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12月11日FRBは利下げで年末を迎え、基準金利を25ベーシスポイント引き下げ3.50～3.75％とした。、市場予想に沿って3回連続の利下げ会合となり、年間累計75ベーシスポイントの利下げとなった。今回、FRBのFOMC声明は通常のペースで金利を引き下げたが、投票意思決定者の内部で6年間で最大の分裂が明らかになり、来年の行動ペースが鈍化する可能性を示唆、近い将来に行動を起こさない可能性があります。パウエルFRB議長の記者会見での発言は予想よりもハト派的となった。FRBの決定発表後、世界中の主要市場はさまざまな反応を示した。取引中、米国株、米国短期債券、金は上昇したが、米ドルは下落した。ビットコインは乱高下し、会期中に一時９万４５００ドルまで上昇したが、その後は大幅に下落した。。
FRBは25ベーシスポイントの利下げで年末を迎えたが、なぜ内部の意見の相違は依然として激化しているのだろうか?ドットプロットとパウエル議長の記者会見情報は市場予想よりもハト派的だった。この背後にある理由とそれをどう解釈するか?市場は今後どこへ向かうのでしょうか？
1. 連邦準備制度は年末に金利を引き下げた。来年も継続できるかはまだ未定です。
今朝早朝、FRBは今年最後の金利決定を発表し、基準金利を25ベーシスポイント引き下げ3.50〜3.75％とした。今回の会合では３回連続の利下げとなり、市場の予想と一致した。年間で合計７５ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げられた。その後のFOMC声明は次のことを示した。2019年以来初めて、FRBの金利決定は3票で反対された、この6年間で投票意思決定者内の最大の分裂を暴露し、来年の行動の鈍化と近い将来の無策の可能性を示唆した。米金利先物によると、連邦準備理事会（ＦＲＢ）が来年１月の会合で利下げを中止する確率は７８％となっており、ＦＯＭＣ決議前の確率は７０％であった。最新のCME「Fed Watch」は次のことを示しています。FRBが来年1月に25ベーシスポイント利下げする確率は22.1%、金利を据え置く確率は77.9%。来年３月までに累積２５ベーシスポイントの利下げが行われる確率は４０．７％、金利据え置きの確率は５２％、累積５０ベーシスポイントの利下げの確率は７．４％となっている。予測市場ポリマーケットのデータは、市場が来年1月の連邦準備理事会の金利決定に賭けていることを示している。決議発表後市場では１月金利据え置きの確率が８０％に上昇すると予想されている。25ベーシスポイントの利下げに賭ける確率は19％に低下。
金利決定の発表後、世界の主要資産市場の反応はまちまちだった。米国株は取引中に連日最高値を記録した。パウエル議長の記者会見終了間際に、Ｓ＆Ｐの上昇率は１．２％から０．７％に縮小した。この日、米２年債利回りは７．５ベーシスポイント低下した。金スポットは０．６％上昇し、連日最高値を更新し、４２３９ドルに迫った。ドルは約3カ月で最悪のパフォーマンスを記録。ドル指数は０．４％安で終了し、９月１６日以来の大幅な下落となった。ビットコインは一時、日次高値を更新する９万４５００ドルまで上昇したが、その後大きく変動して大幅下落し、一時９万ドルを割り込んだ。。
FRBが今年最後の金利決定を行った時点で、市場はすでに25ベーシスポイントの利下げを予想していた。しかしその後FOMC声明やドットプロットなどの情報は、FRB内の意見の相違が増大していることを明らかにし、市場はFRBの次の政策方針について若干の懸念を抱くようになった。来年も利下げを継続できるかどうかにも疑問がある。。
2. FOMC声明は相違の激化を強調しており、ドットプロットは予想よりもハト派的である。
今度は連邦準備制度がFOMC声明では、12月12日に財務省証券の購入を開始し、今後30日間で400億ドルの財務省証券を購入すると発表した。。FOMC声明ではまた、常設翌日物現先オペを3.75％の金利で実施するとともに、常設翌日物逆現先オペを3.50％の運用金利で実施し、取引相手ごとに1日あたりの上限を1,600億ドルに設定すると発表した。財務省短期証券や、必要に応じて残存期間が 3 年以下の他の米国財務省証券の購入を通じて、システムの公開市場口座の有価証券保有額を増やすことにより、適切なレベルの準備金を維持します。声明は、インフレは年初から上昇しており、依然として比較的高い水準にあると述べた。経済見通しに対する不確実性は依然として高く、ここ数カ月で雇用の下振れリスクが高まっている。フェデラル・ファンド金利の目標レンジのさらなる調整の規模とタイミングの必要性を評価するにあたり、委員会は最新のデータ、経済見通しの変化、リスクのバランスを慎重に評価する。
会合後にFRBが公表したドットプロットチャートによると、当局者19人中、2026年に利下げすべきと考えているのは7人、金利は累積25ベーシスポイント引き下げるべきだと考えているのは4人、金利は累積50ベーシスポイント引き下げるべきだと考えているのは4人、金利は累積75ベーシスポイント引き下げるべきだと考えているのは2人、金利は累積100ベーシスポイント引き下げるべきだと考えているのは1人である。またある当局者は、金利を累積的に１５０ベーシスポイント引き下げるべきだと考えていた。
FOMC声明では、2019年以来初めてFRBの金利決定に3票の反対票が集まったことを明らかにした。連邦準備制度理事会のスティーブン・ミラン総裁（スティーブン・I・ミラン）は、今回の会合でフェデラル・ファンド金利の目標レンジを50ベーシス・ポイント引き下げることを主張し続けている。カンザスシティ連銀のシュミット総裁（ジェフリー・シュミット）そしてシカゴ連銀のゴールズビー総裁（オースタン・グールズビー）は、今回の会合ではフェデラル・ファンド金利の目標レンジを変更しないことを主張した。他のFOMC投票委員会はこの連邦準備理事会の金利決議を支持する投票を行った。
FRBの金利決定は、内部投票政策立案者の間で過去6年間で最大の意見の相違を浮き彫りにし、来年の行動ペースが減速することを示唆し、FRBの今後の政策方針に対する市場の懸念をさらに高めた。
3. パウエル議長の記者会見は予想以上にハト派的で「最後の義務」を果たすつもりだった
その後、パウエルFRB議長は記者会見で利下げ決定や経済状況について説明し、記者の質問に答えた。パウエル議長は、入手可能なデータは見通しが変わらないことを示唆していると述べた。労働市場は徐々に冷え込んでいるように見え、インフレは依然として高い、個人消費は引き続き堅調であり、データは経済が緩やかなペースで拡大していることを示しています。ほとんどの長期インフレ期待は 2% の目標と一致しています。関税が撤廃されれば、インフレ率は２％台前半になるだろう。FRBは2％のインフレ目標の達成に取り組んでいるが、労働市場も圧力にさらされている。パウエル議長は、2026年の成長予測の上方修正は政府機関閉鎖の終了を部分的に反映していると述べた。今から1月のFOMC会合までの間に大量のデータが入手されるだろう。基本的な期待は、来年の経済は着実に成長するだろうということだ。パウエル氏はこう信じている現時点では、利上げは誰の基本的な予想でもありません。現在の政策上の意見の相違は、金利を据え置くか引き下げるかという点だ。
パウエル氏はまた、政策にリスクゼロの道は存在せず、ここ数カ月でリスクのバランスが変化したと述べた。FRBは中立金利に向けて調整を進めており、現在は中立金利範囲の上限に位置している。 1月時点ではまだ決定を下していない。彼はこう強調した。FRBは会合ごとに決定を下す予定であり、金融政策にあらかじめ定められた道筋は存在しない。;国債購入の規模は今後数カ月間、高水準が続く可能性がある。パウエル議長は質疑応答で、次期議長に職を引き継ぐ際には経済を非常に良好な状態に残しておきたいと述べ、インフレが抑制されて２％に戻り、労働市場が引き続き堅調に推移することを期待していると述べた。パウエル氏は個人の将来について、FRB議長の任期満了後に新たな計画はないと述べた。
FRB議長としての最後の数か月間、パウエル氏はスムーズな移行を図ろうとした。トランプ氏が後任の発表を控える中、「影の」FRB議長の影響力は日に日に増している。今回の記者会見でのパウエル議長の発言は予想されたものであると同時に、どうしようもない行動である。。
4. 連邦準備理事会の決議をどう解釈するか
FRBによる今年最後の金利決定を受けて、「FRBの代弁者」ウォール・ストリート・ジャーナル記者ニック・ティミラオスが記事を書いた, FRB当局者らは3会合連続で利下げを行ったが、FRB内ではインフレと雇用市場のどちらをより大きな懸念とすべきかをめぐって異例の見解の相違があり、当局者らは利下げ継続の意思がないことを示唆した。ここ数週間のFRB当局者らのパブリックコメントでは、委員会の意見が大きく分かれており、最終決定はジェローム・パウエルFRB議長がどのように進めたいかに左右される可能性があることが示されている。パウエル氏の任期は来年5月に満了するため、同氏が議長を務めるのは今後3回の金利設定会合のみとなる。物価上昇圧力の強まりには労働市場の冷え込みが伴い、FRBにとってはここ数十年で直面したことのない不快なトレードオフが生じている。1970年代のいわゆる「スタグフレーション」期間中、当局者らは同様のジレンマに直面したが、FRBのストップ・スタート対応により高インフレが定着することを許した。
ステート・ストリートのアナリスト、マービン・ロー氏はこう語った。、FRBは予想通り利下げをしましたが、当局者が今後2年間の見通しを変更しなかったため、これはタカ派の動きとしか解釈できません。同氏は、「これにより、金利は理論上の中立金利である３％に向けて非常にゆっくりとスライドすることが可能となる。経済見通しの概要（ＳＥＰ）で国内総生産（ＧＤＰ）が大幅に上方修正されたことを踏まえ、追加の政策調整を説明する声明文に『範囲』という言葉が含まれているということは、ＦＯＭＣの一部メンバーが現在の長期的な『ドットプロット』目標である３％を達成する実際の必要性を検討していることを示唆している」と指摘した。
チャールズ・シュワブのアナリスト、リチャード・フリン氏はこう語った。、特に世界経済の成長が依然として抑制され、政策の不確実性が続く中、FRBは先制的な行動をとることで、下振れリスクの高まりに直面して警戒を示している。投資家にとって、これは劇的な逆転ではなく、慎重な調整だ。今回の利下げはリスク資産への短期的な支援となり、季節的な「サンタクロースラン」を促進する可能性があるものの、市場は将来の政策やより広範な経済見通しへの影響を評価する必要があるため、ボラティリティは引き続き上昇する可能性が高い。
ゴールドマン・サックスのアナリスト、ケイ・ヘイグ氏はこう語った。, FRBは「予防的利下げ」の終了を迎えた。「短期的な追加緩和を正当化するために、労働市場統計がさらに弱まらなければならない責任は、労働市場データにある。投票委員会からの『激しい反対意見』と『ドットプロット』での『穏やかな反対意見』の出現は、FRBのタカ派陣営を浮き彫りにしており、声明文で今後の政策決定に関する『程度とタイミング』の文言が戻ってきたことで、彼らをなだめる可能性が高い。これにより、将来の利下げの可能性が残る一方で、労働市場の弱さは最高水準に達するはずだ」と彼女は信じている。閾値。」
インフォマ・グローバル・マーケッツはパウエル氏の最新の演説について次のようにコメントした。：いわゆる「タカ派金利引き下げ」はそれ以外の何ものでもありません。パウエル議長はFRBの二つの責務の間に緊張があると指摘したが、前回会合から大きな変化はないと認めた。彼の発言は概ね以前と同様だった。この記者会見で最も印象に残った言葉は、「現在の経済は、労働主導のインフレを引き起こす過熱した経済とは思えない」というものだ。
ニューヨークのMAIキャピタル・マネジメントの首席市場ストラテジスト、クリス・グリサンティ氏は連邦準備制度理事会の金利決定についてコメントした。「最初の反応は、サプライズはなく、利下げは予想通りだったということだ。しかし、さらに遡ってみると、多くの不確実性がある。今日の利下げから2026年に移行するにつれて、利下げによる追い風効果はもはやそれほど信頼できるものではなくなる。これは問題になるかもしれない。もう少し進めると、FRBの改訂文言は将来の利下げの『規模とタイミング』についての不確実性を強調している。」FRBは実際にメッセージを送っている。利下げを当然のことと思わないよう市場に訴えます。私の意見では、これは、経済が大幅に減速した場合にのみ追加利下げが行われることを意味します。株式投資家として、私は2026年に利下げがないことを望んでいるが、それはさらなる利下げではなく経済の弱体化を意味するからである。」
アナリストのアンナ・ウォン氏はこう語った。: 「私の評価では、政策声明と最新の予測の全体的な論調はハト派的ですが、一部タカ派的なニュアンスもあります。ハト派としては、委員会はインフレ見通しを引き下げ、「ドットプロット」を変更せずに、成長軌道を大幅に引き上げた。 FOMCはまた、準備金管理買い入れの開始も発表した。一方、政策声明の一つは「これは委員会が利下げの長期停止に傾いていることを示すシグナルだ」としている。同氏はさらに、「『ドットプロット』は2026年の利下げは1回のみであることを示しているが、市場の2回の利下げ予想と比較して、FRBは最終的に来年100ベーシスポイント利下げすると我々は考えている。これは雇用の伸びが弱いと予想しているためであり、現時点で2026年上半期にインフレが再燃する明確な兆候は見られないからだ。」と述べた。
アンヘレス・インベストメンツの最高投資責任者、マイケル・ローゼン氏は次のように述べています。「今回の利下げは予想されていたので、驚きはなかった。25ベーシスポイントの利下げも9対3の投票で予想されており、シュミット氏とグールズビー氏は利下げなしを支持したが、ミランは50ベーシスポイントの利下げを望んでいました。やはり、驚きはありません。強い声明 この詳細は市場に捉えられており、来年25ベーシスポイントの利下げが1回だけという現在の緩和予想は変わっていないものの、FRBが緩和政策を継続する可能性があることを示唆しています。」
さらに、FRBは金利を25ベーシスポイント引き下げた。トランプ大統領にとって、FRBは十分な努力をしていない。トランプ大統領は水曜日午後のホワイトハウスのイベントで、4分の1ポイントの利下げは「2倍、少なくとも3倍にできるかなり小さな数字だ」と語った。同氏はまた、ジェローム・パウエルFRB議長に対する長年の批判を改めて表明した。
5. 市場は将来どこへ向かうのでしょうか?
FRBの決定発表後、仮想通貨を含む主要資産市場は今後どうなるでしょうか?主な分析解釈を見てみましょう。
1. CryptoQuantアナリストのAxel氏がソーシャルメディアに投稿, ビットコインは80,000ドルまで下落した後、強気の構造を再開しました。この動きは、市場がFRBによる3回連続の利下げをほぼ完全に織り込んでいる中で行われたもので、これによりパウエル議長の予期せぬタカ派的なシグナルがなければ金融状況は改善し、さらなる資産上昇の余地が開かれることになる。価格は10月のピーク以来、過去14日間で着実に上昇傾向にあり、8万ドル台に戻っている。
2. Fidelity の子会社である Fidelity Digital Assets は次の声明を発表しました。, マクロ予想の変化を受けてビットコインは上昇の勢いを取り戻し、現在の価格は9万ドルの範囲で推移しています。取引データによると、85,500ドル付近（過去最高値から約32％減）のビットコイン購入数が約43万件に達しており、この価格が重要なサポートレベルとなることを意味している。現在、市場の変動は安定しており、フィデリティは本日の連邦準備制度理事会に対する市場の反応に細心の注意を払っていきます。
3. Matrixport が次のようにチャート分析をリリース, ビットコインのインプライド・ボラティリティは低下し続けており、これに伴い年末には大幅な上値ブレイクアウトが起こる可能性が高まっています。今日のFOMC会議が最後の大きなきっかけとなるが、それが終われば、ボラティリティは休暇期間中も下降傾向を続ける可能性が高い。方向性の勢いを促進する新たなビットコインETFの流入がなければ、市場はレンジ内に戻る可能性がある。この結果は、多くの場合、ボラティリティのさらなる低下に関連しています。実際、この調整プロセスはすでに進行中であり、インプライド・ボラティリティは低下し続けており、市場は12月末に予想外の上昇が見られる可能性を徐々に減らしています。
4. XWIN Research Japanの調査結果、機関投資家が積極的にポジション調整を行っている。オンチェーンデータは、主要取引所のBTC残高が減少している一方、USDTとUSDCの準備金が増加していることを示しており、金融機関がリスクエクスポージャーを削減し、ステーブルコインを蓄積していることを示しています。研究によると、このパターンは2025年8月から10月までの期間に似ていると指摘されています。資金調達金利はFOMC会議前に急騰し、発表後に急落しましたが、その一方でビットコイン価格はピークに達してから下落しました。現在のCME先物契約の建玉は停滞しており、大口投資家の現物ポジションは安定しているが、これはプロのファンドが変動に備えていることをさらに証明している。アナリストらは投資家に対し、FOMC前後の市場のボラティリティは通常急激に拡大するため、会合前のリバウンドをやみくもに追いかけるのではなく、事前にリスクを管理するようアドバイスしている。
5.バイナンスの創設者チャオ・チャンペン氏はビットコイン中東カンファレンスでこう語った, ビットコインの「4年サイクル」はもはや当てはまらない可能性があり、機関投資家の参加が増えるにつれて市場は「スーパーサイクル」に入る可能性があると述べた。いわゆるスーパーサイクルは、市場に対する制度的および規制上の資本フローの影響を指し、これは従来の半減期イベントを中心とした価格サイクルよりも強力です。Changpeng Zhao氏はまた、国家レベルのビットコイン準備金に関する議論が広がる可能性があると述べた。同氏は、米国が戦略備蓄に関する議論を始めれば、他国も追随する可能性があると示唆した。
6. ARK Invest の創設者である Cathie Wood 氏は次のように述べています。, ビットコインの4年サイクルは崩れ、このサイクルの最低点が見えてきたかもしれません。
7. Liquid Capital の創設者である Yi Lihua 氏は次の声明を発表した。、長期的なスポット投資の場合、数百ドルでは大差ありません。ETHが現在大幅に過小評価されている理由は、マクロ的な観点から見ると、金利引き下げの期待と暗号通貨に優しい政策の継続によるものです。業界の観点から見ると、ステーブルコインには長期的な成長と金融上のオンチェーントレンドがあります。ETHのファンダメンタルズは全く異なり、これらの要因もWLFI/USD1のポジションが重い理由となっています。ポジションがいっぱいになった後の残りの受け渡し時間は、短期的には取引されません。最後にもう一度言いますが、スポットの変動は十分に大きいので、契約で勝負しないようにしてください。まず、ほとんどの人はテクノロジーや心理学の専門家ではありません。第二に、9敗1勝のゲームとして、この契約は人々のエネルギーを消耗させることになる。そんなエネルギーがあるなら、社外事業を拡大した方が良いです。
