Tiger Research : les mineurs de Bitcoin « investissent » dans l’intelligence artificielle

Auteur : Ekko An, Ryan Yoon, Source : Tiger Research, Compilateur : Shaw Bitcoin Vision

Points clés à retenir

• Les revenus instables et la hausse des coûts du minage de Bitcoin ont rendu instables les activités principales des mineurs de crypto.

• En conséquence, les mineurs de crypto ont décidé d’utiliser les fermes minières existantes et de louer des espaces de centres de données à de grandes entreprises technologiques.

• Cette décision réduit la concurrence féroce et rend l’industrie plus robuste.

1. Risques commerciaux auxquels sont confrontées les sociétés minières de cryptographie

Nous avons déjà analysé les risques financiers posés par la baisse des prix du Bitcoin aux sociétés de réserve de Digital Asset Treasury (DAT).Cependant, DAT n’est pas le seul à faire face à des pressions.Les sociétés minières Bitcoin qui exploitent directement des opérations minières sont également confrontées à des risques énormes.

La vulnérabilité des sociétés minières vient de leurs modèles économiques simplistes.Les revenus dépendent presque entièrement des prix du Bitcoin, qui sont intrinsèquement imprévisibles.En revanche, les coûts ont tendance à augmenter avec le temps.

• Le revenu est imprévisible: Les revenus de l’entreprise dépendent entièrement du prix du marché du Bitcoin.

• Des coûts structurels en hausse: Les difficultés d’exploitation minière continuent d’augmenter, les prix de l’électricité augmentent et le matériel doit être remplacé régulièrement.

Cette structure est particulièrement problématique lors des baisses des prix du Bitcoin. Les revenus ont chuté immédiatement, tandis que les coûts ont continué à augmenter.Les sociétés minières sont prises dans une double impasse.

Les risques réglementaires ajoutent une autre couche d’incertitude.L’État de New York aux États-Unis a proposé une proposition visant à augmenter les droits d’accise imposés aux sociétés minières.La plupart des grandes sociétés minières de crypto-monnaie sont actuellement situées dans des zones relativement peu réglementées comme le Texas, de sorte que l’impact à court terme sera limité.Néanmoins, les risques posés par une pression réglementaire plus large ne peuvent être ignorés.

Dans ce contexte, les sociétés minières sont confrontées à une question fondamentale : ce modèle économique peut-il rester viable à long terme ?

2. Fragilité structurelle des sociétés minières de cryptomonnaies

À l’heure actuelle, le coût moyen pour extraire un Bitcoin est d’environ 74 600 $, soit une hausse de près de 30 % par rapport à il y a un an.Lorsque des facteurs tels que la dépréciation et les incitations en actions sont pris en compte, le coût de production total par Bitcoin s’élève à environ 130 000 $.

Le Bitcoin se négocie actuellement à environ 90 000 dollars, ce qui signifie que les sociétés minières subissent une perte papier d’environ 46 000 dollars pour chaque bitcoin extrait.Cet écart met en évidence le décalage croissant entre les coûts d’exploitation et les prix du marché.

Plus le temps passe, plus la situation devient fragile.Par rapport à 2022, les difficultés minières augmenteront considérablement en 2025, tandis que les réglementations énergétiques dans de nombreuses régions seront également de plus en plus strictes.Ces facteurs réduisent la prévisibilité des coûts et rendent les opérations minières moins stables structurellement.

3. Tournez-vous vers la location de centres de données d’intelligence artificielle

À mesure que la concurrence dans le domaine de l’intelligence artificielle s’intensifie, la demande de centres de données émanant des grandes entreprises technologiques a également fortement augmenté.Cependant, la construction de nouveaux centres de données prend des années.Dans une compétition d’IA mesurée sur une base mensuelle ou trimestrielle, attendre est inacceptable.

Les sociétés minières ont découvert les opportunités offertes par cette lacune du marché.Ils exploitent actuellement des installations équipées de matériel informatique haute performance, d’alimentations électriques à grande échelle et de systèmes de refroidissement avancés.Si ces installations ne peuvent pas être complètement transformées du jour au lendemain, leurs spécifications sont étroitement alignées sur les besoins des grandes entreprises technologiques.Cela leur permet de se transformer relativement rapidement en centres de données IA.

• GPU hautes performances: Les sociétés minières de crypto exploitent d’énormes clusters de GPU qui peuvent être réutilisés pour le calcul de l’intelligence artificielle.Les GPU NVIDIA en sont un exemple courant.En adaptant les installations, ces actifs peuvent soutenir de nouvelles sources de revenus en plus de l’exploitation minière.

• infrastructure électrique: Les sociétés minières ont obtenu des centaines de mégawatts d’accès au réseau électrique.Sur des marchés de l’électricité hautement réglementés, un accès à cette échelle est rare et difficile à reproduire, même si le financement est disponible.

• système de refroidissement: L’expérience accumulée dans les opérations des machines minières ASIC peut être bien appliquée à la gestion de serveurs IA à haute température tels que H100 et H200.En fait, de nombreuses fermes minières peuvent être transformées en centres de données d’IA en six à douze mois.

Core Scientific en est un exemple typique. L’entreprise a été confrontée au risque de faillite en 2022, mais a réussi sa transformation et son entrée dans le domaine des opérations de centres de données d’intelligence artificielle.Actuellement, la société exploite environ 200 MW de capacité de centre de données, et prévoit de l’étendre progressivement jusqu’à 500 MW.Cette transformation d’une société minière en difficulté en une entreprise de location de centres de données illustre comment l’utilisation d’infrastructures alternatives peut aider les entreprises à stabiliser leur développement.

D’autres sociétés minières suivent un modèle similaire. IREN et TeraWulf s’étendent également au-delà de leurs principales opérations minières.Bien qu’elles ne se soient pas complètement transformées en sociétés de location de centres de données, elles développent des modèles commerciaux complémentaires au-delà du minage de Bitcoin.

Ces mouvements reflètent une tendance plus large. Alors que la rentabilité du minage diminue, les mineurs de crypto recherchent des modèles commerciaux plus adaptés à l’ère de l’intelligence artificielle.Ce changement était moins motivé par l’ambition de croissance que par le désespoir.

4. Stratégie de diversification des sociétés minières de crypto-monnaie

Le passage des sociétés minières de cryptomonnaies d’opérations minières non rentables à des opérations de centres de données d’intelligence artificielle n’est pas une tendance temporaire, mais reflète une stratégie de survie rationnelle visant à réaffecter le capital à des utilisations plus efficaces.

Ce changement ne doit pas être considéré comme une évolution négative. Au lieu de cela, cela aide les sociétés minières à générer des flux de trésorerie plus stables.Avec des revenus plus stables, les entreprises peuvent continuer à détenir du Bitcoin sans être obligées de le vendre à bas prix.

L’alternative l’est bien moins.Les entreprises dont les flux de trésorerie sont constamment négatifs risquent la faillite et sont souvent obligées de vendre du Bitcoin à des prix défavorables.En revanche, les revenus des centres de données donnent aux sociétés minières la flexibilité de détenir ou de vendre du Bitcoin, permettant ainsi des transactions stratégiques.C’est mieux pour l’entreprise et pour le marché dans son ensemble.

Toutes les entreprises ne se concentrent pas uniquement sur la location de centres de données.Certaines sociétés, telles que Bitmine et Cathedra Bitcoin, vont au-delà de l’exploitation minière pour adopter des modèles commerciaux de type DAT.

Pris ensemble, ces changements indiquent que l’industrie minière des cryptomonnaies est en train de mûrir.Les acteurs les moins compétitifs quittent le marché ou se transforment, réduisant ainsi la pression minière.Dans le même temps, des entreprises de premier plan évoluent d’une simple activité minière vers une activité DAT diversifiée.

En effet, les maillons les plus faibles sont éliminés et la structure globale du marché devient plus résiliente.