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Autor: Prathik Desai, Quelle: Token Dispatch, Zusammengestellt von: Shaw Bitchain Vision
Hyperliquid verarbeitet das Transaktionsvolumen von 375 Milliarden US -Dollar pro Monat. Am 5. September beschloss es, einen eigenen Stablecoin zu starten, und gab eine Ankündigung über Discord.Auf diese Weise wurde USDH geboren.
Die Hyperliquid -Stiftung wird sich nicht selbst entwickeln, sondern sie zusammen mit der Gemeinschaft aufbauen.Jedes Team kämpft um Ausstellungsmöglichkeiten.
Stablecoins sind das größte Kapital im Bereich der dezentralen Finanzierung (DEFI), und ihre Bedeutung ist selbstverständlich.Wer die Stablecoins kontrolliert, kontrolliert die Kanäle für den Kapitalfluss, das Einkommen aus Milliarden Einlagen und die Aufzeichnung der Einhaltung.
Warum Ihr eigenes Stablecoin starten?
Derzeit unterstützt der USDC von Circle mehr als 93% der Stablecoin -Liquidität für Hyperliquid mit einer Marktkapitalisierung von rund 5,54 Milliarden US -Dollar.Diese Guthaben erzielen Einnahmen für Kreis durch Finanz- und Rückkaufvereinbarungen, wobei der Umsatz von insgesamt 1,7 Mrd. USD im Jahr 2024 in Höhe von etwa 99% seines Gesamtumsatzes entspricht.
Jedes Mal, wenn Sie mit Hyperliquid handeln, berechnet der Austausch eine Transaktionsgebühr, aber alle USDC -Gewinne, die Sie einzahlt, werden in den Kreis gehen.
Die 10-jährige Finanzrendite beträgt 4,051%, was bedeutet, dass ein Gewinnverlust von Millionen von Dollar.
Es wird grob geschätzt, dass die Übertragung dieser Liquidität auf native Stablecoins jedes Jahr einen Umsatz von 220 Millionen US -Dollar erzielen kann.Derzeit kreisen die Anteilseigner des Geldleistungskreiss, nicht Hyperliquid -Token -Inhaber.Für ein Protokoll, das immer der Selbstversorgung verpflichtet ist, ist dieser Wertverlust unnötig unverfroren geworden.
Anstatt einen direkten Ansatz zu verfolgen, um diese Verwundbarkeit anzugehen, wandte sich Hyperliquid der Gemeinschaft zu.
Anstatt eine Vereinbarung mit einem bestimmten Emittenten leise zu unterzeichnen, wurde ein Prozess ähnlich einer öffentlichen Auktion festgelegt.Jedes Team kann einen Vorschlag einreichen, und Validatoren im Netzwerk stimmen für das System, für das es tendiert, stimmen.Trotzdem muss der ausgewählte Emittent die Gasauktion gewinnen, um die Vertragskette einzusetzen.
Hyperliquid reduziert die Handhabungsgebühren von Spot Stablecoin-Handelspaaren um 80%und leitet Händler auf den USDH-betriebenen Markt.Darüber hinaus hat es die Lizenzbeschränkungen für das Zitieren von Vermögenswerten aufgehoben, was bedeutet, dass jeder Stablecoin konkurrieren kann, seine Anhänger jedoch das Risiko einer erheblichen Kürzung im Falle eines Verankerungsversagens verpflichten und tragen müssen.
Für den Austausch, der für ihren dezentralen Geist bekannt ist, bemüht sich Hyperliquid, den gesamten Prozess demokratisch aussehen zu lassen.
Nahkampf
An dem Tag, an dem die Vorschläge nacheinander eingereicht wurden, stöberte ich Hyperliquids Discord -Kanal. In weniger als einer Stunde veröffentlichte eine Gruppe namens Native Markets einen Plan.Einige Leute denken, dass es zu schnell ist, als hätten sie diese Anfrage vor langer Zeit gekannt.
Die Öffentlichkeitsarbeit der nativen Märkte konzentriert sich auf die Einhaltung des Stablecoin -Geniusgesetzes und verspricht, die Reserveeinnahmen zu spalten: Die Hälfte wird verwendet, um Hyperliquids Hype -Token zurückzukaufen, und die andere Hälfte wird verwendet, um Werbeaktionen zu finanzieren.
Sie schlugen ein Reservegewahrsam von BlackRock und eine von Stripes Bridge bereitgestellte Münzinfrastruktur vor.Die schnelle Einreichung des Vorschlags machte es in Bezug auf frühe Antworten populär, aber es war auch das erste Ziel, das in Frage gestellt wurde.
Bald darauf trat Paxos dem Wettbewerb bei.
Paxos hat einen herausragenden Ruf in der Stablecoin -Branche, daher müssen sie nicht wiederholt werden.Es hat PyUSD für PayPal ausgestellt und USDP gemäß New Yorker Regulierung ausgegeben.Die Strategie von Paxos ist einfach: Unterstützung von USDH mit Bargeld- und US -Finanzanleihen und verwenden Sie 95% des Erlöses zu Hype -Rückkäufen. Der Untertext ist für die Community offensichtlich: Wenn Hyperliquid regulatorische Unterstützung benötigt, ist Paxos der Partner, den sie benötigen.
Das Defi Native Project Frax hat einen Community-First-Ansatz verfolgt: Münzen von USDH basierend auf seinen FRXUSD-Reserven, damit die Benutzer Kettenüberschreitungen einlösen und 100% des Erlöses an das Ökosystem zurückgeben können, sei es durch Hype-Belohnungen, Rabatten oder direkte Zahlungen.
Agora, unterstützt von Vaneck, schlug vor, Hyperliquid jedem Cent des Nettoeinkommens zu geben, ein Versprechen, das so großzügig so großzügig ist, dass die Menschen sich fragen können, wie ihre Motivationen sind.
Sky, das Team hinter Dai’s Rebranding, schloss sich später mit einer Bilanzstärke von 8 Milliarden US -Dollar an und versprach, USDH -Erträge auf 4,85%zu bringen, höher als die US -amerikanischen Staatsanleihen (4,051%), indem sie es in ein eigenes System integrierte.
Auch Ethena hat sich angeschlossen.
Die Bieter -Aufstellung ist unterschiedlich und jeder hat einzigartige Lösungen entwickelt, um Hyperliquid -Stecker riesiger Lücken zu stecken und seine Liquidität zu steuern.
Wenn Paxos der regulierte Vertreter ist, ist Frax die Wette der Gemeinde.Native bietet selbst entwickelte Lösungen, während Ethena Innovationen mitbringt, die es zum am schnellsten wachsenden Stablecoin machen.
Nicht jeder ist mit dem Prozess zufrieden.
Ein Entwickler hat einmal ein Stablecoin namens „hypostable“ erstellt. Er erwähnte, dass er den Code „USDH“ beworben hatte, aber von der Stiftung abgelehnt wurde.Also wählte er „ush“ und arbeitete es darum.Als er diesen Code durch das offizielle Projekt plötzlich ermöglicht hatte, fühlte es sich an, als wäre er verraten.
„… Das Spiel begann vor ein paar Monaten, aber jetzt hat sich der Torposten verschoben …“, schrieb er.
Die Unzufriedenheit des Entwicklers spiegelt meiner Meinung nach ein breiteres Maß an Unbehagen wider.Wenn Governance so willkürlich sein kann, können kleinere Entwickler zögern und zögern nicht zu investieren.
Andere über Discord stellten den Zeitpunkt des Vorschlags für einheimische Märkte in Frage und nannten es Beweise für Insidervorteile.In der Zwischenzeit besteht Jan Van Eck, ein Unternehmen, das Agora unterstützt, auf X, dass sie sich auf die langfristige Entwicklung konzentrieren und mit dem sogenannten „Streik in Gruppen“ Unzufriedenheit zum Ausdruck bringen.
Wirtschaftslogik der Vorschläge
Die wirtschaftliche Logik des Stablecoin -Vorschlags kann jedoch nicht ignoriert werden.Wenn Hyperliquid den größten Teil seines USDC-Saldos auf USDH erfolgreich migriert, kann die resultierende Einnahmequelle mit dem jährlichen Einkommen vieler mittelgroßer Börsen vergleichbar sein.Für Hype -Inhaber könnte dies eine neue Form des Gewinns schaffen, die durch Rückkäufe oder Belohnungen verteilt wird, je nachdem, welche Emittentin gewinnt.
Für Circle bedeutet dies, dass es mehr als 10% seines Umsatzes verliert.
Stablecoins wurden seit langem als neutraler Versorgungsunternehmen beworben, aber der Vorfall zeigt, dass sie tatsächlich wettbewerbsfähige Gewinnzentren sind.Dieser Kampf ist nicht mehr nur ein Kampf zwischen Tether und USDC, und Defi -Plattformen beginnen nun darüber nachzudenken, warum sie ihre Vorteile nicht selbst überlassen sollten.
Dies hängt auch mit einem breiteren Trend zusammen, den ich beobachtet habe.
Stripes Bridge positioniert sich als Infrastruktur für jeden Emittenten, der einen konformen Stablecoin starten möchte, und unterstützt Musd bereits im Metamask -Programm.Paypal hat letztes Jahr Pyusd gestartet.Jetzt verfolgen sogar Brieftaschen- und Zahlungsunternehmen ihren eigenen USD -USD.Sie alle verfolgen das gleiche Ziel: die Bekämpfung der internen Liquidität und die Vorteile, die sie mit sich bringt.
Hyperliquid ist kein Außerirdischer, der versucht, einen anderen Weg zu finden.Es folgt den Pfaden, die viele andere Unternehmen aufgenommen haben und festgestellt haben, dass es notwendig ist, den Mittelfluss darin zu steuern, um die Benutzererfahrung zu kontrollieren.
Die regulatorische Auswirkung ist ziemlich groß.
Die Crypto Asset Market Regulation (MICA) in Europa ist jetzt in Kraft und jeder, der elektronische Währungs -Token ausstellt, muss eine Lizenz erhalten und striktem Reservemanagement unterzogen werden.In den Vereinigten Staaten würde das Geniusgesetz die Zahlung von Einkommen an die Inhaber direkt verbieten und Menschen dazu zwingen, innovative Lösungen wie Rückkäufe oder Validator -Zuteilungen einzusetzen.
Paxos und Agora haben ihre eigenen Hosting -Agenturen und -lizenzen, die ein Ende repräsentieren. während Frax und Sky experimenteller sind und den anderen darstellen.Validator -Stimmen geben im Wesentlichen an, wie viel Risiko die Hyperliquid -Community bereit ist, regulatorische Bedingungen aufzunehmen.
Ich denke nicht mehr, dass dies nur ein Wettbewerb zur Ausstellung von Stablecoins ist, sondern ein Referendum darüber, wie Defi in Zukunft reifen kann.
Zusätzlich zu den inkrementellen Einnahmen, die USDH generieren kann, zeigen laufende Community -Aktivitäten, wie Gemeinden Fairness, Transparenz und Konsistenz verhandeln, wenn Belohnungen die Kontrolle über ihre eigene Währung sind.
Wenn Hyperliquid ein Projekt, das die behördlichen Anforderungen erfüllt, erfolgreich starten kann, das Vertrauen der Benutzer beibehält, Token -Inhaber belohnt und die Bauherren nicht entfremdet, wird dies einen Präzedenzfall für andere Projekte schaffen.
Die Versagenkosten sind jedoch enorm.Sobald ein Fehler aufgetreten ist, bestätigt er die Ansicht aller Skeptiker: Wenn das Risiko zu hoch ist, wird die dezentrale Regierungsführung erschüttert.
Derzeit wartet USDH noch.Der Vorschlag ist online und Validatoren berücksichtigen ihn, und die Diskussionen über Zwietracht werden fortgesetzt, wenn sich mehr Bieter dem Wettbewerb anschließen.
Wenn USDH festgelegt werden kann, wäre es ein starker Beweis, um zu zeigen, dass die Vereinbarung letztendlich den Wert erfassen kann, der durch die Finger gerutscht ist.
