“البانوبتيكون المالي” ليس مقدرًا: رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة يريد بناء طريق ثالث

المؤلف: تشانغ فنغ

<سبان ليف = "">ألقى بول س. أتكينز، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، خطابًا في المائدة المستديرة لمجموعة عمل العملات المشفرة التي عقدت في 15 ديسمبر 2025، وقدم شرحًا عميقًا حول مسألة الخصوصية المالية والتوازن التنظيمي في عصر البلوكشين.وذكر بوضوح،<ب><سبان ليف = "">وإذا سار التنظيم في الاتجاه الخاطئ، فقد تصبح العملات المشفرة “أقوى بنية مراقبة مالية تم إنشاؤها على الإطلاق”.<سبان ليف = "">بل ودفعت الصناعة بأكملها إلى هاوية “البانوبتيكون المالي”.اليوم، مع التكامل العميق بين الرقمنة وتكنولوجيا blockchain، أصبحت كيفية تنفيذ الإشراف المالي الفعال دون انتهاك الخصوصية الشخصية تحديًا مشتركًا تواجهه الهيئات التنظيمية في جميع أنحاء العالم.

<سبان ليف = "">

<سبان ليف = "">1. لماذا تعتبر هذه القضية مهمة؟—— الإشراف الخاطئ قد يؤدي إلى “البانوبتيكون المالي”

<سبان ليف = "">في خطابه، أشار أتكينز مباشرة إلى أن تقنية العملات المشفرة وتقنية blockchain تتمتع بشفافية وإمكانية تتبع غير مسبوقة للمعاملات.يتم تسجيل كل معاملة على السلسلة في دفتر أستاذ عام، وتمكنت شركات التحليلات على السلسلة من مساعدة وكالات إنفاذ القانون بكفاءة في ربط الأنشطة الموجودة على السلسلة مع الهويات الحقيقية.<ب><سبان ليف = "">هذه الميزة التقنية هي بمثابة سيف ذو حدين<سبان ليف = "">: من ناحية، فهو يساعد على مكافحة الأنشطة المالية غير القانونية، ولكن من ناحية أخرى، يمكن أيضًا إساءة استخدامه كأداة مراقبة شاملة.

<سبان ليف = "">إذا تبنى المنظمون نهجا تنظيميا متطرفا وشاملا ــ على سبيل المثال، التعامل مع كل محفظة باعتبارها وسيطا، وكل قطعة من التعليمات البرمجية باعتبارها تبادلا، وكل معاملة باعتبارها تقارير إلزامية ــ فإن النظام البيئي للعملات الرقمية بالكامل سوف يضطر إلى الدخول في حالة من “المراقبة البانورامية”.في هذه الحالة، سيتم كشف كل تحويل، وكل تعديل للمركز، وحتى كل تفاعل للعقد الذكي يقوم به المستخدم.<ب><سبان ليف = "">سيتم فقدان الخصوصية المالية الشخصية<سبان ليف = "">كما سيتم خنق حيوية الابتكار.

<سبان ليف = "">وكما حذر أتكينز: “إن أنظمة بلوكتشين العامة أكثر شفافية من أي نظام مالي تقليدي سابق… وإذا كان الإشراف في الاتجاه الخاطئ، فقد تصبح العملة المشفرة أقوى بنية للمراقبة المالية في التاريخ”. ولا يتعلق الأمر بالأخلاقيات التقنية فحسب، بل يتطرق أيضًا إلى التناقض الأساسي للنظام المالي الحديث:<ب><سبان ليف = "">أين يجب أن نرسم الخط الفاصل بين ضمان الأمن والدفاع عن الحرية؟

<سبان ليف = "">2. المبادئ الأساسية لحل هذه المشكلة: إيلاء اهتمام متساو للأمن القومي وخصوصية المواطن

<سبان ليف = "">وشدد أتكينز على أن طبيعة هذه القضية “أمريكية للغاية”.<ب><سبان ليف = "">هل يمكن للناس المشاركة في الأنشطة المالية الحديثة دون التضحية بالخصوصية؟<سبان ليف = "">. ويعكس هذا مقايضة القيمة طويلة الأمد في المجتمع الأمريكي بين الأمن القومي والحرية الشخصية.

<سبان ليف = "">فمن ناحية، يقع على عاتق الحكومة التزام بالحد من الأنشطة المالية غير القانونية وحماية المواطنين والدولة من التهديدات الأمنية من خلال أدوات مثل قانون السرية المصرفية؛ومن ناحية أخرى، فإن “يمكن للمواطنين التعامل بحرية مع شؤونهم الشخصية دون مراقبة حكومية” هي إحدى القيم الأساسية للولايات المتحدة.يوفر ظهور العملة المشفرة فرصة لإعادة التفكير في هذا التوازن في السياق التكنولوجي للقرن الحادي والعشرين.

<سبان ليف = "">ولذلك فإن المبادئ الأساسية للرقابة ينبغي أن تكون:<ب><سبان ليف = "">ولا يتعين علينا أن نمنع المخاطر بشكل فعال ونحمي الأمن القومي فحسب، بل يتعين علينا أيضاً أن نحترم ونحمي حق المواطنين في الخصوصية المالية بشكل كامل.<سبان ليف = "">.إن أي سياسة تؤكد من جانب واحد على المراقبة أو تعتمد سياسة عدم التدخل بشكل كامل من شأنها أن تلحق الضرر بالتنمية الصحية طويلة الأمد للنظام المالي.

<سبان ليف = "">3. الأدوات الحالية للهيئة وحدود استخدامها: النظر في ضبط النفس التنظيمي من منظور نظام CAT

<سبان ليف = "">أنشأت هيئة الأوراق المالية والبورصات سلسلة من أدوات جمع البيانات ومراقبتها على مدى السنوات القليلة الماضية، مثل<ب><سبان ليف = "">مسار التدقيق الشامل (CAT)، ومستودع بيانات المبادلة، ونماذج PF<سبان ليف = "">انتظر.وقد لعبت هذه الأدوات دوراً معيناً في تحسين شفافية السوق ومكافحة الاحتيال، ولكنها كشفت أيضاً عن خطر التجاوزات التنظيمية.

<سبان ليف = "">وبأخذ نظام CAT كمثال، أشار أتكينز إلى أن النظام تم تصميمه في الأصل لمساعدة هيئة الأوراق المالية والبورصات في الحصول على فهم أوضح لظروف التداول في السوق، ولكنه تطور تدريجيًا إلى “نظام مراقبة قوي” جعل هيئة الأوراق المالية والبورصة “خطوة واحدة أقرب إلى المراقبة على نطاق واسع”.ما هو أكثر الجدير بالذكر هو ذلك<ب><سبان ليف = "">ولم تستفد الحكومة حتى من جميع المعلومات المقدمة<سبان ليف = "">، ولكنه يسمح للمستثمرين بتحمل التكاليف غير الضرورية ومخاطر الخصوصية.

<سبان ليف = "">ولتحقيق هذه الغاية، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات خطوات استباقية لتقليل بعض عناصر البيانات الأكثر حساسية في CAT وإعادة فحص نطاقها وتكلفتها.ويعكس هذا النهج الدور الذي ينبغي للهيئات التنظيمية أن تقوم به<ب><سبان ليف = "">ضبط النفس والعقلانية الآلية<سبان ليف = "">—— عدم السعي بشكل أعمى لتعظيم البيانات، ولكن التقييم بعناية لضرورة وعقلانية كل نوع من المعلومات.

<سبان ليف = "">4. التحديات التنظيمية في العصر الرقمي: كلما كان الحصول على المعلومات أسهل، كلما كان البقاء أكثر تواضعا

<سبان ليف = "">في “العصر التناظري”، يقتصر الإشراف المالي على السجلات الورقية والمسافة المادية والعمليات اليدوية. توفر هذه القيود الموضوعية درجة معينة من الحماية للخصوصية الشخصية.ومع ذلك، في العصر الرقمي، وخاصة بعد انتشار تقنية blockchain،<ب><سبان ليف = "">تم تخفيض تكلفة وعتبة الحصول على المعلومات بشكل كبير<سبان ليف = "">يمكن للهيئات التنظيمية أن تتمتع برؤية بانورامية في الوقت الفعلي تقريبًا لسلوك تداول المستخدم.

<سبان ليف = "">وإذا تم إساءة استخدام هذه الراحة التكنولوجية، فمن الممكن أن يؤدي ذلك بسهولة إلى المراقبة المفرطة.واستشهد أتكينز بآراء الاقتصادي حايك في كتابه “الغرور القاتل” وانتقد التفكير البيروقراطي الذي “يعتقد أنه طالما تم جمع ما يكفي من المعلومات وجمع عدد كاف من الخبراء، يمكن إيجاد حل مثالي”.في الواقع،<ب><سبان ليف = "">المعلومات لا تساوي الحكمة، وتراكم البيانات لا يساوي الإشراف الفعال.<سبان ليف = "">.

<سبان ليف = "">لذلك، في العصر الرقمي، يجب على الهيئات التنظيمية الحفاظ على “التواضع والمبادئ” وتجنب تجاوز المراقبة بسبب الراحة التكنولوجية.وفي هذا السياق، تكتسب مناقشة العملات المشفرة وتقنيات تعزيز الخصوصية (مثل إثباتات المعرفة الصفرية) أهمية خاصة.

<سبان ليف = "">5. تجنب الإشراف المفرط: لا تحول جميع الروابط إلى عقد مراقبة

<سبان ليف = "">تعارض شركة Atkins صراحةً وضع كل مكون من مكونات النظام البيئي للعملات المشفرة تحت التغطية التنظيمية.وأشار إلى أنه إذا تعاملت الحكومة “مع كل محفظة كوسيط، وكل برنامج كتبادل، وكل معاملة كحدث يمكن الإبلاغ عنه، وكل بروتوكول كعقدة مراقبة”، فإن النظام بأكمله سيصبح “بانوبتيكون مالي”.

<سبان ليف = "">لحسن الحظ،<ب><سبان ليف = "">توفر تقنية Blockchain نفسها أيضًا أدوات لحماية الخصوصية<سبان ليف = "">، مثل إثبات المعرفة الصفرية، والإفصاح الانتقائي، ومحفظة إثبات الامتثال، وما إلى ذلك. تتيح هذه التقنيات للمستخدمين إثبات الامتثال للمتطلبات التنظيمية دون الحاجة إلى الكشف عن التفاصيل المالية الكاملة.على سبيل المثال، يمكن للمنصات الخاضعة للتنظيم أن تثبت أن مستخدميها قد اجتازوا فحوصات مكافحة غسيل الأموال دون الاحتفاظ بسجل كامل لكل معاملة بشكل دائم.

<سبان ليف = "">وهذا يوفر إمكانية “إفصاح أقل، ومزيد من الامتثال” ويفتح أيضًا مسارًا جديدًا للابتكار التنظيمي:<ب><سبان ليف = "">ولا يتعلق الأمر بتعزيز المراقبة من خلال زيادة الإبلاغ عن البيانات، بل لتحقيق التحقق من الامتثال من خلال الوسائل التقنية مع حماية الخصوصية.<سبان ليف = "">.

<سبان ليف = "">6. ضمان سير الأعمال بشكل طبيعي: السماح بعدم الكشف عن بعض المعلومات للحفاظ على صحة السوق

<سبان ليف = "">يتطلب التشغيل الطبيعي للأسواق المالية درجة معينة من الخصوصية والسرية.وأشار أتكينز إلى أن العديد من المؤسسات تعتمد عليه<ب><سبان ليف = "">المراكز المفتوحة، واختبار الاستراتيجيات، وتوفير السيولة<سبان ليف = "">القدرات، وإذا تم الكشف عن هذه الأنشطة بشكل كامل في الوقت الحقيقي، فإنها ستؤدي إلى تشوهات مثل السلوك الأمامي، والتقليد، و”اتباع اتجاه البيع”.

<سبان ليف = "">على سبيل المثال، إذا اضطر صانعو السوق وشركات التأمين إلى الكشف عن كل تعديل للمخزون أو حركة رأس المال في الوقت الفعلي، فإن جاذبية أعمالهم ستنخفض بشكل كبير، وقد تتضرر سيولة السوق أيضًا.ولذلك،<ب><سبان ليف = "">تعد عتامة المعلومات المعتدلة شرطًا ضروريًا للتشغيل السليم للسوق<سبان ليف = "">يجب أن يترك التنظيم مجالًا للخصوصية التجارية المعقولة.

<سبان ليف = "">وهذا ينطبق أيضًا على سوق العملات المشفرة.إذا تم الكشف بالكامل عن كل معاملة على السلسلة وكل مكالمة عقد ذكية، فلن يمنع ذلك المشاركة المؤسسية فحسب، بل قد يشجع أيضًا التلاعب بالسوق.ولذلك، ينبغي للإطار التنظيمي إيجاد التوازن بين الشفافية والسرية.

<سبان ليف = "">7. بناء إطار الهدف: لا ينبغي أن يكون التقدم التكنولوجي على حساب الحرية الشخصية

<سبان ليف = "">واختتم أتكينز خطابه باقتراح أن الهدف النهائي يجب أن يكون بناء<ب><سبان ليف = "">تعزيز الابتكار التكنولوجي والتنمية المالية دون التضحية بالحرية الشخصية<سبان ليف = "">الإطار التنظيمي.وينبغي أن يتمتع هذا الإطار بالخصائص التالية:

<ب><سبان ليف = "">موجهة نحو المبدأ<سبان ليف = "">: انطلاقا من المبدأ الأساسي المتمثل في تحقيق التوازن بين الأمن القومي والخصوصية الشخصية؛

<ب><سبان ليف = "">التكنولوجيا محايدة<سبان ليف = "">: الاستفادة من تكنولوجيا تعزيز الخصوصية لتحقيق “الامتثال دون مراقبة”؛

<ب><سبان ليف = "">الإشراف الهرمي<سبان ليف = "">: التمييز بين الكيانات المختلفة والمخاطر السلوكية المختلفة لتجنب مقاس واحد يناسب الجميع؛

<ب><سبان ليف = "">التعديل الديناميكي<سبان ليف = "">: التحسين المستمر للأدوات التنظيمية بما يتماشى مع التطور التكنولوجي وتغيرات السوق.

<سبان ليف = "">وشدد على أن هذه المسألة لها “أهمية بعيدة المدى وتأثير دائم” وتتطلب مشاركة الهيئات التنظيمية والصناعة والجمهور في المناقشة والتصميم.ومن خلال التعاون فقط يمكننا إيجاد “مسار ممكن يوازن بين الأمن والابتكار دون التضحية بالخصوصية الشخصية”.

<سبان ليف = "">8. التنوير للرقابة الصينية: إعادة النظر في الأهداف والمبادئ والأدوات والأطر

<سبان ليف = "">هذه المناقشة التي أجرتها هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية لها أيضًا آثار مهمة على الممارسات التنظيمية في الصين في مجال العملة الرقمية وبلوكتشين:

<ب><سبان ليف = "">وينبغي أن تكون الأهداف التنظيمية متوازنة بشكل واضح.<سبان ليف = "">في عملية تعزيز تطوير تقنية blockchain وتنظيم معاملات العملة المشفرة، يجب على بلدنا أيضًا إنشاء ذلك<ب><سبان ليف = "">السلامة والحرية كلاهما مهم<سبان ليف = "">الأهداف التنظيمية.ومن الضروري ليس فقط منع المخاطر المالية ومكافحة الجرائم غير القانونية، ولكن أيضًا حماية الحقوق والمصالح المشروعة للمستخدمين وتشجيع الابتكار التكنولوجي.

<ب><سبان ليف = "">ويجب أن تؤكد المبادئ التنظيمية على ضبط النفس.<سبان ليف = "">عند استخدام البيانات الضخمة وتحليل blockchain والأدوات الأخرى، يجب على الهيئات التنظيمية الحفاظ على عقلانية الأدوات وتقييد السلطة لتجنب المراقبة المفرطة بسبب الراحة التكنولوجية.يمكننا أن نتعلم من تفكير هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن نظام CAT وننشئه<ب><سبان ليف = "">آلية مراجعة ضرورة جمع البيانات<سبان ليف = "">.

<ب><سبان ليف = "">وينبغي تكييف الأدوات التنظيمية مع التكنولوجيا.<سبان ليف = "">يمكن للصين أن تستكشف بنشاط<ب><سبان ليف = "">إثبات المعرفة الصفرية، التشفير المتماثل، الحساب متعدد الأطراف<سبان ليف = "">يؤدي تطبيق تقنيات حماية الخصوصية الأخرى في الامتثال إلى تعزيز النموذج التنظيمي “لتقليل البيانات والتحقق والجدارة بالثقة”.على سبيل المثال، في مراقبة مكافحة غسيل الأموال، من الممكن “إظهار الامتثال دون الكشف عن تفاصيل المعاملة”.

<ب><سبان ليف = "">وينبغي للإطار التنظيمي أن يشجع الابتكار.<سبان ليف = "">وعند صياغة اللوائح ذات الصلة، ينبغي ترك قدر معين من المساحة للتكرار التكنولوجي والممارسات التجارية لتجنب خنق الابتكار بسبب القواعد المفصلة بشكل مفرط.يمكن اعتبارها<ب><سبان ليف = "">الإشراف على Sandbox والتصنيف التجريبي<سبان ليف = "">وطرق أخرى لاستكشاف التوازن بين الإشراف والخصوصية في بيئة خاضعة للرقابة.

<ب><سبان ليف = "">وينبغي أن يأتي التنظيم الذاتي للصناعة في الاعتبار.<سبان ليف = "">تشجيع منظمات الصناعة على صياغة معايير حماية الخصوصية والامتثال، وتشجيع المؤسسات على اعتماد تقنيات تعزيز الخصوصية بوعي، وتشكيل<ب><سبان ليف = "">الإشراف الحكومي، والانضباط الذاتي للصناعة، والوعي الذاتي للشركات<سبان ليف = "">نظام حوكمة ثلاثي المستويات.

<سبان ليف = "">كشف خطاب بول س. أتكينز بعمق عن التناقضات الأساسية والمسارات المحتملة للتنظيم المالي في عصر التشفير.واليوم، بعد أن أصبحت القدرات التكنولوجية قوية إلى حد غير مسبوق، تحتاج الهيئات التنظيمية إلى الحفاظ على الرصانة وضبط النفس لتجنب الوقوع في فخ “المراقبة البانورامية”.<ب><سبان ليف = "">الاستفادة بشكل جيد من الأدوات الموجودة، وضمان العمليات التجارية العادية، والحفاظ على ضبط النفس<سبان ليف = "">قد يكون المفتاح لتحقيق التوازن بين الإشراف على التشفير وحماية الخصوصية.ولا يشكل هذا تحديًا للولايات المتحدة فحسب، بل إنه أيضًا سؤال مشترك لكل دولة في العالم تستكشف مستقبل التمويل الرقمي.