Le DAT est-il toujours utile en période de marché baissier ?

Auteur : Crypto Wetuo ; Source : X, @thecryptoskanda

Après que BMNR et MSTR soient tombés en dessous de mNAV 1 l’un après l’autre, tout le monde dirait « L’arnaque DAT est terminée » en parlant de DAT.

Du point de vue natif du cercle monétaire, le DAT n’est pas valide.: Cela équivaut à laisser les autres acheter des pièces pour vous avec votre propre argent, sans compter qu’il existe des ETF pour plusieurs pièces. Si vous achetez DAT maintenant, vous pouvez dire que vous payez pour les marques personnelles de Tom Lee et Michael Saylor – en donnant de l’argent à ces deux intervenants pour la finance traditionnelle.

Mais est-ce vraiment inutile ?Probablement pas.

1. Utilisez les revenus d’intérêts provenant de la détention de pièces pour reconstituer les performances du DAT

De nombreux DAT ont envisagé ou le font déjà..Principalement en utilisant les tokens détenus en garantie, comme le DAT de Solana ; il y a également des discussions sur la génération de revenus grâce à des accords de prêt, comme plusieurs accords basés sur l’ETH.En moyenne, les taux d’intérêt se situent généralement entre 3 et 6 %.

Parmi eux, celui qui présente le plus grand potentiel de jeu est le $AGPU de $ATH (anciennement appelé POAI).Parce qu’ATH est connu comme un pool de puissance de calcul au niveau de l’entreprise, la location de puissance de calcul de l’IA s’élève à 166 millions de dollars par an, ce qui équivaut aux revenus du trésor national de 33 millions de dollars par an.

Si c’est vrai (en s’appuyant sur la divulgation d’une société de conformité cotée ?), et qu’il existe un moyen d’en allouer ne serait-ce qu’une partie grâce à la logique des revenus de détention de devises, il y a une énorme marge de réparation du prix pour une petite coquille avec un cours de bourse de seulement 20 millions de dollars et un mNAV de seulement 0,3 (oui, même si le prix du $ATH est déjà comme celui-ci)

Quant à savoir pourquoi ne pas utiliser cet argent pour racheter directement des $ATH ?

Vous vous mettez dans le rôle de l’équipe de projet : alors qu’il est impossible de progresser davantage dans la cotation de la devise pour ouvrir plus de liquidités, comment pouvez-vous maximiser les liquidités disponibles ?

À l’origine, $ATH ne s’était pas engagé à ce que la partie des revenus soit distribuée aux détenteurs de devises, elle a donc choisi de racheter directement les jetons.Hormis le fait d’aider les investisseurs particuliers à se détendre, il n’y a eu aucun avantage pratique.Si vous pouvez maximiser les retraits d’argent sur le marché au comptant, il ne servira à rien de faire du DAT en premier lieu (c’est-à-dire de laisser la finance traditionnelle prendre le relais).

Mais transférer cette partie des revenus vers DAT est différent. DAT représente à l’origine les intérêts du grand groupe $ATH.Grâce au transfert de revenus, il est très facile d’ouvrir un espace d’achat d’actions américaines. Il n’y a plus de pression de déverrouillage comme $ATH. Au lieu de cela, il peut utiliser la réparation de mNAV pour donner à $ATH un signal de stabilisation, minimisant ainsi la pression du double kill actuel.

Je pense que la situation des jeux comme ATH ne sera qu’un début. À l’avenir, les investissements directs/revenus écologiques d’un plus grand nombre de projets avec DAT seront directement transférés vers DAT, en contournant les jetons.

2. Commerce d’arbitrage

Bien que la plupart du temps, les fonds quantitatifs oblitèrent la directionnalité du marché et le rendent plus chaotique.Mais comment une telle liquidité peut-elle ne pas être considérée comme de la liquidité ?

Le DAT lui-même est identique à l’ETH encapsulé ou à la monnaie stable. Tant qu’il est « encapsulé », il y aura une différence de prix avec l’actif sous-jacent, et un arbitrage pourra être effectué avec la différence de prix.

Pour revenir à l’exemple ATH tout à l’heure, lorsque le mNAV est de 0,3, il est théoriquement possible d’effectuer des transactions de change.

1. Allez-y longuement AGPU

2. $ATH équivalent vide

Que ce soit l’augmentation de l’AGPU qui entraîne l’augmentation du mNAV, ou la chute ultérieure de l’ATH, ce n’est pas une perte.

Ou bien, il existe un scénario d’arbitrage inter-chaînes en chaîne et hors chaîne.

Autrement dit, en supposant que le mNAV de l’AGPU devrait revenir dans la plage de 0,8 à 1,2x à long terme (le MSTR est de 0,94 à 1,12), alors :

1. Actions américaines : Achetez $AGPU en supposant 50 000 $, ce qui équivaut à une exposition de 403 ATH

2. Côté devises : Short $ATH 10x

Ajustez les positions en fonction des conditions de NAV (telles que la chute de l’ATH), et l’objectif est que le mNAV revienne à 0,6.

Bien entendu, l’arbitrage ci-dessus n’est que théorique.En raison de la question très évidente :

1. Il s’agit de T+1 pour les actions américaines traditionnelles.

2. La liquidité de ce ticket lui-même est très faible.

De plus, ce n’est qu’un exemple d’ATH. Il existe également de nombreux fichiers DAT qui doivent être inversés (tels que le FWDI de SOL). Si vous vendez des actions américaines et possédez plusieurs jetons, il est difficile d’emprunter une position pour ouvrir une position courte.

Mais ce type d’opportunité d’arbitrage avec une liquidité asymétrique semble-t-il être un problème qui peut être résolu en passant des ordres à grande échelle et en ajoutant des positions synthétiques à ce que l’on appelle « l’endroit de non-droit » de la chaîne ?

(Vous savez ce que j’essaie de dire avec la lettre H ici) Genre, tellement similaire.

C’est le sens de l’existence du DAT, offrir plus de jeux au cercle monétaire et permettre au cercle monétaire de stimuler la liquidité traditionnelle à sa manière, plutôt que de simplement faire du RWA pour le marché traditionnel.