طرق عرض ETF بقعة Bitcoin في عرض بانورامي لمنتج تشفير ETP

المؤلف: Diana Biggs ، 1KX ؛

توفر منتجات التداول في Exchange (ETP) مستثمري التجزئة والمستثمرين المؤسسيين بطريقة مريحة ومراقبة ومنخفضة التكلفة للحصول على سلسلة من الاستثمار الأساسي ، ولا تعد العملات المشفرة استثناءً.

منذ أن أطلقت السويد أول منتج يتتبع Bitcoin في عام 2015 ، استمرت Cryptocurrency ETP في التوسع من أوروبا بشكل رئيسي إلى آثار أقدام عالمية ، ومن 17 منتجًا فقط في نهاية عام 2020 إلى حوالي 180 معاملة اليوم.نظرًا لأن المزيد من وكالات Tradfi قد انضمت إلى تصنيف الشركات الأصلية للتشفير ، فإن ETP ليس فقط دور توسيع فرصة للمستثمرين للحصول على العملات المشفرة ، ولكن أيضًا التغييرات في القبول العام وتكامل العملات المشفرة في السوق المالية العالمية الحصول على المزيد والمزيد من وضوح.

نظرة عامة على هذه المقالة تشفير ETP ، بما في ذلك أنواع المنتجات المتاحة حاليًا ، ونماذج التشغيل ، ونظرة عامة إقليمية ، والتطوير في هذا التطور السريع.

نظرة عامة على العملة المشفرة ETP

ما هو Cryptocurrency ETP؟

منتجات Trading Trading Products (ETP) هي منتجات مالية تم شراؤها وبيعها للبورصات التي يتم تنظيمها بواسطة وقت التداول العادي كل يوم.

ينقسم ETP بشكل أساسي إلى ثلاثة أنواع: صناديق تداول الصرف (ETF) ، وفواتير تداول الصرف (ETN) ، ومنتجات التداول في البورصة (إلخ).ETF هو صندوق استثماري ، في حين أن ETN و ETC هي أوراق مالية للديون.منذ إنشاء أول ETF في عام 1993 ، مر ثلاثين عامًا منذ تطوير ETP من سوق الأوراق المالية إلى واحدة من فئات المنتجات الاستثمارية الأكثر ابتكارًا ، مما يوفر للمستثمرين سلسلة من فرص الاستثمار في الابتكار للأصول الأساسية.

ملاحظة: على الرغم من أن “ETP” هو الاسم العام لمثل هذه المنتجات ، إلا أن مصطلح “ETP” يستخدم أحيانًا كمصطلح فئة لمنتجات تداول الأوراق المالية للديون.

في العقدين الماضيين ، استمرت هذه المنتجات في النمو. 107،47 مليار دولار ، وهو ما يمثل 98 ٪ من إجمالي أصول ETP بقيمة 10990 مليار دولار أمريكي (بيانات من ETFGI اعتبارًا من نهاية نوفمبر 2023).يتنبأ أوليفر وايمان بأن نمو ETF سوف يتسارع في السنوات الأخيرة ، متوقعًا أن ينمو السوق من 13 ٪ إلى 18 ٪ سنويًا من 2022 إلى 2027.

إن الراحة وإمكانية الوصول إلى ETP تجعلها أداة شائعة لفتح الأصول واستراتيجيات الاستثمار الجديدة للمستثمرين -لا تعد العملات التي تعمل على الاستثمار.

تم إطلاق أول Bitcoin ETP من قبل موفر XBT (الذي تم الحصول عليه لاحقًا من قبل Coinshares) في عام 2015 في ناسداك ، السويد.كان نمو السوق معتدلًا نسبيًا.في فبراير 2021 ، فازت كندا بأول مسابقة Bitcoin ETF في العالم.على الرغم من أن ETP Cryptocurrency الذي تم إنشاؤه في شكل الأوراق المالية للديون لا يزال يتجاوز بكثير ETF Cryptocurrency من حيث مقياس الكمية ومقياس إدارة الأصول ، فإننا نتوقع أن يبدأ هذا الموقف في التغيير ، خاصة مع افتتاح سوق ETF Sot في الولايات المتحدة.

زاد عدد منتجات العملة المشفرة بشكل مطرد ، خاصة في السنوات الثلاث الماضية ، وفقًا لبيانات ETFGI ، اعتبارًا من نوفمبر 2023 ، وصل ETF و ETP المشفرة إلى 176 نوعًا.في أول 112 شهرًا ، زادت الأصول المستثمرة في هذه المنتجات بنسبة 120 ٪ ، من 5.79 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 2022 إلى 12.73 مليار دولار أمريكي في نهاية نوفمبر 2023.

لماذا تختار ETP المشفرة؟

بالنسبة إلى السكان الأصليين المشفرين ، يبدو أن فكرة ETP المشفرة تنتهك الحدس: تقديم الوسطاء ، وتمكّننا هذه التقنية في النهاية من القضاء على الوسطاء.ومع ذلك ، باعتبارها منتجًا سهلاً للفهم والتنظيمي ، توفر هذه المنتجات فرصًا لمزيد من جماهير المستثمرين للاتصال بالعملات المشفرة ، وقد لا يتمكن هؤلاء المستثمرين من الوصول إلى فئة الأصول لأسباب مختلفة.على سبيل المثال ، قد يفتقر مستثمرو التجزئة إلى الأدوات والوقت والتسامح مع المخاطر والمعرفة الفنية بالاستثمار المباشر في العملات المشفرة.ETP مفتوح للمستثمرين المؤسسيين كهيكل للأوراق المالية التقليدية.

بالمقارنة مع شراء العملات المشفرة ، هناك أوجه قصور واعتبارات محتملة لهذه المنتجات (لأن جميع المستثمرين لن يعتقدوا أن هذه أوجه قصور).من بينها ، تكلفة Cryptocurrency ETP حتى الآن أعلى بكثير من التكاليف النموذجية لهذه المنتجات (على الرغم من أن التكاليف تنخفض مع زيادة المنافسة) ؛ .

ملاحظة: تشمل أمثلة القيود الإقليمية ETPs الأوروبية للعملة المشفرة التي لا يتم تسجيلها عادةً وفقًا لقانون الأوراق المالية الأمريكية في عام 1933 ، لذلك لا يمكن تقديمها للمستثمرين الأمريكيين ؛

بنية المنتج والمنتج

بمعنى واسع ،تنقسم Cryptocurrency ETP إلى فئتين من المنتجات: ETF أو ETP ؛

هيكل etf cryptocurrency

هيكل ETF هو صندوق ، و ETF Holding هو حصة الصندوق.عادةً ما يتم حمايتها من قبل شركة Trust أو شركات الاستثمار أو الشراكات المحدودة لضمان حماية مقتنيات المستثمرين عندما تكون الشركة الأم/المصدر مفلسة.تحتاج ETF عادة إلى الامتثال للقواعد الإضافية ومتطلبات الشفافية ، اعتمادًا على ولايتها القضائية ؛ الذي يجلب المتطلبات المتنوعة ، على سبيل المثال ، لا يمكن أن تمثل أصل واحد 10 ٪ من أصول الصندوق.

معظم صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة هي الآن منتجات بقعة أو مستقبلية.يتمتع ETF الفوري بالملكية المباشرة لأصول التشفير الأساسية وضمانه من قبل وصي مستقل.بالنسبة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة ، لا يحتفظ المصدر بالعملات المشفرة الأساسية ، ولكن بالنسبة للعقود المستقبلية التي تشتري الأصول.لذلك ، لا تتتبع هذه المنتجات مباشرة السعر الفوري للأصول الأساسية ، والتي عادة ما تعتبر أنها تجلب تعقيدًا وتكلفة أكبر ، وبالنسبة للمستثمرين ، فإن الشفافية والوسطاء ضعيفة.

تشفير العملة ETP

يتم إنشاء Cryptocurrency ETP (في هذا المثال ، باستخدام هذا المصطلح للإشارة إلى منتجات أخرى غير صناديق الاستثمار المتداولة) كأوراق مالية للديون.على الرغم من أن متطلباتها الهيكلية ليست صارمة مثل ETF ، فإن متطلبات الكشف الخاصة بهم متشابهة للغاية.

إن التشفير المادي ETP هو أوراق مالية مضمونة للديون ، و 100 ٪ مدعوم من قبل حيازات العملة المشفرة الأساسية التي تتبعها.يتم شراء الأصول المشفرة والاحتفاظ بها من قبل الوصي ثالث المستقل تحت إشراف ومراقبة الوصي.

ETP الاصطناعية هي شهادة ديون غير مستعدة ، مما يعني أن المصدر لا يحتاج إلى الاحتفاظ بالأصول الأساسية التي يتم تتبعها من قبل المنتج ، ولكن استخدام المشتقات والمقايضات لتتبع الأداء المالي (سيكون الهيكل والشروط الدقيق).لذلك ، يتحمل ETP الاصطناعية خطرًا أكبر للمعاملة ، لأن القانون لا يتطلب أن يتم دعم المنتج من قبل الأصول المادية الأساسية.موفر XBT (Coinshares) و Valor هما مصدران مشفران ETP يوفران منتجات اصطناعية.

بشكل عام ، فإن معظم ETPs للعملة المشفرة في السوق هي منتجات مادية ، لأن العديد من المستثمرين يفضلون الشفافية وتقليل مخاطر المعاملات التي توفرها هذا الهيكل.

توزيع المنتج المشفر

بدأ Cryptocurrency ETP في البداية كمنتج تتبع الأصول الرقمية .

من منظور الأوراق المالية الأساسية ، وفقًا للبيانات الأخيرة التي جمعتها أبحاث Bitmex ، باستثناء الأسهم وأموال التداول على متن الطائرة ، بالإضافة إلى بيانات إضافية ، فقد وجدنا أنه في 162 من منتجات Cryptocurrency و Bitcoin و Ethereum و Basket Products 58 ٪ ، تمثل المنتجات الأخرى 58 ٪.يتكون 42 ٪ من الأصول الرقمية ذات الذيل الطويلة ، بالإضافة إلى منتجات قصيرة تقلباتها.

162 بيانات ETP المشفرة (باستثناء الأسهم وصناديق التداول خارج الموقع) ؛

من بين هذه المنتجات الـ 162 ، 121 هي ETP و 41 من صناديق الاستثمار المتداولة ، منها 16 من صناديق الاستثمار المتداولة ، و 11 هي صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية التي تنتظر إطلاقها.منتجات الثناء تعني أن المستثمرين يمكنهم الاستفادة من دخل التعهد الذي يحملونه.

أكبر منتج محسوب على أساس مقياس إدارة الأصول

محسوبة وفقًا لمقياس إدارة الأصول ،أكبر عملة مشفرة ETP هي استراتيجية Bitcoin Bitcoin ETFهذا مقر في الولايات المتحدة.

كما هو موضح في الجدول أدناه ،9 تتبع Bitcoin (64 ٪) من 14 Top Cryptocurrencies ETP (64 ٪)؛

المصدر: دراسة BITMEX ، دراسات 1KX

من بين هذه المنتجات الـ 14 ، يتم تسجيل أربعة من المنتجات في سويسرا (جميعها من الناشر 21 Shares) ، وثلاثة مسجلة في كندا ، واثنان في جيرسي آيلاند ، وواحد في ألمانيا ، وواحدة في الولايات المتحدة ، وواحدة في ليختنشتاين.

من بين أفضل 14 منتجًا في المرتبة حسب الأصول ، هناك 4 أنواع من ETF: 3 هي صناديق صناديق محددة ، وواحدة هي ETF للعقود الآجلة.في ETP ، ثمانية منتجات مادية ، واثنان منتجات اصطناعية.

ابتكار المنتج

عند دفع ETP المشفر الجديد إلى السوق ، تحتاج إلى النظر في العديد من القيود.وتشمل هذه المتطلبات والموافقة على الإشراف والبورصات ، ومتطلبات السيولة ، واحتياجات المستثمر ، وتوافر بيانات الأسعار العامة ومعاملات العملة FIAT.بمعنى آخر ، مع دخول المزيد والمزيد من المشاركين إلى السوق ، يسعون إلى احتلال حصة السوق وتحقيق التمايز ، وكذلك فهم وقبول فئة الأصول هذه مع مقدمي الخدمات التنظيمية ومستثمرات ، نرى مقدمي الخدمة والمؤشرات مستمرة لابتكار ابتكار المنتجات.

نموذج التشغيل Cryptocurrency ETP

يبدأ إنشاء ETP بالمصدر (أي شركة الاستثمار أو الثقة) ، واكتب نشرة نشرة للموافقة على الوكالة التنظيمية.قد تكون هذه مختلفة بسبب اختصاص المنطقة القضائية ، ولكن بشكل عام ، تشمل تفاصيل المصدر ، بما في ذلك تصميم هوية وتصميم المنتجات والتخطيط لمديريها والبيانات المالية ، بما في ذلك المخطط الأساسي للأصول والأسواق المتوقعة والخدمات مقدمي الخدمات ، نظرة شاملة محتملة للمخاطر ، تقييم الأصول (NAV) وحساب NAV ، التكاليف وعمليات الاسترداد.

بعد الموافقة عليها من قبل الوكالة التنظيمية والتوظيف بنجاح لمقدمي الخدمات اللازمة ، يجب على المصدر التقدم بطلب للحصول على الإدراج في البورصة.فيما يتعلق بأي أنواع المنتجات (أي دعم الأصول أو العقود الآجلة) وقواعد الإدراج مؤهلة للإدراج ، تختلف قواعد الإدراج من البورصات.

قد يختلف نموذج التشغيل ونطاق مقدمي الخدمات من أنواع المنتجات والولايات القضائية وتصميم تخطيط الناشرين.نظرة عامة على النماذج النموذجية هي كما يلي:

• في السوق الأول ، يقوم المصدر بتبادل المنتج مع AP لتبادل أصول تقديم العطاءات (“مادية”) أو ما يعادله النقدي ، وتقديم أصول التشفير المستهدفة إلى الوصي المحدد أو التسليم من الوصي المعين حسب الحاجة.اعتمادًا على الهيكل ، يجوز لوكيل النقل والصياد المشاركة في صناديق الرهن العقاري وصناديق التحويل.

• عندما يتم إنشاء سوق إدارة AP الأول واسترداده ، يوفر تجار السوق السيولة في السوق الثانوية لضمان معاملات مستدامة وفعالة.

• يقوم المستثمرون بشراء وبيع المنتجات في السوق الثانوية ، وعادة ما يقدمون الطلبات من خلال البنوك أو الوسطاء ، والبنوك أو الوسطاء مباشرة أو عبر الوكالات الوسيطة الأخرى لأداء الطلبات على البورصات ذات الصلة.

Crypto ETP Industry Panorama

المصدر

المُصدر مسؤول عن التصميم الكلي لـ ETP وإنشاءه ، وإحداثيات وإدارة الوكالات الوسيطة ذات الصلة خلال دورة حياة المنتج بأكملها.ليس من الضروري بالضرورة تنظيم إشراف المصدر بسبب اختصاص الولاية القضائية.ومع ذلك ، تقوم الوكالة التنظيمية بتقييم المصدر أثناء موافقة نشرة الإصدار ، وكذلك أثناء إدراج البورصة ، والتي قد تشمل حوكمة الشركات ومتطلبات رأس المال ومراجعاتها العادية.عادةً ما يقوم المصدر بإعداد وكالة وجهة خاصة مستقلة (SPV) لتوزيع المنتجات.في البداية ، كانت معظم مشكلات ETP المشفرة مشفرة ، مثل Coinshares و 21Shares و 3IQ و Hashdex و Valor. الشركات

وصي

يحمل الوصي على العملة المشفرة الأساسية التي تدعم المنتج.تشمل وكالات الاستضافة التي يستخدمها مصدري ETP Coinbase ، الأصول الرقمية Fidelity ، Komainu ، Bitgo ، Copper ، Swissquote ، Tetra Trust ، Zodia Custody و Gemini.

كن تاجر مدينة

التاجر البلدي (MM) هو مزود سيولة استأجرته المصدر.وهذا يشمل تجار التدفق و GHCO.

المشارك المعتمد

عادةً ما يكون المشاركون المعتمدون (APS) البنوك أو الوسطاء ، ولديهم الحق في إنشاء واسترداد مشاركة المنتج مع المصدر كل يوم مباشرة.يفعلون ذلك من خلال تقديم الأصول أو مكافئاتهم النقدية في مقابل أسهم ETP التي تم إنشاؤها حديثًا أو أعادوا الأسهم إلى أصل المصدر أو نقود للقيام بذلك.قد يكون مصلحة المشاركين في العملات المشفرة ، وخاصة بالنسبة للأصول الأخرى غير BTC و ETH ، مختلفة بسبب عوامل مثل عدم اليقين في الإشراف وظروف السوق.تشمل APS نشطة في مجال التشفير ETP تجار التدفق ، GHCO ، Virtu Financial ، DRW ، Bluefin ، و Enigma Securities.JP Morgan و Jane Street و Cantor Fitzgerald & Amp ؛جوهر

موفر الفهرس

موفر الفهرس مسؤول عن إنشاء وتصميم وحساب وصيانة الفهرس ومعيار تتبع ETP.هذه توفر الشفافية والموثوقية للمصدرين والمستثمرين.في بعض الولايات القضائية ، يتم الإشراف على مقدمي خدمات الفهرس ، كما هو الحال في الاتحاد الأوروبي ، وهناك اللوائح القياسية الأوروبية (BMR).يعيشيشمل مزودو الفهرس الذين يقفزون في تشفير ETP فهارس MarketVector ، معايير CF (التي اكتسبتها Kraken في 2019) ، Vinter (مزود الفهرس الأصلي المشفرة في السويد) ، بلومبرج ، و Compassجوهر

منشآت التداول متعددة الأطراف (MTF)

ستتم الموافقة أولاً على استعداد البورصة و MTF لإدراج العملات المشفرة. التقييم ، مثل السيولة والامتثال ومعلومات التسعير العام وإغاثة المخاطر.ما هي أنواع المنتجات التي يمكن إدراجها بشكل مختلف عن أماكن التداول ؛

الوصي

قد يكون الوصي مسؤولاً عن حماية الأصول وتمثيل مصالح حاملي ETP أو المستثمرين.قد تختلف أدوارهم ومسؤولياتهم المحددة من بنية ETP المحددة والترتيبات القانونية.يشمل الأمناء النشطون في ETP Corporation Law Debenture Trust Corporation و Apex Corporate Trust Services و Bankhaus von der Heydt و Griffin Trust.

وكالة الإدارة

يدعم المسؤولون التشغيل الكلي وإدارة ETP.قد تشمل خدماتهم المحاسبة والامتثال التنظيمي والتقارير المالية وخدمات المساهمين.تشمل وكالات الإدارة النشطة في ETP المشفرة Daofu Bank و JTC Fund Solutions و Bank of New York و Formidium و Nav Consulting و Sonorem Fund Services و CIBC Mellon Global Securitys.

مقدمي الخدمات الآخرين

يشمل مقدمو الخدمات الآخرين الذين قد يلعبون دورًا في خطة ETP ودورة حياة المنتج ، على سبيل المثال لا الحصر ، وكيل الدفع (المسؤول عن تسجيل وحدات ETP الجديدة والحصول وحساب سجلات المسؤوليات الأخرى الوكلاء ، وصافي قيمة الأصول المستخدمة لحساب الأصول الأساسية ، والسجلات للحفاظ على سجلات المساهمين.وفقًا لأنواع المنتجات والمصدرين والسلطات القضائية ، قد تتداخل هذه الأدوار والمسؤوليات المختلفة و/أو تتحملها أطراف مختلفة.

شرح النفقات

يتم فرض رسوم على رسوم الإدارة ، المعروفة أيضًا باسم نسب النفقات أو رسوم الراعي.يمكن أن تتقاضى العديد من ETPs للعملة المشفرة في وقت مبكر 2.5 ٪ من التكاليف المرتفعة ، وعادة ما يتراوح نطاق تكلفة ETP بين 0.05 ٪ و 0.75 ٪.عندما يكون الشحن البديل منخفضًا إلى 0 ٪ ، فإن الشحن AUM لـ ETP المشفر هو 2.5 ٪ ، مما يدل على اللزوجة والميزة الأولى لهذه المنتجات.

نتوقع أن تصبح التكلفة عاملاً تمايزًا رئيسيًا في مستقبل المنتجات الجديدة ، حيث يتم الآن رؤية SPOT American SPOT ETF.في النفقات التي تم الإعلان عنها حتى الآن ، يتم إعفاء Invesco/Galaxy من تكلفة الأشهر الستة الأولى وأول 5 مليارات دولار أمريكي ، وقد فرضت Fidelity 0.39 ٪.

المنتج الإقليمي

أوروبا

تم إطلاق Cryptocurrency ETP في أوروبا.في أوروبا ، يستفيد مصدر Cryptocurrency ETP من سوق واحد ، لأنه بمجرد الموافقة على نشرة ETP من قبل وكالة تنظيمية للبلد الأوروبي ، بعد الإخطار والموافقة ، يمكن أيضًا إدراج المنتج في الدول الأعضاء الأخرى (يسمى “Pass” نشرة “Pass” تعليمات ))).لا يزال SFSA في السويد خيارًا شائعًا لثقة العملة المشفرة الأوروبية ETP.ألمانيا هي اختصاص قضائي آخر تمت الموافقة عليه في نشرة ETP Cryptocurrency ، كما أن Cryptocurrency ETP لديها توفر جيد في أماكن تجارية مختلفة ، مثل ETP Cryptocurrency من مجموعة Exchange و Stugart Exchange.

لا يزال ETP هو نوع المنتج المهيمن في أوروبا ، والسبب في عدم وجود صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير الحقيقي في أوروبا يرجع إلى حد كبير إلى لوائح UCITS (التزام الاستثمار الجماعي المنقار في الأوراق المالية).بشكل عام ، تتوافق معظم صناديق الاستثمار المتداولة الأوروبية لأنظمة UCITS من أجل الاستفادة من Pan -Europeans. قدمت هذه اللوائح جوهرومع ذلك ، فإن قواعد ومتطلبات UCITs تتعارض حاليًا مع منتجات تتبع الأصول الفردية مثل Bitcoin ETF.على سبيل المثال ، يتطلب تنويع UCITS أن لا يتجاوز أي أصل واحد 10 ٪ من الصندوق ، ويجب أن يكون الأصل الأساسي أداة مالية مؤهلة.في يونيو 2023 ، أصدرت المفوضية الأوروبية تعليمات إلى الأوراق المالية الأوروبية وإدارة السوق (ESMA) للتحقيق فيما إذا كانت قواعد UCITs تحتاج إلى تحديث والانتباه إلى الأصول المشفرة.ومع ذلك ، يبدو أن الغرض من هذه الخطوة يحدد ما إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من القواعد وحماية المستثمرين ، وليس نوع المنتج الذي يوسع مؤهلاً.الموعد النهائي لرأي ESMA هو 31 أكتوبر 2024.

سويسرا

في عام 2016 ، أصبحت سويسرا الولاية القضائية الثانية للولاية القضائية بعد الموافقة على السويد وإدراجها في Cryptocurrency ETP.بعد ذلك ، تم إطلاق أول منتج مؤشر مشفر في العالم في سويسرا في نوفمبر 2018. هذا هو ETP مدعوم بسلة من الدعم البدني) ، Ripple (XRP) و Litcoin (LTC).لدى Swiss Six Exchange قواعد خاصة لأهداف العملة المشفرة ، بما في ذلك “عند التقدم بطلب للحصول على تصاريح معاملات مؤقتة ، يجب أن تكون العملة المشفرة واحدة من أكبر 15 عملات مشفرة تقاس وفقًا لقيمة السوق بالدولار الأمريكي” ، ووفقًا لبحثنا ، فإن هذا التشفير المشفر ، يتم تشفيره ، تحتوي عملة التشفير هذه على مجموعة أكبر من قواعد العملة المشفرة في أي مكان تداول عالمي.تتيح البورصة السويسرية BX Swiss أيضًا المنتجات التي تحتوي على قواعد عملات مشفرة.

المملكة المتحدة.

في أكتوبر 2020 ، حظرت الإدارة التنظيمية للسلوك المالي البريطاني (FCA) أي مشتقات أو ETNs التي ذكرت وتسويق وتوزيع “الأصول المشفرة غير التنظيمية” على مستثمري التجزئة.يتم سرد العديد من ETPs Cryptocurrency في Aquis Exchange في المملكة المتحدة لاستخدامها للمستثمرين المحترفين.

كندا

كندا هي أول دولة توافق على استثمارات Bitcoin ETF.في أكتوبر 2023 ، أطلقت 3IQ تعهدًا لـ Ethereum ETF ، وتم تضمين مكافأة التعهد في الصندوق ، وهي المرة الأولى في أمريكا الشمالية.يشمل مصدري ETF المشفرة الكنديين الآخرين Fidelity Investments Canada و CI Global Asset Management (CI GAM) و Evolve.

البرازيل

وافقت كندا لأول مرة على ETF Bitcoin ، تليها البرازيل ، تليها لجنة الأوراق المالية والبورصات البرازيلية (CVM) في مارس 2021 أول صندوق تداول لتبادل البيتكوين (ETF) في أمريكا اللاتينية.يشمل المصدرون البرازيليون Crypto ETF شركات إدارة الأصول المشفرة Hashdex و QR Capital ، بالإضافة إلى Itaú Asset Management بالتعاون مع Galaxy.

الولايات المتحدة الأمريكية

حتى الآن ، تمت الموافقة على ETF الآجلة للعملة المشفرة فقط من قبل SEC وفتحت للمستثمرين.أطلقت شركة ProShares أول ETF Futures Bitcoin في 19 أكتوبر 2021 ، وأصبحت واحدة من أكبر الأموال في تاريخ السوق ، وجذبت أكثر من مليار دولار في الأصول في الأيام القليلة الأولى من المعاملة.

المصدر: بلومبرج ، إريك بالشوناس ، كبير محللين ETF من وكالة الأنباء بلومبرج.

بعد ذلك بعامين ، في 2 أكتوبر 2023 ، أطلقت Prosthares و Vaneck و Bitwise أول مجموعة من Ethereum ETF ETF في الولايات المتحدة.عادةً ما تتطلب منتجات العقود الآجلة للمستثمرين أن يكون لديهم المزيد من الفهم ، وتحقيق تكاليف إضافية وخطر تتبع الأخطاء والانخفاض في الأداء بسبب إعادة التوازن المتكرر.يتم تداول عقد العقود الآجلة الأساسية في معاملة Chicago Commercial Exchange (CME) تحت إشراف لجنة التداول الآجلة للسلع (CFTC).

قدم The Winklevoss Twin Brothers طلبًا لصالح ETF للولايات المتحدة الأمريكية في يوليو 2013 ، ولكن في السنوات التالية ، تم رفض الطلب مرارًا وتكرارًا.بعد عشر سنوات ، في 15 يونيو 2023 ، قدمت BlackRock ، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم ، طلب صندوق Ishares Bitcoin Trust.تأثير علامتهم التجارية ، بالإضافة إلى سجلات الأداء المتميزة (وفقًا لمحلل بلومبرج ، إريك بالشوناس ، لم يتم رفض Berlaide مرة واحدة إلا مرة واحدة في 575 تطبيق ETF) ، والذي غير قواعد اللعبة وساعدت الولايات المتحدة Bitcoin SPOT ETF أصبحت واحدة من صناديق الاستثمار المتداولة الأكثر توقعًا.

في 29 أغسطس ، 2023 ، تحول الاتجاه إلى محكمة الاستئناف. Bitcoin ETF اقترحت منعها من ETF Bitcoin المقترحة.

حتى يومنا هذا ، قدم 11 من المصدر طلبًا للحصول على SPOT Bitcoin ETF ويتم مراجعته من قبل SEC (رابط نموذج S-1 ، بما في ذلك مستندات نشرة الإصدار وغيرها في 26 و 28 و 29): Blackrock (Ishares) ، Grayscale Ty ، Valkyrie ، Hashdex و Franklin Templeton.في الأسابيع الأخيرة ، زاد المؤتمر بين المجلس الأعلى للتعليم والمصدر ، ويتطلب لجنة الأوراق المالية والبورصة أن يلجأ جميع المصدرين إلى إنشاء نقدي ، مما يعني أن تبادل الأصول لإنشاء واسترداد حصة ETF يجب أن يتم نقدًا ، وليس نقدًا ، وليس الشيء الحقيقي.بشكل عام ، لأسباب كفاءة ، يتم إجراء تبادل الأصول بين مصدري AP و ETF بالإضافة إلى الفداء في أشكال مادية.على الرغم من أن المجلس الأعلى للتعليم لم يذكر علنًا أنه يتطلب نقودًا فقط ، فمن المحتمل أن لا ترغب SEC في اعتبارها AP معتمدة (عادةً البنوك والوسطاء الكبار) لإجراء معاملات العملة المشفرة.

اعتبارًا من يوم الجمعة ، 5 يناير 2024 ، قدم جميع المتقدمين الـ 11 مراجعة 19B-4 S. بينهم ، يوصى بأن تعدل البورصات القواعد لتحقيق معاملات المنتج.يجب أن تتم الموافقة عليها من قبل قطاع المعاملات والأسواق التابعة لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية.

وكالة الأنباء بلومبرج ، 5 يناير ، 2024 مقتطف حالة البيتكوين ETF

المصدر: بلومبرج ، من جيمس سيفارت في X ، 5 يناير 2024

الخطوة الأخيرة هي SEC وقعت نموذج S-1 النهائي.من المتوقع أن يحدث السوق الحالي في حوالي الأربعاء ، 10 يناير ، وقد يتم إكمال أسرع قائمة ومعاملات في غضون 24 إلى 48 ساعة القادمة.

سنولي اهتمامًا وثيقًا لتدفق رأس المال وحجم المعاملات خلال الأسبوع الأول من المعاملة لتقييم الديناميات التنافسية بين 11 من المصدرين.تم تفضيل ETF الكبير على نطاق واسع من قبل المستثمرين ، بما في ذلك كفاءة التكلفة والسيولة وتقليل المخاطر.لذلك ، يمكن أن توفر مبلغ رأس المال البذري من ETF ميزة تنافسية.أظهر ملف S-1 المقدم من Bitwise في 29 ديسمبر أن الفائدة الأولية كانت تصل إلى 200 مليون دولار أمريكي ، وكشف Blackrolk أن مبيعات البذور كانت 10 ملايين دولار.تجدر الإشارة إلى أنه في الخامس من يناير ، كانت هناك شائعات بأنها قد تعد ملياري دولار في الأسبوع الأول من المعاملات. شركات إدارة الأصول “تتماشى مع صورة العلامة التجارية” ، على الرغم من أن هذا المبلغ سوف يتجاوز بكثير أي ETF تم إطلاقه مسبقًا.

BlackRock ، Vaneck ، Ark & amp ؛

هونغكونج

بعد عام واحد من موافقة الولايات المتحدة لجنة SEC ، وافقت لجنة الإشراف على شؤون Hong Kong للأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC) على ETF الآجلة للعملة المشفرة في أكتوبر 2022.) تم إطلاقها في 16 ديسمبر 2022.في ديسمبر 2023 ، أصدرت CSRC والإدارة المالية في هونغ كونغ إشعارًا مشتركًا أدرجت إرشادات منتجات الاستثمار في العملة المشفرة ، وأشارت إلى أنه “في ضوء تطوير السوق الأخير” ، ستقبل CSRC الآن تطبيق Cryptocurrency Spot Spot Spot .أشار تحديث إرشادات CSRC إلى أن نماذج الإنشاء المادية والنقدية تمت الموافقة عليها.لا تزال شركة Cryptocurrency ETPs التي تم إصدارها في الخارج ولم تتم الموافقة عليها من قبل لجنة تنظيم الأوراق المالية تستخدم فقط للمستثمرين المحترفين.

ما هي الخطوة التالية من Cryptocurrency ETP

يأمل المزيد والمزيد من المستثمرين في الانضمام إلى العملات المشفرة في محافظهم الاستثمارية ، ويوفر ETP طريقة للحصول على مألوفة ومريحة ومنظمة للحصول على هذا الاستثمار.مدفوعًا بهذا الطلب ، تواصل شركات إدارة الأصول الأصلية في العملة المشفرة وشركات إدارة الأصول التقليدية المشاركة في هذه المنتجات والابتكار.بحلول عام 2024 ، قد تصبح موافقة ETF بقعة الولايات المتحدة حافزًا ينمو عالميًا على مستوى العالم.

مع التطوير المستمر لهذا المجال ، فإن المناطق التي نولي اهتمامًا لتشملها:

• تأثير تكثيف مسابقة المصدر (وشدة المنافسة) على التكلفة وحركة ETP في المناطق الأخرى والمصدر ، وكذلك على المدى الطويل ، التكامل المحتمل و/أو الخروج من صغار المشاركين

• بدعم من القوة التسويقية لشركات إدارة الأصول الرائدة مثل Bellaide والمستهلكين والمؤسسات غيرت فهم وقبول العملات المشفرة

• لذلك ، عدد البورصات وشركات إدارة الأصول والموزعين وغيرهم من المشاركين المؤسسيين ومقدمي الخدمات على استعداد للتعاون مع زيادة العملات المشفرة

• قبول هذه المنتجات ودمجها في نموذج الاستشارة

• تطوير التعهد المؤسسي ، بما في ذلك نمو منتجات التعهد للمستثمرين ، وتطوير حلول السيولة للمصدر ، مثل المدقق NFT الذي تم إطلاقه مؤخرًا من قبل شركة مزود مؤسسي تم تعهده

• نمو المنتجات الهيكلية على السلسلة: كما نعلم جميعًا ، نعتقد أن المستقبل على السلسلة.