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Source: niveaux de gris; Compilation: Tao Zhu, Vision de Bitchain
Les récompenses de gage peuvent devenir une source de revenus non associée, améliorant ainsi le rendement total des investissements dans les jetons de blockchain de preuve de la preuve (POS).
Les sources traditionnelles de revenus de placement, telles que les paiements de coupons obligataires, sont étroitement liées aux politiques de banque centrale et aux conditions économiques.Bien que sur les marchés traditionnels, il existe certains moyens de se diversifier grâce à des stratégies alternatives générateurs de revenus, la plupart des options ont des corrélations similaires avec les cycles économiques.Les récompenses de jalonnement – les revenus obtenus en aidant à valider les transactions de la blockchain – représentent une source potentielle unique de revenus qui n’a rien à voir avec les actions de la Réserve fédérale ou la performance économique globale.
La mise en œuvre permet aux détenteurs de jetons de participer au consensus et à la sécurité du réseau et à recevoir des récompenses indigènes du protocole (c’est-à-dire des revenus libellés en ETH ou SOL plutôt que dans la monnaie fiduciaire).Le mécanisme d’incitation qui stimule le comportement des engagements est structurellement différent des outils de revenu traditionnels, qui fournit un mécanisme de revenu natif de la blockchain dans le portefeuille d’actifs numériques (pour plus d’informations sur l’engagement, voirDes mineurs aux stakers: comment assurer la sécurité de la blockchain Ethereum « ).
Avantages indépendants
Le rendement en gage est contrôlé par des paramètres spécifiques au protocole et les taux de participation des couchettes de réseau, plutôt que par les conditions du marché des devises du dollar américain. Par conséquent, les rendements diffèrent des rendements traditionnels à revenu fixe en termes de niveau et de temps.
Par exemple, dans les 20 principaux actifs numériques de la preuve (POS), le rendement médian de l’engagement a été plus élevé que les références traditionnelles à revenu fixe telles que les taux de fonds fédéraux ou les rendements obligataires des sociétés de référence.Depuis 2019, le rendement médian annualisé du rendement en gage a fluctué entre 5% et 10% (figure 1).
Figure 1: Le rendement de l’engagement n’a rien à voir avec le rendement des titres à revenu fixe
Les récompenses de gage présentent également des corrélations faibles, voire négatives, avec les outils traditionnels de taux d’intérêt.En termes de changements mensuels depuis 2019, les récompenses médianes de l’engagement de notre échantillon ont les corrélations suivantes avec les taux d’intérêt traditionnels:
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Le taux par rapport aux fonds fédéraux est de -0,67
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Par rapport au rendement du Trésor à 10 ans est de -0,71
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Le rendement des obligations des sociétés par rapport aux États-Unis est de -0,76
Cette indépendance des taux d’intérêt augmente la valeur potentielle des engagements dans les portefeuilles multi-actifs, ce qui offre non seulement le potentiel de diversification des revenus, mais réduit également les risques associés par rapport aux outils traditionnels à revenu fixe.
Rendement total plus élevé, risque égal
Le jalonnement est un mécanisme qui augmente potentiellement les rendements totaux tout en augmentant le risque de portefeuille légèrement croissant (à travers divers risques opérationnels, comme décrit ci-dessous).Les récompenses de gage sont payées dans des jetons de blockchain natifs, pas de la monnaie fiduciaire. Ces récompenses peuvent être réinvesties et aggravées au fil du temps, formant ainsi potentiellement un flux à double retour – appréciation des capitaux et gains de gage – sans modification de l’exposition sous-jacente de l’investisseur.Dans les réseaux POS, ces gains se situent généralement entre 5% et 10% par an, contribuant à compenser la volatilité pendant les baisses du marché.
Pour quantifier cet effet, nous avons créé deux indices de retour de jeton POS hypothétiques: (1) un indice qui ne contient que des rendements de prix;et (2) un indice qui contient à la fois les rendements des prix et les récompenses de gage.Ces deux indices sont également pondérés et contiennent les 10 meilleurs jetons POS dans la capitalisation boursière. L’indice n’est pas géré et vous ne pouvez pas investir directement dans l’indice.Ces résultats sont purement hypothétiques et ne reflètent pas les rendements réels des investisseurs.L’indice sous-jacent est également des hypothèses et ne représente aucun indice réel utilisé pour évaluer un plus large éventail d’investissements.Ces indices ont été créés par l’auteur et construits dans une perspective de recul.La récompense de l’engagement n’est pas une marge, ne peut être payée et n’est pas l’obligation d’une entreprise ou d’une entité gouvernementale.
Le graphique 2 montre les statistiques de retour pour les deux indices.Après l’inclusion dans la récompense de l’engagement, le taux de rendement total est passé de 60% à 72%, ce qui signifie que le taux de rendement annuel réel est de 12%.Les récompenses de gage ne provoquent pas de fluctuations de prix (bien que les promesses de promesses puissent présenter d’autres risques; voir le paragraphe suivant), donc les rendements plus élevés peuvent également entraîner des rapports Sharpe plus élevés.
Figure 2: Les récompenses de gage peuvent augmenter les rendements totaux
Les récompenses de gage sont généralement plus douces par rapport aux fluctuations des prix des jetons, et les fluctuations des prix doivent être considérées comme le principal risque et la source potentielle de rendement pour la plupart des investissements des actifs cryptographiques.Cela étant dit, les activités de gage peuvent également provoquer de nouveaux risques, notamment des amendes potentielles (perte d’actifs nuisibles en raison de l’échec de la vérification des transactions), des périodes de verrouillage (liquidité limitée pendant les périodes de promesse, ce qui peut affecter le rééquilibrage de portefeuille et la capacité de répondre aux changements de marché) et des risques de contrat intelligents (en particulier sur les protocoles d’engagement sous les réseaux ou les contrats intelligents) peuvent avoir des violarité ou une explotation,, en particulier sur les réseaux avec des réseaux ou des contrats intelligents).De plus, les coûts de transaction et les commissions de gage n’étaient pas inclus dans l’analyse, mais ces frais s’accumulent au fil du temps.
en conclusion
Cette analyse montre que les récompenses de gage représentent une source unique et potentielle d’avantages pour la structure du portefeuille d’actifs numériques.L’intégrer dans un cadre de construction de portefeuille peut améliorer le potentiel de rendement total et fournir des avantages de diversification des revenus indépendants de la dynamique traditionnelle des taux d’intérêt.
