jakiro
Auteur: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo, Source: Tiger Research, compilé par: Shaw Bitchain Vision
Points clés
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Bitcoin Institutional Adoption accélérer–NOUS. 401 (k) Les déverrouilles des investissements, les fonds négociés en bourse (ETF) et les entités d’entreprise continuent d’augmenter leurs avoirs à grande échelle
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Le meilleur environnement depuis 2021—— La liquidité globale est à un niveau historique, et les grands pays ont réduit les taux d’intérêt l’un après l’autre
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Des investisseurs de détail à la domination du marché institutionnel— – Bien qu’il y ait des signaux que le marché surchauffe, l’achat institutionnel soutient fermement les risques à la baisse du marché
L’expansion mondiale des liquidités, l’accumulation institutionnelle et les politiques réglementaires stimulent l’adoption du bitcoin
À l’heure actuelle, le marché du bitcoin est tiré par trois facteurs fondamentaux: 1) l’expansion mondiale des liquidités, 2) l’iltrée accélérée des fonds institutionnels et 3) un environnement réglementaire adapté aux crypto-monnaies.Ces trois facteurs fonctionnent en même temps, créant l’élan ascendant le plus fort depuis le marché haussier de 2021. Le bitcoin a augmenté d’environ 80% en glissement annuel, et nous ne nous attendons pas à ce que de nombreux facteurs perturbent cette élan à la hausse à court terme.
En termes de liquidité mondiale, il convient de noter que la masse monétaire générale (M2) dans les grandes économies a dépassé 90 billions de dollars, un record. Historiquement, le taux de croissance M2 a montré une tendance similaire au prix du bitcoin.Si la tendance actuelle de l’expansion des devises se poursuit, Bitcoin a encore beaucoup de place pour l’appréciation (voir figure 1).
En outre, la pression du président américain Trump pour exiger des baisses de taux d’intérêt et la position dominante de la Fed ont ouvert la voie à l’excès de liquidités pour passer à des actifs alternatifs, le bitcoin devenant le principal bénéficiaire.
Pendant ce temps, les investisseurs institutionnels augmentent leurs avoirs de Bitcoin à un rythme sans précédent.Les 1,3 million de Bitcoins détenus par les FNB SPOT américains représentent environ 6% de l’offre totale, tandis que la stratégie (MSTR) détient 629 376 bitcoins (d’une valeur de 71,2 milliards de dollars).La clé est que ces comportements d’achat représentent des stratégies structurelles plutôt que des transactions uniques.Les achats continus de la stratégie grâce à des émissions d’obligations convertibles sont particulièrement une indication de la formation d’une nouvelle couche de demande.
De plus, le décret exécutif émis par l’administration Trump le 7 août est d’une grande importance.Permettre aux comptes de retraite 401 (k) d’investir dans Bitcoin, ce qui ouvre un pool de fonds de 8,9 billions de dollars pour Bitcoin.Même dans un ratio d’allocation conservateur à 1%, cela signifiera 89 milliards de dollars d’entrées – environ 4% de la valeur marchande actuelle de Bitcoin.Compte tenu de la nature à long terme du fonds 401 (k), ce développement aide non seulement la hausse des prix du bitcoin, mais contribue également à réduire sa volatilité.Cela marque que la transformation de Bitcoin des actifs spéculatifs aux actifs institutionnels de base est devenu une fatalité.
L’activité des investisseurs de détail s’affaiblit, les institutions stimulent le volume de trading
Le réseau Bitcoin réorganise actuellement les grands investisseurs. Le nombre de transactions quotidiennes moyen a chuté de 41%, passant de 660 000 en octobre 2024 à 388 000 en mars 2025, mais le montant par transaction Bitcoin a en fait augmenté.Les transactions à grande échelle d’institutions telles que la stratégie ont augmenté, élargissant la taille moyenne des transactions.Cela indique que le réseau Bitcoin passe d’un modèle de trading de «petite quantité à haute fréquence» vers un modèle de trading de «grande quantité à basse fréquence» (voir figure 2).
Cependant, les indicateurs de base montrent une croissance inégale. Bien que la restructuration institutionnelle ait considérablement motivé la valeur du réseau Bitcoin, le nombre de transactions et les utilisateurs actifs n’ont pas récupéré (voir figure 3).
Les améliorations fondamentales nécessitent l’activation de l’écosystème par le biais de services financiers décentralisés basés sur Bitcoin (BTCFI) et d’autres initiatives, mais ceux-ci sont encore à des premiers stades de développement et de prendre le temps d’avoir un impact significatif.
Suinterre, mais les institutions fournissent un soutien
Les indicateurs en chaîne montrent certains signaux de surchauffe, mais le risque d’une tendance à la baisse significative est toujours limité.L’indicateur MVRV-Z (mesure le ratio du prix actuel par rapport à la base du coût moyen des investisseurs) est actuellement dans la zone de surchauffe de 2,49, et a récemment grimpé à 2,7, mettant en garde contre un éventuel retrait à court terme (voir figure 4).
Cependant, l’ASOPR (1,019) qui suit les bénéfices et les pertes des investisseurs et le NUPL (0,558) qui mesurent les bénéfices et les pertes non réalisés de l’ensemble du marché sont à la fois dans une fourchette stable, indiquant que les conditions globales du marché sont bonnes (voir graphiques 5, 6).
En bref, bien que le prix actuel soit à un niveau élevé par rapport à l’indicateur MVRV-Z, la vente réelle se produit à un niveau de profit modéré (ASOPR), et l’ensemble du marché n’est pas encore entré dans la zone excessive (NUPL).
Soutenir cette forte dynamique est que les investisseurs institutionnels achètent plus que les investisseurs de détail.Les FNB et les entités stratégiques continuent de s’accumuler, fournissant un soutien solide aux prix.Il peut y avoir un recul à court terme, mais la possibilité d’un renversement de tendance ne semble pas être élevée.
Prix cible 190 000 $, potentiel à la hausse de 67%
Notre approche TVM dérive un prix cible de 190 000 $ dans le cadre suivant: nous déterminons d’abord un prix de base de 135 000 $ (à l’exclusion de la peur et de la cupidité extrêmes du prix actuel), puis appliquons un multiplicateur d’indicateur fondamental de 3,5% et un multiplicateur d’indicateur macroéconomique de 35%.
Le multiplicateur d’indicateur fondamental reflète l’amélioration de la qualité du réseau – bien que le nombre de transactions soit réduit, la valeur de transaction est plus élevée.Le multiplicateur de l’indicateur macro capture trois forces puissantes: l’expansion continue de la liquidité mondiale (par exemple, M2 dépasse 90 billions de dollars), l’adoption institutionnelle accélérée (par exemple, les ETF détiennent 1,3 million de bitcoins) et l’amélioration continue de l’environnement régulatrice (par exemple, l’éligibilité du programme 401 (k) 8,9 milliards de dollars).
Aux niveaux actuels, cela signifie 67% de potentiel de hausse.Bien que cet objectif puisse sembler radical, il reflète le changement structurel que Bitcoin connaît, à savoir le passage des actifs spéculatifs à l’allocation du portefeuille institutionnel.
