Galaxy：Ethereum Re-stakingのコストとメリット

著者：Zack Pokorny、Galaxy：Tao Zhu、Bitchain Vision

まとめ

このレポートは、3部構成の一連のレポートの2番目の部分であり、誓約、再埋め合わせ、流動性のリスクとリターンを深く調査します。最初のレポートは、このイベントに参加する際の利害関係者にとって、ステーキングの包括的な概要、イーサリアムでのステーキングがどのように機能するか、および利害関係者にとって重要な考慮事項を提供します。このレポートでは、補充、誓約がイーサリアムとコスモスでどのように機能するか、それに関連する重要なリスクの概要を説明しています。

序文

モジュール性を通じてブロックチェーンを拡張する業界の実験により、多くの新しいプロトコルとサポートミドルウェアが作成されました。ただし、これらの各ネットワークは、通常、多くの孤立したセキュリティプールにつながるリソースおよび時間集約的なプロセスである、株式証明（POS）コンセンサスの変形を通じて、独自のセキュリティ堀の確立を必要とします。

再ステーキングとは、複数のブロックチェーンを保護するために、1つのブロックチェーンの経済的およびコンピューティングリソースを使用することです。POSブロックチェーンの場合、再構築により、1つのチェーンのステーキングウェイトとバリデーターセットを他の任意の数のチェーンで使用できます。その結果、複数のブロックチェーンエコシステムで共有できる、より統一された効率的なセキュリティシステムができました。

常に「再ステーキング」と呼ばれるわけではありませんが、コンセプトには長い歴史があります。Polkadot Ecosystemは、2020年にこのアイデアを試しました。Cosmosは、2023年5月にReplication Securityと呼ばれるRestakedバージョンを開始しました。補充契約の価値のほとんどは、イーサリアムを染めることから来ています。Ethereumは、1,000億ドルを超える合計株式を持つ最も経済的に安全なPOブロックチェーンであり、100万人以上の有効な人がETHを誓約しています（「Verifier」という用語を検証ノードと混同しないでください。同じ）。「経済的に」は斜体で表現され、チェーンの経済的安全と攻撃や操作から保護される全体的な能力の違いを強調します。チェーンの経済的セキュリティレベルは、常にチェーンの全体的なセキュリティを示しているわけではありません。

2024年6月25日現在、201億4,000万ドル相当の資産が補充されました。Ethereumは、ETHとそのデリバティブ資産が194億ドルの預金を再開し、そのうち183億ドルが2024年にユーザーによって預金された最大の契約であり、これまでのところ、そのデリバティブ資産を再生するための最大の合意です。ピカソと溶接業者がソラナでさらに5,850万ドルを誓約し、Bitlayer、Merlin、BSCなどを含むPell NetworkとKarakを介したさまざまなチェーンでBTCで2億2,330万ドルのBTCを追加したことは注目に値します。以下は、総ロック値で再開して、主要な再開発ソリューション（Eigenlayer、Karak、Symbiotic、Solayer、Picasso、Pell Network）に基づいて、型で資産を再開することの合計値のチャートです。

推定17億ドルは、Cosmos Hub検証剤と複製セキュリティと呼ばれるResolidatedモデルを介して分解度があります。

モジュール化と統一された経済セキュリティのトピックを促進するために再描かれた利点は明らかですが、実装プロセス中に無視することはできないリスクがあります。このレポートは、イーサリアムとコスモスのエコシステムの上に構築された主要な再構築ソリューションの概要を示しています。モバイルの再開などの再契約に加えて構築された製品によってもたらされるリスクにはなりません。これは、このシリーズの次のレポートの主な焦点です。

重要な定義とモデル

このレポートで繰り返し使用される用語と定義のリストは次のとおりです。

• 減らす– 正確または正確に作業を完了できないバリデーターに与えられた罰。公平性の一部を失うことに加えて、バリデーターは、補足的な非経済的罰則として投獄（アクティブなバリーターセットから一時的に削除された）または削除（アクティブなバリーターセットから永続的に削除されます）。

• 条件を切断します– バリデーターが罰せられる基礎（カット）。これには、特定のネットワークに固有の二重署名、ダウンタイム、またはその他の不正行為が含まれる場合があります。

• 液体ステークトークン（LST）– チェーンバリデーターに代わって保存されている非流動資産の流動性は、トークンの代替品です。

• 流動性は再ステークされたトークン（LRT）– 違法なETH、LST、および再統合担保として使用されるその他の資産を表すトークンに代わる流動性。

• ノードオペレーター– ノードを実行し、アクティブ検証サービスに他のサービスを提供するエンティティ。この用語は、複製セキュリティを報告するEigenlayerノードオペレーターとCosmos Hub Validatorsをカバーしています。

• アクティブ検証サービス（AVS）– セキュリティを確保するためにリソースを再開することに依存する任意のプラットフォーム。このレポートでは、アクティブ検証サービスはAVSとして略されています。この用語は、レポートの固有layerAVSおよびCOSMOS消費者チェーンをカバーしています。

• 経済的安全– ネットワーク検証剤によって誓約された資産のドルが宗派の価値。

• 計算セキュリティ– ネットワークに必要なハードウェアとソフトウェアを確認します。

• 基本ネットワーク– 誓約された資産またはバリデーターセットのネットワークは、「ベースプロトコル」または「ベースチェーン」とも呼ばれるAVSの経済的および計算的保護に使用されます。この用語は、Cosmos HubとEthereumのコンテキストに適用できます。

次の凡例は、レポートで取り上げられているいくつかの再開発モデルを理解するための鍵です。これは、2023年の共有セキュリティサミットで、サニーアガルワルによる基調講演に基づいています。

イーサリアムで再ステークされました

Eigenlayerは、AVSと呼ばれる外部サービス（アクティブ検証サービス）を保護するために資産を置くために使用できるイーサリアムのスマートコントラクトのセットです。スマートコントラクトは、ノード演算子とEigenlayer AVSの関係の詳細を指定します。これらの詳細には、細かいカット、報酬の支払い、AVS登録、バリデーターの出口などのコンポーネントが含まれます。AVSは、Eigenlayer自体からセキュリティを継承しません。Eigenlayer Smart Contractsは、AVSをEthereum ValibatorsおよびNode Operators、およびその基礎となるステーキングアセットと接続するミドルウェアテクノロジーとして機能します。

次の把握は、固有層の再定再配置がどのように機能するかを把握します。Eigenlayerはオプションのシステムであることに注意してください。すべてのEthereum Balidators（ビーコンチェーンバリデーターとも呼ばれます）は、固有のノードオペレーターである必要があります。また、ビーコンチェーン検証者としての責任を負います。

Eigenlayerは、AVSがビーコンチェーンのバリデーターまたはLSTでネイティブに賭けられる可能性のあるイーサリアムステークスのサブセットをリースすることができます。その見返りに、リースされたEthereum Equity Subsetは、追加のカットを順守するために各AVSから報酬を受け取ります。それらは、ビーコンチェーンバリデーターによって直接取得された、またはLSTを通じて蓄積されたビーコンチェーンの報酬を補完します。単一のETHまたはLSTユニットは、任意の数のAVによってリースできます。ただし、各AVSは、その価値単位に追加のカットを追加します。

執筆時点で、Eigenlayerは開発の初期段階にあり、削減を実施したり、報酬を残したりしません。理論的には、Eigenlayerは、AVSがEthereum Valibatorsのサブセットから経済的安全を自由に購入できるオープンマーケットとして機能し、Ethereumユーザーとノードオペレーターは、ステーキング資産で保護する意思のあるAVを選択できます。これは固有層の特徴であり、他の同様のクロスチェーンステイクソリューション（つまり、複製セキュリティ）にはそれらがありません。これは、摩擦が少ないことでETHを再実行することの需要と供給のバランスを見つけることができる市場主導のアプローチですが、今日のエアドロップはそれに影響を与える可能性があります。

宇宙で再描かれました

COSMOSの複製セキュリティは、COSMOSプロトコルスタックのアプリケーションレイヤーにあるクロスチェーン検証（CCV）モジュールによって実装されます。レプリケーションセキュリティは、チェーン自体のアプリケーションではなく、Cosmos HubとConsumerチェーンのプロトコル内インフラストラクチャによって実装されます。Replication Securityは、Cosmos HubとConsumer Chainの両方で、リソース制約のデバイスで実行できる軽量クライアントソフトウェアバージョンであるLight Clientsに依存しています。また、Cosmos Hub Validators、そのシェア、および消費者チェーンの保護から受け取る報酬に関するメッセージを送信するためのブロック間通信（IBC）プロトコルにも依存しています。

複製セキュリティメカニズムでは、ほとんどすべてのCOSMOSハブバリッターとその誓約（投票権の上位95％）は、消費者チェーンがプロセスで消費者チェーンに参加することに投票しない場合でも、ガバナンスを通じて安全であることを保証する必要があります（したがって「セキュリティのコピー」の場合）。コスモスハブの有効なセットとステーキングウェイトは、実際にはすべての消費者チェーンにコピーされます。これは、RESTAKER、ノードオペレーター、およびビーコンチェーンのバリデーターが自発的に選択したAVに戻ることを決定したEigenlayerのアプローチとは異なります。Atom Stakersが消費者チェーンの削減の影響を受ける資産を望まない場合、消費者チェーンを保護できない可能性のある上位95％の外側の有効な人に株式を再解除することができます。ただし、そうするには、他のリスクの中でも、プリンシパルに対するアトムステーキングの報酬が低下する可能性があるトレードオフが必要です。2024年6月25日現在、Cosmos Hubのアクティブセットの180のバリデーターのうち113は95％のしきい値を下回っていました。

以下のレプリケーションセキュリティがどのように機能するかを理解してください。ただし、原子のステーキング全体（赤いブロックの5％マイナス）が消費者チェーンを保護し、消費者チェーンがいずれにせよないことを除いて、独自のソブリンバリデーターのセット（COSMOS HUB VALIDARATORはそれらを置き換えます）。Cosmos Consumer Chain Strideは、STRDの株式を受け入れてガバナンスに投票するVerifierである「ガバナー」を使用しています。ただし、これらの知事は、ブロックを構築したり、ネットワーク上のトランザクションを確認したりしません。

Cosmos Hub Verifierが個別のソフトウェアを実行し、場合によっては、Atom Stakingを使用して消費者チェーンを保護するための個別のハードウェアを実行していることは注目に値します。ほぼすべてのCosmos Hub Validatorがすべての消費者チェーンを保護しますが、消費者チェーントランザクションはCosmos Hubで実行されず、Cosmos Hubブロックスペースを占有しません。

部分的なセットセキュリティ（詳細情報と提案投票）がGAIAアップグレードの一部として導入され、消費者チェーンを保護するためにAtomのサブセットが染色されました。部分的なセキュリティは、ハブバリエーターが消費者チェーンを保護するためのオプションを持っているため、固有層モデルに似ています。許可されていない消費者チェーンを追加して開始する前に、部分セットセキュリティは、最初の反復のガバナンスに依存します。2024年6月25日の時点で、部分的なSETセキュリティの下でCOSMOSチェーンは発売されていません。

さらに、2024年5月上旬に提案が発表され、BTCからのハブに安全な集約を導入しました。合格した場合、これにより、ハブの検証者はバビロンを通じてBTC代表団を受け取り、ハブとその消費者チェーンを保護し、ハブの検証者を通じて経済安全保障として使用する鎖の資産を備えています。

一般的な再ステーキング契約

General Rempledとしても知られる広範な意味で再描かれているのは、再装飾されたプロセス中に多くのネイティブ資産をチェーンに集中できる再装飾システムです。このアプローチは、複数のチェーンに多くの誓約資産の集中を可能にするため、資産と基礎となるチェーンとは何の関係もありません。モデルは、多くのチェーンから資産をまとめることができるため、「広く話す」ことです。高レベルでは、幅広い再開は、経済安全源チェーンとAVSまたは複数のブロックチェーンにわたる一連の契約の間の追加のレイヤーに依存します。以下は、一般化された補充の実用的な原則の単純化された図です。

ピカソとカラックは、一般的または普遍的な再開発プラットフォームの例です。

ピカソ

ピカソは、Cosmos SDKを使用して構築された普遍的な再開されたブロックチェーンです。IBCを介してベースチェーンをピカソに接続します。Picassoチェーンは、IBCを介してベースチェーンに預けられた資産に関する詳細な情報を受け取り、それに応じてユーザーファンドをAVSに割り当てます。Picassoチェーンの「オーケストレーター」スマートコントラクトは、Picassoノードオペレーターにユーザーファンドを割り当て、AVSを登録および登録していること、およびその他の多くの責任を担当します。高レベルでは、Picassoの再構築ソリューションは、Eigenlayerのソリューションに非常に似ており、ネットワークステーキングウェイトのサブセットがAVSを保護するためにオプトインできるようにします。アーキテクチャは複数のベースチェーンにコピーされ、最終的にピカソに集約されます。ピカソの下のノードオペレーターは、ガバナンスを通じて選択されます。執筆時点では、補充層はソラナとネイティブソルからの堆積物のみを、ソルLSTを介した補充の担保としてのみ受け入れます。Picassoのロードマップには、AVSがSolanaで展開され始めた後、Cosmosチェーンと資産へのスケーリングが含まれます。最初のAVSは2024年4月に開始され、Solanaと外部ブロックチェーンのIBC接続をサポートしています。

カラック

Karakは、Ethereum、Arbitrum、Mantle、BSC、Karak Networkからの預金を受け入れる普遍的な再開発層であり、AVSの普遍的な層2としてKarakの上に構築されています。それはその主要なステーキング資産としてETH LSTに依存しており、Stablecoins、Pendle Tokens、Eigenlayer Liquid Re Staking Token（LRT）、液体ステーキングBNB、およびパッケージングビットコインによって補完されています。受け入れられているLSTは、イーサリアムからパッケージ化され、橋渡しされているか、保存できるチェーンのネイティブ資産です。その機能は、複数のネットワークでの複数の資産の統合と再開を可能にするという点で、Picassoに似ています。スタンドアロンティア1として存在し、IBCを通じて資産を広めるピカソとは異なり、カラックは、Ethereum Tier 2を含む複数のチェーンに基づいて構築されたスマートコントラクトのコレクションです。Karakは、Stablecoinsなど、Picassoよりも幅広い資産も受け入れています。

補充ソリューションの下では、統一されたセキュリティモデルの利点にもリスクが伴います。補充モデルのリスクは、補充サプライチェーンに関与する3つの主要な利害関係者によって分類できます。これには、基本層ネットワーク、ノード演算子、およびAVSが含まれます。このレポートの次の部分では、これらのエンティティが固有層とコスモスの再成形のコンテキストで想定するリスクをより深く掘り下げます。Restakeソリューションを通じて資産を委託するエンドユーザーは、これらのエンティティの下流であり、したがってリスクのすべての欠点を継承し、症状は以下に詳述します。

基本的なネットワークに直面しているリスク

基本ネットワークのセキュリティは、そのチェーン内の元の誓約資産に由来します。これは、再埋め合わせ中に使用される資産と同じです。したがって、基本的なネットワークに再就職する主なリスクは、基本チェーンのセキュリティと基本チェーンステーキング割り当ての集中化に影響を与える削減イベントにあります。

基本チェーンのセキュリティに影響を与える削減イベント

解像度層で施行された削減条件は、主に解像度層のステーキングがいくつかのノード演算子の手に集中している場合、基礎となるチェーンとその上のアプリケーションのセキュリティにマイナスの影響を与える可能性があります。これは、2024年6月25日現在、イーサリアムには412億ドルの合計ロック値（TVL）の多様なアプリケーションスイートがあります（593億ドルを含むEigenlayerのTVLを除く）。AVSトリガーされた罰則は、再装飾された資産の相対的なサイズと基礎となるチェーンの誓約資産に応じて、基礎となるチェーンの保護に使用できる誓約資産の数を大幅に削減する可能性があります。

2024年6月25日の時点で、ビーコンチェーンで誓約されたイーサリアムの総量の約17％のみが断固として誓約され、一方、すべての断固としたETHの98.26％は固有層によって捕獲されました。Eigenlayerアカウントを介して再装飾されたビーコンチェーン堆積物は11.93％です。これらの堆積物はイーサリアムプロトコルへの直接的な担保を表しているため、ETHの削減はイーサリアムプロトコルのセキュリティに最も直接影響します。これは、LSTSの再開とは異なり、ビーコンチェーン堆積物の価値を持つトークンは、基礎となる堆積物自体の前に削減できます。したがって、基礎となるチェーンのセキュリティを変更せずにLSTを削減する潜在的な方法があります。このアイデアに関する詳細情報は、LRTのダイナミクスに焦点を当てた将来のレポートに記載されています。Eigenlayerは現在、ノードオペレーターの削減を実施していないため、再開によるEthereumのセキュリティに悪影響を与えるリスクは最小限です。ただし、この状況は、カットが実装されると変化します。Cosmos Replication Securityは、カットペナルティを制限するために最初に起動されたときに同様のアプローチを採用します。この点で、Seigenlayerがとる手順は、ソリューションを再開することに固有のものではありません。

複製セキュリティでは、AVSを保護するためにCosmos Hubステークの95％が使用されます。したがって、HUBの経済的安全性に対するAVSレイヤーで実行された削減ペナルティの影響は1：1に近いです。このアイデアは、ハブステイクの集中力にも適用され、後で研究されます。Ethereumとは異なり、Cosmos Hubはスマートコントラクトやサポートするアプリケーションをサポートしていません。ただし、経済的安全は依然としてネットワークを保護する上で重要な役割を果たしています。

再開を通じて削減のリスクに直面する基礎となるチェーンセキュリティシェアに加えて、AVSが実行できる違反の種類を考慮する必要があります。

特徴層の主観的な欠陥

AVSのすべてのカット違反が客観的かつ暗号化されるわけではありません。Eigen Foundationは、$ Eigenトークンを説明するホワイトペーパーでこのアイデアを提案しています。この論文では、チームは、特定のAVS（オラクルなど）（つまり、チェーンで容易に検証されない障害）の主観間の障害が基礎となるチェーンの分割につながる可能性があると説明しました。Eigenlayer AVSでオンチェーンの動作を実行すると、ノードオペレーターがAVSフォークの正しい状態について幅広い意見の相違を持っている場合、根本的なチェーンセグメンテーションにつながる可能性のある退屈なプロセスが、ネットワークオブザーバー間のオフチェーンプロトコルまたは社会的コンセンサスが必要になる場合があります。

主観間の障害によるイーサリアムコンセンサスの負担に対処するために、バリデーターは固有トークンを使用して、ベースチェーンフォークの代わりにトークンフォークを介して主題間カットを実行できます。このアイデアは、もともと2014年にTruthcoin White Paperを通じてPaul Sztorcによって提案され、最近Eigenlayerを通じて人気を博しました。それは、ノードオペレーターが固有のトークンを介して再サブジェクト間エラーと再サブジェクト層での主張の好みを表現できるようにすることにより、基本レイヤーバリデーター間のソーシャルプロトコルの必要性を基本的に軽減します。

次の図は、固有トークンのカットオフ手順を強調しています。

目的のカットダウン手順は、上の写真の左側に示されています。客観的なペナルティカットは、ダブルシグネチャやダウンタイムなどの数学的に証明された違反であり、オンチェーンプロトコルを通じて検証できます。これらの違反については、チェーンオブザーバー間の一般的な同意なしに、再実証資産を削減できます。被験者間カット手順は、図の右側に示されています。これらの場合の罰は、チェーンオブザーバー間の社会的合意を必要とする場合があります。固有トークンを使用すると、ノードオペレーターは、染色されたETHの代わりに染色した固有電源を切るプロトコルに依存できます。したがって、Eigenには2つの「カテゴリ」があります。

1）オリジナルのEigenは、外部所有のアカウント（EOA）に保存するか、分散財務（DEFI）アプリケーションとの対話に使用できます。

2）ベイゲンまたは誓約固有種は、削減ペナルティの対象となる場合があります。

ベイジェンの新しいフォークは、削減されたペナルティが循環供給から違反者を除去すると現れるため、供給が減少します。トークンを切断し、次のフォークでソーシャルコンセンサスに到達することにより、Eigenlayerは、Ethereum Base Layerで必要な入力を制限することにより、Ethereum POSセキュリティを境界を超えてより効果的に拡張できます。必要に応じて、AVSは、被験者間トークンとしてEigenを独自のトークンに置き換えることもできます。これは、固有のトークンと被験者のカットがどのように機能するかについての基本的な説明です。

コスモスの客観的な欠陥

レプリケーションセキュリティでは、AVSはCosmos Hubと同じ方法での削減に制限されています。これには、ダウンタイムと二重の署名が含まれ、客観的に検証可能な障害により、投獄が行われ、株式削減の最大5％が含まれます。この一部は、レプリケーションセキュリティには、AVSを保護するために、基本層の経済セキュリティとバリデーターの大多数（95％以上）が必要です。したがって、消費者チェーンを攻撃するために共謀するバリデーターは、Atomの価格（Cosmos Hub Staking Assets）の価格に突入することになります。このアイデアは、AVSを保護するために使用できるため、このアイデアはセキュリティまたは固有層の再構築方法に部分的に設定されたものには適用されません。

Cosmos Hub Validatorsは、レプリケーションセキュリティによって保護できるAVSを確認するためのガバナンス提案に投票します。このプロセスは、共有セキュリティに参加する前に消費者チェーンをレビューします。消費者チェーンとして受け入れられ、メインネットで発売されると、ハブを消費者チェーンの削減から保護するための追加の措置が講じられます。それらは次のとおりです：

1）ハブノードオペレーターのAVSのデュアル署名ステートメントの整合性を確認するためのガバナンス提案。これにより、ハブは悪意のあるAVSによって送信されたスラッシュパケットを受け入れることから保護され、ネットワーク内の正直なバリッターを永久に削除します。将来的には、Cosmos Hubの開発者は、AVSがガバナンスではなくハブによって自動的に検証できるスラッシュパケットを送信できるように取り組んでいます。提案＃818は、このプロセスの例です。この場合、2つのハブバリレーターが中性子（Cosmos Consumer Chain）で予期せずに二重に署名されました。

2）ダウンタイムのスラッシュペナルティを制限または階層化するため、単一の時点では、ハブバリエーターセットの1％のみが削減および投獄されるようにします。これにより、AVSレイヤーに実際の不正行為があっても、ハブがアクティブになります。ただし、暗号化でダウンタイムを証明するのは難しい場合があります。

3）スラッシュパラメーターに対する消費者チェーンの影響を制限します。ハブバリデーターのみが、消費者チェーンがステークスとバリデーターセットに課すことができるペナルティの概要を説明できます。そうすることで、ハブの活動と全体的なセキュリティがAVSによって脅かされないようにします。

COSMOS共有セキュリティの次の反復で、不正投票が導入されます。これらのガバナンス提案により、部分セットセキュリティ（つまり、サブセットの問題）に固有の特性に起因する非客観的検証不可能な攻撃を実行するバリデーターの削減が可能になります。

再開は、AVS施行に基づいて追加のパラメーターを削減する可能性を導入します（基礎となるチェーンによって厳密に実行されるのではなく）。これは、より高い程度の報酬と罰をもたらします。ただし、Cosmos Hubでは、消費者チェーンが追加の削減を実施する能力は厳密に制限され、ガバナンスを通じてハブバリエーターによって制御されます。Ethereumでは、その再開発ソリューションとAVSの初期の多様性により、基礎となるチェーンのセキュリティに対する削減の影響はまだ明確ではありません。同様に、現在、イーサリアムの最大の再成形ソリューションであるEigenlayer AVSに罰則は課されていません。将来的には、AVSによって開始された自動カットをサポートするためにEigenlayerで導入される可能性があり、その結果、Ethereumの根本的な利益を保護することができます。

基本チェーンにおける株式割り当ての集中化

基礎となるネットワーク環境で公平性の集中化を促進するのと同じ理由は、AVSの検証を通じて追加の集中圧力をかけることができます。これは、主にノードオペレーター（AVSが提供する機会と統合された）、リストとスケーリング機能のタイミングによって生成される収益と全体的な収益性によって駆動されます。したがって、アルゴリズムによって執行可能なルールであるか、基本層の検証装置が取った自己規制措置であるかどうかにかかわらず、基本契約における公平性の集中化を防ぐために取られた措置は、再ステーキング収益の導入によって回避される場合があります。

レプリケーションセキュリティのユニークな点は、Cosmos Hub ValidatorセットとネイティブステークスがAVSで効果的に複製され、レプリケーションセキュリティに参加している各ノードオペレーターが同じ追加サービスを実行していることです。ただし、資格からノードオペレーターが受け取った報酬は等しくありません。より大きな管理株式残高を持つノードオペレーターは、管理株式残高が小さいノードオペレーターよりも高い報酬を受け取ります。すべてのハブノードオペレーターはAVSを保護するために同じコストを持っていますが、管理されている関心の数に応じて報酬は変動します。したがって、大規模な管理ステークバランスを持つハブノードオペレーターは、新しいAVを保護するコストを相殺する可能性が高くなります。小規模なノード演算子は、紛失したときに動作するか、操作を完全にシャットダウンするリスクが大きくなります。

部分的なコレクションセキュリティと安全な集約の実装の下で、ランニングAVSのコスト/報酬のダイナミクスは、さまざまなAVSコレクションを保護することを選択できるため、ノードオペレーターのために変更されます。ただし、これは、ユーザーが他のオペレーターよりも高い補充メリットを受け取るオペレーターに追加のステーキングを委任することを選択する可能性があるため、依然として大規模なノードオペレーターが不平等にステーキング報酬を受け取ることにつながる可能性があります。これらの場合、基本層のステーキング分布は、現在よりも強力な集中圧力を発生させる可能性があります。

再ステーキングはまた、イーサリアムに一元化された圧力をもたらします。KarakやSymbioticなどの特定の再構築契約は、参加する許可のないビーコンチェーンノードオペレーターを提供しません。これらの場合、ネイティブETHを再ステークしたいユーザーは、ライセンスされたノードオペレーターのセットを介してそうしなければなりません。そうしないと、ユーザーはすでに基礎となるレイヤーの集中化のソースである他の資産（LSTなど）を誓うことができます。許可なしにネイティブの再ステーキングをサポートする契約を再獲得することは、ライセンスされたノードオペレーターのセットなしでいつでも誰もが再ステーキングの報酬を得ることができるため、基本層の中央化にはより有益です。Eigenlayerは、許可なく固有ポッドを介してネイティブのステーキングETHをサポートしています。すべてのユーザーは、ビーコンチェーンバリデーターノードオペレーターとして実行するためにeigenpodを起動し、再ルセイク報酬を受け取ることができます。これを行うには、ノードオペレーターが固有層のスマートコントラクトが彼らが賭けたETHに追加の削減を実装できるようにする必要があります。2024年6月27日の時点で、390万人のネイティブETが固有ポッドに閉じ込められています。

イーサリアムでの流動性の再ステーキングは、中央の圧力も生じます。ネイティブETH堆積物を再統合担保として受け入れるLRTアプリケーションは、LSTアプリケーションと同様の方法でビーコンチェーンステーキングを集中させる可能性があります。LRTアプリケーションと同様に、LSTアプリケーションは、より高いステーキングリターンとネイティブETH堆積物の流動性を通じてユーザーを奨励します。LSTよりもLRTの利点は、LRTがユーザーに再開するという追加の利点を渡すことですが、LSTはそうではありません。LRTアプリケーションがネイティブETHを担保として再ステーキングとして受け入れていない場合、ユーザーは他の資産、最も一般的にLSTを誓約する必要があり、それによりLSTの需要を増やし、基本レベルでのこれらの現在の誓約資産の集中を増加させます。

ノードオペレーターが直面するリスク

ノードオペレーターが直面するリスクは、主に運用上のリスクであり、AVSを追加および削除するための合理化されたプロセスをスケーリングおよび確立する能力に関連しています。これらの分野のいずれかで失敗すると、製品の競争力の低下や競争力の欠如につながる可能性があります。単一のノードオペレーターによって追加された各AVSは、追加の複雑さ、コスト、責任をもたらします。

また、AVSのさまざまなAVSは、ノードオペレーターが各AVSをサポートするために一意のコストと手順を必要とする可能性があることを意味し、サービス全体のプロセスとインフラストラクチャを複製するのが困難になります。これにより、ノードオペレーターは数十または数百のサービスを実行する可能性があり、数百から数千のバリエーターにわたって実行するために独自のインフラストラクチャとプロセスが必要です。最終的に、AVSの多様性により、ノードオペレーターのスケーリングおよび管理操作が非常に困難になる可能性があります。

AVSサポートされたプログラムのキャンセルは、サポートを追加するのと同じくらい重要です。再開の文脈では、AVSチャーンが高い場合がありますが、これは特に重要です。AVS操作でカットされたり、混乱を引き起こすことを避けるには、スムーズな下流プロセスを確保することが重要です。これは、ノードオペレーターが同じサーバーを使用してAVSとEthereum Validatorソフトウェアを実行する場合に特に当てはまります。

ノードオペレーターも社会的リスクに直面しています。AVSを追加および削除することは、Restakenノードオペレーターを介して資産を再開するエンドユーザーの利点とリスクに直接影響します。ノードオペレーターの非常に重要な責任であり、オプトイン/出口AVの詳細を伝え、委託された資金に影響を与える可能性のある運用をエンドユーザーに通知します。そうしないと、エンドユーザーの信頼が減少する可能性があり、それがビジネスに損害を与え、ノードオペレーターに評判のリスクをもたらす可能性があります。

サービスの積極的な検証のリスク

経済セキュリティは、再開中に共有または集中化されています。つまり、多くのAVSおよび基礎となるチェーンには、共同で保護するのと同じ価値を削減する権利があります。リスクは、プロトコル外のエンティティが、AVSのセキュリティ（AVSからAVSへのベースチェーン、AVSへのベースチェーン）に直接影響する可能性があることです。その他のAVSおよび基礎となるチェーン削減リスクには、AVSの資産のドル価値の変動の保護と、ノードオペレーターを完全にインセンティブする能力が含まれます。

経済セキュリティは米ドルで測定され、デジタル資産のネイティブユニットで提供されます（たとえば、AVSは1億ドル相当のETHごとに保証されています）。AVSの資産の価値を保護して、その経済的安全を変動させます。AVSを保護するために、より高い品質を使用するためにより多くの流動資産を使用することが、経済的安全性のボラティリティを緩和するための鍵です。一部のAVSは、新しいユーザー獲得やエコシステム調整など、さまざまな理由で、より揮発性資産を使用することを選択する場合があります。米ドルの変動のリスクはAVSに固有のものではなく、基礎となるチェーンも同じ抵抗に直面しています。つまり、特にメインネットが開始されてから最初の数ヶ月後と数年後に、ネイティブの誓約資産の米ドル価値の変動にも直面しています。

第二に、ノードオペレーターとエンドユーザーは、AVSに圧力をかけ、十分な「実際の」価値（AVS機能によって生成されたトランザクション料金または収益からであろうと）を生成するために、ノードオペレーターがそれらを提供するのに十分な収益性を高めるようにします。したがって、AVSは、ノードオペレーターに債務を完全に返済するために、インフレトークンで起動することを選択できます。それでも、時間が経つにつれて、ノードオペレーターは、特定のAVを実行し続けるのに十分なインセンティブを受け取っていないと考えるかもしれません。これにより、一部のAVSに十分なバリデーターとそれらを保護するためのステーキングアセットがない場合があり、これらのAVSのセキュリティに悪影響を及ぼします。

Eigenlayerの解像度でインセンティブの風景がどのように見えるかはわかりませんが、COSMOSレプリケーションセキュリティ（MEVを除く）が2024年4月以前にどのように見えるかについていくつかの考えがあります（原子あたりの価格は約8.75ドル）。Galaxy Researchは、消費チェーンがハブのバリデーターに約0.04％を追加し、投票権によって獲得した原子あたり0.003ドルを追加していると推定しています。

レプリケーションセキュリティでは、コスモスとイーサリアムの解像度のダイナミクスの違いは、固有層の市場主導型の性質により、解決サービスの需要と需要が、希少または豊かすぎるときに自然にバランスを見つけることができることです。

同様に、メインネットが発売されてから最初の数ヶ月後と数年で、基本的なチェーンは同じ抵抗に直面しました。これは、人々がセキュリティに参加するように動機付けることでした。ただし、これらの2つのリスクは、AVS依存関係の再構築ソリューションにとって特に重要です。これは、依存しているセキュリティを直接所有していないためです。レイクスレベルと固有のスマートコントラクト機能に応じて、共有セキュリティのための競争はAVSと原因の間で激しい場合があります。これにより、AVSのより速い離職を促進し、AVSの経済的安全性のボラティリティを強化する可能性があります。

その他の考慮事項

強調する価値のある他のリスクや考慮事項がいくつかあります。これらには、補充とレバレッジ、補充契約に対するエアドロップの影響、および資産流動性に対する補充の影響が含まれます。

再埋め込まれてレバレッジされました

再装飾自体は金融レバレッジではありません。代わりに、ノード演算子の責任と能力に応じて、より抽象的なタイプのレバレッジです。これは、アセット価格（マージン近似など）に基づいて、AVSルールのアクションと運用機能に対してノードオペレーターがペナルティを受けるためです。これは、職場でますます多くの責任を引き受けることに似ています。プロジェクトが多ければ多いほど、間違いを犯したり、解雇されたり、給与を失いたりする可能性が高くなります。ただし、自分の会社が後援する401Kを誤って配置し、すべての貯蓄を失うと、仕事を失うことはありません。

補充のペナルティベースは、自発的に条件を削減し、実行するハードウェア/ソフトウェアを制御することを自発的に選択するため、ノード演算子の制御内です。個人が最終的に罰する市場を制御できないため、これは財務レバレッジの場合はそうではありません。これは重要な違いです。なぜなら、罰の基礎は、1つのノード演算子の罰が別のノード演算子の利益に影響を与えないためです（つまり、検証因子には検証装置に使用できません。誤ったフィードバックループ/デイジーチェーン効果の財務レバレッジの効果が解除されたように、間違った動作が削減されます。

それでも、このレポートで前述したように、ノード演算子に対するペナルティは、AVSおよび基礎となるチェーンのセキュリティに連鎖効果がある可能性があります。たとえば、1 ETHが3つのAVSを保護する場合、そのうちの1つによってカットされている場合、この1 ETHによって保護されている3つのAVSすべてがセキュリティにマイナスの影響を与えます。これにより、AVSとその基礎となるチェーンに対する悪意のある攻撃と合わせが容易になります。

エアドロップマイニングと再配置への上昇と下降の追跡の影響

エアドロップマイニングは、再開されたトークンの供給を歪める可能性があります。ポイントは、AVSの補充証券の需要の影響を受けずに、資産を補充契約に預金するようにユーザーを奨励し、それにより補充資産の供給を増やします。エアドロップマイニングは、アプリケーションの設計にも悪影響を与える可能性があります。ポイントの速いペースの性質とエコシステムの勢いは、開発者が意図した使用のために展開または完全に濃縮される前に、アプリケーションを起動するように促す可能性があります。その結果、長期間使用されていないPhantomアプリ、または資産を抽出または転送する機能などの重要な機能がないアプリケーションになります。最終的に、無機供給を駆動するこの力のすべては、資産価格に悪影響を及ぼし、再料金に関連するDEFI製品の他の問題につながる可能性があります。時間が経つにつれて、業界は、特にイーサリアムに展開され、宇宙に展開されているプロトコルがより完全に機能するようになるため、特に再充填の実際の供給がどのように見えるか（これは需要の関数です）をより明確に理解することになります。

再入力された流動性真空

Ethereum Restakingの文脈におけるもう1つの考慮事項は、Ethereum L1に流動性を引き付けることです。Ethereumのロールアップ中心のロードマップの目標は、L1アクティビティと流動性のダウンリンクを促進することですが、再定再生はアクティビティを奨励してL1に留まるか、または戻ってきます。このダイナミクスは、プロトコルとLRTプロトコルレベルのポイント計画を再開することで強調されています。

次の図は、この傾向を、LSTSでLSTSでLSTとLSTSのLSTSを再中止するという観点から、L2のLSTを示しています。L2のLSTの数は2024年4月にピークに達し、21か月の持続的な成長を経て2024年2月から射程のボラティリティになっています。一方、Eth​​ereum L1で誓約されたLSTの数は放物線に増加しました。

以下の図は、L2で観察されたLSTの完全なプロセストレンドを追跡し、キーの交換イベントを重ねます。

L2でのLST流動性と、アプリケーションの再成長に関する誇大広告により、Ethereum L1の毎日のアクティブアドレス（DAA）も35か月で最高レベルに達し、30日間の移動平均があります。EthereumのDAAの数の30日間の移動平均は、2021年5月に460,000人の住所に達しました。

L2のLST流動性は横ばいでしたが、LRTはますます顕著になっています。LRTは、Arbitrum、Base、Blast、Linea、Mode、Op Mainnet、およびScrollで見つけることができ、幼稚園と爆風のネイティブユニット供給の69％があります。チャートには示されていないのは、モードで24,744 Ezethと7,396 Eethです。

L2に対するLRTの重要性が高まっているにもかかわらず、LSTはLRTよりもはるかに高い流動性と養子縁組率を持っています。ただし、上記の分析で説明されているように、LSTの重要性は、イーサリアムベースチェーンで開始された再開発プロトコルにロックされているため、減少し始めます。特にLRTの流動性が同等である場合、L2の分散型金融アプリケーションの全体的な流動性に対するLST拡張の停滞の潜在的な影響を考慮することが重要です。

結論は

再ステーキングは、公共チェーンの進化において重要な原始です。このアイデアとイーサリアムおよびコスモスの生態系でのその実施は、まだ実験と研究の初期段階にあります。契約の再開が実際にどのように機能するかについての多くの詳細はまだ不明です。さらに、基本ネットワーク、ノードオペレーター、AVSなどの利害関係者への正確な影響は不明のままです。ただし、このレポートでは、活動に参加している主要なエンティティの進化の初期段階での重要なリスクと考慮事項について詳しく説明します。さらなる調査のための領域には、モバイル再開発契約や、契約の再開に基づいて構築できる他の種類の製品やサービスが含まれます。