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Autor: Zhao Ying, Wall Street News
Der Prognosemarkt steht vor der Prüfung des Verdachts auf Insiderhandel. Laut The Information haben mehrere Polymarket-Konten vor der Veröffentlichung wichtiger Produkte durch OpenAI und Google kürzlich Wetten abgeschlossen und Gewinne erzielt, was auf dem Markt die Frage aufwirft, ob diese Plattformen von Insidern genutzt werden, was immer mehr Technologieunternehmen und Finanzinstitute dazu veranlasst, Prognosemärkte in den Rahmen der Insiderhandelsüberwachung einzubeziehen.
Eine Woche bevor OpenAI GPT-5.2 am 11. Dezember veröffentlichte, wetteten mehrere Polymarket-Konten, dass das Unternehmen vor dem 13. Dezember ein neues großes Sprachmodell veröffentlichen würde.Nach der Veröffentlichung des Produkts erzielten vier der Konten einen Gesamtgewinn von mehr als 13.000 US-Dollar. Ebenfalls letzte Woche hat ein Polymarket-Konto an einem einzigen Tag mehr als 1 Million US-Dollar verdient, indem es genau auf die Google-Suchdaten für 2025 gewettet hat.Diese sich ungewöhnlich verhaltenden Konten stehen im Verdacht, von Unternehmensinsidern betrieben zu werden.
Dieses Phänomen treibt Veränderungen in der Unternehmenspolitik voran.Conway Dodge, Partner bei KPMG, sagte, die Zahl der Gespräche mit Firmenkunden darüber, ob Prognosemärkte in Insiderhandelsrichtlinien einbezogen werden sollten, habe sich in den letzten sechs Monaten mindestens verdoppelt.Robinhood hat seine Richtlinie vor mehr als einem Jahr aktualisiert, um Prognosemärkte abzudecken, und Coinbase hat seine Richtlinie vor einigen Monaten erweitert, um „Mitarbeitern, einschließlich Führungskräften, die Teilnahme an Prognosemärkten zu verbieten“.OpenAI und Anthropic sagten, dass ihre Richtlinien Mitarbeiter eindeutig daran hindern, vertrauliche Informationen zum persönlichen Vorteil zu nutzen, einschließlich der Platzierung von Wetten auf Prognoseseiten.
Das schnelle Wachstum der Prognosemärkte hat die Dringlichkeit der Regulierung erhöht.Nach Angaben des Krypto-Datenanbieters Artemis Analytics hat sich das Handelsvolumen von Kalshi in den letzten sechs Monaten etwa verfünffacht, wobei das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen in den letzten sieben Tagen 183 Millionen US-Dollar erreichte.Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen von Polymarket stieg um mehr als das Sechsfache auf 197 Millionen US-Dollar.
Verdächtige Transaktionsmuster geben Anlass zur Sorge
Die „Vorsicht“ einiger Berichte ist in den Mittelpunkt des Misstrauens gerückt.Diese Benutzer platzieren vor Ankündigungen immer wieder große Wetten auf dasselbe Unternehmen und das mit äußerst hoher Genauigkeit.
Den auf Polymarket angezeigten Transaktionsaufzeichnungen zufolge kamen vier Konten, die auf die Veröffentlichung eines neuen Modells durch OpenAI gewettet hatten, eine Woche vor der Veröffentlichung des Produkts auf den Markt.Wenn GPT-5.2 wie geplant veröffentlicht wird, werden diese im Voraus bereitgestellten Konten schnell ihre Gewinne realisieren.
Was letzte Woche für weitere Kontroversen sorgte, war eine Wette auf Google.Das Konto verdiente an einem Tag mehr als 1 Million US-Dollar durch eine Reihe von Wetten, die die Suchdaten von Google für 2025 genau vorhersagten.Der Auftritt löste bei Internet-Kommentatoren den weit verbreiteten Verdacht aus, dass ein Google-Insider hinter dem Konto stecken könnte.Ein Google-Sprecher lehnte es ab, sich dazu zu äußern, ob das Unternehmen Insiderhandelsregeln für Prognosemärkte hat.
Da künstliche Intelligenz immer mehr in den Fokus der Öffentlichkeit rückt, bieten diese Vorhersageseiten zunehmend Wettoptionen im Zusammenhang mit der Einführung technischer Produkte an – Themen, die für traditionelle Wettseiten zu Nischenthemen sind.Bei Kalshi können Nutzer beispielsweise 48 Cent darauf wetten, dass Jony Ive, ein Designer, der derzeit mit OpenAI arbeitet, ein Clip-on-Gerät für das Unternehmen entwickelt, oder 23 Cent, dass er ein Head-Mounted-Display entwickelt.Wenn die Wette richtig ist, ist der Vertrag 1 $ wert.
Rechtliche und regulatorische Grauzonen
Das Problem des Insiderhandels auf Prognosemärkten liegt in einem regulatorischen blinden Fleck.Die US-amerikanischen Wertpapiergesetze verbieten den Handel auf der Grundlage „wesentlicher, nicht öffentlicher Informationen“, die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) reguliert jedoch keine Prognosemarktkontrakte, da es sich dabei nicht um Wertpapiere handelt.
Anwälte sagten, die Zuständigkeit für solche Fälle liege in den Händen der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die den Terminhandel reguliert, oder des Justizministeriums.Dennoch kann die Ausnutzung vertraulicher Informationen auf Prognosemärkten einen Verstoß gegen die gesetzlichen Pflichten eines Arbeitnehmers gegenüber seinem Arbeitgeber darstellen.„Es handelt sich um einen Betrug, der einer Unterschlagung ähnelt, weil man die Informationen heimlich zu seinem eigenen Vorteil nutzt“, sagte George Canellos, ein auf Corporate Governance und Wertpapierrecht spezialisierter Anwalt der Anwaltskanzlei Milbank LLP.
Dodge, der zuvor in der Durchsetzungsabteilung der SEC gearbeitet hat, glaubt, dass dies „das nächste Problem sein könnte, über das Finanzinstitute und andere Kunden nachdenken müssen“.
Am Donnerstag gaben mehrere Unternehmen, darunter Kalshi und Coinbase, bekannt, dass sie eine neue Branchengruppe gegründet hätten, die sich für eine Regulierung auf Bundes- und nicht auf Landesebene einsetzen würde.Eine der ersten Initiativen der Gruppe wird sich auf die Festlegung nationaler Standards gegen Insiderhandel konzentrieren.
Widersprüchliche Standpunkte von Branchenführern
Um das Problem zu verschärfen, schlagen Branchenführer manchmal vor, dass es den Mitarbeitern erlaubt sein sollte, auf die Aktivitäten ihres eigenen Unternehmens zu wetten.Brian Armstrong, CEO von Coinbase, gab letzte Woche auf dem DealBook Summit der New York Times bekannt, dass er kürzlich gefragt wurde, ob Insiderhandel auf Prognosemärkten erlaubt sein sollte.
Armstrong antwortete, dass das Problem „nicht eindeutig“ sei.Wenn die Leute beispielsweise wissen wollten, ob der Suezkanal wieder geöffnet würde, wären die Marktprognosen genauer, wenn Admirale auf Schiffen im Kanal an Wetten teilnehmen dürften, sagte er.Andererseits aber „wolle man diese Märkte intakt halten.“
Tatsächlich haben einige Unternehmen, darunter Google und Anthropic, ihre eigenen internen Prognosemärkte aufgebaut.Mitarbeiter können beispielsweise darauf wetten, wann ein Team ein Projekt abschließen wird, ohne echtes Geld einzusetzen.
Dan Schwarz, der den aktuellen Prognosemarkt von Google aufgebaut hat und als Chief Technology Officer der Prognoseseite Metaculus fungiert, sagte, dass in diesen Fällen die Marktprognosen innerhalb des Unternehmens verbleiben und daher den Interessen des Unternehmens nicht schaden.Bei diesen internen Prognosemärkten „versucht man nicht, Insiderhandel zu verhindern, sondern vielmehr, Insiderhandel zu ermöglichen. Man versucht, die Leute dazu zu bringen, preiszugeben, was sie wissen.“
Prognosemärkte wachsen rasant
Der Fokus auf der Regulierung von Prognosemärkten kommt zu einer Zeit, in der diese Plattformen ein explosionsartiges Wachstum verzeichnen.Kalshi und Polymarket verzeichneten im vergangenen Jahr einen Anstieg der Aktivität, nachdem die Nutzer strömten, um auf die Präsidentschaftswahlen 2024 zu wetten.Auf beiden Websites können Nutzer Veranstaltungskontrakte für weniger als 1 US-Dollar kaufen – Derivate, die Investoren bezahlen, die den Ausgang einer Veranstaltung richtig erraten.Benutzer zahlen den Vertrag im Voraus, und wenn sie richtig geraten haben, erhalten sie ihr Geld zurück und machen einen Gewinn.
Die Flexibilität, auf „jede Meinungsverschiedenheit“ zu wetten, wie Kalshis Mitbegründer es ausdrückt, macht Prognosemärkte äußerst beliebt.Kalshi, das unter der Aufsicht der CFTC operiert, verzeichnete in den letzten sechs Monaten einen etwa fünffachen Anstieg des Handelsvolumens, wobei das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen in den letzten sieben Tagen 183 Millionen US-Dollar erreichte, wie aus Daten des Krypto-Datenanbieters Artemis Analytics hervorgeht.
Im September teilte Polymarket mit, die CFTC habe ihr die Genehmigung erteilt, Dienstleistungen für US-Nutzer anzubieten, nachdem die Behörde ihr vor drei Jahren die Annahme dieser Transaktionen verboten hatte.Das Handelsvolumen auf der Plattform stieg um mehr als das Sechsfache auf durchschnittlich 197 Millionen US-Dollar pro Tag.Investoren streben danach, diese Unternehmen zu immer höheren Bewertungen zu unterstützen.
Robinhood betreibt seinen eigenen Prognosemarkt und Coinbase plant, nächste Woche einen Prognosemarkt zu starten.
