Un renversement de la baisse des taux d’intérêt de la Fed en décembre ?Combien des 12 membres votants ont soutenu une réduction des taux d’intérêt ?

Deng Tong, Vision Bitcoin

Le 21 novembre, selon le « Fed Watch » du CME : la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt de 25 points de base en décembre est de 39,6 %, et la probabilité de maintenir les taux d’intérêt inchangés est de 60,4 %.Le même jour, Williams, vice-président de la Réserve fédérale et président de la Fed de New York, a déclaré que la Réserve fédérale pouvait réduire les taux d’intérêt « dans un avenir proche » sans mettre en péril son objectif d’inflation.Affecté par ces propos, Polymarket « prédit que la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt de 25 points de base en décembre s’élève à 61% ».Aujourd’hui, selon les données « Fed Watch » du CME, la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt de 25 points de base en décembre est passée à 69,4 % et la probabilité de maintenir les taux d’intérêt inchangés est de 30,6 %.

Et avant que Williams ne parle, le prix du BTC avait chuté, atteignant même 82 000 $. Depuis l’annonce de la baisse des taux d’intérêt, le prix du BTC a commencé à se redresser lentement et, au moment de mettre sous presse, il s’échangeait à 87 067,46 $.

Le conseiller économique de la Maison Blanche, Hassett, a souligné : On peut s’attendre à ce que la nouvelle direction de la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt.Trump pourrait interviewer des candidats à la Réserve fédérale dans les prochains mois. Nous pourrions déterminer le candidat à la présidence de la Réserve fédérale vers la nouvelle année.Le marché est actuellement attentif à la réunion du FOMC de la Réserve fédérale.

1. Mécanisme de vote pour la réunion du FOMC de la Réserve fédérale

Le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) de la Réserve fédérale prend ses décisions à la majorité, chaque membre votant disposant d’une voix égale. Le comité compte au total 12 membres votants, composés de deux parties : un comité de vote permanent et un comité de vote tournant.

• Tous les membres du Conseil d’Administration (jusqu’à sept personnes) ;

• Président de la Banque de Réserve Fédérale de New York ;

• Quatre des 11 gouverneurs restants de la Banque de réserve siègent à tour de rôle pour un mandat d’un an.

Les sept présidents sans droit de vote des banques de réserve assistent aux réunions du FOMC et participent aux discussions du comité.

mécanisme de vote

• Décision à la majorité :À la fin de chaque réunion de deux jours, les participants votent sur les propositions de politique monétaire (par exemple, s’il convient d’ajuster la fourchette cible du taux des fonds fédéraux), et la proposition qui obtient la majorité des voix est adoptée.

• Consensus :Malgré l’existence d’un mécanisme de vote, les membres du FOMC s’engagent généralement dans des discussions et des consultations approfondies pour rechercher un consensus afin de garantir que les décisions politiques bénéficient d’un large soutien et transmettent ainsi un message cohérent au marché.

• Dossier d’opposition :Si un membre votant n’est pas d’accord avec la décision finale, sa dissidence est officiellement enregistrée dans le procès-verbal de la réunion, ce qui démontre au monde extérieur la diversité des points de vue au sein du comité.

« En pratique, les membres du comité communiquent étroitement entre les réunions et tentent de parvenir à un consensus, mais rien ne garantit qu’un consensus sera atteint », a déclaré Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial.

Le fait que tous les membres de la Fed soient sur la même longueur d’onde permet d’envoyer le message aux marchés que les responsables de la Fed sont sur la même longueur d’onde quant à leurs actions.Un vote divisé pourrait soulever des questions quant à savoir si la Fed estime que ses actions étaient correctes et sur les motivations de ses responsables.

2. Membres votants du FOMC en 2025 et opinions préférées

Membre votant permanent (membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale et président de la Banque de réserve fédérale de New York)

• Jerome H. Powell, président (Conseil des gouverneurs) : Incertain

Le 29 octobre, lors d’une conférence de presse après que la Réserve fédérale a décidé de réduire les taux d’intérêt de 25 points de base, Powell a déclaré que les réductions des taux d’intérêt ne se poursuivraient pas nécessairement jusqu’en décembre, comme largement prédit. « De nouvelles baisses des taux d’intérêt lors de la réunion de décembre ne sont pas une certitude, loin de là. Les avis sont très différents aujourd’hui. Nous n’avons donc pas encore pris de décision sur l’orientation des taux d’intérêt en décembre. »Powell a reconnu que la Fed se trouve dans une situation difficile et que les tendances économiques poussent la politique monétaire dans la direction opposée. »Nous nous trouvons actuellement dans une situation où il existe des risques à la hausse pour l’inflation et des risques à la baisse pour l’emploi. Nous n’avons qu’un seul outil… Vous ne pouvez pas gérer les deux en même temps. »

• John C. Williams, vice-président (président de la Fed de New York) : favorable aux baisses de taux

Williams a déclaré lors d’une réunion de la banque centrale chilienne que les taux d’intérêt américains pourraient baisser sans compromettre l’objectif d’inflation de la Fed, tout en contribuant également à empêcher un déclin du marché du travail. »Je pense que la politique monétaire se resserre un peu… donc je pense qu’il est possible d’ajuster davantage la fourchette cible des taux des fonds fédéraux à court terme pour rapprocher l’orientation politique d’une fourchette neutre. »Williams a déclaré que la Fed devait atteindre son objectif d’inflation « sans risque excessif pour l’objectif du plein emploi ».

• Michelle W. Bowman, gouverneure de la Fed : en faveur d’une baisse des taux d’intérêt

S’exprimant après que le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) a décidé en septembre de réduire les taux d’intérêt pour la première fois depuis 2025, Bowman a déclaré : « Il est maintenant temps pour le Comité d’agir de manière décisive et agressive pour répondre aux signes de déclin de la vitalité et de fragilité du marché du travail.

• Stephen I. Miran, gouverneur de la Réserve fédérale : tend à faire baisser les taux d’intérêt

Milan soutient clairement une baisse des taux d’intérêt en décembre et la juge « très appropriée ». Il a souligné le 15 novembre que les données depuis septembre étaient généralement accommodantes, ce qui conforte le renforcement de la position accommodante de la Fed.Auparavant, il avait également proposé que les taux d’intérêt soient réduits de 50 points de base, ou d’au moins 25 points de base.Il estime que s’il n’y a pas de changements majeurs dans les données économiques, continuer à réduire les taux d’intérêt est un « choix cohérent et raisonnable ».Milan est l’ancien conseiller économique en chef de la Maison Blanche nommé par Trump, et son indépendance a été remise en question – et sa position radicale a exacerbé les divisions au sein de la Fed.

• Christopher J. Waller, gouverneur de la Réserve fédérale : tend à faire baisser les taux d’intérêt

Le 17 novembre, Waller a déclaré qu’il était favorable à une nouvelle réduction de 0,25 point de pourcentage du taux d’intérêt directeur américain en décembre pour aider à stimuler le faible marché du travail américain – et il doutait qu’il change d’avis.Waller s’est dit convaincu que les conditions du marché du travail s’étaient détériorées, sur la base d’enquêtes auprès des consommateurs et des entreprises et de ses propres contacts avec de grands employeurs.Il a souligné que les données clés sur l’emploi, qui ont été retardées en raison de la paralysie record de 43 jours du gouvernement, devraient avoir le résultat inverse une fois publiées. »Le marché du travail reste faible et proche de la stagnation ».Dans le même temps, l’inflation n’a pas augmenté de manière significative ces derniers mois.Il a déclaré que le ralentissement économique et les taux d’intérêt élevés ont freiné les dépenses de consommation, contribuant ainsi à contrôler l’inflation. « Compte tenu des signes de ralentissement de la croissance économique et de la possibilité de modestes augmentations de salaires dues à la faiblesse du marché du travail, je ne vois aucun facteur susceptible de provoquer une accélération de l’inflation. »

• Michael S. Barr, gouverneur de la Fed : prudent quant à la réduction des taux d’intérêt

Le 20 novembre, Michael Barr a déclaré : « Je suis préoccupé par le fait que l’inflation se situe toujours autour de 3 %, alors que notre objectif est de 2 %. Nous devons donc être prudents en matière de politique monétaire maintenant, car nous voulons nous assurer que nous réalisons les deux aspects de notre mission. »

• Lisa D. Cook, gouverneure de la Fed : incertaine

Cook a déclaré dans une interview avec la Brookings Institution à Washington : « Je décide de ma position en matière de politique monétaire à chaque réunion sur la base des dernières données provenant de diverses sources, de l’évolution de mes attentes et de l’équilibre des risques.Y compris la réunion de décembre, chaque réunion est une réunion en personne.

• Philip N. Jefferson, gouverneur de la Fed : incertain

Le 17 novembre, Jefferson a noté que, à mesure que la Fed assouplit sa politique à un point qui pourrait stopper les progrès en matière de ralentissement de l’inflation, elle devra « ralentir » dans de nouvelles baisses de taux. « Ces derniers mois, je pense que l’équilibre des risques dans l’économie a changé, avec des risques baissiers pour l’emploi augmentant par rapport aux risques haussiers pour l’inflation, qui pourraient avoir diminué récemment. « Jefferson sera guidé par les données et adoptera une approche « réunion par réunion » pour décider de sa politique. »Il s’agit d’une approche particulièrement prudente à l’heure actuelle. On ne sait toujours pas exactement quelle quantité de données officielles nous verrons » avant la réunion politique de la Fed de décembre.

Membre votant tournant 2025 (président régional de la Fed)

• Susan M. Collins, présidente de la Fed de Boston : a tendance à ne pas réduire les taux d’intérêt

Le 12 novembre, Collins a déclaré : En raison des inquiétudes concernant une inflation élevée, elle estime que le seuil d’un nouvel assouplissement de la politique monétaire dans un avenir proche est « relativement élevé ». « Je n’assouplirais pas facilement la politique sans preuves claires d’une détérioration du marché du travail, en particulier avec des informations limitées sur l’inflation en raison de la fermeture du gouvernement. Dans l’environnement actuel très incertain, il pourrait être approprié de maintenir les taux directeurs aux niveaux actuels pendant un certain temps afin d’équilibrer les risques d’inflation et d’emploi. »

• Alberto G. Musalem, président de la Fed de Saint-Louis : a tendance à ne pas baisser les taux d’intérêt

Le 10 novembre, Mussallem a exprimé son scepticisme quant aux perspectives d’un nouvel assouplissement monétaire. « Il est vital que nous procédions avec prudence en ce moment », a-t-il déclaré dans une interview accordée aux médias. Je pense qu’il existe une marge très limitée pour assouplir davantage la politique sans la rendre trop souple. « Mussallem estime que le taux d’inflation actuel est plus proche de 3 % que l’objectif de 2 % de la Fed.Il a ajouté que les conditions financières, y compris les valorisations boursières et les prix de l’immobilier, sont déjà à un niveau élevé ;la politique monétaire est plus proche d’un niveau neutre que d’un état légèrement restrictif ; le marché du travail s’est également refroidi de manière ordonnée. « Je pense que nous devons continuer à prendre des mesures pour freiner l’inflation. »

• Jeffrey R. Schmid, président de la Fed de Kansas City : a tendance à ne pas réduire les taux d’intérêt

Le 14 novembre, Schmid a déclaré que de nouvelles réductions des taux d’intérêt pourraient jouer un rôle plus important dans le renforcement d’une inflation élevée que dans le soutien du marché du travail : « Je ne pense pas que de nouvelles réductions des taux d’intérêt joueront un grand rôle dans la réparation des fissures du marché du travail – ces pressions proviendront plus probablement des résultats de la technologie et des politiques d’immigration.  » Des changements structurels. Cependant, une baisse des taux pourrait avoir un impact à plus long terme sur l’inflation en soulevant des questions sur notre engagement à respecter notre objectif d’inflation de 2 %.» Ce raisonnement guide sa réflexion sur la prochaine réunion politique de la Fed en décembre, a-t-il déclaré, ajoutant qu’il restait ouvert à de nouvelles informations dans les semaines à venir.

• Austan D. Goolsbee, président de la Fed de Chicago : prudent quant à la réduction des taux d’intérêt

Goolsby a déclaré lors d’un événement de la CFA Society à Indianapolis que le retour à un taux d’inflation de 2 % « semble être au point mort ». »Cela me met un peu mal à l’aise. »

En résumé, quatre des 12 votants sont clairement favorables à une baisse des taux, tandis que les huit autres sont indécis ou non.

3. Hors des attentes quant à la baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale en décembre

• Barclays Research a souligné qu’il y avait encore de l’incertitude quant à la décision de la Réserve fédérale en matière de taux d’intérêt le mois prochain, mais que le président Powell pousserait probablement le FOMC à prendre la décision de réduire les taux d’intérêt.Sur la base de récents discours, Barclays estime que les gouverneurs Milan, Bowman et Waller pourraient soutenir une baisse des taux, tandis que les présidents régionaux de la Fed Musallem et Schmid sont enclins à maintenir les taux d’intérêt inchangés.Les dernières déclarations des administrateurs Barr et Jefferson, ainsi que de Goolsby et Collins, montrent que leur attitude n’est pas encore claire, mais qu’ils préfèrent maintenir le statu quo.Les gouverneurs Cook et Williams se sont appuyés sur les données mais ont semblé plus favorables à une baisse des taux. »Cela signifie qu’avant d’examiner la position de Powell, il pourrait y avoir six électeurs qui préféreraient maintenir les taux inchangés et cinq qui préféreraient une baisse », a déclaré Barclays, ajoutant que Powell finirait par dominer la décision en raison du seuil élevé pour que les gouverneurs s’opposent publiquement à sa position.

• CITIC Securities Research a rapporté que le président de la Fed de New York, Williams, avait fait allusion à de nouvelles réductions des taux d’intérêt en décembre, ce qui a inversé les attentes du marché en matière de baisse des taux d’intérêt. Le marché estime actuellement que la Fed a une probabilité de 70 % de réduire ses taux d’intérêt en décembre.La Réserve fédérale entrera dans une période de silence à partir du 29 novembre. Avant la période de silence, Powell n’a pas prévu de parler publiquement ou d’accepter des interviews avec les médias. Le discours de son « proche allié » Williams pourrait être le dernier responsable de la Fed à s’exprimer et à influencer les attentes du marché.Poursuivant le point de vue précédent, on s’attend à ce qu’il y ait une baisse « serrée » des taux d’intérêt en décembre, avec un taux de 25 points de base.Pour le marché, l’inversion attendue des baisses de taux d’intérêt, l’avancement du plan « 28 points » et l’annonce selon laquelle l’administration Trump envisage d’exporter des puces H200 vers la Chine signifient que les facteurs macroéconomiques ne seront plus une source de pression sur le marché à court terme, et que le marché pourrait se concentrer davantage sur des questions telles que l’émission d’obligations des sociétés d’IA et les tendances en matière de crypto-monnaie.

• Polymarket prédit que la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt de 25 points de base en décembre est passée à 67 %.