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Autor: Oz Sultan, Fuente: Economía cuántica, compilada por: Shaw Bittain Vision
Las stablecoins, o tokens digitales vinculados a monedas fiduciarias, han evolucionado desde una infraestructura de nicho en el sector de criptomonedas hasta la infraestructura central de pagos globales, transacciones y finanzas tokenizadas.Los dos desarrollos más importantes en 2025: el anuncio de Tether del Stablecoin USAT centrado en los Estados Unidos, y el RLUSD lanzado por la compañía FinTech Ripple, muestra cómo los actores existentes del mercado y los jugadores financieros tradicionales reposicionan para la era regulatoria.
Al mismo tiempo, la aprobación de la Ley de Genio de los Estados Unidos sentará las bases legales para el desarrollo de establo y remodelará el panorama internacional de stablecoin.
Por qué USAT y RLUSD son cruciales
El lanzamiento de USAT de Tether marca su transformación estratégica: después de años de controversia y escrutinio sobre el apoyo y la gobernanza de sus tokens globales de USDT, Tether está construyendo un producto regulatorio y regulatorio de los EE. UU. Diseñado específicamente para operar dentro del nuevo marco regulatorio de los EE. UU.
USAT se emitirá a través de una entidad regulada por los EE. UU. Con su estructura de custodia y relación de reserva de conformidad con los requisitos federales.
Esto es importante porque la escala de Tether le da relevancia al mercado instantáneo de USAT; Si se desarrolla, miles de millones de dólares de liquidez en la cadena podrían transferirse a tokens diseñados específicamente para cumplir con la regulación estadounidense.
El RLUSD de Ripple, por el contrario, incorpora una ruta diferente: un stablecoin nacido dentro de una compañía de infraestructura de pago regulada que enfatiza el cumplimiento y la custodia de grado bancario desde el principio.
Diseñado para canales de nivel empresarial y pagos transfronterizos, RLUSD se posiciona como una propiedad totalmente garantizada y canjeable diseñada para atraer bancos, procesadores de pagos y empresas reguladas.
La coexistencia de los dos métodos de emisor primero (Tether) e infraestructura (Ripple) refleja la diversificación del modelo Stablecoin en el mercado.
Qué desarrollos están permitidos por la Ley Genius
La Ley Genius, promulgada en 2025 (la Ley de innovación para guiar y establecer la Ley Nacional de Innovación de Establecimiento de EE. UU.) Es el primer marco integral de stablecoin de pago federal en los Estados Unidos.Sus características centrales incluyen: requisitos de reserva estrictos (en realidad 100% respaldados por activos actuales de alta calidad, como efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. A corto plazo), divulgación pública mensual de reservas, cumplimiento de la anti-lavado de dinero/conociendo a sus clientes (AML/KYC) regulaciones de seguros federales de subsidio y la regulación de la oficina de la oficina.
También define las condiciones para que los emisores extranjeros de stablecoin ingresen al mercado estadounidense.
Al aclarar el estatus legal y las expectativas regulatorias, Genius reduce en gran medida la incertidumbre legal/regulatoria, un obstáculo importante para que las grandes instituciones financieras y los principales fabricantes de mercado ingresen al campo.
Para empresas como Tether y Ripple, la ley juega tres roles:
1. Hoja de ruta de cumplimiento; Estipula claramente los mecanismos de reserva requeridos, auditorías y divulgaciones para lograr el diseño legal del producto en lugar de los remedios temporales.
2. Proporcione una entrada para los participantes institucionales;Los bancos y los custodios ahora pueden construir la emisión de establecoínas bajo regímenes regulatorios claros, reduciendo así los riesgos de la contraparte y los riesgos operativos.
3. Legalidad del mercado;Las estables que cumplen con las regulaciones pueden integrarse en los sistemas de pago, la infraestructura financiera y los productos financieros tokenizados con más confianza, lo que atrae a escenarios de capital y aplicación lejos de alternativas no reguladas.
Perspectiva global: fragmentación, competencia e imitación regulatoria
Estas acciones de los Estados Unidos están en un momento en que varias prácticas internacionales son complicadas.Algunas jurisdicciones (como partes de Europa) enfatizan las reglas y las cajas de arena prudentes;Otros usan monedas digitales nacionales o stablecoins estrictamente reguladas.
Dos resultados ocurrirán en los próximos años:
1. Arbitraje regulatorio y productos competitivos.Un mercado con un sistema de licencia más suelto o más rápido puede atraer a los emisores de stablecoin no estadounidenses que buscan crecer a escala.
Por el contrario, aquellos emisores que aseguran el cumplimiento de los requisitos de cumplimiento de los EE. UU. (Como los objetivos de la USAT) pueden abandonar la flexibilidad regulatoria a cambio de un gran acceso al mercado y ventajas reputacionales.Los jugadores globales elegirán entre velocidad y legitimidad.
2. Relaciones de interoperabilidad y proxy.Los pagos transfronterizos requieren puentes: las establo reguladas de EE. UU. Requieren relaciones de agencia, acuerdos de custodia y reconocimiento legal en el extranjero.
La Ley Genius estipula que los emisores extranjeros deben pasar por un juicio comparable al ingresar al mercado estadounidense, lo que reconoce esta realidad e indica el potencial de estándares unificados, pero la verdadera interoperabilidad aún requiere una coordinación regulatoria entre los principales mercados.
Los bancos centrales en los países del mercado emergente prestarán mucha atención.
Cuando la moneda local fluctúa enormemente, las establo (nacionales o vinculadas al dólar estadounidense) pueden estabilizar los canales de remesas o agravar el riesgo de dólarización; Los responsables políticos adoptarán un marco suelto o medidas restrictivas para tratarlo.
Por lo tanto, las instituciones multilaterales y las redes de pagos desempeñarán un papel importante en el vencimiento de los canales de establo transfronterizos.
Impacto de los ecosistemas comerciales y financieros
Se espera que el ecosistema regulado de stablecoin proporcione canales de denominación USD más rápidos y más baratos para remesas, asentamientos comerciales, financiamiento programable y activos tokenizados.
Los bancos y los custodios que trabajan con emisores que cumplen pueden obtener nuevos ingresos de tarifas y proporcionar servicios de custodia y liquidación a escala.
Mientras tanto, los requisitos más altos de reserva y los informes establecidos por genio aumentan los costos existentes, lo que puede conducir a la concentración de emisión entre empresas y bancos bien capitalizados.
Si las reservas son líquidas, transparentes y reguladas, los riesgos sistémicos se reducirán; Pero los riesgos centralizados y las dependencias operativas (por ejemplo, dependencias de algunos custodios, auditores o plataformas de tecnología) aún deben estar atentos.
Los estándares mensuales de divulgación y auditoría están diseñados para mitigar el riesgo de ejecuciones, pero los programas de pruebas de estrés y respuesta a crisis serán cruciales a medida que las estables se conviertan en la infraestructura para el sistema financiero más amplio.
¿Qué pasará en el futuro?
La aparición de USAT y la madurez de RLUSD simbolizan un cambio más grande:El mercado de Stablecoin está cambiando de experimentos salvajes de estilo occidental a infraestructura de mercado regulada.
Genius acelera este cambio proporcionando reglas predecibles y abriendo la puerta para las finanzas convencionales.El posible resultado en el corto plazo es unMercado polarizado:Por un lado, un stablecoin altamente regulado y respaldado por la institución para el pago y el acuerdo en jurisdicciones compatibles; Por otro lado, un conjunto de tokens paralelos en alta mar o sin licencia para satisfacer las necesidades de los casos de uso criptográfico-nativo.
Para las empresas, bancos y responsables políticos, la prioridad es obvia:Concéntrese en la interoperabilidad durante el diseño, adhiérase a una sólida fiducia y gobernanza, y realice una coordinación internacional.Para los usuarios, especialmente los usuarios de pago transfronterizos y las personas no bancarizadas, el cliente potencial es obtener liquidez de dólar estadounidense más rápido y menor costo.Si este objetivo se puede lograr dependerá de la coordinación regulatoria, los estándares técnicos y la capacidad de los nuevos jugadores para equilibrar el cumplimiento y la disponibilidad.
por lo tanto,Los próximos años serán un período crítico para probar si Stablecoins puede ser una historia en el campo de la criptomonedas y una piedra angular de una finanza digital global segura, regulada y ampliamente utilizada.La Ley Genius proporciona un plan para los Estados Unidos; Los mercados, expertos técnicos y reguladores internacionales dibujarán conjuntamente una imagen específica.
