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金融セキュリティがイノベーションの速度を満たしているとき、誰がスタブコインの未来を定義すべきですか？
香港対米国
2025年8月1日に、香港の「スタブコイン条例」が公式に施行され、「賢明で漸進的な」規制スタイルを反映した、フィアットアンカーを標的にした世界初の規制枠組みを確立します。Genius Actである米国の「Genius Act」は、「Market First」のアイデアを採用し、厳格な資本要件を設定せず、発行経路を多様化し、市場のスクリーニングとユーザーの選択に依存しています。
1つの写真を理解する：コア用語の比較
規制の肖像：2つのパラダイムの根本的な論理
香港：最初に「信頼」をとるシステムの構築
目的：投資家の保護、体系的な安定性、および国境を越えたコンプライアンスの相互認識。
手段：高資本のしきい値、予備の信頼性と流動性、強力なKYC、およびビジネスモデルの持続可能性レビュー。
結果が予想されます。発行の数は小さくなりますが、品質は高く、ライセンスは「信頼の承認」になります。
アメリカ合衆国：「市場」を最初にとる競争の激しい実験
目標：競争と多様性を奨励し、適者の生存は市場によって達成されます。
手段：多様化された発行経路、より少ないハード指標、主に開示と市場の規律。
結果が予想されます：プロジェクトはより豊かで、より速く反復しますが、リスクガバナンスは発行者と市場に大きく依存します。
誰がどのモデルに適していますか？
コンプライアンスファンド /金融機関 /大規模なインターネット：香港へのポジティブ – コンプライアンスコストは高くなりますが、機関の信託配当を取得できます。
初期の起業家チーム /新しいメカニズムの探求（RWA+プログラム通貨など）：米国に傾いています – 大規模な試行錯誤の半径と速い新しい発射速度で。
国境を越えた支払いとeコマース：香港ルートは、銀行と支払い免許機関間の協力を助長します。米国のルートは、開発者のエコシステムとCエンドの拡散を助長します。
産業チェーンへの特定の影響
発行者に
香港：資金と監査の展開が必要です。コンプライアンスのデモンストレーションとトークン化された予備の鎖の開示メカニズムが考慮されます。
米国：流動性管理と透明性の開示に注意を払い、異なる州/連邦政府間のコンプライアンスコストを最適化します。
交換/財布/支払い機関用
香港：強力なKYCとリストスクリーニングが標準になっています。地元の認可機関との協力はより重要です。
米国：マルチアセットアクセス、オンチェーンリスクエンジン、ユーザー教育は堀です。
予備管理と監査
香港：毎日の和解 +定期的な監査 +ストレステスト。
米国：開示主導の監査頻度と範囲は、発行者と市場の基準により決定されます。
リスクと機会が共存します
しきい値と活力：香港の高いしきい値は、業界の平均的な品質を高め、長期尾の革新も抑制する可能性があります。米国の活力は、より高い流出とコンプライアンスの不確実性をもたらします。
国境を越えた相互認識：主要な管轄区域とのコンプライアンス相互認識を最初に確立できる人は誰でも、グローバルな決済ネットワーク効果を獲得します。
信頼エンジニアリング：Stablecoinsの「製品パワー」は、鋳造と償還だけでなく、透明性、監査可能性、リスク制御の自動化でもあります。
結論：「信頼」と「オープンネス」の間に最適なソリューションを見つける
香港と米国は、完全に異なる2つの規制道を示しています。香港は、免許と準備の安定性を強調し、コンプライアンス、安全性、持続可能性に焦点を当てています。米国は、市場主導の競争的実験に導かれ、多様化と迅速な反復を促進しています。 2つのモデルには独自の利点とリスクがあります。前者はシステムの安定性を保証しますが、イノベーションを阻害する可能性があります。後者は活力を刺激しますが、スピルオーバーと規制の不確実性も伴います。
最終的に、グローバルなStablecoinの風景は、誰が最初にバランスを見つけることができるかに依存します。ユーザーと機関の信頼を獲得するだけでなく、市場の開放性と活力を維持することもできます。これは、金融革新の将来だけでなく、国境を越えた支払い、デジタル資産、グローバルな金融インフラストラクチャの方向性も決定します。
