Vaneck: 2030 Ethereum L2 تقدير القيمة السوقية

المؤلف: باتريك بوش ، ماثيو سيجل المصدر: فانك أبحاث الترجمة: شان أوبا ، عالم البتات

ملخص:

• استنتاجنا هو أن الطبقة الثانية من Ethereum مزدحمة حاليًا ، ولا توجد خصائص تقريبًا للفائزين.

• قم بتقييم الطابق الثاني من blockchain من خلال منظور تجربة المطورين وتجربة المستخدم والقدرات الفنية.

• أظهر الافتراضات الكامنة وراء تقييم Ethereum Layer-2 إلى قيمة سوقية قدرها تريليون دولار في عام 2030.

نظرة عامة على blockchain في الطبقة الثانية

تواجه هيمنة Ethereum في مجال العقود الذكية عقبة رئيسية: قابلية التوسع.على الرغم من أن الشبكة توفر أمنًا لا مثيل لها واللامركزية ، إلا أن تكاليف المعاملة ووقت المعالجة سترتفع مع زيادة الاستخدام.من أجل التغلب على هذه المشكلة ، ظهر الحل من المستوى الثاني ، ومن المتوقع أن يقوم التقدم مثل أقرب شوكة EIP-4844 بإلغاء قابلية التوسع هذه لفروع Ethereum هذه.هنا ، قمنا بتحليل سلسلة من حلول الطبقة 2 من منظور تسعير المعاملات ، وتجربة المطور ، وتجربة المستخدم ، وافتراضات الثقة وحجم النظام الإيكولوجي.

الطابق الثاني (L2) blockchain هو شبكة اتصال تعمل على blockchain الرئيسية (مثل Ethereum) لتحسين قدرتها على التعامل مع المعاملات.من خلال معالجة المعاملة على blockchain الرئيسية ، ثم إعادة تنظيمها إلى blockchain الرئيسية ، يساعد حل L2 على توسيع وظيفة blockchain دون التأثير على أمنه أو اللامركزية.

كما نعلم جميعًا ، فإن قدرة Ethereum الحالية ليست كافية لحمل جميع المعاملات المالية في جميع أنحاء العالم.لكي تكون أكثر دقة ، يحتاج النظام المالي في العالم إلى التعامل مع القيود الطويلة المدى التي تبلغ حوالي 19.2 USDC أو 6.8 معاملة UNISWAP في الثانية.ومع ذلك ، هذا حد تصميم ، لأن مدير Ethereum يعتقد أنه من الأفضل تحقيق مقاومة نظام المراجعة من خلال السماح لأي شخص بتشغيل عقدة Ethereum بتكلفة منخفضة.

نتيجة لذلك ، حصر Ethereum إمكانيات السلسلة الخاصة بها لتقليل احتياجات الشبكة ومتطلبات تخزين البيانات ومتطلبات أجهزة الكمبيوتر لعقدها.يقتصر هذا في الواقع على عدد بايت البيانات التي يمكن لـ Ethereum معالجتها في غضون وقت معين.نظرًا لأن المعاملة الموجودة على blockchain هي مجرد جزء من البيانات التي ينظر فيها blockchain إلى البيانات الصحيحة ، فإن قدرة blockchain يمكن ببساطة معالجة مقدار ما يمكن معالجته من خلاله.بيانات مفيدة لقياسها.

>

المصدر: أبحاث Vaneck اعتبارًا من 15 مارس 2024.

من أجل حل هذه القيود ، اقترح مطورو Ethereum في البداية حل “Shard” ، والذي تضمن تقسيم blockchain إلى 64 blockchain أصغر وترابط ، تسمى “Shard”.ستتعامل كل قشرة مع المعاملات في كل من blockchain الفرعية الحاوية الخاصة بها ، ثم تقديم أنشطة لإثبات التنسيق مع blockchain الأصل ل taifang.على الرغم من أن هذه الطريقة تبدو واعدة للغاية ، وظهرت بعض مكوناتها لأول مرة على Polkadot منذ عام 2020 ، تخلى مطورو Ethereum أخيرًا عن خطة التقشير التي تسمى Ethereum 2.0.هذا لأنهم يعتقدون أن هذا غير ممكن تقنيًا ولا يمكنه التوسع إلى Ethereum لتصبح رؤية blockchain لمليارات المستخدمين.

بدلاً من ذلك ، يتم تحويل خريطة طريق Ethereum إلى الطابق الثاني (L2) blockchain.هذه الشبكة L2 التي تعالج معظم المعاملات بخلاف blockchain الرئيسية لـ Ethereum لم تتم فقط أعلى قيمة معاملة مباشرة عليها.هذه الطريقة تقلل من تحميل blockchain الرئيسي وتمكنه من التعامل بشكل فعال مع المزيد من المعاملات.في هذه الديناميات ، تراكمت Ethereum القيمة ، لأن تكلفة هذه التسوية يجب أن تدفع على أساس ETH ؛

في جوهرها ، فإن التحدي الرئيسي لـ Ethereum هو أن قدرته على معالجة البيانات وحسابها وحسابها في شكل معاملات مالية محدودة.عن طريق نقل معظم البيانات وحسابها إلى blockchain الطابق الثاني ، يمكن حل عنق الزجاجة لإنتاجية البيانات.لذلك ، يركز تطوير Ethereum الآن على تعزيز قدرتها على ضغط بيانات التداول من هذا blockchain L2.ولكن كيف تعمل هذه blockchain المترابطة وما هي نماذج أعمالهم؟

Ethereum المعاملات البيئية وحصة سوق الشبكة الرئيسية Ethereum

>

الطبقة 2 في توسيع شبكة Ethereum

يعزز Blockchain الطابق الثاني (L2) وظيفة Ethereum عن طريق تجميع المعاملات المتعددة في حزم مضغوطة (تسمى “Summary”).تم نشر “الحزم التجارية” من فترات زمنية مختلفة إلى Ethereum.لذلك ، أصبح Ethereum“blockchain blockchain”.

تتكون كل L2 عادة من سلسلة من العقود الذكية على Ethereum. ).يمكن لجهاز كمبيوتر قوي للغاية يسمى “SORTER” أن يستوعب وفرز جميع المعاملات التي تحدث على L2 blockchain.هذا أكثر قوة وأرخص من Ethereum ، لأن L2 يدير كمبيوتر خادم قوي للغاية ، فهو يحتاج فقط إلى تلقي المعاملات وفرزها.تسمح هذه الديناميكية L2 بمعالجة المزيد من البيانات في جميع أنحاء Ethereum.في المقابل ، تتضمن معالجة معاملات Ethereum مئات الآلاف من عقد أجهزة التحقق من التوزيع العالمي لإرسال وتفسير وموافقة بيانات المعاملات.نظرًا لعملية إجماع Ethereum ، يتطلب ذلك المزيد من الوقت ويتضمن تكرار الكمبيوتر على كل من مئات العقد Ethereum.من الناحية المنطقية ، فإن نسبة جهاز كمبيوتر واحد يتعامل مع المعاملات مثل جهاز التسلسل منتشرة في أنظمة الكمبيوتر العالمية والسيئون أرخص بكثير وأسرع.

أنواع الطبقة 2: ملخص التفاؤل (ORU) وملخص المعرفة الصفري (ZKU)

هناك نوعان رئيسيان من L2 متصلان بـ Ethereum: ملخص متفائل (ORU) وملخص صفر -على دراية (ZKU).تم تسوية كلاهما في الأصل في Ethereum لتسوية رصيد دفتر الأستاذ أو “الوضع” عن طريق إرسال نسخة مضغوطة تسمى “Merkle Root”.أصدرت ORU أيضًا مجموعة من بيانات المعاملة المضغوطة للتحقق من تغيير دفتر الأستاذ وتتبعه بمرور الوقت.

يمكن مقارنة التسوية في blockchain الثانية (L2) بنتيجة لعبة البيسبول على التوالي ، ويتم استخدام بيانات المعاملة كبيانات لعبة مفصلة.للحصول على ملخص التفاؤل ، يتبعون مبادئ التفاؤل ، مما يعني أنها تعتبر دقيقة ما لم يكن لديهم أدلة.إذا كان كيان (مثل شركة تداول عالية التردد أو باحث ماهر) يحدد جذر Merkle غير الصحيح أو المعيب ، فيمكنهم تقديم شهادة احتيال إلى Ethereum (تسمى شهادة الخطأ).هناك نافذة من 7 أيام (يشار إليها باسم “فترة التحدي”) لمراقبة كيان الاحتيال في ORU.بمجرد انتهاء الموعد النهائي ، سيتم اعتبار المعاملة في ORU صفقة نهائية.إذا أثبت الفشل الإثبات الناجح للاحتيال ، فإن العقد الذكي الذي يشرف على حالة ORU سيعيد جميع المعاملات إلى الدولة قبل بدء الاحتيال.تم تمديد فترة التحدي لمدة 7 أيام ، ثم تم الانتهاء من كل مجموعة من المعاملات.

عند كتابة هذا المقال ، فإن 4 سلاسل فقط لديها دليل على الاحتيال في الوقت المناسب من 46 L2 تم تتبعه من خلال L2Beat.ينتمي اثنان من هذين الأربعة إلى نطاق حماية التعبير.

ORU الأكثر شعبية هو التعريفي ، والانفجار ، والتفاؤل ، و Manta ، و MANTLE ، والقاعدة.

قفل إجمالي القيمة (TVL) وملخص التفاؤل الدخل السنوي (ORU)

>

يشبه تشغيل ملخص الصفر (ZKU) ORU ، ولكن هناك اختلاف رئيسي.يقدم ORU بيانات المعاملة الجذر Merkle و Merkle Root إلى Ethereum ، بينما يرسل ZKU فقط شهادة صفر -معرفة لبيانات المعاملة.وذلك لأن ZKU لا يعمل تحت الافتراض الصحيح لحالة الدولة المقدمة.على العكس من ذلك ، بمجرد تقديم الأدلة إلى Ethereum ، سيتحقق العقد الذكي من صحة حزمة تداول ZKU.

لذلك ، ليس لدى ZKU دليل على الفشل ، لأن كل تحديث حالة سيؤدي إلى إنشاء دليل.على عكس ORU ، بمجرد أن يثبت أنه مقبول في Ethereum ، فإن بيانات معاملة ZKU تعتبر البيانات النهائية ، وذلك لضمان نهائية على الفور وإلغاء احتياجات فترة التحدي.

أهم ZKU حاليًا هو Starkware و Zksync و Zkscroll و Linea و *C Zkevm

الاقتصاد الأساسي لـ ZKU و ORU يشبه إلى حد كبير L1 blockchain.عندما يقوم المستخدمون بإنشاء أنشطة على سلسلتهم ودفع ETH إلى Ethereum ، فإن هذين النوعين من الملخص سوف يكسبان المال.في الوقت الحاضر ، يتم تسعير جميع L2 في ETH ، لأن هذا هو تسوية بيانات المعاملة على الرموز التي تحتاجها Ethereum.

نموذج دخل الطابق الثاني

بغض النظر عن العملية ،من المهم أن نفهم أن فرز المعاملات ذي قيمة ، ويمكن أن يكسب blockchain المال من خلال بيع حقوق المعاملات.يوضح الشكل كيف تخلق ثلاثة نماذج لفرز المعاملات المختلفة تدفقات دخل مختلفة.

>

القسم 2 فرز المعاملة: الأولوية ، المتقدمة الأولى والمزاد العلني

L2 يتقاضى المستخدمين على كل كتلة يحتوي على رسوم المعاملة.يتكون من التكاليف الأساسية ونفقات الأولوية.ستقوم بعض L2 بفرض رسوم الأولوية ، مثل التفاؤل.تتيح رسوم الأولوية للمستخدمين من المرتبة الأولى في الجزء العلوي من كتلة المعاملات.في الأشهر الستة الماضية ، حصل أفضل 10 L2 في المرتبة العاشرة في Ethereum على 232 مليون دولار من الإيرادات من معاملات المستخدم.هذا النوع من القدرة على “قطع الخط” عن طريق دفع رسوم الأولوية يفضي إلى النشاط الحساس للوقت (مثل المعاملات المراجحة).

يعتمد التعبير طريقة فرز FIFO المتقدمة عند وصول المعاملة.في بعض الحالات ، قد يفضل المستخدمون معاملاتهم على اتباع معاملات أخرى محددة على الكتلة.تتضمن الإستراتيجية الشائعة التي تسمى “التشغيل العكسي” المعاملة مباشرة بعد المعاملات الرئيسية للحصول على فرص التحكيم مع اختلافات الأسعار بين التبادلات اللامركزية (DEX).تضمنت تقنيات ترتيب التجارة الأكثر ضارة ، مثل “هجمات السندوتشات” ، التنسيب الاستراتيجي لشراء الطلبات قبل معاملات خطة المستخدم ، ووضع أوامر البيع على الفور.سيؤدي هذا التلاعب إلى دفع سعر الرمز المطلوب قبل تنفيذ معاملة المستخدم ، مما يجبرهم على شرائها بسعر غير موات وعالي.

في Ethereum ، يتم تسييل الطلب عن طريق إضافة برنامج في برنامج Device Device Ethereum.يسمى البرنامج FlashBots ، والذي يسمح للتحققات بالمزاد العلني بالحق في طلب المعاملات (وإدراج معاملته الخاصة) من الكيانات الخارجية.ولدت المزاد “قيمة الاستخراج القصوى” (MEV) ، مما يزيد من فوائد التحقق والتعهدات.على الرغم من أن L2 لديه القدرة على تسييل MEV من خلال الحق في طلب طلب الكتلة ، لا يوجد L2 رسميًا رسميًا.ومع ذلك ، قد تكون شركة التداول قد وضعت خادمها بالقرب من خادم L2 ، على غرار ممارسة الأسهم وتبادل السلع.

نتطلع إلى المستقبل ، يخطط العديد من L2 لإضفاء الطابع اللامركزي على مجموعة التسلسل الخاصة بهم ، والتي قد تنطوي على رموز الرهن العقاري -قد تكون من eigenlayer DA أو الرموز من كل ملخص.يمكن للامركزية المتسلسل أن تصدر مصدر الدخل الجديد من MEV.من حيث الظروف المحددة ، يبلغ متوسط ​​معدل تبني معاملات MEX من Ethereum حوالي 4 نقاط أساس (BPS) ، في حين أن معدلات اعتماد blockchains الأخرى مثل المضلع وسولانا هي 0.4BPS و 3.5BPS ، على التوالي.نظرًا لدافع التتبع والدافع لإخفاء الأرباح ، قد تقلل هذه النسبة عن مجموعة كاملة من MEV.من خلال تقدير معدل استخدام MEV بناءً على حجم معاملات DEX ، إذا تم التقاط MEV التعريفي بمعدل 3.0 نقطة أساس ، سيصل المبلغ إلى 58.9 مليون دولار أمريكي -57 ٪ من دخل الشحن الخالص في التعريفي.

يدرك الدخل التعسفي 3 نقاط أساس في حجم معاملات DEX

>

هيكل تكلفة سلسلة الطبقة 2

الطبقة الثانية (L2) هي التكلفة بشكل أساسي لتوليد التكاليف من خلال تكاليف غاز Ethereum ، لأنها تنشر بانتظام بيانات المعاملات والتسوية والإثبات إلى Ethereum.ومع ذلك ، فإن هيكل تكلفة الملخص صفريًا (ZKU) وملخص التفاؤل (ORU) مختلف.على الرغم من أنه تم تحديث كلاهما على L1 ، يجب على ORU دفع تكلفة البيانات الثقيلة على السلسلة ، ويجب على ZKU إنفاق الأموال لإثبات الجيل والتحقق.في أي حال ، فإن عواقب الاعتماد على Ethereum هي أن تكلفة إدخال L2 ستتأثر بتقلب مساحة كتلة Ethereum.في معظم الحالات ، سيتم نقل فرق التكلفة هذا إلى المستخدمين.ومع ذلك ، فإن الربح الذي اكتسبته L2 غير مستقر للغاية.

قبل EIP-4844 ، تم نشر بيانات التسوية L2 وتثبت كمعاملة واحدة إلى Ethereum.هذا هو سلوك “المتسلل” الذي يستخدم تنسيق المعاملة القياسي Ethereum لحفظ بيانات L2 المضغوطة.على الرغم من أن هذا جديد ، فإن السعر مكلف للغاية.على سبيل المثال ، في فبراير ، دفع التفاؤل 5.7 مليون دولار ، دفع التعبير 7.2 مليون دولار ، ودفع التمرير 6.7 مليون دولار لنشر بيانات المكالمات إلى Ethereum.

>

بالمقارنة مع ORU ، فإن تكلفة ZKU أعلى بشكل أساسي ، لأن ZKU تقدم صفرًا -على دراية بالشهادة واتصال البيانات إلى Ethereum.على الرغم من أن ORU قد تتضمن أيضًا تكاليف إثبات ، إلا أن هذه التكاليف يتم الاستعانة بمصادر خارجية لأطراف ثالثة لتحدي البلد عند الحاجة ، لذلك لن تؤثر بشكل خطير على التكاليف الأساسية لـ ORU.قد تكون تكلفة التحقق من شهادة ZKU الصفر على Ethereum مرتفعة للغاية.على الرغم من أن Ethereum بذل جهود التحسين ، على سبيل المثال ، باستخدام رمز التشغيل الأصلي لتبسيط التحقق من ZK ، فإن التكلفة لا تزال مرتفعة للغاية.

بسبب التكلفة المرتفعة ، كان متوسط ​​هامش الربح في ORU في الأشهر الستة الماضية 26.7 ٪ ، في حين كان متوسط ​​هامش الربح في ZKU 21 ٪.من الناحية المنطقية ، يمكن إرسال الملخص المزيد من المعاملات مع دفعات أقل لتقليل تكلفة تغيير الدفعات.ومع ذلك ، قد يكون سبب إصدارات الدُفعات غير المتكررة أيضًا بسبب شؤون أقل على L2.على أي حال ، فإن تواتر دفعة L2 إلى Ethereum هو رافعة ربح يمكن سحبها L2 ، ولكنها على حساب التضحية بتجربة المستخدم.في الممارسة العملية ، تقرر L2 أن حسابات الدُفعات تستند إلى عدد المعاملات في كتلة ، وسعر الغاز الطبيعي Ethereum L1 ، وتدفق المعاملات لكل L2 للحساب.

تكلفة التسوية مع Ethereum كل يوم مع Ethereum يوميا

>

من الناحية الفنية ، بالإضافة إلى حل “بطاقة التسجيل” البسيط ، يمكن لـ L2 أيضًا نشر فهم أوسع للموقف على L2.تسببت المنافسة السعرية التي أجريت لتزويد المستخدمين بأرخص المعاملات بين L2 في اختيار L2 في كثير من الأحيان إلى إصدار البيانات الأكثر اقتصادا.بشكل عام ، هذا يعني أنه يتم إصدار “اختلاف الحالة” فقط من ZKU ، وبالنسبة إلى ORU ، فهذا يعني نشر بيانات المعاملات المضغوطة للغاية.الغريب ، على الرغم من أن ZKU لا تحتاج إلى إصدار بيانات معاملة كاملة في التكنولوجيا ، إلا أن بعض ZKUS لا يزال يفعل ذلك.أصدرت StarkNet و Zksync فقط “اختلافات الحالة” ، في حين أن Linea و Polygon و Scroll قد أصدرت بيانات المعاملة الكاملة.هذا لأنه بالنسبة للمتصفحات والمحافظ ، قد يكون تتبع blockchain بدون بيانات المعاملة أمرًا صعبًا.الاحتمال الآخر هو أن نشر بيانات المعاملات الكاملة يمكن أن تزيد من الشفافية بحيث يمكن لأي شخص تشغيل العقد لتتبع ZKU.

في الوقت الحاضر ، يقلل العديد من L2 من التكاليف لتحسين كفاءة الضغط.على سبيل المثال ، في 13 فبراير ، نشرت Linea حل ضغط جديد زاد من معدل الضغط على السلسلة بمقدار 10 مرات ، من حوالي 500 بايت من كل معاملة إلى حوالي 50 بايت.بحلول عام 2024 ، كان متوسط ​​حجم المعاملة من L2 (ORU و ZKU) على Ethereum 300 بايت.على الرغم من أن ضغط المعاملات قد يوفر تكاليف بيانات L2 ، إلا أنه يقلل من إمكاناته بسبب الوقت اللازم لضغط المعاملة.

L2 سلسلة الهامش الشهري الماضي

>

حل EIP-4844 لـ L2 تكلفة البيانات: مساحة النقطة

في 13 مارس ، 2024 ، مرت Ethereum ترقية Dencun.قبل الترقية ، يتمثل التحدي الرئيسي في Layer-2 في التكلفة العالية المتعلقة بإصدار بيانات المعاملات إلى Ethereum.مع وجهة النظر هذه ، فإن Solution Ethereum عبارة عن طبقة بيانات خاصة ، تُعرف عادة باسم مساحة Blob ، مصممة لإصدار بيانات L2.

توفر هذه الطبقة المنشأة حديثًا بيئة تداول مستهدفة مخصصة لاستلام البيانات من شبكة L2.يكمن ابتكار مساحة blob في معالجة البيانات المؤقتة -تحتفظ البيانات التي تم إصدارها هنا فقط بأربعة أسابيع قبل حذفها ، مما يقلل بشكل كبير من بيانات Ethereum بشكل كبير.لذلك ، يمكن لـ L2 اختيار تجاوز طبقة Ethereum ونشرها مباشرة إلى مساحة النقطة.

تحتوي طبقة مساحة النقطية من Ethereum على سعر الغاز الخاص بها ، في أعقاب نفس القاعدة المحددة كطبقة التنفيذ الروتينية لـ Ethereum.نتيجة لذلك ، لم تعد المعاملات التي نشرت البيانات من L2 تحتاج إلى التنافس على مساحة كتلة المنافسة مع Ethereum الروتيني.يجعل تصميم طبقة المعاملة المخصصة أيضًا تكاليف البيانات أرخص بكثير من تصنيف الاتصالات إلى Ethereum.عند كتابة هذه المقالة ، قللت Data Blob من تكلفة استخدام غاز L2 (-96 ٪).

تكلفة إصدار بيانات Ethereum (ETH) L2

>

هيكل تكلفة سلسلة الطبقة 2

الجزء الأول من تكلفة سلسلة الطبقة الثانية (L2) هو الفارز الذي يستخدمونه لفرز المعاملات.هذا هو في الأساس مجرد خادم عالي الانتعاش الموجود في مركز البيانات.للحصول على تكلفة تسلسل دفع الكيان الأساسي أو التجاري خلف معظم L2 ، L2.على العموم ، تكون تكلفة تشغيل Sequencer نفسها صغيرة جدًا.هذه التكلفة متسقة للملخص المتفائل (ORU) وملخص الصفر (ZKU).

مناقشة أقل من ZKU ولكن عناصر التكلفة المهمة تنطوي على تشغيل الدليل.يختلف المصلح عن إنشاء شهادة ZK التي تم التحقق منها على شبكة Ethereum.تحدث عملية الحساب هذه عادة على منصات الحوسبة السحابية مثل AWS.

وفقًا لمشروع ZK Proof Project Gevulot اللامركزي ، فإن التكلفة ستكون بين 10-20 ٪ من تكلفة التحقق من Ethereum “.بالإضافة إلى ذلك ، تتغير هذه التكاليف مع حجم المعاملة الناتج عن كل L2.تواجه ZKU توازنًا بين التكلفة وتجربة المستخدم.من خلال العملية المتكررة ، يمكن لمثلو ZKU دمج أدلة متعددة في تقديم واحد ، والتي يمكن أن تحسن الاقتصاد عن طريق تقليل التحقق من الشهادات الباهظة على Ethereum على Ethereum مع زيادة الطلب على الحوسبة خارج السلسلة.

عند كتابة هذا المقال ، يدير كل ZKU دليله الخاص ويدفع التكلفة التي تم إنشاؤها مباشرة.ومع ذلك ، بمرور الوقت ، يعتزم الكثير من الناس تفريق جيل الإثبات.

تقييم 5 مجالات رئيسية من 5 مجالات رئيسية في الطابق الثاني

في تحليلنا لطبقة المفتاح 2 ، نستخدم خمسة متغيرات رئيسية لقياس النجاح أو الفشل المحتمل:

1. تسعير المعاملات -تكلفة المعاملة المستخدم

2. تجربة المطورين -بناء المنتجات والتطبيقات بسهولة

3. تجربة المستخدم -بساطة الإيداع والسحب والمعاملات

4. الافتراض الثقة -النشاط وافتراضات الأمن

5. حجم النظام الإيكولوجي -كيف يمكن القيام بالعديد من الأشياء المثيرة للاهتمام

1. أسعار المعاملات طبقة 2S

السبب الجذري لتسعير المعاملات هو من ضغط البيانات ، وكفاءة إصدار البيانات ، ومقياس L2 ، وتكلفة الإثبات (ل ZKU) ، والمزيج الأكثر إثارة للاهتمام من كل L2.يمكن لـ L2 أيضًا ترتيب الوقت لنشر Ethereum استنادًا إلى سعر الغاز ، ولكن في الواقع ، لم نجد تجربة خبرة تدعم هذا الاحتمال.قد يكون هذا بسبب التنبؤ بأن سعر الغاز الطبيعي في Ethereum في المستقبل أمر صعب بشكل عام.

الفرق الرئيسي بين اقتصاديات التسعير بين ZKU و ORU هو أن التكلفة الثابتة لـ ZKU أعلى من ORU.وذلك لأن ZKU يجب أن تدفع إثبات Ethereum وتكلفة التحقق من الشهادات من Ethereum.إثبات أن توليد/التحقق هو تكلفة ثابتة كبيرة.في المقابل ، يجب على ORU نشر بيانات معاملة كاملة إلى Ethereum.على الرغم من أن ORU تستخدم آليات ضغط مختلفة لخفض تكاليف البيانات ، إلا أن تكلفة نشر Ethereum باهظة الثمن.نظرًا لأن المزيد من المعاملات على ORU ، كلما زاد عدد البيانات اللازمة لتقديم المزيد من البيانات إلى Ethereum ، ستزداد تكلفة الإصدار إلى Ethereum.ومع ذلك ، باستخدام EIP-4844 ، انخفضت تكلفة نشر بيانات Ethereum بشكل كبير ، وهذه المدخرات التي تسبب معاملات ORU أرخص.وبالمثل ، يمكن لـ ORU أيضًا اختيار وضع بيانات تداول على مجموعات توافر البيانات الأرخص ، مثل Celestia و Eigenda و Divel.حاليا ، نشرت مانتا باسيفيك و AEVO بيانات المعاملات إلى سيليستا.

في عام 2024 ، كان أرخص سلسلة من متوسط ​​تكلفة التداول هو الوشاح (0.17 دولار) ، Zksync (0.21 دولار) و Starknet (0.25 دولار).يمكن لكل سلسلة استخدام تقنيات مختلفة لتبرز من حيث التسعير.Mantle هو ORU يمكن أن تبقي المعاملة رخيصة لأنها تقبل السعر أقل والثاني هو الأقل تكرارا هو كل 20.7 دقيقة.Zksync هو نوع من ZKU.في الوقت نفسه ، يتمتع سلسلة ZKU StarkNet بأقل تردد للتسوية إلى Ethereum في أعلى 10 L2 ، مرة واحدة كل 57.8 دقيقة ، ولا توجد اختلافات في حالة الإصدار بدلاً من بيانات المعاملة الكاملة.إن مدخرات هذين التكاليف تجعل كل تسوية للمعاملات إلى Ethereum على الأقل.الغريب ، نحن نقدر أن Starknet فقد 0.09 دولار لكل معاملة اعتبارًا من 13 مارس 2024.

تمايز مسابقة L2

>

2. تجربة مطور Layer-2S

تجربة المطور هي نقطة مهمة أخرى للميزة التنافسية للطبقة 2.إن أبسط فهم أساسي للمطورين للتجربة هو تحقيق توافق EVM.هذا يعني أنه يمكن زرع رمز العقد الذكي والأدوات ومكتبات المطورين مباشرة من Ethereum إلى L2.نظرًا لأن Ethereum لديها شبكة موظفين ضخمة للتطوير ، فإن هذا يعتبر ميزة لكل L2.في الوقت الحاضر ، معظم L2 متوافق مع EVM.ومع ذلك ، نظرًا لتقييد دليل الصفر ، فإن ZKU عادةً ما يكون له فرق دقيق يجب على المطورين اتباعه.

يعتقد بعض المطورين أيضًا أن الامتثال لتوافق EVM هو عيب ، لأن EVM لديه قيود كبيرة على وظيفة blockchain ، وفي الوقت نفسه ، يستبعد المطورين الذين هم أكثر دراية بلغات الكمبيوتر الأخرى.على سبيل المثال ، يتم كتابة العقد الذكي StarkNet بلغة تسمى القاهرة ، والتي تعتبر أكثر كفاءة بالنسبة لتوسيع starknet.بالطبع ، هذا هو التجارة.Movement Labs هو مطور L2 آخر يسمح لـ Moving Language بكتابة عقود ذكية ، والتي جذبت المطورين الذين يرغبون في تعلم التحرك.بالنسبة لأولئك الذين هم أكثر دراية بـ Solana Programming Language Rust ، يقوم Eclipse ببناء مجموعة بلوكين مستوية ثانية تعمل في جهاز Solana Virtual Machine.

3. تجربة المستخدم الثانية -ER

تجربة المستخدم هي عمود آخر من الطبقة 2 تتنافس مع بعضها البعض.المكون الأساسي هو تحميل الأصول وحذف الأصول من L2.في معظم الحالات ، لا يوجد فرق كبير في العمالة بين L2 ، ولكن بعض التبادلات المركزية (CEX) تسمح بنقل أصول الجهاز إلى كل L2.على سبيل المثال ، يتيح Kraken للمستخدمين استخراج USDC للتعدية والتفاؤل ، في حين أن Coinbase يسمح لـ USDC المزروع بالتفاؤل والقاعدة.

تمثل نقطة التحصيل للمعاملات على L2 النهائي فرقًا كبيرًا بين تجربة المستخدم بين الملخص المتفائل (ORU) والمعرفة الصفرية (ZKU).بالنسبة إلى ORU ، يحدث التحديد النهائي بعد نهاية تحدي الاحتيال ، وبالنسبة ل ZKU ، فإن اليقين النهائي هو بعد جذر الدولة وإثباته إلى Ethereum.واحدة من عواقب الفرق النهائي هو الانسحاب من L2.بالنسبة إلى ORU ، يجب على المستخدمين العودة إلى Ethereum بعد 7 أيام.بالنسبة إلى ZKU ، قد تستغرق نفس العملية ساعة فقط ، اعتمادًا على تواتر التسوية وإثبات ZKU ، ونظام الأمان لكل سلسلة.على الرغم من أن Zksync تنشر شهادة كل 6 دقائق ويتم تحديثها كل ساعة ، نظرًا لوجود وحدة أمان Zksync ، يجب أن يكون لدى المستخدمين وقت انتظار لمدة 24 ساعة لتلقي جسر الأصول إلى Ethereum.

الإنتاجية الحالية والتأخير

>

عندما يتفاعل المستخدمون مع L2 ، تكون الأدوات والواجهات المألوفة ضرورية.من Ethereum إلى L2 ، قامت المحافظ المألوفة ومتصفحات blockchain بتحسين راحة المستخدمين بشكل كبير.هذا السلاسة مهم للغاية ، لأن معظم L2 يستخدم تجارب مماثلة مع Ethereum لضمان أن الموظفين الذين يهاجرون عبر الهجرة المتقاطعة لديهم أصغر منحنيات التعلم.في مجال مؤشرات تجربة المستخدم الكمية ، يعد التأخير والإنتاجية بارزة بشكل خاص.يشير التأخير إلى الوقت الذي تتطلبه الشبكة بعد تقديم المعاملة ، بينما يقيس الإنتاجية قدرة الشبكة على التعامل مع المعاملات في الثانية.

أبطأ وقت كتلة أو وقت -TRIP -TRIP (RTT) -مدة معاملات المستخدم إلى جهاز التسلسل وتلقي تأكيد الاسترداد -يحدد عادة تأخير L2.على سبيل المثال ، يتمتع التعبير بإمكانية تأخير منخفضة للغاية قدرها 0.25 ثانية.

تشتهر Zksync بأعلى إنتاجية نظرية ويمكنها التعامل مع ما يصل إلى 434 معاملة تبادل في الثانية.ومع ذلك ، فإن التأخير والإنتاجية هي معلمات قابلة للتعديل في شبكة L2.

عنق الزجاجة الحالي لـ ZKU هو أن المصلحة تتعامل مع سرعة معاملة المعاملة ، في حين أن ORU محدودة من خلال كفاءة ضغط بيانات المعاملة وامتصاص هذه البيانات.في الوقت الحاضر ، يقيد L2 طواعية إنتاجيةها وتتوافق مع قدرة Ethereum.إذا كان على L2 الاستفادة الكاملة من مساحة كتلة Ethereum (بالنظر إلى حد البيانات الحالية لـ Ethereum ، فإن حوالي 937.5 كيلو بايت لكل كتلة ، بالإضافة إلى 375 كيلو بايت من ثلاثة بيانات بيانات) ، يمكن توسيع نطاقها من الناحية النظرية إلى كل كتلة حوالي 1.3 ميجابايت ، أو 110 كيلو بايت في الثانية.

بالنسبة إلى L2 محددة مثل Zksync ، فإن متوسط ​​المعاملة هو 62 بايت لكل معاملة ، وقد يرتفع الاستخدام الكامل لمساحة كتلة Ethereum إلى عام 1764 في الثانية.في المقابل ، فإن ORU مثل التعريفي يبلغ متوسطه 255 بايت لكل معاملة ، والتي يمكن أن تصل إلى معدل المعالجة من 429 معاملة في الثانية في نفس الظروف.

من خلال توافر البيانات المتكامل ، يمكن أن تزيد blockchain (مثل سيليستا) من زيادة الإنتاجية.ومع ذلك ، فإن هذه الطريقة تسببت في القلق من الناس بشأن إيذاء أمان المستخدمين ، لأن استبدال blockchain قد لا يكون قادرًا على توفير ضمانات أمان في نفس مستوى Ethereum.اختيار الإنتاجية المتوسطة بهذه الطريقة هو اختيار دقيق.

4. الافتراضات الثقة من المستوى الثاني

>

L2 لديه اختلاف كبير في الأمن والنشاط الذي يقدمه المستخدمون.يشير الأمان إلى سمات blockchain للتأكد من أنه يمكن لمالك الحساب فقط الوصول إلى أصوله ، ونشط هو التأكد من استخدام الأصول لضمان استخدام الأصول.نظرًا لأن L2 يعتمد على جهاز تسلسل واحد ، يُطلب من المتسلسل تسوية الكتلة و “اقتراح” لتسوية L1 (Ethereum).هذا لأن كل L2 يدير حاليًا جهاز تسلسل.على الرغم من أن الأصول لن تُسرق عند حدوث انقطاع ، لا يمكن للمستخدمين الوصول إليها قبل حل الانقطاع.في الوقت نفسه ، إذا تمكن الكيان الضار من تولي جهاز التسلسل ، فقد يخلقون معاملات احتيال لأخذ الأصول من L2.الضعف الحالي لجميع L2 هو أنها تدير كل تسلسل فقط ، وعادة ما يتركز المتسلسل بواسطة الأساس خلف L2.

تدرك الشركة المصنعة L2 المشكلات الناجمة عن عيب المتسلسل أو الاستقبال ، ونفذت بعض الشركات المصنعة نوعًا جديدًا من صمام الأمان.هذه تختلف من L2 وأمنها.ما يجعل الأمور معقدة هو أن بعض هذه التدابير الأمنية توفر إمكانيات لحقول الهجوم الأخرى.تتضمن بعض الأسوار التي تم إنشاؤها لحماية المستخدمين السماح للمستخدمين بحذف الأصول في ظل ظروف معينة ، واستخدام مضيف L1 لتقديم معاملات L2 blockchain ، وحتى اقتراح كتل L2.في معظم الحالات ، عندما يحدث فشل كبير في مكان ما في نظام L2 ، فهذه هي الحالة.

تقوم بعض L2 بتطوير إطار عمل لأي شخص يمكن أن يصبح الشخص التسلسل ، ويسمح لسلسلة متعددة بتسلسل التسلسل.سيصاحب ذلك أشخاصًا يديرون المتسلسل لإنشاء سندات اقتصادية (من المحتمل أن تكون كل عملة محلية L2) لمعاقبة الغشاشين.تعتبر الإسبريسو و Astria و Fairblock أمثلة مشروع لبناء البرامج للمستلزمات اللامركزية.في الوقت الحاضر ، أصبحت L2 Metis أبعد جوانب من التسلسلات اللامركزية على L2.أصدر مجتمع Metis مؤخرًا تصويت الحوكمة الذي صوت على إنشاء فئة غير مركزية والسماح بإطار عمل متعددة.

تفترض النقطة التالية من الثقة التي نناقشها أعلاه أن التغييرات تسمى “قابلية استخدام البيانات”.يوفر ZKU أدلة تحديث الحالة الصحيحة ، والأدلة التي قدمتها ORU تسمح لأي شخص بإثبات أن تحديث الحالة غير صحيح.ومع ذلك ، في هاتين الحالتين ، من المهم فهم مصدر البيانات لإنشاء ZKU أو ORU.من الناحية المثالية ، تكون هذه البيانات “متاحة” بسهولة على L1 (Ethereum) بحيث يمكن لأي شخص التحقق من البيانات الأساسية لتوليد دليل.يحافظ blockchains مثل غير قابل للتغيير x و metis على بيانات المعاملة الكاملة في مواقع أخرى.على الرغم من أن ZKU لا تحتاج إلى نشر بيانات معاملات كاملة ، إلا أن سلاسل مثل Linea و Polygon Zkevm تحتاج إلى نشر بيانات معاملة كاملة ، وفروق في حالة الإصدار STARKNET و ZKSYNC فقط.بالإضافة إلى ذلك ، تنشر L2 بيانات إلى Ethereum ، بينما يتم نشر الآخرين على blockchain توافر البيانات الخاصة (مثل Celestia).يمكن القول أن نشر بيانات على سلاسل أخرى تجعل أمان L2 أقل من Ethereum لأنه يقدم افتراضات ثقة جديدة.

ديناميات أخرى مثيرة للاهتمام من ORU هي أنه لا يوجد أحد تقريبًا يمكنه منع الاحتيال من حيث الوضع الحالي.هذا يعني أنه سيتم مراجعة أي شخص يستخدمها من قبل الفارز (لم يكتمل المعاملة).التعبير هو استثناء يسمح للاحتيال بإثبات.ولكن حتى في حالات التعبير ، يمكن فقط للكيانات المدرجة في القائمة تقديم أدلة الاحتيال.من ناحية أخرى ، يعتمد ZKU على المراسلين (كيانات مختلفة من sorters).في حالة فشل دليل ZKU ، تسمح بعض السلاسل للمستخدمين بإرسال شهاداتهم الخاصة (فقط صفر -معرفة الرياضيات!) ، بحيث يتم تضمين المعاملة في L2.

في أي حال ، هناك العديد من المشكلات في الطابق الثاني من حيث الافتراضات الثقة.ومع ذلك ، لديهم حاليًا مئات الآلاف من المستخدمين النشطين اليومي.من أجل تبسيط وجهات نظرنا حول سلسلة من تدابير الضمان التي اتخذتها L2 ، نرتبها من أعلى خطر إلى أدنى خطر ، ونجد أن التعبير هو المعيار الذهبي (على الرغم من أنه لا يزال غير كافٍ).

5. مقياس النظام الإيكولوجي طبقة 2S

L2’s Bridge TVL

>

العامل التنافسي الأكثر أهمية في L2 هو النظام البيئي الذي أنشأه كل L2.Blockchain هو سوق للخدمات والمنتجات الرقمية.كلما زادت الأشياء المفيدة على blockchain ، زادت القيمة التي تم إنشاؤها من خلال معاملات المستخدم ، والطلب على عملتها الأصلية وتأثير الشبكة.لسوء الحظ ، لا يتم دائمًا تحويل مؤشرات قياس أنشطة blockchain بشكل صحيح إلى قيمة النظام الإيكولوجي blockchain.يعتقد تطبيق Goodhart أنه بمجرد أن يصبح مؤشر معين مهمًا في العملات المشفرة ، من المرجح أن يتم التلاعب بهذه المؤشرات.عندما ننظر في مزارعي Airdrop ، تصبح هذه القاعدة أكثر سخرية ، وهم يقومون بأنشطة لا معنى لها لسحب الهواء المجاني للحصول على الرموز.

بشكل عام ، من المهم أن يكون المستخدمون على استعداد لتقديم قيمة إلى blockchain والمشاركة في أنشطة ذات معنى لتوليد التكاليف.في هذا الصدد ، ذكر التعبير والتفاؤل والانفجار أن لديهم نظامًا بيئيًا مهمًا جدًا للمستخدمين لأن هؤلاء المستخدمين قد قاموا بتوصيل 16.3 مليار دولار و 7.85 مليار دولار و 2.43 مليار دولار على كل جسر مستخدم.في معظم الحالات ، تقوم Layer-2 بإنشاء مصالح وأنشطة المستخدم من خلال Airdrop من الرمز الأصلي.على سبيل المثال ، قدم التفاؤل ما يقرب من 25 ٪ من حجم الإمداد العائم الحالي للمستخدمين في شكل نقل الهواء النشاط.قدم التعبير إلى الرموز المميزة للأفراد الذين استخدموا أكثر من 1.84 مليار دولار للأفراد الذين استخدموا التعبير.يستخدم Blast أيضًا هذا المفهوم لجذب قيمة الجسر ، شريطة أن يتم وضع Blast نفسه والفريق المبني على الانفجار على الرموز.من الناحية المفاهيمية ، تتنافس Layer-2 على الرموز الحرة ، وتزداد قيمة هذه الرموز مع تطوير كل شبكة L2.

قيمة التخفيف الكاملة (FDV)/الدخل والقيمة السوقية (MC)/الدخل

>

من خلال قياس مضاعف الإيرادات الـ 12 شهرًا الماضية (TTM) وتقييم كامل مخفف (FDV) ، فإن مضاعف كل L2 يتجاوز Ethereum.ومع ذلك ، إذا قمنا بتغيير المضاعفات إلى قيمة الإمداد الرمزي العائم بدلاً من التخفيف تمامًا ، فسيتغير هذه الديناميكية.هذا انفصال غريب ، يرتبط بوجود جدول زمني لمشاريع L2 Token -معظم مشاريع L2 يطلق فقط جزءًا صغيرًا من إمداداتها.في الواقع ، نرى أن معاملات L2 تعتمد على التخمين المتراكمة على المدى الطويل ، وليس ديناميات الدخل الحالية.ننسب هذه الديناميات إلى دخل L2 المستقبلي قد يكون أعلى بكثير من Ethereum.

نتوقع أن يتجاوز دخل L2 Ethereum ، لأن Ethereum لا يمكن أن يتطابق مع إنتاجية المعاملة أو تجربة المستخدم لـ L2.نرى بشكل متزايد تكامل سوق الستار العالمي من قبل عدد قليل من المشاركين الرئيسيين.ويرجع ذلك إلى تأثيرات الشبكة المشتركة والمشتركة على تطبيق السلسلة.ويرجع ذلك أيضًا إلى إطار الملخص مثل OP Stack أو Orbitrum Orbit ، وتراكم الرموز المميزة لـ OP/ARB من L2 الأخرى أو حتى الطبقة 3 (تم تقديم blockchain إلى L2).من الواضح أيضًا أنه نظرًا للعديد من مزايا إطار المعرفة الصفري (ZKU) ، فإن معظم الملخصات سوف تتحول في النهاية إلى إطار المعرفة الصفري (ZKU).

على المدى الطويل ، لا نزال نعتقد أن مساحة كتلة Ethereum ستكون مكلفة.هذا ينطبق بشكل خاص على التطبيقات والإدارات المحددة.مثال على المفهوم هو تجميع المضلعة.من الناحية النظرية ، يمكن لأشياء مثل “طبقة التجميع” أيضًا تحسين تجربة المستخدم ، لأنها غالبًا ما تنشر البراهين وجذور الحالة للسماح لها بعبور L2 وجسر Ethereum في جسر Ethereum في غضون ساعات قليلة.

لذلك ، نرى منافسة قاسية بين L2 ، والتي يكون تأثير الشبكة هو الخندق الوحيد.لذلك ، فإننا ننظر عمومًا إلى آفاق القيمة الطويلة المدى لمعظم رمز L2.تحتوي أول 7 روكس من L2 بالفعل على 40 مليار دولار من FDV ، وهناك العديد من المشاريع القوية التي تعتزم إطلاقها في الوسط.هذا يعني أنه في غضون 12-18 شهرًا القادمة ، قد تزيد FDVs في رمز L2 من 100 مليار دولار.بالنسبة لسوق العملة المشفرة ، يبدو أنه بعيد جدًا عن امتصاص حتى إمدادات محدودة دون خصم كبير.بالإضافة إلى ذلك ، على الرغم من وجود سبب للاعتقاد بأن بعض الرموز المميزة L2 ستصبح ذات قيمة ، إلا أنه من الصعب التنبؤ بطرق أكثر قيمة من العملات المشفرة الأخرى.على وجه الخصوص ، هذا هو الحال ، لأن رمز L2 ليس حتى العملة الأساسية في النظام البيئي الخاص بها.

بالإضافة إلى الموقف الرئيسي لملخص صغير في General L2 ، نتوقع أنه سيكون هناك آلاف من الملخصات في المستقبل.سيتم تقسيم L2 هذه حسب القسم أو الطلب أو الوظيفة.قد تقوم المؤسسات بوضوح ببناء ملخص كدخل و/أو مراكز التكلفة الخاصة بها ، مثل بناء سلسلة إدارة الأصول الثانية.قد تستهدف الأنواع الأخرى من السلاسل على وجه التحديد القسم بأكمله ، مثل ملخص شبكة الوسائط الاجتماعية ، والتطبيقات التي ترغب في إنشاء منتجات وخدمات لشبكة الوسائط الاجتماعية.

2030 توقعات التقييم Ethereum Layer-2

من خلال تطبيق متعددة محطة FCF على توقعاتنا للتدفق النقدي في المستقبل ، وجدنا تقييم مساحة L2 2030.نقدر دخل هذه التدفق النقدي من خلال الطرق التالية:

1. دخل المعاملات (بما في ذلك المعاملات على blockchain)

1. مُقدَّراستخدم السوق الطرفي لـ blockchain العامة إلى TAM

2. حساب الوضع الفعلياستخدم عدد TAMs من السلسلة العامة

3. التنبؤ بالحصة السوقية لـ Ethereum Ecosystem System Public Blockchain

4. معدل دخل دخل السوق الطرفي لاستخدام النظام البيئي Ethereum للتسوية والمعاملات

5. تقسيم قيمة المعاملة بين Ethereum و L2

6. MEV (فرز المعاملة على blockchain)

1. ستكون قيمة الأصول (بما في ذلك العملات والأوراق المالية والأصول الرقمية) المحمية بواسطة Ethereum Ecosystem

2. من خلال تقدير معدل دوران الأصول لتنبؤنا بقيمة قيمة الأصول للنظام الإيكولوجي Ethereum ، للتنبؤ بحجم معاملة DEX في النظام البيئي Ethereum

3. يمكن الحصول على مضاعفة حجم معاملات DEX بمعدل احتلال MEV

4. قيمة التوزيع بين Ethereum و L2

>

>

المصدر: أبحاث Vaneck اعتبارًا من 21 مارس 2024.الأداء الماضي لا يضمن النتائج المستقبلية.لا تنوي المعلومات وسيناريوهات التقييم وأهداف السعر في هذا التقرير أي نية لاتصال أو شراء أو بيع اقتراحات للمقترحات المالية أو أي إجراءات ، أو كتوقع للأداء المستقبلي للطبقة 2.الأداء المستقبلي الفعلي للطبقة 2 غير معروف ، وقد يكون مختلفًا تمامًا عن الافتراضات الموضحة هنا.قد تكون هناك مخاطر غير مفسرة أو عوامل أخرى في المشهد ، والتي قد تعيق الأداء.هذه تعتمد فقط على نتائج محاكاة بحثنا ، للشرح.يرجى إجراء البحوث الخاصة بك والتوصل إلى استنتاجاتك الخاصة.