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Auteur: Wang Yongli, Source: China Economic Times
À la demande du président américain Trump, le « guidage et établissant une loi américaine sur l’innovation de Coin Country » (ci-après la « US Stable Coin Act ») a été signée par le président le 18 juillet et a immédiatement pris effet avant les « règlements de monnaie stables » à Hong Kong, en Chine. Cela a suscité une grande attention et une discussion animée dans le monde, et a été interprétée par de nombreuses personnes comme une nouvelle manifestation du jeu féroce du pouvoir monétaire mondial.Il conduira davantage de pays et de régions pour accélérer leur législation sur les montures fiduciaires. De nouvelles stablecoins émergeront en grande quantité et développeront une grande échelle, et reconstruire le système monétaire international et les règles du marché financier.
Le stablecoin Fiat fixé à la monnaie Fiat est le premier stablecoin à un dollar américain « USDT » lancé par l’attache américaine début 2015. Il a une histoire de plus de 10 ans et a motivé le développement accéléré du nouveau dollar américain « USDC » et d’autres stableCoins. En juin 2025, la valeur marchande de la stablecoin du dollar américain a dépassé 250 milliards de dollars américains, représentant plus de 95% de la valeur marchande totale des stablescoin.Cependant, la réglementation législative des stablecoins vient de commencer, et les projets de loi pertinents ont été lancés à la hâte, et il y a encore des choses qui valent la peine d’être modifiées et améliorées, en particulier dans la compréhension des stablecoins et des actifs cryptographiques.Nous devons encore percer les contraintes de pensée existantes et les observer et les saisir avec précision dans une perspective plus élevée et une dimension plus grande.
La caractéristique la plus importante des stablecoinsC’est une « crypto-monnaie en chaîne »
Les étages de monnaie fiduciaire sont des réserves pour les actifs spécifiés dans une certaine monnaie fiduciaire pour maintenir un ratio stable à la monnaie fiduciaire, mais ils doivent être convertis en crypto-monnaies qui peuvent être utilisées dans un système global de blockchain sans bordure.Contrairement aux monnaies numériques générales non monétaires (y compris les devises enregistrées dans les comptes de dépôt ou les portefeuilles électroniques), les stablecoins sont des « crypto-monnaies » sur chaîne « .
Les crypto-monnaies sur la chaîne ne sont plus des billets et des pièces de banque tangibles. Ils ne présentent qu’une série de caractères. Ce ne sont pas seulement l’adresse enregistrée du propriétaire sur la chaîne, mais aussi l’adresse du compte de leur devise sur la chaîne (l’inscription est d’ouvrir un compte). Derrière eux se trouvent les informations d’identité du propriétaire, les mots de passe privés, les soldes de compte, les contrats intelligents et autres éléments. La plate-forme blockchain doit utiliser la technologie du grand livre distribué pour crypter et protéger l’intégralité du processus de fonctionnement du compte pour s’assurer qu’il est authentique, transparent et sécurisé, et il y a une différence majeure par rapport au formulaire d’expression de monnaie fiduciaire traditionnel et au modèle d’exploitation.Par conséquent, parler de stablecoins sans blockchain est irréaliste et déviant des principes fondamentaux.
L’application la plus fondamentale des stablecoinsLa scène est un « monde de cryptage en chaîne »
Au début de 2009, les actifs de crypto natifs sur chaîne « Bitcoin » et sa blockchain, créés avec l’intégration hautement intégrée de la blockchain et de la technologie de chiffrement, ont été officiellement lancés. Ensuite, la blockchain Ethereum et son actif crypto natif « éther » sont apparus, qui ont donné naissance à plus d’actifs crypto dérivés en chaîne (communément appelés « altcoins ») qui augmentent le bitcoin ou l’éther par le biais de l’ICO initiale de la nouvelle monnaie et commerciale et diffusée sur la blockchain, ainsi que ces actifs de trading de crypto pour le placement, les échanges et les échanges de crypto. Ils peuvent mondialiser 7 × 24 heures de transactions ininterrompues sur la chaîne, former un «monde de cryptage sur chaîne» sans frontières et accélérer le développement.Le «monde du cryptage en chaîne» est devenu l’une des réalisations innovantes les plus importantes des êtres humains dans l’utilisation de la technologie de la blockchain et du chiffrement au 21e siècle, et aura un impact profond sur le monde humain.Nous devons y prêter une attention particulière.
Cependant, le développement et l’exploitation de la blockchain, sa production et sa transaction des actifs cryptographiques nécessitent un investissement de coût (monnaie fiduciaire) important. Si vous ne pouvez obtenir des revenus que des actifs cryptographiques tels que Bitcoin, il ne peut pas être facilement converti en monnaie fiduciaire, qui est loin de répondre aux besoins du développement des actifs cryptographiques.Dans le même temps, la monnaie Fiat ne peut pas être attirée par l’investissement dans les actifs cryptographiques, et la valeur des actifs cryptographiques est difficile à réaliser efficacement.Surtout pour les actifs cryptographiques tels que le bitcoin et d’autres chaînes, le rapport des monnaies fiduciaires telles que le dollar américain fluctue souvent violemment.Il est très difficile d’utiliser directement le bitcoin et d’autres marchandises comme monnaie et nécessité dans le monde hors chaîne.Ces facteurs ont donné naissance à une stablecoin de monnaie fiduciaire unique qui relie les monnaies fiduciaires hors chaîne avec des actifs cryptographiques générés par la chaîne.En conséquence, le «monde de cryptage sur chaîne» est devenu la source la plus fondamentale de la demande et du scénario d’application pour les stablescoins de la monnaie fiduciaire.
Les stablescoins de la monnaie fiduciaire favorisent fortementDéveloppement mondial de cryptage en chaîne
La technologie de blockchain et de chiffrement est hautement intégrée. Bien qu’il ait engendré des actifs cryptographiques indigènes et dérivés en chaîne tels que le bitcoin, et même les actifs de cryptographie jumeau numérique non fascinables « NFT », etc., il n’y a pas de participation complète de la monnaie juridique. Ces actifs cryptographiques sont principalement limités au monde de la cryptographie sur chaîne, ce qui est difficile à refléter pleinement leur valeur et difficile d’avoir un grand impact sur le monde réel hors de la chaîne. L’émergence de stablescoins de la monnaie fiat est devenue un canal de valeur reliant le monde de la cryptographie et le monde réel.Il peut s’adapter aux besoins de la mondialisation des transactions ininterrompues 7 × 24 heures et une compensation de paiement sur la chaîne d’actifs cryptographiques, qui a fortement soutenu le développement du monde de la cryptographie. De plus, en tant qu’actif réel, les stablescoins de la monnaie fiat ont ouvert le précédent et un cas réussi de chaîne d’actifs réels (RWA) et ont motivé l’émergence de plus de produits RWA.
Cependant, comme les stablecoins soulignent également la décentralisation et la supervision, ils n’ont pas été légalement reconnus et protégés par des mesures réglementaires, et de graves problèmes sont en effet survenus dans le processus de développement. En conséquence, les banques et autres institutions financières ne peuvent pas participer activement, ce qui a également considérablement limité le développement de stablescoins et de mondes cryptographiques.Désormais, la législation des stablescoins de la monnaie fiat et même l’ensemble des actifs cryptographiques ont été mises en œuvre, établissant la légitimité des stablescoins de la monnaie fiduciaire et des actifs cryptographiques, qui favorisera sûrement un grand nombre d’institutions financières telles que les banques et promouvront le développement accéléré de la contribution de la crypto pour devenir une contribution importante.
Les étages de monnaie fiduciaire s’adaptent non seulement aux besoins de développement du monde de la cryptographie, mais favorisent également le développement accéléré du monde de la cryptographie.Les deux se complètent et se promènent mutuellement.Il n’est pas placé dans le contexte du monde de la cryptographie en chaîne, mais est limité au domaine de la monétaire et du financier, et il est difficile de comprendre et de saisir les stablecoins.
Les actifs cryptographiques ne peuvent pas devenirLa vraie monnaie dans le monde de la cryptographie
Bien que les actifs cryptographiques natifs et dérivés sur la chaîne tels que Bitcoin et Ether aient toujours été nommés « COIN » (appelés « crypto-monnaie » ou « monnaie numérique »), la pratique a prouvé qu’elles ne peuvent pas devenir de véritables monnaies, mais ne peuvent être qu’un nouveau type d’actif cryptographique (numérique).C’est précisément à cause de cela que l’émergence et le soutien des stablescoins fiat sont nécessaires.
La devise a une histoire de milliers d’années dans la société humaine. Sa forme de manifestation (ou transporteur) et ses méthodes de fonctionnement ont été améliorées en continu, de la monnaie physique naturelle d’origine (telles que les pièces de monnaie), des pièces métalliques standardisées (telles que les pièces de cuivre, les pièces d’or, les pièces d’argent), puis vers les pièces de monnaie en papier métal La valeur totale de la richesse négociable, l’amélioration constante de l’efficacité, la réduction des coûts, la prévention et le contrôle strictement et le mieux jouant mieux.
Le développement et les changements de l’argent sont déterminés par sa connotation fondamentale: les attributs essentiels de l’argent sont l’échelle de valeur (dividable et résumé), la fonction centrale est le moyen d’échange (outil de transfert de valeur et de livraison), et la manifestation fondamentale est la prise en charge de la valeur la plus élevée dans la plage de circulation). Ces trois sont des éléments de base indispensables pour décrire pleinement la monnaie.
Parmi eux, en tant qu’échelle de valeur, l’exigence la plus fondamentale de la monnaie est sa singularité et sa stabilité de base de la valeur monétaire. Cela nécessite que le montant total de l’argent doit changer avec la variation de la valeur totale de la richesse négociable, qui est réglable et flexible, et peut garantir la stabilité de base de la valeur des devises sur la base de l’offre complète.Par conséquent, tous les objets physiques qui agissent à l’origine comme une monnaie, tels que des obus, du bronze, de l’or, de l’argent, etc., ne peuvent pas suivre la croissance infinie de la valeur de la richesse négociable, doivent sortir du stade de la devise et revenir à leur nature d’origine en tant que richesse négociable.Nous devons maintenant également mettre en œuvre l’étalon-or ou trouver de nouveaux éléments spécifiques (tels que des terres rares) avec une offre limitée en tant que devise ou de la norme devise, qui viole le principe de monnaie et est difficile à réussir.C’est également la raison fondamentale pour laquelle les actifs cryptographiques tels que Bretton Woods System (pour promouvoir la monnaie internationale pour retourner à l’étalon-or) s’effondrera inévitablement, et le bitcoin (montant total et de nouvelles incréments progressifs sont complètement verrouillés et non ajustés) seront difficiles à devenir de véritables monnaies, et les étages qui ne sont pas ancrés à une seule devise fiatrice sont difficiles à réussir;La monnaie doit être retirée de tout ou plusieurs articles spécifiques et de devenir une monnaie de crédit Fiat pure, mettant en évidence ses attributs essentiels.
Ici, le transporteur ou l’expression de l’argent doit être distingué de la monnaie elle-même.Les obus, les pièces, le papier-monnaie, etc.sont les transporteurs ou les formes d’expression de l’argent, plutôt que la monnaie elle-même. Le mode d’expression et de fonctionnement de la monnaie évolue constamment vers des directions intangibles, numériques et intelligentes. La proportion de paiements en espèces et en espèces en montant total d’argent et le montant total du paiement est en baisse et en baisse.La monnaie se manifeste plus comme des dépôts (exprimés par les numéros de compte) et les paiements de transfert de dépôt / règlements de compte. L’espèces tangibles (banques et pièces) finira par se retirer complètement du stade de la devise.Il est complètement faux d’assimiler la monnaie avec des espèces. Dans le même temps, nous devons saisir avec précision la connotation de la « monnaie » ou de la « monnaie ». Tous les actifs cryptographiques sur la chaîne ne peuvent pas être appelés « monnaie » ou « tokenisation ». Bitcoin, Altcoins, NFT, RWA, etc. ne peuvent être que des actifs, pas des devises.
La crypto-chaîne en chaîne est de la monnaieLa finance apporte des changements profonds
Contracté par de nombreux problèmes pratiques, dans le système de monnaie juridique actuel, à l’exception d’un petit montant d’argent qui peut être directement collecté et payé par les parties de réception et de paiement, de plus en plus de devises sont stockées dans les institutions de paiement et de compensation telles que les banques.Les parties réceptrices et payantes doivent utiliser l’agence de compensation comme intermédiaire pour gérer le transfert de devise par rapport de paiement / comptabilité de transfert. Parmi eux, si les deux parties pour payer et payer le paiement ouvrir un compte dans une banque, le paiement de transfert ne nécessite qu’un seul intermédiaire pour que la banque ouvre un compte; Si les deux parties pour payer et payer le paiement ouvrent un compte dans différentes banques et que les deux banques ont ouvert un compte de compensation, deux banques sont requises en tant que deux intermédiaires;Si les deux banques n’établissent pas de relation de compte, elles doivent trouver une banque avec une relation de compte commune pour «construire un pont» pour s’assurer que la relation de compte est connectée afin de terminer le transfert de monnaie du bénéficiaire au bénéficiaire, et donc trois intermédiaires ou plus sont requis.Dans la compensation des paiements transfrontaliers, plus de trois intermédiaires sont essentiellement requis, et différents systèmes de paiement et de compensation dans différents pays et régions doivent être utilisés pour gérer les notifications de paiement avec différents textes et règles. De cette façon, plus les intermédiaires sont impliqués, plus le système de notification de paiement et de compensation sera complexe, plus l’efficacité est faible et le coût de paiement et de compensation sont élevés.
Afin d’améliorer l’efficacité du paiement et de la compensation et de réduire les coûts connexes, le système d’ouverture de compte centralisé est essentiellement mis en œuvre dans tous les pays, et diverses agences de compensation ouvrent des comptes dans les centres de compensation pour minimiser le nombre d’intermédiaires de ponts.Dans le même temps, la Global Interbank Financial Telecommunications Association (SWIFT) avec des connexions étendues et un partage intensif a été établie à l’international pour promouvoir la normalisation élevée et les messages de paiement unifiés et le traitement mondial des réseaux, afin d’améliorer considérablement l’efficacité et le coût du paiement et de la compensation.Cependant, comme les intermédiaires de paiement et de compensation sont difficiles à comprimer considérablement ou même complètement, il est difficile de faire des percées fondamentales en matière d’efficacité et de coût du paiement et de la compensation transfrontaliers.
L’émergence du monde du cryptage en chaîne a apporté un énorme tournant aux problèmes ci-dessus.Sur la chaîne publique de mondialisation sans bordure, les règles sont intégrées au système (le codage est la règle) et les utilisateurs s’inscrivent et ouvrent un compte, ce qui réalise pleinement le paiement et l’autorisation gère directement l’intermédiaire point à point avec le bénéficiaire.L’efficacité et le coût sont considérablement améliorés, et les avantages par rapport au paiement et l’autorisation transfrontaliers traditionnels sont très importants. Dans le même temps, la poussée des produits financiers vers la chaîne publique peut être vendue et échangée à l’échelle mondiale, franchissant considérablement les limites de portée des marchés financiers hors chaîne et gagnant facilement des investisseurs et des fonds à plus grande échelle. Cela attirera sûrement plus de produits financiers, en particulier les produits de valeurs mobilières (actions, obligations, fonds monétaires, etc.) avec un degré élevé de numérisation et de normalisation, pour pénétrer dans la chaîne par le biais de RWA, ce qui rend les types d’actifs cryptographiques sur la chaîne plus abondants, les transactions plus actives et l’impact plus important.
Des changements plus profonds peuvent être: la législation des stablées et des actifs cryptographiques favorisera la participation généralisée des banques et d’autres institutions financières. Grâce à leur connexion avec diverses chaînes publiques, il aidera les clients à convertir directement les dépôts de monnaie fiduciaire hors chaîne en jetons en chaîne ou à transférer directement les jetons en chaîne en dépôts de monnaie fiduciaire, à réduire les liens supplémentaires et les coûts des institutions de paiement non bancaires telles que la monnaie fiat Le monde de la cryptographie et le monde réel.Cela réduira les défis relevés par la réglementation par de nombreuses étalcoins différentes dans une monnaie fiduciaire, et il mettra facilement en œuvre des exigences réglementaires telles que les statistiques de jetons sur chaîne et le système de nom réel client (KYC), la lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et la transmission anti-terroriste (CFT), le système financière rapide, la possibilisation de la monnaie de la Fiat use the public chain equally, and to the fiat currency stablecoins issuing entities and the existing market structure (including the absolute leading position of US dollar stablecoins), the survival space of stablecoins and various « altcoins » that have not been included in the supervision, and to promote the acceleration of RWAization of traditional financial transaction products and attract traditional licensed institutions to participate in crypto asset trading and crypto exchange Opérations, qui peuvent également substituer à la monnaie numérique de la Banque centrale (CBDC).
À cet égard, la Chine devrait avoir une compréhension plus claire et des mesures plus avancées, en se concentrant sur le développement de stablescoins RMB (l’espace est assez limité), mais en accélérant le processus législatif, en accélérant l’entrée des banques,
Règlement sur la législation mondiale de cryptage en chaîneBesoin d’être renforcé en continu et amélioré
L’émergence et le développement de stablescoins de la monnaie fiat ont favorisé le monde de la cryptographie sur chaîne pour accélérer l’extension des actifs générés par la chaîne (indigènes et dérivés) vers RWA. La chaîne publique mondiale a également commencé à agir en tant qu’intermédiaire pour la compensation transfrontalière et la compensation des envois de fonds hors chaîne, promouvant l’approfondissement continu du monde cryptographique en chaîne et le monde réel hors chaîne et augmentant l’impact, ce qui a apporté un impact profond sur la souveraineté et la supervision financière existantes. L’absence de supervision efficace est très terrible.Il est nécessaire de renforcer efficacement la supervision des actifs du monde réel (en particulier la monnaie fiduciaire) à partir de la chaîne réelle et des liens des actifs réels hors de la chaîne hors de la chaîne (en particulier de la monnaie fiduciaire) pour répondre aux exigences de KYC, AML, CFT et autres exigences.
Désormais, la supervision législative des stablescoins de la monnaie fiduciaire et de l’ensemble des actifs cryptographiques vient de commencer. Nous devons rechercher un équilibre entre encourager l’innovation et prévenir les risques, les intérêts individuels des pays ou des consortiums et les intérêts communs de l’humanité, améliorer les règles de mise en œuvre et contrôler les risques clés. En particulier, nous devons empêcher les États-Unis de soutenir pleinement l’industrie cryptographique par le biais de méthodes législatives et d’affaiblir la supervision nécessaire;Nous devons percer les contraintes de la pensée traditionnelle dans le monde réel, attacher une grande importance à, étudier soigneusement et saisir avec précision le développement du monde de la cryptographie; Nous devons participer activement à la création de règles et d’ordre dans le monde de la cryptographie et de renforcer la coopération internationale.
La base et les règles de fonctionnement du monde de la cryptographie sont le système de blockchain et ses règles intégrées.Celui qui a la couverture la plus large et une plus grande influence est la blockchain public mondialisée (il existe maintenant de nombreuses chaînes publiques mondiales, comme Ethereum, Solana, Binance Chain, Polkadot, etc.). Par conséquent, l’universalité mondiale et l’équité des règles de la blockchain, la transparence complète et la sécurité de l’opération de blockchain sont devenues le fondement crucial du monde du cryptage en chaîne.Il est nécessaire d’encourager le développement et la concurrence équitable (efficacité, coût, équité, sécurité), survie des plus en forme et amélioration continue pour empêcher la blockchain d’être contrôlé et utilisé par des pays individuels ou des groupes d’intérêt.
En résumé, l’impact profond de la législation américaine sur les stables peut dépasser les attentes.
(L’auteur est l’ancien vice-président de la Banque de Chine)
