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Autor: Alex Liu, Voraussichtsnachrichten
Pendle ist das erfolgreichste Defi -Protokoll, das in diesem Zyklus gestiegen ist und nicht einmal mit „One“ modifiziert werden muss. Es gibt viele Artikel, die Pendle erklären.Dieser Artikel zielt darauf ab, die neuesten Entwicklungen zu kombinieren und zu versuchen, die Einzigartigkeit des Protokollmechanismus und das Wertfassungsdesign hinter Pendle von einer neuen Perspektive zu analysieren.Leser, die mit dem Pendle -Mechanismus vertraut sind, können die vorherige Erklärung überspringen und nur die Analyse des folgenden Textes lesen.
Was ist Pendle
Pendle ist eine Transaktionsrendite -Handelsvereinbarung.Zu erklären, wie man handeltEinkommenWir führen zwei Vermögenswerte des synthetischen Stablecoin -Protokolls Ethena, USDE und Susde als Beispiele ein.
1 USDE SY ist das gleiche wie der zugrunde liegende Vermögenswert 1 USDE, das 1. USD für die Bequemlichkeit der Erklärung ist, 1 USD (September 2025) Pt = USD 0,99 und 1 USDE (September 2025) yt = USD 0,01.Es ist jetzt ungefähr 1 Monat von der Frist von September 2025 entfernt.
Als Händler kaufe ich jetzt 10.000 YT für 100 US -Dollar, was dem von 10.000 USDE in diesem Monat erzielten Einkommen entspricht (d. H. Ethena Airdrop -Punkte). Nach dem Ablauf wird der YT auf Null gesetzt.Wertübertragung auf nicht deklarierte Ethena Airdrop -Punkte.Die Motivation für Händler zu kaufen, besteht darin, den Gewinnwert von USDE optimistisch zu sein, dh sie glauben, dass der Airdrop -Wert von Ethene größer sein wird als die Kosten für den Kauf von YT.
Nutzen Sie 10.000 US -Dollar, um Punkte für 100 US -Dollar zu generieren.Punkte mit kleiner HauptverwaltungDie Fähigkeit, Pendle unter den vorherigen Punkten ein massives Wachstum zu bringen.YT -Händler sind sehr erfolgreich: Um den Eigenlayer Airdrop zu erhalten, nutzen Sie Eeth YT, den Händler, der alle Kosten von YT von EthFIs Airdrop zurückeroberte und kostenlose Eigen -Token entgegennahm; Als ENA 0,2 US -Dollar betrug, stieg die ENA in 2 Wochen über 0,6 US -Dollar, der Wert der Punkte stieg signifikant an. Der übliche Airdrop übertraf die Erwartungen, und die Kaufrendite von YT betrug mehr als 10 Mal.
USDE ist ein Stablecoin mit einem Wert von 1: 1, der am USD verankert ist. Das einfache Halten von USDE wird kein Interesse wecken, sondern die Airdrop -Punkte von Ethena generieren. Nach dem Airdrop eines jeden Quartals kann es Sena -Token gemäß der Anzahl der Punkte zugeteilt werden.Susde ist die verpfändete Version von USDE, einem Stablecoin, das Interesse weckt.Die Zinssätze schwanken zwischen 5% und 15% mit Marktstimmung und Kapitalzinsen.Die durch das Halten von Susde erhaltenen Sehena -Punkte sind niedriger als USDE.
Für die beiden oben genannten Vermögenswerte sind das Einkommen aus dem Halten von USDE -Punkte und das Einkommen des Haltens von Susde Zinsen und Sehena -Punkte.
Egal, ob es sich um Interesse oder Punkte handelt, sie sind tatsächlich sehr „zeitempfindlich“.Die Zinssätze können mit dem Marktumfeld gewalttätig schwanken, und der Wert der Punkte hängt eng mit dem Snapshot-Datum und dem Echtzeitpreis von Token zusammen.Die „Belohnung“ der Transaktion erfordert also eineder Begriff.Es kann der Gewinn in den nächsten 3 Monaten sein, sollte aber in den nächsten 300 Jahren nicht der Gewinn sein.
Das Einkommen wird durch die zugrunde liegenden Vermögenswerte erzielt und wir werden nach einem bestimmten Zeitraum Einkommen erzielen.Aktueller WertAngerufen „Rektor”, Und wir sammelten 3 Elemente: Kapital, Einkommen und Laufzeit.
Pendle -Pakete für die eingehende Vermögenswerte mit einem einheitlichen Token -Standard als standardisierte Rendite (SY) und dann in Haupttoken (PT) und Rendite Token (YT) aufteilt und einen Zeitraum festlegt, so dass die „Renditen“ innerhalb eines bestimmten Zeitraums gehandelt werden können.
Vor dem Ablauf erhält das Halten von YT die entsprechenden zugrunde liegenden Token.Nach dem Ablauf,Der Wert von PT ist gleich SY und der Wert von YT wird null.(Wenn der Zeitraum 10 Tage entfernt ist, repräsentiert YT das Einkommen des zugrunde liegenden Vermögenswerts für 10 Tage, was wertvoll ist. Nach der Fälligkeit repräsentiert es das Einkommen des zugrunde liegenden Vermögenswerts für 0 Tage, was wertlos ist.)
Zum Beispiel kann 1 USDE als 1 Standard -Einkommens -Token -USDE (September 2025) SY verpackt werden, das im September 2025 abläuft, und dann in 1 USDE (September 2025) PT und 1 USDE (September 2025) YT aufgeteilt, und der Wert zwischen ihnen ist konform:
1 USDE (September 2025) Sy = 1 USDE (Sep 2025) Pt + 1 USDE (Sep 2025) Yt.
1 USDE SY ist das gleiche wie der zugrunde liegende Vermögenswert 1 USDE, das 1. USD für die Bequemlichkeit der Erklärung ist, 1 USD (September 2025) Pt = USD 0,99 und 1 USDE (September 2025) yt = USD 0,01. Es ist jetzt ungefähr 1 Monat von der Frist von September 2025 entfernt.
Als Händler kaufe ich jetzt 10.000 YT für 100 US -Dollar, was dem von 10.000 USDE in diesem Monat erzielten Einkommen entspricht (d. H. Ethena Airdrop -Punkte).Nach dem Ablauf wird der YT auf Null gesetzt.Wertübertragung auf nicht deklarierte Ethena Airdrop -Punkte. Die Motivation für Händler zu kaufen, besteht darin, den Gewinnwert von USDE optimistisch zu sein, dh sie glauben, dass der Airdrop -Wert von Ethene größer sein wird als die Kosten für den Kauf von YT.
Nutzen Sie 10.000 US -Dollar, um Punkte für 100 US -Dollar zu generieren.Punkte mit kleiner HauptverwaltungDie Fähigkeit, Pendle unter den vorherigen Punkten ein massives Wachstum zu bringen.YT -Händler sind sehr erfolgreich: Um den Eigenlayer Airdrop zu erhalten, nutzen Sie Eeth YT, den Händler, der alle Kosten von YT von EthFIs Airdrop zurückeroberte und kostenlose Eigen -Token entgegennahm; Als ENA 0,2 US -Dollar betrug, stieg die ENA in 2 Wochen über 0,6 US -Dollar, der Wert der Punkte stieg signifikant an.Der übliche Airdrop übertraf die Erwartungen, und die Kaufrendite von YT betrug mehr als 10 Mal.
Zusätzlich zu den Sehena -Punkten können Inhaber von Susde YT auch Zinsen erhalten, die aus zugrunde liegenden Vermögenswerten generiert werden.Obwohl der YT -Wert nach der Fälligkeit auf Null gesetzt wird, können Inhaber ein USD -Einkommen erhalten, das durch die zugrunde liegenden Susde -Vermögenswerte beim Pendle -Vertrag auf der Grundlage des tatsächlichen Zinssatzes generiert wird.
Natürlich gibt es auch Fälle von Verlusten im YT -Handel: Nutzen Sie ein Projekt mit YT, aber das Projekt hat seit langem keine Münzen nicht ausgestellt, und der Wert der Punkte ist unendlich verwässert.Lange zu einem impliziten Zinssatz (implizite APY) von 8% existiert im zugrunde liegenden Einkommen von USDT in aave.Wenn sich das Marktumfeld verschlechtert, beträgt der tatsächliche durchschnittliche Zinssatz innerhalb der Laufzeit 4%und der Kauf von YT wird die Hälfte des Kapitals verlieren.
Der Handel erfordert einen Gegner. Hinter dem heißen YT -Handel muss der Markt nach PT nachfragen, um die Liquidität zu unterstützen.Im obigen Fall können Sie 10.000 USD (September 2025) PT für 9.900 US -Dollar kaufen, und Sie können es für 10.000 USD umtauschen, wenn es in 1 Monat abläuft.Das Erzählen von 1% im Januar entspricht dem Verringern von etwa 12% des Jahreszeitraums im Januar und einem „festen Zinssatz“.
Dies ist auch das Modell von Staatsanleihen.Ich kaufte eine 1-jährige Staatsanleihe mit einer Konfession von 110 Yuan für 100 Yuan. Als ich auslaufe, erhielt ich 110 Yuan für Staatsanleihen, und als ich kaufte, habe ich eine jährliche Rendite von 10% eingesperrt.In ähnlicher Weise, je näher die nationalen Anleihen ihrer Rücknahmeperiode sind, desto näher sind sie ihres Nennwerts und können in gleichen Mengen eingelöst werden, wenn sie reifen.
Als Verkäufer des Einkommens verkaufen PT -Inhaber die „Unsicherheit“ des Einkommens und sperrten den „festen Zinssatz“ ein.
Die LP von Pendle (Liquiditätsanbieter, Liquiditätsanbieter) entspricht gleichzeitig SY und PT und verkauft einen Teil von YT.Zusätzlich zu den von seinem PT -Teil erzielten festen Einkünften kann LP auch von Pendle aus dem Tokenemissionsertrag (Liquiditätsabbau) erzielt werden.
Es ist nicht schwer zu sehen,Pendle ermöglicht es Benutzern, die Risiken reduzieren und stabile Renditen steigern möchten, Benutzer, die Risiken eingehen und die potenziellen ungewöhnlichen Renditen steigern möchten, und Benutzer, die einfach Defi abbauen möchten, haben die Wahl.Es löst die dringenden Bedürfnisse des Benutzers und übernimmt sie natürlich.
Pendles Daten
Die Daten veranschaulichen das Problem.Trotz des Marktes in der vergangenen Woche und dem größten Vermögensreife von Pendle in der Geschichte (was bedeutet, dass einige Benutzer, die stabile Renditen erzielen, haben „Gewinnabrechnung“ erzielt), erreichte Pendle’s TVL (Total Sperle Value) immer noch ein neues Hoch und erreichte 7 Milliarden US -Dollar.
Mehr als 48% der Vermögenswerte von Ethena wurden als Pendelvermögen verpackt und erreichten 4,6 Milliarden US -Dollar. Mehr als 4 Milliarden Pendel-PT-Vermögenswerte werden als Sicherheiten in Kreditvereinbarungen wie AAVE, Morpho, Euler, Silo usw. hinterlegt.Die Reife von über 1,5 Milliarden US -Dollar im chinesischen Neujahrsvermögen des chinesischen Neujahrs führte dazu, dass nur weniger als 3% der TVL an einem einzigen Tag zurückgegangen waren.Eine große Anzahl von Vermögenswerten entschied sich für die Aufbewahrung und Beteiligung an Pendle, was das Vertrauen in die Vereinbarung widerspiegelt.
Verschlüsselungsgewinnmodell
Es gibt zwei profitabelste Gewinnmodelle auf der Welt: Eine besteht darin, Wasser wie ein Casino zu pumpen, was dem Austausch in der Krypto -Welt entspricht. Das andere ist es, Zinspreads für Kreditvergabe und Einlagen wie eine Bank zu verdienen, was den Kreditverträgen in der Krypto -Welt entspricht.
Pendle ist der fünftgrößte Dex (dezentraler Austausch) an Ethereum und ein „Pumpen“ -Modell, das Transaktionsgebühren lädt. Für Händler,„Pump“ -Modus ist oft negativ und spiel—— Wenn Sie die meisten Gebühren für CEX verdienen, bedeutet das Geldverdienen mit mehreren Parteien, dass kurze Parteien Geld verlieren.Auf lange Sicht sind nur Börsen, die weiterhin Gebühren greifen, die einzigen Gewinner.
Pendle hat ein Szenario, in dem alle Teilnehmer Geld verdienenDer Autor glaubt, dass dies seine Einzigartigkeit ist, nämlich „positive Externalität“.
Positive externe Effekte
Pendle betrifft hauptsächlich drei Hauptteilnehmer auf Benutzerebene: YT Trader, PT Trader und LP (Liquiditätsanbieter).Das Vertragsniveau umfasst auch Kooperationsvereinbarungen – Pendle kann eine enorme Verbesserung der Kooperation von TVL -Verbesserungen für Kooperationsvereinbarungen erzielen, und die Beispiele von Ethena reichen aus, um viele Dinge zu veranschaulichen.Das erste, was aufstrebende Projekte verbessern wollen, ist oft „Pendle integrieren“.
PT -Händler können tatsächlich feste Gewinne „erzielen“.Das einzige Risiko für den Verkauf von „unsicheren“ Renditen für feste Zinssätze besteht darin, dass die verkauften „unsicheren“ Renditen zu wertvoll sind und weniger Gewinne erzielen können, aber sie werden definitiv kein Geld verlieren (Münzstandard, der ETH-bezogene YT hält, wird nicht den Betrag der ETH abnehmen). Darüber hinaus umfassen PT -Händler freiwillig „Gewissheit“.Sie können die 12% festen annualisierten PT verwenden, die sie erhalten, um LEGO in verschiedenen DEFI -Protokollen herzustellen, wodurch mehr als 50% annualisierte göttliche Minen geschaffen werden, die möglicherweise nicht unbedingt weniger Geld verdienen.
Die Essenz von LP besteht darin, einen Teil von PT zu halten, und der SY -Teil kann häufig einen extrem hohen integralen Multiplikator für jede Projektpartei erhalten.Verdienen Sie feste Einnahmen und effizient Minenpunkte, während Pendle -Token -Emissionen geeignet sind.Es kann gesagt werden, dass das Essen mehr Fische durchgeführt werden kann, und es ist auch ein stabiler Gewinn.
Der einzige Teilnehmer, der Geld verlieren könnte, ist der YT -Händler.YT -Händler erzielen oft große Gewinne und erzielen Gewinne, wenn die tatsächliche Situation des Marktes optimistischer ist als imaginär.Die Kryptoindustrie befindet sich in einer Zeit schneller Entwicklung, und die kontinuierliche Ausgabe neuer Vermögenswerte und bullischer Bullenmarktstimmung hält immer die erwarteten Höhen aufrecht.Wenn der nächste SCO Airdrop die Erwartungen übertrifft, wenn die bullische Stimmung den realen Zinssatz höher als die Preisgestaltung erhöht, erzielen alle Teilnehmer des Pendle -Ökosystems Gewinn und die Menschen, die dafür bezahlen, kommen von außerhalb des Ökosystems.Theoretisch kann jeder Geld verdienen, und die Vorteile kommen von außerhalb der Ökologie, genau das ist es schön.
Pendle handelt nicht nur Zinssätze, sondern auch die Erwartungen.Seine „positive Externalität“ ist die „positive Externalität“, um in einem Bullenmarktumfeld Geld zu verdienen, das höher als erwartet ist.
Pendles Werterfassung
Selbst wenn das Protokoll einzigartig ist, sind Pendle -Token eine Wertmünze?
Der Pendle -Token übernimmt den Mechanismus für VE (Voting Treuhand), und Inhaber können ihre Positionen in Pendle -Token sperren, um Vependle -Token zu bekommen. Die Gewinne des Pendle -Abkommens werden derzeit den Vependle -Inhabern zugeteilt.Pendle berechnet eine Gebühr von 5% (einschließlich Punkte, was bedeutetInhaber von Vependle können Vorteile von Airdrops verschiedener Token erhalten), berechnen Sie die gleiche proportionale Gebühr für den Erlös aus reifen, aber nicht reduziertem System. Die Transaktionsgebühren von PT und YT werden auch Vependle gegeben.
Darüber hinaus erhält das Standard -Gameplay des VE -Token -Mechanismus: Verriegelung Vependle erhält LP -Liquiditätsabbau -Boni, Stimmabrechnungen, die durch Projekt -Bestechung usw. eingebracht werden, was den Vorteilen für die Verriegelung von Vetoken bietet, während die Token -Zirkulation reduziert und die Nachfrage nach dem Token verbessert wird.
Laut der offiziellen Seite erreichten die Kosten für Vependle im 25. Juli 2,85 Millionen US -Dollar, selbst wenn der Airdrop -Teil mit größerer Unsicherheit entfernt wurde, erreichte sie 2,28 Millionen US -Dollar.
Zum frühen Morgen des 8. August stiegen Pendle -Token über 5 USDT und stieg an einem einzigen Tag um mehr als 25% und führte den Defi -Sektor an.
Team und Finanzierung
Das Pendle -Team wurde im Jahr 2020 gegründet und der Gründer TN Lee war zuvor Gründungsmitglied von Kyber Network.Dieses Hauptbasisteam in Singapur und Vietnam startete 2021 seine erste Version von Pendle-ein Produkt ähnlich dem On-Chain-Krypto-Index und startete das Pendle-Token. Diese Version von Pendle fand zu diesem Zeitpunkt jedoch nicht PMF (Produktmarktanpassungen) und wurde nicht als erfolgreich angesehen.
Pendle absolvierte im April 2019 eine Private -Equity -Runde mit einem Betrag von 3,7 Millionen US -Dollar.Zu den Teilnehmern gehören Hashkey Capital, Mechanism Capital usw. Gleichzeitig haben sie über IDO 11,83 Mio. USD zu einem Preis von 0,797 US -Dollar pro Token gesammelt.
Der Markt trat bald in den Bärenmarkt ein, nachdem er in 21 Jahren seinen Höhepunkt erreicht hatte.Das Pendle-Team arbeitete jedoch hart daran, auf dem Bärenmarkt mit seinem scharfen Geruchssinn und seiner vorausschauenden Natur schnell zu bauen und zu verwandeln.Schließlich wurde in 22 Jahren die aktuelle erfolgreiche Pendle V2 -Version gestartet, wodurch das Projekt erfolgreich verjüngt wurde.
Im Juli 2023 startete Pendle Binance Spot als Launchpool.Einen Monat später kündigte Binance Labs (jetzt YZI Labs) eine Investition in Pendle an.
Einfache Zukunftsaussichten
Pendle hat derzeit keine anständigen Konkurrenten.Unabhängig davon, ob es sich um Produkte mit ähnlichen Funktionen wie Spektren für EVM oder Ratex für Solana handelt, sind sie in Liquidität, Kapitalvolumen und Protokollintegration weit zurück.(Ich habe alle USD yts zu angemessenen Preisen für Ratex für mich gekauft.
Zeitüberwachte Vertragssicherheit, akkumulierte Markeneffekte und Benutzervertrauen geben uns Grund zu der Annahme, dass die Zusammenarbeit mit Pendle die bevorzugte Option ist.
Darüber hinaus gilt Boros, die neueste Fondsrate -Handelsvereinbarung von Pendle, als nächstes wichtiges Wachstumspunkt. Der Kapitalzinsmarkt gilt als eine Strecke mit einem offenen Positionswert von 200 Milliarden US-Dollar und einem eintägigen Handelsvolumenpotential von mehr als 300 Milliarden US-Dollar. Seit seiner Einführung vor 24 Stunden hat Boros ausstehende Daten zu offenen Positionen in Höhe von 15 Millionen US -Dollar und nominalem Handelsvolumen von 36 Millionen US -Dollar erreicht. Der Autor plant, diese Vereinbarung in einem nachfolgenden Artikel einzuführen.
Als der Autor Pendle im März 2024 zum ersten Mal einführte (zu diesem Zeitpunkt war Pendle 1,2 US -Dollar) er schrieb: Renditen und Risiken sind die wichtigsten Faktoren für die Finanzierung, und Transfer und Gleichgewicht sind beide ewige Spielwege.Durch die dezentrale Magie ermöglicht Pendle all dies in der Kette und verlegt ständig potenzielle Vorteile außerhalb des Ökosystems in das Ökosystem, verwirklicht positive Spiele und wird allmählich zu einer unverzichtbaren Infrastruktur für Defi, mit unbegrenztem Potenzial in den Augen des Autors.Ich glaube, dass die Bewertung guter Anwendungen letztendlich größer sein wird als die der „Geisterkette“.
Jetzt, da eineinhalb Jahre vergangen sind, ist Pendle zu einer unverzichtbaren Infrastruktur für Defi geworden, und der Währungspreis hat viele „Geisterketten“ überschritten.Pendle wird weiterhin schnell wachsen und die Defi -Strecke auf absehbare Zeit leiten.
