jakiro
Autor: Investigación en escala de grises; Compilación: Alman@Bittain Vision
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El sector de criptomonedas es un marco patentado desarrollado en asociación con el índice FTSE Russell para organizar el mercado de activos digitales y medir los rendimientos. En el segundo trimestre de 2025, los rendimientos de los precios y los cambios en los indicadores fundamentales de cada sector de criptomonedas se realizaron de una manera diferente.
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Recientemente lanzamos el sector criptográfico AI, que contiene 24 activos y tiene un valor de mercado total de US $ 15 mil millones. Según el método de índice, el sector aumentó un 10% en el segundo trimestre.
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Hemos actualizado la lista de 20 tokens de Grayscale Research.La lista de los 20 principales cubre activos diversificados en el espacio de criptomonedas, que creemos que tienen un gran potencial en el próximo trimestre.Nuevos activos agregados este trimestre incluyen Avalanche (AVAX) y Morpho (Morpho). Todos los activos en nuestra lista de los 20 tokens principales tienen una alta volatilidad de los precios y deben considerarse activos de alto riesgo.
Cada activo en una criptomoneda tiene alguna conexión con la tecnología blockchain y comparte la misma estructura básica del mercado, pero la comunidad se limita a eso.La clase de activos cubre una amplia variedad de tecnologías de software, aplicadas en finanzas del consumidor, inteligencia artificial (IA), medios y campos de entretenimiento.Para aclarar los datos, la investigación en escala de grises utiliza una serie de taxonomía e índices patentadas desarrolladas en colaboración con FTSE/Russell, llamada «sector de criptomonedas» (sectores criptográficos, ver Figura 1).A partir del último ajuste, el marco del sector de criptomonedas ahora cubre seis segmentos de mercado diferentes, incluido el sector de criptomonedas de IA que se analizará a continuación.Contienen 261 fichas con un valor de mercado total de US $ 3 billones.
Gráfico 1: El marco de los sectores criptográficos ayuda a organizar los mercados de activos digitales
La tasa de retorno en el segundo trimestre de 2025 fue mixta, con el anuncio arancelario del «Día de la Liberación» y las operaciones militares de los Estados Unidos en el Medio Oriente.Nuestro índice de mercado total de la industria compuesta de criptomonedas de la escala de tapa de la tapa del mercado se mantuvo en gran medida sin cambios este trimestre (Figura 2).El índice de la industria de criptomonedas de divisas funcionó bien, como los precios de Bitcoin aumentó un 30% durante este período.El índice de la industria de la criptomonedas FTSE/Grayscale Finance y el índice de la industria de criptomonedas de inteligencia artificial FTSE/Grayscale también vieron un ligero aumento.Por el contrario, el índice de la industria de criptomonedas FTSE/Grayscale Culture Culture cayó debido a la debilidad en algunas monedas de memes y tokens relacionados con el juego.El índice de la industria de criptomonedas FTSE/Grayscale Services también cayó, lo que refleja la debilidad general en sus acciones constituyentes.
Figura 2: Los retornos de varias criptomonedas en el segundo trimestre de 2025 son desiguales
Blockchain no es un negocio, pero su actividad económica y su salud financiera se pueden medir de manera similar.Los tres indicadores más importantes de la actividad en la cadena son los usuarios, las transacciones y las tarifas de transacción..Dado que las cadenas de bloques son anónimas, los analistas a menudo usan «direcciones activas» (la dirección de blockchain con al menos una transacción) como un indicador alternativo imperfecto del número de usuarios.
Similar a los rendimientos de los precios del token, los indicadores de Blockchain Financial Health en el segundo trimestre de 2025 también son mixtos.Por un lado, el número promedio de transacciones procesadas por las plataformas de contratos inteligentes subió a más de 130 millones, o alrededor de 1,500 transacciones por segundo;Los volúmenes de transacciones aumentaron en casi un 30% durante el año pasado (Figura 3).Por otro lado, las tarifas de transacción pagadas por los usuarios han caído en todos los ámbitos. Esto refleja en cierta medida el enfriamiento adicional de la actividad comercial de memecoros en Solana, que es la principal fuente de tarifas de transacción en trimestres anteriores.Según la cadena de bloques involucrada en este análisis, la tarifa de transacción real para la plataforma de contrato inteligente es de aproximadamente USD 0.03 (es decir, 3 centavos por transacción).A pesar de la disminución de los costos de la capa de aplicación sobre un trimestre, las tasas de crecimiento anualizadas en los últimos cuatro trimestres han alcanzado entre $ 5 mil millones y $ 10 mil millones.
Figura 3: declinar las tarifas de transacción en la industria de las criptomonedas
El mes pasado, lanzamos el sector de criptomonedas AI, un cambio que se ha incluido oficialmente en los índices de series del sector de criptomonedas FTSE/gris en los últimos ajustes de índice.El sector de criptomonedas AI actualmente contiene 24 tokens con una capitalización de mercado total de aproximadamente $ 15 mil millones, en comparación con aproximadamente $ 5 mil millones en 2023, pero aún es inferior al 1% del límite de mercado de Bitcoin (Figura 4).El activo más valioso en el sector de criptomonedas de IA es Bittensor, una plataforma diseñada para incentivar el desarrollo descentralizado de IA.
Figura 4: El cifrado de inteligencia artificial tiene 24 activos y una capitalización de mercado de $ 15 mil millones
Top 20 fichas para la investigación en escala de grises
El equipo de investigación de la escala de grises analiza cientos de activos digitales cada trimestre para proporcionar referencia al proceso de reequilibrio de la serie FTSE/Grayscale Cryptocurrency Industry Index.Según este proceso, el equipo de investigación en escala de grises generará una lista de activos para los 20 principales en la industria de las criptomonedas.Esta lista cubre una cartera diversificada de activos en la industria de las criptomonedas que creemos que tienen un gran potencial en el próximo trimestre (Figura 5).Nuestro enfoque cubre una variedad de factores que incluyen el crecimiento/adopción de la red, los próximos catalizadores, la sostenibilidad fundamental, la valoración del token, la inflación de la oferta de tokens y los riesgos potenciales de cola.
Durante el último trimestre, el enfoque de los mercados de criptomonedas ha incluido la estanflación y otros riesgos macroeconómicos (que pueden ser favorables para Bitcoin), así como el progreso de los Estados Unidos en la regulación de las establecoínas y las estructuras de mercado (que también parecen apoyar a Ethereum y activos infielados).Estos temas y los avances en la inteligencia artificial descentralizada se reflejan completamente en la lista de los 20 principales.
Por lo tanto, realizamos solo dos cambios este trimestre que son más relevantes para los fundamentos de un acuerdo específico que para agregar nuevos temas.Específicamente, agregaremos:
1. Avalanche (AVAX):Avalanche es una conocida plataforma de contrato inteligente blockchain, actualmente ocupa el sexto lugar en su criptomoneda por valor de mercado.Este es un segmento altamente competitivo, con muchos proyectos de alta calidad que trabajan para construir la mejor plataforma para usuarios y desarrolladores.De hecho, es difícil determinar qué plataforma logrará el efecto de red más duradero basado solo en la tecnología.Por lo tanto, la investigación en escala de grises pone gran énfasis en las tendencias de adopción de facto.Recientemente, Avalanche ha visto un aumento en el volumen de transacciones (y los usuarios y las tarifas también han aumentado), lo que está fuera de lugar con su ecosistema (que puede estar relacionado con la adición del videojuego Maplestory y el volumen de transacciones Stablecoin asociado).Si bien no sabemos si el crecimiento de la actividad continuará, este crecimiento en la adopción orgánica es un buen augurio para la posición competitiva de Avalanche en el campo de la cifrado criptográfico en plataformas de contratos inteligentes y puede admitir sus tokens AVAX nativos.
2. Morpho (Morpho):Morpho es un protocolo de préstamo descentralizado sobre mortgeles caracterizado por un grupo de préstamos independiente que combina un activo hipotecado con un activo de préstamo.Morpho se basa principalmente en Ethereum y Base, con una estructura simple, lo que permite a los usuarios bloquear los activos en bóvedas personalizables.Morpho ha crecido rápidamente durante el año pasado, con los ingresos de tarifas anuales que aumentan a aproximadamente $ 100 millones, y el valor total bloqueado (TVL) se duplicó a más de $ 4 mil millones, y según esta métrica se convirtió en la segunda aplicación de préstamos más grande.El mes pasado, Morpho anunció el lanzamiento del Morpho V2, con el objetivo de llevar Defi a las instituciones financieras tradicionales.La investigación en escala de grises es optimista sobre el futuro de la actividad de los préstamos en la cadena, y Morpho parece estar en una buena posición para obtener una parte de este crecimiento (y otros acuerdos relacionados con los préstamos en la lista de los 20 principales).
Figura 5: Avax y Morpho se clasificaron entre las 20 tokens principales en el tercer trimestre de 2025
Para dejar espacio para Avalanche y Morpho, eliminaremos Lido Dao (LDO) y el optimismo (OP) este trimestre. Ambos proyectos son líderes en sus respectivos campos (apuesta y capa 2, respectivamente) y están en el corazón del ecosistema de Ethereum.Sin embargo, si los cambios regulatorios de EE. UU. Permiten un uso más amplio de los servicios de replanteación (por ejemplo, en ETP), LIDO puede enfrentar la competencia por las tarifas de proveedores de replanteo centralizados.La tecnología de Optimismo es ampliamente utilizada por la red Ethereum Layer 2, incluida la cadena base de Coinbase, Unichain de Uniswap y la propia OP Mainnet. Sin embargo, el ingreso de la tarifa generado por los tokens OP es limitado.Además, no estamos seguros de cómo la visión del optimismo para la «súper cadena» se coordinará con los propios esfuerzos de la Fundación Ethereum para mejorar la interoperabilidad, posiblemente a través de diseños de acumulación alternativos (es decir, rollups «basados» y «nativos»).El tema de inversión a largo plazo de LDO y OP sigue siendo el mismo: LIDO proporciona servicios básicos de replanteo líquido, mientras que el optimismo lidera la ruta de expansión de Ethereum.Sin embargo, no estamos seguros de la perspectiva a corto plazo y, por lo tanto, eliminaremos ambos activos en el próximo trimestre.
Invertir en clases de activos criptográficos implica riesgos, algunos de los cuales son exclusivos de las clases de activos criptográficos, incluidas las vulnerabilidades de contratos inteligentes e incertidumbres regulatorias.Además, nuestros 20 activos principales son altamente volátiles y deben considerarse de alto riesgo y, por lo tanto, no es adecuado para todos los inversores.Dado el riesgo de esta clase de activos, cualquier inversión en activos digitales debe considerarse en el contexto de la cartera y se tienen en cuenta los objetivos financieros de los inversores.
