمية والاضطرابات في سوق رأس المال.الشركات التي تعتمد كثيرًا على تمويل الأنابيب أو الرافعة المالية العالية قد تواجه تراجعًا حادًا في ظل ظروف السوق السلبية.

على الرغم من أن DATCOS تقوم حاليًا بإنشاء حلقة ردود فعل إيجابية لأسعار العملة المشفرة ، فقد يكون لإغلاق الموضع المحتملة تأثير عكسي إذا كانت الفئة مبالغ فيها.

ومع ذلك ، فإن هذا الخطر هو فقط على المستوى النظري ، وباستثناء الاستراتيجية ، فإن DatcOs صغيرة نسبيًا بشكل عام – فهي تحتفظ فقط بحوالي 32 مليار دولار أمريكي من الأصول ، وهي تصل إلى 0.83 ٪ فقط من إجمالي القيمة السوقية البالغة 3.8 تريليون دولار أمريكي في العملات المشفرة.

2،تعريف

قبل أن نذهب إلى الأعمق ، دعنا أولاً نحدد بوضوح المفاهيم الأساسية لنموذج شركات Vault Digital Asset (DATCOS).

شركة Vault الأصول الرقمية (datcos):الشركة المدرجة التي تدمج Bitcoin أو غيرها من الأصول الرقمية كوظيفة استراتيجية رئيسية في ميزانيتها العمومية.على عكس الشركات التقليدية التي لا تعرض لأصول التشفير (مثل Tesla) فقط ، تتراكم Datcos بنشاط الأصول الرقمية بهدف واضح هو توسيع مقتنياتهم باستمرار.يرى المستثمرون أن هذه الشركات هي بدائل استثمارية عالية البيتا في حيازاتها.

معدل قسط الأصول الصافي الأصول النسبية:يحدد هذا المؤشر قسط التداول لسعر سهم الشركة بالنسبة إلى صافي قيمة الأصول للسهم الواحد (NAV).هذا المقال يحددها على أنها:

معدل قسط (٪) = ((سعر السهم/NAV للسهم) -1) * 100

تعكس هذه الصيغة درجة تقييم الأصول الرقمية للشركة في سوق الأسهم العامة.ملاحظة: يختلف هذا المفهوم عن المفهوم العام لقسط تقييم الشركات (بما في ذلك الديون أو الأسهم المخففة بالكامل) ، والذي يتم استخدامه بشكل أكثر شيوعًا عند وصف هذه الشركات.

mnav:وهذا هو ، “صافي قيمة الأصول المتعددة” ، والذي يعبر عن نفس مفهوم معدل قسط ، ولكن يتم تقديمه في شكل متعدد بدلاً من نسبة مئوية.مثال: الأسهم المتداولة عند 2.75 مرة لدى MNAV معدل قسط قدره 175 ٪.

أجهزة الصراف الآلي(خطة إصدار أسعار أسعار السوق):يُسمح للشركات بإصدار أسهم إضافية تدريجياً بسعر السوق الحالي.عندما يكون هناك علاوة البحرية لسعر سهم الشركة ، فإن مقدار أصول التشفير التي يمكن شراؤها لكل دولار من الأموال التي يتم جمعها عبر أجهزة الصراف الآلي ستتجاوز تأثير تخفيف الأسهم الذي تسببه.نظرًا لأن أجهزة الصراف الآلي قابلة للتطوير للغاية ويمكنها تجنب خصومات كبيرة أو إصدار واسع النطاق ، فهي عادةً ما تكون أداة تكوين رأس المال المفضلة لـ DatcOs.

ماسورة(الاستثمار الخاص بعد الإدراج):من خلال رفع رأس المال المتفاوض عليه ، يشترك المستثمرون الكبار في الأسهم الصادرة حديثًا بأسعار متفق عليها ، والتي غالبًا ما توجد في الأسهم ذات السيولة غير الكافية أو الأسهم القائمة.على الرغم من أن الأنابيب يمكن أن تحقق تمويلًا سريعًا ، إلا أنها عادة ما تكون مصحوبة بتخفيف كبير من الأسهم ويجلب مخاطر أسعار قصيرة الأجل ، والتي سيتم تحليلها بالتفصيل لاحقًا.

عائد البيتكوين:هذا هو مقياس أداء رئيسي لتتبع كفاءة شركات قبو Bitcoin التي تتراكم BTC على التخفيف للسهم مع مرور الوقت. يعكس هذا المؤشر الكفاءة الرأسمالية للمؤسسة – أي القدرة على تحويل الأموال التي تم جمعها إلى BTC دون إنصاف تمييع بشدة.عادة ما ترتبط عائدات BTC بشكل إيجابي مع ارتفاع معدلات قسط الأسهم.

3، منهجية

تستخدم هذه المقالة مصادر البيانات المباشرة والمستعملة لتحليل بنية شركات Vault الرقمية (DATCOS) ، وتأثير السوق واستراتيجيات رأس المال اعتبارًا من يوليو 2025. تعطي منهجية البحث الأولوية للبيانات العامة وتبني إطارًا تحليليًا موحدًا لجميع الشركات المدرجة في الدراسة.

مصدر البيانات

تحليل التحقق المتبادل على أساس المعلومات المتعددة الأبعاد التالية:

وثائق الإعلان المالي للشركات المدرجة ؛

إعلان الأخبار الرسمي ؛

منصة تحليل البيانات على السلسلة ؛

تكشف الشركة طوعًا عن المعلومات.

معايير التضمين

إذا كانت الشركة ترغب في تصنيفها على أنها شركة أصول رقمية (DATCO) ويمكن تضمينها في هذا التحليل ، فيجب استيفاء الشروط التالية:

المدرجة علنًا في البورصات الرئيسية (مثل NASDAQ ، Tokyo Stock Exchange) ؛

عقد كميات كبيرة من الأصول الرقمية في الميزانية العمومية ؛

تنفيذ استراتيجية إدارة صناديق واضحة وحكيمة ، أي أن تراكم الأصول هو جوهر نموذج أعمالها ؛

يستبعد هذا المعيار شركات تعدين Bitcoin (مثل Riot و Marathon) لأن حيازات الأصول الرقمية الخاصة بهم هي بشكل أساسي منتجات ثانوية لأعمال التعدين بدلاً من قرارات تخصيص رأس المال النشطة ؛

كما أنه لا يشمل شركات مثل Tesla و Block ، وسلوك شراء الأصول الرقمية ليس عنصرًا أساسيًا في نموذج أعمالها.

افتراضات الموقف والتقييم

تعتمد مواقف BTC و ETH على أحدث رصيد تم الكشف عنه (اعتبارًا من 28 يوليو 2025).

احسب سعر السوق المعتمد (اعتبارًا من 28 يوليو 2025):

• سعر BTC: 118،000 دولار

• سعر ETH: 3،800 دولار

يتم تحويل جميع مناصب العملات الأجنبية (مثل الين لـ Metaplanet و Euro for AltBG) إلى دولارات أمريكية بسعر الصرف الفوري في وقت التقارير:

• اليورو/الدولار الأمريكي: 1.17

• الين الياباني/الدولار الأمريكي: 144.2

4، التطور التاريخي

تم إطلاق نموذج Digital Asset Vault Company (DATCO) لأول مرة في عام 2020 من قبل Michael Saylor ، وأصبحت MicroStrategy الرئيسية أول شركة متداولة للجمهور لتحويل مبالغ كبيرة من الاحتياطيات النقدية إلى Bitcoin (سعر Bitcoin في ذلك الوقت: 11،650 دولارًا).تعيد هذه الخطوة تعريف تصور الشركات من قبل الشركات – ليس فقط فيما يتعلق بها كأصل مضاربة ، ولكن أيضًا كأصل احتياطي استراتيجي يمكن أن يقاوم انخفاض قيمة العملة FIAT.

زاد تحول MicroStrategy بشكل كبير من القيمة السوقية للشركة وخلق سردًا جديدًا لاستخدام Bitcoin كاحتياطي لرأس المال للشركات ، مما أثار بعد ذلك العديد من المقلدين.

إن قالب العملية الذي أنشأته سيلور (عن طريق إصدار سندات لزيادة البيتكوين ، وإطلاق خطط إصدار الأسهم ذات الأسعار ذات الأسعار ، والغناء علنًا) أنشأت نموذج أعمال قابل للتكرار.على الرغم من أن MicroStrategy كانت دائمًا حالة معزولة لسنوات عديدة ، إلا أنها وضعت الأساس للأجيال القادمة.

2023-2025فترة التطوير

بين عامي 2023 و 2025 ، تعزز محفزات متعددة تطور datcos من الظواهر الفردية إلى الاتجاه المنهجي:

مراجعة مجلس معايير المحاسبة المالية لعام 2023 (FASB) معايير المحاسبة المنقحة للسماح للشركات المدرجة باستخدام قياس القيمة العادلة للأصول الرقمية ، بحيث يمكن تقدير مواقف التشفير بأسعار السوق ؛

في عام 2024 ، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على الفضاء Bitcoin ETF ، مما يمثل أن البيتكوين دخلت رسميًا نظام البنية التحتية المالية الرئيسية ؛

دفعت التوترات في الوضع العالمي وتقلب العملة المكثفة المزيد من الشركات إلى استخدام Bitcoin كمتجر للقيمة ؛

في عام 2024 ، ستنفذ Metaplanet (3350.T) استراتيجية لزيادة Bitcoin جذرية استنادًا إلى “النسخة اليابانية من MicroStrategy”.تجدر الإشارة إلى أن الشركة أصبحت حالة نموذجية لتخصيص كفاءة من Bitcoin خارج الولايات المتحدة ؛

في عام 2025 ، نشهد صعود استراتيجيات إدارة صناديق العملات البديلة.اعتمدت شركات مثل Sharplink Gaming (SBET) و Bitmine (BMNR) و Gamesquare (Game) نماذج لإدارة الأموال المحسنة للدخل.كما بدأت آليات مكافأة تعهد بلوكشين الأخرى التي لا تعتمد على آلية الإجماع إثبات العمل في جذب انتباه شركات معينة.

5، شركة الأصول الرقمية Vault (datcos) لماذا هو موجود؟

تعد شركات Vault Digital أصولًا في الأساس مركبات استثمارية أصلية في سوق رأس المال ، تهدف إلى تزويد المستثمرين بالتعرض للاستفادة من الأصول الرقمية (وخاصة البيتكوين ، وكذلك الرموز الأخرى التي تكتسب الانتباه تدريجياً).

أحد العوامل الإيجابية الهيكلية التي تدعم نموذج DATCO هي القيود التنظيمية التي يواجهها المستثمرون المؤسسيون الكبار عند تخصيص أصول التشفير مباشرة.كما أشار الخبير الاقتصادي لين ألدن في ظهور أسهم البيتكوين والسندات: تخضع تريليونات الدولارات من رأس المال في جميع أنحاء العالم لموارد الاستثمار التي تحظر الحجز المباشر للأصول الرقمية ولكنها تسمح بالاستثمار في أسهم الشركات المدرجة.بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين مثل صناديق المعاشات التقاعدية وصناديق الثروة السيادية والوقوف ، توفر DatcOs وصولًا متوافقًا إلى تعرض أصول التشفير ، وغالبًا ما تعكس أسعار الأسهم هذه قسط الندرة.لا يقوم المستثمرون فقط بشراء أصول التشفير بالفعل على الميزانية العمومية لهذه الشركات ، ولكن أيضًا فرص المراجحة التنظيمية وتأثيرات الموازنة التي يمثلونها.

6وتكوين السوق وتركيز الأصول

اعتبارًا من 28 يوليو ، عقدت العديد من شركات Vault الأصول الرقمية (DATCOS) ما مجموعه أكثر من 791،000 BTC و 1.3 مليون ETH ، بقيمة حوالي 93 مليار دولار أمريكي و 5 مليارات دولار أمريكي على التوالي بناءً على سعر السوق الحالي.

لا يعكس هيكل الأصول هذا هيمنة BTC في الاستراتيجيات الحالية فحسب ، بل يعكس أيضًا صعود روايات الخزانة Eth – خاصة بين شركات الدخول الجديدة التي تركز على عوائد التعهد أو التصميم البيئي.

لا تزال الاستراتيجية (MSTR) مشاركًا أساسيًا ، حيث تمثل مقتنيات BTC البالغة 600000 من 70 ٪ من إجمالي حيازات BTC لجميع الشركات المدرجة.لقد أصبح ثالث أكبر كيان في العالم الذي يحمل البيتكوين ، والثاني فقط من منتجات ETF لمؤسسي الاسم المستعار Satoshi Nakamoto و BlackRock.تشكل الشركات من الدرجة الثانية المكونة من Metaplanet ، Semler Scientific ، وما إلى ذلك ، أكبر مجموعة قابضة محسوبة على أساس القيمة السوقية والدخل غير المحققة.

بالرغم منالاستراتيجيةتهيمن ، ولكنmetaplanetوSemler Scientificكما أظهرت شركات مثل الشركة إيرادات غير محققة كبيرة.تستند البيانات إلى مواقف واعتمادها التي تم الكشف عنها علنًا118000الدولار الأمريكيBTCمعيار التسعير.ملاحظة: قد تكون الاختلافات الدقيقة بين الدخل المحسوب والدخل غير المحققة في هذا التقرير بسبب تقلبات سعر الصرف لكل شركة عند شراء العملات المعدنية.

بالإضافة إلى BTC ، تقوم المزيد والمزيد من الشركات بتنفيذ استراتيجية قبو “أولوية العملة البديلة”.تقوم الشركات بما في ذلك Sharplink Gaming (SBET) و BIT Digital (BTBT) و Tron Inc. (المعروفة باسم SRM Entertainment ، Code: TRON) بزيادة حيازات الأصول الرقمية غير BTC والمشاركة في استراتيجيات توليد الدخل.يقدم هذا النموذج بعد دخل مثمر للاستراتيجيات التقليدية – وهي ميزة غير متوفرة بعد لاستراتيجيات Bitcoin النقية (بالطبع ، قد يكون هناك حلول دخل محلية منخفضة المخاطر في المستقبل).

على الرغم من أن البيتكوين لا يزال كل شيءdatcosالأصول المهيمنة المطلقة ، لكن الشركة بدأت في زيادة مقتنياتها بناءً على منطق السردإيثوسولوXRPوBNBوالضجيجإلخ.

7، شركة الأصول الرقمية(Datcos)التوزيع الجغرافي

أصبحت شركات Vault الأصول الرقمية (DATCOS) ظاهرة عالمية.يتم رسم الرقم التالي بواسطة Galaxy Research استنادًا إلى بيانات Crypto Asset التي تم الكشف عنها علنًا ، مما يدل على توزيع Datcos العام العالمي اعتبارًا من يوليو 2025.

لتقييم نشاط datcos في مختلف البلدان ، نقسم البلد إلى ثلاثة مستويات (تركيزات عالية ومتوسطة ومنخفضة) بناءً على عدد datcos العامة وحقوق الأصول الرقمية.

يشمل التسلسل الهرمي للمواصفات العالية البلدان التي تضم أكثر من 10 شركات مدرجة في قائمة محميات تشفير كبيرة غير معتادة (مثل اليابان تم اختيارها لهذا التسلسل الهرمي لأن Metaplanet عقدت عددًا كبيرًا من قبو البيتكوين).يتضمن مستوى التركيز المتوسط من 3 إلى 9 datcos ، والمؤسسات التمثيلية تتزايد وتصل إلى مستويات اعتماد الاتجاه.في مستوى التركيز المنخفض ، لا يوجد سوى 1-2 دولة يمكنها تحديد datcos ، مما يشير إلى أنها في المرحلة المبكرة من المشاركة واختبار السوق.

8وفرق التقييم وعلاوة الأسهم

هناك تمايز كبير في تقييم شركات قبو الأصول الرقمية (DATCOS). على الرغم من أن هذه الشركات تتقاسم استراتيجيات لتجميع الأصول الرقمية ، إلا أن التقييمات المتميزة لصافي الأصول النسبية للأسهم (NAV) من قبل مستثمري السوق المفتوحة تختلف اختلافًا كبيرًا.

يسلط الجدول التالي الضوء على هذا الاختلاف من خلال مقارنة ثماني شركات قبو BTC/ETH/TRX التي تحمل عددًا كبيرًا من الأصول الرقمية التي تم الكشف عنها علنًا ولها قيمة سوقية كبيرة (البيانات اعتبارًا من 28 يوليو).

بعض الشركات لديها أقساط خفيفة نسبيا ، مثل 58 ٪ من MSTR (مما يعكس حجمها ونضجها) ؛ في حين أن Metaplanet لديها علاوة تصل إلى 179 ٪ مع نموذج تكوين رأس المال العدواني.

التمايز المميز لـ DATCOS الشبيه بـ ETH هو أكثر أهمية.على سبيل المثال ، لدى BIT Digital علاوة تداول تبلغ 108 ٪ مقارنة بقيمة ETH Holdings USD ، ويبدو أن السوق يحول إمكانات ETH الفريدة إلى كفاءة رأس المال المستقبلية للتسعير.

لا يتم اشتقاق جميع الأقساط من استراتيجيات قبو.يوجد في بعض الشركات شركات فعلية تحقق إيرادات أساسية ، مثل Sharplink Gaming ، والتي تدير منصة بيانات المراهنة الرياضية.

يحتوي الرسم البياني أيضًا على Tron Inc. (Code TRON) المعاد تسميته من SRM Entertainment ، والتي تعهدت 365 مليون TRX.على الرغم من أن حجم المدفن أصغر من مجموعة من أقران BTC ، إلا أن قسطه البالغ 64 ٪ يأتي بشكل أساسي من تعاون العلامة التجارية مع TRON Ecosystem والتعرض للسرد.بالنسبة لاستراتيجيات قبو العملة البديلة الناشئة ، فإن المعنى الرمزي ونقل الإشارة لهما أوزان تقييم فعلية.

9، استراتيجية رأس المال وآلية السوق

المحرك الأساسي لنموذج DATCO هو: جمع رأس المال في قسط وتحويل هذا رأس المال إلى ممتلكات أعلى من أصول التشفير للسهم الواحد.عادة ما تحصل الشركات التي تؤدي هذه الدورة بشكل أكثر فعالية على أقصى قسط (Metaplanet هو مثال نموذجي).سيقوم هذا القسم بتحليل اثنين من الأدوات الأكثر شيوعًا: ATM إصدار إضافي وتمويل الأنابيب.

خطة إصدار أسعار أسعار السوق (أجهزة الصراف الآلي)

تعتمد Datcos الناضجة عمومًا “خطة إصدار أسهم أسعار السوق” (ATM) كاستراتيجية رئيسية لتراكم الأصول الرقمية باستمرار. تسمح هذه الآلية للشركات بإصدار أسهم إضافية بأسعار السوق تدريجياً لتجنب الخصومات الكبيرة وتقلبات السوق الناجمة عن إصدارها بالجملة.يمنح ATM للشركات تحكمًا دقيقًا: يمكنهم جمع الأموال عندما يكون الطلب قويًا ويتم تعليق السوق عندما يصبح السوق باردًا ، مما يضمن أن يتم مزامنة إيقاع الإصدار مع مشاعر المستثمرين.

عندما يكون هناك علاوة البحرية في سعر سهم Datcos ، فإن عدد أصول التشفير التي يمكن شراؤها مقابل كل دولار واحد يتم جمعه من خلال أجهزة الصراف الآلي سيتجاوز تأثير التخفيف للسهم الواحد الناجم عن ذلك.هذا يشكل “دورة ذات قيمة مضافة لأصول التشفير للسهم الواحد”: تصدر الشركة أسهم إضافية → شراء الرموز → يزيد NAV للسهم الواحد → يوسع قسطه (يسمى “التخفيف المضافة القيمة” في الصناعة).تستخدم Metaplanet هذه الاستراتيجية بطريقة تمامًا لتوسيع موضع Bitcoin بشكل مستمر عن طريق ضبط خطة أجهزة الصراف الآلي الخاصة بها ديناميكيًا.

لكن أجهزة الصراف الآلي لها مخاطر أيضًا.الإفراط في استخدام أسعار الأسهم. ومع ذلك ، إذا تم استخدامه بشكل صحيح ، فسيصبح محركًا لنمو رأس المال الفعال لـ DATCOS.

استثمار الأسهم الخاصة (الأنابيب)

تعد استثمارات الأسهم الخاصة (الأنابيب) أدوات شائعة لجمع التبرعات السريعة من قبل DATCOs الأصغر أو المنشأة حديثًا.على عكس الإصدارات الإضافية لـ ATM ، فإن الأنابيب عبارة عن معاملات يتم التفاوض عليها مع مشترين من المؤسسات الكبيرة ، وعادة ما يتم تسعيرها بخصم ثابت في السوق.هذا التمويل فعال بشكل كبير في السرعة والحجم ، لكنه سيؤدي إلى مخاطر تخفيف الأسهم الخطيرة وفائض الإمداد في المستقبل.

في يونيو 2025 ، أعلنت ناكاموتو (غير ساموتو) عن الانتهاء من تمويل الأنابيب بقيمة 51.5 مليون دولار لدعم استراتيجيتها الاحتياطي لتمويل البيتكوين.تم الانتهاء من الصفقة في غضون 72 ساعة ويبلغ سعرها 5.00 دولارات للسهم.وقال ديفيد بيلي ، الرئيس التنفيذي لشركة ناكاموتو: “سنستمر في تنفيذ الإستراتيجية لجمع أكبر قدر ممكن من المال لاكتساب أكبر قدر ممكن من البيتكوين”.

يتراكم كل من Bitmine و Sharplink Gaming التمويل الاستراتيجي لـ ETH من خلال الأنابيب.على الرغم من أن هذه التمويل قد وسعت احتياطيات الرمز المميز ، إلا أنها زادت من عدد الأسهم المعلقة.

على الرغم من أن الأنابيب فعالة للغاية في السرعة والحجم ، إلا أن التدفق السريع لرأس المال قد يقمع التقييمات المستندة إلى NAV.نظرًا لأن أسهم الأنابيب عادة ما يكون لها فترة حبس ، حيث يتوقع المستثمرون أن يدخل هذا الجزء من السهم في السوق ، سيتم تشكيل ضغط البيع المستقبلي.من الأفضل استخدام هذا النوع من الأدوات في بيئة السوق حيث يكون القسط واضحًا ويتفهم المستثمرون تمامًا قدرة الشركة على تحويل رأس المال إلى أصول رقمية.

الأنابيب نفسها ليس لها مزايا وعيوب مطلقة. إنها أدوات فعالة يمكنها تضخيم العائدات والمخاطر في نفس الوقت.

10ما هي العوامل التي قد تؤدي إلى انعكاس السوق؟

يتمثل جوهر نموذج نمو DATCO في الاستمرار في الحفاظ على قسط الإنصاف بالنسبة إلى صافي قيمة الأصول. إذا اختفى القسط أو حتى يتحول إلى خصم ، فسيبدأ النموذج في الانهيار.

بدأت أسعار الأسهم للعديد من الشركات في إظهار علامات خصومات NAV.في هذه الحالة ، يجوز للشركة استخدام احتياطيات الأصول الرقمية أو تشغيل التدفق النقدي لبدء إعادة تجديد الأسهم لتحقيق اختلاس الأرباح المخفضة.(تمت الموافقة على Bitmine من قبل مجلس الإدارة لإعادة شراء ما يصل إلى مليار دولار في الأسهم عندما تعتبر الإدارة أنها مناسبة.) إذا كانت الشركات الفردية فقط تأخذ مثل هذه العمليات ، فإن التأثير على النظام البيئي بأكمله سيكون محدودًا.لكن هذه datcOs مرتبطة بدرجة كبيرة – كل من ترابط وترابط مع سوق أصول التشفير التي تعمل كأساس للقيمة.في حالة انتشار الفداء أو إعادة الشراء في الصناعة ، فقد يؤدي ذلك إلى انعكاس السوق الأكبر.

أصبحت استراتيجيات التداول الحالية لشركات قبو مزدحمة بشكل متزايد.في الأسبوع الماضي وحده ، أعلنت ما لا يقل عن عشر شركات عن اعتماد استراتيجية DATCO.يتوفر قالب التشغيل الخاص به بشكل واضح ، ورأس المال يتدفق بكميات كبيرة – وهذا يشكل خطرًا.عندما تنفذ المئات من الشركات استراتيجية متجانسة أحادية الاتجاه (إصدار أسهم إضافية → شراء أصول التشفير → عمليات إعادة التدوير) ، سيصبح النظام بأكمله هشًا من الناحية الهيكلية.قد يؤدي تدهور أي متغير من معنويات المستثمرين أو سعر التشفير أو سيولة السوق الرأسمالية إلى تفاعل سلسلة.

قد يضع عكس تداول DATCO ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على سعر الأصول الرقمية نفسها.مثلما يوفر تدفق الأموال من شركات Vault Bitcoin “شراء مستمر” ، من المحتمل أن يكون للتدفقات الخارجية التي تعتمد على الفداء تأثير عكسي.على الأقل ، قد تنقطع عملية تراكم الأصول الصافية.

شهدت طفرة الاستثمار الثقة في العشرينات من القرن العشرين دورة مماثلة من التعزيز الذاتي.تردد الأسهم التجارية في قسط أعلى من صافي قيمة الأصول (NAV) لجمع الأموال من خلال إصدار إضافي لشراء المزيد من الأصول.عندما تنعكس شعور السوق ، فإن نفس الآلية ستضخّم المخاطر السلبية.انهيار القنوات الممتازة يقلل من قنوات التمويل ، في حين أن الرافعة المالية تضخّم الخسائر الناجمة عن انخفاض الأصول.تسارعت ردود الفعل المتسلسلة هذه إلى انهيار سوق الأوراق المالية في عام 1929 والاكتئاب العظيم اللاحق.على الرغم من أن datcos أكثر شفافية وأكثر تنظيمًا من الشركات الثقة في ذلك الوقت ، فإن آلية تكوين رأس المال القائمة على MNAV متشابهة بشكل مدهش.

قد تؤدي انعكاسات السوق إلى تكامل الصناعة.قد يبدأ اللاعبون الكبار مثل الإستراتيجية (MSTR) الذين ما زالوا يحتفظون بمعاملات متميزة في الحصول على datcos الصغيرة في NAV مخفضة.تسمح مثل هذه المعاملات بشكل أساسي للمستكشف بالاستحواذ على BTC بخصم على حقوق الملكية الخاصة بها.ومع ذلك ، فإن فرضية هذه الاستراتيجية هي أن المستحضر يجب أن يستمر في الحفاظ على ميزة مميزة.

مع نمو هذه الشركات في الحجم ، زاد تأثيرها على سوق الأصول الرقمية أيضًا وفقًا لذلك.سوف يضعف انعكاس السوق أكبر عامل إيجابي في العملات المشفرة في هذه الدورة – تطبيع الأصول الرقمية على ميزانيات الشركات.قد يقلل انعكاس تداول DATCO من اهتمام السوق المفتوح بأنواع مختلفة من الأصول الرقمية وإبطاء تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير ، مما سيؤدي إلى انخفاض سعر العملة المشفرة الأساسية عندما تظل شروط أخرى دون تغيير.

يجب أن يكون من الواضح أنه باستثناء الاستراتيجية ، لا تزال datcos مشاركين صغارًا نسبيًا في النظام الإيكولوجي للأصول الرقمية ، ويحمل فقط حوالي 32 مليار دولار أمريكي في العملات المشفرة ، وهو ما يمثل حوالي 0.83 ٪ من القيمة السوقية العالمية.على الرغم من أن إعلانات DATCO الجديدة الناشئة على أساس يومي قد تبالغ في أهميتها الحالية ، فإن مخاطر السوق المذكورة أعلاه موجودة حاليًا على المستوى النظري.ومع ذلك ، مع استمرار التوسع في هذه الفئة ، فإن هذه المخاطر تستحق اهتمامًا وثيقًا.

11والاستنتاجات والآفاق

تطورت شركات Vault الأصول الرقمية (DATCOS) من تجربة تخصيص رأس المال الجديدة إلى مصدر مهم لضغط الشراء الهيكلي في سوق التشفير.لا يعيد صعودهم المستمر فقط طريقة تعرض المشاركين في السوق للأصول الرقمية ، ولكن أيضًا يغير بشكل عميق تصور الناس للعلاقة بين أسواق التشفير والتمويل التقليدي (TradFI).

في المستقبل ، ستلعب Datcos دورًا أكثر أهمية في مجال التشفير.لكن هذا التطور لا يخلو من المخاطر.

العلاقة العاكسة التي تشكلت بين سوق تداول الأسهم Datcos وسعر Bitcoin تستحق الاهتمام الوثيق.تمكنها الأموال التي تتدفق إلى شركة BTC Vault من تنفيذ المزيد من التمويل ذي القيمة المضافة وبالتالي شراء المزيد من BTC.لقد شكلت هذه الدورة تأثيرًا قويًا للتحفيز في السوق الثور.ومع ذلك ، إذا تحولت البيئة الكلية إلى النفور من المخاطرة ، فقد يتحول هذا الحافز بسرعة إلى مثبط.

ولكن هناك قلق أكثر منطقية: تتأثر أسعار BTC بشكل متزايد بشهية المخاطر في سوق الأوراق المالية المفتوحة.قد يكون هذا أمرًا لا مفر منه – إذا كانت Bitcoin هي بالفعل “Purst Capital” ، فلن تجني الشركات بطبيعة الحال أي جهد للحصول على ذلك.على الرغم من أن datcOs توسع القنوات للمشاركة المؤسسية ، إلا أنها قد تؤدي أيضًا إلى الاعتماد الهيكلي ، وبالتالي إضعاف هدف البيتكوين للأصول غير المرتبطة.

يعمل نموذج شركة الأصول الرقمية (DATCOS) بشكل أفضل عندما يتم استيفاء الشروط الثلاثة التالية في نفس الوقت:

1) سعر الأصول الرقمية في اتجاه تصاعدي مستمر ؛

2) لا يزال قسط الإنصاف مرتفعًا ؛

3) سوق رأس المال يحافظ على السيولة والقبول.

من المحتمل أن يستمر نمط تطوير Datcos في التوسع في اتساع وتعقيد.من المتوقع أن ترى Galaxy Research الاتجاهات التالية:

• يستمر تنويع البروتوكول في تعميق ، وسوف تستكشف المزيد من الشركات الرموز المميزة (وخاصة سلاسل إثبات الرصاص) لتوليد فوائد غير حزينة ؛

• يجمع ارتفاع نموذج إدارة رأس المال المختلط بين الشركات التشغيلية التي تولد التدفق النقدي وتراكم الأصول الرقمية الموفرة لرأس المال ؛

• تم تنوع التوزيع الجغرافي بشكل أكبر ، وستستخدم الشركات الجديدة في الأسواق الناشئة ظروف السوق التنظيمية والسوق الرأسمالية لبدء تبني استراتيجيات مماثلة.

تعكس datcos تقويم العملات المشفرة (وتشفير التمويل).على الرغم من أنها غير كاملة ، إلا أنها جسر قوي بين عالمين متشابكين بشكل متزايد.

على الرغم من أنه لا يمكن لـ DATCOs استبدال فلسفة العملة المشفرة الأساسية للأجسام الذاتية واللامركزية بأي حال من الأحوال ، فإنها توفر قناة متوافقة ومرهقة لرأس المال على نطاق واسع ، مما يسمح لهم بالتعرض للأصول الرقمية.

12، التذييل: دليل الشركة

يسرد الجدول التالي الشركات ذات الصلة التي تتبنى نموذج شركة أصول الأصول الرقمية (DATCO) ، بما في ذلك شركات الحالات التي تم تحليلها بالتفصيل في هذا التقرير ، والشركات الأخرى التي لديها خصائص إدارة صناديق مماثلة على الرغم من أنها غير مدرجة في مجموعة البيانات الأساسية بسبب الاختلافات الاستراتيجية.

هذا الدليل ليس قائمة كاملة.تتمتع مجموعة الشركات التي تشمل الأصول الرقمية في الميزانية العمومية بخصائص التوسع الديناميكي ، ويستمر نموذج DATCO في التطور في النموذج والوظيفة.مع ضبط استراتيجية رأس المال ، قد تدخل الشركات وتخرج من هذه الفئة في أوقات مختلفة.

الغرض من تجميع هذه القائمة هو توفير التوجيه لاتساع وتنوع استراتيجيات إدارة رأس المال المفتوحة وأيضًا لتوفير المرجع للبحث اللاحق.