jakiro
著者：ローレンス・リー、ミントベンチャー
1。レポートの重要なポイント
1.1コア投資ロジック
1.2大きなリスク
1.3評価
2。基本的なプロジェクトの状況
2.1プロジェクトビジネススコープ
2.2チームの状況
2.3資金調達と重要なパートナー
3。ビジネス分析
3.1業界のスペースと競争力のある風景
3.2トークンモデル分析
3.3リスク
4評価レベル
1。レポートの重要なポイント
1.1コア投資ロジック
Gelatoは長年にわたって開発者サービスの分野に深く関与しており、比較的完全な開発者サービススイートを形成しており、23年の終わりに開始したRAASサービスと組み合わせてビジネスブレークスルーを達成することが期待されています。
Raasプロジェクトは、最近、Altlayer、Dymension、およびSagaがコインを発行しました。未来。
1.2大きなリスク
収入を得るのが難しい。Gelatoの2つの主なビジネス：Smart Contract AutomationとRaas Business Modelは、収益を得ることが困難であると判断します。
競合他社は強いです。スマートコントラクトオートメーション、アルトレイヤー、コンジット、カルデラ、ラースの分野の分野でのチェーンリンクはすべて、ジェラートの強力な競合他社を構成し、ジェラートの競争上の優位性は十分ではありません。
トークンのユースケースは薄いです。
1.3評価
Gelatoの主要なビジネスが一般的に利用できないトラック上の収益データは、正確な評価を提供することはできません。
循環市場価値と完全に流通する市場価値の観点から、ジェラートの現在の市場価値は競合他社と比較して魅力的です。
2。基本的なプロジェクトの状況
2.1プロジェクトビジネススコープ
2.1.1自動化
Gelatoに関して、Mint Venturesはかつて2019年12月に調査レポートを公開しました。興味のある友人はそれをチェックしてチェックすることができます。
当時、ジェラートの主なビジネスは「スマートコントラクトの自動実行」でした。状態Aが発生したら、スマートコントラクトを実行させますb動作します」、それが発売した製品/機能は次のとおりです。
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AMM制限順序（a =トークン価格は特定の値に達し、b =取引）。Gelatoの価格制限注文サービスは、独自の製品Sobert Financeを立ち上げました。これは、PancakesWap、QuickSwap（Polygon Maximum Dex）、およびSpookySwap（Fantom Maximum Dex）によって直接統合されており、ジェラート製品のパートナーの認識を示しています。
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ローンは自由に清算されます（a =ローンのLTVは特定の価値に達し、b =担保を取り戻し、担保を負債と交換し、債務を返済します）。Gelatoのこの機能は、この機能のためにAaveの助成金も取得し、InstadAppに統合されたC在点Cono Financeを発売しました。
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UNISWAP V3の位置管理ツールG-UNI（a =トークン価格は特定の値に達し、b = LP市場制定間隔を調整）に応じて、Makerdaoは2019年9月にDAIを生成できる担保としてGuniのUSDC-Dai LPを追加しました。 、GuniのTVLは、ある時点で20億ドル近くに上昇しました。222では、Gelato Independent GuniはArrakis Financeとして、コインを別々に発行する準備をしています。
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上記の3つの典型的な機能に加えて、GelatoのAutomateには他の多くのユースケースもあります。これは、多くのDefiプロジェクトでも使用されています。たとえば、利回りのフレーミングプロトコルが自動的に利益を得るのを支援し、Oraclesを更新するなどです。
<図>
全体として、Gelatoの自動化ビジネスは、暗号開発者とユーザーに多くの有用な製品を提供し、多くの便利さをもたらします。
Gelatoは、2024年6月に自動化サービスを「Web3機能」にアップグレードする予定です。これにより、より多くのトリガー条件がサポートされ、開発者が任意のオフチェーンデータ（API/サブグラフなど）と計算に基づいて実行することができますトリガー条件はIPFに保存され、最終的に実行のためにジェラートに提出されます。
2.1.2サービスとしてのロールアップ
ジェラートは、2023年末にサービス（以下、RAASと呼ばれる）サービスとしてロールアップを正式に開始しました。Raasは、開発者がロールアップを簡単に展開するために、適切なテクノロジースタックを選択するのを支援できます。ETH L2の急速な発展により、トップL2プロジェクトは独自のオープンソースフレームワークを開始しました（OptrumはOP Stackを発売し、ArbitrumはArbitrum Orbitを発売し、PolygonはPolygon CDKを発売しました） Gelatoのようなサードパーティのサービスプロバイダーは、開発者が「ブロックチェーン関連のニーズ」に対処するのを支援するために登場しました。
Raasは新興のトラックですが、現在の競争は激しいものです。
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GelatoのRAASサービスは、多くのインフラストラクチャサービスプロバイダーに統合されています。
実行レイヤーにOPスタック、ポリゴンCDK、arbitrum軌道を統合します
Ethereum、Celestiaを統合し、DA層で利用できます
クロスチェーンにlayerzeroとconnextを統合します
OracleにRedstone、Python、API3を統合します
インデックス作成の観点からグラフとゴールドスキーの統合
その他のフィアット通貨の支払いはムーンペイとモネリウムを統合し、KYCサービスはフラクタルIDを統合し、ウォレットサービスは安全で統合されます。
基本的に、Gelatoと競合するChainLinkを除き、Gelatoはほとんどのインフラストラクチャサービスプロバイダーとの統合を完了しました。これにより、開発者に比較的包括的なスイートを提供できます。
GelatoのRaasには現在、Astar Network（$ ASTR）とLisk（$ LSK）がありますRaas Serviceは、Polygon CDKに基づいてZKロールアップを開始します。
エクステンションの別のユーザーは、ApechainのRaasサービスプロバイダーになりたいと考えています。
2.1.3リレー
Gelatoは2021年にリレーサービスを開始します。リレーサービスにより、プロトコルはユーザーの代わりにガスを支払うことができ、ユーザーをWeb3の世界に紹介するためのしきい値を下げることができます。
いくつかの典型的なユースケースには以下が含まれます。
NFTユーザーがガスなしでNFTをミントするのを支援するために、ZoraはGelatoのリレー機能を使用します。
クロスチェーンブリッジプロトコルユーザーにはガスクロスチェーンがありません。特定のユーザーにはConnext NetworkとKinetexが含まれます。
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2022年から2023年までのiOSGが提供する情報によると、ジェラートのビジネス量のほぼ半分はリレーから生まれ、リレーのネットワークの収益は、チームがベア市場を生き残るための重要な源になりました。ただし、ジェラートチームはリレーサービスからの収益を開示していませんでした。
2.1.4その他のインフラストラクチャサービス
Gelatoは、次のような他の多くのインフラストラクチャサービスも提供しています。
検証可能なランダム関数（VRF、検証可能なランダム関数）は、暗号化された世界に検証済みの乱数サービスを提供し、ゲーム、NFT、その他のプロジェクトで使用できます。
アカウントの抽象化、ERC-4337標準に従って構築されたスマートウォレット
マルチチェーン決済サービス1バランス。1バランスは、開発者がさまざまな支払いの問題にもっと簡単に対処できるようにすることができ、すべてのジェラートのビジネスの支払いもサポートします。
上記のインフラストラクチャサービスは、GelatoのRaasコンポーネントにも統合されています。Web3 Developer Service業界で長年の努力の後、彼らが提起した豊富な開発キットは、他のRAASの競合他社よりも大きな利点があるかもしれません。
2.2チームの状況
Gelatoの共同設立者であるHilmar Orth（X：@hilmarxo）とLuis Schliesske（X：@gitpusha）の両方が開発者であり、Gelatoの製品の中核的な特徴はそれらによって書かれています。彼らの2人は大学以来親しい友人であり、それ以来一緒に働いてきました。その後、彼らはEthparis、Ethberlin、EthcapeTown、Kyber Defi Hackathonなどの一連のハッカソンに参加し、良い結果と影響力を達成しました。このため、彼らはグノーシスとメタカルテルの助成金を得て、ジェラートネットワークを設立しました。
LinkedInの情報によると、Gelatoチームは合計29人で、公式ウェブサイトの採用状況から判断して、チームはBDと市場で拡大し続ける意欲があります。
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過去の開発から、Gelatoはより有用な製品を提供できますが、BDにはあまり投資していません。
BDおよびマーケティングにおけるインフラストラクチャプロジェクトへの投資の重要性は、チェーンリンクとポリゴンの開発履歴から明確に見ることができます。BDとマーケティングへの投資を効果的に増やすことができるかどうかは、Gelatoのその後の開発の重要なポイントかもしれません。
2.3資金調達と重要なパートナー
Gelatoは、3ラウンドのプライベートエクイティと1ラウンドのパブリックエクイティを含む4ラウンドの資金調達を行いました。
シードラウンドは2020年9月に発生し、120万ドルを調達し、IOSG、Galaxy Digital、D1 VC、The Lao、Ming NG、Metacartel、Christopher Jentzschの投資家が集まりました。この資金調達ラウンドの対応する$ゲルコストは0.019米ドルです。
2021年9月、ジェラートは、1100万ドルの資金調達、投資家：Dragonfly、Parafi、IDEO、Stani Kulechov（Aaveの創設者）を発表しました。
公募も2021年9月に500万ドルを調達し、この資金調達ラウンドの対応する$ GELコストも0.2971ドルです。
過去23年間の12月に、ジェラートはiOSGが率いる拡張された資金調達を完了し、資金調達と資金調達の方法を開示しませんでした。
さらに、プロジェクトが最初に確立されたとき、彼らはグノーシスとメタカルテルの助成金を受け取りました。
パートナーに関しては、Gelatoは開発者サービス業界にいるため、Raasサービスも外の世界に提供しており、基本的に上記の多くのパートナーがいます。
さらに、ジェラートはかつて2021年にBNBチェーンのMost Valuable Builders IIIの勝者を獲得しました。
3。ビジネス分析
3.1業界のスペースと競争力のある風景
主に、スマートコントラクトオートメーションサービスとRAAS市場の2つの部分を分析します。
3.1.1スマートコントラクトオートメーションサービス
スマートコントラクトオートメーションサービスの市場スペースと競争力のある状況については、以前の記事ではすでに詳細な分析を行っています。
Web3の世界には、定期的な再投資収益、定期的な賃金の支払い、流動性のリバランスなど、スマートコントラクトの自動実行が必要な広範なシナリオがあります。開発者にとっては、自動的に監視、コンピューティング、ランニングプログラムの完全なセットを設計および実行するのに多くの労力と時間がかかります。また、開発者は「繰り返されるホイール」などを避けることができます。状況に関しては、新しいユーザーにサービスを提供する限界費用は非常に低いため、UNISWAPの制限順序とQuickSwapの制限順序はありません。ビジネスロジックは堅実です。
しかし、問題は、本質的に、Gelatoが提供するこれらのサービスのしきい値が高くなく、開発者が喜んで支払う手数料は比較的限られている可能性があるためです。 Web2 Automation Service Provider IFTTT：「はい」、有用な製品がありますが、多くの人が喜んで支払うことはありません。」
スマートコントラクトオートメーションの分野では、現在2つが広く使用されており、チェーンリンクとジェラートが広く使用されています。Andre Cronjeによって作成されたキーパーネットワーク（$ KP3R）はかつてこの市場に焦点を当てていましたが、時間が経つにつれて、キーパーネットワークは基本的にこの分野から撤退しており、KP3Rトークンの主なユースケースも固定外国為替プロトコル収益を取得しています。
iOSGの開示によると、ジェラートは現在、スマートコントラクトオートメーション市場で80％のシェアを獲得しており、Web3インフラストラクチャのリーダーであるChainLinkが参加した市場セグメントで利点を獲得することは容易ではありません。しかし、残念ながら、高い市場シェアは安定した収益をもたらしません。
競争の激しい観点から、GelatoはChainLinkよりも早くこの市場に参入し、現在の市場で主要な位置を占めていますが、ChainLinkはより強力なブランドとより緊急の開発者アクセスチャネルを備えていますより豊かなチームの資金調達予備と他の独自のサービスとのクロスセリングは、ジェラートがチェーンリンクとの競争に先んじて留まることは容易ではありません。
3.1.2 Raas
Raasは、最近23年間インフラストラクチャの分野で比較的人気のあるサブトラックです。
ETH L2の急速な発展に伴い、ETHがかつて直面したスケーラビリティの問題は、ロールアップによって大部分が解決されたようです。特に、今後のDencunアップグレードが完了した後、ロールアップのコストが再び桁違いに削減され、ロールアップにより大規模な商業利用のための特定のプロモーション基盤が開始されます。
Ethereum Systemは現在、Web3フィールドで最も完全なインフラストラクチャ（ウォレット、ブラウザー、オラクル、インデックスなどを含む）を備えており、EVMシステムでのユーザーエクスペリエンスも現在のWeb3ユーザーの間で最も広く受け入れられています。アプリケーション開発者にとって、チェーンの動作に関連する多くの「間違い」を処理するためのチェーンを作成し、ETHのロールアップになり、アプリケーション自体に集中できるようにすることをお勧めします。
一方で、Coinbase、Consensys、Mantle、Blur、およびWeb3の他の分野で非常に良い結果をもたらした他のチームが2023年にチェーンを構築する際にL2を選択したことがわかります（対応するものは2020年にバイナンスです。 Burited L1）。
一方、次のことを含む、ロールアップに変換される独自のL1の決定をますます見ることができます。
セロ、Lunaに多少似たStablecoinプロジェクトは、7月23日にETHのL2に移行するよう提案しました
2016年に設立されたLiskは、12月23日にGelato Servicesを使用してETHのL2に変換されたと発表しました。
この傾向は将来続くと予想しています。開発者がロールアップを構築する過程で、開発者が考慮する必要がある一連の問題とトレードオフがあります。たとえば、その特性に合ったロールアップの選択、シーケンサーの構築と実行方法、解決方法などMEVの問題、どのような種類のOracleとIndexを選択するなど。開発者向けの「統合サービスプロバイダー」として、RAASサービスプロバイダーは明らかにこのバックグラウンドで比較的安定したニーズを持っています。
11月23日、Binanceは、Conduit、Altlayer、Caldera、Gelato、Lumozの5つのプロジェクトに言及したRaasトラックに関する調査レポートをリリースしました。
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上記のプロトコルは、実際には、開発者にとって、このチェーンがロールアップされているかどうかを本当に気にしないアプリケーションチェーンを作成することです。 。Ethereumシステムには比較的完全なインフラストラクチャがありますが、Ethereumシステムだけが唯一の選択肢ではありません。
上記の理由に基づいて、COSMOSエコシステムの「ワンクリックチェーンディストリビューション」サービスプロバイダーをGelatoの競合他社と見なしています。RaasまたはAppchainでのGelatoの競合他社は次のとおりです。
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（実際、Astria、Gateway.FM、Karnot、Snapchain、Vistara、ZeeveなどのRaasフィールドにも参加者がいます。スペースの制限のために詳細な紹介はありません。）
上記のプロジェクト情報から、Raasトラックは新興のトラックですが、フィールドにはすでに多くのプレーヤーがいて、トップVCはすでにRaasプロジェクトに参加しており、競争は激しいことがわかります。23年の後半以来、Altlayerに加えてますます多くのプロトコルが展開されています。
現在のRaasのロールアップから判断すると、Raasサービスを提供することは、将来のデリバティブサービスからより多くの価値を得ることを望んでいるようです。
Raasトラックが収益を得る方法を探るために、私たちはロールアップの収益とコスト構造を理解するための模範として楽観主義を取ります。
ロールアップユーザーが支払うガスは、通常、次の3つのレイヤーに支払われます。
実行レイヤー。実行レイヤーはユーザーに直接向き、ユーザーが支払うガソリン料金を請求し、DAと決済層に料金を支払います。
DAレイヤー。DAレイヤーは、ユーザーがガスを支払う主な目的地であり、L2プロジェクトの主なコストであるロールアップのデータの可用性を保証します。
決済層。和解層の問題は、コストをキャプチャできることは、現在、イーサリアムが毎日約0.05 ETH（ソース）の和解料金を支払うことです。
楽観的およびその他のロールアップのために、その収益=実行層収益、支出= DA支出 +和解層支出、総利益=実行層収入-DA支出 – 決済層支出。
まず第一に、コスト項目の観点から見ると、和解層は非常に少ないです。
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その後、総収益の観点から、DAコストが高いため、楽観主義の「総利益」スペースはそれほど大きくありません。
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DAがロールアップエコシステム全体で最も利益を上げていることがわかります。RAASサービスプロバイダーとして、収入を得たい場合は、上記の「総利益」の楽観主義（=実行層の収益-DAコストセットレイヤーコスト）からさらに10％を引き出す必要がありますが、これは一般的に比較的困難です。
現在の包括的な情報から判断すると、RAASが収益/キャプチャの価値を取得する可能性のある方法は次のとおりです。
シーケンサー、MEVなどをホストすることにより、実行レベルでより多くの利益を得ることができます。
Rollup/Appchain（Dymensionなど）の決済層になることで利益を得る
この料金は、ユーザートランザクションを通じて請求されるのではなく、ウォレット、ブラウザー、その他の技術コンサルティングサービスなどの他のインフラストラクチャの統合を通じて請求されます。
従来のSaaSと同様のサブスクリプション料金
もちろん、Altlayerが最近、RESTの組み合わせを通じてトークンの価値をキャプチャするために$ ALTを経済的帯域幅として使用したRESTLAKEDロールアップもありますが、この価値キャプチャはRAASサービスと一致しています。 。
全体として、RAASには実際にはプロジェクトが少ないため、収入獲得方法はまだ決定されていません。しかしロールアップの収益によってコスト構造分析によると、RAAS収入を得ることは困難です。。
競争に関しては、RAASサービスプロバイダーのユーザーは開発者/プロジェクトパーティーであるため、開発者/プロジェクトパーティーを引き付ける方法がRAASサービスプロバイダーの主な焦点です。異なるRAASサービスプロバイダーは異なる技術的特性を持っていますが、RAASサービスプロバイダーが提供できるサービスは、主に基礎となるフレームワークによって決定されるため、RAASサービスプロバイダーが提供するサービスは一般に明らかな特性を示しています。
比較的均一なサービスコンテンツの下で、プロジェクト自体の影響決定する上で重要な要素かもしれません。
コインを発行していないプロジェクトの場合、それは主に投資資本に依存します。一方で、投資帳の承認は、開発者/プロジェクトの心理的閾値を大幅に減らし、サービスを使用する可能性を向上させることができます。一方、Ling Investmentには、業界に豊富な開発者/プロジェクトリソースがあり、RAASサービスプロバイダーに自然な顧客ベースをもたらすことができます。コンジットユーザーが明らかなパラダイムベースの機能を示していることがわかります。
コイングされたRaasプロジェクトの場合、そのプロジェクトの市場価値は、その影響の単純な定量的指標です。
影響力のあるRaasプロジェクトの場合、チーム自体bd能力これは、長期的にRaasプロジェクトの天井を決定する重要な要因です。
青い海のように見えるが、実際には競合他社と比較して赤洋に近いかもしれない市場では、その利点はチームの専門知識においてより有利ですこれにより、開発者サービスの分野は、より包括的な開発ツールを可能にします。
3.2トークンモデル分析
Gelato Networkのガバナンストークンの$ GELの総額は420,690,000であり、その割り当ては次のとおりです。
<図class = "wp-block-image aligncenter size-large">
50％はコミュニティ開発に割り当てられます（昨年3月のガバナンス投票の後、20％がさらなる資金調達のために残されます）
9月21日に実施された公募に4％が割り当てられました
21％はプライベートエクイティ投資家に割り当てられ、投資家のトークンはそれぞれ2022年9月と2023年9月に半分リリースされました（ガバナンス投票の後、トークンは元々9月23日にリリースされる予定である）。
25％がチームに割り当てられ、そのうち15％が現在のチームに割り当てられています。チームのトークンは、1年のロックインして25％リリースされ、残りの部分は3年で直線的にリリースされます。
ロックアップ条件によれば、公的およびプライベートエクイティ投資家の一部が回覧され、コミュニティの部分はトークンの27％をロックし、チームのトークンの残りの15％はロックアップ状態にあり、 58％の全体的な循環比。
オンチェーンデータの分析を通じて、プライベートエクイティ投資家の中で、iOSGやDragonflyを含む4つの住所が$ GELトークンを販売しておらず、上記の4つのアドレスが合計12.4％の$ GELを保持していることがわかりました。
<図class = "wp-block-image aligncenter size-full">
現在、Gelの流通市場価値は1億6,400万米ドルであり、その完全な流通市場価値は2億8,200万米ドルです。
公式の文書によると、$ gelのユースケースはガバナンスとステーキングです。
しかし、実際には、Gelatoには多くの管理があり、Snapshotには10票しかありません。 ）。
全体として、$ GELのトークンのユースケースは比較的薄いです。
3.3リスク
ジェラートには次のリスクがあります。
収入を得るのが難しい：スマートコントラクトオートメーションであろうとRAASビジネスであろうと、そのビジネスモデルは、収入を得ることが困難であると判断します。
強力な競合他社：スマートコントラクトオートメーションの分野でのチェーンリンク、アルトレイヤー、コンジット、カルデラ、およびRaasの分野では、すべて競合他社と比較して、ジェラートの競争上の優位性は十分ではありません。
4評価レベル
スマートコントラクトオートメーションであろうとRAASであろうと、トラック上のプロジェクトの正確な収益データを取得することはできないため、主にGelatoとの競争関係を形成するいくつかのプロジェクトの循環市場価値と市場価値をリストすることはできません。完全な循環市場価値はあなたの参照のためです。
<図class = "wp-block-image aligncenter size-full">
5。参照コンテンツと感謝
https://www.neelsomani.com/blog/rollups-as-a-service-aring-to-zero.php
@IOSGVC recently completed the lead investment in @gelatonetwork 's extended round at the end of 2023. As one of Gelato's earliest supporters (co-lead the seed round with @galaxyhq in 2020), we have had the privilege to witness the rapid growth of @hilmarxo , @gitpusha and rest… pic.twitter.com/gnphIix94c
— Ray Xiao (@_RayXiao) January 4, 2024
https://mirror.xyz/hismrti.eth/i-aoi7sfoitfb51prxpx3hy-3_9yu-jamdisqxxc
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https://www.neelsomani.com/blog/rollups-as-a-service-aring-to-zero.php
