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Source: Grayscale; Compilation: Tao Zhu, Royaume de Bitchain Vision
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Une caractéristique majeure de la blockchain public est qu’ils peuvent courir sans aucune autorité centrale.Afin d’y parvenir en même temps, il gère également le fonctionnement de son réseau – ils adoptent un ensemble d’algorithmes et d’incitations économiques, collectivement appelée mécanisme de consensus.
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Le réseau Bitcoin est protégé par le mécanisme de consensus des mineurs par le mécanisme consensus de la charge de travail (POW), et Ethereum est protégé par le mécanisme de consensus promis par le mécanisme de consensus de l’affiche (POS).Contrairement aux mineurs pour protéger le POW du réseau en calculant la puissance, POS nécessite des engagements pour montrer la détermination de leurs jetons à « y participer » en mettant leur capital symbolique en risques.
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Les engagements sont récompensés par le maintien des services fournis par la blockchain.Par conséquent, les jetons qui promettent des actifs et vérifient les transactions peuvent générer des revenus.Cependant, par rapport aux fluctuations des prix de la monnaie de jeton, les récompenses de gage sont généralement faibles et les fluctuations des prix doivent être considérées comme les principaux risques et les rendements potentiels de la plupart des investissements d’investissement.
La blockchain public fournit une nouvelle façon d’organiser les affaires numériques.Contrairement aux entreprises supervisées par le conseil d’administration et en vertu de la juridiction de leurs lois nationales, la blockchain public est un réseau informatique décentralisé mondial, qui est protégé par le chiffrement et les mesures d’incitation économiques.On peut dire que ce soit l’innovation principale de cette nouvelle technologie pour coordonner les mesures d’incitation économique et maintenir le fonctionnement normal du réseau.
Certificat de capitaux propres et de charge de travail
La blockchain stocke les mêmes informations sur chaque nœud de son réseau.[1] Afin de réaliser les informations correctes stockées sur Internet, le nœud doit atteindre un consensus sans l’aide de l’autorité centrale.Afin de gérer ce processus, chaque blockchain public contient un «mécanisme de consensus»: un algorithme de prise de décision standardisé basé sur des incitations économiques, ce qui rend le nœud d’accord.[2]
Le mécanisme consensuel de Bitcoin est appelé certificat de charge de travail (POW).Sous Pow, la concurrence des prestataires de services professionnels, connus sous le nom de mineurs, résout le problème de l’informatique.[3] Ces problèmes sont résolus par la force brute (c’est-à-dire une supposition répétée), donc beaucoup de ressources sont nécessaires, y compris les dépenses en capital précoce et les coûts de puissance continue.Par conséquent, la résolution du problème peut prouver à d’autres participants au réseau pour prouver que les mineurs gagnants ont des avantages économiques acquis et peuvent faire confiance à la chaîne de mise à jour.Les mineurs ont obtenu des prix de jetons via leurs services.
Ethereum a initialement utilisé le même algorithme POW, mais en 2022, il est passé à un nouveau mécanisme consensuel, à savoir le certificat d’actions (POS).Cette méthode dépend également des incitations économiques;Les engageurs sont responsables de la vérification de la transaction et de la mise à jour de la blockchain.Ceux qui remplissent correctement ces responsabilités obtiendront des jetons supplémentaires, et ceux qui violent les intérêts de la chaîne verront leurs récompenses «coupées» (c’est-à-dire la punition et la réduction).Parce que les intérêts économiques du glissement sont cohérents avec le fonctionnement sain de la chaîne – ils ont le bénéfice de « y participer » – afin qu’ils puissent leur faire confiance pour vérifier la transaction et mettre à jour le réseau.Contrairement à l’exploitation minière, la promesse consomme une petite quantité d’électricité [4], certaines personnes pensent qu’il s’agit d’une méthode de consensus de blockchain plus respectueuse de l’environnement.
Bien que Bitcoin soit toujours la plus grande blockchain public calculé par valeur marchande, le réseau POS devient de plus en plus populaire.Par exemple, plus de la moitié de notre secteur de cryptage de devises et de notre secteur de chiffrement de la plate-forme de contrat intelligent utilisent le mécanisme de consensus POS.Sur la base de la valeur marchande, la blockchain basée sur le POS représente environ 30% de la valeur marchande totale de ces secteurs cryptés et 90% de la valeur marchande autre que Bitcoin (figure 1).
Figure 1: En plus du bitcoin, le POS est maintenant un mécanisme de consensus grand public
Rôles de négociation Ethereum et des détenteurs d’actions
Sur une blockchain POS comme Ethereum, le Pledker est chargé de vérifier si toutes les transactions sont conformes aux règles du réseau.Sans ce service, la blockchain ne peut pas fonctionner.
Afin de mieux comprendre géographique le rôle du Pledker, considérant que le mécanisme des transactions Ethereum vous aidera.Comme le montre la figure 2, la transaction Ethereum implique environ huit étapes (figure 2).Bien que l’utilisateur démarre le processus et que certaines étapes puissent impliquer d’autres fournisseurs de services spéciaux [5], la plupart des étapes doivent participer activement au nœud du périphérique de vérification.Étant donné que toutes les transactions Ethereum (ou autres modifications d’état) sont effectuées par le fonctionnement coordonné du nœud du dispositif de vérification, en fait, le fournisseur promis est responsable de l’exécution de la blockchain.
Figure 2: Vérifications Les nœuds sont responsables de la gestion des transactions
En fournissant ces services, les engagements sont récompensés sous forme de jetons supplémentaires, qui proviennent des coûts payés par l’utilisateur et des jetons nouvellement émis.Sur Ethereum, le coût est divisé en coûts de base et en coûts de priorité (« conseils »).Le réseau détruira automatiquement l’Ethereum en tant que coût de base, qui vise à bénéficier à tous les utilisateurs en réduisant l’approvisionnement en jetons.En plus de l’éthereum nouvellement émis, le Pledker peut également obtenir les frais de priorité [6] (figure 3).Les promesses d’Ethereum impliquaient diverses autres complexes.
Figure 3: La récompense promis Ethereum provient des frais de priorité et de la nouvelle émission
Récompense et revenu de gage
En raison de la bourse de jeton, les engagements peuvent obtenir un revenu potentiel de leurs actifs.Sur le marché traditionnel, la meilleure analogie peut être les terres agricoles.Le terrain lui-même a une valeur marchande et son prix peut augmenter ou baisser ou baisser avec le temps, mais il peut également améliorer l’efficacité de la production en plantant des cultures.Tout comme la récompense de l’engagement est la rémunération de la vérification du service de la blockchain, les cultures peuvent être considérées comme la rémunération des services fonciers agricoles agricoles.Dans ces deux cas, les propriétaires d’actifs fournissent des services utiles et génèrent des revenus de services.
Le taux de récompense moyen actuel des engagements Ethereum est de 3,1% (figure 4).[7] Selon le calcul de l’allium du fournisseur de données,À mesure que l’offre d’Ethereum augmente (lorsque l’offre de gage diminue, l’accord fournit un taux de récompense plus élevé pour motiver les activités de gage) et le taux de récompense des engagements d’Ethereum a diminué au fil du temps.Les changements quotidiens des récompenses de gage reflètent également les changements de congestion du réseau et les coûts de priorité: lorsque le trafic réseau augmente, les utilisateurs paient généralement des frais plus élevés pour confirmer leurs transactions.
Figure 4: Le taux de rendement annualisé actuel des promesses d’Ethereum est d’environ 3%
Pour les détenteurs d’Ethereum qui promettent des jetons et fournissent des services de vérification, les récompenses de gage peuvent être considérées comme une source de revenus.Par exemple, depuis le début de 2023, le prix d’Ethereum a augmenté de 173%.[8] Au cours de cette période, nous estimons que la récompense moyenne de l’engagement annualisé est d’environ 4,5%.[9] Par conséquent, les hypothèses des promesses d’Ethereum (y compris les rendements des prix et les revenus de gage) seront de 192% (figure 5) [10].L’informatique suppose que les engageurs ont rempli correctement leurs fonctions (c’est-à-dire obtenir toutes les récompenses et ne pas être coupé) et ne pas payer de frais de troisième partie.[11] Dans la pratique, les revenus obtenus par les promesses d’Ethereum dépendront de ces hypothèses.
Figure 5: Les récompenses de gage peuvent être considérées comme un revenu d’actif
Bien que la récompense de l’engagement puisse augmenter progressivement le rendement des jetons par rapport aux autres actifs, le taux de rendement de l’engagement d’Ethereum est relativement faible dans sa volatilité.En d’autres termes, les investisseurs devraient, plutôt que les récompenses de gage, être considérés comme la principale source de risque et des rendements potentiels.Par exemple, le graphique 6 montre le taux de retour d’Ethereum par rapport à sa volatilité, par rapport aux « transactions d’arbitrage » de divers marchés de devises et aux rendements de dividendes de certains indices boursiers.L’investissement principalement pour les revenus a généralement un taux de rendement élevé par rapport à ses fluctuations de prix (sinon le revenu / perte apportée par les variations de prix dépassera la rendement des revenus).Ethereum a un remboursement relativement faible des rendements de l’engagement de ses fluctuations de prix – équivalentes au rendement des dividendes de l’indice boursier américain.Ces types d’investissement visent généralement principalement à obtenir des rendements en capital potentiels de l’appréciation des prix, plutôt que du rendement du revenu.
Figure 6: Par rapport à la volatilité des actifs, les récompenses de gage d’Ethereum sont modérées
Les rendements d’engagement de différentes blockchain POS sont très différents.Par exemple, plusieurs réseaux plus petits (calculés par valeur marchande) fournissent 10% à 20% de rendements de l’engagement nominal (figure 7).Cependant, veuillez garder à l’esprit que les récompenses de gage sont généralement fournies par la combinaison des frais de transaction et des jetons nouvellement émis.Dans de nombreux cas, le taux de rendement de l’engagement élevé n’est possible que lorsque le taux d’inflation de l’offre de jeton est élevé, ce qui peut affecter le rendement des prix.Par conséquent, les investisseurs devraient également prendre en compte le taux de récompense de l’engagement (comme les analystes, les analystes tiennent généralement compte des taux d’intérêt réels dans le contexte du marché obligataire ou du marché des devises).La croissance de l’offre d’Ethereum est proche de zéro, donc son nom et le taux de rendement de l’engagement réel sont à peu près le même – environ 3%.En revanche, bien que FileCoin (FIL) fournit 23% du taux de rendement nominal de l’engagement, il est prévu que le montant de la circulation augmentera de 20% au cours de la prochaine année [12], ce qui signifie que le taux de rendement de l’engagement réel n’est que 3 % (Figure 7 à.
Figure 7: Le taux de rendement nominal élevé s’accompagne généralement d’une inflation élevée
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Le mécanisme consensuel est comme la blockchain, tout comme les lois et les droits de propriété aux entreprises commerciales traditionnelles: les deux sont indispensables.Avec le développement de l’industrie du chiffrement, les estimations de recherche en niveaux de grisLe consensus et l’engagement de POS deviendront une partie de plus en plus importante de l’écosystème.Bien que le taux de rendement des engagements soit généralement faible par rapport aux fluctuations des prix des actifs cryptographiques, ils peuvent devenir la source de revenus supplémentaires au fil du temps, de nombreux détenteurs de jetons sont prêts à agir en tant que vérificationrs pour obtenir ces récompenses.
Annexe technique
Bien que le concept soit simple, dans la pratique, la promesse implique une complexité supplémentaire, et plusieurs d’entre elles seront discutées ci-dessous.
Quatre méthodes d’engagement
Il y a quatre façons de promettre Ethereum: jalonnement à domicile en solo, jalonnement en tant que service, jalonnement commun et échanges centralisés.La mise en place de la maison en solo est la méthode la plus influente et la plus sans scrupule.La discussion ci-dessus est effectuée du point de vue de la position solo.L’engagement est que le service permet aux utilisateurs de commander la gestion du matériel, tout en obtenant des récompenses de blocs natifs, ce qui nécessite 32 Ethereum.L’engagement de la piscine permet aux utilisateurs de promettre le nombre d’Ethereum, qui est récompensé par le processus simplifié impliquant des solutions de troisième partie et des jetons de liquidité, permettant de se retirer facilement, mais de prendre des risques tiers.L’échange centralisé fournit le moins de supervision et les efforts, adaptés à ceux qui ne veulent pas à la garde, mais impliquent des hypothèses de confiance et des risques centralisés plus élevés, intégrer un grand nombre de pools Ethereum et offrir des options de réserve pour gagner des revenus.
Fixer de liaison / soulève la file d’attente
La file d’attente de liaison / de levage dans Ethereum implique les vérifications en attente de l’engagement de l’engagement ou du levage, car la vitesse de traitement de chaque période du réseau est appelée perte (figure 8).Ces files d’attente protègent la stabilité du consensus du POS Ethereum.Si l’authentification est plus rapide que la vitesse de traitement, la durée de la file d’attente augmentera.Le désabonnement est une limite de taux pour l’entrée ou la sortie des vérifications dans chaque époque, et s’ajuste en fonction du nombre d’authentificants actifs pour maintenir la stabilité consensuelle.Une époque est une période de 32 emplacements.Le balayage fait référence au temps requis pour l’adresse spécifiée après l’extraction de la file d’attente de vérification de retrait des fonds;
Figure 8: les vermitteurs doivent généralement attendre pour entrer et sortir
Liquider les dérivés
La création de liquidités pour les dérivés (LSD) consiste à résoudre la nature de verrouillage de l’éther promis et à fournir des liquidités pour les actifs promis qui n’ont pas pu être obtenus.Lorsque l’utilisateur fournit le concessionnaire éther à la liquidité, il recevra un jetons LSD représentant l’éther.Ce bac peut être échangé et transféré, et peut être utilisé pour diverses activités de financement décentralisées (DEFI).LSD a déverrouillé la liquidité de l’éther de gage.
Répéter
L’engagement consiste à utiliser l’éther narré pour protéger le réseau Ethereum et d’autres protocoles décentralisés, afin d’obtenir des récompenses supplémentaires.Le gage est d’aider à développer des accords pour utiliser la puissante communauté de vérification dans Ethereum, sans avoir à supporter des coûts et des ressources élevés.Re-Pledge a été introduit par le troisième accord entre l’accord de partie, non introduit par la proposition d’amélioration Ethereum (EIP) ou la carte d’itinéraire Ethereum.
Annotation
[1] Le nœud lumineux stocke uniquement le sous-ensemble des informations de blockchain.
[2] Les règles de sélection de Forbar et la coordination sociale peuvent également être considérées comme faisant partie du mécanisme consensuel.
[3] Il y a plusieurs mineurs qui peuvent gagner, ce qui mène à des blocs solitaires.
[4] Source: Ethereum.org.
[5] Au stade initial, les chercheurs, les constructeurs et les proches peuvent participer aux préparatifs des transactions.
[6] Les frais de priorité sont obtenus par les propositions de blocs.
[7] En revanche, le secteur agricole américain a obtenu un rendement d’environ 3,5% au cours des cinq années en 2022, définissant le pourcentage de la comptabilité nette des revenus agricoles des actifs agricoles.Source: Département américain de l’agriculture, investissements en niveaux de gris.Depuis le dernier rapport du Département américain de l’Agriculture, février 2024.
[8] Source: Artemis.Données au 28 juillet 2024.
[9] Source: Allium, Investments en niveaux de gris.Données au 28 juillet 2024.La moyenne simple des rendements de l’engagement annualisé depuis le 1er janvier 2023.
[10] Afin d’obtenir les hypothèses de l’Ethereum Pledker, nous avons calculé les récompenses de gage des changements de prix de l’ETH et les récompenses de gage de toutes les vérifications de cette période, et des rendements ajoutés.Ce rendement est hypothétique et ne reflète pas le rendement réel de tout investisseur.Le rendement réel peut être plus élevé ou inférieur.Cette hypothèse n’inclut pas les coûts et les revenus des coûts affecteront la rendement.
[11] Le rendement total comprend le revenu de la valeur d’extraction maximale (MEV), qui fait partie du revenu potentiel des producteurs de blocs en fonction de l’ordre de transaction.
[12] Source: déverrouillage de jetons, investissements en niveaux de gris.Données au 29 juillet 2024.
