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この記事は、2025年4月6日に香港Web3カーニバルで行われたHashkey Groupの会長兼CEOであるXiao Fengによる基調講演です。
今朝のトピックはブロックチェーンに関するもので、誰もが暗号とトークンについて多くのことを議論しました。今日、そのようなトピックの下で、私は金融の観点からそれを再検討したいと思います。ブロックチェーン分散型台帳として、どのようにそれを理解する必要がありますか？財政的な観点から分析フレームワークを確立する方法は？
したがって、私のトピックは「パブリックチェーン：新世代の金融インフラストラクチャ」です。
1。金融インフラストラクチャとは何ですか
金融インフラストラクチャに関しては、まず金融インフラストラクチャとは何かを把握する必要があります。金融インフラストラクチャは2つの部分に分けることができます。最初の部分は金融システムインフラストラクチャです。 2番目の部分は、金融市場インフラストラクチャです。
金融システムのインフラストラクチャは、より「ソフトウェア」と制度的な取り決めです。その主なコンテンツは、法律、会計基準、規制の枠組み、および社会的支払いと決済システム全体で構成されています。これは主に国または市場全体の制度的配置であり、テクノロジーまたはハードウェアは、考慮する必要がある主なコンテンツではありません。金融システムインフラストラクチャは、公共の利益の観点から、および金融マクロセキュリティの観点から、アーキテクチャ全体を設計しています。
2。金融市場インフラストラクチャとは何ですか
金融システムインフラストラクチャには、金融市場インフラストラクチャと呼ばれる支店があります。金融市場のインフラストラクチャは、よりマイクロ、技術的であり、金融市場全体の運営です。主なコンポーネントには、トランザクションからのこのような基本的なフレームワークの確立、清算、決済が含まれます。したがって、その主な内容には、登録と監護権、清算と決済、取引施設、取引報告データベース、クレジット報告システムが含まれます。金融インフラストラクチャの主な枠組みについて議論するとき、実際には、ブロックチェーンに基づいて分散された元帳がこれらの側面での限界的な利益を改善しない可能性がありますが、取引、クリアリング、および集落の点で破壊的な開発をもたらす可能性があることがわかります。
私たちがよく話すのは、実際には金融市場の3つの異なる段階です。支払いとは、カードをスワイプするために店に行くことを意味し、この動作は支払いと呼ばれます。カードをスワイプした後、クリアリングシステムの後、最初にアカウントを開設する銀行に通知し、このお金があるかどうかを銀行口座に確認します。もしあれば、私はお金を拘束します。これは和解と呼ばれます。 3番目のステップは清算です。清算は、この店の銀行口座が別の銀行である可能性があるため、その銀行に送金して商人の口座に送金する必要があるということです。資金が譲渡された後、和解プロセスが完了します。
金融市場インフラストラクチャは、主にこの側面に焦点を当てています。
3。新しい金融インフラストラクチャ
現在、新しい可能性が現れます。つまり、ブロックチェーンによってもたらされた新しい金融インフラストラクチャの可能性です。新しい金融インフラストラクチャと従来の金融施設の間の本質的な違いは何ですか？
まず、会計方法は異なります。分散会計と二重会計は、2つの異なる会計方法です。
第二に、会計勘定も異なります。従来の財務は、すべての経済活動を記録するために銀行口座に依存していますが、新しい金融インフラストラクチャには銀行口座がなく、デジタルウォレットはありません。そのため、暗号化された口座と呼ばれます。
第三に、アカウントユニットは異なります。従来の金融インフラストラクチャのアカウントユニットは、フィアット通貨です。それが人民元、ユーロ、または米ドルであろうと、それらはすべて主権の州通貨とフィアット通貨です。新しい金融インフラストラクチャでは、アカウントユニットは暗号通貨です。または、少なくともUSDT、USDCなどのフィアット通貨をトークン化する必要があります。そうしないと、新しい金融インフラストラクチャのアカウントユニットとして機能することはできません。
4。新しい金融市場インフラストラクチャ
新しい金融市場のインフラストラクチャとして、依存している元帳はブロックチェーンであり、これはオープンで透明なグローバルパブリック元帳です。ブロックチェーンに登録されている資産は、グローバリティを獲得し、グローバルな流動性を確立したことを意味します。
現在、私たちは矛盾に直面しています。たとえば、RWAは証券の発行であり、証券の発行は特定の地域司法制度の管轄権の対象となります。たとえば、米国のSECによって承認されたものは、香港の公開市場の投資ツールとして受け入れられない場合があり、香港で承認された特定のRWAの証券型トークンは、東京の地方規制当局に受け入れられない場合があります。
ただし、RWAは、登録、監護、取引、および交換に登録されているグローバルパブリックアカウントブックに登録されており、制限できる管理部門はありません。流通市場に広がると、特定の管理地区を超えています。これまでのところ、地域間の矛盾を解決する良い方法は見つかりませんでしたが、RWAの世界的な流動性に問題はありません。
第二に、多くの仲介者が新しい金融市場インフラストラクチャから姿を消しました。第三に、クリアリングおよび決済モデルが変更されました。すべてのクリアリングと和解は純和解です。 2つの銀行には1日に無数の取引が行われ、最終的には純額によると、ICBCはCCBに100億を与える必要があり、CCBは120億をICBCに提供する必要があり、最終的にはこの銀行から別の銀行に移動するのに20億しかいません。これは純支払いと呼ばれます。しかし、ブロックチェーンでは、新しい金融市場インフラストラクチャでは、取引は1つずつ支払われ、商品は2回支払われます。各トランザクションは支払い、決済、清算によって完了し、1つのトランザクションで完了します。
5.通貨作成システムの新世代
ブロックチェーン上のスマートコントラクトを通じて通貨をプログラム可能にするため、昨日のニュースは、米国証券取引委員会が、予備資産としての米ドルとの馬小屋の発行は証券に属していないと述べた。昨日、業界では多くの議論がありましたが、それは証券に属していません。多くのアイデアを作成することができ、特定の利点があります。しかし、最大の利点は、Stablecoinsの発行が証券に属していない場合、Stablecoinsの発行に参加できる主題が認可された機関や認可された金融機関に限定されなくなることを意味することだと思います。
多くの拡大を行った後、あなたは実際に免許不要で規制されていない機関が通貨の作成のプロセスに参加します。これは基本的に通貨の作成におけるM2リンクと見なされる可能性があるためです。通貨の作成は均等です。過去には、銀行と金融機関のみが通貨作成のプロセスに参加できました。マネーファンドは実際にはM2にあります。現在、StablecoinsはM2のプロジェクトですが、証券会社ではないと言われています。多くの機関が通貨作成のプロセスに参加する可能性があります。これは、ブロックチェーンテクノロジーによってもたらされる新しい変更でもあります。
6.新世代の支払いおよび決済システム
次に、新しい金融インフラストラクチャと新しい金融市場インフラストラクチャとしての特性は何ですか？
このような新しい金融市場インフラストラクチャに基づいて、新世代の支払いと和解システムが構築されました。支払いツールは、中央銀行のStablecoins、または将来のCBDCであり、ポイントツーポイント、第2レベルの支払いおよび決済システム、およびゼロコストの支払いおよび決済システムです。米国のトランプ大統領は、今年8月に議会が延期される前に、米ドルの安定コイン法案を可決しなければならないことを具体的に要求した。これは、実際には、議論された米国の国家保護区よりもはるかに重要です。 Web3、Digital Economy、Web3 World、およびCrypto Worldで、米ドルが依然として主要な和解ツールになることを保証できるため、米国政府にとってははるかに重要です。これは、米国の中心的な国益であり、米ドルは米ドルの世界的な覇権を確保する必要があることです。
したがって、プロセスが表示されます。第二次世界大戦が終わった後、米ドルは金によって最初に承認されました。金が米ドルを切り離し始めたとき、後に商品和解通貨として石油ドルがありました。今、それは本当に3番目のステップに向かっています。仮想世界とメタユニバースの世界では、彼らは金ドル、石油ドルからトークン化された米ドルまで、支払い決済の主流通貨で米ドルの地位を確保するために一生懸命働き続けています。
7.新世代の資産発行システム
このような新しい金融市場インフラストラクチャに基づいて、実際に新世代の資産発行システムが構築されています。すべてのトークンは、5つのカテゴリに分けられます。予備のトークン、ビットコイン。 ETHなどの機能的なトークン。証券トークン、RWA、およびトークン化されたマネーマーケットファンド。この分類に適切であることがわからないかもしれない別のカテゴリがあります。その後、A16Zがすべてのトークンを分類し、私たち全員がMinicoinをカテゴリとしてリストしていることがわかりました。これらの5種類のトークンは、ブロックチェーンに基づいて、新しい金融市場インフラストラクチャに基づいて発行する必要があります。したがって、過去の産業革命を見ると、経済学のノーベル賞受賞者はかつて言った：「産業革命は金融革命を待たなければならない。なぜなら、金融革命の協力がなければ、産業革命は起こらなかったかもしれない」これは、経済学のノーベル賞受賞者による生涯の研究の結果です。
産業革命には、新しい資金調達革命が伴うことがわかります。当時、英国産業革命は主に銀行の信用支援に依存していました。しかし、米国で2番目の産業革命が起こった理由は、信用資本から株式資本まで、米国の株式市場のためです。米国の第3産業革命は、情報革命と呼ばれています。情報革命が生まれた理由は、シリコンバレーのVCリスクキャピタルと密接に関連しています。また、VCなどのベンチャーキャピタルがなければ、シリコンバレーは存在しないため、米国には現在の技術革命はないと言えるでしょう。
現在、私たちは第4回産業革命に参入しており、第4回産業革命はデジタル化/インテリジェンスと呼ばれています。第4産業革命には、それに合わせて新しい金融革命が必要ではありませんか？新しい産業革命の発展を促進するために？私たちが今見ているのは、実際には暗号と暗号の金融です。 Crypto Financeは、資本市場の変化である第4産業革命をサポートするための最も中心的な金融革新となります。
8。新世代の金融市場システム
実際、ブロックチェーンに基づいた新しい金融市場インフラストラクチャは、新しい金融市場システムを構築しています。私たちは、従来の金融CEFI（集中財務）およびブロックチェーンベースの金融債務（分散財務）と呼びます。
CEFIは何に依存していますか？継続的にレバレッジを増やし、レバレッジを最大化して投資収益を増やすことに依存します。しかし、defiはそうではありません、defiは過剰資産の融資です。あなたがdefiで借りる場合、それは過剰な住宅ローンである必要があります。過剰な住宅ローンの後、Defiは8％、10％、または15％を提供できます。どうやってそれが起こったのですか？ Defiのリターンは、資本売上高の効率を改善することから生じます。
Defiに基づいた最速のローンから完了するまでの時間がかかるかどうかはわかっていますか？ 1秒または3秒しかかかりません。ブロックチェーンのいわゆる「フラッシュローン」は極端な状況です。すべてがフラッシュローンであるという意味ではありませんが、数秒以内にブロックチェーンでローンを完了することしかできません。ローンを10秒以内に完了し、元本と利子が回収された場合、1年でキャピタルの売上高は何回終わりますか？資本売上高頻度の増加に依存すると、リスク属性を変更したり、リスク属性を減らすことなく低リスクリターンが得られます。
9。新世代の資産取引システム
実際、ブロックチェーンテクノロジーに基づいて、私たちは新世代の資産取引システムを構築しています。米国には2つの証券取引所があり、1つはニューヨーク証券取引所、もう1つはナスダックです。彼らはすべて、5×23時間の取引システムを確立することを発表しましたが、現在7×24時間取引することはできません。これは株式市場の将来の改革傾向であると思います。また、香港証券取引所と本土取引所も1日5×23時間と同様の取引システムに変わる可能性があると思います。
しかし、暗号市場とトークンは出生初日から7×24時間取引されていたため、新しい取引システムです。さらに、2つの新しい取引システムがあり、1つは集中交換と呼ばれ、もう1つは分散型交換と呼ばれます。集中交換は、デジタルネイティブ資産をオフチェーンで取り、集中型の交換オフチェーンで取引します。同時に、トランプのミームコインは、資産の発行から取引まで、チェーンの閉ループで完全に完了できることを完全に証明しています。
10。新世代の富の流通システム
ブロックチェーン上に構築された新しい支払い決済システムは、新しい富の流通システムでもあります。 AIは、人間の指揮と操作に基づいて独立して商業的価値を生み出す可能性があります。それでは、作成された値をどのように分配する必要がありますか？ AI自体は、広東料理を飲んだり食べたりする必要はないため、使用する富は他の人に分配されなければなりません。この分布方法は、20年前に経済学コミュニティによって研究されたいわゆるUBI（国家ベーシックインカム）であり、AGI（一般的な人工知能）によって生み出された巨大な富をUBIを通じて分配しました。
したがって、米国の2人の代表的な人物は、サム・アルトマンとイーロン・マスクです。どちらも左利きのAIと右利きの暗号です。 Sam Altmanは、彼自身のブロックチェーンネットワークである彼自身のWorld IDカードさえ持っており、彼自身のWorldCoinも発行しています。このシステムは、AGIによって作成された巨大な富を分配するために将来使用されます。
11。新世代のビジネスガバナンスシステム
ブロックチェーンテクノロジーに基づいて、新しいビジネスガバナンスシステムを確立できます。ブロックチェーンは何よりもまずオープンソースであり、同時に許可されていないことが必要です。 Ethereumを使用している人、またはEthereumで申請を展開したい人は、誰の同意や承認を必要としません。商用アプリケーションの観点から見ると、ブロックチェーンシステムは「プラグアンドプレイ」システムです。同時に、ブロックチェーン自体の特性に基づいて、世界中の見知らぬ人が大規模に効果的に協力できるようになります。これは、商業組織の革新でもあります。
オープンで透明な元帳に基づいて、その情報開示は、上場企業の情報開示とは大きく異なります。理論的および技術的な観点から、ブロックチェーンベースの商用アプリケーションはブロックに従って情報を開示します。ブロックのデータがパッケージ化されると、情報は実際にチェーン上にあり、改ざんすることができず、追跡することができ、世界中の誰でもこのデータをブロックチェーン上で見ることができます。
それは私の共有のためです、みなさん、ありがとう！
