Cycle Capital: Werden die Zinssätze im September gesenkt?Wie komme ich zum Kryptomarkt?

Quelle: Zykluskapitalforschung

Die größte volatile Woche seit 2019

Obwohl US -Aktien in der vergangenen Woche im Grunde genommen gleich blieben, ist der Markt eine echte Achterbahnfahrt.

Der Markt für technische Verkauf fiel am Montag erneut, und der Rückgang der Zahl der Erstarbeitslosenansprüche für Donnerstag löste den Impuls des Marktes am Ende aus, obwohl diese Daten keine Überwachung wert sind. Die Beantragung der Arbeitslosenleistungen steigt.Der Markt setzte seinen Rebound -Trend am Freitag fort, aber die Amplitude verlangsamte sich.

In der vergangenen Woche waren die Aktienmarkte und der Krypto -Markt eng miteinander verbunden. Die wirkliche Panik ist auch sehr ernst.

Die US-Aktien hatten nach Ausverkauf am Montag einen Spitzen- und Trogschwankungen von etwa 4,5%, die größte Volatilität seit der Panik von Covid-19 im Jahr 2019.Volatilität bedeutet Risiken und auch Chancen. hoch.Zusammenfassend lässt sich sagen

• Die meisten aktuellen US -Wirtschaftsdaten sind gut und der Trend ist gut, wobei nur wenige Daten die Rezession unterstützen, und diese Datentypen haben sich in diesem Wiederherstellungszyklus als unzuverlässig erwiesen.

• Das Gewinnwachstum des Unternehmens ist gut, aber das Ausmaß der Erwartungen hat sich nicht erweitert.

• Zweitens können Zinserhöhungen in Japan nicht fortgesetzt werden, da keine enorme Verschuldung durch Wirtschaftswachstum nicht verdaut werden kann.

• Die kurzfristige Panik der unerwarteten Zinserhöhungen löste die Aufhebung des vorherigen Handels mit übermäßigem Hebel aus.

• Das von Big Player dominierte feste Einkommen und die Trends auf dem Devisenmarkt des US -Dollars entsprechen nicht der Situation des Panikhandels oder der Liquiditätsknappheit

Daher kann beurteilt werden, dass Montag ein versehentlich verpasste Mord war.

Wir müssen jedoch die Datenveränderungen weiter beobachten. Enttäuscht von der großen Technologie. Alle Zweifel und mobilisieren die Branchenstimmung, sodass US30 und US500 in den kommenden Monaten 100 US -Dollar übertreffen können.Aus dem Handelsniveau ist zyklisch jedoch in letzter Zeit hinter Defensive zurückgeblieben, und es ist nicht ausgeschlossen, dass der kurzfristige Rückprall noch größer ist.

Goldman Sachs Kunden kauften letzte Woche Technologieaktien hinter dem Rücken, der größte seit fünf Monaten:

Andererseits stiegen die Anleihepreise und die Zinssätze sanken, was einen Puffer für den Rückgang der Aktienmärkte lieferte.Im vergangenen Monat ist die US10Y von 4,5% auf 3,7% gesunken, und die Änderung von 80 bp hat den Rückgang durch die Änderung der Zinsenkürzungen erheblich übertroffen. Wie jeder ist im vierten Quartal des vergangenen Jahres begeistert. Die Preisgestaltung ist nicht mehr so ​​rational.

Der jüngste Rückzug des Aktienmarktes begann mit der maximalen Amplitude von 8% und der aktuelle Niveau von 12% höher als zu Beginn des Jahres. Diversifizierung wird nicht durch den Gesamtrückgang des Aktienindex beeinflusst.In den letzten Jahrzehnten haben wir im Durchschnitt jedes Jahr etwa 3 Anpassungen von mehr als 5% und einer Anpassung von 10% verzeichnet.

Wenn der Rückgang und die Anpassung des Aktienmarktes nicht von einer wirtschaftlichen oder Unternehmensgewinnrezession begleitet werden, sind sie häufig vorübergehend und werden anschließend einen guten Anstieg zeigen:

In Anbetracht der Tatsache, dass die pessimistische Stimmung von Technologieerzählungen wahrscheinlich nicht schnell umgekehrt ist und die kurzfristigen gewalttätigen Schwankungen vielen Anlageportfolios sehr geschädigt haben, haben solche mittel- und langfristigen Fonds immer noch eine Nachfrage nach Anpassungen von Portfolios, und haben immer noch eine Anpassung von Portfolios, und es Kurzfristige Schwankungen können auftreten.Der starke Rückprall in der zweiten Hälfte der letzten Woche war ein positives Signal.

Laut JPM -Statistiken nach dem Ausmaß der Anpassungen zwischen jedem Vermögenswert in Bezug auf seine eigene historische Anpassung, da Metalle mehr zurückgingen, stiegen die Staatsanleihen mehr und die Aktien sind weniger zurückgegangen diejenigen, die sich auf den Börsen- und Unternehmensanleihen widerspiegeln

91% der S & P 500 -Unternehmen haben Finanzberichte im zweiten Quartal angekündigt, von denen 55% die Erwartungen übertroffen haben.Dieses Verhältnis liegt zwar niedriger als der Durchschnitt in den letzten vier Quartalen, ist jedoch immer noch über 50%, was darauf hinweist, dass die meisten Unternehmen in Bezug auf den Umsatz gute Leistungen erbracht haben.

Wie aus der Tabelle hervorgeht, gibt es in verschiedenen Branchen große Leistungsunterschiede.Beispielsweise haben sich die Industrie im Gesundheitswesen, die Industrie und Informationstechnologie besser entwickelt, wobei ein höherer Anteil der Unternehmen die Erwartungen übertraf, während die Energie- und Immobilienindustrie einen relativ Unterschied leistete.

Die Bewertung von Nvidia wurde zurückgezogen:

Der 24-Monats-Stürmer-PE beträgt derzeit 25-mal, nahe am niedrigsten Punkt der letzten fünf Jahre (etwa 20 Mal), und die Prämie für SPX wird von 1,8-mal bis zum 1,4-fachen beträgt, was darauf hinweist, dass die Bewertung von NVIDIA nach und nach mehr wird vernünftig.

Die Finanzberichte von großen Technologieunternehmen in diesem Quartal sind solide, aber in der Tat gibt es keine Situation bei der Tötung der Leistung.

Palantir erhöhte die Anleitung und betonte, dass KI die Leistung erhöhte, und der Aktienkurs stieg um 37%und löste einige Diskussionen über KI -Erzählungen auf der Straße aus.

Über die Erwartung einer Tarifkürzung im September

Laut der Taylor -Regel sollte das Zinsziel der Federal Reserve der Federal Reserve rund 4%und 150 Basispunkte niedriger als der aktuelle Zinssatz liegen.Die Fed hat Grund, ihre Richtlinien schnell anzupassen, um sie im Einklang mit der gegenwärtigen wirtschaftlichen Situation zu gestalten.

In Bezug auf die Marktpreise wird die normale Rate bei der FOMC -Sitzung im September 25 Basispunkte betragen, der Markt erwartet jedoch, dass er 25 Basispunkte überschreiten kann.Während der Sitzung am Montag wurde der Preis einst bei Panik bei 63 bp und schließlich bei 38 BP in dieser Woche geschlossen. das ist viermal.

Die Erwartung von mehr als 25 bp und überschreiten in diesem Jahr über das dreifache Verschlechterungsdaten, insbesondere Daten aus dem Beschäftigungsmarkt, um sie zu unterstützen. Andernfalls kann dieser Preis übermäßig sein. Kürzung von 50 bp im September oder sogar eine Ratenkürzung von 125 bp im Jahr.

Aus der Sicht der Handelsstrategien wird der US -Zinsmarkt hauptsächlich das Pullback -Modell verwenden, wenn es kurzfristig steigt. Beginnen Sie, ob der Marktaufbau der Arbeitslosigkeit auf eine wirtschaftliche Verlangsamung hinweist.

Die Reden der Fed -Beamten letzte Woche waren leicht schwanger, aber im Allgemeinen einstimmig, was erwartet wird.

Kryptomarkt

Nach der schärfsten Korrektur seit der FTX -Krise hat sich der Preis für große Kuchen nach einem Rückgang um mehr als 15%erholt.Denn der Auslöser für diesen Rückruf ist kein internes Ereignis auf dem Kryptowährungsmarkt, sondern eine externe Auswirkung aus der Anpassung der traditionellen Märkte.Die technische Seite ist auch ernsthaft überverkauft, der Abschluss ist fast der gleiche wie bei 816 im letzten Jahr.

Es ist also verständlich, warum der Schwung des Krypto -Rückpralls so heftig ist.

Die folgende Analyse erfolgt aus der Studie von JPM vom 7. August:

Einzelhandelsinvestoren spielten auch eine wichtige Rolle bei dieser Anpassung.Bitcoin Spot ETFs verzeichneten im August einen signifikanten Anstieg der Kapitalströme und erreichten den höchsten monatlichen Abfluss seit Beginn dieser ETFs.

Im Gegensatz dazu ist das risikobefestigende Verhalten von Spielern auf dem US-amerikanischen Futures-Markt begrenzt.Dies ist aus den Veränderungen in der Position des CME Big Cake -Futures -Vertrags zu erkennen, dass die positive Preisunterschiede der Futures -Kurve darauf hinweisen, dass Futures -Investoren immer noch ein gewisses Maß an Optimismus beibehalten.

Die Pfannkuchen erzielten letzte Woche ein Tiefpunkt von rund 49.000 US -Dollar.Dieses Preisniveau ist vergleichbar mit den geschätzten Kosten für die Herstellung von Bitcoin.Wenn der Bitcoin -Preis über eine lange Zeit auf diesem Niveau bleibt, wird er auf die Bergleute unter Druck gesetzt, was den Bitcoin -Preis weiter nach unten unter Druck ausüben kann.

Mehrere Faktoren können institutionelle Anleger optimistisch halten:

• Morgan Stanley erlaubte kürzlich seinen Vermögensberatern, den Kunden Bitcoin Spot ETFs zu empfehlen.

• Der Liquidationsdruck auf Kryptowährungszahlungen von GOX- und Genesis -Insolvenzen von Mt. GOX und Genesis kann vergangen sein.

• Mehr als 10 Milliarden US -Dollar an Barzahlungen nach der Insolvenz von FTX können die Nachfrage auf dem Krypto -Markt bis Ende des Jahres weiter fördern.

• Beide Seiten bei den US -amerikanischen Wahlen können Vorschriften stützen, die Kryptowährungen bevorzugen.

Mittel und Positionen

Obwohl die Aktienzuweisungen in den letzten Wochen aufgrund von Aktienkursen und einer starken Anstieg der Anleihenzuweisung signifikant zurückgegangen sind, ist die aktuelle Aktienzuweisungquote (46,5%) immer noch signifikant höher als der Durchschnitt nach dem 2015 nach dem 2015.Laut der Berechnungen von J.P. Morgan muss der Aktienkurs, wenn die Aktienzuweisung in den Durchschnitt nach 2015 zurückkehren soll, vom aktuellen Niveau weiter um 8% fallen.

Das aktuelle Verhältnis der Investitionszuordnung ist extrem niedrig, was zeigt, dass die Fonds der Anleger mehr auf Aktien und Anleihen konzentrieren Vermögenswerte zur Erhalt von Bargeld, die die Marktvolatilität verschärfen können.

In den letzten Tagen wurde die Anleiheallokation erheblich gestiegen, da sich die Anleger während des Rückzugs der Börsenmarkte an Anleihen als Safe-Haven-Vermögen zuwenden:

Einzelhandelsinvestoren hatten relativ bescheidene Reaktionen in der jüngsten Marktvolatilität, und es gab keine große Veräußerung:

Die Stimmungsumfrage der Einzelhandelsermittler ist immer noch positiv:

Änderungen der Nikkei -Futures -Positionen zeigen, dass spekulative Investoren lange Positionen erheblich aufgehoben haben:

Die spekulativen Netto -Shorts der Yen (blaue Linie unten) kehrten zum letzten Dienstag auf Null zurück:

Wie groß ist der „Yen Arbitrage Trading“

Es gibt drei Hauptteile für Yen Arbitrage Trading:

1. 第一部分是外国投资者购买日本股票，他们为了保险起见，会做一个卖空等值规模日元的衍生品。Vor kurzem verlor diese Anleger aufgrund des Rückgangs der japanischen Aktien die Yen Rose, und mussten das gesamte Portfolio schließen.Nach den Statistiken der japanischen Regierung wird die Anzahl der in japanischen Aktien investierten Ausländer auf etwa 600 Milliarden US -Dollar geschätzt.

2. Der zweite Teil ist, dass ausländische Anleger Yen leihen, um Vermögenswerte im Ausland zu kaufen, z. B. Aktien und Anleihen.根据根据国际清算银行的日本以外非银行借款人的日元信贷总额口径来统计。Am Ende des ersten Quartals 2014 lag dieser Vorgang bei etwa 420 Milliarden US -Dollar.Die relevanten Daten werden jedoch nur jedes Quartal aktualisiert, und es gibt noch keine Daten für das zweite Quartal.

3. Der dritte Teil ist, dass inländische Investoren, dh japanische eigene Investoren, den japanischen Yen verwenden, um ausländische Aktien und Anleihen zu kaufen.Um in Zukunft zu zahlen, werden japanische Pensionsfonds Yen verwenden, um ausländische Aktien und Anleihen zu kaufen.Diese Transaktion betrug vor der Anpassung etwa 3,5 Billionen US -Dollar, von denen etwa 60% ausländische Aktien waren.

Wenn wir diese drei Teile zusammen hinzufügen, wird geschätzt, dass die Gesamtgröße der Yen Arbitrage -Transaktion etwa 4 Billionen US -Dollar beträgt.如果将来日本的通货膨胀情况让日本的央行不得不提高利率，那么这种交易就会慢慢减少。Aus diesem Grund werden kurzfristige Positionen vollständig angehoben, aber langfristige Positionen können Auswirkungen haben.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass verschiedene Arten von Investoren ihre Anlagestrategien entsprechend Marktänderungen anpassen:

1. Trend -Follower oder spekulative Investoren (wie CTA): Vor kurzem müssen sie große Mengen lang und kurzer Yen verkaufen, die sie zuvor gehalten haben.

2. Yen Arbitrage Trading: Wenn der Yen es schätzt, verliert dieser Betrieb Geld.Obwohl sich der Yen -Handel von überverkauft zu überbetbart hat, wurde dieser große Deal mit 4 Billionen US -Dollar nicht in großem Maßstab abgeschlossen.

3. Risikoparitätsfonds: Der Markt war in letzter Zeit volatil und reduziert auch ihre Investitionen, aber sie sind weniger als CTAs.Aufgrund des Anstiegs der Anleihepreise halfen sie jedoch, ihre Verluste zu kontrollieren.

4. Gewöhnliche Einzelhandelsinvestoren: Im Vergleich zum vorherigen Aktienmarktrückgang haben sie diesmal nicht viel zurückgezogen

中国主题基金流入31亿美元5月底以来被动资金在持续买入：

尽管市场动荡，本周股票资金流入连续第16周保持正值，甚至比前一周有所增加。而债券资金的流入则有所放缓

主观投资者的配置从较高水平下降至略低于平均水平（36百分位）。系统性策略的配置也从较高水平下降至略低于平均水平（38百分位）都是去年夏季大回调之后首次回落至如此低的水平：

本周一VIX指数在一天内波动超过40点，幅度创下了历史纪录，但考虑到大盘周一波动不到3%，历史上VIX一天跳升20点时股市现货波动可以到5~%10%，所以高盛交易台评论这是“ vol market shock, not a stock market shock”，VIX市场流动性存在问题，衍生品市场的恐慌被放大了，市场在8月21日VIX到期之前可能会保持动荡：

Die statistischen Kunden der Goldman Sachs Brokerage Department verkauften letzte Woche Produktgelder für die dritte Woche in Folge, während einzelne Aktien ihre größten Nettoverkäufe seit sechs Monaten verzeichneten, insbesondere in den Bereichen Informationstechnologie, Verbraucher, Branchen, Kommunikationsdienste und Finanzen.Es scheint zu ahnen, dass die Anleger, wenn die Wirtschaftsdaten relativ optimistisch sind, ihre Aufmerksamkeit vom Gesamtrisiko des Marktes (Markt-Beta) auf einzelne Aktien oder branchenspezifische Chancen (Alpha) lenken können.

Die US -Aktienliquidität ist auf dem niedrigsten Niveau seit Mai letzten Jahres:

Das CTA-Strategiemodell von Bank of America zeigt, dass US-amerikanische CTA-Fonds in der nächsten Woche ihre Positionen erhöhen. Positionen nach der Börse findet Unterstützung.

Japanische Aktien neigen dazu, ihre Positionen zu reduzieren:

Schlüsselereignisse kommen

• Verbraucherpreisindex (CPI): Die CPI -Daten werden sich auf den Markt auswirken. Ausgabe.

• Einzelhandelsverkaufsdaten: Wenn die Daten stark sind, kann der Markt für eine weiche Landung optimistisch sein.

• Jackson Hole Conference: Die Fed wird voraussichtlich eine Botschaft vermitteln, die den Markt unterstützt, und kann auch die Verschärfung der finanziellen Bedingungen erwähnen.

• Der Finanzbericht von NVIDIA: Es wird erwartet, dass der Finanzbericht am Ende des Monats veröffentlicht wird, und der Markt kann positiv über seine Leistung sein.