Fedはその撤回を抑え、2つの票が9月の金利削減に対するPowellの減少の期待に反対します

著者:Li Dan、Zhao Yuhe、Wall Street News

重要なポイント

FRBは、予想通り、金利削減を一時停止し続けました。

FOMC投票委員会では、パウエルと他の9人は沈黙を支持し続けましたが、ウォーラーとボウマンは25ベーシスポイントの金利削減を提唱しました。

最後の声明と比較して、経済的不確実性の削除のレトリックが弱まり、不確実性が依然として高い。 「経済活動は着実に拡大し続けている」とは言われておらず、「年の前半の経済成長は緩和されている」と改名されています。

「新しいFRB通信社」:「希少な」2人が反対し、即時の金利削減を要求し、関税の影響に関するFRBの政策立案者の間でのコンセンサスの内訳を強調しました。

エコノミストは、声明が予想よりも途切れであると考えており、9月の金利削減の可能性が増加し、今週発表されると予想されるPCEと非農業雇用データは、FRBの意見の相違を悪化させる可能性があります。

パウエルは、9月の金利削減に関するガイダンスを提供しませんでした。これは、FRBが金融市場が予想しているように9月に連邦資金率を引き下げるかどうかを主張するのは時期尚早であると述べ、9月の金利削減に対する市場の期待を冷却しました。

トランプ大統領が最近個人的に金利削減を促したのは初めてであったにもかかわらず、トランプ政権の役人と共和党員が「装飾の扉」に繰り返し圧力をかけているが、連邦準備制度は動かないままである。

しかし今回はFRBは、昨年9月に金利削減サイクルが開始されて以来、金利削減に関する最大の内部矛盾を暴露し、経済活動に途方もない調整を行ってきました。

7月30日水曜日、イースタン・タイム、連邦準備制度は、金融政策委員会の後にFOMCの後、連邦資金の目標範囲が4.25%から4.5%のままであると発表しました。

これまでのところ、FOMCは5回の連続した金融政策会議のための行動を一時停止することを決定しました。FRBは、昨年9月から3回連続した会議の金利を削減し、合計100ベーシスポイントが低下しました。トランプが今年1月に就任して以来、彼は変わらないままです。

この会議の決定は、投資家によって完全に期待されていました。火曜日の終わりまでに、CMEのツールは、先物市場が今週のFRB維持金利が98%に近づいていると予想しており、9月の次の会議での金利削減の確率は65%近くであることを示しました。連邦準備制度が水曜日に決議を発表する前に、米国財務長官のベッストとトランプ自身でさえ、連邦準備制度が今回金利を削減しないと予想していました。

金利削減と比較して、FRBの内部の矛盾は、この決議のより大きなハイライトになりました。両方のFRB当局は、この会議での料金の削減を支持しています。これは、FRBが金利削減のサイクルを開始して以来、FOMC金利解決策投票で最も反対の票です。

「新しい連邦準備制度通信社」として知られる記者であるニック・ティミラオスは、2人の役人が「まれ」に金利を維持することに反対し、即時の金利削減を要求したとコメントしました。これらの異議は、経済とインフレに対する関税の影響について議論する際に、FRBの政策立案者の間でのコンセンサスの崩壊を強調しています。

ブルームバーグエコノミクスインスティテュートのチーフアメリカエコノミストであるアンナウォンは、これが1993年以来初めて、2人のFRB知事が決議に反対しました。この内部の不一致おそらく妥協から非常に顕著であるように思われ、この政策声明は、研究所が予測するよりも途中であり、今年上半期に経済成長が遅くなったことを指摘しています。

ウォンは、木曜日にリリースされた米国の中核的なインフレデータと金曜日にリリースされた7月の非農業雇用データが、FOMC内の違いをさらに悪化させる可能性があると予想しています。

ブルームバーグ経済研究所は、ほとんどのFOMCメンバーは、今年末までインフレが正しい方向に発展するという十分な自信を持っていないと考えています。しかし、このドゥブの声明は、9月の金利削減の可能性の増加を示しています。

それは注目に値しますパウエルのFOMC記者会見は、9月の金利削減に関するガイダンスを提供しませんでした。FRBが金融市場が予想しているように9月に連邦資金率を下げるかどうかを主張するのは時期尚早です。

彼は、米国の労働市場は「堅実に見える」と述べ、インフレは目標を超えていると述べた。トレーダーは、この発言を即時の速度削減から有害なものと解釈しました。

米国の株式は利益を消去し、S&P 500は0.1%減少しました。株式と債券市場の低下は穏やかに見えますが、このマーク12月以来の最悪のFRBの意思決定日のパフォーマンス。

32年ぶりに、2人の取締役が決議に反対票を投じました

FRBの決議声明のほとんどは、6月の最後のFOMC会議の内容に従います。ホスト3つの変更があります。最も人目を引くものは、このFOMC会議で投票した11人のメンバーのうち、2人が金利削減を一時停止する決議に反対票を投じました。これは、連邦準備制度が今年金利削減を一時停止し続けて以来、最も異議の投票です。

決議の声明は、連邦準備制度議長のパウエルを含む9人のFOMCメンバーが、金利を変更せずに維持することに投票し続けたことを示した。2人はそれに反対票を投じ、FRBディレクターのウォーラーとトランプに指名されたFRB副会長を担当しました。彼らは皆、この会議で25ベーシスポイントのレート削減を提唱しました。

ウォラーとボウマンの彼に対する投票は、実際には驚きではありません。1か月以上前、6月の連邦準備制度の金利和解会議以来、ウォラーは7月に数回の金利削減の呼びかけを公に表明しました。ボウマンはまた、今月初め、7月には早くも金利を削減する準備をしていると述べた。

ティミラオスは、ボウマンの反対が近年通貨の主要な擁護者であったため、大きな変化をマークし、FRBが昨年9月に金利削減を開始したときに金利削減に反対したと指摘しました。

ティミラオスは、レート削減に対するウォーラーの支持が、次のFRB会長としてのトランプの指名のために戦っているように見えることをほのめかした。彼は2週間前に金利削減に対する支持を表明したため、これは次のFRB議長の予備選挙時間と一致します。ウォーラーは今月、金利に関する金利に関するものは、インフレ措置を欠いている経済には高すぎると述べました。

経済の不確実性の削除は弱体化しており、不確実性はまだ高いと繰り返し、経済成長は年の前半に緩和されたと述べています

このFRBの決議における他の2つの変更は、経済に関連しています。それらの1つは、経済的見通しの不確実性に関する議論です。

6月前回会議の声明言う、「関連する経済的見通し不確実性が低下しました、しかしまだ高い。 」この時声明は、不確実性が弱体化したという主張を削除し、不確実性が高すぎると直接繰り返し、次のように書いた。

「関連する経済的見通し不確実性はまだ高いです。 」

上記の判決の直後に、この声明は、FOMC委員会が、完全雇用と価格の安定性の二重の使命を達成する上で直面する2つのリスクに焦点を当てていることを繰り返します。

別の変化は、経済活動についてコメントするときです。前回「ネットエクスポートの変動がデータに影響を与えていますが、最近の指標が示しています経済活動は着実に拡大し続けています。 」今回は改名されました:

「ネットエクスポートの変動がデータに影響を与えていますが、最近の指標が示しています年の前半の経済成長は穏やかでした。 」

他の経済的なコメントでは、今回は、米国の失業率がまだ低く、労働市場は安定しており、インフレが依然として高いことを繰り返し続けています。

全国のチーフエコノミストであるキャシーボストジャンシックはコメントしましたFRBの声明は、経済的見通しの不確実性が低下したが、不確実性がまだ高かったことを以前に示唆していた文言を削除しました。不確実性は高いままですが、この不確実性は貿易と関税の明確性の増加を考えると大幅に減少しています。

さらに、この声明は、FRBが米国財務省の債券、制度的債券、および制度的住宅ローン支援証券(MBS)の保有を引き続き削減し続けることを繰り返し続けています。

今年4月から、連邦準備制度は、バランスシートの削減(バランスシートの削減)である定量的締め付け(QT)アクションをさらに減速させました。特定のアプローチは、米国財務省の債券の毎月の償還キャップを250億米ドルから50億米ドルに引き下げることでありながら、施設の債務と機関のMBSのために毎月350億米ドルの償還上限を350億米ドルに保ちます。

それ以来、連邦準備制度は、3回の連続した会議の貸借対照表削減ガイドラインを変更していません。これは、貸借対照表の削減が上記のペースで引き続き行われ続けていることを示しています。

次の赤い文字は、前回と比較したこの解決策の削除と新しい内容を示しています。

パウエルは9月の金利削減についてガイダンスを与えませんでした

連邦準備制度議長のパウエルは、FOMC会議の後、記者会見で9月の金利削減についてガイダンスを提供しませんでした。連邦準備制度が金融市場で予想されるように、9月に連邦資金率を下げるかどうかを主張するのは時期尚早であると述べ、9月の金利削減に対する市場の期待を冷却しました。

パウエルは、現在の政策変更の影響はまだ不確実であると考えています。合理的な基本的な仮定は、インフレに対する関税の影響は短期的になるということですが、インフレ効果をより頑固にする可能性もあります。

具体的には、パウエルは、関税関連のニュースの影響により、調査から得られた市場または期待に基づいて、インフレの期待を測定するいくつかの指標が一般的に上昇していると述べた。しかし、長期的には、ほとんどのインフレ期待指標は、FRBの2%の目標と依然として一致しています。

パウエルは、FRBは最新のデータ、経済見通しの変化、さまざまなリスクのバランスに基づいて、金融政策の適切な位置を決定し続けると述べた。

政府の政策の変化は継続し、経済への影響は不明です。より高い関税は、一部の商品の価格により明確に反映されていますが、これらの関税が全体的な経済活動とインフレに与える全体的な影響はまだ見られていません。

合理的な基本的な期待は、インフレに対する関税の影響が1回限りであり、価格レベルの短期的な上昇につながる可能性があることです。しかし、このインフレの影響が継続される可能性があり、このリスクには綿密に評価および管理する必要があります。

パウエルはまた、FRBは、政策スタンスを調整する前に、さまざまなリスクの経済的動向と変化をさらに理解する準備ができていると指摘しました。今後数ヶ月の間に大量のデータにより、FRBはリスクバランスを評価し、適切なレベルの連邦資金レートを決定できます。

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