تقرير أبحاث BlockWorks: Steth–المنتج المؤسسي المتميز لـ Ertereum

المؤلف: Magicdhz ، blockworks ؛

ملخص

• تتم إدارة بروتوكول LIDO بواسطة Lido Dao وهو عبارة عن برامج وسيطة مفتوحة المصدر التي توجه مكافآت ETH و Steth و Ethereum بين مجموعة من المدققين وذوي الصراع.

• Steth هو الأكثر سائلة LST والشكل الأكثر استخداما على نطاق واسع من الضمان على السلسلة.

• كما تنمو السيولة و STETH كضمان على CEX ، مما يشير إلى مصلحة المؤسسة في التداول والعقد كبديل لـ ETH.

• Steth مغمور في مجموعة مدقق قوية مع مخاطر أقل ويوفر مكافآت تعديل احتمالية أعلى.

• نظرًا لأن Tradfi تسعى إلى الحصول على مكافآت ETH ، فقد يعني هذا تطوير منتج “Tradfieth” ، يمكن أن يكون Steth أداة تنسيق ضد المركزية.

مقدمة: Steth & GT ؛

في 20 مايو ، 2024 ، غير إريك بالشوناس وجيمس سيفارت احتمالات موافقة SPOT ETH ETF من 25 ٪ إلى 75 ٪.ارتفعت ETH بنحو 20 ٪ في بضع ساعات.ومع ذلك ، بناءً على طلب SEC ، قام المصدر بتعديل بيان تسجيل S-1 لإلغاء مكافأة تعهد ETF.لذلك ، لن يحصل المستثمرون الذين يحملون صناديق الاستثمار المتداولة في ETH SPOT على مكافأة مفعمة بالحيوية من Ethereum ، والتي قد تكون بسبب الوضوح التنظيمي المطلوب لتوفير منتجات ETH Staking.على أي حال ، في أسعار الفائدة الحالية ، سيفقد المستثمرون الذين يختارون الحصول على صناديق الاستثمار المتداولة ETH الفوري الإجماع و APR من 3 إلى 4 ٪ من مكافآت طبقة التنفيذ.لذلك ، لتخفيف التخفيف ، هناك دافع لإضافة تعهدات لمنتجات ETF.

بروتوكول LIDO هو برامج الوسيطة مفتوحة المصدر التي توجه تلقائيًا ETH في تجمعات بين مجموعات المصادقة وفقًا لمعايير المفوض.تتم إدارة Lido Dao بواسطة حامل LDO وهو مسؤول عن إدارة بعض معايير معايير التفويض المذكورة أعلاه ، مثل رسوم البروتوكول ومشغلي العقدة ومتطلبات الأمان.ومع ذلك ، فإن البروتوكول غير مُدار ولا يمكن لـ DAO التحكم مباشرة في المدقق الأساسي.تعد Steth ، التي تمثل حوالي 29 ٪ من إجمالي حقوق ملكية الشبكة (9.3 مليون ETH ، أو 35.8 مليار دولار) ، بنية تحتية رئيسية لصناعة الستان ، حيث تحافظ على معايير عالية في الأداء والتفويض وممارسات الادخار الأخرى.

قد تكون ETH ETFs هي الخيار الأكثر ملاءمة للمستثمرين TradFI للحصول على تعرض ETH في الوقت الحالي ، لكن هذه المنتجات لا يمكنها الحصول على إصدار Ethereum أو نشاط التشفير الاقتصادي.نظرًا لأن المزيد والمزيد من أماكن Tradfi نفسها تنضم إلى الرموز المميزة ، يمكن القول إن الاحتفاظ برمز Lido السائل Staking Steke هو أفضل منتج للتعرض لمكافآت eth و ethereum ، لأنها ذات فائدة رئيسية:

• Steth هي الأصول الأكثر سائلًا وتداولًا تم تعهدها بين البورصات اللامركزية (Dexes).

• Steth هو أكثر أشكال الضمان استخدامًا على نطاق واسع في Defi ، متجاوزًا أكبر stablecoins USDC و ETH نفسها.

• Steth هو أكثر أصول L1 القائمة على المكافآت السائلة في البورصات المركزية (CEXES)-كلا بديل لتداول ETH الفوري وشكل من الضمان.

مع ظهور ETH ETFs ، يتعلم المستثمرون المزيد عن Ethereum ويسعون للحصول على عوائد إضافية من مكافآت طبقة التنفيذ ، وقد تستمر هيمنة Steth – وهو أمر مفيد لتوحيد هيكل السوق القوي.للمضي قدمًا ، يعد Lido Dao Governance والنمو في Steth ضروريين للحفاظ على مجموعة لا مركزية بما فيه الكفاية من المصقوقة على Ethereum حيث تضيف مؤسسات Tradfi في نهاية المطاف إلى منتجاتها (تسمى “Tradfieth”).

لذلك ، “Steth & gt ؛ tradfieth” لأنه يوفر عوائد أفضل ، ويصدر فائدة أكبر من المنتجات المجاورة ، ويعمل كأداة تنسيق للمعركة ضد المركزية.

المصدر: فينما ، برج الثور

بروتوكول Lido

البرامج الوسيطة لبروتوكول LIDO هي مجموعة من العقود الذكية التي تعين برمجياً ETH للمستخدمين لمجموعة من صحة Ethereum الخاضعة للرقابة.تم تصميم بروتوكول السيولة (LSP) لتعزيز قدرات الإثارة الأصلية في Ethereum.إنه يخدم بشكل أساسي طرفين: مشغلي العقدة ورواد ETH ، ويحل مشكلتين: عتبة دخول المدققين ، وفقدان السيولة الناتجة عن قفل ETH للتخلي.

على الرغم من أن متطلبات الأجهزة الخاصة بتشغيل المدقق على Ethereum ليست عالية مثل السلاسل الأخرى ، من أجل التوصل إلى توافق في الآراء ، يحتاج مشغلي العقدة إلى مشاركة 32 ETH بالضبط في المدقق للحصول على مكافأة Ethereum.إن جمع الكثير من المال ليس سهلاً فقط للمقدين المحتملين ، ولكن تخصيص ETH ضمن الحد الفاصل 32 ETH يمكن أن يكون غير فعال للغاية.

لتبسيط العمليات ، يقوم Lido بتوجيه ETH من المستثمرين والمندوبين هذه ETH إلى مجموعة المدقق ، مما يقلل بشكل فعال العتبة الاقتصادية العالية.بالإضافة إلى ذلك ، يقلل Lido DAO من خطر مجموعة المدقق من خلال التقييم الصارم والرصد والاستراتيجيات المفوضة عبر مشغلي العقدة.تتوفر إحصائيات ومقاييس المشغل التي تحتوي على بيانات من مجموعة المدقق فيهنادُر.

في مقابل إيداع ETH الخاص بهم ، سيتلقى المستثمرون Steth ، وتقديم القيمة الخاص بهم بسيط.يتطلب تشغيل المدقق أو ETH Staking قفل ETH في حسابك – بدلاً من ذلك ، يعد Steth رمزًا سائلًا يمكن للمستخدمين استخدامه في CEFI و DEFI.

شيث

Steth عبارة عن رمز سائل لاقتراف السائل (LST) ، وهو رمز عملي يمثل إجمالي المبلغ ETH المودع في LIDO بالإضافة إلى مكافأة Staking (MINUS) وعقوبة التحقق.وتشمل الرسوم عمولات التقييم التي تم جمعها من المدققين ، DAOs والاتفاقيات.

عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH إلى Lido ، يتم إرسال Steth وإرسالها إلى المستخدم ، ويسجل البروتوكول حصة المستخدم من ETH في البروتوكول.يتم حساب هذه الحصة يوميا.Steth هو إيصال يمكن للمستخدم استبداله كحصة من ETH في المجمع.من خلال الضغط على Steth ، يمكن للمستخدمين تلقي مكافآت Ethereum تلقائيًا من خلال آلية Rebase – بشكل أساسي ، عندما تتراكم مكافآت ETH لمجموعة المدقق ، والبروتوكول النعناع ويخصص Steth بناءً على حصة ETH من الحساب في البروتوكول.

تعتمد مكافآت Steth على تداول ETH ، ورسوم الأولوية ، ومكافآت MEV.إصدار ETH هو مكافأة للمقدين للمشاركة في الإجماع واقتراح الكتل بشكل صحيح.حاليًا ، يبلغ معدل الإصدار 917،000 ETH سنويًا (ويتم مناقشة تغيير في هذه السياسة النقدية).يدفع المستخدمون رسوم الأولوية لتحديد أولويات إدراج المعاملات.تعد مكافآت MEV مصدرًا إضافيًا للإيرادات لتشغيل MEV-Boost ، مما يسهل السوق للمقدين لكسب بعض المكافآت على Ethereum.يعتمد هذا الجزء من المكافأة على الطلب على مساحة كتلة Ethereum.وفقًا لـ MevBoost.pics ، في عام 2023 ، حقق المدققون حوالي 308،649 eth من خلال Mev-Boost (704.3 مليون دولار بسعر ETH اعتبارًا من 1 يناير 2024).مع وضع هذه العوامل في الاعتبار ، يمكن للمستثمرين كسب معدل فائدة سنوي متغير من 3-4 ٪ للسنة كاملة من 2024 عن طريق الاحتفاظ ببساطة.

الكل في الكل ، على عكس SPOT ETH ETFs ، Steth هو منتج سائل يمكن من خلاله أن يمتلك المستثمرون أصولًا روحية وكسب التدفق النقدي من Ethereum.بالإضافة إلى ذلك ، يعد Steth أيضًا أحد أكثر الأصول استخدامًا في بيئات مختلفة في Defi.

Steth فائدة

الفائدة الرئيسية لـ Steth تجعلها أصلًا مثاليًا ، والتي تشمل السيولة والقدرة على استخدامها كضمان.عادةً ما يستغرق الأمر عدة أيام لسحب ETH المعدلة لأن الوقت الذي يجب أن ينتظره العهد على حجم قائمة انتظار الخروج.هذا يزيد من احتمال عدم تطابق النضج ، وفي هذه الحالة تتغير قيمة ETH بشكل كبير بين طلبات السحب والاسترداد.

اقتراح القيمة الأساسية لـ Steth هو السيولة.لا يتعين على Stakers الانتظار للخروج من قائمة الانتظار ، فهم ببساطة يخرجون من موقعهم المتعهد من خلال بيع Steth في السوق لـ DEX أو CEX.سوف يدرك القراء الأذكياء أن القضاء على خطر عدم تطابق النضج سيحول المخاطر إلى استعداد السوق الثانوية وقدرتها على قبول المخزون.ومع ذلك ، نظرًا للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في SPOT ETH والخصائص واتجاهات هيكل السوق الأساسي لـ Steth ، هناك سوابق أكبر تتنبأ بمزيد من اعتماد السيولة العميقة والأعمق.

شيث السيولة

تجدر الإشارة إلى أن احتياطيات Steth في برك Ethereum و Rollup كانت تنخفض طوال عام 2023.ويرجع ذلك إلى إنفاق الحوافز على حافز DAO على Steth LPS على السلسلة ، مما يعني أن LPS قد سحبت احتياطياتها من المجمع.في عام 2024 ، ستصل الاحتياطيات إلى مستوى مستقر.من LPs المدعومة (الذين عادة ما يكونون أكثر ميلًا لسحب الاحتياطيات عندما يحتاجون إليها أكثر) إلى Steth LP الأصلي وغير المدعوم ، يكون الأمر أكثر صحة لمظهر السيولة على السلسلة لـ Steth.على الرغم من قوى تعديل السوق هذه ، لا يزال Steth أحد أكثر الأصول السائلة في Defi وتصدر في المراكز العشرة الأولى في TVL في Uniswap.

خلال نفس الفترة ، زاد حجم المعاملة من Steth واستخدام Steth في هذه المجمعات.تُظهر الاتجاهات في الشكل أدناه أن: (1) LP لديها لزوجة واتساق أعلى ، (2) أن السوق قريب من توازن أكثر استقرارًا من السيولة ، و (3) المزيد والمزيد من المشاركين هم أكثر استعدادًا للتداول.هذه هياكل السوق هي أساس أقوى وأكثر عضوية للتوسع من الاستثمار في الحوافز LDO على LP الموسمية.كما هو مبين في الشكل أدناه ، فإن Steth متوفى في حجم التداول والسيولة مقارنةً بـ LSTs الأخرى.

السيولة مهمة حقًا (ICYMI)

يمكن القول أن السيولة هي أكبر محدد لإدارة المخاطر في الأسواق المالية.تؤثر حالة السيولة للأصل بشكل كبير على عوائدها المعدلة التي تم تعديلها ، والتي تؤثر بدورها على جاذبيتها للمستثمرين.هذا يجعل من الأفضل خيارًا للمستثمرين والتجار الذين يتطلعون إلى الحصول على مكافآت Ethereum ، كما تم تأكيدها في ندوة بين Lockworks مع مؤسسات كبيرة من المشفرات بما في ذلك Hashnote والنحاس والمشمى و Cumberland.يوضح الشكل التالي الاتجاهات التي اعتمدتها المؤسسات الأصلية Crypto على CEX: المزيد من المؤسسات الأصلية وصانعي السوق أكثر استعدادًا للاحتفاظ بالتجارة.ملاحظة: كانت بيانات العطاء العالمية غير مكتملة خلال أجزاء من فبراير ومارس لأن البورصة غيرت حدود سعر الصرف لبيانات الطلب.

سرعان ما جانبي

يعد Steth أيضًا الشكل المفضل للضمان في Defi – وهو يتجاوز ETH و stablecoins الشعبية مثل USDC و USDT و DAI.يوضح الشكل أدناه أنه منذ إنشائها ، ارتفعت تدريجياً إلى هذا الموقف ، حيث تمثل حوالي 1/3 من إجمالي حصة السوق.

يمكن أن يؤدي استخدام STETH كخيار ضماني متميز إلى تحسين كفاءته الرأسمالية وقد يساعد في التبادل ومنصات الإقراض في توليد حجم معاملة أكبر.في فبراير من هذا العام ، أعلنت BYBIT أنها ستزيد من القيمة الجانبية البالغة من 75 ٪ إلى 90 ٪.منذ ذلك الحين ، زاد حجم التداول على BYBIT ما يقرب من 10 مرات.

يبدو أن هيكل السوق على السلسلة في Steth قد وصل إلى توازن أكثر استقرارًا ، والذي قد يضع أساسًا قويًا لاتجاه النمو التدريجي طويل الأجل.خارج السلسلة ، يمكننا أن نلاحظ الشرر الذي اعتمدته المزيد من المؤسسات ، حيث يفضل المستثمرون مشاركة ETH على ETH العادية.على الرغم من أننا نتوقع أيضًا أن تحصل LSTs الأخرى (ربما بما في ذلك LRTs) على حصتها في السوق ، يجب أن تحافظ هيكل السوق الحالي على السوق والهيمنة ، بالإضافة إلى ميزة المحرك الأول ، على وضعه القوي في السوق.بالإضافة إلى ذلك ، يتمتع Lido و Steth بالعديد من المزايا على خيارات التقييم الأخرى.بالمقارنة مع آليات الخداع الأخرى ، فإن آلية Lido لها ثلاث ميزات رئيسية: غير مُدارة ، لا مركزية ، وشفافة.

Steth مقارنة بالمخاطر الأخرى

بالمقارنة مع آليات الخداع الأخرى ، فإن آلية Lido لها ثلاث ميزات رئيسية: غير مُدارة ، لا مركزية ، وشفافة.

• غير مُدارة:لا تددات مستخدمي Lido أو عودات العقدة.هذه الميزة تخفف من مخاطر الطرف المقابل-لن يستضيف مشغلو العقدة أخلاقيات المستخدمين.

• اللامركزية:لا يوجد بروتوكول التحقق التنظيمي – يتم توزيع المخاطر الفنية بالتساوي بين مجموعة من مشغلي العقدة ، وبالتالي تحسين المرونة والوصول والمكافآت.

• المصدر المفتوح:يمكن لأي شخص مراجعة و/أو تدقيق و/أو يوصي بتحسينات على الكود الذي يدير البروتوكول.

عند مقارنة STETH مع LSTs الآخرين ومقدمي الخدمات ، استنادًا إلى البيانات المقدرة ، يكون الفرق في المكافأة بين مشغلي العقدة الأعلى صغيرة ، تتراوح من 3.3-3.5 ٪.ومع ذلك ، مع الأخذ في الاعتبار عوامل العقد التشغيلية (بما في ذلك DevOps ، البنية التحتية السحابية ، الأجهزة ، رمز الصيانة ، نوع العميل ، التوزيع الجغرافي ، إلخ) ، يحتوي الفارق الصغير في المكافآت على مخاطر كبيرة.

يعد Steth أقل خطورة لأنه يضمن الوصول إلى مجموعة مختلفة من المشغلين الذين يقومون بتشغيل آلات ورمز وعملاء مختلفون في مواقع مختلفة في العديد من الفرق.لذلك ، فإن إمكانية التوقف عن العمل أقل ، وتنوع المخاطر افتراضيًا ؛لمزيد من المعلومات حول هذا المجال ، كتب محلل أبحاث BlockWorks 0xpibbriblezتقرير بحثي.

أثار احتمال تلقي المكافأة الزائدة

بالإشارة إلى الرسم البياني الأول أدناه ، يمكننا أن نلاحظ أن مكافأة طبقة التنفيذ (رسوم الأولوية + خط الأساس MEV) أكثر متغيرًا من مكافأة طبقة الإجماع (الإصدار).تعرض الصورة الثانية أدناه عرضًا مكبدًا لهذا التغيير خلال الشهر الماضي.ويرجع ذلك إلى دورية الأنشطة على السلسلة ، أي في بعض الفترات ، تتزامن زيادة مستويات النشاط مع كتل أكثر قيمة ، وبالتالي فإن مكافأة طبقة التنفيذ أعلى ؛هذا يعني أن مكافأة Staking ETH التي تم تنفيذها هي وظيفة لاحتمال أن يقترح المدقق الكتلة التالية ، مع التقاط التغييرات في مكافأة طبقة التنفيذ.

نظرًا لأن Steth Stakes في أيدي العديد من المشغلين المختلفين ، وهو ما يمثل 29 ٪ من إجمالي ETH ETH ، فإن احتمال التقاط تغييرات في مكافآت الكتلة أعلى بكثير من مصلحة واحدة ، أو مشغل أصغر ، أو مجموعة أهمها أقل.هذا يعني أنه يستمر في إنتاج عائدات أعلى في المتوسط.

بمعنى آخر ، في أقصى الحدود ، عندما يقترح المدقق المنفصل كتلة قيمة للغاية ، حتى لو كان العائد الإجمالي أعلى بكثير (على سبيل المثال ، 32 ETH لكسب 10 ETH في كتلة) ، فإن هذه فرص حدوثها هي أيضًا للغاية منخفض ، حوالي واحد من كل مليون (32/32،400،000).سوف يفوزون في اليانصيب بشكل أساسي.في الطرف الآخر ، من المرجح أن تلتقط مجموعة مصادقة Lido كتل قيمة ، أي حوالي 29 ٪ من الوقت.لذلك ، من خلال الضغط على Steth ، يمكن للمستخدمين اختيار وزيادة فرصهم في مشاركة المزيد من المكافآت.

باختصار ، هناك سبب آخر هو خيار أفضل للحصول على مكافأة ETH المثيرة هو أنها تنتج مكافآت تنافسية للغاية بناءً على احتمال التعديلات على المخاطر.

حوكمة Lido: أهمية Steth المتزايدة للامركزية

现货 ETH ETF 获批带来了对更多产品的预期——最明显的是质押 ETH 产品。在牛市周期休市期间，加密原生传奇人物 DegenSpartan 写了一篇名为《我们可以推出多少特洛伊木马？》的文章。في هذا المدونة القصيرة ، كتب Degenspartan: “بعد صناديق الاستثمار المتداولة ، لا يزال من المتوقع أن يكون هناك المزيد من الوصول من حيث [Tradfi]. القروض ، إلخ “

على الرغم من أن أسواق رأس المال الأمريكية ستتاح لها المزيد من الفرص للوصول إلى ETH ، مما يجعل الرياح الخلفية (الهيكلية) أكثر ، فمن غير الواضح كيف ستجعل TradFI أصولًا أو مشتقات رقمية أخرى وما هي الآثار الجانبية التي قد تكون لها على اللامركزية.

Tradfieth و Steth

من الناحية الفلسفية ، نعتقد أن LST هي أفضل طريقة للحفاظ على مجموعة المدقق اللامركزية وآمنة وآمنة وذات الأداء جيدا.Grandjean et al.

على الرغم من أن النظر في LIDO ككيان يؤدي إلى ارتفاع HHI (أي الشبكات الأقل اللامركزية) ، فإننا لا نعتقد أن هذا الوصف لـ LIDO يعكس بدقة وجود Lido في السوق ، لأن البروتوكول لا يصنعه أحد المنظمة أو الكيان الذي يتم التحكم فيه أو التحكم فيه بواسطة مجموعة المدقق يتكون من مجموعة متنوعة من الكيانات المستقلة المختلفة.في حين أن LSPs الكبيرة معرضة للخطر ، فإن تنفيذ آليات الحوكمة المناسبة والإشراف على البروتوكول (مثل الحوكمة المزدوجة) يجب أن يقلل من شدة المخاطر.بالإضافة إلى ذلك ، من المتوقع أن يؤدي إضافة DVT إلى زيادة اللامركزية.

ومع ذلك ، فمن المعقول أن يقوم Tradfi بإطلاق منتج ETH المعهد في النهاية ، بالنظر إلى الحوافز الاقتصادية لـ ETH المعدلة (أو عقد ETH الأصلي سوف يخفف من حقوق الملكية).فيما يلي بعض نتائج الفرضيات (1) (1) تتبنى Tradfi بشكل صريح وجميع مزاياها ؛ تقوم شركة Tradfi بتطوير منتجات Tradfi الموحدة ؛

“في حين أن هذا أمر جيد لـ BTC [و ETH] ، فإن الاتجاه التالي هو منطقة غير معروفة.”

نعتقد ، وهناك أدلة على أن الفرضية (1) هي حل أفضل للشبكة ، لأنه في كلتا الحالتين ، إذا كانت ETH المتراكبة تميل إلى Tradfieth ، فإن السلسلة معرضة لخطر المركز المركزي.لذلك ، في حالة تقوم فيها المؤسسات الحالية ذات رأس المال القوي بتطوير منتجات مركزية مركزية ، طالما بقيت Lido لا مركزية بما فيه الكفاية ، فإن Steth و DAO هي مكونات مهمة في الحفاظ تأثير كبير على الأداء والأمن واللامركزية للشبكة.

مخاطرة

• التقلب والسيولة:عندما يرتفع تقلب ETH ، سيكون المستثمرون أكثر استعدادًا لبيع Steth في السوق المفتوحة بدلاً من الانتظار في قائمة انتظار السحب.في حالة عدم كفاية السيولة ، قد يتسبب حدوث فترات التقلبات المرتفعة وحجم البيع المرتفع في انحراف سعر Steth عن ارتباطها 1: 1 ETH ، مما سيؤدي إلى مخاطر لاحقة حتى تسترد ظروف السوق.

• خطر دائري:من الطريقة الشائعة لكسب المكافآت (مثل الزراعة من أجل حوافز تعدين الهواء أو السيولة) ، يتخذ المستخدمون مواقع رافعة للاستفادة ، ويقرضون Steth ، و Borrow ETH ، وشراء Steth ، وإقراض المزيد تحقيق أقصى قدرة.خلال فترات التقلبات ، يواجه أعضاء الدراجات خطر التصفية ، مما قد يؤدي إلى مخاطر تضخيم المرتبطة بالتذبذب والسيولة.

• الاتفاق والحوكمة:هناك مخاطر مرتبطة بـ LSP التي تشغل حصة كبيرة في السوق.تتم إدارة الاتفاقية التي يفوضها Steth بواسطة DAO.في حين أن DAO تتخذ خطوات لتحقيق الحوكمة المزدوجة ، والتي ستقلل من هذه المخاطر ، إذا كان هناك ما يفسر غالبية الرغبة ، فهناك سبب يدعو للقلق من أن staking eth ستركز في حوكمة LDO.

• العقد الذكي:يتم تنفيذ بروتوكول LIDO بواسطة مجموعة من العقود الذكية.ويشمل ذلك الودائع ، والسحب ، والتعهدات المكلفة ، والتخفيضات والإدارة الرئيسية.توجد أخطاء غير متوقعة أو تصعيد خبيثة مرتبطة بالعقود الذكية في هذه الأنظمة.

• المنافسون:سوق LST ضخم واتفاقيات إعادة الاختيار الأخرى تدخل إلى هذا المجال.Tradfi قادرة أيضًا على تطوير منتجاتها المهددة ، والتي قد يكون من الأسهل الحصول عليها لبعض المستثمرين بالنظر إلى هيكل السوق الحالي.

• الإشراف:على الرغم من أن الموافقات على SPOT ETH قد تجعل مقدمي الخدمات أكثر أمانًا في المتوسط ​​، إلا أن Staking ETH ستبقى تحت التدقيق التنظيمي.تشمل المناقشات القانونية العامة ، على سبيل المثال لا الحصر ، دور مزود الخداع ، والفرق بين “الإدارة” و “الإدارية” (وفقًا لاختبار Howie) ، وما إذا كان LSP هو “مصدر” (اختبار REVE).

لخص

وفقًا لمعايير اليوم ، يمكن القول إن Steth هو أفضل منتج للحصول على تعرض ETH تعهد.هذا هو الأكثر سائلة على السلسلة. OKX).في حين أن هناك مخاطر في الاحتفاظ بمواصلة Steth ، قد تستمر هذه هياكل السوق القوية في الوجود ، وقد ترتفع حتى ، بالنظر إلى خصائص Steth ، وبروتوكول Lido ، والحاجة المتزايدة إلى التوافق مع Ethereum ، والمحفز القادم.تشمل هذه المحفزات على خريطة الطريق تكنولوجيا المدقق الموزعة (DVT) ، والحوكمة المزدوجة ، ودعم التأكيد قبل التأكيد وتخصيص موارد إضافية لإعادة بناء هياكل الحوكمة المحسنة التي تسهم في أبحاث Ethereum.والأهم من ذلك ، إذا قام Tradfi بتطوير منتجات ETH Staking ، فإن Steth و Lido Dao سيلعب دورًا متزايد الأهمية في Ethereum.