jakiro
Source: Glassnode; Compilation: Wuzhu, Vision de Bitchain
résumé
-
Bitcoin est passé de 35 000 $ à un sommet local de 104 000 $, grâce à une augmentation substantielle du volume de transactions en chaîne.
-
Surtout dans la fourchette de 93 000 $ à 95 000 $, un grand nombre de transactions semblent avoir été échangées, ce qui est désormais un niveau clé de soutien à court terme.
-
Les flux de capitaux hors de la place sont également devenus positifs, la pression d’achat nette de Coinbase était forte, tandis que la pression de vente de Binance a été affaiblie.Cela montre que le comportement « acheter des baisses » domine toujours les deux échanges majeurs.
-
Les entrées des ETF ont culminé à 389 millions de dollars par jour le 25 avril, contribuant à générer une augmentation de Bitcoin, mais a depuis ralenti 58 millions de dollars par jour.
-
Le marché perpétuel des contrats semble être à la traîne du marché au comptant, car les positions ouvertes sont causées par de courtes compressions, ce qui conduit à la liquidation de nombreux comptes paris sur la montée en puissance de Bitcoin.
Demande positive des points
Depuis qu’il a atteint un minimum de 75 000 $ le 9 avril, le marché du Bitcoin a connu un solide rebond, avec une phase d’accumulation horizontale claire entre chaque augmentation.
Nous pouvons voir ce modèle étape par étape sur la carte thermique de distribution de base de coûts (CBD) montrant les grappes d’offre accumulées au cours des trois derniers mois à des niveaux de prix similaires.
De cela, nous pouvons voir le mécanisme d’accumulation formé avant chaque augmentation, qui a finalement atteint 104 000 $ US lors de la dernière cycle de hausse.
En regardant les 30 derniers jours, nous pouvons toujours voir queUn domaine clé de financement a émergé entre 93 000 $ et 95 000 $.Cette fourchette est très cohérente avec l’indice de référence pour les détenteurs à court terme (représentant les investisseurs entrant sur le marché au cours des 155 derniers jours).
donc,Si le marché voit un recul à court terme, la région est susceptible de devenir un niveau de soutien solide, ce qui représente que les investisseurs peuvent revoir la zone de valeur de la demande.
Déviation positive de l’écoulement des taches
En plus de ces signaux sur la chaîne, les indicateurs de flux d’ordre hors chaîne peuvent également fournir des informations précieuses pour comprendre le sentiment et les biais du marché.L’un de ces indicateurs est l’incrément cumulatif du volume de spot (CVD), qui suit la pression de l’achat ou de la vente net dans le carnet de commandes.Nous pouvons évaluer l’écart de force et de direction du marché au comptant en étudiant cet indicateur à partir des principales plateformes de trading.
La figure suivante met en évidence les métriques CVD spot pour la binance et la base de la base.Coinbase est dans un achat net continu depuis la mi-avril, avec des MCV culminant à + 45 millions de dollars par jour, conformément à la tendance accélérée du marché.En revanche, le marché de la binance est passé d’une forte pression nette de vente de -71 millions à la mi-mars à un quotidien plus modeste de -9 millions aujourd’hui, reflétant une baisse significative de la pression du vendeur.
La cohérence entre le volume accumulé en chaîne et la demande de ponctuels hors chaîne permet de déterminer que la hausse des prix à 104 000 $ est soutenue par une activité d’achat réelle.Idéalement, la convergence de la force de l’acheteur dans ces deux dimensions continuera de jouer un rôle dans le maintien des perspectives haussières à moyen terme.
Mesurer les intérêts des investisseurs institutionnels
La participation des investisseurs traditionnels au marché du bitcoin a augmenté, en particulier depuis le lancement des ETF spot.La surveillance des entrées et des sorties de ces produits peut fournir des perspectives précieuses sur les émotions, les croyances et les besoins des investisseurs institutionnels.Il convient de noter que le 25 avril, l’intrigue nette hebdomadaire moyenne de portefeuilles ETF a atteint un pic de 389 millions de dollars par jour, ce qui coïncide avec la forte augmentation de l’achat axé sur les points et soutient la hausse du prix du bitcoin à 104 000 $ US.Depuis lors, les entrées de FNB sont tombées à environ 58 millions de dollars par jour.
Le flux de fonds dans ces ETF indique queL’intérêt des investisseurs institutionnels pour le bitcoin reste relativement fort, avec des entrées comparables à la période de rebond du marché avant 2024.
Point culminant approximatif
Comme Bitcoin se négocie actuellement légèrement en dessous de son sommet de 109 000 $, le marché commence à réapparaître des signes d’excitation.L’un des outils les plus sensibles pour suivre ce changement est le ratio d’approvisionnement à court terme (STH), qui reflète les changements d’humeur chez les investisseurs actifs.
L’indicateur était particulièrement important dans le recul 7 avril, lorsque le ratio est tombé à 0,03, indiquant que presque toute l’offre détenue par STH était dans un état de perte.Le marché a atteint ce niveau lorsqu’il a atteint un minimum de 76 000 $, et depuis lors, le ratio a grimpé au-dessus du seuil clé de 9,0, ce qui signifie que plus de 90% de l’offre de STH est maintenant redevenue à la rentabilité.
D’une manière générale, une valeur élevée peut être cohérente avec les conditions de marché à haut risque car les investisseurs commencent à réaliser des bénéfices.Ces conditions peuvent durer un certain temps, mais si les entrées de nouvelle demande lentent, elles précèdent généralement la phase de profit ou la formation d’un sommet local.
Tant que le rapport est beaucoup plus élevé que le niveau d’équilibre de 1,0, l’élan haussier peut souvent être maintenu.Cependant, tout phénomène de rupture soutenue en dessous de ce niveau peut indiquer un changement majeur de pouvoir de marché et peut subir une épuisement des tendances.
Le retraitement des bénéfices commence, mais il y a encore de la place pour
Étant donné que les détenteurs à court terme (STH) détiennent actuellement des gains non réalisés, il est normal qu’ils s’attendent à une augmentation de l’activité à but lucratif.La surveillance du rebond comportemental dans ce groupe est la clé pour juger lorsque l’épuisement de la demande peut s’approcher des sommets locaux potentiels.
Récemment, la marge du bénéfice réalisé de STH a grimpé à près de +3 écarts-types supérieurs à la moyenne de 90 jours, reflétant une augmentation significative des bénéfices.Le plus haut de tous les temps de l’indicateur a grimpé à plus de +5 écarts-types au cours du cycle passé, en particulier pendant la période où les prix ont augmenté à leurs sommets de tous les temps.Cela montre queIl est souvent nécessaire d’avoir une pression à but lucratif plus forte pour submerger l’afflux de la demande.
Le marché des dérivés est en retard
Bien que la forte tendance sur le marché au comptant soit étroitement liée au récent rebond, il faut plus de temps aux commerçants des marchés dérivés pour s’adapter.Un outil plus efficace pour mesurer le sentiment du marché dans cet espace est le contrat ouvert (OI) sur le marché perpétuel des contrats, libellé en Bitcoin (BTC).Le suivi des changements hebdomadaires dans les contrats ouverts (OIS) sur les principales plateformes peut vous aider à voir si les spéculateurs attendent des tendances du marché ou sont surpris par les tendances du marché.
Depuis janvier 2025, l’indicateur a montré son aspect pratique dans l’identification des points que les investisseurs sont surpris par la tendance du marché, et les investisseurs sont souvent obligés de conclure leurs positions.Au cours de la période où le prix est tombé en dessous de 80 000 $, le marché a connu de multiples contractions de positions ouvertes (OIS) avec plus de 10% de contraction hebdomadaire.Cela montre clairement queÀ mesure que le prix approche du niveau de liquidation, des positions longues à effet de levier sont forcées de fermer.
Fait intéressant, une situation similaire s’est produite lors du récent rebond de plus de 90 000 $, et un contrat ouvert (OI) a également connu un contrat similaire, mais cette contraction indique une position à découvert.Ces oscillations sont caractéristiques de réinitialisations saines des positions dérivées et sont généralement observées aux premiers stades des nouvelles tendances du marché.L’émergence de ces pressions suggère que ce rebond a effacé trop de levier, jetant les bases d’une tendance à la hausse plus forte.
Alors que les positions courtes à effet de levier ont été éliminées, le nombre de contrats à terme ouverts a chuté de 10%, de 370 000 BTC à 336 000 BTC.Cette baisse nous donne une compréhension générale de l’échelle de la courte pression.Ce processus réduit également la probabilité d’événements malsains de détérioration et peut affaiblir la possibilité d’une volatilité des prix à court terme.
Les positions longues relativement légères sur le marché perpétuel des contrats sont un autre signal clé que les dérivés rattrapent l’élan du marché au comptant.Les taux de financement sur les échanges majeurs sont l’un des outils les plus efficaces pour mesurer ces tendances directionnelles du marché, et au cours des dernières semaines, les taux de financement sont restés neutres malgré l’élan haussier du marché.
Comme le montrent le chiffre ci-dessous, les taux de financement moyens et individuels ont régulièrement récupéré depuis fin avril et oscillent actuellement environ 0,007% (7,6% annualisé).Cette élévation reflète un changement positif, indiquant queLa préférence du marché perpétuel des contrats pour une longue exposition n’est pas excessive.Le long levier sur le marché semble être limité pour le moment, ce qui est un signal sain.
Le marché des options se réchauffe
Les données du marché des options, en particulier sur une pente de Delta de 1 mois, peuvent trouver une perspective complémentaire pour observer le sentiment du marché.Cet indicateur est calculé par volatilité implicite (iv) de 25 options de put delta moins la volatilité implicite de 25 options d’appel delta.donc,Une pente négative indique que l’option d’appel est plus élevée que l’option de vente, ce qui indique que les commerçants parient sur la tendance à la hausse de manière plus agressive, ce qui est souvent un signe de sentiment optimiste potentiel.
À l’heure actuelle,25 La pente delta (1 mois) est tombée à -6,1%, ce qui signifie que la volatilité implicite des options d’appel est nettement plus élevée que celle des options de vente.Cela reflète un changement clair dans le comportement d’appétit des risques, car les traders d’options ont tendance à être des spéculations haussières plutôt que des risques de couverture.
Bien que l’inclinaison négative soutenue ne soit pas un signal clair en soi, l’inclination négative soutenue, en particulier après une forte augmentation, est généralement cohérente avec l’ascension de l’optimisme du marché.Pour garder le marché des options en synchronisation avec la dynamique des points haussiers, nous voulons voir cet écart rester en dessous ou près des niveaux neutres, augmentant ainsi la confiance dans la force du rebond.
en conclusion
Le rebond de Bitcoin à son sommet de tous les temps est principalement motivé par le marché au comptant, basé sur de solides positions sur la chaîne et des flux de capitaux hors chaîne de soutien. La demande semble provenir principalement d’échanges de points importants tels que les ETF spot et Coinbase.L’émergence de niveaux de soutien de référence à coût clé autour de 95 000 $ et le refroidissement de la pression du vendeur ont encore renforcé l’intensité de cette tendance à la hausse.
Cependant, les marchés des dérivés semblent rattraper leur retard, les contrats ouverts et les taux de financement ne sont pas entièrement alignés sur l’augmentation de l’élan du marché au comptant.Les positions sur le marché des options reflètent une perspective prudente mais optimiste, et il y a peu de signes de levier excessif sur le marché à terme actuellement.
