Le 16 décembre 2025, le marché financier américain présentait une configuration complexe. L’indice S&P 500 oscille autour de 6 800 points, légèrement en dessous de son point haut du début de l’année, mais reste globalement dans la fourchette historiquement élevée.Le prix de l’or a dépassé 4 300 $ US l’once, établissant un nouveau record, avec une augmentation annuelle de plus de 60 %.Le prix de l’argent avoisine les 64 dollars l’once, avec une augmentation annuelle de plus de 100 %.Les prix du pétrole brut (WTI) sont tombés à environ 57 dollars le baril, reflétant les inquiétudes concernant l’offre et la demande excédentaires.La Réserve fédérale a récemment repris ses achats de bons du Trésor à court terme pour atténuer la pression sur le marché monétaire.Même s’il ne s’agit pas officiellement d’assouplissement quantitatif (QE), il a essentiellement augmenté l’injection de liquidités.Cela a laissé le marché divisé sur l’orientation des prix des actifs : toutes les classes d’actifs vont-elles collectivement augmenter à nouveau ?
L’environnement macroéconomique actuel peut être décrit comme une « légère stagflation » : le taux d’inflation (IPC) reste autour de 3 %, supérieur à l’objectif de 2 % de la Fed ; le taux de chômage s’est élevé entre 4,4 et 4,5 % et le marché du travail montre des signes de faiblesse.Bien que la Réserve fédérale ait continuellement réduit ses taux d’intérêt, elle reste prudente quant à de nouveaux assouplissements et ne devrait réduire les taux d’intérêt qu’une ou deux fois en 2026. Cela limite la marge de manœuvre politique de la Fed et est incapable de soutenir les prix des actifs aussi vigoureusement que par le passé.
La fragilité des marchés boursiers due à l’IA
L’intelligence artificielle (IA) reste un moteur majeur du marché boursier, mais sa pérennité est remise en question. Au cours des deux dernières années, les dépenses liées à l’IA ont entraîné une forte hausse des valeurs technologiques, et des sociétés telles que Nvidia ont connu une croissance rapide de leurs revenus. Toutefois, des signes récents pointent vers une augmentation des risques de bulle.Bien que des entreprises telles qu’Oracle aient signé d’énormes contrats d’IA, la croissance de leurs revenus n’a pas répondu aux attentes et les dépenses en capital ont considérablement augmenté (elles devraient atteindre 50 milliards de dollars pour l’exercice 2025), ce qui a entraîné un flux de trésorerie disponible négatif.Le marché s’inquiète de la surchauffe de la construction de l’IA : l’offre d’infrastructures telles que les centres de données et les GPU se développe rapidement, mais la demande réelle (telle que la transformation de l’IA générative en intelligence artificielle générale (AGI)) n’a pas encore rattrapé son retard.
L’expérience historique montre que des bulles technologiques similaires (telles que la bulle Internet en 2000) explosent souvent avant une offre excédentaire. La théorie du cycle du capital affirme que l’afflux de grandes quantités d’argent dans une certaine zone entraînera une baisse des rendements.Actuellement, des entreprises de premier plan telles qu’OpenAI encouragent la surconstruction de la chaîne d’approvisionnement afin de réduire les coûts informatiques, mais cela pourrait conduire à un effondrement des prix.Des investisseurs bien connus tels que Michael Burry et Steve Eisman ont publiquement exprimé leur inquiétude quant au fait que le récit de l’IA s’effondrerait si l’informatique à grande échelle ne parvenait pas à atteindre l’AGI.Récemment, le cours des actions d’Oracle a fortement chuté, entraînant vers le bas les actions d’IA telles que Nvidia, reflétant les doutes croissants des investisseurs quant aux taux de rendement.
Bitcoin, en tant qu’indicateur d’appétit pour le risque, converge avec les valeurs technologiques.Le prix actuel du Bitcoin est d’environ 90 000 $ US, ce qui est plus faible que celui de l’or, ce qui suggère que l’aversion au risque du marché augmente.L’indice du dollar américain (DXY) est retombé aux alentours de 98 et le rendement du Trésor américain à 10 ans est d’environ 4,2 %, ce qui indique que les attentes souples ont partiellement compensé les pressions inflationnistes.Mais un ralentissement des entrées de capitaux étrangers, tel qu’un renversement du carry trade du yen, pourrait peser davantage sur les actifs à risque.
Marchés des matières premières : le début d’un nouveau marché haussier ?
Contrairement à la divergence des marchés boursiers, les marchés des matières premières se sont bien comportés. L’or, un indicateur avancé, a mené la reprise des matières premières. Les métaux industriels tels que l’argent et le cuivre ont emboîté le pas, et les prix du gaz naturel et du cuivre ont atteint de nouveaux sommets.Bien que le pétrole brut soit dans le marasme, sa valorisation par rapport à l’or est à un plus bas historique et le sentiment est extrêmement pessimiste.Les données historiques montrent que les prix des matières premières ont tendance à rebondir après deux années consécutives de baisse.Actuellement, le pétrole brut pourrait entrer dans un cycle baissier de troisième année et la probabilité d’un rebond ultérieur augmenterait.
Dans un environnement de stagflation, les actifs réels (tels que les matières premières, l’énergie) surperforment généralement les actifs financiers.Le secteur de l’énergie mérite une attention particulière : Warren Buffett continue d’augmenter ses participations dans Occidental Petroleum.Le titre a une valorisation attrayante et un rendement en dividendes plus élevé que les titres miniers de métaux précieux.Les sociétés pétrolières et gazières bénéficient d’éventuelles contraintes d’approvisionnement et de risques géopolitiques et devraient enregistrer de solides performances grâce aux mesures de relance économique.
Perspectives d’investissement et risques
Au premier semestre 2026, l’inflation devrait légèrement augmenter, le taux de chômage continue d’augmenter, le S&P 500 pourrait baisser, l’indice du dollar américain s’affaiblit encore, le rendement à 10 ans augmente, l’or et l’argent restent stables ou diminuent légèrement et le pétrole brut augmente fortement.L’assouplissement de la Fed ne peut pas complètement compenser le risque d’éclatement d’une bulle, à l’instar de la bulle Internet de 2000 ou de la crise financière de 2008, lorsque les baisses de taux d’intérêt n’ont pas réussi à empêcher le marché boursier de s’effondrer.
Les investisseurs devraient opter pour une allocation défensive : augmenter l’exposition aux matières premières et à l’énergie et réduire les valeurs technologiques à forte valorisation. Même si l’IA présente un grand potentiel à long terme, le risque de surchauffe à court terme est important.Le marché haussier des matières premières n’en est qu’à ses débuts et les actifs réels résistent mieux à la stagflation.
Dans l’ensemble, le marché actuel n’est pas un environnement « Boucle d’or », mais plutôt une période de transition remplie d’incertitudes. À mesure que la différenciation des prix des actifs s’intensifie, nous devons être attentifs aux risques d’effondrement du discours sur l’IA et de fuites de capitaux étrangers.Parallèlement, les gains sur les matières premières offrent des opportunités de couverture.Ce n’est qu’en évaluant rationnellement les cycles financiers et les contraintes macroéconomiques que nous pourrons réagir aux fluctuations potentielles.
jakiro
