jakiro
Autor: Cole
El 17 de septiembre de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) tomó una decisión que parecía aburrida pero que en realidad fue suficiente para ir a la historia:Aprobado el «Estándar de listado general» para los productos comerciales de intercambio (ETPS) para productos spot (incluidos los activos digitales).
Para los extraños, esta es solo una noticia difícil.Pero para los creyentes, desarrolladores e inversores que han estado luchando en el mundo criptográfico durante muchos años, esto equivale a un trueno.La declaración oficial del presidente de la SEC, Paul S. Atkins, suena restringida y profesional:«Este movimiento tiene como objetivo maximizar la elección del inversor y promover la innovación simplificando el proceso de listado«.
Pero la interpretación del mercado es más contundente y fanática:La era de «Etpalooza» (Feast ETP) para las criptomonedas está aquí.
Entonces, ¿qué significa exactamente esta ola? ¿Qué tipo de magia financiera está oculta detrás del misterioso código «ETP»?Más importante aún, cuando la luz verde de la regulación se ilumina, ¿cómo se reenviará esta capital por completo el territorio del mundo criptográfico?
Tu «ETF cifrado» no es un ETF real
Para comprender este cambio, primero debemos descubrir la «sopa del alfabeto» de Wall Street.El «ETF cifrado» que a menudo llamamos es en realidad un término general, y hay diferentes estructuras y riesgos de productos detrás de él.
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ETP (producto cotizado en bolsa):Este es el término general para todos estos productos, que son como acciones, y se pueden comprar y vender en intercambios en cualquier momento.
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ETF (fondo cotizado en bolsa):Este es el «estudiante modelo» en la familia. Es un realfinanciar, mantenga directamente una canasta de activos que rastrea (como acciones, bonos).En los Estados Unidos, la gran mayoría de los ETF están estrictamente regulados por la Ley de Compañías de Inversiones de 1940, que requiere que los activos se diversifiquen y brinden a los inversores el más alto nivel de protección.
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Etc (bienes cotizados en bolsa):Este es un chaleco «personalizado» para las criptomonedas. Dado que Bitcoin o Ethereum es un activo único que no puede cumplir con los requisitos de «diversificación» en la Ley de 1940, «Spot Bitcoin ETP» no puede registrarse legalmente como un ETF estándar.Su estructura real se parece más a un ETC, una seguridad de la deuda que está asegurada por un solo producto (como oro o bitcoin) que realmente se mantiene.
Diferencia de núcleo:Cuando compra un llamado «spot bitcoin ETF», no está comprando un fondo diversificado que está totalmente protegido por la Ley de 1940. Lo que compra es un producto de confianza que rastrea un solo activo y tiene una estructura que es más parecida, etc.Aunque también se comercializa en intercambios compatibles, su protección regulatoria inherente y su perfil de riesgo son esencialmente diferentes de los ETF de acciones tradicionales.
Una transformación revolucionaria de la aprobación de la SEC
Las nuevas regulaciones de la SEC son equivalentes a actualizar directamente la emisión de ETP encriptado de una ruta de revisión manual larga y fangosa a una carretera con reglas claras.
El viejo mundo: la larga espera
En el pasado, cualquier spot crypto ETP que quería hacer público tenía que presentar una solicitud a la SEC por separado. Todo el proceso podría ser de hasta 240 días, y los resultados estuvieron llenos de incertidumbre.El emisor debe demostrar que puede «prevenir el fraude y la manipulación del mercado», que es un umbral extremadamente alto.
Nueva era: «Carretera» se abre
El nuevo «estándar de listado general» cambió completamente todo esto. Ahora, mientras un activo criptográfico cumpla con los estándares preestablecidos, los productos ETP relevantes se pueden lanzar directamente, y todo el proceso se acorta a 60-75 días.
Los criterios más críticos para la industria criptográfica son:El contrato de futuros para el activo ha sido negociado en un mercado regulado por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos de los Estados Unidos (CFTC) durante al menos seis meses.El movimiento de la SEC es muy inteligente, utilizando los logros de su regulador hermano, CFTC, para juzgar si su mercado spot correspondiente es lo suficientemente saludable a través de un mercado de futuros maduros.
Se lanza «Green List» y la aclaración clave de roles
Según esta nueva regla, surgió inmediatamente una «lista verde».Todos los activos criptográficos se negociaron durante más de seis meses en el intercambio de derivados de Coinbase regulado por CFTC, su Spot ETP recibe automáticamente un «Pase de carretera». Esta lista incluye:Bitcoin(BTC),Ethereum(Eth),Solana(SOL),Litecoin(LTC),Dogecoin(DUX),Cardano(Ada),Avalancha(Avax),Vínculo(ENLACE),Estelar(Xlm) yMoneda de ondulación(XRP)esperar .
Debe tenerse en cuenta aquí que la orden de aprobación de la SEC es paraNasdaq, CBOE y NYSE ARCAEstas son las «tiendas» que, en última instancia, los inversores compran y venden acciones de ETP.
Entonces, ¿cuál es el papel de Coinbase? Es el «centro de calificación» aguas arriba.Un contrato de futuros para los activos criptográficos tiene un buen registro comercial de seis meses en derivados de Coinbase, un mercado regulado por CFTC, y es su boleto para calificar para el «carril rápido».
en breve:El mercado de futuros conformes de Coinbase es la «piedra de toque», mientras que los intercambios como Nasdaq son el mejor «mercado comercial».
«ETP Feast» comienza
La decisión de la SEC abrió la caja mágica de Pandora, y su reacción en cadena causará grandes olas en cada rincón del mercado.
1. Reestructuración de capital: un «canal de desvío de agua» de cientos de miles de millones de fondos
El primer lote de ETP de Bitcoin Spot atrajo a más de $ 36 mil millones en entradas de capital netas dentro de solo un año después de su lanzamiento. Esto demuestra cuán grande es la demanda de inversión suprimida en el mercado.Muchos inversores tradicionales están ansiosos por ingresar al mercado de cifrado, pero están bloqueados por umbrales técnicos como la gestión de claves privadas y el uso de billeteras.
Ahora, ETP ha construido un puente perfecto para ellos.Pueden comprar Solana o ChainLink con un clic en una cuenta de corredor familiar, al igual que comprar y vender acciones de Apple.Los analistas predicen que «más de 100 ETP de criptografía» se pueden lanzar en los próximos 12 meses, y un gran mercado alcista impulsado por el capital convencional puede estar gestando.
2. Reestructura estructural: el mercado de cifrado tiene «tiempo de Wall Street»
La aparición de ETP está cambiando fundamentalmente el «ritmo del corazón» del mercado criptográfico.
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«Efecto de cuatro pm»:Dado que los emisores de ETP deben calcular el valor de activos netos del fondo alrededor de las 4 p.m. Tiempo de Nueva York, deben comprar y vender activos criptográficos reales en el mercado alrededor de este momento. Esto ha llevado a un pico predecible y enorme en los volúmenes comerciales en intercambios como Coinbase a esta hora del día.Las características comerciales originales de las 24 horas, los 7 días de la semana, del mercado criptográfico se están «domesticando» gradualmente y están comenzando a sincronizarse con el trabajo y el horario de Wall Street.
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El retorno del mecanismo de «redención física»:Recientemente, la SEC finalmente aprobó el mecanismo de «redención física». Esto significa que los grandes fabricantes de mercado pueden cambiar directamente una canasta de bitcoins reales por la participación de ETP, en lugar de a través del efectivo.Este es el modo operativo estándar de la mayoría de los ETF maduros, lo que reduce en gran medida los costos y mejora la eficiencia.
3. Reshaping de poder: la hermosa «nueva guerra» de Coinbase Turning and Exchange
El surgimiento de ETP es reescribir las reglas de supervivencia de los intercambios criptográficos.Para los gigantes nacionales de cumplimiento estadounidense como Coinbase, esto es a la vez un «peligro» y una oportunidad «.
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«Peligroso»Es que cuando los inversores pueden comprar fácilmente productos criptográficos a través de corredores tradicionales, algunos de los ingresos de la tarifa de transacción minorista de Coinbase, sin duda, se desviarán.
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«máquina»Es aún más grande. Coinbase se está transformando rápidamente en un «traficante de armas» para todo el ecosistema ETP. Proporciona los servicios de alojamiento, datos y monitoreo más críticos para casi todos los editores ETP convencionales, abriendo una organización B2B lucrativa y estable B2B Business New World.
En contraste, los intercambios con bases superficiales dentro del sistema regulatorio de EE. UU. Sin duda estarán en la posición defensiva cuando compitan por este negocio institucional emergente.Ha comenzado una nueva guerra contra los servicios institucionales.
resumen
Esta «carretera» pavimentada por SEC para Crypto ETP es sin duda una cuenca en la historia del desarrollo de activos criptográficos..
Sin embargo, este es solo el prólogo, lejos del final.A medida que los mercados criptográficos se vuelven profundamente vinculados a las finanzas tradicionales, se verá cada vez más afectado por datos macroeconómicos, políticas de la Fed y el sentimiento de riesgo global.Para nosotros que estamos en él, lo único de lo que podemos estar seguros es:Las reglas del juego han cambiado.Comprender las reglas, adoptar cambios y estar siempre asombrado de riesgos será la regla final para la supervivencia y el desarrollo en esta emocionante industria.
