Warum hängt die nächste Phase des Defi -Wachstums von „Infrastruktur“ ab?

Quelle:Dewales -ForschungÜbersetzung: Shan Oppa, Bitchain Vision

Einführung

Obwohl Milliarden von Dollar an Liquidität über Protokolle täglich fließen, bedroht die mangelnde Messung der Wertschöpfung die Nachhaltigkeit von Defi. Im Jahr 2020 werden Defi -Benutzer Token in ein Protokoll einlegt, um Einkommen zu erzielen, und das ist alles.Heutzutage kann derselbe Benutzer in wenigen Minuten fünf verschiedene Blockchains umfassen, mit Dutzenden von Protokollen interagieren, komplexe Strategien ausführen, und Protokolle sind schwer zu verfolgen, was genau vor sich geht.

Warum wird das zu einem Problem?Da das Protokoll jetzt nicht unterscheiden kann, welche Benutzer einen echten Wert schaffen und welche Benutzer mit dem System spielen, nur um Belohnungen schnell zu erhalten.Wenn die Aktivität eines Benutzers mehrere Ketten und Protokolle umfasst, kann die vorhandene Infrastruktur diese Punkte nicht verbinden.Letztendlich belohnt die Vereinbarung Söldnernutzer, die nach dem Wert von Wert gehen, aber die wertvollsten Mitwirkenden vollständig ignorieren.Es ist diese Komplexität von Defi, die Systeme zerstört, um ihre Entwicklung aufrechtzuerhalten.

Warum wird das Problem jetzt nur hervorgehoben?

Die beiden Hauptmarktänderungen haben das Attributionsproblem ins Rampenlicht gerückt.ErstensSkala.Defis Gesamtwert (TVL) von Defi ist von 1 Milliarde US -Dollar auf über 100 Milliarden US -Dollar gewachsen, was bedeutet, dass das durch Zuschreibungsfehlern verschwendete Geld mehrere Größenordnungen mehr war als Defis frühe Tage.Die akzeptablen Verluste im Jahr 2020 sind heute ein erhebliches Risiko für die Nachhaltigkeit des Abkommens.

gefolgt vonwetteifern.Angesichts der Anzahl der Defi -Protokolle und den steigenden Kosten für die Benutzererwerbs ist die Fähigkeit, wertvolle Benutzer zu identifizieren und zu halten, zu einem Wettbewerbsvorteil.Ein Protokoll, das zwischen echten Mitwirkenden und Nutzern im Söldnerstil unterscheiden kann, können Konkurrenten schlagen, die immer noch grobe Metriken wie TVL oder Handelsvolumen verwenden.Die Infrastruktur, die diesen Wettbewerbsvorteil untermauert, hat endlich zu reifen, was die Zuschreibung zu einem kritischen Moment für die Unterscheidung der Gewinner von Verlierern gemacht hat.

Defi unsichtbare „Trails“

Infrastrukturen, die Benutzeraktivitäten verfolgen und Belohnungen zuweisen, sind zum kritischsten Engpass für Defi geworden.Wenn Protokolle die Aktionen der Benutzer nicht ordnungsgemäß auf Ketten und Kreuzaktivität ordnungsgemäß zuzuordnen, treffen sie schlechte Entscheidungen bei der Zuweisung von Anreizen.Roboter und Value-Greifer können leicht mit fragmentierten Belohnungssystemen spielen und so Metriken übertreiben, ohne zur langfristigen Gesundheit des Protokolls beizutragen.Die Vereinbarung verschwendete Millionen von Dollar an Wachstumsfonds, die sofort verdunsten, wenn die Belohnungen eingestellt wurden.

Das Versagen des Anreizmechanismus

Das Risiko wurde überprüft.BildAlchemixUndVerbindungEine solche Vereinbarung wurde persönlich erlebt.AlchemixRadikale Token -BelohnungenEs zog das Kapital im Söldnerstil an und die Liquidität stieg während der Anreizperiode stark an, aber es stellte sich heraus, dass es nur ein Blitz in der Pfanne war.Wie in der folgenden Abbildung gezeigt, fiel TVL stark, nachdem sich die Token -Freisetzung verlangsamte und den größten Teil seines frühen Wachstums verlor.

Figure: Alchemix (ALCX) Historical Chart

VerbindungComp -AllokationEine ähnliche Dynamik wurde ebenfalls entlarvt.Die meisten Verteilten der Comp -Token werden sofort von opportunistischen Bergleuten verkauft, anstatt festgehalten zu werden.Die Beteiligung der Governance beschränkt sich auf einen kleinen Prozentsatz der Empfänger, und die Belohnungen fließen hauptsächlich auf kurzfristige Spekulanten und nicht zu den Mitarbeitern der Governance und der Protokollgesundheit.Dies verwässert die Qualität der Regierungsführung und erhöht die Volatilität im Ökosystem.

Abbildung: Verbindung (Comp) 5-Jahres-Diagramm

Diese Fehler zeigen ein tieferes Problem: Protokolle können nicht zwischen Wertschötern und Wertgräber unterscheiden, da ihnen die Sichtbarkeit in das Benutzerverhalten fehlt.Alchemix und Compound werden nicht erkannt, und die Benutzer, die sie am meisten belohnen, sind tatsächlich die Söldner, die den gleichen Geldbetrag zwischen verschiedenen Protokollen recyceln, um den Gewinn zu maximieren und sofort zu verlassen, wenn die Belohnungen reduziert werden.

Die heutigen Herausforderungen sind viel komplexer.Ein Benutzer mit hoher Ordnung kann Liquidität für UNISWAP V3 liefern, bei Arbitrum eine Liquiditätsabbau durch Brücken durchführen und die Protokolle für Kreditvergabe verwenden, aber die aktuelle Infrastruktur sieht diese Aktionen eher als irrelevante isolierte Aktionen als als kohärente Wertschöpfungsstrategie.

Diese Zuschreibungskrise hat eine neue Klasse von Infrastruktur hervorgebracht, die sich speziell mit diesen blinden Flecken befasste.

Infrastrukturlayout

• MERKL: Ein Zuordnung und Belohnungsverteilungssystem, das das Verhalten der Liquiditätsanbieter über einfache Einlagenereignisse hinaus verfolgen kann. Es kann Belohnungen auf der Grundlage von Faktoren wie Liquiditätstiefe, Auslastung usw. messen.Zum Beispiel wird in der Nähe der aktiven Preisspanne die Liquidität bereitgestellt.Merkl ist für die Behandlung der für diese Querketten-Computing erforderlichen Indexierung und Datenstandardisierung verantwortlich, sodass DeFI-Protokolle detailliertere Belohnungsregeln direkt in der Kette codieren können.

• Layer3: Eine Koordinationsschicht für On-Chain-Aktionen.Es konzentrierte sich zunächst auf User Bootstrapping und liefert nun eine Zuschreibung für mehrstufige Workflows über Protokolle hinweg (z. B. Einstellen → Liquidität → Überbrückung → Kreditvergabe).Durch die Aufzeichnung der Herkunft abgeschlossener Aktionen auf Brieftaschenebene erfasst es Benutzerabsichten und das Engagement genauer als rein rohe Transaktionsvolumina.

• Galxe: Eine Infrastruktur für identitätsassoziierte Belohnungen. Es stellt und überprüft Anmeldeinformationen aus Onkettenaktionen, Off-Chain-Daten oder spezifischen Protokollanforderungen.Belohnungen können basierend auf anhaltender Identität oder Ruf gewichtet werden, wodurch das System mehr Hexenangriffe als Attributionsmethoden auf der Grundlage der Brieftaschenaktivität macht.

Diese Plattformen sind alle so konzipiert, dass die Zuschreibungsherausforderungen gelöst werden, aber unterschiedliche Anwendungsfälle dienen.Merkl hat sich auf die Verfolgung der Liquiditätstiefe und die Kapitaleffizienz für DEX- und Kreditverträge spezialisiert.Layer3 konzentriert sich auf eine mehrstufige Benutzerreise über Protokolle.Galxe belohnt das langfristige Engagement der Gemeinschaft durch dauerhafte Identität und nicht durch Aktivitäten auf Brieftaschenebene.Obwohl diese Methoden gezielt sind, bleibt die grundlegende Lücke bei der Cross-Chain-Zuordnung bestehen.

Aktuelle Lücken und Engpässe

Trotz dieser Fortschritte bleiben grundlegende Infrastrukturprobleme ungelöst.Jede Blockchain verwendet ein anderes Datenformat und eine andere Ereignisstruktur, wodurch es fast unmöglich ist, das Kreuzkettenverhalten eines Benutzers ohne benutzerdefinierte Integration für jede Protokollkombination zu verbinden.

Cross-Chain-DatenfragmentierungJede Blockchain ist ein unabhängiges Datensilo mit unterschiedlichen Datenmustern, Ereignisstrukturen und Transaktionsfinalitätsregeln.Die Indizierung von Ethereum -Ereignissen unterscheidet sich völlig von der Analyse der Laufzeit von Solana oder den Lesezuständen von Rollups wie Arbitrum oder Optimismus.Tatsächlich bedeutet dies, dass ein Protokoll, um zu verstehen, wie sich ein Benutzer in mehreren Umgebungen verhält,:

1. Bauen Sie benutzerdefinierte Indexer für jede Ketten- und Protokollintegration auf, die teuer und mühsam für die Wartung ist oder

2. Wenn Sie sich auf unvollständige Abdeckung und Heuristiken verlassen, führt sie bei der Analyse komplexer Strategien zu schweren blinden Flecken.

Derzeit gibt es keinen Sichtbarkeits-Standardisierungsrahmen zwischen Ketten in verschiedenen Blockchain-Architekturen, und diese grundlegende Lücke bedeutet, dass „allgemeine Zuordnung“ immer noch unerreichbar ist.

Oberflächliche ZuschreibungssignaleDie meisten Belohnungssysteme stützen sich derzeit auf grobe Signale wie das RAW -Transaktionsvolumen, das Brieftaschenalter oder das Transaktionsvolumenschwellenwerte.Diese Indikatoren können leicht manipuliert werden, da Mittel recycelt werden können, Brieftaschen in Chargen registriert und Transaktionsspam als echte Aktivitäten getarnt werden können.

Erfahrene Spieler haben diese blinden Flecken verwendet, um Belohnungen zu erhalten, indem sie das Verhalten mit hohem Engagement simulieren, während ihr tatsächlicher Wirtschaftsnutzungsbeitrag minimal ist.Wie oben erwähntKontext. Wird beispielsweise die Liquidität während der Marktvolatilität zur Stabilisierung des Marktes bereitgestellt, oder ist es nur in Zeiträumen einfacher Arbitrage?Überbrückt der Benutzer die Mittel und verwendet sie für eine langfristige Strategie?Die heutigen Tools können diese Nuance nicht analysieren.

Diese technischen Einschränkungen führen zu spezifischen Betriebsproblemen.Wenn ein Protokoll versucht, die Attributionsprobleme intern zu lösen, indem Multi-Chain-Indexer ausgelegt, On-Chain-Daten archivieren und quer-Protokoll-Assoziationen aufrechterhalten werden, wird der Ressourcenverbrauch enorm sein.Die Echtzeitanalyse erfordert eine Synchronisation über Ketten verschiedener Transaktionsschlendiggeschwindigkeiten hinweg.Für die meisten Protokolle ist dies nicht nur technisch herausfordernd, sondern auch wirtschaftlich nicht durchführbar, es sei denn, es gibt engagierte Infrastrukturpartner.Daher ist die Zuordnung häufig zurückgeblieben, unvollständig oder vollständig ungenau.

Evolution der nächsten Generation: intelligentere Anreize und bessere Filter

Die nächste Generation der Defi -Infrastruktur muss drei wichtige Herausforderungen bewältigen:

1. Wenn sich das Benutzerverhalten ändert, ändert sichPassen Sie die Belohnungsparameter dynamisch an

2. liefernAudit Trail auf institutioneller Ebene, in der Lage, komplexe Strategien über Protokolle und Zeitrahmen hinweg zu verfolgen

3. Es kann auch dann beibehalten werden, wenn der Benutzer mehrschichtige Operationen mit Dutzenden von Verträgen ausführtKlare Zuschreibung

Das aktuelle Belohnungssystem ist im Wesentlichen statisch. Ein Liquiditätsabbauplan legt eine feste annualisierte Rendite (APY) unabhängig von den Marktbedingungen oder der Gesundheit von Ökosystemen fest.Zukünftige Infrastruktur muss in Echtzeit auf veränderte Verhaltensweisen reagieren.Wenn fortschrittliche Benutzer neue Arbitrage -Zyklen oder institutionelle Akteure entdecken, die systemische Strategien einsetzen, sollten die Belohnungsparameter automatisch angepasst werden, um das Wachstum und die Nachhaltigkeit auszugleichen.

Jetzt können Einzelhandelsbenutzer möglicherweise grobe Zuschreibungen tolerieren, die Institutionen müssen jedoch genau berechnen, welche Aktionen Renditen ergeben.Da Hedge -Fonds und Finanzmanager DeFi einen größeren Teil ihres Portfolios zuordnen, fordern sie die gleichen Zuschreibungsstandards wie traditionelle Finanzen.Dies bedeutet einen umfassenden Prüfungsweg, der alle Komponenten einer komplexen Strategie, in Echtzeitrisikoüberwachung über Protokolle und detaillierte Berichte, die die Compliance-Anforderungen entsprechen, verfolgen können.

Letztendlich muss die Infrastruktur die Klarheit der Zuschreibung aufrechterhalten, und selbst wenn Benutzer mehrschichtige Operationen mit Dutzenden von intelligenten Verträgen ausführen, müssen Kausalketten durch komplexe Sequenzen erhalten bleiben (wie Kreditaufnahme, Austausch durch Aggregatoren, Bereitstellung von Liquidität und Absicherungspositionen).

Wenn Strategien komplexer werden, ist die Aufrechterhaltung einer klaren kausalen Verfolgung von entscheidender Bedeutung, um die Genauigkeit der Wertschreibung zu gewährleisten.Dies schafft eine rekursive Schleife: Fortgeschrittene Benutzer erfordern eine bessere Infrastruktur, was komplexere Strategien ermöglicht, was wiederum anspruchsvollere Teilnehmer anzieht.Das Ergebnis ist, dass sich Defi auf traditioneller finanzieller Ebene zur operativen Reife entwickelt und gleichzeitig seine offenen und programmierbaren Vorteile beibehalten.

Schlussfolgerung: Infrastruktur ist die wirkliche Grenze des Wachstums

Während neue Protokolle und Anwendungen die Schlagzeilen dominiert haben, sind die tatsächlichen Determinanten des langfristigen Erfolgs von Defi unsichtbare Infrastrukturen, die für die Verbindung, Verfolgung und Belohnung des Benutzerverhaltens im Ökosystem verantwortlich sind.Die aktuelle Zuschreibungskrise ist mehr als nur ein technisches Problem, sie bedroht direkt die Nachhaltigkeit von DEFI, da Protokolle Millionen von Dollar für ineffektive Anreize verschwenden, während ihre wertvollsten Benutzer nicht erkannt werden.

Protokolle, die die Wertschöpfung korrekt zuordnen, Anreize an die Änderung von Benutzermustern anpassen und Signale aus Rauschen filtern, werden im Laufe der Zeit einen zusammengesetzten, nachhaltigen Wettbewerbsvorteil festgelegt.Bis Protokolle die Verhaltensweisen der Benutzer an verschiedenen Blockchain -Architekturen nahtlos korrelieren können, werden sie weiterhin Anreizentscheidungen treffen, die auf unvollständigen Daten basieren.

Mit der kontinuierlichen Entwicklung fortgeschrittener Defi-Benutzer muss sich die Infrastruktur dazu entwickeln und sollte nicht als Nach-Remediation angesehen werden, sondern als Grundlage für die Verwirklichung der nächsten Stufe der dezentralen Finanzierung.Der Gewinner des nächsten Kapitels von Defi ist nicht unbedingt das Protokoll mit der schillernden Anwendung, sondern das Protokoll mit der klügsten Infrastruktur, um diese komplexen Verhaltensweisen zu verstehen und zu belohnen, die nachhaltiger Wert schaffen.