De la valeur stockée au fonctionnement du capital: analyser le financement de la chaîne BTC

Auteur: 0xResearcher

Au cours des dernières années, le marché de la cryptographie a montré un virage clair – de la simple spéculation de prix pour évoluer progressivement vers l’ère de « l’efficacité des actifs » et des « rendements en chaîne ». Ethereum est le premier à bénéficier, et son écosystème de l’économie de jalonnement (jeton de liquide promis de liquide) devient de plus en plus mature.Des actifs comme Steth permettent non seulement aux titulaires d’ETH d’obtenir des rendements stables sur la chaîne, mais aussi à participer directement aux prêts Defi, à la fabrication du marché et aux transactions dérivées, formant un cycle de retour multicouche.

En revanche, l’efficacité du capital en chaîne de Bitcoin en est encore dans son «stade d’enfance».Bien qu’il reste au cœur du monde de la crypto – environ 60% de parts de marché, environ 2,4 billions de dollars de capitalisation boursière et le réseau consensuel le plus solide du monde – sur la chain, la BTC est plus considérée comme «l’or numérique»: stockage sécurisé de la valeur, mais manque de composabilité, de capacités de bénéfice et de liquidité multi-chaînes.La plupart des détenteurs de la BTC détiennent des actifs pendant longtemps et restent inchangés, ou comptent sur des plateformes centralisées pour obtenir des intérêts limités, manquant la zone de vitalité financière en chaîne.

Dilemme de la composabilité de BTC

La clé du succès du modèle d’allumage d’ETH réside dans son intégration profonde avec les contrats intelligents et les écosystèmes Defi, tandis que la chaîne principale BTC n’a pas un environnement d’exécution égal. Bien qu’il y ait une encapsulation transversale (comme le WBTC), des solutions Sidechain et de pontage, il y a encore plusieurs points de douleur de base:

Le manque de rendements natifs – le BTC transversal est principalement des actifs emballés et ne peut pas générer des rendements naturellement comme le jalonnement d’ETH;
Décentralisation des liquidités – Les actifs transversaux sont distribués dans différentes chaînes et protocoles, et l’échelle n’est pas suffisante pour soutenir les opérations de capital à grande échelle;
Le coût de la confiance est élevé – qu’il s’agisse d’hébergement centralisé ou de mécanisme multi-signature, les utilisateurs doivent faire confiance à une organisation ou à une alliance multipartite.

Ces problèmes ont laissé BTC dans un état embarrassant de « grande valeur et faible utilisation ». Cependant, les attentes du marché changent.De plus en plus d’institutions et d’équipes Defi, en particulier en Asie, commencent à générer une innovation de liquidité de BTC – n’espérez pas seulement que les détenteurs de BTC recevront des rendements sûrs, mais aussi qu’il deviendra l’actif central du cycle de capital en chaîne tels que les prêts, les stablecoins et les dérivés.

L’accélération des marchés asiatiques

La demande de BTC Defi sur le marché asiatique a considérablement augmenté.Un grand nombre d’utilisateurs qui détiennent BTC pendant longtemps sont rassemblés ici, et les échanges, les projets d’infrastructure et les communautés sont très concentrés, de sorte qu’une fois que les nouveaux produits entrent dans le bon scénario, ils peuvent être rapidement acceptés par le marché. Un produit BTC Defi idéal doit remplir trois conditions:

Rendements à faible risque – Évitez les stratégies élevées de volatilité et de levier élevé;
Fort de composabilité – peut s’intégrer directement dans les protocoles de défi traditionnels plutôt que d’être isolés;
Commande entre la chaîne croisée – prend en charge le déploiement multi-chaînes et réduit le seuil pour l’entrée de l’utilisateur.

WBTC – Emballage et liquidité BTC

Le WBTC est le premier actif encapsulé par BTC, introduisant le bitcoin dans l’écosystème Ethereum sous la forme de ERC-20, permettant à la BTC de participer à des travaux de prêt, de fourniture de liquidité et de transactions dérivées. Ses avantages sont une large acceptation et une liquidité élevée, et presque tous les protocoles de DeFI traditionnels prennent en charge le WBTC.Cependant, WBTC s’appuie essentiellement sur l’hébergement centralisé, et les utilisateurs doivent faire confiance au gardien, qui présente des risques de sécurité et de transparence.Dans le même temps, il ne génère aucun avantage supplémentaire et fournit uniquement la composabilité, ce qui est une grande limitation pour les utilisateurs qui souhaitent réaliser pleinement leur valeur BTC.

Babylon – Protocole de gage sous-jacent et opérateur de nœud

Babylon se concentre sur la fourniture d’une infrastructure de mise en œuvre sous-jacente du Bitcoin, visant des opérateurs de nœuds basés sur la technologie.Ses avantages résident dans sa haute sécurité et sa décentralisation, et garantit la sécurité de la BTC grâce à une gestion stricte des nœuds et à une vérification multiple.Il soutient les utilisateurs de niveau institutionnel et convertit BTC en actifs opérationnels en chaîne.Cependant, pour les utilisateurs ordinaires, il existe des obstacles à l’utilisation directement du protocole Babylone, nécessitant des capacités techniques ou en s’appuyant sur des produits d’emballage dérivés.La valeur fondamentale de Babylon réside dans la fourniture de capacités de gage sous-jacentes pour l’écosystème BTC, mais la liquidité et la facilité d’utilisation doivent encore être élargies.

Etherfi – ETH Slake Liquid et composibilité transversale

Etherfi fournit des services de gage de gage et de mobile Eth, combinant des revenus de gage avec la composabilité Defi.Les utilisateurs peuvent facilement participer à la mise en vedette d’ETH et effectuer des opérations de capital sur plusieurs chaînes pour obtenir des rendements superposés.Etherfi s’adresse à la communauté ETH, offrant une expérience à faible seuil et soutenant les opérations transversales.Par rapport à l’écosystème BTC, son modèle est mature, mais il sert principalement les utilisateurs de l’ETH et n’a pas résolu les revenus du BTC et les besoins à faible volatilité.

Ethena – Synthétique US Dollar Gains and Strategy Fonctionnal

Ethena fournit des rendements USD stables (USDE) via des contrats perpétuels et des stratégies d’arbitrage, adaptées aux utilisateurs Defi avec un appétit à risque moindre.Les utilisateurs peuvent obtenir un revenu fixe sur la chaîne et participer à des combinaisons de stratégie pour améliorer l’efficacité de l’utilisation du capital.Mais sa composabilité est relativement limitée, se concentrant principalement sur les pools de stablecoin et les actifs synthétiques, et manque de flexibilité pour les investisseurs qui souhaitent utiliser le BTC pour une gamme plus large d’applications Defi.Ethena démontre le potentiel de diversification des revenus en chaîne, mais il a toujours besoin de solutions exclusives pour que la BTC réponde aux besoins de base du marché.

Lombard – LBTC: un cas représentatif de la BTC sur la chaîne

Dans ce contexte, le LBTC lancé par Lombard est un cas typique.Il est positionné comme un revenu institutionnel Bitcoin, à 100% soutenu par la BTC et obtient un revenu passif en promettant le BTC sous-jacent au protocole de mise en œuvre de Babylon Bitcoin.Les détenteurs de BTC conservent l’exposition au noyau et reçoivent des rendements stables en chaîne.

Performance du marché:

Il n’a fallu que 92 jours pour aller en ligne et TVL a dépassé 1 milliard de dollars;
Plus de 80% de la LBTC est active dans Defi, utilisé pour prêter, fournir des stratégies de liquidité et de retraite;
Attirant plus de 2 milliards de dollars de nouvelles liquidités, représentant 40% de la part de marché des accords de mise en place de Babylone;
Coopération approfondie avec des fournisseurs de finalité tels que la galaxie, le chiffre, le four, P 2 P;
Il a été inclus dans les actifs hypothécaires de niveau institutionnel par Aave, Maple, Spark, Morpho, etc.

En termes de sécurité, Lombard a construit une protection multicouche: alliances institutionnelles, approbations multiples, verrous temporels, audits et ports sur chaîne (certificats de réserve). Aucun incident de doyenne ne s’est produit depuis son lancement, qui est proche de la norme de sécurité financière traditionnelle « de niveau AAA ».

En termes de disposition transversale, le LBTC a été lancé sur des chaînes telles que Base, SUI, Katana, BNB Chain, etc. Le SDK est connecté à la binance et au recours, ouvrant un canal BTC Defi direct direct pour les utilisateurs asiatiques.

L’émergence de LBTC a résolu la question de base des revenus en chaîne de la BTC. Le modèle LST d’ETH a été vérifié comme faisable, mais l’appliquer directement à BTC nécessite une prise en compte de la sécurité, de la liquidité et du déploiement transversal.LBTC fournit d’abord la Fondation sur le revenu de GEGED par le biais de Babylon, puis combine le déploiement multi-chaîne et l’intégration du SDK pour ouvrir des liquidités, afin qu’il puisse former une économie d’échelle à court terme.S’il est accepté comme collatéral de base par des protocoles plus de défi à l’avenir, ou pénètre dans des marchés complexes en chaîne tels que les stablescoins et les dérivés, l’efficacité du capital en chaîne de la BTC peut inaugurer un saut qualitatif.LBTC pourrait être l’accélérateur de cette vague d’innovation.

Tendances globales du marché et perspectives d’avenir

Dans l’ensemble, la capitalisation BTC en chaîne en est encore à ses débuts, mais elle a un énorme potentiel.Alors que le marché passe de la spéculation des prix à l’efficacité des actifs et aux rendements en chaîne, de plus en plus de projets tentent d’innover dans différentes directions:

Expansion et interopérabilité multi-chaînes: avec plus de protocoles de défi la disposition des chaînes croisées, les scénarios d’utilisation des actifs BTC sont plus abondants;
Croissance des rendements à faible risque: Les investisseurs ont une forte demande de rendements solides et les produits BTC bénéficient devraient devenir courant;
La participation institutionnelle et de conformité a augmenté: les investisseurs institutionnels asiatiques et mondiaux explorent activement l’allocation de BTC en chaîne pour promouvoir la maturité écologique;
Field de test de stratégie d’innovation: les dérivés, les stratégies de réapprovisionnement, d’arbitrage et de portefeuille émergent en permanence, améliorant la liquidité de la BTC en chaîne et l’efficacité du capital.

Bitcoin se transforme progressivement de « l’or numérique » en utilisant des actifs sur chaîne.Divers projets innovants favorisent conjointement le développement de l’écosystème de la BTC, permettant aux détenteurs à long terme et aux utilisateurs de DeFI de libérer leur potentiel d’actif plus efficacement.Le LBTC n’est qu’un exemple, et ses chemins et ses idées présentent les directions possibles de la future financialisation BTC – diversifiée, à faible risque, composable et transversale.Avec plus d’innovations technologiques et de produits mis en œuvre, BTC sera non seulement une réserve de valeur, mais aussi un nœud important dans le fonctionnement du capital en chaîne.