jakiro
المؤلف: تشارلي ليو
قد يُنظر إلى عام 2025 باعتباره عامًا فاصلاً في تاريخ البشرية عندما يصبح التشفير سائدًا.
هذا العام ليس لدينا فقط قصة جديدة لنرويها، ونموذج أعمال ناضج يمكن توسيع نطاقه، وقوانين ولوائح معترف بها من قبل السوق السائدة يمكنها تصحيح الاسم.
صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق DAT المهيكلة، والدولار الأمريكي ذو الوضع التنظيمي (العملات المستقرة، والودائع الرمزية)، والمؤسسات المرتبطة بالتنظيم (وول ستريت)، والسوق الثانوية نفسها (ناسداك)، وحتى البيت الأبيض وكابيتول هيل – كلها تصدر حكمًا تطلعيًا للغاية:<ب>إن الفوائد التي يجلبها نقل التمويل والتجارة التقليديين إلى مسار التشفير تستحق المخاطر التشغيلية ومخاطر الامتثال التي كنا قلقين بشأنها من قبل.
إذا كان عام 2024 هو عام “عودة ملك التشفير” (الذي يمكن وصفه بأنه “صانع الملوك”، بمعنى أنه عامل رئيسي في انتخاب ترامب)، فإن عام 2025 هو بلا شك عام “تعميم التشفير”.
الآن اسمحوا لي أن أتحدث عما أعتقد أنه الشيء الأكثر أهمية في عام 2025<ب>عشرة مواضيعو- إذا كان علي أن أراهن على عام 2026- فإن ما أعتقد أنه سيؤثر حقًا في العام المقبل<ب>ثلاثة خطوط رئيسية ماكرو.
1. قنوات توزيع Crypto Shell: قنوات ETF، وDAT Craze، والاكتتابات العامة الأولية للعملات المشفرة
في عام تهيمن عليه العملات المستقرة على ما يبدو، فإن وضع هذه المنتجات الوهمية أولاً يتطلب بعض الشرح.
السبب الذي أقصده هو أن ما يتغير في العملات المستقرة هو “ما يفعله الأشخاص في السلسلة”، وهو في أفضل الأحوال منتج تشفير وجد PMF (منتج مناسب للسوق)؛ وما تغيره هذه الأصداف هو “من يمكنه الاحتفاظ بهذه الأصول وتحت أي قواعد”، وهي قناة توزيع التشفير.
الأصدقاء الذين بدأوا مشروعًا تجاريًا يعرفون ذلك،<ب>تعتبر قنوات التوزيع أكثر أهمية من منتجات محددة—— لأنه فقط من خلال قنوات التوزيع يمكن قبول المنتجات التي تحتوي على PMF حقًا من قبل التيار الرئيسي في العالم الحقيقي.
في الولايات المتحدة، خففت هيئة الأوراق المالية والبورصة “الاشتراك والاسترداد الفعلي” لصناديق الاستثمار المتداولة/صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة في 29 يوليو/تموز.وهذا لا يشكل تغييراً مفاهيمياً في الأحكام القانونية فحسب، بل يعني أن منتجات صناديق الاستثمار المتداولة تتتبع أسعار الأصول الأساسية بشكل أوثق، وتتمتع بقدر أقل من الاحتكاك، وهي منظمة بشكل أشبه بصناديق الاستثمار المتداولة للسلع العادية، بدلاً من خياطة الوحوش المصممة خصيصًا للعملات المشفرة.
ثم في منتصف سبتمبر، أقرت هيئة الأوراق المالية والبورصة معايير الإدراج العامة – اعتبر السوق ذلك بشكل طبيعي بمثابة إشارة للتسارع: هذه ليست موافقة خاصة على منتج واحد، ولكنها رف يمكنه استيعاب صف كامل من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، وهو في الواقع يسرع عملية صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة الأخرى إلى جانب بيتكوين.
قصة “العناق” لا تقتصر على مجال صناديق الاستثمار المتداولة.
<ب>DAT خزانة مؤسسة الأصول الرقميةلقد أصبحت قناة توزيع أخرى – باستخدام كيانات الشركات المدرجة بدلاً من هياكل التمويل لغطاء السوق العامة.
تظهر البيانات العامة أن هناك ما يقرب من 200 شركة DAT تعتمد على البيتكوين.وبحلول نهاية عام 2025، فإن الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو تأثير الدرجة الثانية: حيث يبدأ تسعير السوق لـ “الصدفة” في حد ذاته في أن يصبح أكثر عقلانية، ويتم ضغط العلاوة، وتتعرض الملاحة البحرية المتنقلة للضغوط عندما تكون المشاعر باردة.
ثم جاء القصف الحقيقي: أعادت السوق العامة للاكتتاب العام تشغيل نفسها.
تم إدراج الدائرة في أغسطس (رمز CRCL). لا يعد هذا علامة فارقة لشركة Circle فحسب، بل يعد أيضًا بمثابة ختم موافقة من وول ستريت على مسار “العملة المستقرة” كعمل تجاري حقيقي.
اختارت كراكن تقديم النموذج بشكل سري، على أمل نشره للعامة قبل الدورة السياسية لعام 2026.
وفي هونغ كونغ، أكملت HashKey طرحها العام الأولي في ديسمبر وتواصل تعزيز مكانتها باعتبارها “بوابة الامتثال في آسيا”.
إن ما يسمى بـ “التعميم” في العالم الحقيقي لا يعني المزيد من المناقشات والحيل فحسب، بل يعني أيضًا قنوات توزيع أكثر امتثالًا وأكبر حجمًا.هذه هي اللحظة التي كانت دائرة التشفير تتطلع إليها لسنوات عديدة.
2. العملات المستقرة موجودة في كل مكان: PMFs، ومصدرو البطاقة البيضاء، و”أنواع الدولار الجديدة”
سواء تم حسابها من حيث الاستخدام الفعلي أو تأثير الرأي العام، فإن بطل الرواية في عام 2025 سيكون بالتأكيد عملة مستقرة.
لقد أصبحت واجهة الدولار الافتراضية في نظام التشفير وحتى في مجال التكنولوجيا المالية الأوسع.علاوة على ذلك، يتم إنتاج مجموعة التكنولوجيا بأكملها بشكل جدي من قبل اللاعبين الرئيسيين.
الشريط هو أوضح إشارة.
فيما يتعلق بهيكل الفريق، أكملت هذا العام الاستحواذ على Bridge لاستكمال قدراتها في تنسيق العملات المستقرة؛ واستحوذت على شركة Privy لدمج المحافظ المضمنة في النظام؛ودعت فريق Valora لتعزيز تجربة منتج التشفير على الجانب C.
من مصفوفة المنتج، يقوم مباشرة بدمج الدفع بالعملة المستقرة في مجموعة Checkout المُحسَّنة، مما يجعل إمكانيات حساب العملة المستقرة خيارًا افتراضيًا. إنها ليست مجرد علاقات عامة للتكنولوجيا المالية والعملات المشفرة، ولكنها شركة تتعامل حقًا مع العملات المستقرة باعتبارها منطق المنتج الأساسي.ومن المراهنة على أن حزمة الدولار الأمريكي المستقبلية ستكون قابلة للبرمجة.
وفي الوقت نفسه، أثبتت بعض “الأنواع الدولارية الجديدة” للجميع أنه لا يزال هناك مجال للتصميم في كلمة “الاستقرار”.
على سبيل المثال، ارتفع سعر الدولار الأمريكي في Ethena، سواء أعجبك نموذج المخاطر الخاص به أم لا، إلى حجم “مهم نظاميًا”، مع ذروة عرض تبلغ حوالي 150 مليار دولار.
لا يسيطر Hyperliquid على العقود الدائمة فحسب، بل يجعل أيضًا العملات المستقرة جزءًا من استراتيجية المنصة من خلال USDH، ويقدم عروض أسعار المصدر، ويوجه عرضًا جيدًا على X، مما يجذب جميع مصدري العملات المستقرة ذات العلامة البيضاء تقريبًا.
المنطق الأساسي وراء هذه الظواهر هو أن العملات المستقرة أصبحت وحدة الحساب ووسيلة المعاملات للميزانيات العمومية عبر الحدود على الإنترنت.
وهذا الأمر الواقع هو الذي يجعل من المستحيل على صناع السياسات والبنوك أن يستمروا في غض الطرف.
3. تحول 180 درجة من جانب صناع السياسات:هونج كونج وGENIUS وقواعد اللعب الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات
عام 2025 هو العام الذي تتحول فيه سياسة التشفير في الأسواق المالية الدولية من “الإنكار التام” إلى “الاحتضان التام”.
لقد انتقلت هونج كونج من “صندوق الحماية التنظيمي” إلى نظام كامل.أقر المجلس التشريعي قانون العملات المستقرة في مايو، وذكرت سلطة النقد في هونج كونج أن نظام الترخيص ذي الصلة سيدخل حيز التنفيذ رسميًا في الأول من أغسطس.إن وضع هونج كونج ليس مجرد “صديق للعملات المشفرة” ولكنه يسعى جاهداً ليكون “جسر امتثال” بين رأس المال العالمي والسوق الصينية.
وفي الولايات المتحدة، وقع الرئيس ترامب على قانون GENIUS في 18 يوليو، والذي أنشأ إطارًا فيدراليًا للدفع بالعملات المستقرة.بغض النظر عن موقفك السياسي، فإن الرسالة الموجهة إلى السوق واضحة: لم يعد يُنظر إلى العملات المستقرة على أنها متسللين، بل كفئة معترف بها رسميًا من الأدوات المالية.
وفي الوقت نفسه، تغير موقف هيئة الأوراق المالية والبورصة أيضًا من الموقف القمعي لرئيسها السابق غاري جينسلر إلى القيادة الإستراتيجية.تم إطلاق “Project Crypto” رسميًا ويعتبر بمثابة المبدأ التوجيهي العام للإشراف على الأصول الرقمية.
حتى الاحتياطي الفيدرالي، الذي غالبًا ما يتم انتقاده بسبب بطء إجراءاته، عقد “مؤتمر ابتكار الدفع” في أكتوبر بمشاركة العديد من قادة التكنولوجيا المالية والعملات المشفرة.وكانت خطابات الجميع في اللجنة تشير جميعها إلى نفس الاتجاه:<ب>يُنظر إلى العملات المستقرة على أنها بنية تحتية حقيقية للدفع بدلاً من كونها بدائل.
4. الودائع الرمزية: البنوك تقاوم
عندما تبدأ العملات المستقرة بالفعل في تآكل مشهد الدفع، فإن البنوك ملزمة باللعب ببطاقة “الدولار الرقمي” الخاصة بها – فهم يريدون الاحتفاظ بعلاقاتهم مع العملاء، ولكن أيضًا الحفاظ على حدود الامتثال، وهم ليسوا على استعداد للتخلي عن أرباح الودائع.
الأكثر شهرة في عام 2025 هو بالطبع بنك جيه بي مورجان تشيس.
في يونيو، قامت بتقديم إثبات إثبات المفهوم (POC) لرموز الإيداع بالدولار الأمريكي (JPMD) على السلسلة الأساسية لـ Coinbase، ووصفتها بوضوح بأنها: تمثيل يقوم بتعيين الودائع المصرفية إلى السلسلة العامة ضمن مجموعة من المشاركين المسموح بهم.
الودائع الرمزية ليست “عملات مستقرة يصدرها البنك”. هناك اعتبارات سياسية واقتصادية مختلفة وراء الاثنين:
يتنافس مصدرو العملات المستقرة بشكل أساسي مع الودائع المصرفية للحصول على الأموال، في حين تحافظ الودائع الرمزية على الوضع الحالي للودائع.
تسعى العملات المستقرة إلى تحقيق قابلية التشغيل البيني عبر الأنظمة الأساسية؛ تركز الودائع الرمزية على مواصلة النظام الحالي لمناطقها الخاصة.
بالنسبة إلى “دولار التكنولوجيا المالية” للعملات المستقرة، فإن الودائع الرمزية هي عبارة عن قول النظام المصرفي: يمكننا أيضًا أن نصبح قابلين للبرمجة، لكننا لن نسلم ميزانياتنا العمومية وعلاقات مستخدمينا.
5. وضع كل شيء في السلسلة: الأسهم الرمزية، وRWA وإغراء “سوق 7 × 24 ساعة”
لم يعد “كل شيء على السلسلة” مجرد شعار، بل أصبح خريطة طريق حقيقية للمنتج في عام 2025.
فتحت Robinhood حيازات رمزية لأكثر من 200 سهم أمريكي وصناديق استثمار متداولة للمستخدمين الأوروبيين، مما يمثل انتقال الرمز المميز من طيار مالي تقليدي إلى ساحة المعركة الرئيسية للتوزيع بالتجزئة.
عندما يصبح الاحتفاظ بالرمز المميز للتعرض للأسهم ممكنًا، فمن الطبيعي أن تنجذب الرهون العقارية والإقراض والمنتجات المهيكلة وحتى عمليات الشركات إلى هذا المسار.
ما سيأتي بعد ذلك يجب أن يكون مزيدًا من التحسين في الإشراف – فالأسهم الرمزية تجبر الجميع على مواجهة مشكلات مثل حماية المستثمر وحدود الحقوق التي أصبحت غير واضحة.
على الجانب المؤسسي، يعمل الترميز على تكميل “طبقة الدخل”: مزيج من “النبيذ القديم في زجاجات جديدة” مثل الصناديق النقدية، والأوراق التجارية، والعقارات، وما إلى ذلك، ليصبح خيار دخل لا تستطيع العملات المستقرة توفيره.
إن أكبر قدر من التقدم في عام 2025 ليس التكنولوجيا، بل المواقف المؤسسية ــ حيث تبدأ المؤسسات في النظر إلى الإصدار عبر السلسلة باعتباره خيار توزيع عادي للمنتجات التقليدية، وليس تجربة مبتكرة.
6. معركة شبكات الدفع: CPN مقابل شبكة الدولار العالمية، وصعود سلاسل العملات المحلية المستقرة
لا تتطلب العملات المستقرة جهات الإصدار فحسب، بل تتطلب أيضًا شبكات – معايير موحدة، والتعاون في مجال الامتثال، وشركاء التوزيع الذين يمكنهم تقليل عمليات إعادة الشحن المسبق والاحتكاك.
أطلقت شركة Circle شبكة مدفوعات الدائرة (CPN)، والتي تم وضعها كطبقة تنسيق عالمية للدفع بالعملة المستقرة موجهة نحو الامتثال.
تؤكد شبكة الدولار العالمية (USDG) الخاصة بباكسوس على “الشبكة المفتوحة”، وأعلنت Visa وMastercard مباشرةً عن الوصول إلى العديد من العملات المستقرة.بالمقارنة مع لعبة CPN المعتمدة على USDC، فإن رهان Paxos هو:<ب>ستحدث المنافسة الحقيقية على العملات المستقرة على مستوى الشبكة، وليس حرب أسعار بين الجهات المصدرة.
وفي الوقت نفسه، ظهر عدد من السلاسل الجديدة التي صممها “مقدمو خدمات الدفع” بدلاً من “السلاسل العامة المثالية”:
تطلق Circle Arc، وهي سلسلة من الطبقة الأولى مصممة خصيصًا للسيناريوهات المالية للعملات المستقرة؛
يأتي Tempo من سلالة Stripe + Paradigm، حيث يضع نفسه كبنية تحتية “للدفع أولاً”؛
تعتمد بلازما على Tether للترويج بشكل مباشر لشعار “سلسلة مخصصة للعملة المستقرة”.
الواقع القاسي لمشغلي التكنولوجيا المالية في عام 2026 هو:<ب>لقد أصبح التوزيع بمثابة لعبة بين شبكات الدفع، وأصبحت إستراتيجية العملة المستقرة الخاصة بك تتمحور بشكل متزايد حول اختيار جانبك، وليس فقط من يصدر العملة المستقرة.
7. نمو Perpetual DEX: البنية المجهرية للسائل المفرط والسلسلة وعدم وضوح حدود CEX
كانت CEX ذات يوم هي اللاعب المهيمن في الصناعة، لكن القصة بدأت تتغير في عام 2025 – حتى أن CZ أعرب علنًا عن اعتقاده بأن حجم تداول DEX سوف يتجاوز CEX في النهاية.
ما تغير حقًا ليس أيديولوجية المركزية مقابل اللامركزية، ولكن “التنفيذ عبر السلسلة” وجد PMF، ونقطة الاختراق هي العقد الدائم.
يُظهر تقرير CoinGecko 2025 أن أكبر عشر منصات تداول مباشر مستدامة سيبلغ حجم تداولها حوالي 1.5 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، وهي زيادة كبيرة على أساس سنوي، حيث شكلت Hyperliquid أكثر من نصفها في الربع الرابع.
هذه هي المرة الأولى التي يمكننا أن نقول فيها بصراحة: بالنسبة لبعض الصناديق الناضجة، لم تعد الأماكن الموجودة على السلسلة “قناة بديلة” ولكنها أصبحت الخيار الافتراضي.
إن رد فعل CEX مشابه لرد فعل جميع المصالح الخاصة: نسخ الوظائف، وخفض الرسوم، وإطلاق خطوط الإنتاج مع “إحساسها على السلسلة” الخاص بها.
يعد النظام البيئي لـ Binance حول Aster بمثابة حالة تجمع بين الهجوم والدفاع – سرد DEX، وتوزيع CEX، بالإضافة إلى خارطة طريق تدمج مزايا كلا الطرفين.
من ناحية أخرى، فإن امتداد Hyperliquid ليشمل العملات المستقرة المحلية مثل USDH يظهر أيضًا طموحها: بمجرد الفوز بالمستخدمين، فإنك تريد الفوز بضماناتهم.
تتلاشى الحدود بسرعة، ولم تعد ساحة المعركة مجرد “متصلة بالسلسلة مقابل خارج السلسلة”، بل أصبحت: حدود المخاطر، ومواقف الامتثال، ومداخل التوزيع، و- وهو أمر بالغ الأهمية – من يتحكم في هامش “الدولار” الذي يدعم النظام.
8. يتم تنفيذ التجارة الوكيلة بالفعل: يدخل الدفع في مربع الحوار، وتصبح “الثقة” هي البنية التحتية
الشيء الأكثر أهمية في تقاطع AI + Crypto في عام 2025 ليس أن “وكلاء الذكاء الاصطناعي يضاربون بشكل مستقل في العملات المعدنية على السلسلة”، ولكن أن عملاء الذكاء الاصطناعي يبدأون حقًا “في إنفاق الأموال لشراء الأشياء”.
تجعل Stripe وOpenAI “الدفع في الدردشة” حقيقة واقعة – من خلال Instant Checkout وAgentic Commerce Protocol وStripe’s Agentic Commerce Suite، وتصميم قناة الوكيل كواجهة توزيع من المستوى الأول.
بمجرد أن يتم قبول أن “الوكلاء يمكنهم الاستهلاك بشكل مستقل” ليس خيالًا بل حاجة حقيقية، فمن الواضح أن دور العملات المشفرة سيتحول من “أصول المضاربة” إلى “عملة التسوية بين الآلات”.
لذلك، أصبحت معايير البروتوكول التي يمكنها دعم نطاق الذكاء الاصطناعي مهمة:
يحاول مشروع x402 الذي تروج له Coinbase إعادة تشغيل HTTP 402 وتحويله إلى وسيلة دفع بدائية على نطاق الإنترنت؛
يدعم ERC-8004 “إطار عمل قيود التشغيل والتنفيذ” الذي يقلل من الثقة قدر الإمكان.
حتى ترقية Fusaka لـ Ethereum في نهاية العام يمكن تضمينها في هذه القصة – إنها البنية التحتية “لتقليل التكاليف وزيادة القدرة”، بحيث لا تعد التفاعلات عالية التردد والكمية الصغيرة على السلسلة (أو على L2 المحمي بواسطة Ethereum) معادية للإنسان.
بالنسبة للتجارة الوكيلة، فإن “اللامركزية المثالية” ليست مجرد ضرورة.<ب>ما هو مطلوب حقًا: التحقق الرخيص، والقيود الواضحة، والقضبان التي لا تزال تعمل بسلاسة في ظل حركة المرور الحقيقية.
من حيث التوزيع الجغرافي للتركيز: ستظل التجارة الوكيلة لشركة AI + Crypto متمركزة في وادي السيليكون؛ في حين أن تطوير العملات المستقرة وRWA أصبح يشبه قصة نيويورك أكثر فأكثر.
9. سوق التنبؤ:تضع شركة Polymarket ذات العملة المشفرة الأصلية معلومات على السلسلة
لقد اندلع سوق التنبؤ بالفعل في الانتخابات الأمريكية لعام 2024 – لم يجلب ذلك الأسبوع عددًا غير مسبوق من المستخدمين فحسب، بل سمح أيضًا للجميع بتجربة تصور “الاحتمالات نفسها كمنتج” على نطاق الإنترنت لأول مرة.
وبحلول نهاية عام 2025، استمر المسار في التوسع، وتطور الاهتمام الذي اجتذبه بشكل حاسم إلى قصة “تكوين رأس المال”.
شهدت Polymarket وKalshi أحجام تداول قياسية، أعلى مما كانت عليه خلال الانتخابات.
جمع كالشي مليار دولار أمريكي بتقييم 11 مليار دولار أمريكي. أعلنت شركة Polymarket عن لحظة “الختم العملاق التقليدي” – حيث أعلنت شركة ICE، الشركة الأم لبورصة نيويورك، عن استثمار استراتيجي يصل إلى 2 مليار دولار أمريكي، وقدّرت قيمته بحوالي 8 مليار دولار أمريكي.
من منظور التشفير، فإن Polymarket، وهي منصة عالمية لسوق معلومات المستهلك، تعتمد بالكامل على التشفير في بنيتها – فهي تستخدم USDC للتداول والمقاصة على Polygon. عندما ينمو المنتج، فإنه من الطبيعي أن يجلب مسار العملة المستقرة وإنتاجية L2 إلى الدورة السائدة.
وقد أدى تفكك الشركتين الرائدتين إلى نمو النظام البيئي، كما جلب أيضًا مجموعة متنوعة من اللاعبين الجدد لتحدي المنصات الحالية بشكل مباشر.
لقد أصبح “سوق المعلومات/سوق الاهتمام” فئة أصول جديدة، ولدى العملات المشفرة سبب لتصبح البنية التحتية لهذه السوق العالمية التي ينتمي إليها الجيل القادم من الشباب.
10. اختبار الإجهاد لشهر أكتوبر: الارتفاعات الجديدة والارتداد والضرائب السردية
بغض النظر عن مدى جودة العام، ستكون هناك لحظات من ردود الاتصال والأسئلة.هذه اللحظة في عام 2025 تقع في أكتوبر.
ارتفعت عملة البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة فوق 126000 دولار في أكتوبر قبل أن تتراجع بسرعة عن تجارتها، حيث خسرت حوالي الثلث.
لم تكن هذه الحركة تبدو وكأنها “تصحيح طبيعي”، ولكن السوق تذكرت بشكل جماعي سؤالًا قديمًا: ما الذي يمكن أن تفعله الرافعة المالية للسرد.
أحد الأحداث الصغيرة البارزة هو تقلب عملة Ethena’s USDe على Binance – خلال السوق العنيفة، أصبح من الواضح أن USDe غير مثبت على المنصة العليا.
على الرغم من أن Binance أرجعت المشكلة لاحقًا إلى آلية التسعير/Oracle وتعاونت مع ترتيبات التعويض، إلا أن هذا الحادث جلب إلى الطاولة حقيقة يعرفها الجميع ولكنهم غير مستعدين لمواجهتها:<ب>فعندما يكون الهيكل معقدا والمنصة تحت الضغط، يظل “الاستقرار” مشروع ثقة إلى حد كبير.
هذا الدرس في نهاية العام هو أكثر هيكلية.
سيدفع عام 2025 العملات المشفرة إلى الاتجاه السائد، ولكنه سرعان ما يذكر الجميع بأن الانعكاسية لا تزال هي الضريبة التي يدفعها هذا النظام مقابل “السرعة + الرافعة المالية + قابلية التركيب”.
<ب>لقد أدى احتضان وول ستريت إلى جلب الأموال السائدة، كما جلب آثاراً جانبية للسيولة، خاصة في اللحظات العصيبة عندما تكون هناك حاجة إلى موازنة وتصفية تخصيص الأصول الأخرى.
<ب>لقد أصبح حلم السوق السائد لمجتمع العملات المشفرة حقيقة، ولكن هل وزن تاجه خفيف كما تخيلت؟
ثلاثة مواضيع رئيسية قد تحدد عام 2026
إذا كان علينا حقاً أن نضع عشرة “تنبؤات دقيقة”، فيمكنني أن أضمن أن 80٪ منها سوف تكون صفعة على وجهي عندما أنظر إلى الوراء في العام المقبل.لذلك من الأفضل تحديد ثلاثة مواضيع رئيسية أعتقد أنها ستقود السرد حقًا.
المادة 1: “كل شيء على السلسلة” الذي تواصل الولايات المتحدة السيطرة عليه وتصديره
وقد أثار مشروع قانون العملة المستقرة في الولايات المتحدة “موجة متابعة” في الأسواق المالية الدولية الأخرى، كما يجري إعداد التشريعات المتعلقة بهيكل السوق.
وبمجرد أن توضح الولايات المتحدة مسار الأوراق المالية وأصول السلع الأساسية على سلسلة الكتل، فإن الولايات القضائية الأخرى سوف تعمل على مواءمة معاييرها تدريجيا ــ ليس لأنها تثق فجأة في التشفير، ولكن لأنها غير راغبة في خسارة الإصدار وحجم التداول في السوق العالمية.
بحلول ذلك الوقت، سيتغير معنى “كل الأشياء في السلسلة”:
لم يعد الأمر مجرد “وضع الأصول الحقيقية في سلسلة داخل قوقعة”، بل بدأ في احتضان أصول جديدة لم تكن موجودة في الأصل ——<ب>من الأسهم والسندات وأشكال الصناديق الجديدة إلى الأشكال البدائية المختلفة التي كان من الصعب تعريفها بوضوح على أنها “منتجات مالية” في الماضي.
المادة 2: الذكاء الاصطناعي × التشفير والمركزية واللامركزية يتصادمان وجهاً لوجه
حتى الآن، كان الذكاء الاصطناعي بمثابة “قصة أرباح لعدد قليل من الشركات الكبرى”: الشركات النموذجية، وعمالقة السحابة الثلاثة، والشركات المصنعة لوحدات معالجة الرسومات/وحدات المعالجة المركزية (TPU)، وكلها تجاوزت متوسط السوق بشكل كبير من حيث الإيرادات، والنفقات الرأسمالية، ونمو صافي الأرباح.
عندما تكون قوة الحوسبة والبيانات والتوزيع كثيفة الاستخدام لرأس المال وتتركز على عدد قليل من الميزانيات العمومية، فإن ما يسمى “اقتصاد الذكاء الاصطناعي” يتم “تملكه بشكل دوري” في الأساس من قبل هذه الشركات.
في مثل هذا العالم، ما يفكر فيه التشفير ليس “ما إذا كان وكيل الذكاء الاصطناعي يمكنه استخدام الرموز المميزة”، ولكن:
<ب>ما هي أجزاء مجموعة الوكلاء بأكملها التي نريد حقًا الحفاظ عليها محايدة ومفتوحة وقابلة للمشاركة، بدلاً من ترك تحديدها لمالك مركز البيانات؟
تعد التجارة الوكيلة أحد السيناريوهات التي تجعل هذه المشكلة حقيقة واقعة:
فمن ناحية، يحتاج الوكيل إلى هوية قوية، وتتبع المسؤولية، وحل النزاعات، مما يؤدي بطبيعة الحال إلى دور مركزي؛ ومن ناحية أخرى، فإنها تحتاج إلى قيود قابلة للبرمجة وأموال قابلة للتشغيل البيني، وهو ما يشير بطبيعة الحال إلى مسار مفتوح وجدير بالثقة ومحايد.
أعتقد أن المجموعة الفائزة النهائية ستعترف على الأرجح بعدم التناسق هذا بصراحة: استخدم البنية التحتية المركزية للذكاء الاصطناعي حيث ينبغي استخدامها، واحتفظ بالمجالات التي يجب أن تكون مفتوحة – وخاصة المدفوعات والأذونات والحالة – وحاول البقاء على البنية التحتية التي لا تزال قادرة على المنافسة وقابلة للتركيب.
المادة 3: العلاقة بين التشفير والعالم الحقيقي لم تعد مجرد مسألة ورق.
من المرجح أن تصبح الكهرباء، إحدى التكاليف الأصلية غير الواضحة للذكاء الاصطناعي، أحد المداخل الأساسية لتقاطعه مع التشفير.
تعمل مراكز البيانات الجديدة المصممة للتدريب والاستدلال على زيادة العبء على الشبكة الكهربائية المجهدة بالفعل والتي تحتاج أيضًا إلى التعامل مع التقلبات المناخية.لم تعد الطاقة نعمة بالمعنى البيئي والاجتماعي والحوكمة، بل أصبحت سقفًا للنمو في الواقع.
في هذا الوقت، لدى DePIN، وهو المفهوم الذي بدا هامشيا ذات يوم، الفرصة للتغيير من “السرد” إلى “الأداة”: استخدام الحوافز الرمزية لتنسيق بناء وتمويل الطاقة الحاسوبية، والاتصال، والبنية التحتية للطاقة، وخاصة في الأماكن حيث تغطية شبكات الطاقة التقليدية غير كافية وحيث يصعب تشغيل النماذج المالية، ولكن هناك حاجة بالفعل إلى بنية تحتية جديدة في عصر الذكاء الاصطناعي والبيانات.
إما أن تأخذ العملات المشفرة مكانًا حقيقيًا في حزمة رأس المال لهذه البنى التحتية الجديدة، أو ستدرك أن معظم “قصة RWA” التي تمت مناقشتها بشدة في العامين الماضيين لا تزال عالقة في PPT.
<ب>إذا رأيت هذا، شارك بيضة عيد الفصح أخرى:
<ب>هل يمكن لـ “الملكية” كأساس لفلسفة web3 أن تحل المشكلات الاجتماعية التي سيتفاقمها الذكاء الاصطناعي قريبًا؟
تحت الخطوط الرئيسية الثلاثة المذكورة أعلاه، هناك أيضًا خلفية كلية أكثر خطورة.
وفي العديد من البلدان، يشهد جيل من “الطبقة المتوسطة الجديدة” تراجعاً في قوتهم الشرائية الفعلية عاماً بعد عام؛وفي الوقت نفسه، تعمل ثورة الإنتاجية التي جلبها الذكاء الاصطناعي على تفريغ الوظائف المبتدئة التي كانت في الأصل “تذكرة” في العديد من الصناعات، مما أدى إلى ارتفاع غير مسبوق في معدلات البطالة بين الشباب.
وفي المستقبل، سيتم اكتساب المزيد والمزيد من الدخل عبر الإنترنت واستقراره عبر الحدود، في بيئة يثق فيها المستخدمون بالمنصة أكثر من ثقتهم في البنوك والحكومات المحلية.
<ب>وسوف يتضاعف العائد على رأس المال بمعدل متسارع؛ سوف تجد صعوبة في مواكبة العائد على العمالة.
في مثل هذا العالم، يتوقف التشفير تدريجيًا عن كونه مجرد سرد ويصبح وسيلة للتحوط ضد الضغوط الاجتماعية والاقتصادية القادمة.
ما يتدفق على نفس المسار ليس فقط العملات المستقرة والرموز المتنوعة ومنتجات الدخل، ولكن أيضًا<ب>شريحة صغيرة من رأس المال الجديد: الشبكات، والبنية التحتية، والتدفقات النقدية التي لا تحتجزها دولة واحدة أو صاحب عمل واحد، والقوة الشرائية التي لم تعد تتآكل بسبب الإفراط في إصدار العملة والتضخم المفرط.
أصبحت العملات المشفرة هي البنية التحتية الأساسية لنظام تكوين رأس المال الجديد هذا – و<ب>إن قدرة الشباب والطبقة المتوسطة المضغوطة على الحصول على ما يكفي من شرائح الملكية سوف تحدد إلى حد كبير ما إذا كانوا سيستخدمون هذا النظام للخروج من فخ الفقر الناجم عن الذكاء الاصطناعي، أو ما إذا كانوا سيظلون عالقين فيه بقوة.
الجزء الأخير ثقيل بعض الشيء، لكنه بالفعل تحدٍ واقعي يستحق التأمل.
