jakiro
source:Recherche de Coinbase; Compilé: Vision de Bitchain
Points clés:
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Malgré les changements dans la perception de la saison Altcoin, les perspectives de Coinbase pour le troisième trimestre de 2025 restent optimistes. Coinbase croit queÀ l’approche de septembre, les conditions actuelles du marché peuvent annoncer toute l’arrivée de la saison Altcoin.(Une définition commune de la saison des altcoin est qu’au moins 75% des 50 premiers altcoins dans la capitalisation boursière ont surperformé le BTC au cours des 90 derniers jours.. )
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Beaucoup soutiennent si la baisse des taux de la Fed en septembre signifie que le marché des crypto-monnaies a atteint un pic local.Coinbase pense que ce n’est pas le cas.Étant donné qu’une grande quantité de capital de détail est en position d’attente dans les fonds du marché monétaire (plus de 7 billions de dollars) et d’autres domaines, croit CoinbaseLa politique d’assouplissement de la Fed peut déclencher le potentiel pour que davantage d’investisseurs de détail participent au moyen terme.
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Suivez ETH.(1) L’indice de saison Altcoin de CoinmarketCap a été considérablement en baisse, tandis que (2) la valeur marchande totale de l’Altcoin a augmenté de 50% depuis début juillet, et la différence entre les deux reflète largement l’intérêt croissant des investisseurs institutionnels dans l’ETH.Cela est dû à la demande d’une bibliothèque d’actifs numériques (DAT) et à la discussion croissante autour des stablescoins et des actifs du monde réel.
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Des jetons tels que ARB, ENA, LDO et OP ont toutes des valeurs bêta supérieures à l’ETH, mais il semble que le LDO ne bénéficie que de l’augmentation récente de l’ETH, avec une augmentation mensuelle cumulative allant jusqu’à 58%.Dans le passé, le Lido a fourni une exposition à l’ETH relativement directe compte tenu de la nature du jalon de liquidité.En outre, nous pensons que l’augmentation de la LDO est également soutenue par la déclaration américaine de la SEC, qui stipule que les jetons de jalonnement liquide ne constituent pas des titres dans certaines conditions.
Entrer la saison Altcoin
Dominance du marché du bitcoinIl est passé de 65% en mai 2025 à environ 59% en août 2025, marquant un stade précoce de la rotation des capitaux vers les altcoins.
Index de la saison Altcoin de CoinmarketCapActuellement 44, bien en dessous de son seuil historique pour définir les points de la saison altcoin 75.
Bien que la valeur marchande de Altcoin ait grimpé de plus de 50% depuis début juillet, elle a atteint 1,4 billion de dollars au 12 août.Nous pensons que les conditions actuelles du marché ont commencé à annoncer la possibilité d’une saison Altcoin à grande échelle à l’approche de septembre.
Figure 1.Taux dominant de contrats ouverts pour les altcoinsEn plein essor
Les perspectives constructives de Coinbase sont basées sur notre perspective macro et les attentes des progrès réglementaires majeurs.Nous avons déjà souligné,Indice mondial de masse monétaire M2Bitcoin menant de 110 jours et annonçant une nouvelle vague de liquidités ascendantes à la fin du troisième trimestre / au début du quatrième trimestre de 2025. Ceci est crucial car pour le capital institutionnel, le marché semble se concentrer constamment sur les jetons de bleu-bleu, ce qui, selon nous, fait que le soutien des Altcoins provient principalement des investisseurs de détail.
Il convient de noter queActuellement, environ 7,2 billions de dollars sont stockésFonds du marché de l’argent américain, frappant un record.(Voir la figure 2.) Les fonds en espèces du marché monétaire des États-Unis ont chuté de 150 milliards de dollars en avril, ce qui, selon nous, a incité les crypto-monnaies et les actifs risqués pour fonctionner fortement au cours des mois suivants.Étrangement, cependant, le solde de trésorerie des fonds du marché monétaire américain a augmenté de plus de 200 milliards de dollars depuis juin, ce qui contraste radical avec la tendance d’appréciation de la crypto-monnaie que nous avons vue au cours de la même période.Normalement, il existe souvent une relation inverse entre l’augmentation du prix de la crypto-monnaie et le solde de trésorerie.
Figure 2. Les actifs du fonds du marché de l’argent se sont étendus à plus de 7 billions de dollars
Nous pensons que cette réserve de trésorerie sans précédent signifie des coûts d’opportunité manquants, qui comprennent: (1) une incertitude accrue sur les marchés traditionnels (causés par les conflits commerciaux, etc.); (2) évaluations excessives du marché; et (3) les préoccupations persistantes concernant la croissance économique.Cependant,avecFed réduit les taux d’intérêt en septembre et octobreÀ l’approche, nous pensons que l’attractivité des fonds du marché monétaire commencera à s’affaiblir, et que davantage de fonds seront alloués aux crypto-monnaies et à d’autres classes d’actifs risquées.
En fait, sur la base de facteurs tels que l’émission nette de devises stable, le volume de transaction contractuel et perpétuel, la profondeur du carnet de commandes et la circulation libre, nousLiquidité de crypto-monnaieLes mesures de valeur Z pondérées indiquentLa liquidité a commencé à rebondir après une baisse de six mois ces dernières semaines. (Voir Figure 3.) La croissance des stablecoins est en partie due à un environnement réglementaire plus clair pour ces actifs.
Figure 3. Nouveaux signes de récupération dans la liquidité de la crypto-monnaie
Test d’ETH
Pendant ce temps, la différence entre l’indice trimestriel d’Altcoin et la capitalisation boursière totale d’Altcoin reflète en grande partie l’intérêt croissant pour l’ETH des investisseurs institutionnels, grâce à la demande de trésorerie d’actifs numériques (DAT) et aux discussions croissantes autour des staboins et des actifs du monde réel.Bitmin à lui seul a acheté 1,15 million d’ETH, le nouveau cycle de financement atteignant 20 milliards de dollars américains, portant sa capacité d’achat totale à 24,5 milliards de dollars américains.(SharpLink Gaming, l’ancien leader d’ETH DAT, détient actuellement environ 598 800 eth.)
Figure 4. Eth détenue par certaines sociétés de trésorerie d’actifs numériques
Les dernières données à partir du 13 août montrent que les principales sociétés de trésorerie d’ETH contrôlent environ 2,95 millions d’ETH, représentant plus de 2% de l’offre totale d’ETH (120,7 millions d’ETH).(Voir figure 4.)
En termes de bêta d’ETH, des jetons tels que ARB, ENA, LDO et OP se sont d’abord classés, mais il semble que seul LDO a bénéficié de la récente augmentation de l’ETH, avec une augmentation mensuelle cumulative de 58%.Dans le passé, étant donné la nature de la mise en œuvre de la liquidité, Lido a fourni une exposition à l’ETH relativement directe et la version bêta actuelle de LDO par rapport à l’ETH est de 1,5.(Beta au-dessus de 1.0 signifie que l’actif est théoriquement plus volatil que l’indice de référence – qui peut amplifier à la fois les gains et les pertes.)
Figure 5. Valeurs bêta de certains altcoins par rapport à l’ETH (fenêtre de 3 mois)
De plus, nous croyonsLa montée en puissance de LDO est digne de bénéficier de la déclaration américaine de la SEC sur la liquidité le 5 août.Le personnel du Département des finances de la société de la SEC a déclaré que lorsque les services fournis par l’entité Liquid Pledge sont principalement « Service » et que les récompenses de l’engagement de l’accord sont transférées de manière individuelle, les activités de gage liquide n’impliquent pas la délivrance ou la vente de titres.Cependant, les garanties de bénéfices, la réapprovisionnement discrétionnaire ou les programmes de rendements supplémentaires peuvent encore déclencher le statut d’émission de titres.Veuillez noter que les directives actuelles ne représentent que le point de vue du personnel – les ajustements ou les litiges futurs de la SEC peuvent modifier cette interprétation.
en conclusion
Les perspectives de Coinbase pour le troisième trimestre de 2025 restent optimistes, malgré les changements dans la perception de la saison d’Altcoin.fermerLa baisse de la domination de Bitcoin à l’avenir montre que les fonds subissent actuellement des rotations précoces à Altcoins au lieu d’entrer dans la saison des Altcoin en entier.
Cependant, avec l’augmentation de la valeur marchande de Altcoin et des signaux positifs affichés dès le début de l’indice Altcoin Quarter, nous pensons queAvec septembre en route, le marché peut entrer dans une saison altcoin plus complète.Les macro-facteurs et les progrès réglementaires attendus soutiennent notre point de vue optimiste.
