Tokenisation des stocks: des avoirs physiques aux dérivés

Auteur: Imtoken Source: X, @imtokenofficial Compilation: Shaw Bitchain Vision

résumé

Cet article décrit l’histoire du développement de la tokenisation des actions et des tendances futures, en particulier la soi-disant «deuxième courbe de croissance» des dérivés et des liquidités.

La tokenisation des actions devient l’un des récits les plus convaincants de l’intersection des finances traditionnelles (TradFi) et WEB3 en 2025.

Selon les données RWA.XYZ, la capitalisation boursière des actions tokenisées est passée de presque zéro à des centaines de millions de dollars cette année, grâce au passage des modèles synthétiques précoces à la garde des stocks réelle et de plus en plus vers des produits plus avancés tels que les dérivés.

Cet article expliquera l’évolution de ce modèle, présentera des acteurs clés et explorera les éventuelles orientations futures de développement.

1) La route vers la tokenisation des actions américaines

Qu’est-ce que la tokenisation en stock?

En bref, il présente des actions traditionnelles sous forme de jetons numériques sur la blockchain.Chaque jeton correspond à la part de l’actif sous-jacent.Ces jetons peuvent être échangés 24 heures sur 24 sur la chaîne, surmontant le fuseau horaire et les restrictions de lieu de négociation des marchés traditionnels, ouvrant la porte aux investisseurs mondiaux.

La tokenisation des stocks n’est pas nouvelle.Au cours du dernier cycle, des projets comme Synthetix et Mirror ont construit des systèmes d’actifs synthétiques sur chaîne.Les utilisateurs peuvent utiliser une sur-collatéralisation (par exemple, SNX, UST) pour la menthe et le commerce des jetons de stock (par exemple TSLA, AAPL).

Le modèle s’est ensuite étendu à la monnaie fiduciaire, à l’indice, à l’or, au pétrole et autres actifs, et s’est installé par les prix Oracle et la correspondance en chaîne.Puisqu’il n’y a pas de contreparties réelles (seules les expositions de prix sont fournies), le système fournit théoriquement des liquidités profondes et un faible échange de glissement.Règlement avec correspondance en tête.Puisqu’il n’y a pas de contrepartie réelle (elle ne fournit que l’exposition aux prix), le système peut théoriquement fournir des liquidités profondes et un trading en douceur.

limitation: Les modèles synthétiques ne transmettent pas la véritable propriété des actions sous-jacentes – ce ne sont qu’une seule exposition aux prix. Si l’Oracle échoue ou que les garanties perdent sa PEG (comme UST), ces systèmes peuvent faire face à la liquidation, aux écarts de prix et aux crises de confiance.

En quoi est-ce différent maintenant?

L’élan d’aujourd’hui est motivé par des modèles hors chaîne détenant des actions réelles et émettant des jetons en chaîne 1: 1. Il y a actuellement deux chemins principaux:

  • Émission de conformité tierce, accès multi-plateforme (par exemple finance soutenue / XSTOCKS):

    Xstocks acquiert et les actions d’entiercement par le biais de partenaires tels qu’Alpaca Securities LLC.

  • Boucle fermée dirigée par le courtier (similaire au modèle de robinhood):

    Les courtiers agréés acquièrent des actions et émettent des jetons par eux-mêmes, couvrant l’intégralité du processus de l’achat à l’émission en chaîne.

La mise à niveau des clés réside dans le support vérifiable du monde réel.Cela améliore la sécurité et la conformité, ce qui rend le modèle plus acceptable pour les institutions traditionnelles.

2) Aperçu du projet: de l’émission à la transaction

Un écosystème de stockage complet comprend généralement:

  • Infrastructure: Piste de base de la chaîne, de l’oracle et des règlements

  • émis: Émetteur réglementé ou conforme

  • commerce: CEX / DEX, DEFI (Emprunt et autres lieux dérivés)

L’infrastructure mûrit et la concurrence la plus intense – dictant finalement l’expérience et la liquidité des utilisateurs – se déroule dans les espaces d’émission et de trading.Voici quelques projets représentatifs.

Finance ONDO – s’étendre des obligations RWA aux actions

Ondo a été initialement reconnu par les expositions au trésor et aux obligations tokenisant (par exemple, USDY, OUSG), et elle reste l’une des plus grandes plateformes RWA.

Récemment, ONDO est entré en bourse, travaillant avec des gardiens réglementés et des agences de compensation telles qu’Anchorage Digital pour détenir des actions américaines réelles et émettre des jetons en chaîne correspondants.Cette approche fournit des garanties de conformité pour les institutions et crée un pool de liquidités croisées qui permet aux actions tokenisées d’interagir avec les stablescoins et la dette RWA.

Ondo et Pantera Capital ont également annoncé son intention de créer un fonds de 250 millions de dollars pour soutenir le projet RWA.Le directeur de la stratégie d’Ondo, Ian De Bode, a déclaré que le fonds pourrait être utilisé pour acquérir des actions et des jetons d’équipes émergentes.

Injectif – Blockchain construit pour les actifs financiers du monde réel

L’injectif se positionne comme une blockchain financier haute performance avec des modules de correspondance de carnets de commandes natifs et de dérivés.Son écosystème couvre plus de 200 projets, notamment des échanges décentralisés (Helix, Dojoswap), des plateformes de prêt (Neptune), des participants RWA (Ondo, Protocole de montagne) et des marchés NFT (Talis, Dagora).

RWA a deux avantages exceptionnels:

  • Types d’actifs riches: Helix et d’autres applications ont répertorié les actions technologiques américaines, l’or, les devises et autres actifs.

  • Connectivité financière traditionnelle: La coopération avec des sociétés telles que Coinbase, Circle, Fireblocks, WisdomTree, Galaxy, etc. Aide à combiner la garde et la compensation avec une émission et des transactions en chaîne.

Le résultat est un environnement d’exécution à faible latence et à faible coût qui soutient la garantie, la composibilité et, en fin de compte, développer des produits liés à des actions plus abondants.

Finance soutenue – priorité de conformité, couverture multi-marchés

Les finances soutenues fonctionnent dans le cadre juridique suisse qui est conforme aux réglementations européennes du MICA. Il émet des titres tokénisés entièrement garantis et coopère avec des sociétés telles qu’Alpaca Securities LLC pour les acquisitions de stocks et la garde, garantissant que les actifs hors chaîne maintiennent une relation de cartographie 1: 1 avec les jetons en chaîne.

Backed couvre les actions américaines, les fonds négociés en bourse (ETF), les titres européens et certains indices internationaux.Cela offre aux investisseurs une seule plate-forme sur chaîne qui leur permet d’accéder à des opportunités d’investissement multi-monnaie multi-monnaie, telles que la combinaison des actions technologiques américaines, des actions européennes de bleu et des FNB mondiaux de produits de base sans être soumis à des lieux de négociation traditionnels et à des contraintes de temps.

Block Street – Déverrouillage de la liquidité des stocks tokenisés

Block Street se concentre sur l’emprunt et les prêts avec des stocks tokenisés comme garantie.Les détenteurs peuvent utiliser des actifs tels que TSLA.M ou CRCL.M comme garantie pour emprunter des stablescoins ou d’autres jetons pour déverrouiller la liquidité sans vendre les actifs.

Sa version bêta a récemment été lancée, permettant aux actions tokenisées de servir de garantie disponibles, comblant un écart clé dans l’espace de prêt de finance (DEFI) décentralisé.Si les prêts, les contrats perpétuels et les options mûrissent sur la plate-forme, ils pourraient apporter une croissance de la « deuxième courbe » à l’ensemble de la catégorie.

La plus grande progression de cette vague est la combinaison de la garde des stocks réelle avec un faible accès à la friction.Avec juste un portefeuille et un stablecoin, n’importe qui peut investir dans des actions américaines sur DEX – aucun comptes de courtage requis, aucune restriction de fuseau horaire et moins de barrières géographiques.

Cependant, la plupart des produits sont toujours dans la phase des informations d’identification: ils émettent et échangent des jetons, mais ne les ont pas encore entièrement convertis en blocs de construction financiers pour le commerce, la couverture et la gestion des fonds.Cela poserait un défi si l’objectif était d’attirer des flux de capitaux professionnels, des liquidités à haute fréquence et une participation institutionnelle.

Avant l’arrivée de « Defi Summer », Defi a également connu une étape similaire.Ethereum (ETH) n’était pas largement utilisé comme actif collatéral et de portefeuille jusqu’à l’avènement des accords de prêt.Une fois qu’Ethereum devient une garantie acceptable, la liquidité augmente considérablement. Les stocks tokenisés peuvent également avoir besoin de passer par la même transformation: devenir des actifs garantis, négociables et combinables.

Si la première courbe de croissance représente le volume des transactions de marchandises, la deuxième courbe de croissance sera motivée par l’efficacité du capital et les activités motivées par des instruments financiers. S’attend à apparaître:

  • Lendage et soutenu par le crédit par des actions tokenisées (par ex. Block Street)

  • Instruments d’exposition et de couverture à court terme (jetons inversés, contrats perpétuels, options)

  • Stratégies structurées et produits de portefeuille interopérables dans Defi

Une plate-forme qui offre une expérience unifiée sur la chaîne (trading au comptant, court-circuit, effet de levier et couverture) et rend les stocks de tokenisés disponibles dans les prêts, les options et les protocoles de stablecoin aura un avantage concurrentiel.

Résumer

Les fonds en bourse et en bourse (ETF) de Tokenising U.S.

De l’Ondo à la finance soutenue au déverrouillage des liquidités, la structure des stocks tokenisés se forme régulièrement.À mesure que l’engagement institutionnel élargit et que les infrastructures commerciales mûrissent, les actions tokenisées qui sont combinables, négociables et disponibles en garantie peuvent devenir l’une des classes d’actifs les plus influentes et à valeur ajoutée sur le marché RWA.

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