A16Z: Manuel pour entrer la blockchain pour les banques, la gestion des actifs, les fintech, etc. Tradfi, etc.

source:A16Z; Compilé: Vision de Bitchain

Blockchain est une nouvelle couche de règlement et de propriété qui est programmable, ouverte et mondialisée par défaut, débloquant de nouvelles formes d’entrepreneuriat, de créativité et d’infrastructure.Le taux de croissance des adresses mensuelles de crypto-monnaie active est à peu près le même que le taux de croissance des utilisateurs d’Internet, le volume des transactions de stablecoin dépasse le volume des transactions de monnaie fiduciaire traditionnelles, la législation et la réglementation suivent enfin le rythme, et les sociétés de crypto-monnaie sont également acquises ou répertoriées.

La superposition de la clarté réglementaire et de la pression concurrentielle, couplée à l’amélioration significative des résultats commerciaux apportés par la blockchain et la maturité de la technologie de la blockchain, faitLa finance traditionnelle (TradFi) doit d’urgence pour adopter la technologie de la blockchain comme infrastructure principale.Les institutions financières redécouvrent le potentiel de la blockchain en tant qu’outil de transfert de valeur transparent et sécurisé, ce qui peut garantir le développement futur des institutions financières traditionnelles et débloquer de nouveaux points de croissance.

L’équipe de direction pose une nouvelle question:Ce n’est plus «que ce soit» ou «quand», mais «comment» pour rendre la blockchain cruciale pour leur entreprise.Ce problème stimule une vague d’exploration, d’allocation des ressources et de restructuration organisationnelle.Alors que les institutions commencent à faire de réels investissements dans ce domaine, certaines considérations clés suivent et tournent autour de deux sujets:

1. Analyses de rentabilisation de la stratégie de la blockchain, et

2. La pierre angulaire technique qui fait de la stratégie une réalité.

Ce guide est conçu pour répondre à ces questions.Ce n’est pas une étude complète de chaque cas d’utilisation ou protocole, mais un guide zéro à un qui élabore sur les principaux choix précoces, partage des modèles émergents et aide à construire la blockchain en tant qu’infrastructure de base plutôt que comme un battage médiatique symbolique – lorsqu’il est utilisé correctement, il peut protéger le développement futur des institutions financières traditionnelles et décoller de nouvelles sources de croissance.

Comme les banques, les gestionnaires d’actifs et les sociétés fintech (y compris les PayFI de plus en plus connues) diffèrent dans la façon dont ils interagissent avec les utilisateurs finaux, les restrictions d’infrastructure héritées et les exigences réglementaires, nous avons organisé les sections suivantes afin que les dirigeants de ces industries puissent avoir une compréhension solide et pratique de la façon dont la blockchain est appliquée dans leur monde et comment ils peuvent se transformer d’un tableau blanc pour les produits disponibles.

banque

Les banques semblent modernes, mais elles gèrent des logiciels anciens – principalement COBOL, un langage de programmation né dans les années 1960. Bien que cette langue soit ancienne, elle peut prendre en charge un système conforme à la supervision bancaire.Lorsque les clients cliquent sur de belles pages Web ou cliquez sur des applications mobiles, ces frontaux ne sont que des instructions pour convertir leur contenu cliqué en programmes COBOL il y a des décennies.La blockchain peut être un moyen de mettre à niveau ces systèmes sans compromettre l’intégrité réglementaire.

En intégrant et en construisant des blocs de blocs, les banques peuvent se débarrasser de l’ère «Bookstore avec des sites Web» d’Internet et se tourner vers un modèle plus semblable à Amazon: des bases de données modernes et des normes d’interopérabilité plus complètes.Les actifs tokenisés – que ce soit des stablecoins, des dépôts ou des titres – sont susceptibles de jouer un rôle central sur les futurs marchés des capitaux.L’adoption du bon système pour éviter d’être remplacé par cette transformation n’est qu’un point de départ.Les banques doivent vraiment contrôler la transition.

Du côté de la vente au détail, les banques explorent l’accès aux crypto-monnaies via leurs courtiers d’affiliation et les utilisent dans le cadre de leur expérience client globale.Cette approche peut être effectuée à la fois indirectement par le biais de produits négociés en échange (ETP) ou, finalement directement après l’abrogation de la règle de comptabilité SEC SAB 121, qui empêche en fait les banques américaines de participer à la garde numérique.Mais en termes d’organisation / backend, l’opportunité et l’utilité sont plus importantes,Il existe actuellement trois cas d’utilisation émergents: les dépôts tokenisés, les infrastructures de règlement et la liquidité collatérale.

Trois cas d’utilisation émergents

Dépôts tokenisésIl représente un changement fondamental dans l’écoulement et le fonctionnement des banques commerciales. Les dépôts tokenisés ne sont pas des concepts spéculatifs, mais ont été mis en œuvre, tels que les jetons JPMD de JPMorgan et les services de jetons Citi pour les espèces.Ce ne sont pas des étages synthétiques, pas plus que les actifs numériques sont soutenus par des obligations du Trésor – ils sont soutenus par de vraies monnaies fiduciaires, stockées dans des comptes bancaires commerciaux et échangés 1: 1 pour des jetons réglementés qui peuvent être négociés entre les chaînes privées ou publiques (voir ci-dessous pour plus de détails).

Les dépôts tokenisés peuvent raccourcir les retards de règlement pour les paiements transfrontaliers, la gestion des fonds, le financement des échanges et d’autres entreprises de quelques jours à quelques minutes, voire quelques secondes.Les banques bénéficieront d’une baisse des coûts d’exploitation, d’une moins de coûts de réconciliation et d’une efficacité de capital plus élevée.

Les banques réévaluent également activementInfrastructure de règlement.Certaines banques de premier niveau participent à des essais de règlement du grand livre distribué – travaillant généralement avec des banques centrales ou des joueurs de blockchain natifs – pour aborder l’inefficacité du système «T + 2».Par exemple, Matter Labs, la société mère de Zksync (Ethereum Layer 2 ou L2, optimise les performances Ethereum via le traitement des transactions hors chaîne), travaille avec les banques mondiales pour démontrer le règlement à temps proche des paiements transfrontaliers et les marchés des accords de repo intraday (REPO).Son impact commercial comprend l’amélioration de l’efficacité du capital, l’amélioration de l’utilisation des liquidités et la réduction des dépenses d’exploitation.

La blockchain et les jetons peuvent également améliorer la capacité des banques à transférer rapidement et efficacement les actifs entre les unités commerciales, les régions et les contreparties – c’est ce qu’on appelleLiquidité collatérale.Custody Trusts and Clearing Corporation (DTCC), qui fournit des services de compensation, de règlement et de garde sur les marchés traditionnels américains, a récemment lancé un pilote de valeur de l’actif net intelligent, visant à moderniser les liquidités collatérales par des données de valeur nette des actifs net.Le pilote montre comment les garanties agissent plus comme une monnaie liquide et programmable – non seulement une mise à niveau opérationnelle pour la banque, mais elle peut soutenir sa stratégie plus large.L’amélioration de la liquidité collatérale permet aux banques de réduire les tampons de capital, d’accéder à un pool de liquidités plus large et de rivaliser plus activement sur le marché des capitaux avec un bilan rationalisé.

Pour tous ces cas d’utilisation – dépôts tokenisés, infrastructures de règlement et liquidité collatérale – les banques doivent prendre des décisions clés, tout d’abord, en choisissant d’utiliser une blockchain privée / agréée ou un réseau de blockchain public.

Quelle blockchain choisir

Bien que les banques aient été interdites d’accès aux réseaux de chaîne publique, les directives récentes des régulateurs bancaires, notamment la US Currency Supervision Agency (OCC), ont ouvert la possibilité d’accès aux banques sur les réseaux de chaîne publique.Ceci est mis en évidence par des collaborations telles que l’intégration de R3 Corda avec Solana.Le partenariat permettra au réseau de licences sur Corda de régler les actifs directement sur Solana.

En prenant des dépôts tokenisés comme cas d’utilisation, nous discuterons des premiers choix pour apporter des produits sur le marché, notamment le choix de la blockchain, la décentralisation, etc.Bien qu’il existe de nombreuses façons de choisir la blockchain,Les produits de construction basés sur des chaînes publiques décentralisées peuvent en effet apporter de nombreux avantages.

• Il fournit une plate-forme de développeur neutre à laquelle n’importe qui peut contribuer, augmentant la confiance et élargissant l’écosystème qui prend en charge vos produits.

• Parce que n’importe qui peut contribuer, il peut accélérer l’itération du produit grâce à la capacité d’utiliser, d’ajuster et de combiner les éléments constitutifs des autres (également connus sous le nom de composabilité).

• Il améliore la confiance de la plate-forme.Les meilleurs développeurs sont les plus intéressés à s’appuyer sur des blockchains décentralisés, où les règles sur ces blockchains ne changeront pas soudainement car cela garantit que leurs produits peuvent continuer à réaliser des bénéfices.

En revanche, les blockchains publics à haut centre-centralisés (dont les propriétaires peuvent modifier les règles ou revoir certaines applications) et des blockchains non programmables ne peuvent pas bénéficier de la composabilité.

Bien que la blockchain soit actuellement plus lente que les services Internet centralisés, ses performances se sont considérablement améliorées au cours des dernières années.L2 Rollup sur Ethereum (différents types de solutions de mise à l’échelle hors chaîne), tels que la base de Coinbase, et des blockchains de couche 1 (L1) plus rapides tels que Aptos, Solana et SUI, ont pu envoyer des transactions pour moins d’un cent, avec un retard de moins d’une seconde.

Degré de décentralisation

Les banques doivent également considérer le degré de décentralisation approprié en fonction de leurs cas d’utilisation spécifiques.Le protocole et la communauté de la blockchain Ethereum priorisent la priorité à ce que toute personne sur la planète puisse vérifier indépendamment chaque transaction sur la chaîne.Pendant ce temps, Solana détend cette exigence en ajoutant le matériel requis pour la vérification, tout en améliorant considérablement les performances de la chaîne.

Même dans le domaine de la chaîne publique, les banques devraient considérer l’étendue de l’impact centralisé.Par exemple, si le nombre total de validateurs dans le réseau est relativement faible et que le fondement du réseau contrôle une proportion relativement importante de validateurs, la chaîne sera considérablement affectée par la centralisation, ce qui le rend moins décentralisé que la surface.De même, si les entités associées aux chaînes publiques, telles que les fondations ou les entités de laboratoire, ont de grandes quantités de jetons, elles peuvent utiliser ces jetons pour influencer ou contrôler les décisions concernant le réseau.

Considérations de confidentialité

La confidentialité et la confidentialité sont des considérations clés pour toute transaction liée à la banque, en partie à cause des dispositions légales. L’augmentation et l’utilisation d’une preuve de connaissances zéro peuvent aider à protéger les données financières sensibles même sur les chaînes publiques.Ces systèmes fonctionnent en prouvant qu’ils ont les informations spécifiques nécessaires à l’institution sans révéler le contenu des informations elle-même – par exemple, il peut prouver que quelqu’un a plus de 21 ans mais ne peut prouver sa date de naissance ou son lieu de naissance.

Les protocoles basés sur la connaissance zéro tels que Zksync peuvent être utilisés pour implémenter des transactions sur la chaîne de confidentialité.Pour maintenir la conformité, les banques doivent également être en mesure d’afficher et de faire reculer les transactions au besoin.À ce stade, la «clé de vue» (développée par ALEO, une clé L1 confidentielle) protège la confidentialité tout en permettant aux régulateurs et aux auditeurs d’afficher les transactions au besoin.

L’extension de jeton de Solana offre des capacités de conformité qui permettent la confidentialité.La couche d’Avalanche1 a une capacité unique pour appliquer toute logique de vérification qui peut être codée par des contrats intelligents.

Beaucoup de ces fonctionnalités s’appliquent également aux stablecoins.En tant que l’une des applications de blockchain les plus populaires aujourd’hui, les stablecoins sont devenus l’un des moyens les moins chers de transférer des dollars.En plus de réduire les frais, ils sont également programmables et évolutives sans autorisation – afin que n’importe qui puisse utiliser la piste de stablecoin pour intégrer des fonds rapides disponibles dans le monde dans ses produits tout en créant de nouvelles capacités fintech.Après l’introduction de la loi sur le génie, les banques ont besoin d’une transparence dans les transactions et réserves de stablecoin.Des entreprises telles que Bastion et Anchorage réalisent la transparence des transactions et des réserves.

Décision d’hébergement

Lorsque vous envisagez une stratégie de garde (c’est-à-dire qui gère et stocke les actifs cryptographiques),La plupart des banques choisiront de travailler avec des partenaires plutôt que des crypto-monnaies de garde elles-mêmes.Certaines banques gardiennes, comme State Street, cherchent à fournir leurs propres services de garde de crypto-monnaie.

Mais si vous travaillez avec un fiduciaire, la banque devrait la considérer: licences et certifications, postures de sécurité et autres pratiques opérationnelles.

En termes de licence et de certification, le gardien doit se conformer aux cadres réglementaires tels que les licences bancaires ou de fiducie (fédérales ou étatiques), les licences commerciales en devises virtuelles, les licences de transaction au niveau de l’État et les certifications de conformité SOC 2. Par exemple, Coinbase exploite ses activités de garde via une licence de New York Trust, Fidelity gère ses activités de garde via Fidelity Digital Asset Services;et Anchorage exploite ses activités de garde par le biais d’une licence fédérale de l’OCC.

Pour assurer la sécurité, l’hôte doit également avoir une puissante technologie de chiffrement; un module de sécurité matérielle (HSM) qui empêche l’accès, l’extraction ou la falsification non autorisés;et un processus informatique multipartite (MPC) qui distribue des clés privées à plusieurs parties pour une sécurité accrue.Ces mesures aident à prévenir les attaques de pirates et les échecs opérationnels.

En termes de fonctionnement, les gardiens devraient également adopter d’autres meilleures pratiques, y compris l’isolement des actifs, pour s’assurer que les actifs des clients sont protégés en cas de faillite;Mécanismes transparents de la réserve qui permettent aux utilisateurs et aux régulateurs de vérifier que les réserves de correspondance de correspondance;et effectuer des audits de tiers réguliers pour détecter la fraude, les erreurs ou les violations de sécurité.Par exemple, Anchorage utilise l’authentification multifactorielle biométrique et le fragment clé géodistribué pour améliorer la gouvernance.Enfin, le gardien devrait élaborer un plan de reprise après sinistre clair pour assurer la continuité des activités.

Quel rôle les portefeuilles jouent-ils dans les décisions en matière de garde?Les banques sont de plus en plus conscientes que pour rester compétitives avec les prestataires de services auxiliaires tels que les nouvelles banques et les échanges centralisés, l’intégration des portefeuilles cryptographiques est une nécessité stratégique.Pour les clients institutionnels (tels que les hedge funds, les sociétés de gestion d’actifs ou les entreprises), les portefeuilles sont positionnés comme des outils de garde, de négociation et de règlement au niveau de l’entreprise.Pour les clients de détail (tels que les petites entreprises ou les particuliers), les portefeuilles sont largement confus en tant que fonctionnalité intégrée pour accéder aux actifs numériques.Dans les deux cas, les portefeuilles sont plus que de simples solutions de stockage; Ils peuvent accéder à des actifs tels que des stablescoins ou des factures de trésorerie tokenisées en toute sécurité et en toute conformité par le biais de clés privées.

« Wallet Hosted » et « Wallet Hosted » représentent deux extrêmes en contrôle, en sécurité et en responsabilité.Le portefeuille gardien est géré par un fournisseur de services tiers qui contient la clé au nom de l’utilisateur, tandis que l’utilisateur gère sa clé à travers un portefeuille auto-hébergé.Pour les banques, la compréhension des différences entre les deux est cruciale car les banques doivent répondre à une variété de besoins – des besoins élevés de conformité des clients institutionnels, au désir des clients matures au désir d’autonomie, aux préférences des investisseurs de détail traditionnels aux préférences de la commodité.Des fournisseurs d’hébergement comme Coinbase et Anchorage ont intégré des produits de portefeuille pour répondre aux besoins des clients institutionnels, tandis que des entreprises comme Dynamic et Phantom proposent des produits complémentaires pour aider à moderniser les applications bancaires.

Gestionnaire d’actifs

Pour les gestionnaires d’actifs, la blockchain peut étendre la distribution, automatiser les opérations de fonds et utiliser des liquidités sur chaîne.

Les fonds tokenisés et les actifs du monde réel (RWA) offrent un nouvel emballage qui rend les produits de gestion d’actifs plus accessibles et combinés – en particulier pour une communauté d’investisseurs mondiale qui est de plus en plus désireuse d’accès 24/7, de règlement instantané et de transactions programmables.Dans le même temps, le flux de travail backend du calcul du NAV à la gestion de la table de structure d’actions peut être considérablement simplifié sur la chaîne. Quel est le résultat?Les coûts inférieurs, la vitesse plus rapide vers le marché et les suites de produits plus différenciées – ces avantages continuent de s’accumuler sur un marché hautement concurrentiel.

Les sociétés de gestion d’actifs ont travaillé pour améliorer la distribution et la liquidité des produits qui peuvent attirer les fonds du public natif numérique le plus rapide.En lançant la catégorie des actions tokenisés sur la chaîne publique, les sociétés de gestion d’actifs peuvent atteindre de nouveaux groupes d’investisseurs sans sacrifier les méthodes de tenue de dossiers d’agent de transfert traditionnel. Ce modèle hybride peut également exploiter de nouveaux marchés, de nouvelles fonctionnalités et de nouvelles fonctions propres à la blockchain tout en maintenant la conformité réglementaire.

Tendances de l’innovation blockchain

Fonds du trésor et du marché de l’argent aux États-Unis tokenisésL’échelle de gestion des actifs est passée de presque zéro à des dizaines de milliards de dollars, couvrant Blackrock’s Buidl (Blackrock USD Institutional Digital Liquidity Fund) et Benji de Franklin Templeton (Franklin Onchain US Government Money Fund, partage du Fonds monétaire du gouvernement américain sur Franklin).Ces outils sont similaires à gagner des stablecoins, mais ont une conformité et un soutien institutionnels.

En conséquence, les gestionnaires d’actifs sont en mesure de fournir une plus grande flexibilité grâce à la segmentation et à la programmabilité, telles que le rééquilibrage automatique de la partie du panier ou des bénéfices, pour servir les investisseurs indigènes numériques.

Plate-forme de distribution en chaîneIl devient de plus en plus compliqué.Les sociétés de gestion d’actifs travaillent de plus en plus avec les émetteurs indigènes de la blockchain et les gardiens tels que Anchorage, Coinbase, Fireblocks et la sécurité pour permettre la tokenisation des actions de fonds, automatiser les processus d’intégration des investisseurs et étendre leur couverture entre les catégories géographiques et d’investisseurs.

Les agents de transfert en chaîne peuvent réduire les frais généraux juridiques et opérationnels des structures de fonds grâce à des contrats intelligents.

Les principaux gardiens garantissent la garde sécurisée, les actions de fonds tokenisées transférables et conformes – ajoutant une plus grande sélectivité de la distribution tout en répondant aux normes de risque interne et d’audit.

Espère émetteurInstancier ses fonds en finance décentralisée (DEFI) primitiveet obtenir des liquidités sur chaîne pour étendre son marché potentiel total (TAM) et augmenter la taille de sa taille des actifs (AUM). En lançant des fonds tokenisés dans des protocoles tels que Morpho Blue ou l’intégration à UNISWAP V4, les gestionnaires d’actifs peuvent exploiter une nouvelle liquidité.Le fonds Buidl de BlackRock a été ajouté à Morpho Blue en tant qu’option de garantie des bénéfices à la mi-2024, marquant la première fois que les produits traditionnels de gestion d’actifs peuvent être combinés dans Defi.Récemment, Apollo a également intégré son fonds de crédit privé à tokenisé (ACRED) dans Morpho Blue, introduisant une nouvelle stratégie de réduction des bénéfices impossible dans le monde hors defaction.

Le résultat final de travailler avec DeFI est que les gestionnaires d’actifs peuvent se développer à partir d’une allocation coûteuse et lente des fonds à l’accès direct au portefeuille tout en créant de nouvelles opportunités de bénéfices et l’efficacité du capital pour les investisseurs.

Lors de la délivrance des actifs réels (RWA), les gestionnaires d’actifs ne sont plus entièrement emmêlés avec le choix entre les réseaux agréés et les chaînes publiques.En fait, ils sont évidemment plus enclins à adopter des stratégies publiques et multi-chaînes pour atteindre une distribution plus large de leurs produits.

Par exemple, les fonds du marché monétaire de Franklin Templeton (représentés par Benji Tokens) sont distribués sur des plateformes de blockchain telles que les Aptos, Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Polygon, Solana et Stellar.Grâce à la coopération avec des chaînes publiques bien connues, le statut de liquidité de ces produits a également été amélioré, grâce à divers partenaires écosystémiques de blockchain – y compris les échanges centralisés, les fabricants de marché et les protocoles Defi.En faisant la promotion des connexions et des colonies transparentes à pleine chaîne, des entreprises comme LayerZero réalisent ces stratégies multi-chaînes.

Tokenisation d’actifs réels (RWA)

La tendance que nous observons est la tokenisation des actifs financiers, tels que les obligations d’État, les titres et les actions du secteur privé; Au lieu d’actifs physiques tels que l’immobilier ou l’or (bien que ceux-ci puissent également être tokenisés et ont été tokenisés).

Dans le contexte des fonds traditionnels tokenisés, tels que les fonds du marché monétaire soutenus par des obligations du Trésor américain ou des actifs stables similaires,« Tokens d’emballage » et « Tokens natifs »La différence entre est cruciale.La différence est la façon dont les jetons représentent la propriété, où les principaux enregistrements des actions sont conservés et dans la façon dont ils s’intègrent à la blockchain.Les deux modèles font progresser la tokenisation en connectant les actifs traditionnels avec la blockchain, mais les jetons d’emballage hiérarchisent la compatibilité avec les systèmes traditionnels, tandis que les jetons natifs s’efforcent de conversion complète en chaîne.Pour illustrer la différence entre un jeton emballé et un jeton natif, les éléments suivants sont deux exemples.

• BudlC’est un jeton d’emballage. Il tokenize les actions de fonds de marché monétaire traditionnel investies dans des accords de trésorerie et de rachat américains.Le jeton ERC-20 Buidl représente ces actions sous forme numérique et est utilisé pour la circulation sur chaîne, mais ses fonds sous-jacents opèrent dans une entité réglementée hors chaîne en vertu de la Loi sur les valeurs mobilières des États-Unis.La propriété est la liste blanche pour les investisseurs institutionnels qualifiés et a frappé / rachat par le biais de la sécurisation et de la Banque de New York Mellon en tant que gardiens.

• BenjiIl s’agit d’un token natif représentant la part du US Government Money Fund (FOBXX) sur la chaîne Franklin, qui est un investissement de 750 millions de dollars américains dans les obligations du gouvernement américain. La blockchain agit comme un système d’enregistrement officiel pour le traitement des transactions et l’enregistrement de la propriété, faisant de Benji un token natif plutôt que comme un emballage.Les investisseurs peuvent s’abonner via l’application Benji Investments ou le portail institutionnel via le rachat de l’USDC, et les jetons prennent en charge le transfert direct du P2P en chaîne.

Les gestionnaires d’actifs peuvent avoir besoin d’un agent de transfert numérique dans le cadre de l’émission de fonds tokenisés, adaptez la fonction proxy de transfert traditionnelle à l’environnement blockchain.De nombreux gestionnaires d’actifs travaillent avec des titres, ce qui aide à émettre et à transférer des fonds tokenisés tout en conservant des livres et des dossiers précis et conformes. Ces agents de transfert numérique améliorent non seulement l’efficacité grâce à des contrats intelligents, mais ouvrent également plus de possibilités pour les actifs traditionnels.Par exemple, Acred d’Apollo, un jeton emballé qui peut être utilisé pour accéder au fonds de crédit diversifié hors chaîne d’Apollo, a été activé par l’intégration Defi, optimisant son profil de prêt et de rendement.La sécurisation a facilité la création de Sacred (la version d’Acred qui est conforme aux normes ERC-4626) et les investisseurs peuvent participer à une stratégie de cycle de levier utilisant Morpho, un protocole de prêt décentralisé.

Bien que les jetons d’emballage nécessitent un système hybride pour coordonner les opérations sur la chaîne et les enregistrements hors chaîne, certaines autres sociétés peuvent aller plus loin et traiter les jetons natifs via des agents de transfert sur chaîne.Franklin Templeton a travaillé en étroite collaboration avec les régulateurs pour développer ses agents de transfert internes propriétaires qui permettent une colonie instantanée et des transferts 24/7 pour Benji.D’autres exemples incluent l’ouverture de Bell, une collaboration entre Superstate et Solana, qui a également un agent de transfert interne sur chaîne qui prend en charge les transferts 24/7.

Où dois-je mettre mon portefeuille? Les gestionnaires d’actifs ne doivent pas considérer les portefeuilles (c’est-à-dire comment les clients accèdent à leurs produits) comme recul.Même si vous choisissez «d’externaliser» l’émission et la distribution aux agents de transfert et aux fournisseurs de gardiens, les gestionnaires d’actifs doivent sélectionner et intégrer soigneusement les portefeuilles.Ces options affecteront tout, de l’adoption des investisseurs à la conformité réglementaire.

Les gestionnaires d’actifs utilisent souvent des portefeuilles en tant que service pour leur créer des portefeuilles d’investisseurs.Ces portefeuilles sont généralement hébergés, donc le service applique automatiquement les restrictions de procuration KYC et transférer.Mais même si l’agent de transfert « possède » le portefeuille, les gestionnaires d’actifs doivent toujours intégrer ces API dans leur portail d’investisseurs – choisissez les partenaires qui correspondent au kit de développement logiciel et à l’échelle des blocs de la feuille de route de leur produit.

Les autres considérations clés pour les fonds tokenisés sont les opérations de fonds.Les gestionnaires d’actifs doivent déterminer dans quelle mesure le calcul du calcul de la valeur de l’actif net (NAV) est automatisé, par exemple, s’il faut utiliser des contrats intelligents pour la transparence intraday ou pour déterminer la valeur finale de l’actif quotidien grâce aux audits hors chaîne.Ces décisions dépendent du type de jeton, du type d’actif en question et des exigences de conformité du type de fonds spécifique.Le rachat est une autre considération clé, car les fonds tokénisés permettent des sorties plus rapides que les systèmes traditionnels, mais des limites inhérentes à la gestion des liquidités.Dans les deux cas, les gestionnaires d’actifs ont tendance à compter sur leurs agents de transfert pour fournir des conseils ou s’intégrer à des fournisseurs clés tels que les oracles, les portefeuilles et les gardiens.

Comme indiqué dans la section de la section précédente «Décision d’hébergement», considérez le statut réglementaire du gardien sélectionné.En vertu des règles de garde de la Securities and Exchange Commission, les gardiens doivent être qualifiés et obligés d’assurer la sécurité des actifs des clients.

Fintech

Les sociétés fintech, en particulier celles engagées dans le paiement et le financement des consommateurs (également connues sous le nom de « PayFi »), exploitent la blockchain pour construire des services plus rapides, moins chers et plus mondiaux.Dans un marché hautement concurrentiel où l’innovation est critique, la blockchain fournit une infrastructure prête à l’emploi pour l’identité, les paiements, le crédit et la garde, et nécessite souvent moins d’intermédiaires.

Les entreprises fintech n’essaient pas de reproduire les systèmes existants, mais essaient de transcender les systèmes existants.Cela rend la blockchain particulièrement accrocheur dans les cas d’utilisation transfrontalière, la finance intégrée et les applications de devises programmables.Par exemple, la carte virtuelle de Revolut permet aux utilisateurs de magasiner dans la vie quotidienne avec des crypto-monnaies; Le compte financier Stablecoin de Stripe permet aux utilisateurs des entreprises de détenir des soldes de compte stablecoin dans 101 pays.

Pour ces entreprises, la blockchain ne consiste pas à améliorer les infrastructures ou à améliorer l’efficacité, mais à construire quelque chose qui était impossible auparavant.

La tokenisation permet aux sociétés fintech d’intégrer les paiements mondiaux en temps réel et tous les temps directement sur la chaîne, tout en débloquant de nouveaux services rémunérés concernant l’émission, le rachat et les flux de capitaux.Les jetons programmables implémentent les fonctions natives telles que la mise en place, les prêts et la configuration de liquidité dans leurs applications, approfondissant ainsi l’engagement des utilisateurs et créant une source de revenus diversifiée.Tout cela aide à conserver les clients existants et à gagner de nouveaux clients dans un monde de plus en plus numérique.

Nous voyons des tendances clés entourant les stablecoins, la tokenisation et la verticalisation.

Trois tendances clés

Intégration du paiement de l’écupieLes canaux de paiement sont réformés pour fournir des services de règlement des transactions 24/7/7/365, ce qui est très différent des réseaux de paiement traditionnels qui sont limités par les heures bancaires, le traitement par lots et les juridictions.En contournant les réseaux de cartes et intermédiaires traditionnels,Les canaux de stablecoin réduisent considérablement les frais de transaction, les frais de change et les frais de manutention, en particulier dans les cas d’utilisation point à point et B2B.

Avec l’aide de contrats intelligents, les entreprises peuvent intégrer des fonctions telles que les conditions, les remboursements, les redevances et les versements directement dans la couche de transaction, ouvrant ainsi un nouveau modèle de profit.Cela a le potentiel de transformer des entreprises comme Stripe et PayPal, des agrégateurs bancaires à des émetteurs et processeurs de trésorerie programmables natifs de la plate-forme.

Envoi mondialToujours en proie à des frais élevés, à des retards à long terme et à des écarts de change opaques.Les sociétés fintech se tournent vers le règlement de la blockchain pour remodeler la façon dont les flux de valeur transfrontalière.À l’aide de stablecoins tels que USDC sur Solana ou Ethereum, ou USDT sur Bitcoin, les entreprises peuvent réduire considérablement les frais de remises et les temps de règlement.Par exemple, Revolut et Nubank se sont associés à LightSpark pour permettre des paiements transfrontaliers en temps réel sur le réseau Lightning de Bitcoin.

En stockant la valeur des portefeuilles et des actifs tokenisés plutôt que par le biais des canaux bancaires, les entreprises fintech gagnent un contrôle et une vitesse plus élevés, en particulier dans les zones où le système bancaire n’est pas fiable.Pour les participants comme Revolut et Robinhood, cela en fait une plate-forme mondiale pour les flux de capitaux, pas seulement des applications d’emballage ou de négociation pour les nouvelles banques.Le paiement des salaires des employés dans les crypto-monnaies ou les stablescoins devient de plus en plus populaire pour les fournisseurs mondiaux de services de paie tels que Deel et Papaya Global, car il permet des paiements instantanés.

Les sociétés de fintech natives de crypto construisent la pile sous-jacente,Lancez votre propre blockchain (L1 ou L2) ou acquérir des sociétés qui réduisent la dépendance à l’égard des fournisseurs tiers.L’utilisation de la base de Coinbase, de Kraken’s Ink et Unichain d’UNISWAP (toutes deux construites sur OP Stack), c’est comme passer d’une application sur Apple iOS à un système d’exploitation mobile et tout le levier de la plate-forme dont il a besoin.

En lançant ses propres sociétés L2, FinTech comme Stripe, Sofi ou PayPal peuvent acquérir de la valeur au niveau du protocole pour compléter leurs produits frontaux.Leur propre chaîne permet également des performances personnalisées, des listes blanches, des modules KYC, etc. – ce qui est essentiel pour les cas d’utilisation réglementés et les clients d’entreprise.

Grâce à sa pile OP Modular Open Source Software Framework (un cadre logiciel open source), une chaîne dédiée au « paiement » sur la blockchain Ethereum L2, Optimisme, peut aider les entreprises fintech à passer d’un « jardin clos » fermé à un marché d’innovation financière plus diversifié et ouvert.De cette façon, d’autres développeurs et entreprises peuvent non seulement contribuer à leur croissance, mais également générer des revenus en ligne.

Dans une première étape, de nombreuses sociétés fintech fourniront d’abord un ensemble de services de base, notamment l’achat, la vente, l’envoi, la réception, la détention de crypto-monnaie dans un petit nombre de jetons, puis ajouteront progressivement d’autres services tels que le revenu et les prêts.Sofi a récemment annoncé son intention de rouvrir le commerce des crypto-monnaies après que la société a quitté le secteur en 2023 en raison de restrictions réglementaires.L’un des avantages de l’offre de transactions de crypto-monnaie est que, comme mentionné ci-dessus, SOFI permet à ses clients de participer à des envois de fonds mondiaux, mais d’autres possibilités attendent – par exemple, de son activité de prêt principale, mais en utilisant des prêts en tête (similaires à l’amélioration des termes de Morpho.

Construire une blockchain propriétaire

De nombreuses «sociétés de fintech» indigènes des crypto-monnaies – Coinbase, uniswap, monde – ont construit leurs propres blockchains, pour personnaliser l’infrastructure pour des produits et des utilisateurs spécifiques, réduisez les coûts, améliorez la décentralisation et gagnez plus de valeur dans son écosystème. Par exemple, avec Unichain, uniswap peut intégrer la liquidité, réduire la fragmentation et rendre plus rapide et plus efficace. La même stratégie de verticalisation peut être logique pour les entreprises fintech qui cherchent à améliorer l’expérience des utilisateurs et à intérioriser plus de valeur (comme nous l’avons vu dans l’annonce récente de Robinhood).Pour les sociétés de paiement, les blockchains propriétaires sont probablement l’infrastructure de l’expérience utilisateur (par exemple, l’infrastructure qui résume ou cache l’expérience utilisateur native des crypto-monnaies) et se concentrer davantage sur des produits tels que les staboins et les fonctionnalités telles que la conformité.

Voici quelques considérations clés pour construire une blockchain propriétaire, avec différents compromis à différents niveaux de complexité.

L1 est le fardeau le plus lourd, la construction la plus complexe, et le moins bénéficie des effets de réseau de tous les partenariats.Cependant, L1 donne également aux entreprises fintech le plus grand contrôle sur l’évolutivité, la confidentialité et l’expérience utilisateur. Par exemple, des entreprises comme Stripe peuvent intégrer des fonctionnalités de confidentialité natives pour se conformer aux réglementations mondiales ou personnaliser les mécanismes de consensus pour atteindre une latence ultra-bas pour les paiements de marchand élevés.

L’un des principaux défis de la construction d’une nouvelle couche 1 est la sécurité économique de la chaîne de guides – attirant beaucoup de capitaux de jalonnement pour sécuriser le réseau.Eigenlayer démocratise l’accès à une sécurité de haute qualité.En transformant le modèle d’une couche 1 à forte intensité de capital isolée en un modèle partagé et efficace, ces services aident à accélérer l’innovation dans le développement de la blockchain et à réduire les taux d’échec.

L2 est généralement un très bon compromis,Car il permet aux entreprises fintech de fonctionner à l’aide d’un seul trieur et à fournir un certain niveau de contrôle.Le trieur collecte les transactions utilisateur transférées et détermine son ordre de traitement, qui est ensuite soumise à L1 pour la vérification et le stockage finaux.La conception d’un seul trieur peut accélérer le développement et permettre un meilleur contrôle des opérations, garantissant la fiabilité, les performances rapides et la rentabilité.En outre, il est également plus facile de créer L2 sur Ethereum en travaillant avec des fournisseurs RALUP-AS-A-SERVICE (RAAS) ou des alliances L2 matures comme l’Optimism’s Superchain, qui fournissent une infrastructure partagée, des normes et des ressources communautaires.

Des entreprises comme PayPal peuvent créer une «hyperchain de paiement» sur la pile OP pour optimiser leurs stablescoins Pyusd pour leur permettre de prendre en charge des cas d’utilisation en temps réel tels que les transferts Venmo dans l’application.Ils peuvent également réaliser un pontage transparent de PYUSD avec l’écosystème d’optimisme Hyperchain, en utilisant un trieur centralisé initialement pour obtenir des frais prévisibles (par exemple, moins de 0,01 $ par transaction), tout en conservant la sécurité d’Ethereum.De plus, ils ont la possibilité de travailler avec des fournisseurs de RAAS comme l’alchimie (et son syndicat partenaire) pour permettre un déploiement rapide – le temps de déploiement peut être achevé en semaines, tandis que L1 prendra des mois ou des années.

Le moyen le plus simple est de déployer des contrats intelligents sur les blockchains existants,Des entreprises comme PayPal essaient déjà.Des blockchains comme Solana avec une échelle mature, une base d’utilisateurs et des actifs uniques sont particulièrement attrayants pour les sociétés fintech qui souhaitent être diffusées sur la couche 1 existante.

Licence et aucune licence requise

Quelle est la hauteur que l’application de la fintech et / ou de la blockchain devrait-elle atteindre un niveau de permission?La superpuissance de la blockchain réside dans sa composabilité, c’est-à-dire la capacité de combiner et de remixer divers protocoles afin que la valeur de l’ensemble soit supérieure à la somme des différentes parties.

Si une application ou une blockchain nécessite une autorisation, la composabilité devient plus difficile et il est plus difficile de voir des applications nouvelles et intéressantes émerger.Prendre PayPal comme exemple, le choix de construire une blockchain sans autorisation correspond non seulement à la large tendance de la fintech qui se dirige vers un écosystème ouvert, mais permet également à PayPal de transformer ses douves compétitives.En héritant de la couche de conformité de PayPal, les développeurs mondiaux auront de meilleures opportunités d’attirer les utilisateurs à utiliser leurs applications; Plus d’utilisateurs stimuleront plus d’activité réseau, apportant ainsi plus de valeur à PayPal.

Contrairement aux blockchains L1 (comme Ethereum), L2 transfère la plupart des travaux au trieur pour un débit plus élevé tout en héritant des propriétés (et des avantages) de la sécurité de L1.Comme mentionné ci-dessus, le trieur représente un point de « contrôle » important, et un seul trieur comme Soneium Rollup fournit une voie à suivre intéressante où les opérateurs peuvent influencer la latence des transactions et bloquer les transactions spécifiques.

S’appuyer sur des cadres modulaires tels que OP Stack peut non seulement augmenter les revenus, mais également élargir la praticité des autres produits de base.Prenant l’exemple de PayPal et de ses stablescoins Pyusd, le propre L2 générera non seulement des revenus de trieurs, mais liera également l’économie de la chaîne à Pyusd.En tant qu’opérateur de trieur initial, PayPal peut facturer une partie des frais de transaction (également connus sous le nom de « frais de gaz »), similaire aux revenus gagnés à partir de la base OP Stack L2 de Coinbase à partir de son trieur.En modifiant les paiements de gaz d’Op Stack pour accepter PYUSD, PayPal peut offrir des transactions « gratuites » (par exemple, les frais de retrait) aux utilisateurs de PayPal existants et accélérer les cas d’utilisation tels que les transferts de Venmo et les remises transfrontalières.De même, PayPal peut stimuler l’activité des développeurs en offrant des coûts faibles ou nuls, mais facturent ensuite une prime modeste pour les intégrations telles que les API de portefeuille PayPal ou les oracles conformes.

Conclusion

Les banques, les gestionnaires d’actifs et les sociétés de fintech ont de nombreuses questions sur l’utilisation de la blockchain: étant donné le développement rapide du monde de la crypto-monnaie, comment devraient-ils comprendre la technologie et les opportunités qu’elle offre?Voici les principales expériences que nous résumons:

• Commencez par la segmentation du client et personnalisez les solutions.Tous les clients ne sont pas les mêmes – les utilisateurs institutionnels ont besoin de paramètres d’hébergement très conformes, tandis que les investisseurs de détail préfèrent généralement les options d’accès quotidien conviviales et auto-hébergées.

• La sécurité et la conformité sont considérées comme des questions non considérées.Presque toutes les contreparties, que ce soit des régulateurs ou des clients, veulent que vous le fassiez.

• Utilisez des partenariats pour améliorer l’expertise et la vitesse.Vous n’avez pas à tout construire vous-même.Collaborez avec des experts en la matière et des partenaires pour réduire le temps de marché et créer de nouvelles opportunités générant des revenus avec des solutions innovantes.

La blockchain peut – et devrait – devenir l’infrastructure centrale qui garantit l’avenir des institutions TRADFI tout en les conduisant à de nouveaux marchés, de nouveaux utilisateurs et de nouveaux revenus.